FONENGIN ISR, FI Enero 2014

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1 FONENGIN ISR, FI Enero 2014

2 DATOS BÁSICOS Fondo Mixto de Renta Fija Internacional con vocación ISR Benchmark: Promedio Categoría Renta Fija mixta Internacional Inverco Universo de inversión: FTSE 4 Good Global 100 (Eur) Volatilidad a 1 año: 2,79% vs 1,97% benchmark Estrellas Morningstar a 3 años: Patrimonio: 32,47 MM* Fecha lanzamiento: 09/1992 Rentabilidad anualizada desde lanzamiento: 3,10%* Ticker Bloomberg: FONENGI SM Plataforma de contratación: Inversis ISIN: ES Gestor: Xosé Garrido Ránking Inverco - Cuartil 2013 (*) Fonengin ISR *Datos a 31/12/2013 2

3 METODOLOGÍA DE INVERSIÓN UNIVERSO DE PARTIDA CRECIMIENTO Ratios fundamentales bajos. Márgenes de crecimiento elevados. Cartera de Convicción Áreas de negocio. VALOR Desglose geográfico, producto y divisa. RENTABILIDAD Relación rentabilidad / coste de capital positiva. Ratios de rentabilidad por encima de la media del sector por razones orgánicas. 3

4 PROCESO DE INVERSIÓN (I) Crecimiento Rentabilidad Valor Filtro inicial del universo de compañías FTSE4Good según sus principales ratios fundamentales y ratios de crecimiento, indispensables para la búsqueda de nuevas oportunidades de inversión (P/Ebitda, PER, Crecimiento en márgenes, ventas, beneficios orgánicos y sostenibles). Es una primera selección, totalmente insuficiente para una decisión de inversión pero muy práctica para eliminar compañías muy endeudadas, con márgenes reducidos y sin apenas crecimiento. El filtro se realiza a nivel sectorial para no mezclar compañías y mercados con distintos ratios. 4

5 PROCESO DE INVERSIÓN (II) Crecimiento Rentabilidad Valor Análisis por múltiplos comparables de las compañías seleccionadas vs compañías del mismo sector en otras zonas geográficas. Análisis exhaustivo del balance de la compañía y los márgenes de crecimiento y beneficio. Es importante la relación entre el coste medio de capital vs. rentabilidad del capital invertido (WACC ROIC). Ratios de rentabilidad por encima de la media del sector por razones orgánicas y sostenible. 5

6 PROCESO DE INVERSIÓN (III) Crecimiento Rentabilidad Valor Analizamos si la compañía está en fase de expansión, abriendo negocio e invirtiendo en Capex y en qué medida. Estudio de su área geográfica, desglose por productos, exposición a divisas y evolución en los últimos años. Decisiones sobre compra/venta basados en un deterioro de las perspectivas fundamentales, cambios en la composición del índice Ftse4Good o switch por otra compañía con mejores fundamentales. 6

7 ÍNDICE DE REFERENCIA: FTSE4 GOOD Se establece el FTSE4Good Policy Committee 2001 Lanzamiento del Índice FTSE4Good UK & European Lanzamiento del Índice FTSE4Good Global & USA Criterios sobre el cambios climático 2002 Criterios sobre medioambiente 2007 Lanzamiento del Índice FTSE4Good Enviromental Leaders Europe 40 Lanzamiento del Índice FTSE4Good Ibex (Spain) 2003 Criterios sobre derechos humanos y laborales 2008 Lanzamiento del Índice FTSE4Good Australia 30 Lanzamiento del Índice FTSE4Good Japan 2009 Criterios sobre energía nuclear 2004 Criterios sobre estándares en cadenas de suministro Criterios evitar el soborno 2006 FTSE es el primer proveedor de índices globales ISR Criterios sobre compañías mineras de Uranio 2010 Criterios sobre comercializar sucedaneos de la leche infantil 7

8 DIAGRAMA DEL COMITÉ: FTSE4 GOOD (I) Formulario Corporativo Informe sobre el análisis de la información corporativa Web Corporativa Compromiso de la compañía para cumplir criterios FTSE Revisión del Índice FTSE4Good Policy Committee Los cambios en el índice son autorizados por dicho comité de forma semestral. Fuente: CI Gestión, Ftse. 8

9 FTSE4Good Policy Committee DIAGRAMA DEL COMITÉ: FTSE4 GOOD (II) La función del comité es actuar como juez independiente en las metodologías y criterios que proponen EIRIS y FTSE, aprueban la eliminación o inclusión de compañías en los índices FTSE4Good, supervisan los procesos de consulta para desarrollar nuevos criterios. FTSE FTSE Group es el líder mundial en la creación y gestión de índice. FTSE es una empresa pionera en la inversión responsable durante más de una década, calculando los índices socialmente responsables y desempeñando un papel muy activo en la industria de las asociaciones de inversión sostenible. Ayudada en todo momento, para el desarrollo de los Principios de la Inversión Responsable (PRI), por Naciones Unidas. EIRIS (Experts in Responsible Investment Solutions) Es un proveedor líder global de investigación independiente sobre el medio ambiente, social y gobernanza (ESG) de las empresas. Como organización independiente sin fines lucrativos, EIRIS cuenta con una experiencia de más de 27 años en la promoción de la inversión responsable y ayuda a consumidores, organizaciones benéficas y asesores a invertir responsablemente. Fuente: CI Gestión, Ftse. 9

10 ARGUMENTOS DE INVERSIÓN 1. Activos de RV y RF pertenecen al índice FTSE4Good Global Inversión basada en fundamentales 3. Evita desviaciones sectoriales excesivas frente a benchmark 4. Idea de preservación de capital 5. Elevada diversificación geográfica 6. Maximiza la rentabilidad con una volatilidad inferior a su índice de referencia Fuente: CI Gestión 10

11 COMPROMISO CORPORATIVO CON CRITERIOS RSC Compromiso con el Pacto Mundial de las Naciones Unidas (UN Global Compact) Qué és el Pacto Mundial? Es una iniciativa voluntaria, en la cuál las empresas se comprometen a alinear sus estrategias y operaciones con diez principios universalmente aceptados en cuatro áreas temáticas: derechos humanos, estándares laborales, medio ambiente y anti-corrupción, siendo la iniciativa de ciudadanía corporativa más grande del mundo. 65,57% Porcentaje de las empresas en Fonengin ISR adheridas al Pacto Mundial (fecha: Diciembre - 13) Fuente: Naciones Unidas 11

12 TRANSPARENCIA EN LA GOBERNANZA CORPORATIVA Cómo lo medimos? A través de las Poison Pills, es decir, barreas ocultas de entrada en el capital de la compañía que afloran en el momento que un tercero pretende lanzar una OPA. Por ello, cuanto menor sea el % de este tipo de trabas, menor proteccionismo por parte de los equipos directivos y mayor accesibilidad y transparencia Fuente: Bloomberg 95,24% Porcentaje de las empresas en Fonengin ISR sin barreras ocultas de entrada en capital (fecha: Diciembre-13) Las compañías presentes en Fonengin ISR son más accesibles por parte del mercado, lo cual es un síntoma de salud corporativa 12

13 MAXIMIZACIÓN DEL BINOMIO RENTABILIDAD - RIESGO El control del binomio rentabilidad riesgo permite maximizar los retornos del fondo incluso en periodos de volatilidad en el mercado mejorando los datos del benchmark de forma agregada dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 R&R CI FONENGIN R&R INVERCO R&R Inverco: cociente Rentabilidad / Riesgo de fondos categoría Renta Fija Mixta Internacional Fuente: Bloomberg, Inverco 13

14 FUERTE EXPOSICIÓN A TENDENCIAS DE INVERSIÓN DE LARGO PLAZO Tendencias de inversión Microtendencias Compañías en cartera Envejecimiento poblacional y aumento de la esperanza de vida Mejora de las condiciones económicas de economías emergentes Auge de las clases medias en países emergentes Incremento del gasto en salud Incremento del gasto en ocio Servicios financieros de wealth management Globalización del estilo de vida occidental Búsqueda eficiencia modelos empresariales Proceso transformación urbana Mayor consumo de alimentos nutricionales Incremento de las tasas de alfabetización Implantación de nuevas tecnologías Roche, Glaxo, Astrazeneca, Bayer, J&J, Medtronic Allianz Reckitt Benckiser, Unilever, Nestlé, Coca Cola, P&G Cambio del modelo económico de Occidente Digitalización de la economía Globalización de la economía Cambio climático Global - Economía sostenible Externalización de Servicios Triunfo del modelo Low-Cost Consumo Premium (diferente) & Transparente Tecnologías disruptivas Multicanalidad Auge dispositivos móviles Gestión del fenómeno big data Globalización de mercados Incremento dependencia de las telecomunicaciones Incremento conflictos internacionales Transformación del modelo energético Certificación y reglamentación Gestión de emisiones y residuos Distribución y mantenimiento recursos básicos Inditex Volkswagen, BMW Google, ABB, Apple, Microsoft Intel EMC, SAP, Cysco, Hewlett Packard Verizon, AT&T, Telefónica, NTT DOCOMO Nota: a efectos prácticos y de visualización, no se han reflejado todas las compañías en cartera Fuente: Elaboración propia 14

15 INVERSIÓN EN COMPAÑÍAS CON PRESENCIA MUNDIAL 15

16 RENTABILIDAD CONTRA BENCHMARK a 3 años El fondo mantiene la idea de preservar capital, obteniendo una rentabilidad positiva a lo largo de los últimos 3 años, minimizando la volatilidad respecto a su índice de referencia. 16.0% RELATIVO FONENGIN ISR BENCHMARK 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% +620 puntos básicos 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 * Benchmark: Media de la rentabilidad en la categoría RF Mixta Internacional según Inverco Fuente: CI Gestión. Rentabilidad a 3 años. 16

17 RENTABILIDADES HISTÓRICAS Rentabilidades históricas no anualizadas Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Año 2013 (0.2%) 1.5% 1.1% 0.6% 0.4% (1.5%) 0.8% (0.6%) 0.6% 1.5% 0.5% (0.2%) 4.6% % 1.1% 0.6% (0.1%) (0.5%) 0.2% 2.2% 0.3% 0.2% (0.2%) 0.6% 0.4% 6.2% 2011 (0.6%) 1.1% (0.9%) 0.1% 1.1% (0.7%) 0.7% (1.8%) 0.2% 1.3% (0.6%) 1.8% 1.8% 2010 (0.8%) 0.8% 1.8% (0.5%) (1.5%) (1.4%) 1.2% 0.5% (0.5%) 0.1% (0.5%) 0.4% (0.3%) % (1.5%) (0.4%) 2.3% 0.6% (0.1%) 1.9% 0.2% (0.0%) (0.5%) 0.7% 1.4% 5.8% 2008 (2.4%) (0.9%) (2.1%) 2.2% 0.7% (2.7%) (0.2%) 1.0% (6.4%) (2.6%) (0.7%) 0.6% (12.9%) Análisis ventanas temporales 1m 3m 6m 12m 18m 2 años 30m 3 años Periodos Media 0.1% 0.4% 0.7% 1.0% 1.1% 1.0% 0.4% (0.3%) Avance media 0.9% 1.5% 2.4% 3.7% 5.2% 6.3% 7.2% 8.5% Retroceso medio (0.9%) (1.8%) (3.2%) (6.1%) (6.6%) (7.5%) (7.9%) (7.8%) Max 2.3% 4.6% 6.1% 8.6% 12.0% 13.4% 13.1% 13.8% Min (6.4%) (9.6%) (11.2%) (14.0%) (15.0%) (13.7%) (12.6%) (13.5%) Fuente: Bloomberg. Datos no anualizados a 31/12/

18 CARACTERÍSTICAS DE LA CARTERA DE RENTA FIJA La cartera de renta fija, 70% del fondo, busca invertir en emisiones en cualquier divisa de compañías ISR con un nivel de apalancamiento bajo, calificaciones crediticias estables y de calidad y con una capacidad de pago de cupones y principal ampliamente contrastada. Distribución por Rating (Renta Fija) AAA 0,82% AA+ 0,86% AA- 15,7% AA 5,77% A+ 15,14% A- 19,04% A 9,04% BBB+ 1,8% BBB- 26,92% BBB 1,52% OTROS 3,4% Top 5 Holdings Renta Fija Distribución por Sectores (Renta Fija) Con sumer, Cyclical 6,91% Communications 8,48 % Government 22,83% Energy 8,05% Financial 29,95% Techn ology 2,63% Industrial 3,44% Basic Materials 4,36% Con sumer, Non-cyclical 10,44% Utilities 2,91% Peso BO BARCLAYS BANK 4,875 08/13/2019 2,26% BO ALLIANZ FINANCE 4,75 22/07/19 2,24% BO LVMH MOET HENN 2,16% BO BBVA 4,25 18/01/2017 2,11% BO SHELL INT FIN 4,5 09/02/2016 2,11% Fuente: CI Gestión. 31/12/

19 CARACTERÍSTICAS DE LA CARTERA DE RENTA VARIABLE La cartera de renta variable, 30% del fondo, busca invertir en compañías ISR con sólidos fundamentales, bajos niveles de apalancamiento y crecimientos sostenibles, siempre buscando que éstas maximicen la rentabilidad de sus inversiones en relación con su coste de financiación. Top 5 Holdings Renta Variable Peso GOOGLE INC-CL A 2,60% HEWLETT-PACKARD CO 2,54% TOTAL SA 2,51% EMC CORP/MA 2,50% BAYER AG-REG 2,48% Distribución por Sectores (Renta Variable) Distribución por Países (Renta Variable) Fuente: CI Gestión. 31/12/2013 Consumer, Cyclical 9,65% Communications 11,9 5% Technology 16,98% Energy 4,84% Financial 14,58% Industrial 2,37% Basic Materials 4,73% Consumer, Non-cyclical 34,91% UNITED STATES 37,97% BRITAIN 14,4% GERMANY 1 4,47% SWITZERLAND 9,21 % SPAIN 4,73% AUSTRALIA 2,39% NORWAY 2,33% NETHERLANDS 2,43% CANADA 2,44% OTROS 9,62% 19

20 MÉTRICAS DE LA CARTERAS Cartera Renta Variable ,11 15,45 20,71 13, ,55 3,00 3,04 2,87 2,09 1,84 0,44 1,42 0 PER P/B P/S ROE Dividend Yield Deuda Neta / EBITDA* PE_RATIOPX_TO_BOOK_RATIO PX_TO_EBITDA PX_TO_CASH_FLOW NET_DEBT_TO_EBITDA Fonengin ISR 17,11 3,55 3,00 20,71 3,04 0,44 FTSE 4 Good Global ,45 2,09 1,84 13,25 2,87 1,42 Fuente: Bloomberg a 31/12/2013 * Datos excluyendo valores financieros Cartera Renta Fija Rating Vencimiento (años) Duración modificada Cupón medio TIR media Fonengin ISR A 4,19 3,67 3,86 1,67 Fuente: Bloomberg a 31/12/

21 INVESTMENT CASE: TOYOTA Descripción Toyota es un fabricante de automóviles japonés, una de las "tres grandes" empresas automovilísticas niponas junto con Nissan Motors y Honda. Se divide en 5 marcas principalmente: Toyota, Lexus (segmento Premium), Scion (consumidor joven en Norte América), Dahiatsu (mini-vehículos en Japón e Indonesia) e Hino (camiones ligeros en Japón y ASEAN). Tesis de inversión Líder en vehículos híbridos Poder de negociación frente a una cartera de proveedores fuertemente diversificada Management consistente, y alineado con los accionistas. Ha iniciado un proceso de design revolution con el objetivo de romper la imagen de alta calidad pero con diseño aburrido Liderazgo en vehículos híbridos Fuerte compromiso con el medioambiente Fuente: Toyota, Bloomberg 21

22 HECHOS RELEVANTES Posición 11 de 95 fondos de inversión (percentil 12) en el 2011, según Expansión. 5ª posición en la categoría Mixtos RF Internacional en 2011, según Inverco. Percentil 30 en fondos de inversión Mixtos RF Internacional en 2012, según Inverco. 2º Cuartil en fondos de inversión Mixtos RF Internacional en 2013, según Inverco*. Lipper Leader en Preservación de Capital a 3 años, 5 años y Overall*. Rentabilidad del 3,10% anualizado desde lanzamiento*. Rentabilidad en el 2012: +6,25% Rentabilidad en el 2013: +4,57%*. * Datos a 31/12/

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