Juan Béjar. Consejero Delegado

Transcripción

1 Juan Béjar Consejero Delegado

2 Cartera de autopistas 18 autopistas + 3 en proceso de adjudicación definitiva En proceso de adjudicación Construcción Crecimiento Madurez Skyway ETR Indiana Toll Road (*) Radial 4 Cremona-Mantova (*) Ausol II M-3 (*) Ausol I Madrid - Levante Autema M-203 N4 - N6 Norte Litoral Algarve M - 45 Collipulli - Temuco Santiago - Talca Duración media de la cartera: 71 años Participación media de Cintra: 61% Temuco - Río Bueno Europistas Talca - Chillán Muchas gracias Rafael. Muy buenos días a todos en esta segunda Junta General de Accionistas después de la salida a bolsa. En esta diapositiva que están ustedes viendo están los datos principales de nuestras concesiones de autopistas. Ya el Presidente les ha indicado que se trata de nueve concesiones en España, cuatro en Chile, dos en Portugal, EEUU e Irlanda y una en Canadá e Italia. Hay tres datos adicionales que merece la pena destacar: 1 - La mayoría de concesiones se encuentra en sus fases iniciales y tiene, por tanto, un gran potencial de crecimiento 2 - Nuestra participación ponderada en estas concesiones se sitúa en el entorno del 60%, permitiéndonos en todas ellas ser el socio de referencia, proponer nombramientos de gestores y aplicar nuestros sistemas y procedimientos 3 - La vida remanente de nuestras concesiones, igualmente ponderada por valoración, excede de 70 años y es, con diferencia, la mayor del sector.

3 Cintra Aparcamientos Líder en España por número de plazas: Fuerte crecimiento histórico: CAA ,1% Alta tasa de éxito en licitación: 60% en 2005 Presencia en todas las Comunidades Autónomas En el negocio de aparcamientos con cerca de plazas bajo gestión y activos en las tres áreas de negocio, rotación, estacionamiento en la via pública y aparcamientos de residentes, ocupamos una posición de liderazgo en el mercado Español con presencia en todas las comunidades autónomas.

4 Principales Magnitudes Consolidadas MM ajustado (1) % % ajustado (1) INCN 696,2 483,9 556,6 43,9% 25,1% Autopistas Aparcamientos EBITDA 576,4 119,8 464,0 455,2 28,7 338,6 101,4 357,5 26,6% 37,0% 18,2% 29,8% Margen EBITDA / INCN BAII BDI Autopistas Aparcamientos Autopistas Aparcamientos 422,2 41,7 66,6% 73,3% 34,8% 293,9 33,8 328,4 10,2 70,0% 72,2% 35,5% 216,5-23,1 29,1 64,2% 28,7% 28,6% -4,8% 1,5% 35,8% n/a 43,6% 3,7% 21,5% (1) Cintra Aparcamientos entró a formar parte de la cartera de Cintra en octubre de A efectos comparativos se han incluido sus magnitudes para todo el Principales magnitudes: crecimiento, efectos contables Las principales magnitudes financieras consolidadas de Cintra han experimentado, como ya apuntó el Presidente, un crecimiento muy notable en Así, Ingresos y EBITDA crecieron un 44% y un 37%, respectivamente, o un 25% y un 30% si eliminásemos el efecto contable derivado de que Aparcamientos consolidó durante todo el ejercicio 2005 con Cintra, frente a solo dos meses en Este mismo efecto contable explica la evolución del margen EBITDA sobre Ingresos, ya que la actividad de aparcamientos tiene, por su naturaleza, un margen menor que la de autopistas. Por áreas de negocio, los ingresos de autopistas crecieron casi un 27% y su EBITDA lo hizo cerca de un 29%. Como veremos más adelante, este crecimiento se debe a la notable evolución de los principales proyectos, con crecimientos del EBITDA de dos dígitos en todos ellos y mejoras en márgenes brutos, como a la entrada de nuevas autopistas en explotación. Aparcamientos, comparando cifras de años completos, experimentó un crecimiento de sus ingresos del 18% y de su EBITDA de cerca del 44% debido, además de a la favorable evolución de sus concesiones, a la compra del 57% de Eguisa, pasando a controlar el 100%, en Octubre de 2004, y al notable éxito en la licitación de nuevas concesiones. El Beneficio Neto consolidado de la empresa, ya aplicando la normativa contable internacional, creció también significativamente, al pasar de una pérdida de 23 MM en 2004 a un beneficio de 33MM en Esta variable, sin embargo, como ya comentamos el año pasado, no refleja adecuadamente la evolución o el valor de la empresa ya que tanto la incorporación de nuevas concesiones a la cartera como las operaciones de reapalancamiento, siendo en ambos casos operaciones que hacen crecer el Valor Actual Neto de los flujos de caja futuros a los accionistas y que, por tanto, crean valor, generan pérdidas contables en los primeros años debido a la mayor carga financiera.

5 EBITDA: aportación de cada negocio Crecimiento EBITDA 2005/ ,3% (1) 15,5% 12,6% 17,0% 104,9% 43,6% (2) 47,8% 45,9% ,8% 10,7% 7,2% 6,3% 14,3% 13,7% 14,5% 10,8% 8,1% 9,0% 407 ETR Ausol Autema Chile Otras Aparcamientos (1) Dato en Euros y contabilidad española. En dólares canadienses y contabilidad canadiense el crecimiento del EBITDA es de 17,4 % (2) Computando aparcamientos durante todo el 2004 Dada la escasa representatividad del Beneficio Neto para reflejar la evolución del negocio analizamos a continuación la evolución del Resultado Bruto de Explotación, o EBITDA en las diferentes unidades de negocio. Todas las unidades de negocio han experimentado un crecimiento de su EBITDA de dos dígitos en La autopista 407ETR, que contribuye a cerca del 50% del EBITDA consolidado de Cintra, ha mostrado un fuerte crecimiento en 2005, el 17% en dólares canadienses, que sube hasta el 23% en. La razón de este crecimiento es la combinación de unos mayores ingresos con una mayor eficiencia en costes. Los Ebitdas de Ausol, Autema y Chile crecen el 15, 13 y17% respectivamente, algo más de lo que lo hicieron en el pasado año. Ello se ha debido, en todos los casos, a mejoras en sus márgenes brutos debidas, además de al crecimiento de sus ingresos, a la continuidad de las políticas de ahorro de costes que se implantaron en El EBITDA de aparcamientos crece cerca de un 44% comparando sus cifras para años completos 2004 y Este formidable crecimiento se debe en parte a la incorporación de los activos de Eguisa, con mayor margen bruto, en Octubre, y en parte a la eficiencia en la gestión de costes. El epígrafe de otras concesiones agrega el resto de los proyectos de autopistas de Cintra y experimenta un fuerte crecimiento derivado de la puesta en servicio de nuevos proyectos, en 2005 (la autopista Chicago Skyway en Enero de 2005 y la autopista de peaje N4 N6 en Irlanda, en Diciembre de 2005), así como la operación durante un año completo de proyectos que abrieron al tráfico en 2004, fundamentalmente la autopista de peaje R4 Madrid - Sur en Abril de Estos proyectos, además, están en sus fases iniciales de explotación, las de más alto crecimiento de ingresos.son precisamente estas nuevas concesiones, que seguirán existiendo en el futuro debido a la permanente actividad de licitación de nuevos proyectos, el principal motor de desarrollo futuro de nuestra empresa. Su crecimiento explica que la contribución al EBITDA total de los principales proyectos disminuya paulatinamente a medida que Cintra mantiene su estrategia de expansión.

6 407 ETR Crecimiento 2005/ ,3% +7,2% +10,5% +17,4% Tarifa 2006: 16,25 (+8,7%) ,95 14, Tráfico (VKT) Tarifas Punta (CAD cents/km) Ingresos (CAD MM) EBITDA (CAD MM) Datos en dólares canadienses y contabilidad canadiense. En euros y contabilidad española el crecimiento de los Ingresos es de 18,3% y del EBITDA de 23,3 %. Analizamos a continuación la evolución de nuestros principales activos. En la 407 el tráfico creció en 5,3% que, combinado con un crecimiento de las tarifas en dólares canadienses del 7,2% resultó en unos ingresos de 420 MM CAD, un 10,5% superiores a los de El EBITDA alcanzó los 261 MM CAD, con un crecimiento del 17,4% sobre Este incremento, sustancialmente mayor que el de los ingresos, se ha debido a un crecimiento prácticamente nulo de los gastos de operación derivado de las iniciativas de optimización de costes que se empezaron a introducir el 2004 y han continuado, que ha resultado en una mejora del margen EBITDA sobre ingresos, medido en euros y con contabilidad española, del 4,3%, hasta llegar al 76%. El aumento de tarifas para 2006, de casi el 9%, unido a la ampliación de carriles en las secciones centrales de la autopista que se completará en 2006 nos permiten augurar buenas perspectivas de crecimiento para este activo en 2006.

7 Ausol Crecimiento 2005/ ,3% +10,4% +8,5% +15,5% Tráfico (IMD) ,8 57,3 42,8 49,4 Ausol I Ausol II Ingresos (MM ) EBITDA (MM ) En Ausol, los crecimientos de tráfico en Ausol I han empezado a reflejar, como estaba previsto, la madurez de esta concesión. Ausol II, sin embargo, ha mantenido un fuerte crecimiento del tráfico. Los ingresos, pese al mayor peso de Ausol I, han experimentado un crecimiento sustancial, el 8 5%. El menor ritmo de crecimiento de los ingresos en Ausol I ha sido compensado por una eficiente gestión de los costes de operación que ha resultado en un margen EBITDA sobre ingresos de casi el 90% en esta concesión. Ello ha permitido que el EBITDA conjunto de Ausol I y II haya crecido un destacable 15,5%, hasta cerca de 50 MM.. De cara al futuro, la construcción de la nueva ronda de Málaga, que el Ministerio de Fomento prevé abrir al tráfico en Diciembre de 2009 permite esperar futuros sustanciales crecimientos de ingresos.

8 Autema Crecimiento 2005/ ,9% +8,7% +12,6% ,7 36,7 25,9 29,2 Tráfico (IMD) Ingresos (MM ) EBITDA (MM ) En Autema los ingresos crecieron cerca de un 9%, como estaba previsto en el contrato con el concedente. El énfasis puesto en las autopistas españolas en la contención de costes permitió mejorar el EBITDA en un 12 6%, hasta cerca de 30 MM.

9 Cintra Aparcamientos Crecimiento 2005/ ,8% +18,2% +43,6% ,4 119,8 29,1 41,7 Plazas de Aparcamiento Ingresos (MM ) EBITDA (MM ) Cintra aparcamientos experimentó un crecimiento en el número de plazas gestionadas de casi un 15%, como resultado de su éxito en la licitación de nuevas concesiones, que fue del 60%: Cintra Aparcamientos ganó en de cada 10 ofertas para nuevos proyectos o renovación de proyectos existentes que presentó. Cabe destacar que esta cifra no se ve afectada por la incorporación de Eguisa a Cintra en 2005 ya que las plazas de esta empresa, al ser participada, se incorporaron al cómputo en años anteriores. Los ingresos crecieron casi un 20%, hasta los 120 MM, y el EBITDA ascendió a cerca de 42 MM, un 43 6% más que en Como ya se ha dicho, parte de este aumento se debió a la integración de Eguisa en Cintra, a partir de Octubre de 2005, que resultó, al centrar Eguisa su actividad en aparcamientos de rotación maduros, en un aumento sustancial del margen EBITDA/ingresos. Otra parte sustancial, sin embargo, se ha debido a la mejora continuada en al evolución de los gastos de explotación.

10 Chicago Skyway Inicio de las operaciones (enero) Aumento de la tarifa para vehículos ligeros De 2$ a 2,5$ (febrero) Implantación de peaje electrónico (junio) Cerca de 3 millones de usuarios Refinanciación (agosto) MM$ Principales magnitudes Tráfico (IMD): Ingresos: 40,7 MM EBITDA: 29,9 MM En Enero de 2005 se incorporó a la cartera de proyectos gestionada por Cintra el proyecto Chicago Skyway, una autopista de peaje urbana de 12,5 Kms privatizada por el Ayuntamiento de Chicago y adjudicada a un consorcio liderado por Cintra en Diciembre de Desde su incorporación, el hito operativo más importante ha sido la implantación del sistema de peaje electrónico en Junio, mediante un acuerdo con la Illinois Toll Road Authority que ha resultado en una muy rápida implantación, con cerca de un 30% de utilización a finales de año. Ello ha permitido mejorar sustancialmente el servicio al usuario, reduciendo las colas. En Agosto, como ya ha comentado el Presidente, se refinanció la concesión, permitiendo un dividendo extraordinario por el que Cintra recuperó 166 MMUS$ el 44% de los fondos que había invertido en Enero, y aumentó la TIR de su capital remanente en 2 puntos porcentuales. El tráfico (IMD) a finales de año es de cerca de vehículos, con unos ingresos de 41 MM y un EBITDA de 30 MM.

11 R4 Madrid-Ocaña Primer año completo en funcionamiento Incremento medio del tráfico: 13% Récord de tráfico: 29 de abril. IMD de vehículos Mes de mayor tráfico: agosto Principales magnitudes Tráfico (IMD): Ingresos: 12,8 MM EBITDA: 4,5 MM 2005 ha sido el primer año completo de operación de la autopista R4 Madrid Ocaña. La IMD media a lo largo del año ha sido de 6.800, si bien el dato más relevante es que el tráfico ha aumentado en un 13% con respecto al de los meses que la autopista estuvo abierta en 2004, en consistencia con el comportamiento de una autopista en sus fases iniciales de operación, en las que experimenta fuertes crecimientos.

12 Al igual que el EBITDA, y no el Beneficio Neto, es la variable más adecuada para medir la evolución de nuestro negocio a lo largo del año, el Valor Actual Neto descontado de sus flujos de caja futuros es la variable que mejor refleja su valor. Conscientes de la dificultad que supone para el mercado el llevar a cabo esta valoración para cada unos de nuestros activos, hemos decidido elaborar y presentar al mercado una valoración indicativa de nuestros principales activos. Es preciso tener en cuanta que solamente estamos valorando por descuento de flujos de caja futuros aquellos activos que llevan el suficiente tiempo en explotación como para poder contrastar sus hipótesis de crecimiento con datos reales (407ETR, Chicago Skyway, Ausol, Autema, Europistas, M45, R4, Algarve y los proyectos de Chile). Los proyectos en construcción o recién abiertos al tráfico (Norte Litoral, N4 N6, Ocaña La roda y M203), se computan por su valor en libros que, típicamente, suele ser inferior al que resultaría de una valoración por flujos descontados, en la medida en la que las tasas de rentabilidad a las que se adjudicaron suelen ser mayores que las tasas a las que se descuentan posteriormente, cuando sus riesgos han disminuido. El valor estimado a 31 de Diciembre de 2005 del capital de Cintra, de acuerdo con esta metodología de valoración, asciende a MM, equivalentes a /acción. Esta valoración es superior a los MM que estimamos en Junio de 2005 debido a los siguientes factores: A la izquierda de la página se encuentran los factores vinculados a la gestión de la cartera de proyectos de Cintra. Estos son la incorporación de 148 MM de caja por la refinanciación de Chicago Skyway, el efecto de aumento del VAN de los flujos de caja que se deriva del perfil de crecimiento de nuestras concesiones y de su larga vida restante ( rolling forward : +146 MM ), la incorporación a la valoración por VAN de los flujos de caja futuros de Chicago Skyway (+165 MM ) y de R4 Ocaña La Roda (+148 MM ), y la introducción de de los datos reales de 2005, que han sido superiores a los que se esperaban en Junio (+ 60 MM ). En la parte derecha de la página se encuentran variables financieras vinculadas a la evolución de los mercados. Dado que tanto los tipos de interés como los tipos de cambio y las previsiones de inflación se extraen de datos objetivos cotizados en los mercados financieros, la variación de estas cotizaciones influye sobre la valoración. Así, la positiva evolución desde Junio de los tipos de cambio del CAD y del peso chileno frente al, ha resultado en un aumento de la valoración de 300 MM. La evolución a la baja de los tipos de interés desde Junio, en la zona y en Canadá, pese a la subida en Chile, ha resultado en un aumento de 169 MM. La evolución de las expectativas de inflación al alza en Canadá y en Chile han sido casi compensadas por su evolución a la baja en la zona, resultando en un pequeño aumento de valor de 42 MM. Es preciso destacar que las hipótesis operativas de crecimiento de ingresos, gastos e inversiones de las concesiones que se valoran por flujos de caja descontados no han sido objeto de revisión desde que se fijaron en Enero de 2005, pese a que, en algunos casos, los datos reales superan a los proyectados. En las próximas revisiones de la valoración, que se efectúan semestralmente con ocasión de la presentación de resultados a Diciembre y Junio, incorporaremos nuevos proyectos para los que se vaya disponiendo de suficientes datos operativos a la valoración por flujos de caja descontados y, puntualmente, revisaremos aquellas hipótesis operativas que se hayan quedado desfasadas. En millones de Caja Neta Deuda Matrices Rolling Forward Incorp. a DCF de Chicago Skyway Incorp. a DCF de Madrid- Ocaña Hipótesis Cierre año Sin efectos financieros Tipo de Cambio Tasa Libre de Riesgo Inflación

13 Perspectivas de la cartera de proyectos 1. Adjudicación definitiva: Cremona-Mantova/ Indiana Toll Road/ M-3 2. Crecimiento por nuevas autopistas: Indiana Toll Road Madrid-Levante N4-N6 (abierta al tráfico en diciembre 2005) 3. Posible resolución del litigio para las tarifas en Canadá 4. Reapalancamiento: Ausol/Aparcamientos/otros 5. Nuevos Proyectos: Mercados destacados: EE.UU., Grecia, Irlanda, España Cuáles son nuestras perspectivas y objetivos a corto plazo? Esperamos que a lo largo del año se produzca la adjudicación definitiva de las autopistas Mantova Cremona, en Italia, pendiente de la resolución de un recurso interpuesto por otro consorcio, y M3 en Irlanda, pendiente de la resolución de un recurso contra el trazado relativo a unos restos arqueológicos. Esperamos que las cifras de ingresos y EBITDA de Cintra continúen su crecimiento impulsadas por la puesta en funcionamiento de proyectos que no estuvieron operativos en 2005: primer año completo de funcionamiento de N4 N6, en Irlanda, y puesta en marcha de Indiana Toll Road y de Autopista Madrid Levante Ocaña La Roda. Esperamos que los pleitos que se mantienen con el Concedente en 407ETR puedan ser resueltos a lo largo de Prevemos acometer el reapalancamiento de Ausol y, sujeto a necesidades de fondos, de Aparcamientos o de otros proyectos maduros en España y Chile Esperamos un año con un nivel de actividad considerable en licitación, con concursos convocados en EEUU, Irlanda y Grecia, y ofertas ya presentadas pendientes de adjudicación en Grecia y en España

14 Ofertas pendientes de adjudicación Proyecto Inversión Bruta % Cintra Situación (MM ) Ionian Road (Grecia) ,34% Pendiente Málaga-Las Pedrizas (España) ,00% Pendiente Proyectos detectados y de posible interés: 40 Incidiendo en este último punto de posibles nuevos proyectos, tenemos en este momento dos ofertas presentadas pendientes de adjudicación. Esperamos que la resolución de dos de estos proyectos, la autopista Málaga Las Pedrizas, a la que se presentó un consorcio liderado por Ausol, y la autopista Ionian Road, en Grecia, con un volumen de inversión bruta total para ambos proyectos de aproximadamente MM avancen a lo largo de Tenemos detectados 40 proyectos de posible interés para Cintra en nuestros mercados objetivo que, posiblemente, resultarán en concursos convocados en 2006, 2007 y Para 2006 están programados concursos en Grecia, Irlanda y EEUU. Me despido de ustedes agradeciéndoles el que nos acompañen en nuestro proyecto de crecimiento al que todos los que trabajamos en Cintra seguiremos dedicando nuestra ilusión y esfuerzo. Muchas gracias a todos.

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