Recuperación mundial y los mercados latinoamericanos

Recuperación mundial y los mercados latinoamericanos Álvaro Pedraza VII Congreso FIAP-ASOFONDOS Abril 3 y 4, 214

Contenido 1 Expectativas de crecimiento en América Latina 2 Dolarización de la deuda corporativa 3 Regulación financiera en medio de crisis: Lecciones para Colombia

Expectativas de crecimiento LATAM Factores de Riesgo Negativos: Estabilización de la política monetaria de Estados Unidos: Volatilidad en el precio de los activos Reducción en el flujo de capitales Es un proceso anticipado? Desaceleración China: Crecimiento insostenible de crédito para mantener las altas tasas de inversión Positivos Mayor crecimiento Estados Unidos

Source: Authors calculations. a World Economic Outlook, IMF (January 214). Negative shock 6. 5.3 5.5 Escenarios b Unconditional forecast of the model. de crecimiento en LATAM FIGURE 2.2 EFFECT OF ALTERNATIVE SCENARIOS ON LATIN AMERICAN AND CARIBBEAN GROWTH 7 6 5 4 3 2 1 21 Q4 211 Q2 211 Q4 212 Q2 212 Q4 213 Q2 213 Q4 214 Q2 214 Q4 215 Q2 215 Q4 216 Q2 216 Q4 217 Q2 217 Q4 218 Q2 218 Q4 Real GDP growth rate (annual %) China growth shock US equity shock US growth shock Combined shock WEO baseline Actual data Source: Authors calculations and WEO, IMF (January 214). WEO 214, Macroeconomic Report 214 IDB

Dinámica de los pasivos EME Aumento significativo en el endeudamiento del sector corporativo en EME

Contenido Sources: Asian Crecimiento Development LATAM Bank; national authorities; and Dolarización IMF staff calculations. Innovación y regulación Deuda sector público y privado EME l Currency Figure 1.22. Net New Issuance of Emerging Market Bonds (Billions of U.S. dollars) Others 1 Sovereign Corporate 3 25 8 2 6 15 4 1 5 2 h Africa IMF 213 Hungary 28 9 1 11 12 13 YTD Sources: Bond Radar; and Morgan Stanley. Note: Data available through August 213. YTD = year to date.

Dinámica de los pasivos LATAM Proceso similar en LATAM Mayor endeudamiento en moneda extranjera del sector corporativo (menor en el sector público) Emisión de bonos corporativos ha substituido en gran parte a los préstamos sindicados

Deuda sector público y privado LATAM 1 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 3 4 Emisiones de deuda internacional (USD miles de millones) Latin America and Caribbean Asia-Pa 2 1 1 2 3 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 Government sector issuers Financial corporations 3 4 N BIS, CGFS paper No. 51 1 On a residence and ultimate borrower basis. In December 212, the BIS revise

Contenido Crecimiento LATAM muestra el Dolarización promedio simple para cada grupo de Innovación países. y regulación de los exportadores de productos primarios integrados financieramente ha llegado al 35% Pasivos del PIB, mientras externos que para los importadores LATAMde productos primarios, la cifra llega al 55% del PIB (ver gráfico 4.2). Exportadores de productos primarios y financieramente integrados: Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay GRÁFICO 4.2 PASIVOS EXTERNOS NETOS EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE Sector público Sector privado 15 6 Porcentaje del PIB 1 5 5 1 15 Porcentaje del PIB 5 4 3 2 1 2 25 26 27 28 29 21 211 212 25 26 27 28 29 21 211 212 Países financieramente integrados y exportadores de productos primarios Países no financieramente integrados y exportadores de productos primarios Países importadores de productos primarios Fuente: Cálculos de los autores, base de datos IIP del FMI y base de datos WDI del Banco Mundial. Nota: Macroeconomic Los pasivos netos Report se calculan 214como IDB la resta de los pasivos externos menos los activos externos. Las cifras para el sector público incluyen activos y pasivos del gobierno y las autoridades monetarias (incluidas las reservas internacionales). El gráfico muestra el promedio simple para cada grupo de países.

Contenido 4 Crecimiento LATAM 7 Dolarización Innovación y regulación 5 35 1 6 3 5 Stock de deuda sector corporativo 25 1996 2 24 28 213 1996 4 2 15 3 1 Colombia 2 México 5 4 1 7 1996 2 24 28 213 1996 2 24 28 213 Miles de millones de US$ Mi Miles de millones de US$ Perú 35 3 Perú ALC-5 5 25 2 45 18 4 4 2 16 35 14 3 3 15 12 25 1 1 2 2 8 15 5 6 1 1 4 5 2 1996 2 24 28 213 1996 1996 2 24 28 213 1996 2 24 28 213 Miles de millones de US$ Bonos Préstamos 2 6 5 ALC-5 Fuente: Macroeconomic Cálculo de los autores, Reportestadísticas 214 IDB de títulos de deuda y sector bancario del Banco de Pagos Internacionales (BPI), cuadros 11a y 7a. Nota: Bonos y préstamos con base en residencia.

Contenido 14 Crecimiento LATAM 5 Dolarización Innovación y regulación 1 2 12 45 4 1 35 Flujo de endeudamiento: 1996 2 24 Tipo28 de moneda 213 1996 8 3 25 6 2 4 Colombia 15 México 1 2 14 5 5 1996 2 24 28 213 1996 2 24 28 45213 Miles de millones de US$ M Miles de millones de US$ Perú 2 12 4 1 ALC-5 35 8 16 3 6 14 25 12 2 1 4 15 8 1 2 6 4 5 2 1996 2 24 28 213 1996 Perú 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1996 2 24 28 213 1996 2 24 28 213 Miles de millones de US$ Emisión de nacionales no residentes Emisión de IDS de los residentes Emisión de DDS de los residentes 4 ALC-5 Fuente: Cálculos del autor, base de datos Dealogic. Macroeconomic Report 214 IDB Nota: El gráfico presenta la emisión acumulada bruta de bonos y préstamos sindicados en los últimos cuatro trimestres por parte de firmas

Balances y crecimiento del crédito Endeudamiento por tipo de moneda Balances y crecimiento del crédito ICO 4.7 CRECE LA EMISIÓN DE TÍTULOS DE DEUDA INTERNACIONAL COMO PROPORCIÓN DEL TOTAL DE BONOS EMITIDOS GRÁFICO 4.7 CRECE LA EMISIÓN DE TÍTULOS DE DEUDA INTERNACIONAL COMO PROPORCIÓN DEL TOTAL 24 28 il DE BONOS EMITIDOS 29 213 le 24 28 24 28 Brasil 29 213 29 213 o 24 28 24 28 Chile 29 213 29 213 ia 24 28 24 28 México 29 213 29 213 ú 24 28 24 28 Colombia 29 213 29 213 Perú 24 28 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 29 213 1 2 3 Porcentaje 4 5 6 7 8 9 1 Emisión de nacionales no residentes Emisión de IDS de los Porcentaje residentes Emisión de DDS de los residentes álculos de los autores, base de Emisión datos Dealogic. de nacionales no residentes Emisión de IDS de los residentes Emisión de DDS de los residentes gráfico Macroeconomic presenta la participación Report 214 en el total IDB de emisión de bonos en dos períodos. El primer período es 24-T1 28-T3, y el segundo es 29-T1 213-T3. Fuente: Cálculos IDS de los es autores, la sigla de base International de datos Dealogic. Debt Securities (títulos de deuda internacional), concepto definido en el apéndice D. a sigla Nota: de Domestic El gráfico Debt presenta Securities la participación (títulos de deuda en el total doméstica), de emisión también de bonos definido en dos en el períodos. apéndice El D. primer período es 24-T1 28-T3, y el segundo período es 29-T1 213-T3. IDS es la sigla de International Debt Securities (títulos de deuda internacional), concepto definido en el apéndice D. DDS es la sigla de Domestic Debt Securities (títulos de deuda doméstica), también definido en el apéndice D.

Riesgo de descalce: Pecado Original" Posible depreciación: Reacomodación monetaria Riesgo indirecto en el balance del sector financiero Factores Mitigantes Aumento de activos en moneda extranjera Coberturas naturales (transables) Coberturas financieras Aumento en la madurez de la deuda

Crisis financiera 27-29 La mayoría de reguladores en el mundo reaccionaron a la crisis introduciendo restricciones a las ventas en corto. La SEC por ejemplo: The emergency order temporarily banning short selling of financial stocks will restore equilibrium to markets" Christopher Cox, SEC Chairman, 19 September 28, SEC News Release 28-211 Tres meses después: Knowing what we know now, I believe on balance the commission would not do it again. The costs (of the short-selling ban on financials) appear to outweigh the benefits" Christopher Cox, telephone interview to Reuters, 31 December 28

Lecciones para Colombia En periodos de reajustes cambiarios, las autoridades no deben utilizar" a los Fondos de Pensiones como amortiguadores Buenas intenciones, pésimas consecuencias Por ejemplo, arbitraje contra los afiliados, afecta la formación de precios Portfolio en moneda extranjera aún muy bajo. No justifica presión en periodos de revaluación

Muchas gracias!