Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Abril 24 de 2015 1
4,0 3,6 3,5 3,2 3,0 2,5 2,0 1,5 2,5 1,6 2,3 2,2 2,9 2,9 2,7 2,8 1,9 2,6 2,7 2,4 3,1 2,7 2,6 2,7 2,1 2,2 2,7 2,5 2,4 2,4 1,0 Crecimiento en Estados Unidos (2010-2016, variación real anual %) Proyección Antes 2014: 2.8 Antes 2015: 3.0 0,5 0,0 IV III II I IV I III II IV I Ahora 2014: 2.4 Ahora 2015: 2.5 Ahora 2016:2.5 III II 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 2
5 4 3 2 1 0-1 -2-3 Crecimiento Económico en Zona Euro (%) 3,1 1,7 1,5 0,5 0,4 1,7 2,8 2,8 2,4 1,6 2,3 1,4 0,9 1,7 0,4 0,4 1,3 0,6 0,2-0,5-0,4-1,2-1,9 Proyecciones 3,0 2,6 3,0 2,5 2,1 1,4 Alemania UK España Zona Euro Francia Italia -4-5 -6 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3
13 11 Crisis Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) 9,9 10,6 Poscrisis 11,8 11,8 11,7 Recuperación? 11,5 11,5 11,4 11,3 2015 Zona Euro 9 7 5 3 1-1 9,9 8,2 9,4 8,5 7,9 7,3 7,3 6,7 6,7 5,0 4,1 3,0 2,8 2,2 2,2 3,0 1,6 1,5 1,5 0,9 2,7 1,4 1,8 0,5 0,8 0,0 6,1 5,9 5,6 5,5 2,1 0,5 Desempleo Inflación 1,7 0,8 0,3 0,0-0,1-0,2-0,3-0,1 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar EEUU EEUU Zona Euro 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Eurostat y BLS. 4
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Cuarto trimestre de 2014 (%) Ponderaciones (%) 7 12 16 20 7 4 6 11 7 Estab. Financieros y ss. empres. Fuente: Dane. PIB Construcción Comercio y turismo Servicios sociales Transporte y Telecom. Elect., gas y agua Agropecuario Industria Minería -3,3-0,3 0,9 0,8 1,4 3,5 3,6 6,1 7,5 1,0 3,2 4,5 5,6 4,2 4,1 4,1 3,1 4,2 3,2 5,3 5,9 6,8 7,6 8,2 15,4 2014 2013 Antes (proyección tres meses atrás) -5 0 5 10 15 20 4,8 5
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) 2013 vs. 2014 (%) Ponderaciones (%) 7 15 20 12 7 4 6 11 7 PIB Construcción Servicios sociales Estab. Financieros y ss. empres. Comercio y turismo Transporte y Telecom. Electricidad, gas y agua Agropecuario Industria Minería -0,2 0,2 0,6 2,3 0,6 0,9 3,6 3,8 3,2 4,6 4,9 5,5 6,0 4,9 4,6 4,6 4,5 4,2 3,5 5,5 6,7 5,2 5,0 9,9 12,1 11,6 2014 2013 Antes (proyección tres meses atrás) Fuente: Dane. -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 6
Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (febrero de 2015) 11,6 10,6 11.8% 10.7% 82pb Últimos 12 meses Promedio Variación (%) 2013 9.6-0.7 2014 9.1-0.5 2015 9.0-0.5 Tasa de largo plazo 9,6 9.9% 8,6 8.7% 28pb 8.4% 7,6 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Variación anual en febrero: -82pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 7
Evolución Cotizantes Activos a Pensiones (% de la PEA, febrero de 2015) 39,4 39.4 Últimos 12 meses Promedio Variación (%) 2013 34.5 1.1 2014 37.2 2.7 2015 37.9 3.1 37,4 335pb 37.4 35,4 36.1 250pb 34.9 33,4 34.2 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Variación anual en febrero: 335pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera. 8
Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % anual, enero de 2015) Ene-15: Implementación NIIF 21.0% 14.6% 12.7% 15.0% 16.0% Total 15.3%* Hipotecaria 13.5%** Comercial 12.6% Consumo 9.2% Microcrédito Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Ene 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. * Dato a diciembre de 2014. Con las NIIF, fue reclasificado el leasing habitacional desde la cartera comercial hacia la cartera de vivienda ($7.7 billones). Así, el crecimiento de la cartera hipotecaría + titularizaciones fue del 41.2% en enero de 2015. ** Bajo las NIIF, aumentó el saldo de la cartera comercial a partir del cambio de las operaciones de leasing operativo a leasing financiero (cerca de $3.5 billones). 9
Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, enero de 2015, % del PIB) Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif. 10
Producción industrial real y demanda de energía (variación % año corrido, a febrero de 2015) 6,0 4,0 3,8 2,7 2,8 4,4 3,3 Energía total 2,0 1,4 1,3 0,0 0-2,0-4,0 Correlación Industria-energía industrial:0.84 Correlación Industria-energía total: 0.22-1,9-0,4-2,9-1,9 Energía industrial Producción industrial -6,0-6,1-8,0 Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Fuentes: Dane y Xm. 2010 2011 2012 2013 2014 2015 11
Ventas de Comercio al por menor* (Variación % anual a febrero de 2015) 25% 20% 15% 10% 5% Año Corrido 6.1 4.8 Anual 0% -5% mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic feb 2011 2012 2013 2014 2015 * Sin combustibles Fuente: Cálculos Anif con base en Dane-MMCM. 12
8 Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%) 7,9 6 4 2 5,8 5,7 6,4 6,3 Crecimiento PIB corregido 6,0 5,9 5,0 5,1 2,5 2,9 2,7 3,0 2,8 4,7 5,7 5,5 4,5 6,5 6,1 6,1 6,4 4,3 4,2 3,5 3,4 3,9 Pronóstico ALI 3,0 2,8 2,5 0 Antes 2015: 3,8 2011: 6,6 2012: 4,0 2013: 4,9 2014: 4,6 Ahora 2015: 3,4 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 13
Crecimiento del PIB por oferta Observado 2014 vs. proyectado 2015 Ponderaciones (%) 7 PIB Construcción 3,4 4,6 3,8 7,2 7,9 9,9 2015 2014 12 20 15 7 4 6 11 7 Comercio y turismo Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Transporte y Telecom. Electricidad, gas y agua Agropecuario Industria Minería -0,2 0,2 4,4 4,6 4,3 4,9 3,5 4,2 3,0 3,8 2,6 3,1 2,3 2,3 2,7 2,0 4,2 2,5 5,5 3,8 Antes Fuente: cálculos Anif con base en Dane. -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14
Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. Proyecciones de crecimiento para 2015 (var. anual,%) Consenso 6 5 4 3 Anif Banrep 4,5 4,6 4,5 4,6 4,7 4,5 4,5 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 Consenso Anif Banrep 3,8 3,7 3,6 3,4 3,6 3,6 2 1 0 15 Mar Jun Sep Dic Ene Mar 2014 2015
Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo 25 Recesión Auge Desaceleración Recuperación 20 Proyección 12 15 Desempleo de Largo Plazo 10,8 10 10,4 9,6 9,1 9,1 9,3 5 4,5 Crecimiento de Largo Plazo 6,6 4,0 4,9 4,6 3,4 3,4 0-5 1995 2000 2005 2010 2013 2014 2015 2016 Fuente: Dane * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades 16
14 12 10 9,8 PIB real per-cápita (Precios constantes de 2014) $ millones US$ 18 (Tasa de crecimiento anual (compuesta) 17,0 16,1 16,5 En dólares En pesos 15,6 16 (6,2%) (4,2%) 15,1 11,1 12,8 En pesos 6.487 13,4 7.075 42% 8.396 8.322 8.044 35% Proy. 25% 7.148 6.812 10.000 9.000 8.000 6.970-2% 7.000 8 6 4.799 En dólares 5.913 6.161 6.420 6.000 5.000 4 2 3.919 4.000 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Banrep. 3.000 17
9 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) 8.8 8 7 6 5 4 3 7.5 6.1 5.2 4.0 6.9 6.6 6.0 4.2 2.7 5.8 4.9 4.6 Proyección Crec. Potencial Perú 5.0% 4.1 3.4 3.5 Chile 4.0% 2.6 2.3 3.4 Col. 4.0% 3.2 4.3 2 1 0 2.5 1.9 0.9 0.1 0.4 2.7 2.1 Latam 1.1 Brasil 3.0% 3.2% -1-2 -1.2 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 18
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) 10 9 9.2 8.9 Proyección 8 7 6 5 4 3 2 1 0 6.1 4.0 3.6 8.0 6.6 4.2 4.2 Crec. Potencial 4.9 4.6 4.6 Colombia 4.0% 3.8 3.4 3.4 2.9 2.8 Argentina 3.0% Ecuador 4.0% 2.6 1.4 2.5 0.9 Latam 3.0% 1.0 2.1 1.3 2.5% 0.5 0.4 1.5 Venezuela -10-2 -3-4 -1.5-4.0-5 -5.5-6 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 19
mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 Evolución de la TRM y promedios anuales 2.650 2.550 $2.495 2.450 2.350 2.250 2.150 2.050 1.950 Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $2.000 1.850 1.750 1.650 Fuente: Banco de la República 20
dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 Evolución de la TRM y promedios anuales 45 40 35 30 25 Anual 29.2% 20 15 10 5 4.0% 7.0% 11.4% Promedio 0-5 -10-15 -20-25 -2.8% -2.7% -30 Fuente: Banco de la República 21
Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a febrero de 2015) 60 50 2015 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-11.4 TOTAL -13.2 Tradicionales -13.3 No tradicionales -33.1 Año corrido Fuente: DANE. Cifras Preliminares. 22
70,000 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a febrero de 2015; US$ millones) 60,000 Total US$51.723 50,000 40,000 30,000 US$29.750 Tradicionales US$36.112 (70%) Commodities US$38.342 (74%) 20,000 10,000 0 US$14.014 (47%) US$1.839 (6%) US$13.896 (47%) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Dane y cálculos Anif. Oro, Esmeraldas - mineras. US$2.230 (4%) No Tradicionales US$13.381 (26%) No Commodities US$13.381 (26%) 23
dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 feb-15 Millones de US$ Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a febrero de 2015) Variación % anual 25,000 21.969 m 21.833 m 18.459 m US$12.978m 14.061 m 60% 50% 20,000 16.764 m 40% 15,000 10,000 5,000 12.879 m 30% 20% 10% 0% -10% -20% -27.7% -30% 0-40% Fuente: Dane y cálculos Anif. 24
dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 feb-15 Millones de US$ 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Exportaciones a Venezuela (acumulado en 12 meses a febrero de 2015) 4.050 m 1.423 m 1.725 m 2.556 m 2.256 m Variación % anual 120% 100% 80% 60% US$1.763m 40% 1.987 m 20% 0% -20% -25% -40% -60% 0-80% Fuente: Dane y cálculos Anif. 25
dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 feb-15 12,000 10,000 Exportaciones a la Unión Europea (acumulado en 12 meses a febrero de 2015) Millones de US$ 8.868m 9.051m 9.230m Variación % anual 100% US$8.901m 9.308m 80% 8,000 60% 6,000 4.699 m 5.019m 40% 4,000 20% 2,000 0% -2% 0-20% Fuente: Dane y cálculos Anif. 26
dic.-04 mar.-05 jun.-05 sep.-05 dic.-05 mar.-06 jun.-06 sep.-06 dic.-06 mar.-07 jun.-07 sep.-07 dic.-07 mar.-08 jun.-08 sep.-08 dic.-08 mar.-09 jun.-09 sep.-09 dic.-09 mar.-10 jun.-10 sep.-10 dic.-10 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 Índice de tasa de cambio real (Comercio global a marzo de 2015) 150 140 130 Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento 120 110 IPP 109,0 113,7 100 90 80 83,8 IPC 99,0 92,7 70 76,4 Fuente: Banco de la República. 27
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) 3% 2% 1% 0 Balanza Comercial (cifras BR) 0.3% 0.6% 1.2% 1.1% -1% -1.0% -0.7% -2% -1.3% -1.3% -3% -4% -5% -6% -7% 0.2% -0.3% -1,8% -2.9% -2.6% Cuenta Corriente 0.4% 1.1% 0.8% -2.0% -3.0% 1.8% Cifras Dane (sin reexportaciones) -2.9% 1.3% 0.8% 0.6% -3.1% -3.2% Proyección -1.2% -2.5% -1.7% -2.9% -5.2% -6.1% -5.7% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane. 28
Precio del petróleo (promedio mes a abril de 2015, US$ por barril) Cesta Col. atada al WTI Cesta Col. atada al Brent 125 115 108 109 111 105 95 85 99 97 93 88 102 98 Promedio 2002-2014 70 67 64 75 65 55 45 63 60 59 52 52 49 Brent WTI Cesta Col 2014 99 93 88 2015 59 52 50 35 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif. 29
Evolución de la actividad exploratoria (número de pozos explorados, 2006-2015) Meta 212 Proyección 200 160 120 80 56 70 99 75 112 126 131 135 115 113 91 40 0 1 2 offshore 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: cálculos Anif con base en ACP y ANH. 30
1.200 1.000 800 600 400 200 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, 2006-2016) Proyección 650 661 121 130 529 531 744 156 588 852 181 671 979 194 785 1.104 1.150 1.219 1.187 189 206 915 944 209 197 1.010 990 1.230 Meta 1.216 mar 209 189 1.028 Meta mar mar 1.010 Meta 1.250 220 1.030 Gas Petróleo 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 31
3.000 2.500 2.000 Colombia: reservas y producción petrolera (Millones de barriles) 1.972 1.842 Reservas 2.445 2.377 2.259 1.988 2.058 Venezuela Reservas: 297.571 Prod. año: 1.092 Prod. Día: 2,99 1.632 1.542 1.478 1.453 1.510 1.668 1.500 1.358 1.000 500 (Prod. Día: 1,0) Producción año 251 221 211 198 193 192 193 194 215 245 287 334 346 368 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: cálculos Anif con base en ANH 32
Colombia: reservas petroleras en años Venezuela: 273 años 7,0 6,5 6,1 6,5 6,6 6,0 5,5 5,4 5,4 5,6 5,0 5,0 4,5 4,4 4,5 4,2 4,0 3,9 4,1 4,0 3,7 3,5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: cálculos Anif con base en ANH 33
Metas de inflación (Marzo de 2015) Proyección 5.5% 5.0% 4.5% Total 4.6% 3.5% 4.0% 3.7% (3.2% antes) Sin alimentos 2.0% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 34
DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a abril 20 de 2015, %) 6,0 5,5 5,27 Proyección 5,0 4,5 4,0 4,3 DTF 4,50 4,04 4,48 5,0 4,9 (4,6 antes) (4,5 antes) 4,0% 3,5 3,0 3,3 Repo 2,5 2,0% 2,0 dic.-11 jun.-12 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 Fuente: Banco de la República. 35
mar jun Evolución del COLCAP (Variaciones % anuales a abril 17 de 2015) sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar abr 40 30 20 13% 10 0-10 -20-10% -12% -6% Año corrido -9.9% -18.3% Anual -30 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: BVC y Cálculos Anif 36
Evolución del COLCAP (a abril 17 de 2015) 2.000 1.900 1.800 1663 1707 1728 1.700 1.600 1631 1.500 1.400 1.363 1.300 1.200 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar abr 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: BVC y Cálculos Anif 37
9% Evolución de los TES (Benchmark) (a abril 17 de 2015) 8% 7,6% 6.8% 7.1% 7% 6% 5,7% 6.7% 5% 4% mar jun sep dic mar jun sep dic mar 2011 2012 2013 2014 2014 2015 Fuente: Banco de la República y cálculos Anif 38
Situación Fiscal Déficit (% del PIB) 0,5 0,3 0,0-0,1 Proyección -0,5-1,0-1,5 Consolidado -2,0-0,9-1,6-1,6-1,5-2,0-2,3-2,3-2,4-2,4-2,5-2,7-2,8-2,8-2,7-3,0-0,1-3,5-4,0-4,1-3,9 Gobierno Central -4,5 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2014 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República 39
4 3 2,8 Situación Fiscal Balance Primario (% del PIB) 3,3 Proyección 2 Consolidado 1,5 1 0,9 0,5 1,0 0,9 1,0 0-1 0,2-0,6-1,1-1,1 0,3-0,1 0,0 Gobierno Central -0,1-0,5-0,4-2 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2014 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República 40
Tasas del Impuesto a la Riqueza: Ley 1739 de 2014 (%) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 41
Tasas de Imporrenta y Cree: Ley 1739 de 2014 (Cómputo marginal; %) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 42
Tasas efectivas de tributación de la firma: Ley 1739 de 2014 (%) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 43