Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: René Arias Claudia Hurtado 503-22754853 rarias@equilibrium.com.sv churtado@equilbrium.com.sv LA CENTRAL DE SEGUROS Y FIANZAS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 24 de septiembre de 2008 Clasificación Categoría según el Art.95B de la Ley del Mercado de Valores y la RCTG-14/2008 emitidas por la Superintendencia de Valores de El Salvador. Definición de Categoría Emisor EA.sv Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son satisfactorios. Perspectiva Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes ----------------------MM US$ al 30.06.08--------------------------- ROAA: 16.1% ROAE : 30.6% Activos : 20.4 Pasivos: 10.0 Utilidad: 1.5 Patrimonio: 9.8 Historia: Emisor, EA- (07.04.04); EA (30.03.07) La información financiera utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2005, 2006, 2007 y no auditados al 30 de junio de 2008, así como información financiera adicional proporcionada por la Compañía. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium, S.A. de CV. Clasificadora de Riesgo, determinó mantener la categoría asignada a La Central de Seguros y Fianzas, S.A. en EA.sv, luego de realizar el análisis financiero y técnico con información a junio de 2008. La calificación de riesgo se fundamenta en el adecuado desempeño mostrado por la Compañía en aspectos como niveles de rentabilidad operativa y patrimonial respecto de lo observado en ejercicios anteriores, un adecuado indicador de liquidez que se ubica por encima del promedio del sector, así como un nivel de suficiencia patrimonial que se ubica entre los mejores en el mercado asegurador salvadoreño. Además, se observa un desplazamiento de la cartera de préstamos hacia categorías de menor riesgo, que unido a la reducción en el nivel de morosidad del portafolio bruto, se constituyen como avances importantes dentro de la administración de los riesgos. No obstante, el nivel de vencimiento de la cartera aún se considera elevado, al igual que el porcentaje que representan los créditos con categorías C, D y E. La perspectiva de la calificación se considera estable en función a la gestión realizada por la Administración sobre sus indicadores financieros y técnicos durante los ejercicios analizados en relación con el sector. Durante los seis meses transcurridos de 2008, la Compañía ha mostrado un desempeño favorable respecto del monto de primas emitidas, producto principalmente por la adjudicación de negocios a través de licitaciones con entidades estatales que benefician un mejor dinamismo en todas las agrupaciones de seguros administradas, a excepción de accidentes-enfermedades que presenta una reducción en el monto de primas suscritas individualmente. Es de hacer notar que las primas suscritas vía licitación, generan regularmente volatilidad en el ingreso dado que las mismas entran en concurso al año de su suscripción. El total de primas emitidas crece en el interanual en 62.0% (US$1.2 millones), superior al promedio observado en el sector asegurador, cuyo crecimiento es del 11.8%. Contrario a lo observado en la Compañía, el mercado muestra un mayor dinamismo en la agrupación de accidentes-enfermedades y los seguros previsionales, mientras que la Empresa basa su crecimiento de primas principalmente en el ramo de fianzas lo cual está acorde a la estrategia de orientar su negocio a atender dicho segmento, cuyo volumen de primas suscritas individualmente representa el 54.2% del total, mientras que el aumento en el ramo representa el 38.3% de la variación total. Respecto del primer semestre de 2007, el nivel de concentración en el principal ramo administrado por el Entidad ha mostrado una tendencia a reducirse, lo cual es efecto de una mayor suscripción en otras agrupaciones como automotores y los seguros de vida, los cuales han incrementado su participación individual dentro de la estructura del primaje emitido. Como efecto del grado de especialización en el ramo de fianzas, las primas retenidas dentro de la Entidad se concentran en un 58.7% en dicho rubro, porcentaje que se ubica por debajo del registrado doce meses atrás (71.1%), pero que se mantiene en un nivel relativamente alto. Sin embargo, las políticas de administración y una dispersión en el número de pólizas suscritas mitigan en cierta medida el riesgo. El nivel de siniestralidad de la Compañía históricamente se ha mantenido por debajo del promedio del sector, producto La nomenclatura.sv refleja riesgos sólo comparables en El Salvador.
de la orientación del negocio y la implementación de políticas especificas en la administración de riesgos, lo cual establece diferencias importantes en la gestión realizada respecto de las demás compañías de seguros pertenecientes al mercado. A junio de 2008, el ratio de siniestralidad bruta respecto de la prima emitida resulta en 9.0%, menor al observado en similar período de 2007, así como al promedio reflejado por el sector. Por su parte el comportamiento observado en los indicadores de siniestralidad retenida e incurrida muestran una tendencia similar beneficiados por la mayor emisión de primas, así como un menor gasto por constitución de reservas de siniestros. Los resultados obtenidos por la Compañía muestran una utilidad técnica superior respecto de la obtenida a junio de 2007. Sin embargo, el rendimiento medido a través del Margen de Contribución Técnica disminuye a US$0.62 por cada dólar de prima emitida, pero se mantiene por encima del promedio del mercado. Por su parte, los niveles de rentabilidad sobre activo y patrimonio promedio crecen a 16.1% y 30.6% respectivamente, como efecto de una utilidad neta superior en 49.0% (US$489 mil). La proporción que los gastos operativos representan del total de primas emitida se mantiene en un nivel alto (17.5%) respecto del promedio del sector, lo cual está relacionado a un porcentaje mayor de gasto de personal y servicios prestados por terceros. No obstante, dicha relación ha mostrado mejora durante el presente ejercicio como efecto del incremento en el primaje emitido. Respecto del cierre del ejercicio de 2007, la Compañía ha experimentado una reducción en el indicador de morosidad de la cartera de préstamos, siendo la calidad crediticia uno de los principales riesgos administrados, dado que refleja un índice de vencimiento alto del 16.3%, mientras que la participación de los préstamos con categorías C, D y E representaban el 38.5%. En tal sentido, los esfuerzos de la Entidad deberán continuar orientándose a la implementación de políticas de crédito más conservadoras que requieran de un análisis crediticio oportuno al momento de otorgar financiamientos, así como mejorar las gestiones de recuperación, dado que la mejora en el ratio de morosidad se originó por el crecimiento de la cartera bruta y no por reducción en el monto de créditos vencidos, los cuales durante los seis meses transcurridos de 2008 crecen en 4.9%. Fortalezas 1. Resultado y rentabilidad sobre el negocio de fianzas satisfactorio. 2. Adecuado nivel patrimonial. 3. Apropiado nivel de liquidez. Debilidades 1. Nivel de gasto operacional por encima del promedio del mercado. 2. Elevado nivel de morosidad en la cartera de créditos. Oportunidades 1. Desarrollo de estrategia comercial para crecer en seguros directos. 2. Formalización de alianzas estratégicas Amenazas 1. Impacto en siniestralidad por ejecución de afianzados. 2. Moderada capacidad de pago de deudores. 2
ASPECTOS GENERALES DE LA COMPAÑÍA La Central de Seguros y Fianzas, S.A., es una sociedad anónima establecida bajo las leyes de la República de El Salvador, cuyo giro principal es la suscripción de pólizas de todo tipo de seguros de daños, seguros de personas y fianzas en el territorio Salvadoreño. La actual estructura de la Junta Directiva está representada de la siguiente manera: Presidente: Eduardo Enrique Chacón Borja Vice-presidente: Jean Claude Kahn Salomón Secretario: Hanns Werner Roeder Director: Jaime Zaldaña Ghia Director: David Gonzalo Cabezas Flores Director: José Mauricio Santamaría Director: Julio Cesar Ruiz Director: Mirian Cruz de Mizhari Director: Carlos Manuel Salazar Director: Rodolfo Ernesto Mena Cedillos Asesor: José Luís Rodríguez Sánchez La plana gerencial está conformada de la siguiente manera: Gerencia de Fianzas: Gerencia Corp. de Seg.: Gerencia Administrativa: Ana Iraida de Iraheta Rosa Emilia de Osegueda Sandra Chávez de Linares ANALISIS TÉCNICO - FINANCIERO Cartera de préstamos: Adicional al riesgo administrado dentro del negocio de seguros y fianzas, la Compañía mantiene como uno de sus principales riesgos la calidad crediticia de su portafolio de préstamos, el cual muestra al cierre del primer semestre de 2008 un saldo bruto de US$5.6 millones, los cuales crecen respecto de diciembre de 2007 en US$821 mil (17.3%). El ratio de morosidad se ubica en 16.3%, menor al registrado al cierre del año anterior (18.2%), no obstante la mejora en el indicador es producto del incremento en el portafolio de créditos, dado que el monto en adeudos vencidos es mayor en US$42.8 mil (4.9%). Las reservas de saneamiento por US$476.6 mil otorgan un nivel de cobertura sobre la porción de la cartera vencida del 52.2%, levemente menor a la registrada al cierre del ejercicio anterior (54.7%). Cabe señalar que el saldo reflejado en las reservas se determina conforme a la normativa emitida para su cálculo (NCB 022), la cual incorpora el tipo de garantía que mantienen los créditos, siendo éstas en su mayor proporción garantías hipotecarias que cubren en promedio el monto de los préstamos otorgados. Si bien el nivel de mora de la cartera mejora, existe una alta exposición en adeudos con categorías de riesgo C, D y E, concentrando el 38.5% del portafolio total, dicho porcentaje resulta menor al mostrado durante el cierre del ejercicio de 2007 (43.0%). Como resultado de un ratio de vencimiento alto y una participación importante de las categorías más riesgosas dentro de la cartera bruta, la Administración debe evaluar con mayor criterio el otorgamiento de créditos, con el propósito de que los potenciales deudores reflejen una adecuada capacidad de pago y al mismo tiempo no presenten préstamos por fianzas no cubiertas u obras no concluidas. Además, deberá realizar mayores esfuerzos en términos de cobranzas y políticas de crédito a fin de reducir ambos indicadores, mejorando gradualmente la calidad crediticia de su portafolio. US$millones 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 34.8% 22.8% EVOLUCION DEL RATIO DE MOROSIDAD Y CARTERA C, D y E 41.9% 26.1% 45.1% 21.3% 43.0% 18.2% 41.8% 16.5% 38.5% 16.3% Mar.07 Jun.07 Sep.07 Dic.07 Mar.08 Jun.08 Préstamos brutos Indice de mora Cartera C, D y E Solvencia y liquidez: A junio de 2008, la Compañía continúa mostrando entre sus principales fortalezas el nivel patrimonial que le permite reflejar un ratio de suficiencia del 154.9%, equivalente a US$5.6 millones, permitiéndole mantener una capacidad de asumir mayor riesgo hasta por US$13.9 millones aproximadamente. Si bien se pondera de manera positiva un adecuado nivel patrimonial, el mismo debería ser orientado a buscar una mayor participación en el mercado, dado que la Institución concentra el 1.5% del total de primas emitidas en el sector. Con el objetivo de fortalecer la posición patrimonial ante un potencial crecimiento de los negocios suscritos, la Junta Directiva aprobó a inicios del presente ejercicio un incremento de capital por US$1.6 millones a través de aportaciones frescas, el cual fue aprobado y registrado durante el mes de julio. La Compañía ha venido mostrado adecuados niveles de liquidez 1, registrando un ratio promedio de 1.42 veces durante los últimos tres ejercicios. Sin embargo, al cierre del primer semestre de 2008 el indicador de liquidez resulta de 1.10 veces, el cual está influenciado por el registro dentro de los pasivos del aporte de capital que a la fecha de evaluación estaba pendiente de formalizar. De excluir dicha operación el ratio se ubica en 1.30 veces, el cual refleja la capacidad de responder ante las obligaciones adquiridas. Adicionalmente, la cobertura que el disponible e inversiones financieras otorgan a las obligaciones por reservas técnicas y de siniestros se ubica en 5.11 veces levemente por debajo del obtenido en similar período de 2007. Ambos indicadores se comparan favorablemente respecto de los promedios del mercado cuyos ratios resultan de 1.06 veces y 1.65 veces respectivamente. Primaje: Respecto del primer semestre de 2008, La Central de Seguros y Fianzas presenta un incremento en el total de primas emitidas del 62.0% (US$1.2 millones), superior al promedio registrado por el sector del 11.8%. En virtud a la orientación del negocio, el ramo de fianzas se ubica como el principal generador de primas suscritas representando al 1 Liquidez = disponible + inversiones financieras /total pasivos. 3
cierre del período evaluado el 54.2% del total. Es de hacer nota que la Compañía administra el 32.6% del total de primas emitidas para el ramo dentro de sector, mientras que su principal competidor en el segmento mantiene una participación del 27.6% del segmento de fianzas. Históricamente la variación en el total de primas emitidas por la Compañía estaba determinado en su mayor proporción por el desempeño observado en el ramo de fianzas, situación que resulta diferente en los seis meses transcurridos de 2008, dado que el dinamismo registrado por las agrupaciones de seguros de vida, generales y automotores representan el 61.2% del incremento total, mientras que el ramo de fianzas contribuye con el 38.3% y sólo la agrupación de accidentes enfermedades refleja reducción en las primas emitidas. El comportamiento observado en las agrupaciones de seguros antes mencionadas es producto del mayor negocio suscrito con instituciones estatales a través de la adjudicación de licitaciones públicas, lo cual representa un aporte adicional de US$715.2 mil aproximadamente. Durante los últimos doce meses, la composición de las primas emitidas por agrupaciones de seguros ha sufrido modificaciones principalmente en el ramo de fianzas que disminuyó su participación en 9.9 puntos porcentuales desde 64.1%, mientras que automotores la incrementó a 12.9% (6.7% a junio de 2007), seguido de los seguros de vida que su aportación creció a 22.3% versus el 17.8% observado doce meses atrás. En la siguiente gráfica se observa la participación de cada una de las agrupaciones de seguros entre junio de 2007 y 2006. 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 64.0% PRIMAS EMITIDAS POR AGRUPACION DE SEGUROS 54.1% 22.3% 17.8% 6.7% 12.9% Jun.07 Jun.08 5.7% 6.9% 5.2% 3.7% 0.6% 0.1% Fianzas Vida Automotores Generales Incendio Accidentes - enfermedades Diversificación: La Central de Seguros y Fianzas, S.A. ha mostrado históricamente una alta concentración del primaje retenido en el ramo de fianzas producto del nivel de especialización en dicho negocio. Sin embargo, durante los últimos doce meses el porcentaje de retención que agrupa el ramo disminuye en 12.4 puntos porcentuales, llegando a representar el 58.7% del total (71.1% a junio de 2007). Cabe señalar que la reducción en la participación del ramo no significa un monto menor en el total de primas retenidas individualmente, por el contrario éstas crecen en US$287.2 mil, representando el 25.5% adicional. Aún y cuando el nivel de primas retenidas en el ramo todavía se considera alto, el riesgo de concentración se compensa en cierta medida por el grado de dispersión en el número de pólizas suscritas. Contrario a lo observado en la Compañía, el mercado asegurador salvadoreño refleja una participación del ramo de fianzas dentro de las primas retenidas del 3.0%, lo cual hace reflejar diferencias significativas en los resultados obtenidos por ambos. Diversificación Jun.07 Jun.08 Var. P.P. Mdo. Jun.08 Vida 13.34% 13.56% 0.22 22.93% Previsional 0.00% 0.00% - 16.33% Accidentes- enfermedades 0.79% 0.05% (0.74) 15.54% Incendio 2.04% 2.56% 0.52 9.13% Automotores 6.49% 16.61% 10.12 21.38% Generales 6.21% 8.51% 2.30 11.65% Fianzas 71.13% 58.71% (12.42) 3.04% Total 100.0% 100.00% - 100.00% A junio de 2008, el porcentaje de primas cedidas al reasegurador por parte de la Compañía es del 24.4%, mientras que el promedio en los últimos tres ejercicios ha sido del 21.7%. Por su parte, el sector refleja un nivel de primas cedidas del 50% y un promedio en los tres años anteriores del 48.1%. La discrepancia en los porcentajes de cesión entre la Institución versus el mercado se relacionan a que por un lado el primero sólo cede el 18.0% de su principal ramo administrado (fianzas), mientras que el segundo otorga en reaseguro el 80.3% de los seguros de incendio que concentran la mayor participación del total de primas suscritas. Siniestralidad: Al cierre del primer semestre de 2008, el ratio de siniestralidad bruta de la Compañía se mantiene en un nivel bajo del 9.0%. No obstante, el costo pagado crece en 36.5% (US$77.1 mil) respecto del registrado en similar período de 2007, producto de mayores eventos registrados en las agrupaciones de seguros de vida, fianzas y seguros generales, no obstante las otras agrupaciones administradas muestran un costo menor. Por su parte, el índice promedio reflejado por el sector se ubica en 43.1% afectado principalmente por la agrupación de accidentes-enfermedades que presenta un ratio de siniestralidad individual del 72.9%, seguido por automotores con el 61.3% de siniestralidad y los seguros previsionales con el 59.3%. En el mercado el ramo de fianzas presenta un indicador individual de siniestralidad bruta del 11.5% versus el 1.7% observado en la Compañía. Dentro de la Compañía, las agrupaciones de automotores, seguros de vida e incendio reflejan menores ratios individuales de siniestralidad respecto de los observados en similar periodo de 2007, mientras que accidentes-enfermedades, seguros generales y fianzas han incrementados sus respectivos índices. Por su parte, dentro del sector asegurador todas las agrupaciones, a excepción de los seguros de vida, muestran menores ratios de siniestralidad respecto de los obtenidos a junio de 2007, principalmente el ramo de fianzas que se vio afectado durante el año anterior por eventos ocurridos dentro de una de las compañías más grandes (de acuerdo al monto de prima emitida). Adicional al comportamiento observado en la siniestralidad bruta, los ratios de siniestralidad retenida 2 e incurrida 3 refle- 2 Indice de siniestralidad retenida = Siniestralidad neta de salvamentos y recuperaciones / Prima emitida neta de cesiones. 4
jan reducciones respecto de los registrados doce meses atrás, llegando a ubicarse en 5.6% y 8.6% respectivamente (8.3% y 19.0% a junio de 2007). En el caso de índice de siniestralidad retenida la reducción se origina por mayor primaje retenido versus un costo de siniestro levemente mayor en 3.8%, mientras que la variación en el ratio de siniestralidad incurrida es producto del aumento en el primaje ganado y un menor costo incurrido principalmente en los ramos de fianzas y seguros de vida. Por su parte, las agrupaciones de automotores e incendio han experimentado mayores costos de siniestro incurrido, originado principalmente por la mayor constitución de reservas de siniestros. Análisis de resultados: Durante los dos trimestres transcurridos de 2008, la Compañía ha mostrado resultados técnicos superiores a los obtenidos en similares periodos de 2007. Sin embargo, el margen técnico a junio de 2008 se ubica en 61.8%, menor al registrado doce meses atrás que fue del 64.5%. La principal causa de un margen técnico menor es que proporcionalmente la prima ganada disminuye respecto de la prima emitida, dado que la Compañía cede al reasegurador un monto y porcentaje mayor que el realizado durante el primer semestre del año anterior (24.4% versus 19.4%). Además, existe un menor ingreso por liberación de reservas técnicas respecto del primaje emitido, el cual paso del 32.9% al 21.9% entre junio de 2007 y 2008. % sobre la Prima Emitida Jun.07 Jun.08 Var. P.P. Prima ganada 80.8% 65.8% -15.0 (-) Siniestro incurrido -15.4% -5.7% -9.7 (+ / -) Comisión neta de intermediación -1.0% 1.7% 2.6 Margen técnico 64.5% 61.8% -2.7 El análisis del margen técnico determina cuanto de cada dólar de prima emitida retiene la Compañía para hacerle frente a los gastos operativos y otros, lo cual se denomina Margen de Contribución Técnica (MCT). Al cierre del segundo trimestre de 2008 el MCT general resulta de US$0.62, mientras que a junio de 2007 era levemente mayor en US$0.64. Sin embargo, el mercado muestra un promedio de US$0.16 que resulta levemente mayor con relación al registrado doce meses atrás de US$0.14. Dentro de la Compañía, todas las agrupaciones de seguros realizan un aporte positivo al MCT general, en virtud a que ninguna experimentó pérdida técnica, siendo los ramos de accidentes-enfermedades, incendio y seguros de vida los que aumentaron su MCT individual, mientras que los seguros generales reflejaron una aportación menor. En el caso del ramo de fianzas y automotores prácticamente mantuvieron constantes sus respectivos márgenes. El mantener un MCT holgado permite a la Compañía absorber el gasto operativo que representa el 17.5% del primaje emitido, mientras que el sector refleja un promedio del 8.0% aproximadamente. Cabe señalar que respecto del primer semestre de 2007 el gasto operativo se compara favorablemente, dado que disminuye en 7.2 puntos porcentuales, como efecto del mayor monto de prima suscrita. La mejora en términos de eficiencia ocasiona que el margen operativo mejore en el interanual, mientras que la utilidad neta resulta mayor en US$489 mil (49%) respecto de similar período de 2007. En tal sentido, los indicadores de rentabilidad sobre activo y patrimonio promedio dentro de la Entidad se incrementan a 16.1% y 30.6% respectivamente. 3 3 Indice de siniestralidad incurrida = Siniestro neto de salvamentos, recuperaciones y ajuste de reservas de siniestros / Prima emitida neta de cesiones y ajustes de reservas técnicas. 5
La Central de Seguros y Fianzas, S.A. Balance General (en miles de US Dólares) Activos Inversiones Dic.05 % Dic.06 % Jun.07 % Dic.07 % Jun.08 % Título valores en cartera 3,983 33.1% 6,105 37.3% 6,037 36.4% 6,277 32.9% 6,223 30.4% Préstamos Préstamos y descuentos netos 2,879 23.9% 2,744 16.8% 2,970 17.9% 4,279 22.4% 5,099 24.9% Disponibilidad Caja y Bancos 2,121 17.6% 4,244 25.9% 4,236 25.6% 5,238 27.4% 5,477 26.8% Institucones de seguro Instituciones deudoras de seguros y fianzas 50 0.4% 113 0.7% 97 0.6% 271 1.4% 134 0.7% Primas por cobrar Primas por cobrar de seguros y fianzas 307 2.6% 379 2.3% 271 1.6% 396 2.1% 780 3.8% Mobiliario Mobiliario y equipo neto 904 7.5% 871 5.3% 873 5.3% 858 4.5% 828 4.1% Otros activos 1,791 14.9% 1,904 11.6% 2,086 12.6% 1,766 9.3% 1,900 9.3% Activo Total 12,035 100.0% 16,360 100.0% 16,570 100.0% 19,085 100.0% 20,441 100.0% Pasivos Reservas Reservas tecnicas y matemáticas netas 902 7.5% 1,055 6.4% 1,052 6.3% 1,144 6.0% 1,457 7.1% Reservas para siniestros 544 4.5% 684 4.2% 855 5.2% 786 4.1% 831 4.1% Instituciones de seguros Cias. Reaseg.Reafianz. y Coaseguradoras 155 1.3% 176 1.1% 248 1.5% 249 1.3% 481 2.4% Obligaciones contractuales y otros pasivos Obligaciones contractuales totales 231 1.9% 199 1.2% 186 1.1% 123 0.6% 127 0.6% Otros pasivos 2,507 20.8% 4,687 28.6% 4,372 26.4% 5,437 28.5% 7,504 36.7% Obligaciones financieras 240 2.0% 224 1.4% 226 1.4% 229 1.2% 226 1.1% Pasivo total 4,579 38.0% 7,025 42.9% 6,939 41.9% 7,968 41.8% 10,626 52.0% Capital Social 5,000 41.5% 6,300 38.5% 7,000 42.2% 7,000 36.7% 7,000 34.2% Reserva legal 789 6.6% 789 4.8% 990 6.0% 990 5.2% 1,216 5.9% Superávit y utilidades acumuladas 507 4.2% 49 0.3% 644 3.9% 645 3.4% 113 0.6% Utilidades del ejercicio 1,160 9.6% 2,197 13.4% 997 6.0% 2,482 13.0% 1,486 7.3% Patrimonio neto 7,456 62.0% 9,335 57.1% 9,631 58.1% 11,117 58.2% 9,815 48.0% Pasivo y patrimonio total 12,035 100.0% 16,360 100.0% 16,570 100.0% 19,085 100.0% 20,441 100.0% La Central de Seguros y Fianzas, S.A. Estado de Resultados (en miles de US Dólares) Dic.05 % Dic.06 % Jun.07 % Dic.07 % Jun.08 % Primas emitidas netas 3,644 100.0% 4,084 100.0% 1,967 100.0% 4,333 100.0% 3,186 100.0% (-) Primas cedidas -837-23.0% -845-20.7% -382-19.4% -926-21.4% -777-24.4% Primas retenidas 2,807 77.0% 3,239 79.3% 1,585 80.6% 3,407 78.6% 2,409 75.6% Gasto por reserva de riesgo en curso -790-21.7% -1,013-24.8% -643-32.7% -1,143-26.4% -1,010-31.7% Ingreso por reserva de ruesgo en curso 609 16.7% 861 21.1% 647 32.9% 1,054 24.3% 697 21.9% Prima neta ganada 2,626 72.1% 3,087 75.6% 1,589 80.8% 3,318 76.6% 2,096 65.8% Costo de siniestro bruto -754-20.7% -691-16.9% -211-10.7% -664-15.3% -288-9.0% Recuperación de reaseguro 403 11.1% 424 10.4% 80 4.1% 340 7.8% 152 4.8% Siniestro retenido -351-9.6% -267-6.5% -131-6.7% -324-7.5% -136-4.3% Gasto reserva de reclamos en trámite -529-14.5% -466-11.4% -388-19.7% -791-18.3% -269-8.4% Ingreso reservas de reclamo en trámite 331 9.1% 325 8.0% 217 11.0% 704 16.2% 224 7.0% Siniestro neto incurrido -549-15.1% -408-10.0% -302-15.4% -411-9.5% -181-5.7% Comisión de reaseguro 255 7.0% 261 6.4% 88 4.5% 275 6.3% 217 6.8% Gasto de adquisición y conservación -161-4.4% -183-4.5% -107-5.4% -298-6.9% -164-5.1% Comisión neta de intemerdiación 94 2.6% 78 1.9% -19-1.0% -23-0.5% 53 1.7% Resultado técnico 2,171 59.6% 2,757 67.5% 1,268 64.5% 2,884 66.6% 1,968 61.8% Gasto operativo -1,010-27.7% -1,058-25.9% -486-24.7% -1,122-25.9% -556-17.5% Resultado operativo 1,161 31.9% 1,699 41.6% 782 39.8% 1,762 40.7% 1,412 44.3% Ingreso financiero 924 25.4% 1,190 29.1% 717 36.5% 1,451 33.5% 761 23.9% Gasto financiero -50-1.4% -71-1.7% -47-2.4% -101-2.3% -39-1.2% Gastos e ingresos extraordinarios neto -42-1.2% 287 7.0% 6 0.3% 399 9.2% 9 0.3% Reservas de saneamiento -470-12.9% -244-6.0% -129-6.6% -277-6.4% -162-5.1% Resultado antes de impuesto 1,523 41.8% 2,861 70.1% 1,329 67.6% 3,234 74.6% 1,981 62.2% Impuesto a la renta -363-10.0% -664-16.3% -332-16.9% -752-17.4% -495-15.5% Resultado neto 1,160 31.8% 2,197 53.8% 997 50.7% 2,482 57.3% 1,486 46.6% 6
Ratios financieros y de gestión Dic.05 Dic.06 Jun.07 Dic.07 Jun.08 ROAA 10.12% 15.47% 13.1% 14.0% 16.1% ROAE 16.20% 26.17% 24.0% 24.3% 30.6% Rentabilidad técnica 59.58% 67.51% 64.46% 66.56% 61.77% Rentabilidad operacional 31.86% 41.60% 39.76% 40.66% 44.32% Retorno de inversiones 13.47% 17.93% 15.92% 13.75% 13.44% Solidez (patrimonio / activos) 61.95% 57.06% 58.12% 58.25% 48.02% Inversiones totales / activos totales 57.02% 54.09% 54.36% 55.31% 55.39% Inversiones financieras / activo total 33.10% 37.32% 36.43% 32.89% 30.44% Préstamos / activo total 23.92% 16.77% 17.92% 22.42% 24.94% Borderó -$105 -$63 -$151 $22 -$347 Reserva total / pasivo total 31.58% 24.75% 27.48% 24.22% 21.53% Reserva total / patrimonio 19.39% 18.63% 19.80% 17.36% 23.31% Reservas técnicas / prima emitida 24.75% 19.37% 26.74% 26.40% 22.87% Reservas tecnicas/ prima retenida 32.13% 24.43% 33.19% 33.58% 30.24% Obligaciones financieras / patrimonio 3.22% 2.40% 2.35% 2.06% 2.30% Ingresos financieros / activos totales 7.68% 9.70% 8.65% 7.60% 7.45% Indice de liquidez (veces) 1.33 1.47 1.48 1.45 1.10 Liquidez a reservas 4.22 5.95 5.39 5.97 5.11 Variación reserva técnica (balance general) $182 $153 -$3 $89 $405 Variación reserva de siniestro (balance general) $197 $140 $171 $102 -$24 Prima neta devengada $2,626 $3,087 $1,589 $3,318 $2,096 Costo de siniestro incurrido -$549 -$408 -$302 -$411 -$181 Costo efectivo de siniestros -$697 -$210 -$271 -$270 -$10 Siniestro bruto / prima neta 20.69% 16.92% 10.73% 15.32% 9.04% Siniestro retenido / prima neta 9.63% 6.54% 6.66% 7.48% 4.27% Siniestro retenido / prima retenida 12.50% 8.24% 8.26% 9.51% 5.65% Siniestro incurrido / prima neta ganada 20.91% 13.22% 19.01% 12.39% 8.64% Costo de administración / prima neta 27.72% 25.91% 24.71% 25.89% 17.45% Costo de administración / prima retenida 35.98% 32.66% 30.66% 32.93% 23.08% Comisión neta de intermediacion / prima neta 2.58% 1.91% -0.97% -0.53% 1.66% Comisión neta de intermediacion / prima retenida 3.35% 2.41% -1.20% -0.68% 2.20% Costo de adquisición / prima neta emitida 4.42% 4.48% 5.44% 6.88% 5.15% Comisión de reaseguro / prima cedida 30.47% 30.89% 23.04% 29.70% 27.93% Costo efectivo de siniestros / primas netas 19.13% 5.14% 13.78% 6.23% 0.31% Producto financiero / prima neta 25.36% 29.14% 36.45% 33.49% 23.89% Producto financiero / prima retenida 32.92% 36.74% 45.24% 42.59% 31.59% * Indice de Cobertura 20.62% 6.73% 5.63% 3.41% -2.07% Estructura de costos 30.02% 25.32% 27.05% 29.38% 26.99% Rotación de cobranza (días promedio) 30 33 25 33 44 ROAA (Return Over Average Assets) = Utilidad neta doce meses / {(Activost + Activost-1) / 2} ROAE (Return Over Average Equity) = Utilidad neta doce meses / {(Patrimoniot + Patrimoniot-1) / 2} 7
Ratios Financieros y de Gestión - Mercado Dic.05 Dic.06 Jun.07 Dic.07 Jun.08 Rentabilidad de activos promedio 4.35% 7.86% 9.13% 8.90% 11.62% Rentabilidad del patrimonio promedio 12.56% 20.53% 25.08% 22.97% 29.59% Rentabilidad técnica 10.86% 14.43% 14.04% 14.33% 16.12% Rentabilidad operacional 2.42% 6.50% 6.26% 6.33% 8.15% Retorno de inversiones 6.79% 7.75% 6.88% 6.60% 6.14% Solidez (patrimonio / activos) 34.61% 38.27% 37.86% 39.17% 40.53% Inversiones totales / activos totales 58.27% 59.77% 62.75% 63.46% 66.16% Inversiones financieras / activo total 48.49% 49.55% 51.54% 52.83% 57.65% Préstamos / activo total 9.79% 10.22% 11.21% 10.63% 8.50% Borderó $4,311 -$6,852 -$13,562 -$16,864 -$16,445 Reserva total / pasivo total 58.54% 66.23% 62.51% 63.49% 63.20% Reserva total / patrimonio 110.61% 106.83% 102.58% 98.61% 92.74% Reservas técnicas / prima emitida neta 29.98% 29.61% 29.46% 29.40% 28.54% Reservas técnicas / prima retenida 57.46% 56.25% 58.48% 57.38% 57.04% Obligaciones financieras / patrimonio 19.38% 6.96% 9.94% 11.31% 2.76% Producto financiero / activo total 3.96% 4.63% 4.32% 4.19% 4.06% Índice de liquidez (veces) 0.81 0.89 0.91 0.96 1.06 Liquidez a Reservas 1.22 1.27 1.36 1.40 1.65 Variación reserva técnica (balance general) -$8,579 -$9,570 $957 -$6,138 -$1,875 Variación reserva para siniestros (balance general) -$8,778 $744 -$1,078 -$7,320 -$1,191 Siniestro bruto / prima emitida neta 53.21% 48.30% 47.53% 45.41% 42.66% Siniestro retenido / prima emitida neta 30.56% 29.15% 28.69% 27.25% 26.01% Siniestro retenido / prima retenida 58.57% 55.39% 56.95% 53.19% 52.00% Costo de administración / prima emitida neta 8.45% 7.93% 7.78% 8.00% 7.97% Costo de administración / prima retenida 16.19% 15.08% 15.44% 15.62% 15.93% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -6.18% -6.02% -6.98% -5.73% -6.29% Comisión neta de intermediación / prima retenida -11.84% -11.43% -13.85% -11.18% -12.57% Costo de adquisición / prima emitida neta 15.90% 15.91% 15.55% 15.73% 15.23% Comisión de reaseguro / prima cedida 20.34% 20.88% 17.28% 20.50% 17.88% Producto financiero / prima emitida neta 4.35% 4.57% 4.51% 4.48% 4.35% Producto financiero / prima retenida 8.34% 8.68% 8.95% 8.75% 8.70% Estructura de costos 84.56% 82.53% 85.29% 81.74% 82.28% Rotación de cobranza (días promedio) 66 68 54 68 51 * ROAA (Return Over Average Assets) = Utilidad neta doce meses / {(Activost + Activost-1) / 2} ROAE (Return Over Average Equity) = Utilidad neta doce meses / {(Patrimoniot + Patrimoniot-1) / 2} 8