Escenario internacional y perspectivas de la economía peruana para 2013

Presentación ante la Comisión de Economía, Banca, Finanzas e Inteligencia Financiera del Congreso de la República Escenario internacional y perspectivas de la economía peruana para 2013 Julio Velarde Flores Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Junio 2013

Contenido 1. Escenario internacional: Crecimiento a diferentes velocidades y mercados comienzan a anticipar retiro de estimulo monetario en EEUU 2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre 3. Indicadores recientes 4. Perspectivas económicas 5. Gestión de riesgos 6. Política monetaria 2

Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Lenta recuperación del comercio mundial 2300 Baltic Dry Index (BDI) 2100 1900 1700 Índice Promedio 2012 918 Ene - May 2013 825 1500 1300 1100 900 700 500 Fuente: Bloomberg 3

Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11 Sep-11 Ene-12 May-12 Sep-12 Ene-13 May-13 Indicadores de actividad global en manufactura y servicios se moderan Índice Global de Manufactura y Servicios (JP Morgan): Enero 2007- Mayo 2013 65 60 Servicios Manufactura 55 50 52,1 50,6 45 40 35 30 Fuente: Bloomberg. 4

Indicadores de actividad se moderan más en EUA y China, y se mantienen en la Eurozona (aunque en zona de contracción) ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 65 60 55 50 45 40 35 30 25 Índice de Servicios* Enero 2007 - Mayo 2013 54,5 53,1 China EUA 47,5 Eurozona 65 60 55 50 45 40 35 30 25 Índice de Manufactura* Enero 2007 - Mayo 2013 49,0 50,8 48,3 EUA China Eurozona * Índices PMI Fuente: Bloomberg. * Índices PMI Fuente: Bloomberg. Dic-2010 Dic-2011 Dic-2012 Ene-2013 Feb-2013 Mar-2013 Abr-2013 May-2013 Servicios 56,9 53,0 54,8 53,4 53,2 53,4 52,1 n.d. EUA 57,1 52,7 55,7 55,2 56,0 54,4 53,1 n,d. China n.d. 56,3 56,1 56,2 54,5 55,6 54,5 n.d. Eurozona 54,2 48,8 47,8 48,6 47,9 46,4 47,0 47,5 Fuente: Bloomberg y JP Morgan. Dic-2010 Dic-2011 Dic-2012 Ene-2013 Feb-2013 Mar-2013 Abr-2013 May-2013 Manufactura 55,5 50,5 50,1 51,4 50,9 51,1 50,4 50,6 EUA 57,3 52,9 50,2 53,1 54,2 51,3 50,7 49,0 China 53,9 50,3 50,6 50,4 50,1 50,9 50,6 50,8 Eurozona 57,1 46,9 46,1 47,9 47,9 46,8 46,7 48,3 Fuente: Bloomberg y JP Morgan. 5

Crecimiento mundial se revisa ligeramente a la baja pero con una recuperación de los Estados Unidos 2012 Proyección 2013 Proyección 2014 Marzo Mayo Mayo Estados Unidos 2,2 1,8 1,9 2,7 Japón 2,0 1,2 1,4 1,5 Zona Euro -0,5-0,3-0,5 0,9 - Alemania 0,7 0,7 0,6 1,6 China 7,8 8,2 7,9 7,9 América Latina 2,7 3,5 3,3 3,8 Mundo 3.1 3,2 3,0 3,7 Fuente: Consensus Forecast 6

Estados Unidos: recuperación del consumo privado y la inversión Var.% anualizada I Trim. 2013 PBI 2,4 Consumo Personal 3,4 del cual: Duradero 8,2 Inversión Fija 4,1 del cual: Residencial 12,1 Exportaciones 0,8 Importaciones 1,9 Gasto de Gobierno -4,9 Fuente: Bureau of Economic Analysis 7

Estados Unidos: crecimiento se recupera e inflación por debajo del 2 por ciento (meta implícita) ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 EEUU: PBI DESESTACIONALIZADO (variación porcentual anualizada) EEUU: INFLACIÓN E INFLACIÓN SUBYACENTE 4,0 4,1 6,0 Inflación Inflación subyacente 1,4 2,3 2,2 2,6 2,4 0,1 2,5 1,3 2,0 1,3 3,1 0,4 2,4 4,0 2,0 1,7 1,1-0,3 0,0-2,0-5,2-4,0 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13 Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg 8

Estados Unidos: mejor perspectiva de la evolución del consumo aunque manufactura crece lentamente Var. % anual 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4 EUA: Consumo Personal Real e Índice Confianza del Consumidor (U.Michigan) Confianza del Consumidor (eje derecho) may-07 may-08 may-09 may-10 may-11 may-12 may-13 Fuente: Bloomberg EUA: Órdenes de fábrica y órdenes de bienes durables (var. % anual) Índice 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 Confianza del consumidor se recupera en mayo ante mejor perspectiva de la recuperación de la economía y de las finanzas de los hogares, apoyada por una mejora en el mercado laboral y de viviendas. 40 30 20 10 0-10 -20-30 Órdenes de bienes durables -40 Órdenes de fábrica -50 abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13 Producción industrial crece lentamente. Órdenes de bienes durables señalan una leve mejora en el sector; sin embargo, indicador ISM de manufactura señala que la desaceleración continúa en mayo. 9

Estados Unidos: recuperación en el sector inmobiliario y reducción de la tasa de desempleo Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 EEUU: PRECIOS E INVENTARIOS DE VIVIENDAS EEUU: TASA DE DESEMPLEO Y EMPLEO Millones de unidades 6,5 Índice 210 200 10,0 500 300 100 5,5 190 8,0-100 4,5 3,5 2,5 Inventarios Precios S&P/CS 180 170 160 150 140 6,0 4,0 Creación empleo (miles) Tasa de desempleo 2012 2193 7,8 Ene-abr 783 7,5-300 -500-700 -900 1,5 130 Abr-05 Abr-06 Abr-07 Abr-08 Abr-09 Abr-10 Abr-11 Abr-12 Abr-13 Var. Empleo en miles Tasa de desempleo (eje der.) *S&P/CS: S&P/Case-Shiller Home Price Index Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg 10

Estados Unidos: ante mejores indicadores de actividad, han aumentado las expectativas de un retiro anticipado del estímulo monetario 01-may-13 02-may-13 03-may-13 04-may-13 05-may-13 06-may-13 07-may-13 08-may-13 09-may-13 10-may-13 11-may-13 12-may-13 13-may-13 14-may-13 15-may-13 16-may-13 17-may-13 18-may-13 19-may-13 20-may-13 21-may-13 22-may-13 23-may-13 24-may-13 25-may-13 26-may-13 27-may-13 28-may-13 29-may-13 30-may-13 31-may-13 01-jun-13 02-jun-13 03-jun-13 2,4 EUA: Rendimientos de bonos a 10 años (%) 2,2 2,13 2,0 1,8 1,6 Declaración de Bernanke y difusión de minutas Indicadores positivos de vivienda y confianza al consumidor 1,4 Fuente: Bloomberg. Declaración de Bernanke: Compras de activos se mantendrían, sujetas a la evolución del mercado laboral e inflación. Difusión de las minutas de la FED: División de opiniones respecto a cuándo finalizar estímulo monetario. Difusión de dato de órdenes de bienes durables (sin transporte): mejor que lo esperado. Difusión de índice de precios de las viviendas S&P: reporta mayor ritmo de crecimiento en 7 años) y de confianza del consumidor Conference Board: retoma niveles previos a febrero 2008. Difusión de revisión del PBI en el 1er Trim.: a la baja, sin embargo, su composición fue mejor que lo esperado. El consumo personal se revisa al alza. 22 mayo 2013 24 de mayo 28 de mayo 30 de mayo 11

ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 Estados Unidos: Expectativa de retiro del estímulo monetario de la FED lleva a liquidación de títulos de renta fija 2,4 2,2 2,0 1,8 EUA: Rendimientos de bonos a 10 años (%) 2,13 104 103 102 101 100 ÍNDICE CANASTA DEL DÓLAR* (Enero 2008 - Mayo 2013) Var. % anual Índice dólar FED 2012-1,42 Abril 1,15 Mayo -1,04 1,6 1,4 1,2 Rendimientos del Tesoro (%) 2012 1,76 Abril 1,67 Mayo 2,13 99 98 97 96 Fuente: Bloomberg. * Aumento del índice implica una apreciación del dólar. Fuente: FED. Spreads Spreads 750 700 650 600 550 500 450 400 Corporativo global -Junk Bond Swap corporativa US 10 años (eje derecho) 25 20 15 10 5 0 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 América Latina (EMBIG Global) EMBIG Global 2012 326 Abril 346 Mayo 376 Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg. 12

Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11 Sep-11 Ene-12 May-12 Sep-12 Ene-13 May-13 afectando el mercado bursátil, EEUU: ÍNDICA BURSÁTIL DOW JONES 16000 15000 14000 Var. %: 2012: 7,3 Ene-May: 10,8 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 Fuente: Bloomberg 13

las primas de riesgo en economías emergentes Spread EMBIG - América Latina Datos fin de periodo Dic-12 Abr-13 May-13 Perú 114 132 159 Argentina 991 1210 1167 Brasil 140 173 208 Chile 116 141 153 Colombia 112 131 167 México 155 169 196 Econ. Emergentes 266 291 307 Fuente: Bloomberg. 14

y el valor del dólar con respecto a otras monedas TIPOS DE CAMBIO* (Variación porcentual) May-13/Dic-12 Euro 1,5 Yen 15,8 Libra 6,5 Real Brasilero 4,6 Peso colombiano 7,7 Peso Chileno 4,5 Nuevo Sol 7,2 *Signo positivo indica depreciación Fuente: Bloomberg 15

Estados Unidos: expectativa de reducción del déficit fiscal del 2013, con sesgo a la baja EEUU: DÉFICIT FISCAL (% del PBI) 13,3 11,1 10,0 8,5 6,7 6,5 2,7 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* Fuente: FMI, WEO Abril 2013 16

Estados Unidos: para los próximos 10 años se prevé un incremento del déficit fiscal 17

por mayores gastos en programas de salud 18

Zona Euro: PBI continúa cayendo 6 trimestres continuos de caída 0,7 0,9 EUROZONA: PBI DESESTACIONALIZADO (variación porcentual anualizada) 0,3 2T.12 3T.12 4T.12 1T.13 0,3 Proyección 2013-0,5 2014 0,9-0,3-0,6-0,7-0,8-0,7-0,9-1,0-1,3-1,5-2,3-2,1-2,0-2,6-2,7-3,1-3,7 Eurozona Alemania Francia Italia España Fuente: Bancos Centrales y oficinas de Estadística 19

Zona Euro: consolidación fiscal viene causando recesión Resultado fiscal (% del PBI) 2010 2011 2012 2013 Grecia -10,8-9,6-6,3-4,1 Irlanda -30,8-13,4-7,6-7,5 Portugal -9,8-4,4-6,4-5,5 España -9,7-9,4-10,6-6,6 Italia -4,5-3,8-3,0-2,6 Bélgica -3,8-3,7-3,9-2,6 Holanda -5,1-4,5-4,1-3,4 Francia -7,1-5,3-4,8-3,7 Alemania -4,1-0,8 0,2-0,3 Eurozona -6,2-4,2-3,7-2,9 Fuente: Ejecución Comisión Europea, Proyección (2013) del FMI *Proyección 1/ Como porcentaje del PBI potencial. Fuente: OECD 20

Zona Euro: el crédito bancario se mantiene estancado, particularmente en los países con problemas de deuda pública Eurozona: Crédito al sector corporativo no financiero (variación % anual) Alemania Francia Holanda Bélgica España Italia Irlanda Portugal Fuente: Barclays 21

Zona Euro: se estabilizan las condiciones financieras, luego del rescate a Chipre (primer país con control de capitales) 9,0 8,0 7,0 EUROZONA: RENDIMIENTO DE BONOS A 10 AÑOS Marzo Abril Mayo España 4.8 3,9 4,3 Italia 5.1 4,1 4,1 Francia 2,0 1,7 2,1 Alemania 1,3 1,2 1,5 6,0 5,0 4,0 España Italia 3,0 2,0 1,0 Francia Alemania 0,0 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 Fuente: Bloomberg 22

Ene/09 Mar/09 May/09 Jul/09 Sep/09 Nov/09 Ene/10 Mar/10 May/10 Jul/10 Sep/10 Nov/10 Ene/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Ene/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Ene/13 Mar/13 China: desaceleración nuevamente en el primer trimestre CHINA: PBI TRIMESTRAL (variación porcentual últimos 12 meses) 8 CHINA: INFLACIÓN (variación porcentual anual ) 10,7 11,9 10,3 6 7,9 9,1 9,6 9,8 9,7 9,5 9,1 8,9 8,1 7,6 7,4 7,9 7,7 4 6,2 2 2,1 0-2 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13-4 Fuente: Bloomberg 23

China: menores exportaciones durante los últimos dos meses 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% Exportaciones de China (Var.% 12 meses) Var.% 12 meses Exportaciones Ene-13 25% Feb-13 22% Mar-13 10% Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Importaciones de China (Var.% 12 meses) Var.% 12 meses Importaciones Ene-13 29% Feb-13-15% Mar-13 14% Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Fuente: OMC 24

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 China: manufactura sin dinamismo de años previos CHINA: ÍNDICE DE MANUFACTURA (PMI) 64 60 Dic. 2012 Ene. 2013 Feb. 2013 Mar. 2013 Abr. 2013 Mayo. 2013 PMI 50,60 50,40 50,10 50,90 50,60 50,80 56 52 48 44 40 36 Fuente: Bloomberg 25

ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 China: riesgos de burbuja inmobiliaria 111 China: Mercado Inmobiliario (Índices) Guangzhou Shanghái Beijing Dic.2012 106,0 102,3 100,4 Abril.2013 110,6 109,0 109,0 109 Guangzhou Shanghái Beijing 107 105 103 101 99 97 Fuente: Comisión Nacional del Desarrollo y Reforma (NDRC). 26

1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 China: busca re-balancear su estructura de gasto hacia el consumo 80 70 60 50 40 74,5 Consumo : Corea (% del PBI) 49,1 52,9 80 70 60 50 40 62,1 Consumo: China (% del PBI) 47,4 40 Inversión Bruta Fija: Corea (% del PBI) 38,0 Inversión Bruta Fija: China (% del PBI) 35 55 48,6 30 25,5 45 38,2 25 27,4 35 20 15 25 15 27

Japón: crecimiento en el primer trimestre ante mejor desempeño del consumo JAPÓN: PBI JAPÓN: INFLACIÓN 11,3 7,6 6,7 5,7 6,1 5,3 3,5 3,8 0,4 0,8 1,0-1,3-0,9-3,8-3,5-7,4-15,1 PBI (var. Trimestral anualizada) Mar/09 Ago/09 Ene/10 Jun/10 Nov/10 Abr/11 Sep/11 Feb/12 Jul/12 Dic/12 2,50 2,00 2,08 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00-0,90-1,50-2,00 Inflación (var. Anual) -2,50 Mar/07 Nov/07 Jul/08 Mar/09 Nov/09 Jul/10 Mar/11 Nov/11 Jul/12 Mar/13 Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg 28

El Banco de Japón relanza su programa de expansión monetaria para salir de la deflación mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 40 35 30 25 Bancos Centrales: Activos Totales (% del PBI) FED EUROZONA JAPÓN Ritmo de Inyección (mensual): FED 85 mil millones US$ Bco Japón 55 mil millones US$ BDJ BCE 20 15 FED 10 5 Fuente: Bloomberg 29

América Latina: señales de desaceleración en mayoría de países América Latina: Crecimiento Trimestral (tasas anuales) 2T12 3T12 4T12 1T13 6,4 6,8 5,7 5,8 5,7 5,9 5,0 4,8 4,5 4,1 2,7 3,1 3,2 3,2 1,9 1,4 0,5 0,9 0,8 0,0 Chile Colombia Brasil México Perú Fuente: Bancos centrales y oficinas de Estadística 30

El PBI del 2013 será uno de los más altos de la región PBI: 2013 (Var %.) Paraguay Perú Chile Bolivia Colombia Uruguay Ecuador México Brasil Argentina Venezuela 0,9 2,6 3,0 3,2 3,9 3,8 4,0 4,7 5,0 6,1 8,1 Fuente: Latin American Consensus Forecasts y BCRP (Mayo 2013). 31

Perú tendrá la tasa de inflación más baja de la región Inflación: 2013 (%) Perú Chile Colombia 2,2 2,4 2,7 México Ecuador Paraguay Bolivia Brasil 3,8 4,1 5,0 5,2 5,7 Uruguay 7,5 Argentina 10,7 Venezuela 32,0 Fuente: Latin American Consensus Forecasts y BCRP (Mayo 2013). 32

Contenido 1. Escenario internacional 2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre: Menores precios y volumenes de exportación (precios en tradicionales y volúmenes en no tradicionales) 3. Indicadores recientes 4. Perspectivas económicas 5. Gestión de riesgos 6. Política monetaria 33

Caída de precios de metales refleja la desaceleración de las economías emergentes (China en particular) Cotización Oro (US$/oz.tr.) Cotización Cobre (US$ / lb.) 2100,0 1900,0 Precio 31 Mayo : US$ 1 394,5 Var. acumulada del año: -15,9% 5,00 4,50 1700,0 1500,0 1300,0 1100,0 Promedio 2008-2012: US$ 1 261,1 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 Promedio 2008-2012: US$ 3,30 900,0 700,0 1,50 1,00 Precio a Mayo : US$ 3,28 Var. acumulada del año: -8,5% 500,0 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 0,50 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 Fuente: Reuters 34

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Como resultado de esta caída de cotizaciones se ha reducido el precio de nuestros productos de exportación 400 350 ÍNDICE DE PRECIOS DE EXPORTACIÓN (1994=100) Var.% Ene. Abr. 2013-1,9 Ene. Abr. 2012-1,1 300 Promedio 2008-2012: 238,15 316 250 200 150 35

Evolución del precio de petróleo y alimentos ha favorecido las menores presiones de inflación externa Petróleo (US$ por barril) Índice FAO (alimentos) 2002-2004=100 160 140 Precio Mayo : US$ 92,65 Var. acumulada del año: 0,9% 180,0 170,0 Var. acumulada del año: 1,5% 120 160,0 100 80 Promedio 2008-2012: US$ 86,02 92,65 150,0 140,0 Promedio 2008-2012: 141,32 143,1 60 130,0 40 120,0 20 110,0 0 ene/07 ene/08 ene/09 ene/10 ene/11 ene/12 ene/13 Fuente: Reuters 100,0 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13 Fuente: Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura 36

Los precios del trigo y el maíz han presentado una disminución en lo que va del año Trigo (US$ por tm) Maíz (US$ por tm) 450 400 Precio Mayo : US$ 276,18 Var. acumulada del año: -8,5% 350,0 Precio Mayo : US$ 268,39 Var. acumulada del año: -4,8% 350 300,0 300 250 200 150 Promedio 2008-2012: US$ 247,45 250,0 200,0 Promedio 2008-2012: US$ 204,91 100 50 150,0 0 Ene. 2007 Ene. 2008 Ene. 2009 Ene. 2010 Ene. 2011 Ene. 2012 Ene. 2013 100,0 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13 Fuente: Reuters, Bloomberg Fuente: Reuters, Bloomberg 37

Déficit de la balanza comercial por menores exportaciones BALANZA COMERCIAL Millones de US$ Var.% I T. 12 I T.13 2013* I T.13/12 2013/2012 EXPORTACIONES 11 974 9 985 44 643-16,6-2,2 Del cual: Productos tradicionales 9 251 7 481 32 911-19,1-3,9 Productos no tradicionales 2 633 2 422 11 350-8,0 2,7 IMPORTACIONES 9 573 10 208 44 157 6,6 7,4 Del cual: Bienes de consumo 1 846 2 003 9 266 8,5 12,4 Insumos industriales 2 749 2 560 11 873-6,9 3,4 Bienes de capital 3 109 3 334 14 199 7,2 6,3 BALANZA COMERCIAL 2 401-223 485 * Proyección 38

Menores envíos de los principales productos tradicionales al exterior, aunque en estos casos por factores más locales EXPORTACIONES TRADICIONALES (Variaciones porcentuales) 2012 2013 I Trim. Año I Trim. Volumen Harina de pescado 150.3 2.9-74.3 Café 76.5-10.6-55.3 Cobre 19.0 9.2-11.5 Oro 13.8-11.0-25.4 Precio Harina de pescado -18.4-2.9 52.9 Café: estuvo afectado por la plaga de La Roya Cobre: con problemas técnicos en Antamina Oro: menor registro de producción informal (Madre de Dios) Café 8.1-28.6-31.3 Cobre -14.8-10.3-1.6 Oro 21.9 6.3-3.8 39

Menores exportaciones de productos no tradicionales, excepto agropecuarios EXPORTACIONES NO TRADICIONALES (Variaciones porcentuales) 2012 2013 I Trim. Año I Trim. Volumen Agropecuarios 3.6 10.2 10.9 Textiles 1.1-0.9-18.7 Químicos 24.8 8.1-19.8 Siderometalúrgicos 16.2 17.3-2.3 Textiles: El Volumen se redujo por menores envíos a Venezuela y Mercosur. Químicos: Se observaron menores envíos a Colombia, Chile y Venezuela. Precio Agropecuarios 6.6-1.9-2.9 Textiles 18.9 10.1-1.6 Químicos -9.3-8.8-8.3 Siderometalúrgicos -6.8-5.2 2.2 40

CUENTA CORRIENTE Y CAPITALES DE LARGO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO 1/ (Porcentaje del PBI) 6,8 10,5 11,7-1,9-3,6-4,4 2011 2012 2013* Cuenta Corriente Capitales de largo plazo del sector privado Millones de US$ 2011 2012 2013* Cuenta Corriente -3 341-7 136-9 627 Capitales de largo plazo del sector privado 12 016 20 914 25 633 1/ Incluye inversión directa neta, desembolsos de largo plazo e inversión de cartera *Proyección 41

Contenido 1. Escenario internacional 2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre 3. Indicadores recientes: Desaceleración de exportaciones mayor a lo esperado. Indicadores positivos en mayo. 4. Perspectivas económicas 5. Gestión de riesgos 6. Política monetaria 42

PBI acumuló en primer trimestre un crecimiento real de 4,8 por ciento PRODUCTO BRUTO INTERNO (variación porcentual real últimos 12 meses) I Trim: 4,8 II Trim: 6,4 8,0 6,9 7,1 7,4 7,5 6,5 6,3 6,8 6,8 6,4 7,4 6,0 5,5 5,7 4,6 4,3 5,1 4,0 3,0 2,0 0,0 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 43

Crecimiento de primer trimestre afectado por año bisiesto y Semana Santa PRODUCTO BRUTO INTERNO (variación porcentual real últimos 12 meses) 6,0 6,4 6,8 5,9 6,2 Efecto Semana Santa 4,8 IT.12 II.T III.T IV.T IT.13 PBI observado PBI sin efecto de Semana Santa PBI (tasas mensuales de crecimiento) E.13 F M IT.13 Observado 6,4 5,1 3,0 4,8 Sin Efecto Semana Santa y Año Bisiesto 6,4 6,4 5,8 6,2 Fuente: INEI y BCRP 44

Sectores primarios y manufactura vienen mostrando un menor desempeño PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES ECONÓMICOS: I Trimestre 2013 (variación porcentual real) Construcción 11,9 Agropecuario 6,6 Otros servicios 5,6 Comercio 5,0 Electricidad y agua 4,8 Manufactura no primaria 0,2 Minería e hidrocarburos -0,8 Procesadores de recursos primarios -2,6 Pesca -4,5 45

En mayo se mantuvo alto crecimiento de la producción de electricidad 12,0 ELECTRICIDAD (variación porcentual real) 12,0 10,0 10,0 8,0 6,0 5,4 7,8 6,4 5,6 5,8 5,1 6,4 6,2 5,1 4,8 6,8 5,9 7,4 5,3 5,2 7,9 7,6 8,0 6,0 4,0 4,0 2,0 2,0 0,0 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 0,0 Últimos 12 meses Desestacionalizada anualizada Fuente: COES 46

Consumo interno de cemento se recuperó en abril 28,0 CONSUMO INTERNO DE CEMENTO (variación porcentual real) 28,0 24,0 23,2 23,2 24,0 20,0 16,0 12,0 12,9 11,5 15,6 16,2 15,8 20,2 17,3 19,5 17,0 16,9 18,6 14,5 14,2 20,0 16,0 12,0 8,0 8,0 4,0 4,3 3,0 4,0 0,0 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 may-13* 0,0 Últimos 12 meses Desestacionalizada anualizada *Información preliminar Fuente: ASOCEM y empresas cementeras 47

El volumen de importaciones de mayo registró un crecimiento de 7,7 por ciento Volumen de Importaciones (Variaciones porcentuales anuales) 25,0 18,2 14,2 6,3 11,5 9,8 8,9 7,9 14,6 14,3 11,4 12,1 7,7 2,8 0,9-1,6-5,1 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13* *Preliminar al 31 de mayo. Fuente: BCRP 48

Expectativas se mantienen en el tramo optimista pero con reducciones en los últimos meses 70 65 60 55 50 ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Situación económica familiar Tramo Optimista 62 57 57 70 65 60 55 50 Tramo Optimista ECONOMÍA A 3 MESES 62 54 45 40 Tramo Pesimista 45 40 Tramo Pesimista 35 35 30 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 30 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Fuente: Apoyo Consultoría Fuente: Encuestas de Expectativas Macroeconómicas BCRP 49

Contenido 1. Escenario internacional 2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre 3. Indicadores recientes 4. Perspectivas económicas: ligera revisión a la baja por sector externo 5. Gestión de riesgos 6. Política monetaria 50

Anuncios de proyectos de inversión por sectores Anuncios Proyectos de Inversión 2013-2014 (Millones de US$) Anuncios Proyectos de Inversión 2013-2014 (Participación porcentual 2013-2014 Minería 13 993 Hidrocarburos 5 039 Electricidad 3 853 Industrial 1 869 Infraestructura 1 823 Otros sectores 5 213 Total 31 790 Infraestructura 5,7 Industrial 5,9 Electricidad 12,1 Otros Sectores 16,4 Hidrocarburos 15,9 Minería 44,0 Con información a Abril de 2013. Fuente: empresas y medios de prensa 51

Se prevé un crecimiento este año ligeramente menor al registrado el año pasado por el contexto internacional PBI POR SECTORES ECONÓMICOS (Variaciones porcentuales doce meses) 2011 2012 2013* Agropecuario 4.2 5.1 4.0 Pesca 31.8-11.8 1.1 Minería e hidrocarburos -0.2 2.2 5.2 Manufactura primaria 13.1-6.5 2.8 Manufactura no primaria 4.3 2.8 3.4 Electricidad y agua 7.4 5.2 5.9 Construcción 3.0 15.2 11.0 Comercio 8.8 6.7 6.3 Otros servicios 8.1 7.3 6.5 Producto bruto interno 6.9 6.3 6.1 PBI primario 4.8 1.7 4.1 PBI no primario 7.2 7.1 6.4 *Proyección 52

La demanda interna compensaría la desaceleración del crecimiento de las exportaciones 2011 2012 2013* 1. Demanda interna 7.1 7.4 6.8 a. Consumo privado 6.4 5.8 5.6 b. Consumo público 6.3 10.5 11.0 c. Inversión privada fija 11.4 13.6 8.6 d. Inversión pública -18.0 20.8 11.2 2. Exportaciones 8.8 4.8 3.0 3. Importaciones 9.8 10.4 7.2 Producto bruto interno 6.9 6.3 6.1 Memo: PBI y DEMANDA INTERNA (Variaciones porcentuales reales) Gasto público -3.8 14.0 11.1 *Proyección 53

Mayores flujos de largo plazo del sector privado respecto a 2012 por mayores emisiones de bonos del sector no financiero Flujo de Bonos Privados en el Exterior (Millones US$) Sector Financiero Sector No Financiero Préstamos de Largo Plazo (Millones US$) Sector Financiero Sector No Financiero 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* Millones de US$ 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* Millones de US$ 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* Sector Financiero 1 24 42-3 0 783 1 800 Sector Financiero 265 2 343 1 485-29 3 040 1 696 2 988 3 366 Sector No Financiero 135 0 0 175-225 1 660 4 460 Sector No Financiero -63 543 1 192 1 079 896 1 091 2 023 2 706 Inversión Directa Extranjera en el país (Millones US$) 12 240 10 841 3 467 5 491 6 924 6 431 8 455 8 233 *Proyección 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 54

Contenido 1. Escenario internacional 2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre 3. Indicadores recientes 4. Perspectivas económicas 5. Gestión de riesgos: Se ha fortalecido la posición de reservas internacionales y las finanzas públicas para enfrentar escenarios adversos 6. Política monetaria 55

32,7 Reservas Internacionales (% PBI) 15,5 14,7 14,2 10,6 8,8 8,1 Perú Brasil Chile México Colombia Argentina Venezuela 56

52,8 Deuda Pública: 2012 (% PBI) 35,0 28,3 19,7 10,4 Brasil Colombia México Perú Chile 57

RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO (Porcentaje del PBI) 2,0 2,2 0,7 2011 2012 2013* * Proyección 2011 2012 2013* Millones S/. 9 575 11 310 4 002 58

DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO (Porcentaje del PBI) 21,4 19,7 18,3 8,2 4,8 2,8 2011 2012 2013* Deuda bruta Deuda neta Porcentaje del PBI 2011 2012 2013* Deuda bruta interna 10,4 10,3 10,3 Deuda bruta externa 11,0 9,5 8,0 * Proyección 59

El sistema financiero cuenta con recursos líquidos para enfrentar contingencias adversas Encajes Totales* Depósitos Pasivos de Totales corto plazo 43,8% 60,0% *A abril de 2013 Activos Líquidos / Pasivos de Corto Plazo del Sistema Financiero (%) 38,0 28,5 28,6 32,0 32,6 31,2 34,6 31,5 30,8 31,3 34,5 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Sis tema Financiero: Bancos, Financieras, CM, CRAC, Edpymes. 60

Los no residentes han incrementado su participación en la tenencia de Bonos Soberanos en los últimos años Tenencia de Bonos Soberanos por No Residentes (En porcentaje) 55,4 56,5 42,5 44,8 26,1 26,7 26,7 19,1 19,1 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-IT Fuente: BCRP 61

Los no residentes han incrementado su participación en la tenencia de Bonos Soberanos en los últimos años Tenencias de bonos en poder de no residentes como porcentaje de la deuda local 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Perú 27% 27% 19% 43% 45% 55% Malasia 15% 14% 17% 22% 26% 42% Hungría 30% 22% 20% 23% 35% 41% Polonia 20% 14% 18% 26% 30% 35% México 11% 12% 12% 20% 27% 37% Sudáfrica 11% 13% 14% 22% 29% 32% Indonesia 16% 17% 19% 31% 31% 30% Turquía 18% 15% 13% 18% 23% 27% Brasil 5% 7% 9% 11% 11% 12% Tailandia 0% 2% 2% 6% 8% 9% * Al tercer trimestre, salvo Perú Source: J.P. Morgan Fuente: JP Morgan 62

Contenido 1. Escenario internacional 2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre 3. Indicadores recientes 4. Perspectivas económicas 5. Política monetaria: inflación y sus determinantes en línea con lo esperado. Atentos a posible nuevo entorno internacional. 63

El Banco Central ha decidido mantener la tasa de interés de política monetaria en 4,25%, en un contexto donde la economía está cerca su nivel potencial Nov-06 Feb-07 May-07 Aug-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Aug-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Aug-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 7,0 Tasa de Interés del Banco Central % 6,0 5,0 4,25 4,0 3,0 2,0 1,0 64

En los últimos 2 meses se ha flexibilizado los encajes en moneda nacional para incentivar un mayor fondeo Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 1/ Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 1/ % 35 30 25 20 15 10 Tasa de encaje en moneda nacional (Como % de las obligaciones sujetas al encaje) Encaje Medio en MN Encaje Marginal en MN 30,0 20,0 % 60 55 50 45 40 35 30 Tasa de encaje en moneda extranjera (Como % de las obligaciones sujetas al encaje) Encaje Medio en ME Encaje Marginal en ME 55,0 43,4 05 25 00 20 1/ Proyección 1/ Proyección 65

Finalidad de las medidas recientes de encaje Para inducir una sustitución del fondeo en soles de la banca. Para moderar la expansión de crédito hipotecario y vehicular en dólares e incentivar su sustitución por créditos en soles. Para reducir la dispersión en el encaje medio de las entidades financieras, y al mismo tiempo generar mayores fondos financieros en soles. 66

El crecimiento del crédito de consumo en soles y dólares se ha desacelerado CRÉDITO DEL SECTOR PRIVADO (Tasas de crecimiento anuales) Soles US Dólares Total Dic-12 Abr-13 Dic-12 Abr-13 Dic-12 Abr-13 Empresas 13,0 15,0 13,6 9,3 13,4 11,9 Personas 19,6 18,0 18,6 13,2 19,4 16,8 Consumo 14,8 11,7 19,6 18,7 15,2 12,3 Vehicular -7,4-2,7 38,9 37,5 24,3 25,6 Hipotecario 33,2 35,0 18,2 11,6 26,0 23,9 TOTAL 16,1 16,4 14,6 10,1 15,5 13,7 67

20,0 25 RATIO PER: PRECIO DE VENTA / ALQUILER ANUAL Precio sobrevaluado 30 25 15,0 12,5 14,8 15,4 14,6 14,9 15,5 15,7 15,3 15,7 15,3 Precio normal Precio subvaluado 20 15 10 5 10,0 IT.11 IIT IIIT. IVT IT.12 IIT IIIT. IVT IT.13 0 IT.12 IIT.12 IIIT.12 IVT.12 IT.13 Precio de ventas (US$ por m 2 ) 1 259 1 384 1 404 1 462 1 494 Variación porcentual 24,2 25,6 25,2 23,5 18,7 Fuente: BCRP 68

En mayo, el Sol se ha depreciado (3,4%), al igual que otras monedas de la región, en respuesta a un fortalecimiento del dólar por expectativas de un retiro del estímulo monetario de la FED antes de lo previsto TIPOS DE CAMBIO* May-13/Dic-12 (Variación porcentual) Euro 1,5 Yen 15,8 Libra 6,5 Real Brasilero 4,6 Peso colombiano 7,7 Peso Chileno 4,5 Nuevo Sol 7,2 *Signo positivo indica depreciación Fuente: Bloomberg 69

En mayo la tasa de inflación se ubicó en 2,46 por ciento, dentro del rango meta ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 Rango meta INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (variación porcentual últimos 12 meses) 7,0 6,0 Inflación Var.% últimos 12 meses Dic.12 May.13 Inflación 2,65 2,46 IPC sin alimentos y energía 1,91 2,33 5,0 4,0 3,0 IPC sin alimentos y energía 2,0 1,0 0,0-1,0 70

Rango meta Expectativas de inflación se ubican dentro del rango meta y bajando en los últimos meses EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN: 2013 2,5 2,5 2,7 3,5 3,0 EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN PARA EL PRÓXIMO AÑO 1/ 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Analistas económicos Sistema financiero Empresas no financieras 0,0 abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 1/ Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos. Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de mayo de 2013. 71

Conclusiones El mayor crecimiento esperado de Estados Unidos ha generado expectativas de un retiro más rápido del estímulo monetario (QE) por parte de la FED, lo que ha traído como consecuencia una mayor volatilidad en los mercados y una apreciación del dólar. China crece en línea con los objetivos planteados por sus autoridades. Existe un limitado alcance en el uso de los instrumentos de política fiscal y monetaria. La desaceleración de la economía mundial ha provocado una menor demanda externa por nuestros productos. Precios de exportación de commodities se han ajustado a la baja pero aun se encuentran por encima del promedio 2008-2012. El Perú cuenta con una cartera de anuncios de proyectos de inversión en sectores que no están asociados directa ente a la exportación, tales como como infraestructura, generación y trasmisión eléctrica, entre otros. Ello reduce vulnerabilidad ante este tipo de eventos no deseados. En adelante se observará un periodo con menores influjos de capitales. 72

Presentación ante la Comisión de Economía, Banca, Finanzas e Inteligencia Financiera del Congreso de la República Escenario internacional y perspectivas de la economía peruana para 2013 Julio Velarde Flores Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Junio 2013