Perfiles Económicos Asia Pacífico 2015 Matías Tapia Instituto de Economía UC Noviembre 25, 2015
Panorama general La economía mundial exhibe un crecimiento irregular y las expectativas se han deteriorado en los últimos meses Caída en las expectativas de crecimiento de la economía mundial, en particular de las economías emergentes Principal preocupación: Republica Popular China (RPC). Velocidad y profundidad del ajuste a una etapa de menor crecimiento Estados Unidos sigue mostrando vigor y se prepara para un inminente ajuste monetario, mientras Europa crece más rápido que en 2014, aunque aún a tasas modestas Impacto del retiro de estímulos monetarios en EEUU? Aunque la mayoría de los países de Asia Pacifico mantienen tasas de crecimiento por encima del promedio mundial, las perspectivas se han deteriorado
Crecimiento en el Mundo 2013-2016(P), % 8 7 6 5 2013 2014 2015 (P) 2016 (P) 4 3 2 1 0-1 Mundo Economías Avanzadas EEUU Zona Euro Economías emergentes Asia emergente Asia Pacífico* América Latina (P): Proyecciones del WEO (FMI). * Asia Pacífico: Promedio simple economías estudiadas en el informe (China, Hong Kong, Taiwán, Japón, Corea del Sur, India, Australia, Nueva Zelanda, Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam).
Asia Pacífico: Perspectivas generales Dudas sobre la evolución de la RPC han contribuido a un menor crecimiento promedio de los países de AP Menor crecimiento de exportaciones en muchos países de la región, pese a depreciación del TCR Diferencias importantes en crecimiento entre países. Aunque RPC continúa creciendo a tasas altas, se ha desacelerado con fuerza, y su transición a una nueva estructura productiva es una fuente de incertidumbre Tras algunas señales alentadoras, perspectivas de crecimiento en Japón han vuelto a deteriorarse. La situación fiscal continua siendo una fuente de preocupación.
Crecimiento del PIB en la Región 2013-2016(P), % 9 8 7 6 2013 2014 2015 (P) 2016 (P) 5 4 3 2 1 0 China Japón Corea del Sur India Australia Nueva Zelanda Sudeste Asiático* (P): Proyecciones del WEO (FMI). * Sudeste Asiático: Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam (promedio simple).
Tasa de Inflación 2013-2016(P), % 10 8 6 2013 2014 2015 (P) 2016 (P) 4 2 0-2 China Japón Corea del Sur India Australia Nueva Zelanda Sudeste Asiático* (P): Proyecciones del WEO (FMI). * Sudeste Asiático: Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam (promedio simple).
Crecimiento de Exportaciones 2013-2016(P), % 10 9 8 7 2013 2014 2015 (P) 2016 (P) 6 5 4 3 2 1 0 China Japón Corea del Sur India Australia Nueva Zelanda Sudeste Asiático* (P): Proyecciones del WEO (FMI). * Sudeste Asiático: Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam (promedio simple).
Crecimiento de Importaciones 2013-2016(P), % 12 10 8 6 2013 2014 2015 (P) 2016 (P) 4 2 0-2 -4-6 China Japón Corea del Sur India Australia Nueva Zelanda Sudeste Asiático* (P): Proyecciones del WEO (FMI). * Sudeste Asiático: Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam (promedio simple).
Saldo en Cuenta Corriente 2013-2016(P), % del PIB 8 6 4 2013 2014 2015 (P) 2016 (P) 2 0-2 -4-6 China Japón Corea del Sur India Australia Nueva Zelanda Sudeste Asiático* (P): Proyecciones del WEO (FMI). * Sudeste Asiático: Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam (promedio simple).
Saldo Fiscal 2013-2016(P), % del PIB 2 0-2 -4 2013 2014-6 2015 (P) 2016 (P) -8-10 China Japón Corea del Sur India Australia Nueva Zelanda Sudeste Asiático* (P): Proyecciones del WEO (FMI). * Sudeste Asiático: Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam (promedio simple).
Asia Pacífico: Riesgos y desafíos Riesgos externos Desaceleración en la economía global Turbulencias financieras que aumenten el costo de financiamiento y el acceso a flujos de capital Consecuencias del proceso de ajuste monetario en el mundo desarrollado Conflictos geopolíticos y su impacto en los mercados financieros mundiales y el precio del petróleo
Asia Pacífico: Riesgos y desafíos Riesgos regionales Incertidumbre sobre el crecimiento de la RPC, principal socio comercial de la región, y los efectos de corto y largo plazo de su programa de reformas Incertidumbre sobre el crecimiento y posición fiscal de Japón Alto endeudamiento privado y la inflación de precios del sector inmobiliario en varios países de la región
Asia Pacífico: Riesgos y desafíos Riesgos regionales Necesidad de reformas y las posibilidades de éxito en su implementación, tanto en países que quieren evitar el estancamiento de la trampa de los ingresos medios, como en países de altos ingresos que deben hacerse cargo de temas como el envejecimiento de la población En el mediano plazo, las perspectivas son positivas, condicionadas a la no concreción de los escenarios de riesgos y a la adopción de las políticas y reformas adecuadas Para el caso particular de la RPC, el desafío es ser capaz de completar la transición de su estructura productiva y reformas estructurales como la desregulación financiera, manteniendo al mismo tiempo la estabilidad macroeconómica y financiera
RPC, Indicadores Macroeconómicos Crecimiento del PIB (%) Tasa de Inflación (%) 16 7 14 6 12 5 10 4 8 3 6 2 4 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Tasa de Inversión (% del PIB) Saldo en Cuenta Corriente (% del PIB) 48 12 46 10 44 8 42 6 40 4 38 2 36 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Valores proyectados para 2015y 2016, fuente WEO (FMI). 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
RPC RPC representa el 10% del comercio mundial, y es el principal socio comercial de Chile (25% de las exportaciones). La economía china continúa un proceso de transición y transformación estructural La estrategia de crecimiento basada en la acumulación de capital y en exportaciones de bienes intensivos en mano de obra permitió a la RPC aprovechar sus ventajas comparativas -una mano de obra barata y abundante-, para crecer aceleradamente Sin embargo, esta estrategia probablemente ya alcanzó sus propios límites, y generó consecuencias que hoy deben abordarse Las tasas de crecimiento decrecimiento del producto del 10%, o de las exportaciones del 20% no podían ser permanentes
RPC Cambio en la estrategia de desarrollo hacia el consumo interno La caída en la tasa de crecimiento era un desarrollo esperado, pero la velocidad del ajuste ha sido superior a lo previsto De todas formas, y coherente con la nueva estrategia, se ha visto un crecimiento robusto del sector servicios y del consumo, pese a la debilidad de las manufacturas y la inversión Proceso de transformación estructural implica necesariamente cambios importantes en precios relativos, lo que puede traer turbulencias considerables en el corto plazo, como se vio este año La solidez de los mercados financieros y su capacidad de ajustarse a estos cambios serán cruciales para determinar los costos para la RPC -y, por extensión, para el resto de Asia- de este proceso de ajuste.
RPC La transformación estructural, sin embargo, no puede ocurrir por mero voluntarismo y plantea, al menos, dos desafíos: Desafío 1: Capacidad de la economía y las autoridades de hacer los ajustes necesarios para permitir los cambios en precios relativos y asignaciones de recursos coherentes con el nuevo equilibrio: o Aumentos significativos en productividad y eficiencia o Reformas en múltiples planos, a fin de mejorar la operación de los mercados y tener una fuerza de trabajo con habilidades acordes a los nuevos requerimientos productivo
RPC La transformación estructural, sin embargo, no puede ocurrir por mero voluntarismo y plantea, al menos, dos desafíos: Desafío 2: Administrar las turbulencias del proceso de transición o Ajustes en precios y distribución de factores o Operación de mercados financieros y precios de activos o Rol estabilizador
Japón, Indicadores Macroeconómicos Crecimiento del PIB (%) Tasa de Inflación (%) 6 3 4 2 2 0-2 -4 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1 0-1 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-6 -2-8 -3 Tasa de Inversión (% del PIB) Saldo en Cuenta Corriente (% del PIB) 24 6 23 5 22 4 21 3 20 2 19 1 18 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Valores proyectados para 2015 y 2016, fuente WEO (FMI).
Japón Japón es el tercer socio comercial de Chile (10% de las exportaciones) Tras un primer trimestre auspicioso, el crecimiento se redujo fuertemente en el segundo trimestre, y el país volvió a entrar en recesión el tercer trimestre. Este bajo crecimiento solo mejoraría marginalmente el 2016, por lo que se espera que ese año termine con un crecimiento también cercano o bajo 1%. En el plano externo, el mayor riesgo sigue siendo una moderación mayor a la esperada en el crecimiento de China. En lo interno, el camino que siga la consolidación fiscal sigue constituyendo una fuente de riesgo
Japón El éxito de las Abenomics, orientadas a terminar con décadas de deflación, aumentar el crecimiento y reducir la alta deuda pública el gobierno continua en duda Principales elementos: i) una política de expansión monetaria cuantitativa, con una meta inflacionaria de 2%, ii) una política fiscal flexible, y iii) una serie de reformas estructurales. Aunque la inflación en 2014 fue de 2,6%, la más alta en al menos dos décadas, este año estará otra vez cercano a 0, y no se prevee una aceleración importante en el corto plazo En el plano fiscal, el enfoque se ha puesto en reducir la alta deuda pública de cerca de 240% del PIB a través de un aumento en la recaudación. Para esto se incrementó el impuesto al consumo a 8%, aunque se cancelo un segundo aumento a 10%,
Japón En el plano fiscal, el enfoque se ha puesto en reducir la alta deuda pública de cerca de 240% del PIB a través de un aumento en la recaudación. Para esto se incrementó el impuesto al consumo a 8%, aunque se canceló un segundo aumento a 10% Aunque el déficit ha caído, la deuda fiscal sigue aumentando, lo que ha llevado a caídas en la clasificación de riesgo (S&P) Una reforma fiscal resulta de primera necesidad, aunque aumentar impuestos o bajar gastos puede ser costoso en el corto plazo y en términos políticos. Mantener las tendencias actuales arriesga una crisis fiscal en el mediano plazo.
Japón En el plano de reformas estructurales el avance ha sido más gradual. Las reformas que han sido implementadas abarcan el sector eléctrico, agrícola, el fondo de pensiones público y el sector corporativo. Sin embargo, las reformas al mercado laboral han sido acotadas. El mercado laboral es particularmente problemático, toda vez que ciertos sectores están enfrentando una creciente escasez de mano de obra, asociada a la escasa movilidad intersectorial y a la estructura demográfica de la población. Para contrarrestar los efectos de una fuerza laboral que se reduce producto del cambio demográfico y del necesario ajuste de las cuentas fiscales, es necesario que el plan de reformas continúe por un período prolongado, enfocándose principalmente en reducir rigideces estructurales que restringen el crecimiento de la productividad y la reasignación de trabajo entre sectores.
Asia Pacifico: Perspectivas de largo plazo RPC ya es la economía más grande del mundo, e India se aproximará al tamaño de la economía de Estados Unidos en los próximos 40 años. Sin embargo, sus niveles de ingreso y capital per capita están muy por debajo de los niveles observados en países desarrollados, o en muchos paises de ingreso medio. Una historia similar ocurre con otras variables como la escolaridad promedio.
Hoy, los países de Asia Pacifico son el destino de cerca de 45% de las exportaciones de Chile. Dada ello, y la importancia creciente que tendrán en la economía mundial, sostener y expandir los lazos comerciales con Asia aparece como una tarea primordial para Chile y su estrategia de desarrollo de largo plazo. Asia Pacifico: Perspectivas de largo plazo El proceso de crecimiento sostenido necesitará ganancias en productividad asociadas a reformas estructurales institucionales y por la adopción de mejores políticas. De todas formas, las economías asiáticas irán cobrando mayor importancia a lo largo del tiempo, en particular China e India.
Asia Pacifico: Perspectivas de largo plazo La transición de la RPC, y en el futuro de India, implicará cambios significativos en su estructura productiva, en las características de su fuerza de trabajo y en sus demandas por bienes desde el resto del mundo La RPC del futuro probablemente demandará, proporcionalmente, menos materias primas, como cobre, pero tendrá mayores necesidades por bienes de consumo, como alimentos.
Asia Pacifico: Perspectivas de largo plazo Esto implica no solo continuar exportando los productos que hoy día se están vendiendo a esa región, sino la búsqueda de nuevas oportunidades Las ganancias de la integración comercial no solo provienen del intercambio directo de bienes y servicios, sino también de las ganancias en productividad de las firmas que logran exportar, y del desarrollo y adopción de nuevas tecnologías y métodos de producción En ese sentido, mantener y profundizar la apertura activa de Chile al mundo, y en particular a la región Asia-Pacífico, es una condición necesaria para aspirar al desarrollo