D. Luis Buceta Miembro de CFA Spain

Transcripción

1 El jueves 15 de Marzo de 2012, D. Luis Buceta, CFA, miembro de CFA Spain, tuvo la oportunidad de conversar con los internautas del diario económico y financiero Cinco Días acerca de las claves de la inversión en preferentes. Durante el Encuentro se dio respuesta a la multitud de dudas e interrogantes que este tipo de producto financiero despierta entre los ahorradores e inversores. El Encuentro recibió más de cien preguntas, demostrando el éxito de la convocatoria de CFA Spain y Cinco Días CincoDías.com Participa Entrevista del día D. Luis Buceta Miembro de CFA Spain Responderá, a los lectores, a las dudas sobre preferentes. Enviar pregunta Al objeto de fomentar la educación financiera de los profesionales y la sociedad en general, desde CFA Spain trabajamos para fomentar y divulgar este tipo de encuentros divulgativos. Ponemos a disposición de todos los miembros de CFA Spain, candidatos, partners y los inversores en general el resultado de lo hablado en ellos para consulta y referencia, esperando que sea de utilidad.

2 Encuentro digital: CFA Spain en CincoDías.com Responde: D. Luis Buceta, CFA Miembro de CFA Spain Madrid, 15 de Marzo de :30 a horas 18 preguntas contestadas Promocionales previos:

3 1. Me podría decir que diferencia hay entre un depósito tradicional y una preferente? Mª José No tiene nada que ver una cosa con la otra. El depósito, dentro del pasivo del banco tiene la mayor protección posible (Fondo de Garantía de Depósitos hasta euros), con vencimiento y retorno conocido. Sólo en caso de que el banco quiebre, se pueden tener problemas. La preferente en un activo financiero cuyo valor fluctúa dependiendo de las condiciones del mercado, y en la parte baja en el orden de prelación sobre los activos de la entidad. 2. Tengo preferentes de Bankia ya puestas en venta. Qué pasara con ellas? Manuel Pues que puede que se cruce la venta o que no, porque son bastante ilíquidas. Bankia tendrá que dar una solución tarde o temprano, ya que las preferentes han perdido las características que disfrutaban como capital del banco, por lo que seguramente sea mejor para ellos dar opciones de salida a sus clientes con instrumentos financieros que sean mejor para ambos. 3. Banca Cívica en su portal de internet, ya nos va preparando para el "canje" de las preferentes. Qué hacer? Gracias. Dolores Yo me esperaría a ver cómo queda Banca Cívica y con quién se integra. Dependiendo de esto te ofrecerán una cosa u otra. En cualquier caso, espero que sea mejor que la situación actual. 4. Con las preferentes de telefónica que nos aconseja y por qué? Gracias. Ramón Yo las mantendría si no necesitas el dinero. La situación financiera de telefónica desde un punto de vista del bonista es bastante sólida. Eso sí, si la compañía decide amortizar el título al nominal seguramente acudiría. 5. Tengo preferentes perpetuas del banco pastor a buen interés. No me interesa venderlas nunca. Me pueden obligar a canjearlas? Nicasio Los canjes son opcionales normalmente. Otro tema es que tengan cláusulas de amortización en determinadas fechas (suele ser por el valor nominal) y te las amorticen. Aunque esto no creo que ocurra en el corto plazo. 6. Qué riesgos tiene comprar preferentes? Juan Riesgo de crédito del emisor (la capacidad de pagarte cupones o de poder amortizar en las fechas previstas). Riesgo de tipo de interés (si los tipos suben mucho, la preferente cada vez vale menos). Riesgo de liquidez, que es lo que ocurre hoy con muchas. Quieres vender y no encuentras comprador. Y el que a lo mejor te ofrece comprar, te pide un precio mucho más bajo.

4 7. Hola. Me podría explicar en que consiste en realidad una preferente y que rentabilidad puede tener en condiciones de mercado normales? Javier Una acción preferente es un instrumento que está a medias entre renta variable y renta fija. Se parecen a la renta variable en el sentido de que no tienen vencimiento, y el cupón a pagar depende de que la entidad obtenga beneficios. Las hay acumulativas (los cupones no pagados se van acumulando) y no acumulativas. Se llaman preferentes porque el cobro del cupón tiene preferencia sobre el pago de dividendo a la acción ordinaria. Por otro lado, se trata de un instrumento tipo renta fija en el sentido que el cupón está prefijado (no es variable como un dividendo) y normalmente el emisor se guarda una opción de amortización en un plazo determinado (call). 9. Cómo puedo valorar como inversor si el canje que me propone la entidad es o no correcto? Iñigo La valoración es complicada. En realidad habría que comparar el valor presente de la preferente con el valor presente del instrumento que te ofrezcan, teniendo en cuenta la ecuación de canje. Para calcular el valor presente, deberás meter en el cálculo de la tasa de descuento una prima de riesgo por iliquidez y riesgo de crédito de cada producto. 10. Cómo me afecta como accionista de una entidad estos procesos masivos de canje de preferentes que se están llevando a cabo? Pedro Pues viendo que los canjes se traducen finalmente en acciones ordinarias de la entidad (previo paso por bono convertible o no), supone un incremento en el número de acciones, y por tanto tendrá un efecto dilutivo sobre el accionista actual. Pero también es cierto que la solvencia del banco aumenta al contar con capital de mayor calidad, reduciendo su prima de riesgo y por tanto pudiendo tener mejor comportamiento en bolsa en el futuro. 8. Me gustaría saber si en otros mercados se utilizan preferentes, y si hay diferencias con las emitidas por entidades españolas. Gracias. Luis G. Sí, es un instrumento muy común en todo el mundo. 11. Qué hacer con las preferentes de Telefónica y Repsol vendidas por BBVA y Caixabank? José Yo, en principio las mantendría si no necesitas el dinero. No tienen la problemática de las de muchas entidades financieras, pagarán su cupón y a lo mejor te ofrecen amortización por el nominal en la fecha de call.

5 12. Tengo preferentes de CAIXAGALICIA y estoy muy preocupado, me puede decir si este banco- caja en estos momentos es de fiar. Saludos y muchas gracias. Carlos El banco formará parte seguramente del proceso de consolidación del sistema financiero español. Dependiendo de como quede al final, te podrán ofrecer una cosa u otra, y es probable que mejor a la que tienes actualmente. 13. Tengo participaciones preferentes de Repsol ISIN KYG7513K1452 que compré en Han cotizado en el SEND entre 82% y el 90% del nominal durante esta semana. Son precios adecuados para su venta considerando que actualmente que no necesito el capital invertido? Javier Gómez Yo me las quedaba. Tienen posible amortización el 13/4/12 por lo que veo en Bloomberg. Y la situación financiera de Repsol es bastante sólida. Creo que la relación rentabilidad/riesgo merece la pena. 14. En 2007 suscribí en Citibank 2 operaciones: Tipo de Activo: Renta Fija Privada Nacional- Descripción: Caixa Terrasa - vencimiento: Importe Nominal Total: euros, y hoy apenas cotizan al 40%. No me dijeron que eran Preferentes. Pregunta: explicar detalladamente cuando y que debo hacer. Antonio Etxebarria Caixa Terrasa es parte de Unnim, que se lo acaba de quedar BBVA. Yo me esperaba a ver qué decide BBVA hacer con estas emisiones y qué te ofrecen. Evidentemente el perfil de riesgo mejora mucho dentro del BBVA. 15. Buenos Días. Tengo participaciones preferentes de Repsol en la Caixa. Hace pocas fechas puedo ver el estado en el que están. Empezaron cotizando al 84% de su valor, ayer cotizaban al 90%, hoy al 88. El dinero actualmente no lo necesito. Me recomienda que me espere a que recuperen su valor nominal? Qué futuro les ve a estas participaciones de Repsol? Hay alguna posibilidad de que Repsol se plantee recomprarlas? Muchas gracias y un saludo. David Si, yo me esperaba. La situación financiera de Repsol es bastante sólida y con ese precio, yo prefiero mantener el valor. Y también es probable que Repsol se plantee recomprarlas. 16. Debo acogerme al canje de preferentes de Bankia? Me ofrecen acciones (con unas condiciones pésimas para recuperar el dinero) o quedarme con un producto que operará en un mercado secundario y que me pintan muy negro también. Saludos, gracias. Daniel Desconozco los detalles de las opciones que te ofrecen, pero valoraría mucho la liquidez del producto dentro de la decisión a tomar. Y en este sentido las acciones son mucho más líquidas.

6 17. Preferentes Caixa Sabadell ISIN ES vendidas como plazo fijo, con informe a favor CNMV mala practica bancaria. Qué podemos hacer? Denunciamos, esperamos. Un saludo. Salvador Caixa Sabadell forma parte de Unnim y ahora de BBVA. Yo me esperaba a ver qué decide hacer el BBVA con estas emisiones, y con estos datos evaluar qué es lo que más te merece la pena. 18. Tengo preferentes de Caixa Penedés, me dicen que están sopesando posibles salidas pero no me ofrecen nada, como no cotizan en bolsa, Qué opciones cree que tengo? Carmen Lo más normal es que te ofrezcan un canje por bonos convertibles o directamente por acciones. Otra opción es una oferta de compra por un importe superior al del posible valor razonable.

7 CFA Institute es la asociación internacional de profesionales de la inversión. Administra la designación CFA (Chartered Financial Analyst) y la certificación CIPM (Certificate in Investment Performance Measurement) y su programa de exámenes en todo el mundo. Publica investigaciones; dirige programas de desarrollo profesional y establece estándares éticos de reporte profesional y desempeño, de carácter voluntario, para la industria de inversión. Con sedes en Charlottesville (Virginia), Hong Kong, Nueva York, Londres y Bruselas, CFA Institute cuenta con más de socios, entre los que se incluyen con la designación CFA y 135 sociedades afiliadas en 58 países y territorios. Más información puede ser obtenida en < CFA Spain es la sociedad española que reúne a más de 531 profesionales de la inversión en España, Portugal y Andorra con la designación CFA. Constituida en 1997, forma parte de la red mundial de 135 sociedades locales de la organización internacional CFA Institute. CFA Spain está liderada con carácter voluntario por sus socios en todos los ámbitos de su actividad, operativa y dirección estratégica. CFA Spain trabaja para profesionalizar la gestión de los servicios ofrecidos a sus miembros, a la comunidad inversora y a la sociedad española. Si desea más información, visite <