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An Introduction to Tourism by Carson L. Jenkins and Leonard J. Lickorish Butterworth-Heinemann, a division of Reed Educational & Professional Publishing Ltd. Traducción: Andrés Sánchez Ortega Reservados todos los derechos. Está prohibido, bajo las sanciones penales y el resarcimiento civil previstos en las leyes, reproducir, registrar o transmitir esta publicación, íntegra o parcialmente, por cualquier sistema de recuperación y por cualquier medio, sea mecánico, electrónico, magnético, electroóptico, por fotocopia o por cualquier otro, sin la autorización previa por escrito de Editorial Síntesis, S. A. José Emilio Farinós Viñas EDITORIAL SÍNTESIS, S. A. Vallehermoso, 34. 28015 Madrid Teléfono 91 593 20 98 www.sintesis.com ISBN: 978-84-9077-423-6 Depósito Legal: M. 38.417-2016 Impreso en España- Printed in Spain
Índice Prólogo 9 PARTE I INTRODUCCIÓN 1. Las finanzas corporativas y el papel de la dirección financiera de la empresa 13 1.1. Tareas de la dirección financiera de la empresa 13 1.2. El objetivo de las decisiones financieras de la empresa 14 1.3. Problemas en la toma de decisiones financieras 16 Preguntas de autoevaluación 18 2. Conceptos básicos de matemáticas financieras 21 2.1. Concepto de capital financiero 21 2.2. La capitalización y el descuento financiero 23 2.3. Concepto de renta financiera y su valoración 29 2.3.1. Valor financiero de una renta en t 30 Preguntas de autoevaluación 40 Problema resuelto 2.1 41 Problema resuelto 2.2 42 Problema resuelto 2.3 43 Índice 5
PARTE II LA DECISIÓN DE INVERSIÓN 3. Fundamentos teóricos de las decisiones de inversión y criterios de valoración 47 3.1. El papel del mercado de capitales en la decisión de inversión: el teorema de separación de Fisher 47 3.2. El criterio del valor actual neto 56 3.3. El criterio de la tasa interna de rendimiento 59 3.4. El criterio del plazo de recuperación 62 Preguntas de autoevaluación 64 Problema resuelto 3.1 66 Problema resuelto 3.2 67 Problema resuelto 3.3 70 4. Consideraciones en la estimación de los flujos netos de caja 71 4.1. El proceso de estimación de los flujos netos de caja 71 4.2. Los gastos financieros, el impuesto de sociedades y el free cash flow 76 4.3. La estimación de los flujos de caja desde una perspectiva incremental 81 Preguntas de autoevaluación 87 Problema resuelto 4.1 88 Problema resuelto 4.2 90 Problema resuelto 4.3 93 5. El riesgo y la valoración de proyectos de inversión 97 5.1. Relación entre rendimiento y riesgo en el mercado financiero 98 5.2. Empleo del coste de capital de la empresa 101 5.3. Determinación de la tasa de descuento en el mercado financiero 107 5.4. La tasa de descuento si ni la empresa ni el mercado nos pueden ayudar 108 ANEXO: Cómo calcular el rendimiento bursátil promedio anualizado de una empresa cotizada? 109 Preguntas de autoevaluación 112 Problema resuelto 5.1 114 Problema resuelto 5.2 116 Problema resuelto 5.3 118 6 Gestión financiera de la empresa turística
PARTE III LA DECISIÓN DE FINANCIACIÓN 6. Determinación del coste de la financiación 123 6.1. Concepto de operación financiera 123 6.2. Equivalencia financiera entre tantos efectivos 126 6.3. Características comerciales 131 Preguntas de autoevaluación 139 Problema resuelto 6.1 140 Problema resuelto 6.2 143+ Problema resuelto 6.3 147 7. Las fuentes financieras de la empresa 153 7.1. Clasificación de las fuentes financieras 154 7.2. Financiación interna 156 7.3. Financiación externa a largo plazo ajena: el préstamo, el leasing y el renting 158 7.3.1. El préstamo 158 7.3.2. El leasing 167 7.3.3. El renting 170 7.4. Financiación externa a largo plazo propia 171 7.5. Financiación externa a corto plazo: el crédito de proveedores, el descuento comercial, la póliza de crédito y el factoring 173 7.5.1. El crédito de proveedores 174 7.5.2. El descuento comercial 176 7.5.3. La póliza de crédito 181 7.5.4. El factoring 183 Preguntas de autoevaluación 187 Problema resuelto 7.1 188 Problema resuelto 7.2 190 Problema resuelto 7.3 194 8. Financiación e inversión 197 8.1. Pueden crear valor las decisiones de financiación? 197 8.2. El VAN de un proyecto financiado con deuda 199 8.3. Interrelación entre inversión y financiación: el criterio del valor actual ajustado 201 Índice 7
Preguntas de autoevaluación 204 Problema resuelto 8.1 206 Problema resuelto 8.2 209 Problema resuelto 8.3 211 Soluciones a las preguntas de autoevaluación 215 Bibliografía y referencias 217 8 Gestión financiera de la empresa turística