POLITICA FISCAL Y CICLO ECONOMICO EN AMERICA LATINA

POLITICA FISCAL Y CICLO ECONOMICO EN AMERICA LATINA Omar D. Bello Juan Pablo Jiménez División de Desarrollo Económico - CEPAL XXI SEMINARIO REGIONAL DE POLÍTICA FISCAL Santiago de Chile, 27 de enero de 2009

CONTENIDO Introducción y objetivo Características cíclicas de la política fiscal en AL. Reformas y evolución fiscal 1990-2006 Metodología Resultados obtenidos Conclusiones y desafíos futuros

Introducción y objetivo El objetivo de este trabajo es estudiar la relación entre la política fiscal y el ciclo económico en América Latina desde principios de los noventa hasta la actualidad. En otras palabras, las reformas fiscales que tuvieron lugar en América Latina alteraron la característica cíclica de la política fiscal en los países de América Latina?

Introducción y objetivo Se busca caracterizar, individualmente, las propiedades cíclicas de la política fiscal de 9 países de América Latina desde 1990. Estos países son: Argentina, Brasil, Bolivia, Colombia, Chile, México, Perú, Uruguay y R.B. Venezuela. Se utilizan datos trimestrales del Gobierno Central, desagregando los componentes del gasto y del ingreso. No es intención del trabajo explorar las causas que explican las distintas respuestas fiscales

Característica cíclica de la política fiscal en América Latina La política fiscal de América Latina ha sido caracterizada como procíclica por distintos autores como: Gavin y Perotti (1997) Catao y Sutton (2002) Kaminski, Reinhardt y Vegh (2004) Alessina y Tabelini (2005) Talvi y Vegh (2005)

Característica cíclica de la política fiscal en América Latina En general estos trabajos: Se basaron en datos anuales desde principio de los sesenta a mediados de los noventa. Estudiaron las propiedades cíclicas promedio de la política fiscal de AL en su conjunto y las compararon con otras regiones o grupos de países. El presente trabajo se considera complementario a esta literatura Está basado en datos trimestrales, desde principios de los noventa. Las conclusiones están basadas en estimaciones por país. Nuestra muestra incluye: Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Chile, México, Perú, Uruguay y R.B. Venezuela. La caracterización de la política fiscal se obtiene a partir de la correlación con los componentes cíclicos del gasto primario Se utilizan desagregaciones del gasto e ingresos para ver su relación con el ciclo.

Revisión de la literatura Algunos comentarios Al estudiar las propiedades cíclicas promedio de la política fiscal de AL, se podrían encubrir diferencias entre los países latinoamericanos. La longitud de las series no permite captar posibles cambios en la caracterización cíclica de la política fiscal a partir de las reformas introducidas. Filtros utilizados: primeras diferencias, HP y BK. Se utilizan diferentes variables como indicadores de la posición cíclica de la política fiscal (p.e. variación del superávit fiscal como porcentaje del PIB)

Evolución fiscal 1990-2006 Principales reformas Cambios estructura tributaria: Menor participación de ingresos generados por el comercio exterior. Concentración de los ingresos tributarios en el IVA y Rentas. Privatizaciones de empresas públicas. Procesos de reasignación de funciones (descentralización) Reformas de los sistemas de pensiones (introducción de componentes de capitalización individual).

Efectos sobre las cuentas públicas de las principales reformas Estructura Tributaria Descentralización Reforma Previsional Privatizaciones Impuestos comercio exterior Gasto GSN Ingresos SS Ingresos de capital IVA Renta Transferencias GC a GSN Gastos SS Gastos de capital IPPBB Necesidad Financiamiento SS

Evolución fiscal 1990-2006 Ingresos y Gastos 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% Argentina 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% Resultado Global y Primario Ingresos y Gastos 34% 32% 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% Bolivia 2.0% -1.0% -4.0% -7.0% Resultado Global y Primario Ingresos y Gastos 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% Brasil 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% Resultado Global y Primario 10% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006-4.0% 14% 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005-10.0% 8% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006-7.0% Ingresos y Gastos Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Chile 26% 9.0% 24% 8.0% 22% 7.0% 20% 6.0% 18% 5.0% 16% 4.0% 14% 3.0% 12% 2.0% 10% 1.0% 8% 6% 0.0% 4% -1.0% 2% -2.0% 0% -3.0% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Resultado Global y Primario Ingresos y Gastos Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Colombia 22% 7.0% 20% 5.0% 18% 16% 3.0% 14% 1.0% 12% 10% -1.0% 8% 6% -3.0% 4% -5.0% 2% 0% -7.0% 19901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006 Resultado Global y Primario Ingresos y Gastos Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales México 20% 4.0% 19% 3.0% 18% 2.0% 17% 1.0% 16% 0.0% 15% -1.0% 14% -2.0% 13% -3.0% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Res ultado G lobal y Primario 20% Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Perú 4.0% 28% Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Uruguay 4.0% 32% Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Venezuela 7.0% Ingresos y Gastos 19% 18% 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% Resultado Ingresos Global y Gastos y Primario 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% Resultado G lobal y Primario Ingresos y Gastos 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% Resultado Global y Primario 10% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006-4.0% 12% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006-5.0% 12% -5.0% 19901991199219931994199519961997 199819992000200120022003200420052006 Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales

Metodología En este trabajo se define la posición cíclica de la política fiscal en términos del gasto público primario. Específicamente se calcula la correlación entre el componente cíclico de ese gasto y el PIB (Kydland y Prescott, 1982) Adicionalmente, se consideró importante la apertura en los diferente renglones del gasto y de los ingresos, lo que permite identificar características cíclicas diferentes en cada uno de ellos.

Metodología Tal como lo sugieren Kaminski, Reinhardt y Vegh (2004) el gasto fiscal es un instrumento, no es un resultado como el saldo fiscal, por lo que las correlaciones de su componente cíclico con el del producto permiten establecer el tipo de ciclicidad de la política fiscal sin ninguna ambigüedad. Esto puede apreciarse más claramente en el siguiente cuadro.

Metodología INDICADORES FISCALES: CORRELACIONES TEÓRICAS CON EL CICLO ECONÓMICO g τ Ingresos tributarios Resultado primario g/gdp Ingresos tributarios / GDP Resultado primario / GDP Contracíclica - + + + - +/0/- +/0/- Procíclica + - +/0/- +/0/- +/0/- +/0/- +/0/- Acíclica 0 0 + + - +/0/- +/0/-

0.1 0.05 Resultados y base de datos: Ciclo del PIB Argentina 0.06 0.04 0.02 Chile 1993:01 1994:01 1995:01 1996:01 1997:01 1998:01 1999:01 2000:01 2001:01 2002:01 2003:01 2004:01 2005:01 0-0.05 0-0.02-0.04-0.1-0.15 0-0.01-0.02-0.03-0.04-0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0-0.01-0.02 Bolivia 1994:01 1995:01 1996:01 1997:01 1998:01 1999:01 2000:01 2001:01 2002:01 2003:01 2004:01 2005:01 1992:01 1993:01 1994:01 1995:01 1996:01 1997:01 1998:01 1999:01 2000:01 2001:01 2002:01 2003:01 2004:01 2005:01 2006:01 0.05 0.04 Ciclo HP del PIB Ciclo BK del PIB Ciclo MHP del PIB Colombia 0.06 0.04 México 0.03 0.02 0.02 0.01 1993:01 1994:01 1995:01 1996:01 1997:01 1998:01 1999:01 2000:01 2001:01 2002:01 2003:01 2004:01 2005:01 1980:01 1981:01 1982:01 1983:01 1984:01 1985:01 1986:01 1987:01 1988:01 1989:01 1990:01 1991:01 1992:01 1993:01 1994:01 1995:01 1996:01 1997:01 1998:01 1999:01 2000:01 2001:01 2002:01 2003:01 2004:01 0-0.02-0.04-0.06-0.08 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0-0.01-0.02-0.03-0.04-0.05 0.1 0.05 0 Perú 1993:01 1994:01 1995:01 1996:01 1997:01 1998:01 1999:01 2000:01 2001:01 2002:01 2003:01 2004:01 2005:01-0.05-0.1 Ciclo HP del PIB Ciclo BK del PIB Ciclo MHP del PIB Uruguay 0.15 0.1 0.05 0-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25-0.3 R.B. Venezuela 1992:01 1993:01 1994:01 1995:01 1996:01 1997:01 1998:01 1999:01 2000:01 2001:01 2002:01 2003:01 2004:01 2005:01 1990:01 1991:01 1992:01 1993:01 1994:01 1995:01 1996:01 1997:01 1998:01 1999:01 2000:01 2001:01 2002:01 2003:01 2004:01-0.15 Ciclo HP del PIB Ciclo BK del PIB Ciclo MHP del PIB

Resultado y base de datos Volatilidad Gasto Total Primario País HP BK HPM Argentina 0.193 0.248 0.247 Bolivia 0.053 0.032 0.022 Brasil 0.045 0.030 0.026 Chile 0.026 0.024 0.022 Colombia 0.191 0.048 0.043 México 0.082 0.015 0.019 Perú 0.064 0.021 0.025 Uruguay 0.060 0.044 0.049 R.B. Venezuela 0.148 0.115 0.108

Resultado y base de datos Volatilidad Gasto Corriente Primario País HP BK HPM Argentina 0.195 0.248 0.248 Bolivia 0.060 0.032 0.032 Brasil 0.049 0.029 0.028 Chile 0.073 0.024 0.024 Colombia 0.677 0.036 0.033 México 0.089 0.046 0.015 Perú 0.053 0.021 0.021 Uruguay 0.054 0.044 0.044 R.B.Venezuela 0.146 0.104 0.097

Resultado y base de datos Correlación Gasto Total sin interés HP BK MHP Argentina 0.945 0.973 0.987 0.000 0.000 0.000 Bolivia 0.346 0.653 0.506 0.016 0.000 0.000 Brasil -0.264-0.130-0.358 0.064 0.463 0.006 Chile -0.947-0.095 0.142 0.000 0.541 0.247 Colombia 0.071 0.353 0.335 0.480 0.001 0.000 México 0.240 0.299 0.251 0.075 0.061 0.046 Perú 0.446 0.581 0.441 0.001 0.000 0.000 Uruguay 0.698 0.832 0.850 0.000 0.000 0.000 R.B.Venezuela 0.616 0.785 0.725 0.000 0.000 0.000 Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación máximo de 10% 2. P-valor debajo de cada correlación

Resultado y base de datos País Gastos de Capital Gasto Personal Gasto Previsional Transferencias Subnacionales Ciclo del PIB Argentina - Filtro HP 0.239 0.182 0.165 0.228 0.173 - Filtro BK 0.256 0.193 0.186 0.246 0.229 - Filtro MHP 0.266 0.210 0.207 0.256 0.286 Bolivia - Filtro HP 0.093 0.048 0.170 0.011 - Filtro BK 0.013 0.017 0.050 0.009 - Filtro MHP 0.013 0.017 0.050 0.007 Brasil - Filtro HP 0.098 0.056 0.038 0.069 0.012 - Filtro BK 0.041 0.008 0.013 0.024 0.008 - Filtro MHP 0.038 0.013 0.017 0.024 0.008 Chile - Filtro HP 0.223 0.058 0.210 0.402 - Filtro BK 0.005 0.023 0.028 0.017 - Filtro MHP 0.009 0.023 0.027 0.015 Colombia - Filtro HP 0.263 0.677 0.016 - Filtro BK 0.064 0.038 0.014 - Filtro MHP 0.059 0.035 0.013 México - Filtro HP 0.168 0.065 0.076 0.025 - Filtro BK 0.037 0.051 0.032 0.017 - Filtro MHP 0.052 0.045 0.030 0.022 Perú - Filtro HP 0.140 0.057 0.023 - Filtro BK 0.069 0.016 0.016 - Filtro MHP 0.067 0.022 0.019 Uruguay - Filtro HP 0.179 0.054 0.059 0.062 - Filtro BK 0.135 0.047 0.046 0.063 - Filtro MHP 0.137 0.044 0.046 0.057 R.B.Venezuela - Filtro HP 0.231 0.166 0.845 0.239 0.054 - Filtro BK 0.100 0.146 0.006 0.151 0.049 - Filtro MHP 0.097 0.133 0.006 0.143 0.043

Resultado y base de datos Correlación Gasto Total sin interés HP BK MHP Argentina 0.949 0.975 0.987 0.000 0.000 0.000 Bolivia 0.426 0.758 0.638 0.003 0.000 0.000 Brasil -0.123-0.022-0.194 0.395 0.900 0.146 Chile -0.161-0.061 0.118 0.232 0.696 0.340 Colombia 0.111 0.304 0.283 0.280 0.006 0.004 México 0.233 0.226 0.265 0.084 0.162 0.034 Perú 0.512 0.577 0.610 0.000 0.000 0.000 Uruguay 0.690 0.815 0.817 0.000 0.000 0.000 R.B.Venezuela 0.582 0.741 0.673 0.000 0.000 0.000 Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación máximo de 10% 2. P-valor debajo de cada correlación

Resultado y base de datos Gastos de Capital Gasto Personal Gasto Previsional Gasto Transferencias Argentina 0.805 0.912 0.941 0.911 0.000 0.000 0.000 0.000 Bolivia 0.250 0.361 0.288 0.087 0.012 0.047 Brasil 0.364 0.068-0.045-0.131 0.009 0.638 0.757 0.365 Chile -0.937-0.940-0.994 0.000 0.000 0.000 Colombia 0.247 0.071 0.013 0.481 México 0.083-0.283 0.281 0.543 0.035 0.036 Perú 0.481 0.338 0.000 0.011 Uruguay 0.429 0.669 0.655 0.001 0.000 0.000 Venezuela 0.482 0.597 0.164 0.470 0.000 0.000 0.188 0.000 Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación máximo de 10% 2. P-valor debajo de cada correlación

Resultado y base de datos Gastos de Capital Gasto Personal Gasto Previsional Gasto Trasnferencias Argentina 0.905 0.941 0.983 0.950 0.000 0.000 0.000 0.000 Bolivia 0.441 0.491 0.901 0.012 0.004 0.000 Brasil 0.225 0.177 0.036-0.197 0.200 0.316 0.840 0.265 Chile 0.368-0.068-0.287 0.014 0.661 0.059 Colombia 0.711 0.344 0.000 0.001 México -0.262-0.473 0.304 0.103 0.002 0.057 Perú 0.544 0.464 0.000 0.003 Uruguay 0.523 0.796 0.809 0.000 0.000 0.000 Venezuela 0.634 0.659 0.436 0.508 0.000 0.000 0.002 0.000 Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación máximo de 10% 2. P-valor debajo de cada correlación

Resultado y base de datos Gastos de Capital Gasto Personal Gasto Previsional Gasto Transferencias Argentina 0.908 0.893 0.967 0.911 0.000 0.000 0.000 0.000 Bolivia 0.407 0.446 0.785 0.002 0.001 0.000 Brasil 0.405 0.177-0.126-0.074 0.002 0.183 0.348 0.580 Chile 0.334 0.140-0.048 0.005 0.256 0.695 Colombia 0.711 0.344 0.000 0.001 México -0.055-0.462 0.369 0.666 0.000 0.003 Perú 0.605 0.189 0.000 0.134 Uruguay 0.544 0.823 0.801 0.000 0.000 0.000 R.B.Venezuela 0.684 0.674 0.451 0.559 0.000 0.000 0.000 0.000 Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación máximo de 10% 2. P-valor debajo de cada correlación

Conclusiones La política fiscal de los países analizados presenta comportamientos diferenciados. En Argentina, Bolivia, Colombia, México, Perú, Uruguay y R.B. Venezuela podría caracterizarse como procíclica. En esos países, en los buenos tiempos el componente cíclico de las definiciones de gasto es positivo, caso contrario ocurre en los malos tiempos. La política fiscal de Chile y Brasil es acíclica. Las reformas revisadas han influído sobre nivel y composición de las cuentas públicas, pero han modificado el carácter procíclico de la política fiscal.

Desafíos futuros Un criterio amplio de manejo de volatilidad: analizar diferentes fuentes de volatilidad y prociclicidad La estructura de ingresos fiscales como fuente de volatilidad Diferentes instrumentos para manejar la volatilidad y el ciclo El rol de las reglas macrofiscales Reglas de balance estructural (Chile) o reglas de responsabilidad fiscal (Brasil)? Estabilización y coordinación.

POLITICA FISCAL Y CICLO ECONOMICO EN AMERICA LATINA Omar D. Bello Juan Pablo Jiménez División de Desarrollo Económico - CEPAL XXI SEMINARIO REGIONAL DE POLÍTICA FISCAL Santiago de Chile, 27 de enero de 2009