UNIDAD II ANALISIS FINANCIERO

UNIDAD II ANALISIS FINANCIERO Bibliografía recomendada: Antonio Vives, Evaluación Financiera de empresas Capítulos 2 y 3 O. Betancourt C. Ross, Westerfield & Jaffe, Finanzas Corporativas Capitulo 2 1

LOS ESTADOS FINANCIEROS: Resumen de Información los cuales presentan LA POSICION FINANCIERA Objetivo de los Estados Financieros. : Presentar información útil a los interesados BALANCE GENERAL: Situación financiera en un momento dado Listado del Valor de los Bienes y Derechos que posee Listado de Créditos que tiene con Terceros ESTADO DE RESULTADOS: Recoge los resultados financieros de las actividades de la empresa durante un período determinado Resumen de las transacciones que ha efectuado ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO: Resume los cambios habidos en la posición financiera O. Betancourt C. 2

BALANCE GENERAL AL DD-MM-AA ACTIVOS PASIVO y PATRIMONIO Propiedades de la Empresa ACTIVO CIRCULANTE O líquido ACTIVO FIJO PASIVO CIRCULANTE PASIVO A LARGO PLAZO OTROS PASIVOS PATRIMONIO Fuentes de Aportes que dieron origen a los Activos OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVO + PATRIMONIO TOTAL ACTIVOS = TOTAL PASIVO + PATRIMONIO O. Betancourt C. 3

BALANCE GENERAL AL 31-12-X1 ACTIVOS CIRCULANTE Efectivo y convertible en efectivo a corto plazo DISPONIBLE: CAJA Y BANCO (Efectivo y equivalente de efectivo) REALIZABLE: Cuentas por cobrar (neto), Efectos por cobrar, Inventarios PREPAGADO: Seguros, Impuestos e intereses pagados por anticipado FIJO o INMOVILIZADO DEPRECIABLE: Edificios, equipos e instalaciones NO DEPRECIABLE: Terrenos OTROS ACTIVOS INTANGIBLES: Patentes, Marcas, Crédito Mercantil DIFERIDO: Gastos de instalación, Gastos de desarrollo Otros : inversiones en otros negocios que no sean Valores negociables O. Betancourt C. 4

BALANCE GENERAL AL 31-12-X1 PASIVO Y PATRIMONIO (PARTICIPACIONES) PASIVO CIRCULANTE: Cuentas por pagar, Efectos por pagar, Documentos por pagar Impuestos por pagar, Porción circulante de la deuda a largo plazo A LARGO PLAZO: Préstamos bancarios, Hipotecas, Obligaciones, Bonos OTROS PASIVOS: Ventas, Alquileres e Intereses cobrados por anticipado Deudas sin vencimiento determinado APARTADOS: Demandas, Prestaciones Sociales, Contingencias PATRIMONIO CAPITAL PREFERENTE CAPITAL SUSCRITO: Número de Acciones x valor nominal Primas sobre Par: Exceso de valor pagado por los accionistas sobre el valor nominal - Acciones en tesorería - RESERVAS: Estatutarias, libres UTILIDADES RETENIDAS O. Betancourt C. 5

ESTADO DE RESULTADOS Período del DD/MM/AA al DD/MM/AA INGRESOS Ventas menos descuentos, fletes, devoluciones - COSTO DE VENTAS Materias primas, Materiales, Mano de obra, Energía Gastos indirectos o Costos fijos (Excepto Depreciación) INGRESO BRUTO - GASTOS DE ADMINISTRACION Sueldos de Ejecutivos, gastos de oficina, de viajes - GASTOS DE VENTAS Sueldos, comisiones, gastos de oficina, de viajes UTILIDAD ANTES DE DEPRECIACION INTERESES E IMPUESTO (EBITD) Reconocimiento periódico del consumo de los Activos Fijos - DEPRECIACION INGRESO NETO EN OPERACION OTROS INGRESOS (EGRESOS) neto Ingresos o Egresos no relacionados con Operación UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (EBIT) - INTERSES UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (EBT) - IMPUESTOS UTILIDAD NETA O. Betancourt C. 6

CORPORACION BALANCE GENERAL al 31-12-X1 y X2 ( En Millones) X2 X1 X2 X1 ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES Efectivo 140 107 Cuentas por pagar 213 197 Cuentas por cobrar 294 270 Documentos por pagar 50 53 Inventarios 269 280 Gastos acumulados 223 205 Otros 58 50 Total Pasivos Circulantes 486 455 Total Activos Circulantes 761 707 PASIVO A LARGO PLAZO ACTIVOS FIJOS Impuestos diferidos 117 104 Propiedad, planta y equipos 1423 1274 Deuda a largo plazo 471 458 Menos depreciación acumulada -550-460 Total Pasivos a Largo Plazo 588 562 Propiedad, planta y equipos (neto) 873 814 Otros activos 245 221 CAPITAL CONTABLE Total Activos Fijos 1118 1035 Capital Preferente 39 39 Capital Común (Valor Par = 1) 55 32 Superávit de capital 347 327 Utilidades Retenidas 390 347 Menos acciones en tesorería -26-20 Total Capital Contable 805 725 TOTAL ACTIVOS 1879 1742 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 1879 1742 O. Betancourt C. 7

CORPORACION ESTADO DE RESULTADOS del 1-01- al 31-12-X2 ( En Millones) INGRESOS TOTALES 2262 Costo de Ventas -1655 INGRESO BRUTO 607 Gastos de Administración y Ventas -327 UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO. 280 Depreciación -90 INGRESO NETO EN OPERACIÓN 190 Otros ingresos 29 UTILIDAD ANTES DE INTER. E IMPTO. 219 Intereses -49 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 170 Impuestos -84 UTILIDAD NETA 86 DIVIDENDOS 43 UTILIDADES RETENIDAS 43 O. Betancourt C. 8

Al 31/12/X1 la empresa tenía un saldo en su cuenta del Banco de Bs.900.000 y tenía fondos en caja por depositar por Bs.100.000. Los Inventarios de Materias Primas y Productos Terminados eran de Bs.7.000.000. Las ventas a crédito pendientes de cobro a sus Clientes alcanzaban a Bs.5.000.000. El valor neto de sus Activos Físicos era de Bs.17.000.000. Para esa fecha la deuda con sus Trabajadores ascendía a Bs800.000 y tenía Impuestos adeudados por Bs.1.200.000 y otros Gastos por pagar por Bs.2 millones. Tenía por vencer un pagaré con un Banco por Bs.4.000.000 y además tenía en circulación una emisión de Bonos por Bs.12.000.000 y una emisión de 40.000 Acciones Preferentes de valor nominal Bs.100 y con un Dividendo preferente del 6% sobre el valor nominal. El Capital común de la empresa estaba representado por 20.000 acciones comunes de valor nominal Bs.100 y la cuenta de Utilidades no distribuidas presentaba un saldo positivo. Las Ventas del Ejercicio económico terminado en esa fecha fueron de Bs.20 millones. Los Gastos incurridos durante el ejercicio económico en cuestión relativa a Administración, Ventas y Gastos Generales fueron de Bs.2.200.000. Los Impuestos del ejercicio fueron de Bs.1.200.000. El monto de la Depreciación correspondiente al ejercicio fue de Bs.1.400.000 y el Costo de los Bienes y Servicios vendidos (excluyendo depreciación) fue de Bs.12.000.000. Los intereses causados sobre las deudas mantenidas durante el ejercicio económico fueron de Bs.1.200.000. Durante el ejercicio se pagaron dividendos sobre las acciones comunes de Bs.18 por acción. Las Utilidades no distribuidas al inicio del Ejercicio eran de Bs.2.600.000. Construir el Balance General al 31/12/19X1 y el Estado de Resultados del 1/01 al 31/12/19X1. O. Betancourt C. 9

BALANCE GENERAL al 31/12/19X1 ACTIVO Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Activo Fijo (neto) Total Activos PASIVO Y CAPITAL Documentos por pagar Cuentas por pagar Gastos por pagar Deuda a largo Plazo Capital preferente Capital común Utilidades Retenidas Total Pasivo y Capital O. Betancourt C. 10

ESTADO DE RESULTADOS 1/01 al 31/12/19X1 Ventas netas - Costo de venta INGRESO BRUTO - Gastos de Venta, Administración y generales UADII (EBITD) - Depreciación INGRESO NETO EN OPERACIÓN (EBIT) - Intereses UAI (EBT) - Impuestos Utilidad neta (NI) - Dividendos sobre acciones preferentes Utilidad neta disponible para los accionistas comunes - Dividendos pagados a los accionistas comunes a Utilidades retenidas UND (al 1/1/19X1) Utilidades Retenidas O. Betancourt C. 11

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS ORIGEN DE FONDOS: Aumento de pasivo: Cuentas por pagar, efectos por pagar Prestamos a L. P. Disminución de activo: Aumento de capital: Cuentas por cobrar, Inventarios, Activo fijo Emisión de acciones, venta acciones tesorería Proveniente de las Operaciones: Utilidad neta + Depreciación APLICACIÓN DE FONDOS: Aumento de activo: Cuentas por cobrar, Inventario Activo fijo Disminución de pasivo : Cuentas por pagar, efectos, gastos Deuda a L. P. Dividendos Disminución de capital: Compra de acciones de tesorería O. Betancourt C. 12

Efectivo Final - Efectivo Inicial 33 CORPORACION 19X2 ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS ( En Millones) X2 X1 ORIGEN APLICACIÓN ACTIVOS ACTIVOS CIRCULANTES Efectivo 140 107 Cuentas por cobrar 294 270 24 9,3% Inventarios 269 280 11 3,8% Otros 58 50 8 3,1% Total Activos Circulantes 761 707 ACTIVOS FIJOS Propiedad, planta y equipos 1423 1274 149 58,0% Menos depreciación acumulada -550-460 Propiedad, planta y equipos (neto) 873 814 Otros activos 245 221 24 9,3% Total Activos Fijos 1118 1035 PASIVOS Y PATRIMONIO PASIVOS CIRCULANTES Cuentas por pagar 213 197 16 5,5% Documentos por pagar 50 53 3 1,2% Gastos acumulados 223 205 18 6,2% Total Pasivos Circulantes 486 455 PASIVO A LARGO PLAZO Impuestos diferidos 117 104 13 4,5% Deuda a largo plazo 471 458 13 4,5% Total Pasivos a Largo Plazo 588 562 CAPITAL CONTABLE Capital Preferente 39 39 Capital Común (Valor Par = 1) 55 32 23 7,9% Superávit de capital 347 327 20 6,9% Utilidades Retenidas 390 347 - Acciones en tesorería 26 20 6 2,3% Total Capital Contable 805 725 Operaciones 176 60,7% Dividendos 43 16,7% TOTAL 290 257 33 13

FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES UTILIDAD NETA + Depreciación + Aumento o - Disminución de impuestos diferidos - Aumento o + Disminución de las cuentas por cobrar - Aumento o + Disminución de los inventarios + Aumento o - Disminución de las cuentas por pagar + Aumento o - Disminución de los gastos por pagar CAMBIOS EN LOS ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES + Aumento o - Disminución de los documentos por pagar - Aumento o + Disminución de otros O. Betancourt C. 14

PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE INVERSION - Adquisición de activos fijos + Venta de activos fijos PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO + Adquisición de nuevas deudas (Préstamos) - Pago de deudas (Préstamos) + Venta de acciones - Readquisición de acciones - Pago de dividendos O. Betancourt C. 15

FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES + PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION + PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO = CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO O. Betancourt C. 16

CORPORACION FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS 19X2 UTILIDAD NETA 86 Depreciación 90 Impuetos Diferidos 13 Cambios en los Activos y Pasivos Cuentas por Cobrar -24 Inventarios 11 Cuentas por Pagar 16 Gastos Acumulados 18 Documentos por Pagar -3 Otros -8 Flujo de efectivo proveniente de las actividades operativas 199 (A) O. Betancourt C. 17

FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION 19X2 Adquisición de Activo Fijo -198 Venta de Activo Fijo 25 Flujo de efectivo proveniente (usado en) de las Actividades de inversión -173-173 (B) FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 19X2 Retiro de Deuda -73 Emisión de Nueva Deuda 86 13 Dividendos -43-43 Readquisición de Acciones -6-6 Emisión de Nuevas Acciones 43 43 Flujo de efectivo proveniente (usado en ) de las Actividades de financiamiento 7 7 ( C ) CAMBIO EN EL EFECTIVO 33 33 (A)+(B)+( C ) O. Betancourt C. 18

Otro enfoque: Ventas + Disminución de Cuentas por cobrar - Aumento de Cuentas por cobrar Efectivo realmente recibido de clientes ( A ) Efectivo realmente pagado a Proveedores y Trabajadores: Costo de Venta + Aumento del Inventario - Disminución del Inventario Compras realmente efectuadas en el período + Disminución en Cuentas por pagar - Aumento en Cuentas por pagar Compras pagados en efectivo ( B ) Gastos de Administración, Ventas y otros gastos + Disminución de gastos por pagar - Aumento de gastos por pagar + Aumento de Prepagados - Disminución de Prepagados - Gastos que no representan salida de efectivo Gastos realmente pagados en efectivo ( C ) A - B - C = Efectivo proveniente de las operaciones O. Betancourt C. 19

FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES + PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION + PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO = CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO O. Betancourt C. 20

A continuación se presentan los Estados Financieros de la Empresa P C.A., se pide elaborar un Estado de Origen y Aplicación de Fondos, Estado de Flujo de Efectivo (Operativo, de Inversión y de Financiamiento) por los dos métodos vistos. O. Betancourt C. 21

P. C.A. Balance General al 31/12/ X1 X0 ACTIVOS Efectivo 577.025 614.543 Cuentas por Cobrar 2.587.277 2.673.260 Credito Fiscal 17.687 17.687 Documentos por Cobrar 915.407 1.000.000 Inventarios 1.641.623 2.048.195 Impuestos Diferidos 23.925 23.925 Gastos Prepagados 58.814 48.768 Total Activos Circulantes 5.821.758 6.426.378 Activos Fijos (Neto) 1.378.422 1.381.147 Otros Activos 12.563 12.563 TOTAL ACTIVOS 7.212.743 7.820.088 PASIVOS Prestamos Bancarios 820 1.250.000 Cuentas por Pagar 1.238.462 1.435.427 Gastos por Pagar 177.564 254.479 Impuestos por Pagar 47.18 8.166 Total Pasivos Circulantes 2.283.206 2.948.072 PATRIMONIO Capital Común 993.076 993.076 Utilidades Retenidas 3.936.461 3.878.940 Total Patrimonio 4.929.537 4.872.016 TOTAL PASIVO + CAPITAL 7.212.743 7.820.088 O. Betancourt C. 22

Estado de Resultados del 1/01 al 31/12/X1 Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta 1.995.198.467.050 528.15 Gastos de Administración 129.19 Gastos de Venta 293.12 EBITD 105.84 Depreciación 9.746 Utilidad Operacional 96.09 Gastos de Intereses Ingresos (Gastos) de Intereses Otros Ingresos No Operativos 8.028 8.472 444 EBT 96.534 Impuestos 39.013 Ingreso Neto 57.521 O. Betancourt C. 23

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SOLVENCIA A CORTO PLAZO Razón circulante = Activos circulantes Pasivos circulantes Capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo Prueba del ácido = Activos rápidos (excluye Inventario) Pasivos circulantes ACTIVIDAD Rotación de activos totales = Ventas Activos totales Capacidad de la empresa para controlar sus inversiones en activos Eficiencia en uso de activos Días de venta pendiente de cobro Rotación de inventario = O. Betancourt C. 24 = Cuentas por cobrar Ventas promedio por día Costo de venta Inventario

APALANCAMIENTO FINANCIERO Medida en la cual la empresa recurre al financiamiento mediante deudas Razón de endeudamiento = Pasivo a Capital Contable = Cobertura de intereses = Deuda total Activos totales Deuda total Capital contable UAIEI Intereses O. Betancourt C. 25

RENTABILIDAD Margen utilidad neta = Utilidad neta Ventas Grado en el cual la empresa es rentable Margen utilidad bruta = UAIEI Ventas Rendimiento sobre los activos = Utilidad neta Activos totales Rendimiento sobre el capital = Utilidad neta Capital contable Razón de pago de dividendos = Dividendos Utilidad neta O. Betancourt C. 26

TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE TCS = ROE x Tasa retención RAZONES DE VALOR RPU = Precio por acción Utilidad por acción VM / VL = Precio mercado por acción Valor en libros por acción O. Betancourt C. 27

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS DE CORPORACION para 19X2 SOLVENCIA A CORTO PLAZO Razón Circulante 1,57 Prueba del ácido 1,01 ACTIVIDAD Rotación de Activos Totales 1,20 Rotación de Cuentas por Cobrar 7,69 Período promedio de cobranza 47,44 Rotación de inventario 6,15 Días de inventario 59,33 O. Betancourt C. 28

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS DE CORPORACION para 19X2 APALANCAMIENTO FINANCIERO Razón de endeudamiento 0,57 Ra'zon de Pasivo a Capital Contable 1,33 Cobertura de intereses 4,47 RENTABILIDAD Margen de utilidad neta 3,8% Margen de utilidad bruta 9,7% Rendimiento sobre los activos 4,6% Rendimiento bruto sobre los activos 11,7% Rendimiento sobre el capital 10,7% O. Betancourt C. 29

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Ceramic Corporation LTD. BALANCE GENERAL al 31-12-X9, X0 y X1 X2 X1 X0 X9 X2 X1 X0 X9 ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES Efectivo 510.765 524.310 696.935 476.900 Cuentas por pagar 1.247.470 3.162.786 3.261.655 2.568.000 Cuentas por cobrar (Neto) 3.117.324 4.141.782 3.737.383 3.115.800 Documentos por pagar 500.000 0 0 92.300 Otras Cuentas por cobrar 75.427 139.802 225.168 0 Gastos acumulados 260.083 216.122 385.986 143.800 Crédito Fiscal 0 0 0 49.900 Impuestos por pagar -52.081 76.506-65.655 0 Inventarios 1.302.212 1.262.972 1.090.198 901.600 Total Pasivos Circulantes 1.955.472 3.455.414 3.581.986 2.804.100 Impuesto diferido 37.559 37.559 27.829 27.800 Prepagados 52.411 46.685 47.488 54.300 PASIVO A LARGO PLAZO Total Activos Circulantes 5.095.698 6.153.110 5.825.001 4.626.300 Deuda a largo plazo 0 0 0 0 Total Pasivos a Largo Plazo 0 0 0 0 ACTIVOS FIJOS Propiedad, planta y equipos 1.833.142 1.831.905 1.792.138 1.780.100 TOTAL PASIVO 1.955.472 3.455.414 3.581.986 2.804.100 Menos depreciación acumulada -457.887-416.828-367.136-324.600 Propiedad, planta y equipos (neto) 1.375.255 1.415.077 1.425.002 1.455.500 CAPITAL CONTABLE Otros activos 12.563 12.563 0 Capital Común (Valor Par = 1) 993076 993.076 1.000.000 1.000.000 Total Activos Fijos 1.387.818 1.427.640 1.425.002 1.455.500 Utilidades Retenidas al inicio 3132260 2.651.821 2.277.743 1.753.100 Utilidades Retenidas 402708 480.439 390.274 524.600 Menos acciones en tesorería 0 0 0 0 Total Capital Contable 4.528.044 4.125.336 3.668.017 3.277.700 TOTAL ACTIVOS 6.483.516 7.580.750 7.250.003 6.081.800 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 6.483.516 7.580.750 7.250.003 6.081.800 O. Betancourt C. 31

Ceramic Corporation LTD ESTADO DE RESULTADOS del 1-01- al 31-12-X1 X2 X1 X0 X9 Ventas Netas 16749810 18.013.284 16803361 15535027 - Costo de Ventas 13699197 14.849.807 13900609 12832230 INGRESO BRUTO 3.050.613 3.163.477 2.902.752 2.702.797 - Gasto de Administración y Venta 2306420 2.306.029 2209498 1775118 UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO. 744.193 857.448 693.254 927.679 - Depreciación 53447 50.092 42536 42536 INGRESO NETO EN OPERACIÓN 690.746 807.356 650.718 885.143 + - Otros Ingresos (egresos) 3300 3.600 26994 6634 UTILIDAD ANTES DE INTERES e IMPTO. 694.046 810.956 677.712 891.777 - Intereses 22738 7.613 972 13575 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 671.308 803.343 676.740 878.202 - Impuestos 268600 322.904 286466 353587 UTILIDAD NETA 402.708 480.439 390.274 524.615 DIVIDENDOS A Utilidades Retenidas 402.708 480.439 390.274 524.615 O. Betancourt C. 32

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Empresa:. SOLVENCIA A CORTO PLAZO Razón Circulante Prueba del ácido ACTIVIDAD Rotación de Activos Totales Rotación de Cuentas por Cobrar Período promedio de cobranza Rotación de inventario Días de inventario O. Betancourt C. 33

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Empresa:. APALANCAMIENTO FINANCIERO Razón de endeudamiento Ra'zon de Pasivo a Capital Contable Cobertura de intereses RENTABILIDAD Margen de utilidad neta Margen de utilidad bruta Rendimiento sobre los activos Rendimiento bruto sobre los activos Rendimiento sobre el capital Valor Libros O. Betancourt C. 34