RENTA 4 RENTA 4 BOLSA FI. Informe BOLSA. seguimiento 01/04/15 A 30/04/15 BC%

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1 Informe seguimiento 01/04/15 A 30/04/15 RENTA 4 BOLSA FI RENTA 4 BOLSA FI BC%

2 Renta 4 Bolsa FI: +15,2% vs +10,8% del Ibex 35 Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad hasta abril de 2015 de +15,2% frente a +10,8% del Ibex 35 y del +11,85% Ibex 35 Net Return La exposición a bolsa se ha incrementando hasta el 96,8% desde el 91,3% aprovechando la corrección de la última semana de abril. Las compañías que mejor comportamiento han tenido durante el mes de febrero han sido: GALP, Repsol, Gas Natural, Arcelor Mittal, Técnicas Reunidas y Telefónica, mientras que Acerinox, BBVA, ACS, Bankinter y Grifols fueron los que peor comportamiento tuvieron en el mes. Los cambios más significativos de la cartera han sido la reducción del posicionamiento en GALP, FCC y Jeronimo Martins, y el incremento en BBVA, Abertis y Acerinox. Hemos dado entrada a AENA en la cartera, si bien es cierto que con un porcentaje poco significativo todavía. Este mes, hago referencia a un artículo que publiqué hace un par de semanas en la que hacía referencia a los niveles a los que debería cotizar el Ibex 35 si cotizase con los mismos ratios de valoración que la renta fija hoy en día. He obtenido dos gráficos de bloomberg que considero muy elocuentes de lo que está pasando con la rentabilidad de la renta fija que desde mi punto de vista cotiza con una prima que daría lugar incluso a hablar de burbuja de valoración en muchos de los activos. Y otro gráfico de la rentabilidad por dividendo de las compañías europeas. En el gráfico inferior se puede ver el rendimiento de los bonos corporativos cuyo rating sea de BBB en los últimos 10 años. Cotiza en los mínimos históricos de rentabilidad, aportando una yield de tan solo 1,23% anual. En los últimos 10 años, la rentabilidad de los bonos corporativos europeos BBB han dado una tir promedio de 4,09%, un máximo (en 2008) de 6,41%...y ahora solo aportan un 1,23%. No sé si es una burbuja de valoración, pero lo que es seguro es que los activos de renta fija están muy caros. Por otro lado, muestro en el gráfico inferior, la rentabilidad por dividendo de las 600 compañías europeas del Stoxx 600. La rentabilidad por dividendo del Stoxx Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 2/12

3 600 es del 3,14%, la del Euro Stoxx 50 es de 3,25% y la del Ibex 35 es de 3,40%. En los últimos 10 años, la rentabilidad por dividendo de estos 3 índices de renta variable europea tienen rentabilidades por dividendo del: 3,3%, 3,2% y 3,5% respectivamente. Es decir, cotizan en línea con lo que ha dado de rentabilidad por dividendo de la renta variable europea los últimos 10 años. No podemos decir entonces, que las bolsas estén caras si las valoramos en términos de rentabilidad por dividendo. Conclusiones: Los bonos BBB europeos cotizan un 70% por debajo de su media histórica. La rentabilidad por dividendo de las compañías europeas cotizan igual que su media histórica Si la renta variable cotizase con la misma prima con la que cotiza hoy en día su deuda corporativa, la rentabilidad por dividendo tendría que estar dando una rentabilidad del 1,10% Si la renta variable tuviese una rentabilidad por dividendo del 1,10%, los niveles en los que tendrían que cotizar las bolsas europeas tendrían que estar un 200% por encima de los niveles actuales: de Stoxx 600 (hoy está en 400) de Euro Stoxx 50 (hoy está en 3.700) del Ibex 35 (hoy está en ) Niveles que de llegar a alcanzarse diríamos que son poco creíbles, que estaríamos en una burbuja, que es imposible de que los alcancemos. Me imagino que sería lo mismo que debieron pensar los gestores e inversores de renta fija cuando los bonos corporativos daban rentabilidades del 4,1% hace exactamente 3 años. En cualquier caso, que no se me malinterprete por favor, no estoy diciendo que las bolsas tengan que cotizar a los estratosféricos niveles que he comentado, simplemente quiero mostrar que el momento de mercados que estamos viviendo, con la extraordinaria intervención de los bancos centrales, y especialmente en la cotización de la renta fija, tiene poco sentido económico, al menos en la economía que hemos estudiado algunos. Javier Galán Gestor de Renta 4 Bolsa FI en Renta 4 Gestora Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 3/12

4 P.D. Si eres partícipe del fondo y quieres conocer toda la cartera de Renta 4 Bolsa FI y no solo las 10 primeras posiciones, manda un a online@renta4.es y te lo haremos llegar Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 4/12

5 Evolución BC% Año Rentabilidad Ibex ,8-7, ,6-28, ,3 28, ,3 17,4 Valor Liquidativo ,4 18, ,3 31, ,8 7, ,5-39, ,1 29, ,8-17, ,6-13, ,1-4, ,5 21, ,8 3, ,2 10,8 Desde 30/06/2000 hasta 30/04/2015 Evolución mensual Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre ,3 7,6 3,2-0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 IBEX35 1,2 7,5 3,1-1,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Exposición a Renta Variable Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 5/12

6 Resumen de la cartera 01/04/15 30/04/15 VALOR LIQUIDATIVO 29,216 28,922 TOTAL PATRIMONIO TESORERIA 1,2% 1,2% RENTA FIJA MENOS 1 AÑO 6,4% 4,3% TOTAL RENTA FIJA 7,6% 5,5% RENTA VARIABLE 91,3% 96,8% TOTAL RENTA VARIABLE 91,3% 96,8% Aviso: Total Patrimonio no es igual al total de la cartera. Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 6/12

7 Renta Variable BC% Composición de la cartera (I) 10 mayores posiciones Renta Variable Descripción Divisa % Patr. BBVA EUR 5,6 REPSOL EUR 5,2 ABERTIS A EUR 4,8 GAS NATURAL EUR 4,7 ACS EUR 4,6 FERROVIAL, S.A. EUR 4,4 ACERINOX EUR 4,3 BANKINTER EUR 3,6 BANKIA S.A.U. EUR 3,2 GAMESA EUR 3,1 Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 7/12

8 Composición de la cartera (II) Renta Fija Directa Valor % Patrim. REPO LETRA DEL TESORO VTO.16/1015 4,3% 4,3 Resumen Renta Fija Directa Plazos Plazo %Patr. Hasta 1 año 4,3 4,3 Gráfico con % sobre Cartera Renta Fija Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 8/12

9 Resumen Renta Variable Gráfico Sectorial Sector %Patr. BANCOS 17,0 % INDUSTRIAL 10,4 % AUTOPISTAS 9,5 % CICLICAS 8,2 % CONSTRUCCION 7,7 % PETROLEO 7,5 % SERVICIOS 7,4 % UTILITIES 6,9 % CONSUMO NO CICLICO 5,8 % TECNOLOGIA 3,4 % SERVICIOS FINANCIEROS: CARTERA Y HOLDINGS 3,1 % SEGUROS 3,0 % FARMACIA 2,8 % TELECOMUNICACIONES 2,7 % CONSUMO CICLICO 2,6 % AUTOMOVILES 1,7 % BIENES DE CONSUMO 0,2 % Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 9/12

10 Resumen Rentabilidad 01/04/15 A 30/04/15 Patrimonio Valor Liquidativo 28,92 Exposición Bolsa / 96,83% Los que más aportan Valor GALP ENERGIA SGPS SA-B REPSOL GAS NATURAL ARCELORMITTAL TECNICAS REUNIDAS SA TELEFONICA FERROVIAL, S.A. LIBERBANK GAMESA APPLUS SERVICES SA Los que menos aportan Valor ACERINOX BBVA ACS BANKINTER GRIFOLS APERAM (AMSTERDAM) BANKIA S.A.U. INDITEX BANCO SANTANDER BME Dividendos Valor ABERTIS A RENTA 4 PROSEGUR MIQUEL Y COSTAS TOTAL DIVIDENDOS Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 10/12

11 Reconocimiento Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2014 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Fondo de Absolute Return EUR medium a 3 y 5 años -- Lipper Funds Award 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011 Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011 Fondcoyuntura: Mejor fondo categoría Mixto Agresivo -- MorningStar 2009 Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- Morningstar 2008 Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador Zona Euro 3 años -- Lipper Fund Awards 2008 Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de renta variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y Mercados Españoles 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2006 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007 Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable Morningstar / Intereconomía 2004 Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2004 Mejor Gestora de Fondos de Renta Fija Revista Inversión 2003 Mejores Planes de Pensiones RV -- Morningstar / Intereconomía 2003 Mejor Gestora Global Lipper / Reuters 2001 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 2000 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 1999 Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997 Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 11/12

12 Renta 4 Banco, S.A. - Paseo de la Habana 74 - Madrid online@renta4.es BC% El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión. Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados. Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 01/04/15 A 30/04/15 12/12