Inversora Pichincha S. A. Compañía de Financiamiento Comercial Revisión Anual

Contactos Andrés Carvajal Contreras acarvajal@brc.com.co ó Lina Marcela Barón Fonseca lbaron@brc.com.co ó Carolina Uribe González curibe@brc.com.co (571) 6237988-6236199 Diciembre 2004 Inversora Pichincha S. A. Compañía de Financiamiento Comercial Revisión Anual BRC INVESTOR SERVICES S.A. CORTO PLAZO LARGO PLAZO Inversora Pichincha S. A. BRC 1 AA Cifras a Septiembre de 2004 (Miles de millones COP$). Activos: $ 309; patrimonio: $ 40 ; pasivos: $ 269; ingresos operacionales: $ 42; utilidad neta: $ 5; ROE: 13,06%; ROA: 1,71%. HJSTORIA DE LA CALIFICACIÓN: Revisión anual diciembre 2003: BRC 1 a corto plazo y AA a largo plazo Revisión anual septiembre 2002: BRC 1 a corto plazo y AA- a largo plazo Revisión anual noviembre 2001: BRC 2+ a corto plazo y A+ a largo plazo La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas de los años 2001,2002, 2003 y balances de prueba al 30 de septiembre de 2004. 1. Fundamentos de Calificación Después de realizar un análisis de la compañía y su entorno con cifras al corte de septiembre del 2004, la junta directiva de BRC Investor Services S. A. mantuvo las calificaciones asignadas a de BRC 1 para las obligaciones a corto plazo y AA para las de largo plazo. BRC 1 y AA son las segundas categorías más altas entre los grados de inversión a corto y largo plazo respectivamente. Indican una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Estas calificaciones se fundamentan en el crecimiento sostenido bajo la estrategia de diversificación en las líneas de crédito ofrecidas, los adecuados niveles de liquidez, su eficiencia operativa y el porcentaje de cobertura sobre cartera vencida. Sin embargo, no accede a una calificación superior ya que a pesar del crecimiento presentado y la mayor diversificación relativa de su cartera, presenta un desempeño por debajo del sistema de Compañías de Financiamiento Comercial (CFCs) sin incluir leasing, en términos de morosidad de cartera. Adicionalmente, presenta un nivel de solvencia patrimonial inferior al promedio del presentado por el sector de CFCs, similar al presentado por el agregado del sector bancario. En el periodo comprendido entre septiembre del 2003 y septiembre del 2004 las colocaciones de cartera aumentaron en un 30%. Este resultado se ha visto favorecido por la dinámica de reactivación económica y la intensa labor comercial. En particular, se destaca el crecimiento en los desembolsos de créditos de libre inversión (103%), vehículos particulares (52%), créditos para financiar seguros (204%), y operaciones de leasing (217%). Pese a que durante el último año mejoró la calidad de los activos de la compañía, esta todavía es inferior a la presentada por el promedio del sector de compañías de financiamiento comercial. Es así como el indicador de cartera vencida y cartera calificada en CDE fue de 5,64% y 3,41% respectivamente, por encima de los promedios sectoriales de 4,1% y 2,6%. La compañía mantiene una política ortodoxa de provisiones. De ahí que al cierre de septiembre del 2004, presente un indicador cobertura sobre cartera vencida de 91,2%, por encima del promedio sectorial de 84% y de cobertura sobre la cartera CDE del 151%, por encima del promedio sectorial de 135%. Entre septiembre del 2003 y septiembre del 2004, el margen neto de intereses disminuyó de 8,97% a 7,64%. El promedio sectorial de este indicador es de 8,6%. La caída en el margen neto de intereses se explica porque la competencia en el mercado ha presionado los márgenes a la baja, y la compañía ha adoptado estrategias de estabilización del pasivo que han implicado mayores costos de captación,

buscando un mayor plazo de vencimiento de los mismos. La compañía mantiene un margen operacional inferior al sector, hecho que se explica por la realización de donaciones y por gastos extraordinarios originados en la compra del edificio de la nueva sede. Los retornos sobre patrimonio (ROE) y activos (ROA) son de 13% y 1,7% respectivamente; el promedio sectorial de estos indicadores es de 12,9% y 2.2% respectivamente. En este punto es importante aclarar que durante el último año el ROE se vio afectado negativamente, por el crecimiento en el patrimonio originado en la capitalización de los BOCEAS en julio del 2004. Durante los últimos años, la compañía ha venido adoptando cambios organizaciones tendientes a aumentar continuamente su productividad y por ende sus niveles de eficiencia. En consecuencia, el porcentaje de gastos operacionales sobre total de activos de 4,6% es inferior al 5,1% sectorial. Los niveles actuales de liquidez han sido suficientes para el cumplimiento de las obligaciones. En efecto, el GAP de liquidez presenta brechas acumuladas positivas para todas las bandas con excepción la de 180 a 360 días. El valor de dicho desbalance es cuatro veces inferior al saldo en activos líquidos. La actual estructura del GAP se explica por que presenta un índice de renovación de CDTs del 92%, y porque durante el último año ha crecido el fondeo por medio de líneas de redescuento que permiten mejorar el calce entre activos y pasivos. En caso de necesidades extraordinarias de liquidez, se cuenta con activos líquidos por valor de $ 39.633 millones; dicho monto representa una proporción de activos líquidos sobre activos totales de 12,8%, que se compara favorablemente con el promedio sectorial de 7,2%. Como se mencionó anteriormente, durante el último año se han desarrollado estrategias orientadas a diversificar las fuentes de fondeo. Estas consisten en una mayor utilización de las diferentes líneas de redescuento, entre las cuales se destaca la de Bancoldex a través de la cual se financian vehículos para el transporte de carga y pasajeros. De esta manera, el fondeo por esta vía aumentó en un 139%, con lo cual su participación dentro del total de pasivos pasó de representar el 10,97% a septiembre del 2003 a 20,6% a septiembre del 2004. Por su parte la participación de los CDTs se mantuvo estable en 74%. A nivel de software la compañía centraliza su operación a través del sistema SIIF mediante el cual integra la administración de las colocaciones, captaciones, las operaciones de leasing, la contabilidad y los activos fijos. Es un sistema paramétrico que funciona en línea. Asimismo, cuenta con un plan de continuidad de negocios mediante el cual el servidor central se encuentra en una locación diferente de la sede. Esto le permite continuar operando normalmente ante cualquier contingencia que ponga en peligro las instalaciones. Las perspectivas de reactivación económica, junto con los planes futuros hacen prever que para los próximos años la compañía continúe creciendo a ritmo similares a los presentados en el 2004. El que este crecimiento se traduzca en una mejora de los indicadores de rentabilidad y calidad de activos depende de la capacidad que tenga para mantener márgenes de intermediación adecuados ante la creciente competencia, así como de adoptar mecanismos que le permitan mejorar los índices de morosidad de cartera. Finalmente, de acuerdo con el abogado de la compañía, el monto los procesos jurídicos en contra por un monto total de $ 397 millones- no representan una amenaza patrimonial, en caso de que fueren fallados en contra. DOFA Fortalezas Sólidas herramientas de originación de créditos. Buen funcionamiento de fábrica de créditos permite eficiencia en otorgamiento de créditos. Adecuados niveles de liquidez. Apoyo del Banco del Pichincha C.A. Mayor eficiencia operacional relativa. Atomización de créditos y depósitos, lo que reduce su exposición al riesgo de crédito y de liquidez. Sólida plataforma tecnológica y organizacional. Estrategia comercial exitosa y especializada para cada línea de producto. Oportunidades Ambiente de reactivación económica favorable para crecimiento en las diferentes líneas de créditos. Profundización en el uso de créditos de redescuento. Crecimiento en nuevos productos, particularmente en financiación de motos. 2

Debilidades Indicadores de cartera vencida superiores al sector. Relación de solvencia inferior al promedio del sector. Amenazas Continuo crecimiento de la competencia en el negocio de intermediación financiera en créditos de consumo. Disminución en el margen de intermediación. 2. Propiedad Inversora Pichincha es una empresa subsidiaria del Grupo Financiero BANCO DEL PICHINCHA CA con una participación dentro del capital de Inversora del 94%. Diners Club del Ecuador S.A, mayor accionista del Banco del Pichincha, tiene una participación equivalente al 6%. El Grupo Financiero, Banco del Pichincha está liderado por el banco y reúne empresas relacionadas con la actividad bancaria, inmobiliaria, de seguros, de servicios y afines, cuenta con una red de filiales establecidas en Colombia, Perú, Bahamas y una Agencia en Miami, especializadas en comercio exterior y en factoring internacional. Las principales empresas e instituciones vinculadas son: Fondos del Pichincha S.A, Seguros del Pichincha S.A, Pichincha Casa de Valores S.A PICAVAL, Ecuhabitat Cia. Ltda, Almacenera del Ecuador S.A. ALMESA, Consorcio del Pichincha S.A CONDELPI, Amerafin S.A, Interdín S.A, Inmobiliaria Bandel C.A y Fundación Banco del Pichincha, Financiero del Peru y Pichincha Limited. El BANCO DEL PICHINCHA C.A. del Ecuador fue fundado en 1906, es el Banco privado más grande del Ecuador ubicándose primero en términos de cuentas corrientes, ahorros, cartera y número de clientes. Adicionalmente, cuenta con una red de 212 oficinas siendo la más extensa en Ecuador y con un total de 3.200 empleados. 3. Líneas de Negocios La compañía cuenta con portafolio de productos distribuido de la siguiente manera: Crédito Educativo para estudios superiores de pregrado y postrado con universidades. Inverprimas, financiamiento de primas de seguros revocables. Financiación de vehículos a través de crédito directo o leasing. Viajefijo, financiación de viajes y gastos adicionales. Tarjeta de Crédito Credibanco Visa. Su principal característica es la disminución de la cuota de manejo e intereses, de acuerdo con los consumos y su pago oportuno. Crediflash es un crédito por libranza dirigido a empleados de empresas que previamente hayan suscrito un convenio con Inversora Pichincha con el fin de que la empresa se comprometa a realizar los descuentos de nómina autorizados por el empleado para ser remitidos a Inversora Pichincha. Credifijo es un crédito de libre inversión. Crédito para motos. Este es un producto que se lanzó en diciembre del 2004. Pago de giros del exterior. La compañía paga giros de personas jurídicas y naturales que envían giros en dólares desde el Ecuador. 4. Red de distribución: C.F.C. Inversora Pichincha S.A tiene sucursales en 10 diferentes ciudades del país: Barranquilla, Bogotá, Bucaramanga, Cali, Pereira, Armenia, Ipiales, Socorro, Zapatoca y Medellín en dónde tiene tres oficinas, de igual forma ha establecido como estrategia de promoción la ubicación de asesores comerciales tanto en concesionarios automotrices, universidades y empresas, con el ánimo de promover en estos sus diferentes productos de crédito así como la colocación de pólizas de seguros. 5. Tecnología: La compañía cuenta con un equipo de procesamiento central IBM AS400 modelo 820, con 120 gigas de capacidad en disco y tres Giga Bites en RAM. Un servidor AS400 modelo 50S de respaldo, cuatro servidores Compaq Proline y más de 200 estaciones de trabajo Compaq. A nivel de software la compañía centraliza su operación a través del sistema SIIF mediante el cual integra la administración de las colocaciones, captaciones, las operaciones de leasing, la contabilidad y los activos fijos. Es un sistema paramétrico que funciona en línea. De igual forma, cuenta con un sistema de nomina proveído por la firma Heinson y Asociados, para la administración de inversiones la compañía utiliza el aplicativo SEVINPRO proveído por la firma Información Gerencial S.A., para 3

la atención al cliente cuenta con el software CRM de Lotus Notes y para la administración del GAP emplea un software proveído por FINAC. Así mismo, se destaca el sistema de información gerencial desarrollado con tecnología OLAP empleando cubos multidimencionales, que le permiten a la entidad diseñar los reportes de acuerdo a sus necesidades. Por otro lado, cuenta con un plan de continuidad de negocios mediante el cual el servidor central se encuentra en una locación diferente de la sede. Esto le permite continuar operando normalmente ante cualquier contingencia que ponga en peligro las instalaciones. Igualmente, se cuenta con procedimientos de backup diarios que permiten asegurar el archivo de toda la información. 6. Análisis Financiero: 1. Rentabilidad Tabla 2. Evolución indicadores rentabilidad Ingreso Neto Int/Total Activos 12.39% 12.48% 11.61% 8.97% 7.64% Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) 7.46% 7.82% 7.19% 5.06% 4.60% Margen Operacional 1.32% 2.36% 0.91% 1.68% 1.73% Rentabilidad sobre Patrimonio 23.05% 27.63% 15.72% 17.22% 13.06% Rentabilidad sobre Activos 2.68% 3.09% 1.66% 1.91% 1.71% Services S.A. La compañía aumentó la utilidad neta en un 17% para el periodo comprendido entre septiembre del 2003 y septiembre del 2004. Este resultado se explica por un aumento del 11% en los ingresos operacionales. Los ingresos operacionales se componen por los ingresos por intereses de cartera de crédito (87%), ingresos por comisiones (5%), ingreso por operaciones de leasing financiero (4,3%), giros internacionales (3,6%), e intereses por inversiones (0,24%). Durante el periodo analizado, los intereses de cartera aumentaron en un 25,2%. Este aumento se explica por un entorno económico favorable, así como por la profundización de estrategias comerciales que permitieron que la cartera de créditos aumentara en 30% para el mismo periodo. Dentro de esta, las líneas que han presentado mayor crecimiento han sido las de crédito educativo (26%) y la de vehículos (14%). Los ingresos por cambios, se originan en operaciones de pago de giros enviados desde el Ecuador, para los cuales la compañía compra las divisas a los beneficiarios y las vende en el mercado interbancario. Esta operación se hace con clientes de bancos en Ecuador. El mayor volumen de operaciones implicó un aumento en los gastos operacionales del 22,2%. El mayor aumento en los gastos tiene que ver con los gastos asociados a la operación, como pago de comisiones a vendedores, mayor provisión general del 1% sobre un mayor volumen de cartera, y gastos extraordinarios como los de adecuación de la nueva sede. Por otro lado, la compañía continua realizando cambios organizacionales que le han permitido aumentar su nivel de eficiencia. De esta manera, la razón de gastos operacionales a total de activos disminuyó pasando de 5% a septiembre del 2003, a 4,6% a septiembre del 2004. Para este último corte, dicha razón se encuentra por debajo del promedio sectorial de 5,1%. Gráfico 2. Comparación Rentabilidad sobre Activos (ROA) 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% Sep-02 Sep-03 Sep-04 CFCs sin leasing Finandina Inversora Pichincha Fuente: Superintendencia Bancaria. No obstante lo anterior, se presentó una disminución en el retorno sobre patrimonio (ROE) y sobre el activos (ROA). El ROE pasó de 17,2% a septiembre del 2003 a 13% a septiembre, mientras que el ROA lo hizo de 1,9% a 1,7%. La disminución en el ROE obedece al aumento en el patrimonio orig inado en la capitalización de los BOCEAS en Julio. El resultado de 13% para este indicador se encuentra al mismo nivel del 12.9% sectorial. En lo que respecta al ROA, la caída en este se explica por dos factores principalmente: 1. La competencia en el mercado ha presionado los márgenes a la baja, 2. la compañía ha adoptado estrategias de estabilización del pasivo que han implicado mayores costos de captación, buscando un mayor plazo de vencimiento de los mismos. El indicador de 1,7% a septiembre del 2004 se encuentra por debajo del 2,2% sectorial. Las perspectivas de reactivación económica son favorables para que continúe la tendencia de 4

crecimiento de la compañía, la cual debe guardar relación con el nivel de riesgo crediticio asumido. 2. Calidad de Activos Tabla 3. Evolución calidad del activo Provisiones/Cartera Vencida (Vto) 85.88% 72.10% 100.00% 85.15% 91.25% Cartera Vencida (Vto) / Cartera Bruta 9.15% 7.01% 5.58% 6.24% 5.64% Cartera CDE/Cartera Bruta 141.69% 5.24% 3.86% 4.30% 3.41% Provisiones/Cartera CDE 104.87% 96.33% 144.32% 123.54% 150.89% Activos Improd/Total Activos 13.34% 10.77% 6.92% 7.55% 6.58% Services S.A. Los activos crecieron en un 30,2% en el periodo comprendido entre septiembre del 2003 y septiembre del 2004. El 97% de estos son activos productivos, donde la cartera representa el 77,8%, mientras que el 12,8% se encuentra representado en activos líquidos. El crecimiento en los activos se explica por el crecimiento de 30% en la cartera. Esta se encuentra presentada principalmente por créditos de vehículos (49%), créditos de libranza (17%) y créditos de libre destinación (15.9%). Para el desarrollo de este negocio se tienen desarrolladas áreas especializadas en cada línea de negocio, tanto en la parte comercial como en la de originación de los mismos. Gráfico 3. Comparación razón cartera vencida / cartera bruta originación de créditos. Es así como el indicador de cartera vencida sobre cartera bruta pasó de 6,24% a septiembre del 2003, a 5,64% a septiembre del 2004, mientras que el de cartera CDE sobre cartera bruta lo hizo de 4,3% a septiembre del 2003 a 3,41% a septiembre del 2004. No obstante lo anterior, estos indicadores se encuentra por encima de los sectoriales de 4,12% para la cartera vencida y de 2,56% para la cartera CDE, y por encima del sector. Los niveles de cobertura sobre la cartera vencida se encuentran por encima de los sectoriales. Este resultado obedece a que cuenta con una política de provisiones parametrizada, en donde la provisión contempla diferentes variables de riesgo de las obligaciones. De esta manera, el indicador de provisiones sobre cartera vencida de 91,25% es superior al 84% sectorial, y el de provisiones sobre cartera CDE es de 151% frente al 135% sectorial. La compañía continua con la implementación del Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC). A la fecha, este sistema cumple con todas las disposiciones establecidas por la Superintendencia Bancaria. Uno de los retos futuros consiste en continuar realizando ajustes a los sistemas de originación, así como al área de cobranzas, de manera tal que el crecimiento futuro en activos no alteren su calidad y esta se ubique en los niveles sectoriales. 3. Capital y Balance 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% Sep-02 Sep-03 Sep-04 CFCs sin leasing Finandina Inversora Pichincha Tabla 4. Evolución indicadores de capital Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 40.94% 40.30% 34.20% 36.88% 37.21% Activos Productivos/Pasivos con Costo 118.70% 126.84% 120.60% 120.42% 116.52% Relación de Solvencia 18% 14.90% 17.40% 18,72% 13.01% Services S.A. Services S. A. La compañía presenta una estructura atomizada de créditos, en la que los primeros 25 deudores representan el 6,24% del total de la cartera. La estrategia para los próximos años se encuentra enfocada en continuar fortaleciendo las diferentes líneas, creciendo hacia nuevos segmentos. Los índices de cartera se fortalecieron acorde con la tendencia observada a nivel sectorial. Para el caso de Inversora Pichincha este fortalecimiento obedece a que realiza constantes mejoras al sistema de A septiembre del 2004, el patrimonio presentó un aumento del 54% frente al mismo periodo del año anterior, a pesar de la distribución de las utilidades de $ 4.063 millones generadas durante el 2003. Este resultado se explica por la capitalización de $ 17.992 millones en bonos convertibles en acciones (BOCEAS). Pese al aumento en el patrimonio, la relación de solvencia disminuyó pasando de 18, 72% a septiembre del 2003 a 13% a septiembre del 2004. Este resultado se explica por la repartición de utilidades del ejercicio del 2003, el crecimiento de la 5

cartera (30,1%), así como en el portafolio de inversiones negociables (79,2%). El nivel de solvencia se encuentra por encima al mínimo de 9% exigido por la Superintendencia Bancaria, aunque inferior al promedio de 17% del sector de compañías de financiamiento comercial. En consecuencia, la capacidad de crecimiento futuro de la compañía dependerá del ritmo de crecimiento de la cartera, así como de la evolución de su nivel de riesgo. Para el próximo año planea capitalizar el 50% de sus utilidades, lo que permitirá una estabilización de dicha relación. El nivel de activos improductivos, medido como proporción al patrimonio más las provisiones se ubicó en 37,2% y se mantiene en niveles superiores a los sectoriales de 27,3%. Los activos improductivos de la compañía se encuentran representados principalmente en activos fijos (41%), cartera CDE (40%) y bienes dados en dación en pago (12%). Durante el presente año se realizaron avances en la venta de bienes recibidos en dación, así como en la reducción de la proporción de cartera CDE. Es importante que dicha tendencia continue para que el crecimiento futuro no repercuta en mayores sobre costos operacionales y de provisiones. Gráfico 4. Comparación índice de solvencia 24.0% 22.0% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% Sep-02 Sep-03 Sep-04 CFCs sin leasing Finandina Inversora Pichincha Services S. A. Para los próximos años, se planea continuar utilizando las líneas de redescuento, así como fomentando la captación a mayores plazos. Esta estrategia incrementa el costo financiero, pero permite un mayor ajuste entre los plazos de vencimiento activo y pasivo. Gráfico 5. Relación de solvencia versus activos ponderados por nivel de riesgo (APPNR) Millones de pesos 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 Ene-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 APPNR Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 SOLVENCIA CON RIESGO DE MERCADO Fuente: Superintendencia Bancaria. Cálculos BRC Investor Servicies S. A. 4. Liquidez y fuentes de fondeo Tabla 5. Evolución indicadores de liquidez Activos Líq/Total Activos 14.50% 9.73% 7.53% 10.03% 12.82% Activos Líq/Depósitos+Exigib. 19.85% 13.13% 9.39% 12.63% 15.46% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 102.20% 110.49% 102.01% 96.90% 92.58% CDT/Total Pasivos 74.42% 79.15% 71.60% 73.53% 74.75% Crédito Redto/Total Pasivos 3.58% 2.25% 15.25% 10.97% 20.61% Services S.A. La compañía presenta una proporción de activos líquidos sobre activos totales superior al del sector. En efecto presenta una razón de 12,8% superior a la 7,2% sectorial. Este resultado se explica principalmente, porque el portafolio de inversiones negociables aumentó en $ 12.851 millones, lo que representa un aumento del 79,2%, como consecuencia de la política de incrementar las reservas de liquidez para atender obligaciones pasivas. El portafolio de inversiones se compone principalmente de títulos TES (47,6%), encargos en fondos fiduciarios (30,55%) y suscripciones en fondos de valores (13.9%). Para el control de las inversiones, diariamente se llevan a cabo pruebas de estrés que permite determinar la máxima perdida probable del portafolio. Esta es comparada con el límite máximo de perdida para inversiones establecido por la junta directiva, el cual para el área de tesorería es del 1% del patrimonio técnico. Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 25% 23% 20% 18% 15% 13% 10% El GAP de liquidez solo presenta una brecha acumulada negativa en la banda de 180 a 360 días. El valor de este no amenaza la capacidad de pago de obligaciones pasivas, en la medida en que representa una cuarta parte de los activos líquidos. Asimismo, 6

la compañía cuenta con un índice de renovación de CDTs del 92%. Durante el último año aumentó la utilización de las líneas de redescuento como fuente de fondeo. Principalmente, la de Bancoldex a través de la cual se financian vehículos para el transporte de carga y pasajeros. De esta manera, el fondeo por esta vía aumentó su participación dentro del total de pasivos pasando de representar el 10,9% a septiembre del 2003 a 20,6% a septiembre del 2004. Hacia el futuro, se planea continuar utilizando las diferentes líneas de redescuento ya que estas permiten un mejor calce entre activos y pasivos. Gráfico 6. Composición plazos de CDTs Fuente: Superintendencia Bancaria, Cálculos BRC Investor Services S. A. La compañía mantiene una base atomizada de CDTs, donde los 25 principales poseedores de estos títulos concentran el 18,5% del total y el mayor representó el 2,5%. Para dar mayor establidad a las captaciones, se aumentó la participación de los CDTs con plazos mayores a los 12 meses, los cuales pasaron de representar el 10,2% a septiembre del 2003, a 16% a septiembre del 2004, mientras que los emitidos a un plazo inferior a los 6 meses disminuyeron de 37% a 33% para los mismos cortes. La visión futura es la de continuar con esta política aunque signifique menor margen de intermediación. 7. Contingencias > 360 días, 16% Entre 180 y 360 días, 50.12% < 180 días, 33.90% La compañía enfrenta procesos en contra por un total de $ 397 millones. De acuerdo con la información suministrada estos presentan una probabilidad remota de fallo en contra y en caso de que esto sucediese, el impacto patrimonial no sería material. 7

CFC INVERSORA PICHINCHA S.A. Cifras en Miles de Pesos colombianos Activos Inversora Pichincha Compañía de Financiamiento Comercial S. A. Activos Líquidos 22,640,756 18,912,351 18,477,314 23,816,708 39,633,266 Cartera Neta 107,378,932 151,102,214 189,619,861 173,049,277 225,070,662 Activos en Leasing 4,826,336 4,950,115 0-448,255 15,632,099 Daciones en Pago 7,453,108 6,079,703 2,560,990 3,924,964 2,491,331 Otros Activos 13,891,274 13,265,905 34,768,649 37,093,631 26,416,175 Total Activos 156,190,405 194,310,287 $245,426,814.06 237,436,326 309,243,532 Pasivos Total Depósitos 102,792,416 136,661,633 158,379,711 155,437,710 200,909,421 Total Exigibilidades 33,910,449 32,355,319 59,235,131 54,512,166 66,663,390 Otros Pasivos 1,352,319 3,544,781 1,970,511 1,187,993 1,169,192 Total Pasivos 138,055,184 172,561,733 219,585,353 211,137,869 268,742,003 Patrimonio 18,130,701 21,748,554 25,841,461 26,298,457 40,501,529 Estado de Resultados Ingresos por Intereses de Cartera 27,091,702 31,828,408 40,393,302 29,628,373 37,102,901 Ingresos por Intereses de Inversiones 1,683,277 11,347,473 2,003,922 1,666,124-103,402 Ingresos por Leasing 1,099,273 1,087,065 1,315,172 951,160 1,842,989 Otros Ingresos Operacionales 1,567,967-640,143 1,025,617 955,834 3,383,356 Total Ingresos Operacionales 31,442,219 43,622,803 44,738,014 33,201,491 42,225,844 Gastos por Intereses -11,749,331-21,803,463-17,331,599-12,485,987-17,364,941 Gasto Provisiones de Cartera -3,794,214-3,769,252-6,061,313-3,875,731-4,045,651 Gasto otras Provisiones -4,353,455-1,529,593-1,921,465-1,278,475-2,696,503 Otros Gastos Operacionales -11,655,611-15,191,150-17,657,736-12,005,397-14,231,177 Total Gastos Operacionales -31,552,610-42,293,458-42,972,112-29,645,590-38,338,273 Utilidad Operacional -110,391 1,329,345 1,765,902 3,555,901 3,887,571 Ingresos no Operacionales 3,199,124 4,304,323 5,603,111 4,134,224 1,713,371 Gastos no Operacionales 689,904 978,005 1,550,902 1,005,582 185,787 Reversiones/Recuperaciones 2,225,659 3,248,421 456,438 434,329 1,472,718 Impuestos 394,797 1,895,600 2,211,069 2,590,000 1,600,000 Utilidad Neta 4,229,691 6,008,484 4,063,481 4,528,871 5,287,873 Rentabilidad Utilidad Neta/Patrimonio (ROE) 23.05% 27.63% 15.72% 17.22% 13.06% Utilidad Neta/Total Activos (ROA) 2.68% 3.09% 1.66% 1.91% 1.71% Gastos Oper/Total Activos (Eficiencia) 7.46% 7.82% 7.19% 5.06% 4.60% Margen de Interés Neto 12.39% 12.48% 11.61% 8.97% 7.64% Capital Patrimonio/Total Activos 11.61% 11.19% 10.53% 11.08% 1.71% Activos Impro/Provs+Patrimonio 40.94% 40.30% 34.20% 36.88% 37.21% Relación de Solvencia 18.14% 14.90% 17.40% 18.72% 13.01% Calidad de Activos Provisiones/Cartera CDE 141.69% 96.33% 144.32% 123.54% 150.89% Cartera CDE/Cartera Bruta 5.24% 3.86% 4.30% 3.41% Activos Improd/Total Activos 13.34% 10.77% 6.92% 7.55% 6.58% Provisiones/Leasing CDE 84.90% 98.94% 78.23% 104.57% 168.07% Leasing CDE/Total Leasing VPN 19.13% 7.32% 2.90% 4.32% 1.90% Liquidez Activos Líquidos/Total Activos 14.50% 9.73% 7.53% 10.03% 12.82% Activos Líquidos/Total Depósitos + Exigibilid. 19.85% 13.13% 9.39% 12.63% 15.46% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 102.20% 110.49% 102.01% 96.90% 92.58% CDT/Total Pasivos 74.42% 79.15% 71.60% 73.53% 74.75% Crédito Redto/Total Pasivos 3.58% 2.25% 15.25% 10.97% 20.61% 8