1. EL DINERO: ORIGEN Y TIPOS DE DINERO Históricamente, la necesidad de dinero surgió al pasarse de una economía de subsistencia a una economía de intercambio. Todas las sociedades se han preocupado por establecer un instrumento aceptado por todos, que facilitara los intercambios, que sirviera como unidad de cuenta y que permitiera acumular valor en el tiempo. Podemos resumir la evolución del dinero en distintas fases: 1ª. TRUEQUE Al comenzar los intercambios, surge el trueque, o intercambio de unas mercancías por otras. Sin embargo presentaba diversos problemas: - Debían coincidir los deseos y necesidades de ambas partes. - Existían ciertos bienes imposibles de dividir en pequeñas partes difíciles de cambiar por otros de menor valor. Imagina que tienes un caballo para cambiar y necesitas una herramienta para tallar piedras cómo lo harías? - Existían bienes no duraderos que se echaban a perder si no se les buscaba algo por lo que cambiarlos. - Existían bienes, como una casa o una vaca, difícilmente transportables de un sitio a otro. 2ª. DINERO MERCANCIA En distintas épocas y lugares, comenzaron a utilizarse algunos bienes con la función del dinero. Se trataba de mercancías con valor en sí mismas, incluso aunque no se utilizaran como dinero. Se trataba de dinero mercancía, que es un bien que tiene el mismo valor como mercancía que como unidad monetaria. Los requisitos que debía cumplir una mercancía para ser utilizada como dinero serían: - Duradera (para actuar como depósito de valor) - Transportable - Divisible y acumulable - Homogénea - Su oferta debía ser limitada (para que tuviera valor) 1
A lo largo del tiempo se utilizaron mercancías como piedras preciosas, conchas marinas, sal, etc. Sin embargo, por sus características, fueron los metales preciosos, principalmente oro y plata, los más utilizados. Para garantizar su pureza, peso y calidad y evitar los fraudes, algunas instituciones comenzaron a acuñar monedas e incorporar en ellas un sello como garantía de pureza y de oferta limitada: dinero metálico. 3ª. EL DINERO PAPEL En la Edad Media los orfebres (joyeros) tenían buenos sistemas de seguridad. La gente les entregaba su oro y ellos emitían unos certificados de depósito que garantizaban la devolución del mismo en el momento en que se les pidiera. Con el tiempo se fue generalizando la costumbre de pagar las compras con estos cómodos recibos en lugar de transportar el oro. En el siglo XVII surgieron los primeros bancos, que sustituyeron a los orfebres. Los certificados que se entregaban a cambio del oro se convirtieron en billetes de banco. Así surgió el dinero-papel, que es aquel medio de pago cuyo valor como dinero es superior al costo de producción. En sus comienzos se trataba de dinero papel de pleno contenido (100% convertible en oro), el emisor del dinero tenía que tener en depósito metales preciosos de valor equivalente a lo emitido. Con el tiempo, los orfebres comprobaron que los depositantes casi nunca retiraban el oro, sino que seguían trabajando con los certificados de papel. Así, comenzaron a emitir dinero papel convertible en oro por un importe superior a los depósitos que poseían. Es el nacimiento de la banca. Si hubieran tenido que hacer efectivas todas sus reservas efectivas de manera simultánea reconocida en los certificados, no hubieran tenido oro suficiente. 4ª. EL DINERO FIDUCIARIO El dinero actualmente ya no tiene valor como mercancía ni es convertible en oro. Lo crea la autoridad monetaria (En Europa el Banco Central Europeo y en Estados Unidos la Reserva Federal), y su aceptación está establecida por ley. Su uso se basa en la confianza de que va a ser aceptado por todos los miembros de una sociedad como medio de pago, dado que la autoridad monetaria garantiza que la oferta será limitada. Esto es lo que denominamos dinero fiduciario. La oferta de dinero en una economía En la actualidad, además del efectivo podemos utilizar el dinero depositado en cuentas bancarias para realizar pagos a través de instrumentos como recibos, transferencias, tarjetas de débito o cheques. Por tanto, la oferta monetaria o cantidad de dinero en circulación en un determinado momento, estará formada por: 2
1. El dinero legal, formado por los billetes y las monedas en manos del público. Es emitido por el BCE, que monopoliza la emisión de monedas y billetes de euro. 2. El dinero bancario, formado por los depósitos que existen en los bancos que también permiten realizar pagos. DINERO LEGAL DINERO BANCARIO CANTIDAD DE DINERO 2. EL PRECIO DEL DINERO: EL TIPO DE INTERÉS. Además de sus funciones como unidad de cuenta o medio de pago, el dinero es una mercancía ofertada y demandada por los agentes económicos y tiene un precio al que se intercambia (o más bien se presta). Podemos llamar tipo de interés al coste de la financiación, esto es, al precio del dinero. Normalmente se expresa en tanto por ciento anual. Justificación de la existencia del tipo de interés Cuando se presta dinero, existen varios factores que justifican el cobro de intereses: - Coste de oportunidad: mientras el prestatario tenga el dinero el prestamista no podrá hacer uso de él. Como compensación, el prestatario exige unos intereses. - Inflación: cuando el prestatario termine de pagar el préstamo ese dinero ya no tendrá la misma capacidad adquisitiva, pues los precios suben y el 3
dinero pierde valor. Por ello, el tipo de interés deberá incorporar las expectativas de inflación. - Riesgo: existe el riesgo de que el dinero no sea devuelto. A cambio de incurrir en ese riesgo, la persona que presta el dinero exige una compensación en forma de intereses. La fijación de los tipos de interés Aunque a nivel general hablamos del tipo de interés, existen numerosos tipos de interés: Euribor, interés del mercado interbancario, interés del mercado hipotecario, interés de la deuda pública, interés de préstamos al consumo, etc. Los tipos de interés son distintos para las diferentes operaciones y normalmente los fija cada entidad bancaria para las operaciones con sus clientes. No obstante, la base de todos ellos la encontramos en el tipo de interés oficial al que el Banco Central Europeo (BCE) presta a los bancos comerciales como el BBVA, Banco Santander o Unicaja. El tipo de interés al que se prestan dinero los bancos entre ellos es el Euribor (Euro Interbank Offered Rate). Y finalmente existen distintos tipos de interés comerciales para las operaciones entre los bancos y sus clientes (préstamos, créditos, depósitos, etc.). Muchos de ellos toman como referencia el Euribor, al que le suman un margen, especialmente las hipotecas. 3. LOS ACTIVOS FINANCIEROS Un activo financiero es un instrumento que otorga a su poseedor el derecho a percibir unos ingresos futuros. Desde el punto de vista del emisor, que queda obligado al pago, se trata de un pasivo financiero. El dinero en efectivo será un activo para su poseedor y un pasivo para el BCE. Una cuenta corriente o un depósito a plazo representan un activo para el cliente y un pasivo para el banco. En el caso de un préstamo, el banco (prestamista) poseerá un activo y para la persona que recibe el préstamo (prestatario), este representará un pasivo. Características de los activos financieros A la hora de contratar un activo financiero debemos tener en cuenta una serie de aspectos fundamentales: - La liquidez. Esto es, la facilidad para convertir el dinero en líquido (en efectivo) en el menor plazo y al menor coste. 4
- El riesgo de sufrir pérdidas de dinero debido a la inflación, el impago o la pérdida de valor del activo. - La rentabilidad que obtengo o puedo llegar a obtener. Normalmente a mayor riesgo y menor liquidez, mayor rentabilidad. El activo con mayor liquidez sería el dinero, seguido por una cuenta corriente, también denominada cuenta a la vista. Entre los de menor liquidez, un Plan de Pensiones. Las acciones de determinadas acciones o la deuda pública de países de dudosa solvencia son inversiones arriesgadas que, si sale bien, pueden generar gran rentabilidad. Inversiones muy seguras serían un depósito a plazo fijo o una cuenta de ahorro, aunque la rentabilidad que ofrecen suele ser más baja o casi nula. 4. EL DINERO COMO ACTIVO FINANCIERO Funciones del dinero Podemos definir dinero como un medio de pago generalmente aceptado, que puede utilizarse como unidad de cuenta y como depósito de valor. Distinguimos por tanto tres funciones: - Medio de cambio (se utiliza para intercambiar por bienes) - Unidad de cuenta (para realizar cálculos, valorar bienes, etc.) - Depósito de valor (permite acumular o mantener valor en el tiempo) El dinero en efectivo será totalmente líquido, tendrá poco riesgo de pérdidas cuando la inflación sea moderada y, por contra, su rentabilidad es nula. La creación de dinero bancario Como sabemos, además del dinero legal (monedas y billetes emitidos por el BCE), existe el dinero bancario. Esto es, los bancos también participan en la creación de dinero, captando depósitos y concediendo préstamos por encima del volumen de depósitos. El BCE obliga a los bancos a mantener un porcentaje mínimo de los depósitos como reservas (actualmente en la UE un 1%). Este porcentaje se conoce como coeficiente de caja o coeficiente de reservas. El resto lo suelen invertir en préstamos y otros activos para obtener mayor rentabilidad. COEFICIENTE DE CAJA = RESERVAS DEPÓSITOS 5
Analicemos mediante un ejemplo simplificado el proceso de creación de dinero. Imaginemos que ingreso en mi cuenta corriente 600 que hasta ahora tenía en casa. Supondremos que el banco deja un 2% como reservas (coeficiente de caja). El resto, 588, lo prestará a Lola y a Lolo. En ese momento, se han creado 588 pues yo sigo teniendo los 600 originales en mi cuenta y con ellos puedo realizar pagos, mientras que Lola y Lolo disponen de 588 para gastar. Lola y Lolo gastarán ese dinero que finalmente acabará en la cuenta de otros. El banco guardará una parte y prestará el resto, creando más dinero bancario. El proceso continúa hasta agotarse. Al final el sistema bancario ha generado dinero por importe de 12.000 : Para calcular esta cantidad basta con aplicar la fórmula: Cantidad de dinero = 1 x Inicial de depósitos c.c. Donde, CANTIDAD DINERO = 1 0,02 x 600 = 12000 A la expresión 1 c.c. la conocemos como multiplicador monetario. 6
Este proceso de creación bancaria de dinero depende de dos factores: - La confianza de los agentes en los bancos. Cuanto menor sea la cantidad de efectivo que mantienen y mayor sea la cantidad de dinero que ingresan en las cuentas bancarias, mayor será la cantidad de dinero de la economía. - Cuanto menor sea la cantidad de dinero que los bancos mantienen como reservas, más intenso será el proceso de multiplicación monetaria. 5. EL BANCO CENTRAL EUROPEO Y LA POLÍTICA MONETARIA La política monetaria es el conjunto de decisiones que la autoridad monetaria lleva a cabo sobre el tipo de interés y la cantidad de dinero en circulación, con el objeto de influir en la marcha de la economía. En los países de la Unión Económica y Monetaria, la autoridad monetaria es el BCE. Su objetivo prioritario es mantener la tasa de inflación cercana, pero inferior, al 2% anual. Los instrumentos de la política monetaria Cuando el BCE considera que hay que reactivar la economía o estabilizar los precios, lo hace a través de los siguientes instrumentos: - Alterando el tipo de interés oficial de referencia al que presta a los bancos comerciales. Si varía el tipo oficial, el resto de tipos de interés del mercado también lo hará, lo que influirá en los niveles de producción, empleo y precios de la economía. - Alterando el coeficiente de caja. Si el porcentaje de reservas que los bancos deben guardar varía, el proceso de creación de dinero se verá afectado. - Cantidad de dinero puesto en circulación. El BCE puede poner en circulación más o menos dinero mediante los préstamos que realiza a los bancos comerciales o mediante la compra de activos públicos o privados. Los tipos de política monetaria Al igual que en el caso de la política fiscal, podemos distinguir políticas monetarias expansivas o contractivas: - Política monetaria expansiva. Su objetivo es la creación de empleo y el crecimiento económico en momentos de recesión o baja actividad. Para reactivar la economía, el BCE puede disminuir los tipos de interés o aumentar la cantidad de dinero que pone en circulación. También podría 7
disminuir el coeficiente de caja, como hizo en 2012 cuando lo bajó del 2% al 1%. Estas medidas aumentan el consumo y la inversión, desplazando la curva de demanda agregada a la derecha y aumentando el nivel de producción y empleo. - Política monetaria contractiva. En momentos de inflación por encima de lo previsto. El BCE puede decidir prestar menos a los bancos, aumentar los tipos de interés o aumentar el coeficiente de caja. Así, las empresas y los consumidores reducirán consumo e inversión, conteniendo la subida de precios. Los efectos negativos serían la caída de la producción y el empleo. 6. EL SISTEMA FINANCIERO Los agentes económicos se comportan de distinta manera respecto al dinero. Unos gastan menos de lo que ingresan y, por tanto, ahorran, o dicho de otra forma, tienen superávit. Otros, por el contrario, gastan más de lo que tienen, viéndose en la necesidad de endeudarse, es decir, tienen déficit. En definitiva, a algunos les sobra dinero, mientras que a otros les falta. Llamamos sistema financiero al conjunto de instituciones, mercados e instrumentos que canalizan el ahorro desde los agentes económicos que ofrecen recursos financieros a aquellos otros que necesitan estos recursos. 6.1. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Los intermediarios financieros son los elementos fundamentales de este sistema, al captar fondos de los ahorradores (oferentes de dinero) y hacerlos llegar a los agentes con necesidad de dinero. Agente con excedente de dinero Depósito Intermediario financiero Préstamo Agente con necesidad de dinero Tipos de intermediarios financieros: a) Intermediarios bancarios: principalmente los bancos. Se distinguen por tener capacidad para crear dinero bancario. b) Intermediarios no bancarios: son otro tipo de intermediarios que no tienen capacidad para crear dinero. Entre ellos encontramos las sociedades 8
de inversión, las compañías de seguros, las entidades de leasing y de factoring, etc. 6.2. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: LOS BANCOS Los bancos captan dinero de los ahorradores para prestárselo a familias y empresas, creando de esta manera dinero bancario. Veamos cómo funciona la banca dentro del sistema financiero: En este esquema, el banco sería la institución o intermediario financiero. Los instrumentos o activos financieros son los depósitos en el banco de las familias o los préstamos que concede el banco. Los bancos obtienen su beneficio prestando el dinero a un tipo de interés superior al que pagan por los depósitos de los ahorradores. Además suelen cobrar comisiones por determinadas operaciones como transferencias, emisión de tarjetas, cambio de moneda extranjera, etc. Y también tienen beneficios de las inversiones que realizan con los depósitos de sus clientes. Las funciones de los bancos: - Captación de recursos de sus clientes. Son recursos que el banco está obligado a devolver a esos clientes, por lo que se denominan operaciones de pasivo. Los bancos captan recursos a través de distintos productos: a) Cuentas corrientes o a la vista: son depósitos que siempre están disponibles para el cliente y suelen utilizarse para realizar pagos, traspasos o transferencias. Suelen tener asociadas tarjetas de débito o crédito para realizar pagos. Su disponibilidad es total aunque la rentabilidad que ofrecen es casi nula. 9
b) Cuentas de ahorro: los clientes no disponen de talonario de cheques o tarjetas asociadas. Su fin es más ahorrar que la realización de pagos o transferencias. Ofrecen algo más de rentabilidad, aunque poca. c) Imposiciones a plazo: se trata de depositar el dinero en una cuenta por un periodo de tiempo determinado. Si desea disponer del dinero antes del vencimiento, el cliente se verá penalizado. A cambio de esta menor disponibilidad, el cliente recibe unos intereses mayores que en los casos anteriores. - Inversión de recursos: los bancos rentabilizan los recursos de que disponen mediante las denominadas operaciones de activo: adquisición de acciones y obligaciones de empresas, concesión de préstamos y créditos, compra de títulos de deuda pública, etc. a) Préstamos: fondos que el banco presta a sus clientes, que se comprometen a devolverlos en el plazo acordado, pagando unos intereses (porcentaje sobre el dinero prestado). Existen distintos tipos de préstamos como préstamos al consumo o los préstamos hipotecarios. Cuanto mayor sea el plazo de devolución y menor la garantía, mayor será el interés que debe pagar el cliente. b) Créditos: derechos que conceden los banco a sus clientes a disponer de fondos hasta cierto límite. Los clientes pagarán intereses por la cantidad utilizada y por el tiempo que tarde en reponer el dinero. - Servicios complementarios: para atraer clientes y aumentar también sus beneficios, los bancos ofrecen otros servicios como el asesoramiento financiero y fiscal, la gestión de cobros y pagos, el descuento de efectos comerciales, el cambio de moneda, la banca digital, el alquiler de cajas de seguridad, etc. Entre ellos destacan las tarjetas bancarias, que pueden ser: - Tarjetas de débito: permiten extraer dinero de los cajeros y pagar compras en comercios o por Internet siempre que haya fondos en la cuenta. - Tarjetas de crédito: permiten disponer de efectivo o pagar compras hasta cierto límite, aunque no se dispongan de fondos en el momento (es un crédito). Normalmente a principios del mes siguiente se produce la devolución del importe. - Creación de dinero: los bancos, al transformar los depósitos de los ahorradores en préstamos, están creando dinero bancario, otra de las funciones importantes que realiza la banca y que ya conocemos. 10
6.3. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS Son los intermediarios que no tienen capacidad para crear dinero. Captan el ahorro de las familias y las empresas y, en lugar de conceder préstamos, lo dedican a otros fines como invertir colectivamente, asegurar la vejez de los ahorradores, cubrir determinados riesgos, etc. Entre ellos destacamos: 1. Las compañías aseguradoras: por medio de las pólizas de seguros ofrecen a sus asegurados la posibilidad de cubrirse de determinados riesgos mediante el cobro de una indemnización en el caso de que ocurra un siniestro. A cambio, reciben de sus clientes una cantidad de dinero llamada prima. 2. Los fondos de inversión: son entidades de inversión colectiva cuya función es la de crear un fondo patrimonial a partir de las aportaciones de los ahorradores (partícipes). El fondo colectivo se invierte en una amplia cartera de distintos productos como acciones, títulos de deuda, bonos, etc. Si el fondo se revaloriza, los partícipes se benefician y si pierde valor, perderán. Este tipo de activo financiero permite a los ahorradores diversificar el riesgo e invertir de manera más eficiente sus recursos que si lo hicieran de forma individual. 3. Los fondos de pensiones: son fondos constituidos con el dinero aportado por los trabajadores a lo largo de su vida activa, que se invierten para generar rentabilidad. Cuando el ahorrador se jubila, recibe una cantidad fija o una pensión periódica acorde a las aportaciones realizadas y a los rendimientos generados por el fondo. 4. Las entidades de leasing. Es un contrato mediante el cual una empresa alquila bienes de equipo, con opción de compra al finalizar el contrato. Implica el pago de unas cuotas periódicas y a cambio la empresa leasing proporciona ese elemento necesario. Existe un sistema parecido: el renting en el que no se contempla la opción de compra. 5. Las entidades de factoring: Algunas empresas ceden a las entidades de factoring los derechos de cobro de las facturas de sus clientes. Estas entidades se encargan de cobrar a los clientes de la primera empresa y a cambio cobran unas comisiones por las gestiones y por el riesgo de insolvencia de los deudores. 6. Las sociedades de capital riesgo. Aportan capital temporalmente a empresas con gran potencial de crecimiento, de las que se espera un crecimiento superior a la media. El objetivo es obtener una alta rentabilidad cuando la empresa aumente su valor. Una vez conseguido el objetivo, el capital se retira obteniendo el beneficio correspondiente. 11
6.4. EL MERCADO DE VALORES Y LA BOLSA Los mercados de valores El mercado de valores es un mercado especializado en la compraventa de toda clase de títulos (acciones, bonos, obligaciones, deuda pública, etc.) y cuya función es canalizar el ahorro hacia la inversión. Cuando una empresa o institución necesita financiación puede emitir y vender determinados activos financieros como acciones o bonos. Por otro lado, los ahorradores interesados pueden adquirir estos activos con la esperanza de obtener una rentabilidad futura. Existen distintos tipos de mercados de valores: - Los mercados primarios o de emisión. En los que se venden títulos de nueva creación (por ejemplo, cuando una empresa saca a la venta una cantidad de acciones). La venta de estos activos se realiza a través de los intermediarios financieros, como los bancos. - Los mercados secundarios, en los que negocian títulos ya existentes (por ejemplo, cuando un accionista desea vender sus acciones). Podemos entender los mercados secundarios como mercados de segunda mano. Las Bolsas de valores Las Bolsas de valores son los mercados secundarios más importantes y mejor organizados. Para cotizar en este mercado, las empresas deben cumplir una serie de requisitos que proporcionen a los inversores seguridad e información fiable. El organismo público encargado del buen funcionamiento de estos mercados es la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Los propietarios de las acciones de una empresa, obtienen rentabilidad por dos vías: por un lado participan en el reparto de los beneficios de la empresa (dividendos) y por otro, obtienen un beneficio extraordinario si venden las acciones por un precio superior al de la compra. El precio o cotización de las acciones varía constantemente por el juego de la oferta y la demanda y las expectativas sobre el futuro. Cuando los inversores se muestran optimistas sobre la marcha de una empresa, la demanda de acciones de dicha empresa aumenta, mientras que la oferta disminuye, pues sus poseedores no desean venderlas. Esto presiona la cotización al alza. Cuando ocurre lo contrario y las expectativas son malas, todos procuran vender sus acciones y pocos desearán comprar. El precio de las acciones entonces bajará. 12
Además de factores propios de cada empresa, existen otros más generales que influyen en la Bolsa. Las acciones llevadas a cabo por los gobiernos, la evolución de la economía nacional e internacional, cambios en los precios del petróleo o el estallido de una guerra, afectan de manera importante a la cotización de las acciones. Los índices bursátiles Los índices bursátiles son indicadores elaborados para informar sobre la evolución de los precios de los valores que cotizan en Bolsa. Uno de los más conocidos es el Dow Jones, referido a las 30 empresas más significativas que cotizan en New York. En España, el índice más utilizado es el IBEX 35, formado por las 35 empresas más importantes del país. Los índices de las bolsas suelen ser buenos predictores del ciclo económico. Cuando suben los índices de las bolsas más importantes (Nueva York, Tokio, Londres, etc.) se considera que ha comenzado una fase expansiva de la economía. En cambio, las recesiones suelen venir anunciadas por un descenso continuado de estos índices, pues la disminución de la inversión implica desconfianza en el futuro de la economía. 13