MANUAL PARA LA CREACIÓN Y OPERACIÓN DE REDES DE ÁNGELES INVERSIONISTAS 1
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MANUAL PARA LA CREACIÓN Y OPERACIÓN DE REDES DE ÁNGELES INVERSIONISTAS 3
Sergio Díaz-Granados Guida. Ministro de Comercio, Industria y Turismo. Carlos Andrés de Hart Pinto. Viceministro de Desarrollo Empresarial. Julián Dominguez Rivera Presidente ConfeCámaras. CREAME-Incubadora de Empresas de Base Tecnológica de Antioquia y Capitalia Colombia. Dirección Editorial. Go Bilingual Diseño Gráfico y Editorial. Medellín-Colombia 2011. El presente catálogo es propiedad del Ministerio de Industria y Turismo, ConfeCámaras y CREAME. Queda prohibida su reproducción total o parcial por cualquier medio. 4
CONTENIDO: INTRODUCCIÓN 10 Para quién es este manual? 11 Cómo utilizar este manual? 11 Fundamentos 11 Redes de ángeles 11 Herramientas para ángeles y redes 11 Herramientas de lectura 12 PRIMERA PARTE Introducción general a la inversión ángel 13 Breve historia de la inversión ángel 15 Introducción al concepto de inversion ángel 18 Ángel inversionista (AI) es 18 Ángel no es 21 Por qué un angel? 21 Los ángeles primero 21 Esencia y motivación 22 Características y tipos de AI 23 Activos 23 Pasivos 23 Individuales 23 En grupos (club, grupo o red) 23 Acreditados 23 Formas de agrupación de los AI 23 Red de ángeles inversionistas y el capital de riesgo informal 24 Fuentes de financiación 24 Fuentes de financiación en relación con la etapa de crecimiento 28 SEGUNDA PARTE Redes de ángeles inversionistas 33 Qué es una red de ángeles inversionistas? 34 Creación y conformación de una red de ángeles 35 Fases de las redes de ángeles inversionistas 36 Fase pre-operativa de la red de ángeles inversionistas 36 Razones para la creación de una red 37 5
6 Análisis del entorno, viabilidad de la red de AI y el plan de negocios 37 Fuentes de ángeles inversionistas y de emprendedores 37 Fase de creación y constitución de la red de ángeles inversionistas 38 Estructura jurídica de la red de ángeles inversionistas 38 Tipo de sociedad o entidad 38 Fase operativa de la red de ángeles inversionistas 39 Estructura organizacional, administrativa, operativa, financiera y comercial de una red de ángeles inversionistas 40 Estructura organizacional de la red de ángeles inversionistas 40 Asamblea 40 Junta directiva o asesora 40 Comité de Admisión 40 Comité de Ètica 40 Código de Ètica 41 Gerente de la red de AI 42 Estructura administrativa de la red de ángeles inversionistas 42 Grupo de profesionales que integran la red 42 Perfil y funciones del equipo de profesionales 42 Gerente - Director de la red 43 Coordinador de inversiones 43 Estructura operativa de la red de AI 43 Comité Interno 44 Foro de Inversión 45 Reunión privada 45 Estructura financiera de la red de ángeles inversionistas 46 Estructura Comercial de la red de ángeles inversionistas 47 Modelos contractuales y relación comercial 47 Modelo de acuerdo de intención 50 Acuerdo de confidencialidad 50 Término, modalidad de financiación y documentos de la etapa de negociación de inversión 51 Cláusulas del acuerdo privado de inversión 52 Hitos del proceso de inversión 53 Proceso típico de inversión de un ángel a través de una red 55 Due Diligence 56 Casos de éxito 57 Servicios para los emprendedores 59 Servicios para los ángeles inversionistas 60
Actividades clave de la operación de una red 60 Buenas prácticas en la operación de una red 62 La inversión ángel en América Latina 64 Chile 64 México 67 República Dominicana 69 Condiciones de entorno para el diseño y operación de una red de ángeles en Colombia 70 TERCERA PARTE Glosario 78 Directorios y otras fuentes 87 Catálogo de Redes de Ángeles Inversionistas 87 Corporate Finance Sourcebook 87 INFONVC 87 Incubadoras de empresas 87 Clubes y redes 88 Asociaciones 88 Bibliografía 89 7
MANUAL PARA LA CREACIÓN Y OPERACIÓN DE REDES DE ÁNGELES INVERSIONISTAS 8 Colombia es vista hoy en el mundo como uno de los países de América Latina con mayor potencial de crecimiento, que cuenta con un alto nivel de protección de los intereses de los inversionistas, y con grandes facilidades para a creación de empresas. Lo anterior, es debido a que durante los últimos años ha sido uno de los 10 países que ha introducido más reformas con el objeto de mejorar su plataforma empresarial. El Gobierno colombiano, desde el Ministerio de Comercio, Industria y Turismo, tiene como fin establecer las condiciones adecuadas para el desarrollo apropiado de un ambiente de negocios e inversiones, que permita el fortalecimiento del tejido empresarial en el país, con el fin de aprovechar las ventajas comparativas que ostenta Colombia como ser la quinta economía y el tercer país con mayor población de Latinoamérica, cuenta con una posición geográfica estratégica y posee un acceso preferencial a mercados con más de 1.437 millones de consumidores, gracias a los Acuerdos de Libre Comercio (ALC) que ha firmado con otros países, además de contar con una fuerza laboral en crecimiento, con una mano de obra calificada y emprendedora, enfocada en la generación de mejores productos y servicios innovadores con mayor valor agregado.
Con el fin de enfocar esfuerzos, el Ministerio de Comercio, Industria y Turismo ha desarrollado el Programa de Transformación Productiva, el cual se basa en dos estrategias que son hacer más y mejor de lo bueno y focalizarnos en los sectores nuevos y emergentes para alcanzar un crecimiento sostenido de la economía y el empleo. Por lo tanto, para el desarrollo integral de las empresas que van a jalonar la economía del país, ha sido preciso establecer un ecosistema de emprendimiento que permita la creación y crecimiento apropiado de las mismas, lo que requiere entre otros, contar con los mecanismos apropiados de financiación para estas nuevas empresas y cada una de sus etapas. Es así como hemos identificado múltiples oportunidades de creación de empresas con gran potencial en industrias como son los biocombustibles, biotecnología, software, servicios de TI, turismo, turismo médico, cosméticos, infraestructura, entre otros. En ese sentido, para la generación de un ecosistema idóneo para las empresas con potencial de crecimiento, hemos identificado a la inversión ángel como la fuente primaria de apoyo para el crecimiento de las empresas en etapa temprana. Estos emprendimientos requieren de inversionistas comprometidos, activos y con las condiciones legales y jurídicas, así como el apoyo institucional de los estados para el éxito de sus inversiones. Esperamos que este Manual para la Creación y Operación de Redes de Ángeles Inversionistas, fomente el nacimiento de nuevas redes y clubes de ángeles y generen el impulso necesario a la inversión privada, el cual es uno de los pilares del crecimiento económico. Sergio Díaz-Granados Guida. 9
PRIMERA PARTE INTRODUCCIÓN Los ángeles inversionistas y las redes de ángeles inversionistas cumplen una función determinante en el apalancamiento financiero de oportunidades de negocios y empresas en etapa temprana, toda vez que facilitan su creación y crecimiento. Este manual define y explica la importancia de la actividad de los ángeles inversionistas en el desarrollo de la industria de emprendimientos dinámicos y establece las mejores prácticas para la creación, estructuración y operación de redes de ángeles inversionistas, establecidas con el objetivo de facilitar y mejorar continuamente los procesos de inversión ángel, optimizando los recursos a través de estructuras administrativas, jurídicas y financieras diseñadas para proteger y potenciar el interés común de los miembros de la red y el de los emprendedores. 10
Para quién es este manual? Este manual es útil si usted: Es una institución, agencia, entidad, cámara de comercio, club, asociación o grupo de afinidad interesado en estructurar y operar una red de ángeles inversionistas. Es un inversionista y desea conocer la operación de las redes de ángeles en Colombia, su historia y condiciones actuales del mercado para este tipo de inversiones. Es un emprendedor interesado en comprender cómo operan las redes de ángeles y sus instancias definitivas para la inversión en las nacientes empresas. Es un ejecutivo atraído por nuevas oportunidades de desarrollo profesional en las cuales profundizar y especializar su conocimiento. Es un representante del gobierno nacional, regional o municipal con responsabilidades para desarrollar políticas de emprendimiento y apoyo a la inversión. Es un consultor experto en emprendimiento y está en la búsqueda para actualizar sus conocimientos en el sector y poder de esa manera brindar mejores herramientas de análisis a sus clientes. Es un investigador comprometido con la creación del estado del arte en los procesos de inversión de capital en las nacientes empresas. Es una institución educativa de nivel superior que ayuda a promover el conocimiento y busca información actualizada y unificada sobre las redes de ángeles inversionistas. Cómo utilizar este manual? El MANUAL PARA LA CREACIÓN Y OPERACIÓN DE REDES DE ÁNGELES INVERSIONISTAS está dividido en tres grandes segmentos: Introducción general a la inversión ángel, Redes de ángeles y Herramientas para ángeles y redes. Fundamentos Este segmento parte de una breve historia de la inversión ángel; continua por la introducción al concepto y su definición; su contribución al desarrollo emprendedor y lugar en la industria del capital de riesgo. Busca resolver las preguntas sobre la esencia, motivación, características y tipos de ángeles inversionistas. Redes de ángeles Desarrollado tanto para ángeles inversionistas como para operadores y emprendedores, el segundo segmento analiza la creación y conformación de las redes de ángeles desde tres fases que son: la fase pre-operativa, fase de creación y constitución y la fase operativa; presenta los hitos, fases y tiempos en el diseño y operación de una red; expone las actividades clave; genera recomendaciones sobre las mejores prácticas para la gerencia y administración de una red. Allí se detallan los pasos para las diversas instancias de la inversión de este tipo de capital y se comparten algunos análisis de casos y experiencias que han enriquecido la práctica. Al final de este manual el lector encontrará entrevistas con inversionistas, emprendedores y directores de redes de ángeles inversionistas. Mediante estas experiencias el manual brinda un punto de vista práctico a la hora de entender el desarrollo de las redes de ángeles inversionistas de una manera más cercana y testimonial. Herramientas para ángeles y redes La última parte del manual ha sido diseñada como una herramienta de consulta por su utilidad operativa. En este segmento reposan el glosario, un directorio con algunos de los contactos más importantes para la operación de una red, tanto para el inversionista como para el emprendedor. Asimismo, se han seleccionado una serie de sitios en Internet que hacen parte de las herramientas para el conocimiento y entendimiento de la inversión ángel en el mundo. 11
Herramientas de lectura Entrevistas A través del texto el lector encontrará entrevistas que ilustrarán de una manera testimonial, conceptos, ideas fundamentales para el entendimiento de conceptos. Inversión ángel Representa ideas generales para los inversionistas tal como citas, información clave especialmente diseñada para ellos. Redes de ángeles inversionistas Todos los conceptos, recomendaciones especiales o cifras y datos que tengan especial interés para las redes de ángeles inversionistas será presentada con este ícono. Información importante Como su nombre lo indica servirá para reconocer la información relevante acercando los puntos clave de lectura al lector. Documentos de interés / para tener en cuenta Existen una serie de documentos, procesos, pasos y detalles que hacen más fácil el trabajo de lectura. A través de este ícono serán identificadas en el texto del manual. 12
INTRODUCCIÓN GENERAL A LA INVERSIÓN ÁNGEL i Con la lectura de estas páginas usted: Comprenderá quién es un Ángel Inversionista (AI). Cuáles son los diferentes tipos de AI y sus motivaciones. Se acercará a la historia y desarrollo de este concepto a través del tiempo y su contribución al desarrollo del ejercicio emprendedor. Entenderá la importancia de la inversión ángel en la industria del capital de riesgo. Entenderá el papel que la inversión ángel y las redes juegan dentro de las fuentes de financiación. 13
Los emprendedores cuentan con una importante oferta de servicios financieros en toda Latinoamérica. La gran mayoría de estas fuentes de financiación son atendidas por el sector privado y en algunos casos por el sector público. Sin embargo, y pese al crecimiento de productos y servicios financieros, muchos desconocen su existencia y utilidad para el apalancamiento de sus iniciativas. A continuación algunas de las fuentes de financiación más comunes: FUENTES DE FINANCIACIÓN FUENTES DE FINANCIACIÓN TRADICIONALES - DEUDA FUENTES DE FINANCIACIÓN NO TRADICIONALES PARTICIPACIÓN DEUDA ESTRUCTURADA Bancos/ Filiales financieras / Instituiciones privadas de crédito / Entidades de leasing / Titularizadoras / Empresas de Factoring. CAPITAL DE RIESGO FORMAL: Instituciones / Fondos de capital privado / Corporativos / Públicos / Mercado de capitales. CAPITAL DE RIESGO INFORMAL: Ahorros del emprendedor, familiares y amigos/ai / Red de AI / capital intelectual (Mentor, Asesor, Incubadora de empresas). Fuentes de financiación el caso colombiano: i En un reciente informe el Servicio Nacional de Aprendizaje SENA, publicó un completo estudio sobre estas fuentes en el mercado colombiano. http://www.sena.edu.co/downloads/2009/emprendimiento/f INANCIAMIENTO%20MIPYMES.pdf 14
BREVE HISTORIA DE LA INVERSIÓN ÁNGEL Las fuentes alternativas de financiación, como todos los desarrollos ligados al mundo empresarial, entre ellas la inversión ángel, han evolucionado a través de los años permitiendo nuevas estructuras y nuevos modelos, que posibilitan el acceso al capital por parte de inventores, emprendedores y dueños de pequeños negocios de rápido crecimiento. La historia revela que los recursos alternativos de financiación fueron, en sus inicios, el resultado de la unión de un grupo de amigos, colegas o inversionistas interesados todos en apoyar una idea, una empresa en creación o una ya en funcionamiento en su etapa inicial. Este grupo de inversionistas o capitalistas como se les conocía entonces- compartía los riesgos y la responsabilidad mutua del desarrollo de su inversión. Isabel La Católica de España habría sido la pionera en el mundo de los Ángeles Inversionistas al apoyar la financiación de la expedición de Cristobal Colón a las Américas entregando sus joyas; otros podrían argumentar que la primera transacción ángel se realizó en 1781 cuando el rey Luis XVI invirtió US$450.000 para financiar al Banco Nacional de Filadelfia en los Estados Unidos. Sin embargo, no sería propiamente en el mundo de las expediciones y de la banca donde se acuñaría el término para identificar una mezcla entre emprendedor y filántropo en el mundo de los negocios, sino en el arte y el entretenimiento. Se denominó Ángel a aquella persona quien -cuál redentor- salvaba las producciones teatrales de Broadway y el West End que se encontraban en serias dificultades justo antes de su noche inaugural. Reconocidas por sus múltiples eventualidades (ausencia de preventas, comienzos tardíos, penalidades contractuales, lesiones de sus actores y hasta incendios) las obras de teatro llegaron a prever desde su planeación, quién sería el Ángel salvador de la temporada. Algunos le atribuyen el término a William Wetzel, quien fuera director del Centro para la Investigación en Emprendimiento de la Univer 15
sidad de New Hampshire, para quién la financiación de las empresas en etapa temprana puede sentirse como dinero del cielo para los emprendedores. Siempre existentes, los ángeles, han hecho parte del medio ambiente del emprendimiento a través de la historia. Sin embargo, el crecimiento de la inversión ángel durante la segunda parte de la década de los 90 no tiene antecedentes; fue un boom impulsado por la burbuja de Internet en Estados Unidos, que permitiría años después y tras duros aprendizajes, establecer mecanismos de reestructuración, prácticas más informadas y procesos más detallados para asegurar mejores estándares de seguimiento, control y desarrollo a las inversiones. Hoy como antes, los ángeles inversionistas continúan siendo la mayor fuente de recursos de capital de riesgo durante el nacimiento y la etapa temprana de los emprendimientos. Los informes de la industria indican que más de dos terceras partes de la inversión ángel se concentran en esta etapa inicial. Las señales que revelan el establecimiento de un mercado de inversionistas ángel saludable y de crecimiento sostenido muestran como hoy, estos inversionistas, poseen portafolios diversificados de inversión (sin altas concentraciones evitando la vulnerabilidad) y aunque han disminuido el monto de la inversión, se han mantenido las tasas de retorno cercanas al 25%. El paso de los años y el aprendizaje acumulado demandan hoy mayores estándares de análisis durante el proceso de evaluación previo a la inversión (due diligence), para garantizar la rentabilidad y seguridad de las inversiones, soportadas todas en prácticas de gestión de información más rigurosas. El futuro de estos actores, como parte integral del crecimiento empresarial de un país, presenta grandes retos en las décadas por venir, especialmente en América Latina y en Colombia particularmente, donde la creación de redes de ángeles inversionistas requiere de una propuesta que brinde formalidad al modelo y sus procedimientos a seguir, la adhesión permanente de nuevos miembros con el fin de mantener y garantizar un flujo constante de capital de riesgo, operadores calificados, y reglas jurídicas claras, para el crecimiento, la evolución y la sostenibilidad de esta fuente de financiación en el tiempo. El nacimiento de nuevas redes de ángeles inversionistas y la capacitación, entrenamiento e información, requieren no solamente del conocimiento disponible sobre esta industria, sino también de la producción y socialización del conocimiento en el entorno, lo cual resulta vital para la generación de una cultura que identifique claramente el ser y el hacer de los ángeles inversionistas en la región. 16
Es precisamente en ese aspecto donde este manual busca hacer su mayor aporte, al darle paso a una propuesta de unidad que integre las mejores prácticas que se puedan implementar en la creación de nuevas redes de ángeles inversionistas de cada ciudad, región o país, resaltando la importancia de comprender los emprendimientos modernos y animando a los emprendedores a mantener una visión estratégica para construir compañías generadoras de valor y con oportunidades de crecimiento sostenido en el tiempo. El reto, para la generación actual, es hacer de estas prácticas una bitácora del posible trabajo necesario, basado en la experiencia y los casos presentados, para establecer los fundamentos sólidos para la creación y operación de nuevas redes de ángeles inversionistas. 17
INTRODUCCIÓN AL CONCEPTO DE INVERSION ÁNGEL Ángel inversionista (AI) es El AI es una persona natural o jurídica (ver recuadro) sin relación cercana con el emprendedor, que actúa en su propio nombre o en representación de un grupo de interés (family offices, sociedades en comandita, etc.) y que siendo empresario, ejecutivo o profesional exitoso invierte su propio capital (patrimonio) en una oportunidad de negocio o empresa que se encuentra en la etapa temprana de existencia y que a su criterio, posee un gran potencial de crecimiento e innovación (también conocidos como emprendimientos dinámicos). El monto de la inversión típicamente oscila entre los US$25.000 y US$250.000 por proyecto, por periodos desde los cinco a los ocho años, con una expectativa de retorno sobre la inversión del 25% o más, la cual se respalda con participación accionaria o mediante la suscripción de contratos que acrediten las condiciones de inversión, retorno y desinversión de los recursos. El AI realiza la inversión en forma individual y/o bajo la figura de inversión sindicada con la participación de otros inversionistas privados. Una de las características que agregan valor a este tipo de inversiones es que estas se realizan preferiblemente en industrias que los AI conocen y entienden, producto de su experiencia directa. Los AI prestan especial interés a las empresas de rápido crecimiento. En algunos casos, los ángeles inversionistas intercambian conocimiento y experiencia por participación accionaria, o participan de manera más activa en el emprendimiento. Pueden existir ángeles altamente proactivos u otros con características pasivas. Los más activos invierten tiempo y energía en actividades como las gerenciales, estratégicas y de asesoría como miembros de la junta directiva o incluso como consultores o consejeros en momentos específicos en que la empresa requiera de su experticia para tomar decisiones. Personas Jurídicas? El desarrollo del mercado de la inversión ángel en el mundo ha dado paso al nacimiento de nuevas figuras de inversión. Además del inversionista individual, las redes de ángeles inversionistas cuentan hoy con miembros muy singulares que participan bajo la figura de family offices, sociedades en comandita. Family Offices Se trata de una empresa que administra las inversiones y encargos de una familia adinerada. La administración incluye desde servicios de control de personal hasta el mantenimiento de propiedades, la planeación de viajes, educación financiera a los miembros de la familia, sucesiones y gerencia de inversiones. En algunas economías avanzadas las family offices son operadas por empresas independientes, bancos, grupos de abogados, contadores, así como un pequeño equipo gerencial interdisciplinario o un gerente con múltiples conocimientos en diversas áreas. 18
Participación de una family office en una red de ángeles inversionistas Como se muestra en el gráfico los miembros de las redes de ángeles inversionistas pueden estar representando family offices, grupos informales de inversión, grupos privados de inversionistas o sociedades en comandita. El AI representa a los demás inversionistas en todos los procesos ante la red. Una vez realizada la inversión, las acciones serán emitidas a nombre de la organización que representa, el family office o el nombre jurídico establecido legalmente. El ángel participante en la red sigue cumpliendo a cabalidad su papel de inversionista activo. 19
Los AI, a diferencia de los inversionistas institucionales, están interesados en participar en el direccionamiento estratégico de las empresas en las que realizan sus inversiones para construir compañías exitosas, sostenibles y rentables en el tiempo. Los ángeles inversionistas son una fuente de financiación eficaz para la gran mayoría de oportunidades de negocio. Sin embargo, la mayoría de los emprendedores la desconocen. En Colombia particularmente su trayectoria es reciente, lo que hace de esta fuente alternativa de financiación un instrumento novedoso y apto para ser implementado y legitimado por entidades públicas y privadas que puedan brindar seguridad y confianza a los AI mediante la creación y operación de redes que promuevan la protección de los intereses, tanto de emprendedores, como de inversionistas. Las inversiones de los ángeles inversionistas hoy son menores comparativamente con aquellas de la década de los 90, en parte debido a la especialización y enfoque de sus preferencias de inversión de acuerdo con el tipo de negocio y de industria, y en parte también por la creación de procesos más rigurosos de evaluación de los emprendimientos previo a la inversión (que hoy pueden tomar entre seis a nueve meses), los requerimientos de planes de negocio más detallados, y negociaciones más extensas en el tiempo. En otras palabras, los días de ganarse a un inversionista con una presentación en PowerPoint y un resumen ejecutivo desaparecieron. La creación y el desarrollo de empresas con alto potencial de crecimiento e innovación (emprendimientos dinámicos) no cuentan con la suerte de las empresas maduras cuando de obtener financiación se trata. La característica de alto riesgo y la falta de capacidad de endeudamiento (carencia de garantías, activos y experiencia) les impide acceder productos financieros provenientes de las fuentes tradicionales de financiación (crédito/deuda). Gracias al aumento en la promoción y creación de mecanismos y fuentes alternativas de financiación (capital de riesgo), se ha generado la posibilidad de que los emprendimientos superen las limitaciones financieras mencionadas. El capital de riesgo o capital inteligente que proviene de ángeles inversionistas se convierte en la primera opción de financiación para las oportunidades de negocios o empresas innovadoras en etapa temprana. La más importante característica del capital de riesgo es que los inversionistas privados que destinan parte de sus propios recursos económicos y de conocimiento para apoyar oportunidades de negocio conocen y aceptan la estrecha relación que se presenta entre el riesgo y el retorno sobre la inversión, determinado por la posibilidad de éxito o fracaso de la naciente empresa. Capital Inteligente Fuente de apalancamiento idónea y oportuna para las nacientes empresas, porque los inversionistas cumplen una doble función, que consiste en capitalizar la empresa con recursos económicos necesarios en su etapa de creación y puesta en marcha, y hacer aportes tan invaluables como el direccionamiento estratégico enfocado en la búsqueda del éxito. 20
Ángel no es El dinero ángel no es aquel aportado por los familiares o amigos, los recursos del emprendedor-fundador o el dinero de preventas aportado por los futuros clientes del emprendimiento. En estas categorías tampoco se incluyen los préstamos o inversiones de instituciones, fundaciones y/o firmas profesionales de inversionistas. Dependientes de los fundadores La información disponible en la industria revela que la mayoría de los pequeños negocios, empresas nacientes y en expansión en el mundo continúan dependiendo del dinero de los fundadores, la familia y los amigos para convertir las ideas en empresas. Por qué un ángel? De todas las alternativas de financiación existentes el capital ángel se ha establecido como la más apropiada para la etapa temprana de la empresa, donde la necesidad de recursos de financiación supera las capacidades del emprendedor y por las características del emprendimiento, es considerada una inversión de alto riesgo. La primera decisión que debe resolver el emprendedor está relacionada con aclarar la necesidad financiera. Si la empresa posee capital de trabajo, activos fijos y equipos, las fuentes tradicionales de capital pueden servir para la expansión. Si el panorama muestra déficit o aún no existen utilidades, sólo las fuentes alternativas de financiamiento estarán disponibles. Como es de esperarse, el emprendimiento será más atractivo a las fuentes tradicionales siempre que tenga la capacidad financiera requerida para garantizar el pago de la obligación y el riesgo sea moderado, y será atractivo para las fuentes no tradicionales en la medida en que pueda ofrecer altos niveles de retorno sobre la inversión. Los ángeles primero Producto de la acumulación de experiencias, los expertos de la industria recomiendan a los emprendedores considerar a los ángeles inversionistas como la fuente primera de capital para su financiación, inclusive antes que otras alternativas. Los ángeles inversionistas no tienen sólo dinero, sino que también aportan experiencia técnica y empresarial, contactos y asesoría. Al encontrar un ángel inversionista el emprendedor no sólo encuentra dinero sino también un importante socio de negocios. 21
Esencia y motivación Los AI se caracterizan por tener atributos más importantes y adicionales a hacer dinero. Entre los más destacados está el de involucrarse en la gestión de la empresa siendo proveedores de asesoría, contactos y en general aportando su experiencia como exitosos ejecutivos y/o empresarios. Muchos expresan que disfrutan el hacer parte de la expansión de una nueva empresa. El ser socios de estos emprendimientos les permite contribuir en el proceso del negocio sin tener que realizar el monumental esfuerzo de ser emprendedores de una iniciativa. Algunos inversionistas están interesados en involucrarse en la empresa de alguien más porque les permite regresar a la comunidad empresarial y pueden utilizar sus destrezas, entre tanto que otros lo hacen porque quieren hacer un aporte al desarrollo socioeconómico a su región o país y finalmente, hay quienes lo hacen como un hobby. Para los ángeles inversionistas de hoy, el equipo gerencial, el fundador y sus inmediatos colaboradores deben ser personas que acepten los consejos, las recomendaciones y el trabajo del ángel inversionista. Otra de las esencias fundamentales es la pasión, el impulso al éxito y el creer en la idea. En primer lugar la pasión ayuda al emprendedor a superar los días difíciles. La pasión genera innovación y es el motor de la creatividad. Como lo hemos expresado ya, los ángeles inversionistas van más allá del dinero. Pese a que una de las motivaciones principales es por supuesto el retorno sobre la inversión, pero es sólo un factor del proceso de toma de decisión. El emprendedor debe comprender que el AI no tiene la obligación de invertir. 22
Características y tipos de AI Debido a la gran variedad de experiencias, formación, intereses particulares, tipos de participación en las empresas y regulaciones específicas de cada país existen múltiples clasificaciones de AI. Retomamos algunas de las más conocidas, como son: Activos Son individuos que además de invertir su propio capital dedican tiempo en el desarrollo de la empresa mediante su participación en la junta directiva, así como también generando redes de contactos y relacionando a los emprendedores con potenciales clientes y/o proveedores. Pasivos Son aquellos que se limitan a invertir su propio capital y pueden a veces tener una participación indirecta en las juntas directivas o en cualquier otra actividad de la empresa a través de terceros delegados. Individuales Los ángeles inversionistas individuales se caracterizan por hacer el proceso de selección, estudio de inversión y demás, por su propia cuenta y no hacen parte de una red de AI. En grupos (club, grupo o red) Estos ángeles inversionistas son individuos que se unen para realizar todo el proceso de análisis de oportunidades de inversiones de manera conjunta para aprovechar las sinergias de los participantes; estos inversionistas pueden decidir si invierten en forma grupal (sindicada) o individual. Las diferencias entre club, grupo y red, se reflejan en algunas características como: el número de miembros, que en unos es hasta diez y en otros pueden ser tantos como la capacidad administrativa y operativa pueda atender, la forma de representación que puede ser a través de los mismos ángeles o de un gerente de red, la estructura administrativa y operativa por autogestión o delegada y la estructura legal que puede ser a través de una persona jurídica o entidad sombrilla que los congrega o a título personal. Acreditados En algunos países con prácticas más desarrolladas y reguladas respecto de la inversión de capital de riesgo informal, los ángeles inversionistas son vistos como inversionistas acreditados. Tal como sucede en Estados Unidos donde se les denomina Accredited Investors y son aquellos quienes cumplen con los requisitos de la Security Exchange Comission SEC (ver información de la SEC: http://www.sec.gov/answers/accred.htm) entre los cuales uno de los más importantes es que el valor neto de su riqueza individual sea mayor a un millón de dólares. En Colombia la acreditación de los AI no ha sido implementada. Formas de agrupación de los AI Las formas de agrupación de los AI son tan diversas como su interés por los tipos de industrias, ubicación geográfica, procedimientos de evaluación de propuestas, afinidades y formas de inversión. Comúnmente, motivados por la afinidad o el interés específico los AI se unen bajo la denominación de club, grupo o red, con el objeto de sumar fuerzas, compartir experiencias y optimizar los recursos. Una de las prácticas más comunes, es que una vez los AI inician sus actividades cómo un solo cuerpo, toman decisiones sobre la representación del grupo, la estructura legal, la estructura administrativa y de operación y el número de miembros. 23