CYGNUS UTILITIES,INFRAESTR,FIL Nº Registro CNMV: 5 Informe TRIMESTRAL del 1er. de 2014 Gestora CYGNUS ASSET MANAGEMENT Grupo Gestora CYGNUS Auditor PriceWaterhouseCoopers Fondo por compartimentos NO Depositario BNP P.SECURITIES SERVICES Grupo Depositario BNP PARIBAS Rating depositario A+ El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.cygnusam.com. La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección Suero de Quiñones 34-36 - 3º 28002 MADRID Correo electrónico bga@cygnus-am.com Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: 04/12/2006 1. Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de Fondo: Vocación Inversora: Fondo de inversión libre FONDO RETORNO ABSOLUTO Perfil de riesgo: Riesgo elevado VOLATILIDAD del 10% Descripción general El Fondo enfocará sus inversiones principalmente en acciones de compañías europeas del sector de agua, gas y electricidad, así como en compañías proveedoras de estas o en las que exista alguna vinculación de propiedad con las mismas. También aquellas en las que, si bien el negocio principal no sea un negocio de suministro de servicios públicos ("utility"), una parte de sus ingresos vengan derivados de algún tipo de negocio de naturaleza de servicio público ("utility"). El Fondo intentará aprovechar las oportunidades que puedan existir de acuerdo al criterio discrecional de la sociedad gestora tomando posiciones largas y cortas en las distintas acciones. Operativa en instrumentos derivados Futuros de Indice y Equity Swaps: La finalidad de la operativa de futuros es cubrir la exposición al mercado operando en futuros sobre índices. A través de los equity swaps se consigue una mayor eficiencia impositiva. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación: EUR 2. Datos económicos 2.1 Datos generales Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Participaciones, partícipes y Nº de participacio nes a fin Nº de partícipes a fin Divisa Beneficios brutos distribuidos por participación ( actual) Inversión mínima Distribuye Dividendos A final del Patrimonio (en miles de EUR) 2012 2011 CUI Clase A 46.257,00 104 EUR 0,00 50.000,00 Euros NO 73.517 70.985 57.888 69.358 CUI Clase S 2.967,00 12 EUR 0,00 50.000,00 Euros NO 4.778 3.782 1.282 2.000
Valor liquidativo Divisa Último valor liquidativo estimado Fecha Último valor liquidativo definitivo Fecha Estimación que se realizó Valor liquidativo definitivo 2012 2011 CUI Clase A EUR 31/03/2014 1.589,3194 1.526,6156 1.479,9846 1.331,3839 CUI Clase S EUR 31/03/2014 1.610,1093 1.538,9787 1.486,3418 1.330,4351 Nota: En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible. Comisiones aplicadas en el, sobre medio CUI Clase A CUI Clase S s/ Período s/resultados % efectivamente cobrado Base de Acumulada cálculo Total Comisión de gestión s/ s/resultados 0,49 1,01 1,50 0,49 1,01 0,49 0,52 1,01 0,49 0,52 Total 1,50 1,01 mixta mixta Sistema de imputación al fondo al fondo Comisión de depositario Período % efectivamente cobrado Acumulada Base de cálculo CUI Clase A CUI Clase S 2.2 Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual CUI Clase S Divisa de denominación: EUR Rentabilidad (% sin anualizar) Con último VL Con último VL 2012 2011 2009 estimado definitivo 0,00 4,62 3,54 11,72-2,34 El último VL definitivo es de fecha 31/03/2014 La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es mensual Medidas de riesgo (%) Acumulado 2014 Actual 4º Trimestral 3er 2º 2012 2011 2009 Volatilidad(i) de: Valor liquidativo 4,76 4,04 8,17 LET. TESORO 1 AÑO 0,35 4,52 0,45 VaR histórico(ii) 5,66 5,66 5,58 3,88 5,10 5,58 2,33 4,60 VaR condicional(iii) 6,48 6,48 4,05 4,44 5,84 4,05 2,66 5,27 (i) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los s con política de inversión homogénea. (ii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del de referencia. Ratio de gastos (% s/ medio) 2012 2011 2009 0,55 2,23 2,34 2,17 Incluye los gastos directos soportados en el de referencia: comisión de gestión sobre, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre medio del. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años A) Individual CUI Clase A Divisa de denominación: EUR Rentabilidad (% sin anualizar) Con último VL Con último VL 2012 2011 2009 estimado definitivo 0,00 4,11 3,15 11,16-2,28 16,89 El último VL definitivo es de fecha 31/03/2014 La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es mensual Medidas de riesgo (%) Acumulado 2014 Actual 4º Trimestral 3er 2º 2012 2011 2009 Volatilidad(i) de: Valor liquidativo 4,19 3,91 8,19 7,41 LET. TESORO 1 AÑO 0,35 4,52 0,45 0,47 VaR histórico(ii) 5,66 5,66 5,58 3,88 5,10 5,58 2,33 4,60 7,41 VaR condicional(iii) 6,48 6,48 4,05 4,44 5,84 4,05 2,66 5,27 0,00 (i) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los s con política de inversión homogénea. (ii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del de referencia. Ratio de gastos (% s/ medio) 2012 2011 2009 0,55 2,22 2,26 2,11 Incluye los gastos directos soportados en el de referencia: comisión de gestión sobre, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre medio del. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años 2.3 Distribución del al cierre del (s en miles de EUR) Distribución del Fin actual % sobre Fin anterior % sobre (+) INVERSIONES FINANCIERAS 61.533 78,59 60.136 80,43 * Cartera interior 28.123 35,92 24.238 32,42 * Cartera exterior 33.253 42,47 35.840 47,94 * Intereses de la cartera de inversión 157 0,20 58 0,08 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 38.446 49,10 33.908 45,35 (+/-) RESTO -21.684-27,70-19.279-25,79 TOTAL PATRIMONIO Notas: 78.295 100,00 74.765 100,00 El se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización. 2.4 Estado de variación patrimonial PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) +- Suscripciones/reembolsos (neto) - Beneficios brutos distribuidos +- Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Gastos de financiación - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 3. Inversiones financieras Gas-Petróleo 35.68% Infraestructuras 15.39% Integradas 50.54% Reguladas 15.01% Renovables 11.93% Bonos 5.17% Variación del actual % sobre medio Variación del anterior Variación acumulada anual % variación respecto fin anterior 74.766 74.450 74.766 0,52-0,14 0,52-4,83 0,00 0,00 0,00 0,00 4,01 0,55 4,01 641,68 5,64 1,14 5,64 4,06-1,72-0,84-1,72 108,85-1,45-0,63-1,45 1,35-0,10-0,09-0,10 0,12-0,17-0,12-0,17 0,42 0,09 0,25 0,09-0,62 78.294 74.766 78.294
4. Hechos relevantes a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de significativo d. Endeudamiento superior al 5% del e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No aplicable. 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones a. Partícipes significativos en el del fondo (porcentaje superior al 20%). b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento. c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV). d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente. e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Diferencias superiores al 10% entre valor liquidativo estimado y el definitivo a la misma fecha. i. Se ha ejercido el derecho de disposición sobre garantías otorgadas (sólo aplicable a FIL). j. Otras informaciones u operaciones vinculadas. SI SI NO NO k.% endeudamiento medio del. l. % afectado por operaciones estructuradas de terceros en las que la IIC actúe como subyacente. m. % vinculado a posiciones propias del personal de la sociedad gestora o de los promotores. A final del 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones a-existe un Partícipe significativo con un volumen de inversión de 28.276.117,05 euros, que supone el 36,12% sobre el de la IIC. i- A 31 de Marzo de 2014, el Fondo Cygnus Utilities, Infraestructuras & Renovables FIL tenía valores prestados por un importe de 4.177.186 euros, siendo el uso de los valores o importes usados por parte del Prime Broker de un 13,92%. El Prime Broker es Morgan Stanley, entidad con rating de A por Fitch IBCA. Se ha ejercitado el derecho de disposición sobre garantías otorgadas. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable 9. Anexo explicativo del informe periódico Análisis de rentabilidad El resultado neto del primer trimestre ha sido del +4.11%. Durante el trimestre se ha operado en 63 estrategias distintas, de las que el 60% de las mismas ha obtenido resultados positivos frente a pérdidas en un 40% de las mismas. 9,66 0,00 11,07
Los beneficios, en términos brutos, se han obtenido principalmente en los subsectores de renovables (+2.70%), integradas (+2.19%), coberturas (+0.70%), petroleras (+0.23%), reguladas (+0.08%) y bonos (+0.05%). Los resultados negativos han venido únicamente de las compañías de infraestructuras (-0.19%) en términos brutos. Nuestra exposición bruta riesgo se ha reducido a lo largo del largo del periodo, que acabó en torno al 116%. El VaR medio del periodo calculado al 95% de confianza ha sido del 0.78%, frente a un VaR histórico desde inicio del 0.74%. Nuestra exposición neta durante el periodo ha sido del 29%. El del fondo a 31 de marzo se sitúa en 78.294.436 euros con 106 partícipes. En términos de atribución larga/corta, las ganancias de nuestras posiciones largas se vieron parcialmente compensadas por las pérdidas derivadas de nuestras posiciones cortas. El libro largo generó 10.90% y el lado corto restó -5.10%, ambos en términos brutos. Entorno Macro Durante el mes de marzo el mercado se ha enfocado en dos temas en particular: la crisis en Crimea y las dudas sobre el crecimiento en China. Desde el punto de vista de política monetaria, Estados Unidos ha iniciado ya el tapering mientras que el BCE ha reforzado su mensaje sobre el potencial uso de medidas no ordinarias (es decir, un QE a la Europea). La situación de Crimea parece haberse estabilizado tras la anexión Rusa. Sin embargo, somos conscientes de que la situación continúa siendo un riesgo potencial que depende de si Rusia hace más movimientos en el resto de Ucrania o de si las sanciones por parte de EE.UU. o las que potencialmente pudiera imponer Europa, hacen escalar esta crisis. En relación con China, el alto nivel de la deuda privada (200% GDP) y el temor a un menor crecimiento representan un interrogante para el crecimiento mundial. En cualquier caso, por el momento la situación parece estable. En cuanto al BCE, pensamos que un QE a la europea podría ser positivo para el mercado europeo, que podría continuar atrayendo capital, particularmente en este entorno de bajos tipos de interés. Los mercados de renta fija en Alemania se han mantenido estables durante el último trimestre. El bono a dos años cerró el trimestre con rentabilidades de 16 puntos básicos frente a 21 puntos básicos a final de. Los bonos a diez años cerraron el trimestre con una rentabilidad de 1.57% frente a un 1.92% a finales de. En España la mejora de las perspectivas económicas ha permitido reducir la prima de riesgo en el bono a 10 años a 166 puntos básicos, frente a los 222 puntos básicos a finales del trimestre anterior. En el caso del dos años, la prima bajó 73 puntos básicos hasta 55 puntos básicos durante el trimestre. El sector de utilities obtuvo un buen rendimiento en el trimestre, debido al creciente atractivo del sector frente a los tipos bajos, y apoyado por los mensajes positivos de las compañías que pronostican el fin de las malas noticias (en el caso de las alemanas) o el retorno al crecimiento (en el caso de las francesas o las del sur de Europa), y pese al deterioro de los precios eléctricos en Alemania ( -4.3%) y en el mercado nórdico (-6.8%), de la mano de la caída de los precios del carbón (-6.6%). Sin embargo, el peso de los activos regulados continúa creciendo a medida que el negocio de generación se deteriora, lo que también ayuda a incrementar el múltiplo de las valoraciones. El sector de petroleras tuvo un comportamiento más en línea con el del mercado, y pensamos que continúa un cierto grado de escepticismo sobre la capacidad de hacer realidad su nuevo enfoque en generación de caja que demuestre la sostenibilidad de sus dividendos. Entorno Micro Durante este trimestre hemos aumentado nuestro universo de inversión con objeto de incluir el universo que denominamos Cleantech, que incluye renovables solares, de almacenamiento eléctrico (fundamentalmente baterías), de gestión de demanda, y de redes inteligentes. La combinación de todas estas áreas pensamos que tienen potencial para cambiar significativamente el actual universo de inversión de Cygnus. Del mismo modo que en los años iniciales de las energías renovables incluimos en nuestro universo a Gamesa y Vestas, pensamos que la expansión que ahora realizamos de nuestro universo es importante para analizar las tendencias a futuro. Dado que este universo es excesivamente incipiente en Europa, pensamos que es más adecuado cubrirlo desde un punto de vista global. En cualquier caso, por el momento limitaremos la exposición a estos valores a un máximo de en torno al 5%. En el ámbito regulatorio, las noticias más relevantes vinieron de España, que proporcionó más detalles del nuevo entorno regulatorio para las renovables, lo cual incrementa la visibilidad. En general las compañías reguladas continuaron disfrutando de un entorno macro positivo de bajos tipos de interés, que realza su rentabilidad de dividendo tanto atractiva como defensiva. La temporada de resultados ha sido por lo general positiva, y el mensaje de las utilities ha sido bien de beneficios valle (en el caso de las alemanas) o de vuelta al crecimiento (en el caso de las francesas o de sur de Europa). Las compañías de autopistas empiezan a dar signos de recuperación del tráfico en el sur de Europa. Fortum sorprendió a un mercado que temía un posible recorte del dividendo, al decidir subirlo pese a la debilidad en los precios Nórdicos y a su significativa exposición a Rusia. Si bien es cierto que la compañía puede financiar durante varios años este nivel de
dividendo con los ingresos por la venta de su negocio de distribución en Finlandia, pensamos que a medio y largo plazo este nivel de dividendo no es sostenible. En el sector de petroleras, BG Group volvió a sorprender con un tercer profit warning, debido a un incremento en los costes, un deterioro de la situación en Egipto y una amortización mayor de lo esperado. Sin embargo, vemos al sector en general con unas mejores perspectivas, debido a su mayor enfoque en reducción de inversiones y generación de caja. Perspectivas En el segundo trimestre del año esperamos más detalles sobre la regulación en España, aunque parece que no debería ya haber grandes sorpresas. En Francia, el gobierno debería anunciar el precio al que EDF debe vender energía a sus competidores (Precio ARENH), que es también una referencia clave para las tarifas reguladas. A nivel europeo, esperamos más noticias en Abril en relación a los subsidios a las renovables si bien pese a nuestra impresión inicial de que podría haber cambios significativos en cuanto a la definición de lo que se consideraría ayudas estatales ilegales, parece que Alemania está presionando para evitar que haya grandes cambios. En Alemania, deberíamos tener próximamente noticias sobre el impuesto al combustible nuclear. La corte de Hamburgo debe decidir si se interrumpen estos pagos, o incluso si se devuelven las cantidades ya desembolsadas, hasta que haya una decisión final sobre la constitucionalidad de este impuesto. Política de derechos de voto Diariamente, el Departamento de Administración chequea las Juntas que se anuncien y se analiza el porcentaje total sobre el capital social de la Sociedad. En caso de que se supere el 1% y la antigüedad de 12 meses, se informa al equipo de gestión de la obligación de asistir a la Junta. Durante el trimestre no se ha dado ninguna de las circunstancias anteriores y, por tanto, no se ha asistido a ninguna Junta.