BANCO DE COMERCIO EXTERIOR DE COLOMBIA BANCÓLDEX S. A. CALIFICACIÓN INICIAL DE LOS BONOS ORDINARIOS 2005

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1 Contactos: María Soledad Mosquera Lina Marcela Barón Abril de 2005 BANCO DE COMERCIO EXTERIOR DE COLOMBIA BANCÓLDEX S. A. CALIFICACIÓN INICIAL DE LOS BONOS ORDINARIOS 2005 BRC INVESTOR SERVICES S. A. BONOS ORDINARIOS 2005 LARGO PLAZO AAA Miles de millones de pesos al 31 de diciembre de 2004: Activos: $4.093 Patrimonio: $1.197 Utilidad neta: $41,49 ROE: 3,46% ROA: 1,01% Pasivos: $2.896 Historia de la calificación: Calificación Inicial: AAA para los Bonos Ordinarios Bancóldex 2005 por $ millones, otorgada en abril de La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros del emisor, auditados para los años 2002, 2003 y 2004 y la información adicional como el prospecto de emisión, entre otros, remitida dentro de l proceso de calificación. Características de los Bonos Ordinarios Bancóldex 2005 Título Ofrecido: Bonos Ordinarios 2005 Ley de Circulación: A la Orden Valor Nominal por Bono: $ Cantidad de Bonos a Ofrecer: bonos Monto Total de la Oferta: $ millones. Número de Series: 3 series, A: con amortización al vencimiento e indexada a DTF B: con amortización al vencimiento e indexada a IPC C: con amortización al vencimiento en tasa fija Plazo: 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45, 48, 51, 54, 57, 60, 63, 66, 69, 72, 75, 78, 81 y 84 meses para los bonos de las tres series A, B y C. Interés: -Los Bonos Ordinarios de la serie A devengarán intereses de acuerdo con la Subserie, así: Entre 12 y 36 meses: DTF % (TA) Entre 39 y 60 meses: DTF % (TA) Entre 63 y 84 meses: DTF % (TA) -Los Bonos Ordinarios de la serie B devengarán intereses: Entre 12 y 36 meses: IPC % Entre 39 y 60 meses: IPC % Entre 63 y 84 meses: IPC % -Los Bonos Ordinarios de la serie C podrán devengar intereses entre un máximo de 15% y un mínimo de 5%. El rendimiento específico de esta serie se determinará en el aviso de oferta. Amortización: Los Bonos de las tres series A, B y C serán amortizados en su totalidad al vencimiento del título. Bolsa de Valores: Bolsa de Valores de Colombia Representante Legal Tenedores: Fiduciaria FIDUCOR S. A. Agente depositario custodio: Depósito Centralizado de Valores de Colombia Deceval S. A. La Junta Directiva de BRC Investor Services, decidió asignar la calificación de largo plazo de AAA (Triple A) a los bonos ordinarios Bancóldex Dicha calificación indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta calificación en grados de inversión. La asignación de la calificación de los bonos ordinarios 2005 está fundamentada en la calificación de largo plazo de Bancóldex, pues los bonos objeto de calificación son de garantía general. Para asignar ésta calificación, BRC evalúa la capacidad de pago de la entidad en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, las fuentes de fondeo de la institución, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de los riesgos financieros y la calidad de la gerencia.

2 Durante el periodo analizado, diciembre del 2003 a diciembre del 2004, el Banco mantuvo la excelente calidad de sus activos y una baja exposición al riesgo de crédito, toda vez que el riesgo de pago de su cartera, acorde con su naturaleza de banco de segundo piso, continuó concentrado en entidades financieras con las cuales efectúa operaciones de redescuento y descuento. Así mismo, mantuvo una baja exposición al riesgo de liquidez, derivado de una adecuada mezcla de los pasivos con una clara orientación hacia una estructura con mayores plazos. Los anteriores factores, junto con el respaldo patrimonial de la Entidad, sustentan el mantenimiento de las calificaciones de deuda de corto y largo plazo. La cesión de activos y pasivos del Instituto de Fomento Industrial, IFI, en el 2003, trajo consigo la reorientación comercial de Bancóldex en concordancia con los lineamientos del Plan Nacional de Desarrollo y la filosofía comercial que tenía el IFI. Anteriormente su actividad se centraba en la financiación de capital de trabajo, consolidación de pasivos, etc., de compañías relacionadas al comercio exterior, pero a partir del 2003, amplió sus productos para atender compañías nacionales con énfasis en las micro, pequeñas y medianas empresas (MYPIME). Dentro de los productos desarrollados en el 2004 se encuentra aprogresar denominado Apoyo a la productividad y competitividad que financia la ejecución de planes como modernización de la capacidad productiva, proyectos asociativos de inversión, reconversión industrial, mejoramiento tecnológico y expansión internacional, entre otros. La actual composición de la cartera muestra coherencia con la reorientación comercial del Banco. Al comparar diciembre del 2003 con diciembre del 2004, se destaca la menor participación de la gran empresa, mientras que la de la pequeña y micro empresa aumentó. Los demás grupos también presentaron un comportamiento positivo pero en menor escala (ver gráfico 1). La anterior situación estuvo acompañada por la recomposición de los plazos de los créditos, los cuales en el 2003 se concentraban en el corto plazo (49%), seguidos de los de mediano plazo (31%) y largo plazo (20%). Para el 2004, los de corto plazo (32%) cedieron participación a los de mediano plazo (46%) y largo plazo (22%). Gráfico 1. Cartera por tamaño de empresa Grande M ediana Pequeña M icro Otros Dic 2003 Dic 2004 Fuente: Bancóldex S. A. Cifras en miles de millones de pesos. Mientras que a junio de 2003, el 28% de la cartera bruta correspondía a cartera directa 1, a diciembre del 2004 la participación de esta cartera pasó a 46%. Es importante destacar que este tipo de operaciones cuentan con condiciones y garantías diferentes a las que tienen las operaciones de redescuento. La anterior composición es consistente con la mayor participación de las leasing dentro de la estructura de cartera por tipo de institución: Gráfico 2. Cartera por tipo de institución 50% 40% 30% 20% 10% 0% 42% 34% 25% 22% 16% 16% 10% 11% 10% 14% Bancos CF Leasing Directo Otros* Dic 2003 Dic 2004 Fuente: Bancóldex S. A. * Otros: incluye Bancos extranjeros, ONG y compañías de financiamiento comercial. Además de ampliar su mercado objetivo orientándose a líneas más rentables (entre éstas la multipropósito para Mipymes), la Entidad concentró sus esfuerzos en la disminución de sus costos de captación, en cubrir la 1 La cartera directa incluye todo lo que no es redescuento como cartera con intermediarios del exterior, producto Liquidex (compra de facturas), descuento de documentos, operaciones directas con intermediarios (leasing) y cartera especial. 2

3 posición propia en dólares y en la compra y venta de divisas. Dentro de los mecanismos utilizados para alcanzar estos objetivos se encuentra la emisión de bonos ordinarios 2004, que forma parte del programa de reconversión de pasivos y el cual también incluye la presente emisión del Así mismo, el Banco buscó reemplazar los pasivos costosos recibidos del IFI en la medida en que se van venciendo. A diciembre del 2004, éstos representaban el 12,1% del total de pasivos. Al cierre del 2004, los resultados netos de Bancóldex continuaron siendo positivos con una leve mejoría frente a los observados al cierre del año anterior, sin embargo, su positivo desempeño no fue suficiente para cumplir el presupuesto 2 de ese año. La utilidad neta pasó de $ millones a $ millones entre diciembre de 2003 y diciembre del 2004; a esta fecha, la utilidad operacional sumó $ millones, lo que representa un crecimiento de 7,9% frente al mismo mes del año anterior. Estos resultados se originaron, principalmente, por los mayores ingresos por intereses de cartera (14,58%) y las menores provisiones de cartera (75,1%). A futuro, la Compañía espera obtener ingresos adicionales derivados de la tesorería para lo cual ha realizado modificaciones a las políticas de inversiones y de riesgo del portafolio. Asi mismo ha fortalecido las herramientas para la administración del riesgo, no sólo en las metodologías y en los procedimientos, sino que también adquirió un software especializado para apoyar el control y la medición del riesgo de mercado. De igual forma, se encuentra desarrollando nuevos productos de tesorería que contemplan operaciones de cambio spot, forwards, swaps, etc. Como se observa en el gráfico 3, aunque los indicadores de rentabilidad y eficiencia presentaron una leve recuperación frente a los observados en el 2003, se encuentran distantes de los niveles históricos presentados por el Banco en años anteriores a la cesión de activos y pasivos del IFI. Ante el actual panorama de alta liquidez donde los intermediarios financieros dan preferencia al uso de recursos propios y fuentes alternativas de crédito diferentes a los recursos de Bancóldex, éste deberá realizar un esfuerzo adicional para sostener el nivel de colocaciones, conservando su política de crecimiento selectivo, y mantener un adecuado manejo de sus 2 Con respecto al desempeño de la cartera se alcanzó una ejecución presupuestal del 91,19% y en cuanto a la utilidad neta del 74,8%. fuentes de financiación para lograr mejoras en la rentabilidad. No obstante, es de esperarse que los resultados de las estrategias comerciales y financieras implementadas durante estos dos últimos años, se cristalicen en el mediano y largo plazo. Gráfico 3. Rentabilidad y eficiencia 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Dic 2002 Dic 2003 Dic 2004 Eficiencia* Margen Op ROE ROA Fuente: Bancóldex S. A. Cálculos BRC Investor Services S. A. * Eficiencia: Gastos operacionales / Total de activos. Al cierre del año 2004, los niveles de calidad de la cartera continuaron mostrando una gran fortaleza, con una cartera vencida equivalente al 0,31% de la cartera bruta (0,61% a diciembre del 2003) y con un nivel de cubrimiento de provisiones de 869,5%, por encima del promedio de la banca de segundo piso y de la banca comercial en general. Aunque el nivel de provisiones efectuadas se redujo considerablemente al pasar de $ millones en diciembre de 2003 a $5.357 millones en el 2004, de éstos $5.000 millones corresponden a la provisión de capital de un solo crédito a un banco del exterior 3. La estructura del fondeo siguió la tendencia observada en la pasada revisión anual (agosto del 2004) y es acorde con la estrategia de reconversión de los pasivos. Los CDTs pasaron de representar el 55,2% en diciembre de 2003, a 50% al mismo mes del 2004, en sentido contrario, los bonos incrementaron su participación al pasar de 19,1% a 25,7% en el mismo periodo. Con la emisión de bonos 2005 se espera continuar disminuyendo el costo de captación en pesos, así como también, de ser necesario, apalancar un eventual crecimiento de la cartera. Otro de los mecanismos utilizados para ampliar sus fuentes de financiación de bajo costo han 3 La provisión acumulada en el balance fue de $ millones, de los cuales, $7.922 millones se cubrieron con la provisión general de la cartera. 3

4 sido los créditos en moneda extranjera, otorgados por entidades multilaterales, los cuales aumentaron su participación sobre los pasivos de 19,1% a 22%. Aunque los depositantes son primordialmente institucionales, lo que puede generar una menor estabilidad en los recursos, se observa una tendencia creciente de los pasivos a mediano y largo plazo que permite que la exposición del Banco al riesgo de liquidez continué siendo baja. A diciembre del 2004, el GAP de liquidez era positivo en todas las bandas de tiempo y durante el periodo analizado no fue necesario que el Banco utilizara el cupo 4 otorgado por el Banco de la República para solucionar problemas transitorios de liquidez. Al cierre de 2004, el patrimonio de Bancóldex sumó $ millones, $3.493 millones más que el año anterior. Este leve crecimiento obedece al aumento de la reserva legal y las utilidades del presente ejercicio que compensaron la disminución en las valorizaciones. La disminución en los activos ponderados por riesgo permitió que el nivel de solvencia pasara de 30,75% en diciembre del 2003 a 32,61% en el Este nivel es muy superior al 9% requerido por la legislación y le permite al Banco tener un crecimiento importante en sus activos. 4 El valor promedio del cupo adjudicado a Bancóldex estuvo por encima de los $ millones. 4

5 BRC INVESTOR SERVICES S. A. BANCÓLDEX S. A. Cifras en miles de pesos BALANCE Dic-2002 Dic-2003 Dic-2004 Dic03-04 Activos Activos Líquidos ,07% Cartera Neta ,24% Inv. hasta Vencimiento ,65% Cuentas por Cobrar ,89% Derechos de recompra ,00% Otros Activos ,42% Activos Fijos ,88% Total Activos ,28% Pasivos CDT ,68% Otros Depósitos ,79% Recaudo Impuestos ,91% Total Depósitos ,64% Compromisos de Recompra Cupo BanRepública Créditos con Bancos ,28% Bonos ,17% Otros Pasivos ,50% Total Pasivos ,68% Patrimonio ,29% ESTADO DE RESULTADOS Dic-2002 Dic-2003 Dic-2004 Dic03-04 Ing financiero Bruto ,11% Gastos operativos + provisiones netas ,52% Utilidad Operacional ,86% Ingresos No-Oper ,48% Gastos No-Oper ,23% UNAI ,23% Impuesto Renta ,97% Corrección Monet Utilidad Neta ,58% Diferencia INDICADORES Dic-2002 Dic-2003 Dic-2004 Dic03-04 Ingreso Neto Int/Total Activos 4,54% 2,50% 2,77% 0,003 Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) 1,33% 0,84% 1,13% 0,003 Rentabilidad sobre Patrimonio 5,48% 3,11% 3,46% 0,004 Rentabilidad sobre Activos 2,21% 0,88% 1,01% 0,001 Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 9,40% 10,68% 8,65% -0,020 Activos Productivos/Pasivos con Costo 165,82% 138,74% 140,52% 0,018 Margen de Solvencia 42,38% 30,75% 32,61% 0,019 Cartera Vencida/Cartera Bruta 1,36% 0,61% 0,31% -0,003 Provisiones/Cartera Vencida -291,32% 476,12% 869,53% 3,934 Provisiones/Cartera CDE -123,31% 273,21% 196,16% -0,771 Cartera CDE / Cartera Total 3,22% 1,07% 1,36% 0,003 Activos Líq/Total Activos 2,12% 2,66% 2,83% 0,002 Activos Líq/Depósitos+Exigib. 3,67% 3,81% 4,09% 0,003 Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 169,37% 129,08% 132,38% 0,033 CDT/Total Pasivos 47,89% 55,16% 49,95% -0,052 Deuda Bca Extranjera/Total Pasivos 40,13% 19,14% 22,01% 0,029 Bonos/Total Pasivos 8,82% 19,13% 25,73% 0,066 5