EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO 8

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA FUNDAMENTOS Y APLICACIONES Oscar León García S. Cuarta Edición EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO 8 Estructura de Caja y Movimiento de Recursos Última Actualización: Agosto 18 de 2009 Consultar últimas actualizaciones en: www.oscarleongarcia.com 1. A continuación se presentan los estados financieros de la Empresa Petroquímica S.A. El gasto depreciación del año 3 fue $1.380. La tasa de impuestos es el 33% En los ejercicios propuestos en el capítulo 6 se pidió calcular y analizar el EBITDA y el Margen EBITDA para los años 3 y 4 lo mismo que el EVA del año 4 asumiendo un costo de capital del 19%. Los resultados relacionados con el EBITDA se utilizaron, a su vez, para resolver las siguientes preguntas correspondientes al capítulo 7. Calcular y analizar la Productividad del Capital de Trabajo (PKT) en los años 1 y 2. Explique el comportamiento de un año a otro realizando un análisis del Capital de Trabajo tal como se enseñó en el capítulo del texto. Calcular e interpretar la Palanca de Crecimiento (PDC), en los años 3 y 4. Cuánto KTNO adicional se requerirá en el año 5 si se espera un incremento en las ventas del 20%

Complemente las respuestas proporcionadas a los ejercicios propuestos en los capítulos 6 y 7 para la esta empresa, resolviendo lo siguiente: Elaborar el MCCR. Analizar la Estructura de Caja incluida en el MCCR. Evaluar la política financiera del año 4 en función de lo observado en el MCCR. Empresa Petroquímica S.A. Estados de Resultados Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Ventas Netas 86,414 90,114 92,333 95,652 Costos Variables 70,859 74,374 74,882 77,719 Gastos Operativos 10,703 11,049 10,388 10,712 Intereses 3,728 3,612 4,214 3,914 UAI 1,124 1,079 2,849 3,307 Impuestos 259 270 854 992 UTILIDAD NETA 865 809 1,995 2,315 Empresa Petroquímica S.A. Estado de Flujo de Efectivo Año 4 Utilidad Neta 2,315 Depreciación 1,407 Disminución Inventario 1,153 Aumento Proveedores 2,320 Aumento de Gastos por Pagar 500 Aumento en Cuentas por Cobrar (1,109) EGO 6,586 Actividades de Financiación: Disminución deuda Largo Plazo (4,701) Dividendos (225) (4,926) Actividades de Inversión: Inversión en Activos Fijos (1,030) Aumento en Gastos Prepagados (332) (1,362) INCREMENTO DEL EFECTIVO 298 2

Empresa Petroquímica S.A. Balances Generales Año 3 Año 4 Año 3 Año 4 Efectivo 212 510 Proveedores 8,944 11,264 Cuentas por Cobrar 12,816 13,925 Gastos por Pagar 1,745 2,245 Inventarios 10,463 9,310 Total Corrientes 10,689 13,509 Gtos Prepagados 413 745 Total Corrientes 23,904 24,490 Pasivo Financiero Largo Plazo 15,600 10,899 TOTAL PASIVOS 26,289 24,408 Terrenos 7,760 7,760 Planta y Equipos 27,232 28,262 Capital 3,004 3,004 Depreciación Acumulada (14,995) (16,402) Utilidades Retenidas 14,608 16,698 Total Fijos 19,997 19,620 TOTAL PATRIMONIO 17,612 19,702 TOTAL ACTIVOS 43,901 44,110 PASIVO Y PATRIM. 43,901 44,110 2. Elabore y analice el MCCR para la Compañía Las Delicias cuyos estados financieros para el año 1 y el año 2 se presentan a continuación. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa. Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa. Compañía Las Delicias BALANCES GENERALES Año 1 Año 2 Efectivo 20 25 Cuentas por cobrar 56 67 Inventarios 88 40 Inversiones temporales 2 2 Activo Corriente 166 134 Inversiones largo plazo 17 34 Maquinaria y Equipo 120 180 Depreciac.acumulada 40 52 Activo Fijo Neto 80 128 TOTAL ACTIVOS 263 296 Proveedores 81 95 Impuestos por pagar 7 7 Préstamos a corto plazo 4 9 Pasivo Corriente 92 111 Préstamos a largo plazo 40 45 TOTAL PASIVOS 132 156 Capital 80 85 Utilidades retenidas 51 55 TOTAL PATRIMONIO 131 140 PASIVOS Y PATRIMONIO 263 296 3

Compañía Las Delicias ESTADOS DE RESULTADOS Año 1 Año 2 Ventas netas 428 514 CMV 338 406 Utilidad Bruta 90 108 Gastos de Admón. y ventas 50 60 UTILIDAD OPERATIVA 40 48 Intereses 6 9 Otros egresos 0 4 UAI 34 35 Impuestos 7 7 Utilidad Neta 27 28 Notas de balance: El total de dividendos declarados y pagados en efectivo en el segundo año fue de $24 millones. Una máquina que originalmente se adquirió por $24 millones y tenía una depreciación acumulada de $8 millones, se vendió de contado por $12 millones. La depreciación del período fue de $20 millones. Presente, además, una relación de cifras que concilie El EBITDA, la GIF, el Flujo de Caja Bruto, el EGO y el FCL, en la forma explicada al final del capítulo 8 del texto. Asuma que las inversiones en activos fijos fueron para reposición. 3. Elabore y analice el MCCR para la Compañía Cementera cuyos estados financieros para el año 1 y el año 2 se presentan a continuación. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa. Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa. COMPAÑIA CEMENTERA S.A. Estados de resultados Año 1 Año 2 Ventas netas $3.464 $4.023 Costo de ventas 2.660 3.150 Utilidad bruta 804 873 Gastos administración y ventas 200 245 UAII 604 628 Intereses 79 68 Utilidad antes de impuestos 525 560 Impuestos 210 224 UTILIDAD NETA 315 336 4

COMPAÑIA CEMENTERA S.A. Balances Generales ACTIVOS Año 1 Año 2 Efectivo $599 $653 Cuentas por cobrar 38 45 Inventarios 975 833 Total Activo corriente 1.612 1.531 Maquinaria y equipo 900 1.050 Depr. acum. maquinaria -240-280 Muebles y equipo 48 100 Depr.acum.muebles y eq. (14) (16) Edificio y terrenos 1.500 1.450 Deprec. acum.edificio (150) (180) Total Activos Fijos 2.044 2.124 Activos diferidos 5 4 TOTAL ACTIVOS 3.661 3.659 PASIVOS Año 1 Año 2 Proveedores $162 $50 Obligaciones bancarias 84 73 Total pasivo corriente 246 123 Bonos por pagar 100 200 TOTAL PASIVOS 346 323 PATRIMONIO Año 1 Año 2 Capital 3.000 3.000 Utilidades retenidas 315 336 TOTAL PATRIMONIO 3.315 3.336 TOTAL PAS. Y PATR. 3.661 3.659 La siguiente información fue extractada de las notas de balance: Se dio de baja mobiliario inservible por $8 el cual tenía una depreciación acumulada por el mismo valor Se vendió un edificio por $40, cuyo valor de compra fue de $50 y tenía una depreciación acumulada de $10. Se adquirió maquinaria por $170 La depreciación maquinaria del período fue de $60. 5

Algunas relaciones financieras de la empresa son las siguientes: OBJETIVO Margen bruto 32% Margen operativo 20% Margen neto 12% Rotación de inventarios 3 4. Elabore y analice el MCCR para la Compañía Verde cuyos estados financieros para el año 1 y el año 2 se presentan a continuación. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa. Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa. COMPAÑIA VERDE Estado de Resultados año 2 Ventas netas $55.000 Costo de ventas 35.300 Utilidad bruta 19.700 Gastos administr. y ventas 8.200 UAII 11.500 Intereses 5.100 Utilidad antes de impuestos 6.400 Impuestos 2.250 UTILIDAD NETA 4.150 Nota: La depreciación del período fue de $1.000 millones. Los gastos de ventas incluyen amortización de gastos de investigación de mercados por $150 millones. COMPAÑIA VERDE Estado de Utilidades Retenidas Año 2 (Millones de pesos) Utilidades a disposición de socios iniciales $900 Utilidad neta 1999 4.150 Subtotal 5.050 Reservas 1999 600 Dividendos 1999 3.450 Utilidades a disposición de socios finales 1.000 6

COMPAÑIA VERDE Balances Generales ACTIVOS 1998 1999 Efectivo $2.200 $2.400 Inversiones temporales 700 800 Gastos prepagados 500 600 Cuentas por cobrar 5.100 5.300 Inventarios 14.400 14.600 Total Activo Corriente 22.900 23.700 Terreno 300 300 Edificio y equipo neto 5.800 7.000 Total Activo Fijo 6.100 7.300 TOTAL ACTIVOS 29.000 31.000 PASIVOS 1998 1999 Obligaciones comerciales $2.800 $900 Gastos por pagar 1.700 1.400 Impuestos por pagar 400 500 Obligaciones bancarias 2.400 6.400 Total pasivo corriente 7.300 9.200 Préstamos a largo plazo 16.000 13.000 TOTAL PASIVOS 23.300 22.200 PATRIMONIO 1998 1999 Capital 4.600 7.000 A disposición de socios 900 1.000 Reservas 200 800 TOTAL PATRIMONIO 5.700 8.800 TOTAL PAS. Y PATR. 29.000 31.000 5. Con la información que se presenta más adelante para la compañía Altagracia S.A., prepare un MCCR y analice y evalúe las decisiones tomadas en el año 2. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa. La utilidad del período fue de $89 millones. La depreciación del período fue de $25. Se vendió un local comercial que tenía la empresa por su valor en libros que era de $32. Presente, además, una relación de cifras que concilie El EBITDA, la GIF, el Flujo de Caja Bruto, el EGO y el FCL, en la forma explicada al final del capítulo 8 del texto. Asuma que las inversiones en activos fijos fueron para reposición. 7

COMPAÑIA ALTAGRACIA S.A. Balances Generales (Coifras en Millones) ACTIVOS Año 1 Año 2 Efectivo $33 $28 Cuentas por cobrar 150 95 Inventarios 35 55 Gastos pagados por anticipado 10 8 Total activo corriente 228 186 Inversiones a largo Plazo - 15 Edificios 225 390 Depreciación acumulada (60) (80) Terreno 35 80 Total activos fijos 200 390 TOTAL ACTIVOS 428 591 PASIVOS Año 1 Año 2 Cuentas por pagar $20 $45 Obligaciones bancarias 30 5 Anticipos de clientes 3 2 Total pasivo corriente 53 52 Bonos por pagar 41 53 Préstamos a largo plazo 40 48 Total pasivo a largo plazo 81 101 TOTAL PASIVOS 134 153 PATRIMONIO Año 1 Año 2 Capital $150 $200 Prima en colocación de acciones 50 80 Utilidades retenidas 94 158 TOTAL PATRIMONIO 294 438 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 428 591 6. Elabore y analice el MCCR para la Compañía Inmaculada cuyos estados financieros aparecen en la página siguiente. Incluya un Análisis del Capital de Trabajo y de la Estructura de Caja de esta empresa y comente las posibles causas del deterioro de la rentabilidad de la empresa. Con el fin de practicar, elabore el Estado de Flujo de Efectivo y determine si lo allí reflejado proveyó algún valor agregado al análsis de la política financiera de la empresa. 8

COMPAÑIA INMACULADA Balances Generales ACTIVOS 1997 1998 Efectivo $79,4 $84,9 Cuentas por cobrar 141,6 169,2 Provisión de cartera -6,9-8,1 Inventarios 249,7 299,8 Gastos pagados por anticipado 7,1 5,8 Total activo corriente 470,9 551,6 Gastos de organización 9,0 7,5 Edificios 800,0 810,0 Depreciación acumulada edificios 140,0 194,0 Terreno 100,0 100,0 Muebles y enseres 51,8 60,0 Depreciac.acumulada muebles 27,0 33,0 Total activos fijos 784,8 743,0 TOTAL ACTIVOS 1.264,7 1.302,1 PASIVOS Cuentas por pagar proveedores 201,6 192,4 Obligaciones bancarias 52,7 45,0 Acreedores varios 15,0 Impuestos por pagar 3,2 Total pasivo corriente 254,3 255,6 Obligaciones a largo plazo 175,0 160,0 TOTAL PASIVOS 429,3 415,6 PATRIMONIO Capital 500,0 600,8 Prima en colocación de acciones 55,6 55,6 Utilidades retenidas 279,8 230,1 TOTAL PATRIMONIO 835,4 886,5 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1.264,7 1.302,1 La siguiente información adicional fue proporcionada por el departamento contable: En el año 2 se realizaron mejoras al edificio por $10 millones Muebles totalmente depreciados y cuyo costo de adquisición fue de $3,9 millones fueron entregados a cambio de unos nuevos valorados en $12,1. Los muebles usados fueron tomados por $3 y la diferencia se pagó de contado. Cuentas por valor de $5,9 millones fueron canceladas por incobrables. La venta de acciones se realizó en efectivo. Se decretaron y pagaron dividendos en efectivo por $54,6 millones 9

Durante el año 2 se amortizaron gastos de organización por $1,5 millones Depreciaciones Año 2: Muebles $9,9 millones. edificio $54,0 millones Presente, además, una relación de cifras que concilie El EBITDA, la GIF, el Flujo de Caja Bruto, el EGO y el FCL, en la forma explicada al final del capítulo 8 del texto. Asuma que las inversiones en activos fijos fueron para reposición. COMPAÑIA INMACULADA. Estados de resultados (Millones de pesos) 1997 1998 Ventas netas $800,0 $900,0 Costo de ventas 560,0 706,1 Utilidad bruta 240,0 193,9 Gastos administración y ventas 134,0 136,1 UAII 106,0 57,8 Intereses 57,0 50,0 Otros ingresos 0,0 0,3 Impuestos 17,2 3,2 UTILIDAD NETA 31,8 4,9 10