Grupo Sacyr Vallehermoso (Sacyr Vallehermoso, S.A. y Sociedades Dependientes)

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1 Grupo Sacyr Vallehermoso (Sacyr Vallehermoso, S.A. y Sociedades Dependientes) Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado a 31 de diciembre de 2011 junto al INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

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3 Indice de contenidos ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CONSOLIDADO 3 CUENTA DE RESULTADOS SEPARADA CONSOLIDADA 6 ESTADO DEL RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO 8 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO 10 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO Actividad de Sacyr Vallehermoso Perímetro de Consolidación y Sociedades Dependientes Bases de presentación y consolidación Activos no corrientes mantenidos para la venta y actividades interrumpidas Inmovilizaciones materiales Proyectos concesionales Inversiones inmobiliarias Otros activos intangibles Fondo de comercio Inversiones contabilizadas por el método de participación Aportación de sociedades consolidadas por el método de integración proporcional Cuenta a cobrar por activos concesionales Activos financieros no corrientes y corrientes Situación fiscal Otros activos no corrientes Existencias Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Efectivo y equivalentes al efectivo Patrimonio neto Ingresos diferidos Provisiones y pasivos contingentes Deudas con entidades de crédito Acreedores no corrientes Instrumentos financieros derivados Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar Política de gestión de riesgos Importe neto de la cifra de negocios Aprovisionamientos Otros gastos de explotación Resultado por venta de activos Gastos e ingresos financieros Ganancias por acción Cartera por actividad Retribución y otras prestaciones al Consejo de Administración Operaciones con partes vinculadas Acontecimientos posteriores al cierre Medio Ambiente Honorarios de auditoría Personal Información por segmentos Información por áreas geográficas ANEXO I: PERIMETRO DE CONSOLIDACION PERIMETRO DE CONSOLIDACION ANEXO II: GRUPO FISCAL CONSOLIDADO GRUPO FISCAL CONSOLIDADO INFORME DE GESTION CONSOLIDADO Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 2/187

4 Grupo Sacyr Vallehermoso Sacyr Vallehermoso, S.A. y Sociedades Dependientes ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 3/187

5 Estado de Situación Financiera Consolidado a 31 de diciembre (Miles de euros) A C T I V O NOTA (Reexpresado)* A) ACTIVOS NO CORRIENTES I. Inmovilizaciones materiales II. Proyectos concesionales III. Inversiones inmobiliarias IV. Otros activos intangibles V. Fondo de comercio VI. Inversiones contabilizadas por el método de participación VII. Cuenta a cobrar por activos concesionales VIII. Activos financieros no corrientes IX. Instrumentos financieros derivados X. Activos por impuestos diferidos XI. Otros activos no corrientes B) ACTIVOS CORRIENTES I. Activos no corrientes mantenidos para la venta II. Existencias III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Clientes por ventas y prestación de servicios Clientes por contratos de construcción Obra ejecutada pendiente de certificar Personal Administraciones Pública Deudoras Otras cuentas a cobrar IV. Cuenta a cobrar por activos concesionales V. Inversiones financieras corrientes VI. Instrumentos financieros derivados VII. Efectivo y equivalentes al efectivo VIII. Otros activos corrientes TOTAL ACTIVO (*) Tal y como se indica en la Nota 3 se han reexpresado las cuentas anuales consolidadas auditadas a 31 de diciembre de 2010 Las Notas adjuntas números 1 a 41 descritas en la Memoria Consolidada y los Anexos I y II forman parte integrante de este Estado de Situación Financiera consolidado. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 4/187

6 Estado de Situación Financiera Consolidado a 31 de diciembre (Miles de euros) P A S I V O NOTA A) PATRIMONIO NETO PATRIMONIO NETO DE LA SOCIEDAD DOMINANTE I. Capital suscrito II. Prima de emisión III. Reservas IV. Resultado atribuible a la sociedad dominante ( ) V. Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio (40.843) 0 VI. Valores propios (59.026) (55.769) VII. Activos financieros disponibles para la venta VIII. Operaciones de cobertura ( ) ( ) IX. Diferencias de conversión (33.580) ( ) PATRIMONIO NETO DE ACCIONISTAS MINORITARIOS B) PASIVOS NO CORRIENTES I. Ingresos diferidos II. Provisiones para riesgos y gastos III. Deudas con entidades de crédito IV. Acreedores no corrientes V. Instrumentos financieros derivados VI. Pasivos por impuestos diferidos VII. Deudas no corrientes con empresas asociadas C) PASIVOS CORRIENTES I. Deudas con entidades de crédito II. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar Proveedores Personal Pasivos por impuestos corrientes Administraciones Públicas Acreedoras Otras cuentas a pagar III. Deudas corrientes con empresas asociadas IV. Instrumentos financieros derivados V. Provisiones para operaciones de tráfico VII. Otros pasivos corrientes 0 0 TOTAL PASIVO Las Notas adjuntas números 1 a 41 descritas en la Memoria Consolidada y los Anexos I y II forman parte integrante de este Estado de Situación Financiera consolidado. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 5/187

7 Grupo Sacyr Vallehermoso Sacyr Vallehermoso, S.A. y Sociedades Dependientes CUENTA DE RESULTADOS SEPARADA CONSOLIDADA A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 6/187

8 Cuenta de Resultados Separada consolidada de los ejercicios anuales terminados a 31 de diciembre (Miles de euros) CUENTA DE RESULTADOS SEPARADA NOTA Cifra de negocios Trabajos efectuados por la empresa para el inmovilizado Otros ingresos de explotación Imputación de subvenciones de capital TOTAL INGRESOS DE EXPLOTACIÓN Variación de existencias ( ) ( ) Aprovisionamientos 28 ( ) ( ) Gastos de personal ( ) ( ) Resultado por ventas de inmuebles (80) (59) Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado ( ) ( ) Deterioro del fondo de comercio de consolidación 9 (18.230) 0 Variación de las provisiones de tráfico ( ) (10.714) Variación provisiones inmov.inmaterial, material y cartera (2.971) Otros gastos de explotación 29 ( ) ( ) TOTAL GASTOS DE EXPLOTACIÓN ( ) ( ) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN RESULTADO DE ASOCIADAS 10 ( ) RESULTADO EN VENTA DE ACTIVOS 30 ( ) (2.226) Ingresos de otros val.negociab.y créditos del activo inmov Otros intereses e ingresos asimilados Diferencias de cambio TOTAL INGRESOS FINANCIEROS Gastos financieros y gastos asimilados ( ) ( ) Variación de las provisiones de inversiones financieras (25.962) (2.326) Gastos financieros netos imputados a inversión Variación de valor de instrumentos financieros a valor razonable Diferencias de cambio 0 0 TOTAL GASTOS FINANCIEROS ( ) ( ) RESULTADO FINANCIERO 31 ( ) ( ) RESULTADO CONSOLIDADO ANTES DE IMPUESTOS ( ) Impuesto sobre sociedades RESULTADO DEL EJERCICIO DE ACTIVIDADES CONTINUADAS ( ) RESULTADO DEL EJERCICIO DE ACTIVIDADES INTERRUMPIDAS 0 (7.960) RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO ( ) INTERESES MINORITARIOS (2.004) (6.124) SOCIEDAD DOMINANTE ( ) Ganancias por acción básicas (euros) 32 (3,90) 0,67 Ganancias por acción diluídas (euros) 32 (3,71) 0,67 Ganancias por acción básicas actividades interrumpidas (euros) 32 0,00 (0,03) Ganancias por acción diluídas actividades interrumpidas (euros) 32 0,00 (0,03) Las Notas adjuntas números 1 a 41 descritas en la Memoria Consolidada y los Anexos I y II forman parte integrante de esta Cuenta de Resultados Separada consolidada. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 7/187

9 Grupo Sacyr Vallehermoso Sacyr Vallehermoso, S.A. y Sociedades Dependientes ESTADO DEL RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 8/187

10 Estado del Resultado Global Consolidado a 31 de diciembre (Miles de euros) NOTA RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO ( ) Ingresos y gastos reconocidos directamente al patrimonio neto Por valoración de instrumentos financieros 4 (1.075) Activos financieros disponibles para la venta (1.536) Efecto impositivo 461 (16.934) Por coberturas de flujos de efectivo ( ) (77.106) Global y proporcional 19 ( ) (88.398) Puesta en equivalencia (23.418) (21.754) Efecto impositivo Diferencias de conversión Entidades valoradas por el método de la participación Resto de ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto 3 3 TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE AL PATRIMONIO NETO Transferencias a la cuenta de resultados separada Por valoración de instrumentos financieros: 4 0 (2.675) Activos financieros mantenidos para la venta 0 (3.821) Efecto impositivo Por coberturas de flujos de efectivo Global y proporcional Puesta en equivalencia Efecto impositivo (48.055) (52.926) Entidades valoradas por el método de la participación (79.978) (34.037) TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE RESULTADOS SEPARADA TOTAL RESULTADO GLOBAL ( ) Atribuidos a la entidad dominante ( ) Atribuidos a intereses minoritarios (17.381) Las Notas adjuntas números 1 a 41 descritas en la Memoria Consolidada y los Anexos I y II forman parte integrante de este Estado del Resultado Global Consolidado. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 9/187

11 Grupo Sacyr Vallehermoso Sacyr Vallehermoso, S.A. y Sociedades Dependientes ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 10/187

12 Estado de Flujos de Efectivo Consolidado a 31 de diciembre (Miles de euros) NOTA Resultado antes de impuestos de actividades continuadas e interrumpidas ( ) Resultado antes de impuestos de actividades continuadas ( ) Resultado antes de impuestos de actividades interrumpidas 4 0 (8.799) Amortizaciones 5, 6, 7 y Deterioros del fondo de comercio Provisiones de explotación Imputación de subvenciones (15.038) (9.467) Resultado de sdades. contab. por participación ( ) Resultado financiero Resultado por venta de activos Fondos Generados por las Operaciones Existencias Capital circulante ( ) ( ) Variación del Capital Circulante Neto (89.390) Flujos Netos de Tesorería por Actividades de Explotación Inversión neta en inmovilizado ( ) Inversiones en inmovilizado material e intangible ( ) ( ) Inversiones en proyectos inmobiliarios (13.621) (15.704) Inversiones en proyectos concesionales ( ) ( ) Inversiones en cuenta a cobrar de proyectos concesionales ( ) ( ) Inversiones en inmovilizado financiero ( ) (97.455) Desinversiones en inmovilizado material e intangible Desinversiones en proyectos inmobiliarios Desinversiones en proyectos concesionales Desinversiones en cuenta a cobrar de proyectos concesionales Desinversiones en inmovilizado financiero Intereses cobrados Dividendos recibidos Flujos Netos de Tesorería por Actividades de Inversión ( ) Incremento el endeudamiento financiero Disminución el endeudamiento financiero ( ) ( ) Intereses pagados ( ) ( ) Variación del Endeudamiento Financiero ( ) ( ) Ampliación de capital Dividendos pagados (40.843) 0 Adquisición/Enajenación de acciones propias (3.257) 0 Variación de la Financiación Propia Otras Fuentes de Financiación Otras Fuentes de Financiación Flujos Netos de Tesorería por Actividades de Financiación ( ) ( ) VARIACIÓN DE EFECTIVO Y OTROS MEDIOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES ( ) Saldo al inicio del periodo Saldo al final del periodo Las Notas adjuntas números 1 a 41 descritas en la Memoria Consolidada y los Anexos I y II forman parte integrante de este Estado de Flujos de Efectivo consolidado. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 11/187

13 Grupo Sacyr Vallehermoso Sacyr Vallehermoso, S.A. y Sociedades Dependientes ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 12/187

14 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto Consolidado a 31 de diciembre (Miles de euros) Capital Prima de emisión Reservas Acciones y particip. en patrimonio propias Resultado del ejercicio atribuido a la entidad dominante Otros instrumentos de patrimonio neto Saldo final a 31-dic (55.769) ( ) Sdo inicial ajustado (55.769) ( ) Total ingresos/ (gastos) reconocidos Operaciones con socios o propietarios Aumentos/(Reducciones) de capital Otras variaciones de patrimonio neto Patrimonio neto atribuido a la entidad dominante Fondos propios Ajustes por cambio de valor Intereses minoritarios Total patrimonio neto ( ) 0 0 (20.508) Traspasos entre partidas de patrimonio neto ( ) Otras variaciones (20.508) Saldo final a 31-dic (55.769) ( ) Capital Prima de emisión Reservas Acciones y particip. en patrimonio propias Resultado del ejercicio atribuido a la entidad dominante Otros instrumentos de patrimonio neto Saldo inicial a 31-dic (55.769) ( ) Sdo inicial ajustado (55.769) ( ) Total ingresos/ (gastos) reconocidos Operaciones con socios o propietarios Aumentos/(Reducciones) de capital Distribución de dividendos Operaciones con acciones o paricipaciones en patrimonio propias (netas) Otras variaciones de patrimonio neto Patrimonio neto atribuido a la entidad dominante Fondos propios Ajustes por cambio de valor Intereses minoritarios Total patrimonio neto ( ) (17.381) ( ) (12.570) (3.257) 0 (40.843) (12.429) (141) 0 0 (40.843) 0 0 (40.984) (3.257) (3.257) ( ) 0 (3) (16.016) Traspasos entre partidas de patrimonio neto ( ) Otras variaciones (3) (16.016) Saldo final a 31-dic (59.026) ( ) (40.843) ( ) Las Notas adjuntas números 1 a 41 descritas en la Memoria Consolidada y los Anexos I y II forman parte integrante de este Estado de Cambios en el Patrimonio Neto consolidado. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 13/187

15 Grupo Sacyr Vallehermoso Sacyr Vallehermoso, S.A. y Sociedades Dependientes MEMORIA CONSOLIDADA EJERCICIO 2011 Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 14/187

16 1. Actividad de Sacyr Vallehermoso. El Grupo Sacyr Vallehermoso está constituido por la sociedad dominante Sacyr Vallehermoso, S.A. y sus sociedades dependientes y asociadas, que se detallan en el Anexo I. La sociedad Sacyr Vallehermoso, S.A. (constituida en España) surgió como efecto de la fusión por absorción del Grupo Sacyr, S.A. (sociedad absorbida) por Vallehermoso, S.A. (sociedad absorbente) en el ejercicio 2003 tal y como se explica en las cuentas anuales al cierre de ese ejercicio. El domicilio social de la Sociedad Dominante es Paseo de la Castellana, 83-85; está inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, España, tomo 1884, folio 165, hoja M-33841, inscripción 677, con CIF A Constituye el objeto social de la sociedad Sacyr Vallehermoso, S.A.: a. La adquisición y construcción de fincas urbanas para su explotación en forma de arriendo o para su enajenación. b. La rehabilitación de edificios para su ulterior arrendamiento o enajenación. c. La compraventa de terrenos, derechos de edificación y unidades de aprovechamiento urbanístico, así como su ordenación, transformación, urbanización, parcelación, reparcelación, compensación, etc., y posterior edificación, en su caso, interviniendo en todo el proceso urbanístico hasta su culminación por la edificación. d. La administración, la conservación, el mantenimiento y, en general, todo lo relacionado con las instalaciones y los servicios de fincas urbanas, así como los terrenos, infraestructuras, obras, instalaciones de urbanización que correspondan a los mismos en virtud del planeamiento urbanístico, ya sea por cuenta propia o ajena, y la prestación de servicios de arquitectura, ingeniería y urbanismo relacionados con dichas fincas urbanas, o con su propiedad. e. La prestación y comercialización de toda clase de servicios y suministros relativos a las comunicaciones, a la informática y a las redes de distribución energéticas, así como la colaboración en la comercialización y mediación en seguros, servicios de seguridad y transporte, bien por cuenta propia o ajena. f. La gestión y administración de espacios comerciales, de residencias y centros de la tercera edad, de hoteles y residencias turísticas, y de estudiantes. g. La contratación, gestión y ejecución de toda clase de obras y construcciones en su más amplio sentido, tanto públicas como privadas, como carreteras, obras hidráulicas, ferrocarriles, obras marítimas, edificación, obras del medio ambiente, y en general todas las relacionadas con el ramo de la construcción. h. La adquisición, administración, gestión, promoción, explotación en arrendamiento o en cualquier otra forma, construcción, compra y venta de toda clase de bienes inmuebles, así como el asesoramiento respecto a las operaciones anteriores. i. La elaboración de todo tipo de proyectos de ingeniería y arquitectura, así como la dirección, supervisión y asesoramiento en la ejecución de todo tipo de obras y construcciones. j. La adquisición, tenencia, disfrute, administración y enajenación de toda clase de valores mobiliarios por cuenta propia, quedando excluidas las actividades que la legislación especial y básicamente la Ley del Mercado de Valores, atribuye con carácter exclusivo a otras entidades. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 15/187

17 k. Gestionar servicios públicos de abastecimiento de agua, alcantarillado y depuración. l. La gestión de toda clase de concesiones, subvenciones y autorizaciones administrativas de obras, servicios y mixtas del Estado, Comunidades Autónomas, Provincia y Municipio de las que sea titular y la participación accionarial en sociedades de aquellas. m. La explotación de minas y canteras y la comercialización de sus productos. n. La fabricación, compra, venta, importación, exportación y distribución de equipos, instalación de elementos y materiales de construcción o destinados a la misma. o. Adquisición, explotación en cualquier forma, comercialización, cesión y enajenación de todo tipo de propiedad intelectual y patentes y demás modalidades de propiedad industrial. p. Fabricación y comercialización de productos prefabricados y demás relacionados con la construcción. q. La dirección y gestión de empresas filiales y sociedades participadas españolas y extranjeras, mediante su participación en los órganos de administración. La dirección estratégica y administrativa de sus sociedades filiales en España y en el extranjero, así como el asesoramiento jurídico, económico, contable, laboral, presupuestario, financiero, fiscal, comercial e informático de dichas sociedades. Las actividades integrantes del objeto social descrito en los apartados anteriores podrán ser también desarrolladas indirectamente, a través de la participación en otras entidades o en sociedades con objetos idénticos o análogos. El detalle de las sociedades dependientes que forman el Grupo Sacyr Vallehermoso, así como sus actividades, domicilios sociales y porcentajes de participación, se incluye en el Anexo I de esta memoria. 2. Perímetro de Consolidación y Sociedades Dependientes. A efectos de la preparación de las cuentas anuales consolidadas, las sociedades que conforman el Grupo se clasifican en los siguientes tipos: a) Sociedades dependientes: aquellas sociedades jurídicamente independientes que constituyen una unidad económica sometida a dirección única a nivel estratégico y sobre las que se ejerce dominio efectivo directa o indirectamente. b) Negocios conjuntos: aquellas en las que la gestión se lleva a cabo conjuntamente con una o varias sociedades terceras que participan en su capital social. c) Sociedades asociadas: aquellas en las que alguna o varias sociedades del Grupo ejerzan una influencia notable en su gestión. a) Sociedades que forman el perímetro de consolidación. Las sociedades dependientes se han consolidado por el método de integración global consistente en la incorporación al estado de situación financiera consolidado de Sacyr Vallehermoso, S.A. de todos los bienes, derechos y obligaciones que componen el patrimonio de las sociedades dependientes, y a la cuenta de resultados separada consolidada, de todos los ingresos y gastos que concurren a la determinación del resultado. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 16/187

18 Los Negocios Conjuntos se han consolidado por el método de integración proporcional, que supone la incorporación al estado de situación financiera consolidado de Sacyr Vallehermoso, S.A. y sociedades dependientes de los bienes, derechos y obligaciones del negocio conjunto y a la cuenta de resultados separada consolidada los ingresos y gastos que concurran en la determinación del resultado, en la proporción que representen las participaciones de las sociedades del Grupo en el capital del negocio conjunto. Las sociedades asociadas se han contabilizado por el método de la participación, según el cual la inversión en una asociada se registraría inicialmente al coste, y se incrementará o disminuirá por su importe en libros para reconocer la porción que corresponde al inversor en el resultado del ejercicio obtenido por la entidad participada después de la fecha de adquisición. Asimismo, cuando se produce un cambio reconocido directamente en el patrimonio de la asociada el grupo contabiliza su participación en estos cambios directamente en el patrimonio neto. A1) EJERCICIO 2010 De las siguientes sociedades, aun siendo auditadas por un auditor distinto al auditor principal, a la fecha de formulación de las presentes Cuentas Anuales Consolidadas, no se disponía de informe de auditoría: M-Capital, S.A., Aplicaçao Urbana, S.A., Eurolink, S.C.P.A., Autopista Madrid Sur, S.A., Autopistas de Levante, S.L., Boremer, S.A., Gesfontesta, S.A., Erantos, S.A., Sofetral, S.A., Prosacyr Ocio, S.L., Prinur, S.A.U., Obras y Servicios de Galicia, S.A., Bardiomar, S.L., Camarate Golf, S.A., Build 2 Edifica, S.A., Hospital de Majadahonda, S.A., Accesos de Madrid, S.A., Autopistas del Valle, S.A., Autopista del Sol, S.A., Constructora San José-Caldera, S.A., Valdemingómez 2000, S.A., Biorreciclaje de Cádiz, S.A., Itinere Infraestructuras, S.A., Metro de Sevilla, S.A., Aeropuerto de la Región de Murcia, S.A., Tecnológica Lena, S.L., Nodo di Palermo, S.P.A., SIS, S.P.A. y Superestrada Pedemontana Veneta, S.R.L. Las sociedades: Constructora del Magdalena Medio, S.A., Sacyr Colombia, Dareling, S.A., Echezarreta, AIE, Comercializadora de Oficinas en Pozuelo, S.A., Castellana Norte, S.A., Proixample, S.A., Biothys, S.L., S.A., Agroconcer, S.A., Emmasa Servicio al Cliente, S.L.U., Emmasa Operaciones, S.L.U., Emmasa Ingeniería y Consultoría, S.L.U., Servicio de Estacionamiento Regulado, S.L., Tecnologías Medioambientales Asturianas, S.L., Sílices Turolenses, S.A. fueron excluidas del perímetro de consolidación debido a que, en su conjunto, el efecto de su inclusión en el consolidado es insignificante. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 17/187

19 Las partidas del estado de situación financiera consolidado y de la cuenta de resultados separada consolidada de las sociedades extranjeras más significativas incluidas en la consolidación se convirtieron en euros aplicando los siguientes tipos de cambio: 2010 Tipo de cambio Medio Cierre Dólar / euro 1,3266 1,3366 Dólar australiano / euro 1,44 1,31 Peso chileno / euro 675,78 625,65 Dinar libio / euro 1,68 1,68 Peso mejicano / euro 16,75 16,51 Real brasileño / euro 2,33 2,22 Nuevo Metical mozambiqueño / euro , ,93 Kwanza angoleño / euro 121,91 123,85 Dinar argelino / euro 97,90 99,56 A2) EJERCICIO 2011 Las sociedades que se incluyen en el perímetro de consolidación, se presentan en el Anexo I, con el detalle del porcentaje de participación poseído, el método de consolidación, el grupo de clasificación al que pertenecen, la actividad que realizan, su domicilio y otras informaciones. De las siguientes sociedades, aun siendo auditadas por un auditor distinto al auditor principal, a la fecha de formulación de las presentes Cuentas Anuales Consolidadas, no se dispone de informe de auditoría: M-Capital, S.A., Aplicaçao Urbana, S.A., Eurolink, S.C.P.A., Autopista Madrid Sur, S.A., Autopistas de Levante, S.L., Boremer, S.A., Metrofangs, S.L., Suardiaz Srvicios Marítimos de Barcelona, S.L., Gesfontesta, S.A., Erantos, S.A., Sofetral, S.A., Prosacyr Ocio, S.L., Prinur, S.A.U., Obras y Servicios de Galicia, S.A., Bardiomar, S.L., Camarate Golf, S.A., Build 2 Edifica, S.A., Hospital de Majadahonda, S.A., Hospital Majadahonda Explotaciones, S.L., Tenemetro, S.L., SyV México Holding, S.A., SyV Servicios México, S.A., Accesos de Madrid, S.A., Autopistas del Valle, S.A., Autopista del Sol, S.A., Sacyr Concessions Ireland Ltd, N6 Operations Ltd, N6 Concessions Holding, Ltd, N6 Concessions Ltd, M50 Concessions Holding, Ltd, M50 Concessions Ltd, Constructora San José-Caldera, S.A., Valdemingómez 2000, S.A., Biorreciclaje de Cádiz, S.A., Parque Eólico La Sotonera, S.L., Itinere Infraestructuras, S.A., Metro de Sevilla, S.A., Aeropuerto de la Región de Murcia, S.A., Tecnológica Lena, S.L., Nodo di Palermo, S.P.A., SIS, S.P.A. y Superestrada Pedemontana Veneta, S.R.L. Las sociedades: Constructora del Magdalena Medio, S.A., Dareling, S.A., Echezarreta, AIE, Comercializadora de Oficinas en Pozuelo, S.A., Castellana Norte, S.A., Proixample, S.A., Biothys, S.L., S.A., Agroconcer, S.A., Emmasa Servicio al Cliente, S.L.U., Emmasa Operaciones, S.L.U., Emmasa Ingeniería y Consultoría, S.L.U., Servicio de Estacionamiento Regulado, S.L., Tecnologías Medioambientales Asturianas, S.L., Sílices Turolenses, S.A. han sido excluidas del perímetro de consolidación debido a que, en su conjunto, el efecto de su inclusión en el consolidado es insignificante. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 18/187

20 Las partidas del estado de situación financiera consolidado y de la cuenta de resultados separada consolidada de las sociedades extranjeras más significativas incluidas en la consolidación se convierten en euros aplicando los siguientes tipos de cambio: 2011 Tipo de cambio Medio Cierre Dólar / euro 1,3924 1,2960 Dólar australiano / euro 1,3483 1,2636 Peso chileno / euro 672,68 673,28 Dinar libio / euro 1,7026 1,6287 Peso mejicano / euro 18, ,5092 Real brasileño / euro 2,3276 2,4195 Nuevo Metical mozambiqueño / euro , ,16 Kwanza angoleño / euro 130, ,8190 Dinar argelino / euro 101, ,6518 b) Variaciones del perímetro de consolidación. El Grupo efectúa todas las notificaciones pertinentes a las sociedades participadas, directa o indirectamente, cuando se llega a poseer más del 10% de las mismas, así como las sucesivas adquisiciones que superen el 5% del capital social. B1) EJERCICIO 2010 Durante el ejercicio 2010, los principales cambios en el perímetro de consolidación fueron los siguientes: b.1. Combinaciones de negocios u otras adquisiciones o aumentos de participación en entidades dependientes, negocios conjuntos y/o inversiones en asociadas - Con fecha 10 de febrero de 2010, la sociedad holding Claudia Zahara 22, S.L., realizó una ampliación de capital a la que acudió Vallehermoso División Promoción, S.A.U., incrementándose el porcentaje de participación en un 0,84%, siendo el porcentaje final a 31 de diciembre de un 45,37%. - Con fecha 1 de marzo de 2010, se incluyó en el perímetro de consolidación la sociedad Grupo Unidos por el Canal, S.A., cuyo objeto social es el diseño, desarrollo y ejecución del tercer juego de esclusas del Canal de Panamá; ostenta un 48% de participación y una inversión de euros. - Con fecha 5 de abril de 2010, Valoriza Energía, S.L., incluyó en su perímetro de consolidación la Sociedad Andaluza de Valoración de la Biomasa, S.A., cuyo objeto social es el fomento del uso de la biomasa para fines energéticos en Andalucía; ostenta un 6% de participación y una inversión de euros. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 19/187

21 - Con fecha 3 de mayo de 2010, la sociedad italiana Consorcio Stabile SIS, S.C.P.A, (sociedad en la que Sacyr, S.A.U. participa en un 60%) constituyó la sociedad italiana Superestrada Pedemontana Veneta, S.R.L., cuyo objeto social es la construcción, gestión y explotación de todo tipo de infraestructuras en Italia; ostenta un 60% de participación y una inversión de euros. - Con fecha 27 de mayo de 2010, Sacyr Concesiones, S.L.U., constituyó la sociedad Autovías de Peaje en Sombra, S.L., cuyo objeto social es la promoción, conservación y explotación de cualquier infraestructura; ostenta un 100% de participación y una inversión de euros. - Con fecha 27 de mayo de 2010, Sacyr Concesiones, S.L.U., constituyó la sociedad Concesiones de Intercambiadores de Transporte, S.L., cuyo objeto social es la promoción, conservación y explotación de cualquier infraestructura; ostenta un 100% de participación y una inversión de euros. - Con fecha 2 de junio de 2010, se incrementó el porcentaje de participación sobre la sociedad Autopista del Guadalmedina Concesionaria Española, S.A., cuyo objeto social es la construcción y explotación de la Autopista de AP-46, tramo Alto de las Pedrizas-Málaga, en un 20%, siendo el porcentaje final a 31 de diciembre de un 100%. - Con fecha 15 de junio de 2010, Cafestore, S.A., constituyó la sociedad Burguestore, S.L., cuyo objeto social es la promoción, construcción y explotación de áreas de servicio en cualquier vía de comunicación; ostenta un 100% de participación y una inversión de euros. - Con fecha 27 de julio de 2010, Concesiones de Intercambiadores de Transporte, S.L., incrementó el porcentaje de participación sobre las sociedades concesionarias Intercambiador de Moncloa, S.A. e Intercambiador de Plaza Elíptica, S.A., su porcentaje se incrementó en un 13,35% y un 6,56% respectivamente y una inversión de euros, alcanzando un porcentaje provisional del 100%, siendo la participación al cierre del ejercicio, tras la venta de un 49% de Concesiones de Intercambiadores de Transportes, S.L., del 51%. - Con fecha 9 de agosto de 2010, Testa Inmuebles en Renta, S.A., incrementó el porcentaje de participación sobre la sociedad Tesfran, S.A., su porcentaje se incrementó en un 0,012% y una inversión de euros, siendo el porcentaje final a 31 de diciembre de un 99,106%. - Con fecha 24 de agosto de 2010, se incrementó el porcentaje de participación sobre la sociedad Testa Inmuebles en Renta, S.A., su porcentaje se incrementó en un 0,017% y una inversión de euros, siendo el porcentaje final a 31 de diciembre de un 99,50%. - Con fecha 14 de septiembre de 2010, Valoriza Energía, S.L. constituyó la sociedad Biomasas de Talavera, S.L., cuyo objeto social es la producción, transporte, comercialización de biomasa y en general cualquier actividad relacionada con dicho producto; ostenta un 100% de participación y una inversión de euros. - Con fecha 14 de septiembre de 2010, Valoriza Energía, S.L. constituyó la sociedad Bipuge II, S.L., cuyo objeto social es la producción, transporte, comercialización de biomasa y en general cualquier actividad relacionada con dicho producto; ostenta un 100% de participación y una inversión de euros. - Con fecha 14 de septiembre de 2010, Valoriza Energía, S.L. constituyó la sociedad Biomasas de Puente del Obispo, S.L., cuyo objeto social es la producción, transporte, Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 20/187

22 comercialización de biomasa y en general cualquier actividad relacionada con dicho producto; ostenta un 100% de participación y una inversión de euros. - Con fecha 24 de septiembre de 2010, Testa Inmuebles en Renta, S.A. y Sacyr, S.A.U. incrementaron el porcentaje de participación sobre la sociedad Pazo de Congresos de Vigo, S.A. mediante reducción de capital, su porcentaje se incrementó en un 4,44% y 1,11% respectivamente, siendo los porcentajes finales a 31de diciembre de un 44,44% y 11,11% respectivamente. - Con fecha 29 de septiembre de 2010, Valoriza Facilities, S.A. incrementó el porcentaje de participación sobre la sociedad Valoriza Servicios Socio Sanitarios S.L., su porcentaje se incrementó en un 24% con una inversión de euros, siendo el porcentaje final a 31 de diciembre de un 76%. - Con fecha 2 de noviembre de 2010, se incluyó en el perímetro de consolidación del Grupo la sociedad Emmasa Canaria de Análisis de Agua, S.L.U., cuyo objeto social es la depuración y tratamiento de aguas; Sacyr Vallehermoso, S.A. ostenta un 94,64% de participación y una inversión de euros. - Con fecha 6 de diciembre de 2010, se constituyó la sociedad concesionaria Sacyr Operación y Servicios, S.A. cuyo objeto social es la construcción y explotación de concesiones en Chile; participada por Sacyr Concesiones Chile, S.A. y Sacyr Concesiones, S.L.U. en un 97% y 3% respectivamente y una inversión de y euros respectivamente. b.2. Disminución de participaciones en entidades dependientes, negocios conjuntos y/o inversiones en asociadas u otras operaciones de naturaleza similar - Con fecha 16 de marzo de 2010, se procedió a la venta del 40% de la Sociedad Concesionaria Valles del Desierto, S.A., por un importe de euros, a 31 de diciembre de 2010 el Grupo posee el 60% de participación. - Con fecha 21 de abril de 2010, se liquidó la sociedad promotora Spica Siglo XXI; el porcentaje de participación era de un 100%. - Con fecha 28 de junio de 2010, se procede a la venta de la sociedad promotora Mola 15, S.L.; el porcentaje de participación era de un 20%. - Con fecha 8 de julio de 2010, se procedió a la venta del 0,51% de la sociedad Itinere Infraestructuras, S.A., a 31 de diciembre de 2010 el Grupo posee el 15,2143% de participación. - Con fecha 28 de julio de 2010, se procedió a la venta del 49% de la sociedad Concesiones de Intercambiadores de Transporte, S.L. que a su vez participaba en las sociedades Intercambiador de Plaza Elíptica, S.A.U. e Intercambiador de Moncloa, S.A.U. en un 100%, por un importe de venta de euros; a 31 de diciembre de 2010 el porcentaje de participación es del 51%. - Con fecha 28 de julio de 2010, se procedió a la venta del 49% de la sociedad Autovías de Peaje en Sombra, S.L., que a su vez participaba en las sociedades Autovía del Noroeste, S.A.U. y Autovía del Turia Concesionaria de la Generalitat Valenciana, S.A.U. en un 100% y 89% respectivamente, por un importe de venta de euros, a 31 de diciembre de 2010 el porcentaje de participación es del 51%. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 21/187

23 B2) EJERCICIO 2011 b.1.- Combinaciones de negocios u otras adquisiciones o aumentos de participación en entidades dependientes, negocios conjuntos y/o inversiones en asociadas - Con fecha 25 de enero de 2011, la sociedad chilena Sacyr Chile, S.A.U. constituye la sociedad Sacyr Agua Santa, S.A., cuyo objeto social es la construcción del camino principal y botaderos Rajo Sur; ostenta una participación del 50% y una inversión de ,46 euros. - Con fecha 3 de febrero de 2011, la sociedad española Claudia Zahara 22, S.L. realiza una ampliación de capital mediante la cual Vallehermoso División Promoción, S.A.U. incrementa el porcentaje de participación en un 4,22%; indirectamente también se incrementa la participación sobre Cortijo del Moro, S.A. en la misma proporción; a 31 de diciembre de 2011 el porcentaje de participación es de un 49,59%, ascendiendo la inversión final a euros. - Con fecha 24 de febrero de 2011, la sociedad Hidroandaluza, S.A. constituye la sociedad española Waste Resources, S.L., cuyo objeto social es la gestión, mantenimiento y limpieza de toda clase de obras; ostenta una participación del 100% y una inversión de euros. - Con fecha 11 de marzo de 2011, la sociedad Valoriza Energía S.L. constituye la sociedad Biobal Energía, S.L., cuyo objeto social es la generación de energía eléctrica mediante la combustión de biomasa; a 31 de diciembre de 2011 ostenta una participación del 51% y una inversión de euros. - Con fecha 21 de marzo de 2011, la sociedad Waste Resources, S.L., compra un 17,56% de la sociedad Ecotrading 360, S.L. por un importe de 528 euros, cuyo objeto social es la compra-venta de residuos para su posterior reciclado; a 31 de diciembre de 2011 la participación total es de un 62% y una inversión de euros. - Con fecha 23 de marzo de 2011, la sociedad Sacyr Concesiones, S.L.U. constituye la sociedad española Hospitales Concesionados, S.L.U., cuyo objeto social es la construcción, conservación y explotación de infraestructuras hospitalarias; a 31 de diciembre de 2011 ostenta una participación del 100% y una inversión de euros. - Con fecha 27 de abril de 2011, la sociedad Valoriza Servicios Medioambientales, S.A. incrementa el porcentaje de participación sobre la sociedad Surge Ambiental, S.L.U. en un 50% y una inversión de euros, el porcentaje final a 31 de diciembre de 2011 es de un 100%. - Con fecha 13 de junio de 2011, la sociedad inmobiliaria Testa Inmuebles en Renta, S.A. mediante una oferta de adquisición de acciones presentada ante la AMF (Autorité des Marchés Financiers), ha adquirido acciones de la sociedad francesa Tesfran, S.A., incrementándose el porcentaje de participación en un 0,886% y una inversión de euros. El porcentaje final a 31 de diciembre de 2011 es de un 99,992%. - Con fecha 29 de junio de 2011, la Sociedad Concesionaria Aeropuerto de la Región de Murcia, S.A. realiza tres ampliaciones de capital mediante las cuales Sacyr Concesiones, S.L.U., incrementa el porcentaje de participación en un 0,665% e incrementa la inversión en euros; la participación a 31 de diciembre de 2011 es de un 60,665%. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 22/187

24 - Con fecha 21 de junio de 2011, la sociedad concesionaria Itinere Infraestructuras, S.A. realiza una reducción de capital por amortización de acciones propias, mediante la cual Sacyr Vallehermoso, S.A. incrementa el porcentaje de participación sobre la sociedad en un 0,024%, siendo el porcentaje final a 31 de diciembre de 2011 de un 15,479%. - Con fecha 19 de septiembre de 2011, se produce la fusión entre las sociedades Sacyr, S.A.U. (sociedad absorbente), Aurentia, S.A.U. y Sacyr Vallehermoso Participaciones, S.L.U. (sociedades absorbidas). - Con fecha 28 de septiembre de 2011, las sociedades Sacyr, S.A.U. y Cavosa, S.A. constituyen la sociedad Sacyr India Infra Projects Private Limited, cuyo objeto social es la construcción y conservación de todo tipo de obras y construcciones; ostentan una participación del 99,98% y 0,02% respectivamente y una inversión de y 72 euros respectivamente. - Con fecha 28 de septiembre de 2011, las sociedades Sacyr, S.A.U. y Cavosa, S.A. constituyen la sociedad Sacyr Perú, S.A.C. cuyo objeto social es la construcción y conservación de todo tipo de obras y construcciones; ostentan una participación del 99,99% y 0,01% respectivamente y una inversión de y 4 euros respectivamente. - Con fecha 14 de octubre de 2011, Sacyr Concesiones Chile, S.A. y Sacyr Chile, S.A.U. constituyen la Sociedad Concesionaria Valles del Bio Bio, S.A., cuyo objeto social es la construcción y conservación de la obra pública Autopista Concepción Cabrero; ostentan una participación del 94,367% y 5,633% respectivamente y una inversión de y euros respectivamente. - Con fecha 14 de octubre de 2011, Sacyr Concesiones Chile, S.A. y Sacyr Chile, S.A.U. constituyen la Sociedad Concesionaria Rutas del Desierto, S.A., cuyo objeto social es la construcción y conservación de la obra pública alternativas de acceso a Iquique; ostentan una participación del 90,667% y 9,333% respectivamente y una inversión de y euros respectivamente. - Con fecha 15 de diciembre de 2011, se produce la fusión entre las sociedades Claudia Zahara 22, S.L. (sociedad absorbente) y Cortijo del Moro, S.A. (sociedad absorbida). - Con fecha 20 de diciembre de 2011, se produce la fusión entre las sociedades Vallehermoso División Promoción, S.A.U. (sociedad absorbente) y Habitat Baix, S.L. (sociedad absorbida). - Con fecha 3 de diciembre de 2011, la sociedad constructora Sacyr Colombia, S.A., entra a formar parte del perímetro de consolidación. Su objeto social es la contratación, gestión y construcción de toda clase de obras y construcciones; Sacyr, S.A.U., su sociedad matriz, ostenta una participación del 100% y una inversión de euros. b.2.- Disminución de participaciones en entidades dependientes, negocios conjuntos y/o inversiones en asociadas u otras operaciones de naturaleza similar - Con fecha 3 de febrero de 2011, la sociedad Autopista del Guadalmedina Concesionaria Española, S.A., cuyo objeto social es la construcción y explotación de la Autopista de AP-46, tramo Alto de las Pedrizas-Málaga, realiza una ampliación de capital a la que no acude Sacyr Vallehermoso, S.A., disminuyendo así su porcentaje de participación de un 100% a un 70%. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 23/187

25 En la misma fecha se procede a la venta del 30% de la sociedad Autopista del Guadalmedina Concesionaria Española, S.A., por un importe de euros; a 31 de diciembre de 2011 el porcentaje de participación es de un 40%. - Con fecha 21 de marzo de 2011, se procede a la venta de la sociedad Compañía Energética Barragua, S.L. por un importe de euros; el porcentaje de participación era de un 100%. - Con fecha 27 de abril de 2011, se procede a la disolución de la sociedad promotora Nova Benicalap, S.A.; el porcentaje de participación era de un 22,50%. - Con fecha 23 de mayo de 2011, se procede a la disolución de la sociedad promotora Navinca, S.A.; el porcentaje de participación era de un 100%. - Con fecha 13 de julio de 2011, se procede a la disolución de la sociedad constructora Cavosa Agecomet, S.A.; el porcentaje de participación era de un 60%. - Con fecha 28 de julio de 2011, se procede a la venta de la sociedad Aparcamiento Recadero, A.I.E. por un importe de euros; el porcentaje de participación era de un 50%. - Con fecha 5 de diciembre de 2011, se procede a la venta del 49% de la Sociedad Concesionaria Rutas del Desierto, S.A. La sociedad Sacyr Chile, S.A.U. vende la totalidad de sus acciones y Sacyr Concesiones Chile, S.A. vende un 39,667% de sus acciones por un importe total de euros. A 31 de diciembre de 2011 el porcentaje de participación que ostenta Sacyr Concesiones Chile, S.A. sobre Sociedad Concesionaria Rutas del Desierto, S.A. es de un 51%. - Con fecha 5 de diciembre de 2011, se procede a la venta del 49% de la Sociedad Concesionaria Valles del Bio Bio, S.A. La sociedad Sacyr Chile, S.A.U. vende la totalidad de sus acciones y Sacyr Concesiones Chile, S.A. vende un 43,366% de sus acciones por un importe total de euros. A 31 de diciembre el porcentaje de participación que ostenta Sacyr Concesiones Chile, S.A. es de un 51%. - Con fecha 20 de diciembre de 2011, se procede a la disolución de la sociedad constructora Sacyr Italia S.P.A.; el porcentaje de participación era de un 100%. - Con fecha 20 de diciembre de 2011, se procede a la enajenación del 10% de la sociedad Repsol YPF, S.A. por un importe de miles de euros; la participación final a 31 de diciembre de 2011 es de un 10,01%. 3. Bases de presentación y consolidación. a) Bases de presentación Los administradores de la Sociedad dominante han preparado los presentes estados financieros consolidados de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea. a.1) Normas e interpretaciones aprobadas por la Unión Europea, aplicables en el ejercicio 2011 Las políticas contables utilizadas en la preparación de los estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011 son las mismas que Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 24/187

26 las aplicadas en los estados financieros consolidados del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2010, excepto por las siguientes normas e interpretaciones que son aplicables a los ejercicios que se inician desde el 1 de enero de 2011, inclusive: NIC 32 Clasificación de las emisiones de derechos Esta modificación varia la definición de pasivo financiero de la NIC 32, de forma que los derechos, opciones o certificados de opción (warrants) de compra de un determinado número de instrumentos de patrimonio propio de la entidad por un importe fijo en cualquier moneda constituirán instrumentos de patrimonio si la entidad ofrece dichos derechos, de manera proporcional, a todos los titulares existentes de sus instrumentos de patrimonio propio no derivados de la misma clase. La aplicación de esta modificación no ha tenido impacto sobre la posición financiera ni sobre los resultados del Grupo. NIC 24 Desgloses sobre partes vinculadas En esta norma se incorporan las siguientes modificaciones: Se aclara la definición de parte vinculada y se incluye una exención parcial para entidades con participación pública, que exige revelar información sobre saldos y transacciones con las mismas sólo si son significativos, tomados individual o colectivamente. La aplicación de estas modificaciones no ha tenido impacto en los desgloses incluidos en los estados financieros consolidados. CINIIF 14 Pagos anticipados cuando existe la obligación de mantener un nivel mínimo de financiación Esta modificación se aplica en situaciones específicas en las que la empresa tiene la obligación de hacer contribuciones mínimas anuales en relación con sus planes post-empleo de prestación definida y hace pagos anticipados para satisfacer dicha obligación. La enmienda permite a la empresa considerar los beneficios económicos que surgen de los pagos anticipados como un activo. El Grupo no realiza contribuciones anuales mínimas a planes de prestación definida, por tanto la aplicación de estos criterios no ha tenido impacto en la posición financiera ni en los resultados del Grupo. CINIIF 19 Cancelación de pasivos financieros con instrumentos de patrimonio Esta interpretación establece que cuando los términos de un pasivo financiero son renegociados con el acreedor y éste acepta instrumentos de patrimonio de la empresa para cancelar el pasivo total o parcialmente, los instrumentos emitidos se consideran parte de la contraprestación satisfecha para la cancelación del pasivo financiero; tales instrumentos de patrimonio han de ser valorados a su valor razonable, salvo que éste no pueda ser estimado con fiabilidad, en cuyo caso la valoración de los nuevos instrumentos deberá reflejar el valor razonable del pasivo financiero liquidado; y la diferencia entre el valor contable del pasivo financiero cancelado y el valor inicial de la emisión de instrumentos de patrimonio se imputa a la cuenta de resultados del periodo. La aplicación de los criterios introducidos por esta nueva interpretación no ha tenido impacto en la posición financiera ni en los resultados del Grupo. Mejoras a las NIIF (mayo 2010) En mayo de 2010, el IASB publicó por tercera vez modificaciones a las normas en el marco del proceso anual de mejora destinado a eliminar inconsistencias y clarificar Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado. Ejercicio Hoja 25/187