I N F O R M E A N U A L

Transcripción

1 INFORME ANUAL

2

3 Contenido Pág. Administración 6 Filosofía corporativa 8 Estructura societaria 10 Nuestros negocios 11 Participación de mercado 15 Composición de los activos 17 Comportamiento de la acción 17 Colinversiones en cifras 18 Informe de Gestión de la Junta Directiva y el Presidente Estados financieros individuales 45 Estados financieros consolidados 119 Informe de operaciones 205 Proyectos de expansión 229

4 Administración Junta Directiva José Alberto Vélez Cadavid Juan David Uribe Correa Gonzalo Alberto Pérez Rojas Alberto Gómez Ramírez Ángela María Orozco Gómez Juan Carlos Echevery Garzón (renunció) Juan Benavides Estévez-Bretón Fernando Uribe Escobar Consejero de la Junta Directiva y la Presidencia Directivos Presidente Juan Guillermo Londoño Posada Vicepresidencia de Operaciones Rafael Pérez Cardona Vicepresidencia de Desarrollo de Proyectos de Generación Adriano Amaya Suárez (E) Vicepresidencia de Nuevos Negocios Nuevo cargo Vicepresidencia de Asuntos Regulatorios Iván Mario Giraldo Gómez Vicepresidencia Financiera Ricardo Toro Ludeke Vicepresidencia Jurídica Rafael José Olivella Vives Vicepresidencia de Gestión Humana y Administrativa Bibiana Sánchez Gómez Auditoría Corporativa Juan Fernando Fernández Restrepo Revisor Fiscal PricewaterhouseCoopers Ltda. 6 7

5 Filosofía corporativa Misión Colinversiones es una compañía dedicada a proveer al mercado regional, con un excelente equipo de colaboradores, una oferta energética confiable, competitiva y sostenible. Visión Ser una organización apreciada en el sector energético regional, con resultados sostenibles e integralmente sobresalientes para nuestros clientes, inversionistas, colaboradores, la sociedad y el medio ambiente. Valores La Compañía trasciende gracias a su gente, y los valores gobiernan su actuar. Integridad y ética Confiabilidad Competitividad Crecimiento con rentabilidad Innovación y conocimiento Pasión por servir y espíritu colaborador Compromiso Respeto Sostenibilidad Gobierno corporativo 8 9

6 Estructura societaria Nuestros negocios Colinversiones y compañías subordinadas Generación: Colinversiones, EPSA, Termoflores y CETSA Generación Unidad Capacidad instalada neta MW Hidráulica 1 MW Térmica 2 MW Energía producida GWh Hidráulica GWh Térmica GWh Disponibilidad % Colinversiones y Termoflores % 94,86% 91,57% EPSA y CETSA % 94,06% 97,04% Proyectos de expansión Capacidad Entra en Avance instalada operación 2010 Amaime 20 MW Enero % Flores IV 169 MW 1Q % Hidromontañitas 20 MW 3Q % Alto Tuluá 20 MW 4Q % Bajo Tuluá 20 MW % Cucuana 55 MW % Miel II 120 MW 2013 n.a. Distribución: EPSA y CETSA Transmisión Unidad Subestaciones 220 kv Número 7 7 Líneas transmisión 220 kv Km Datos técnicos distribución Unidad Subestaciones 115 kv Número Subestaciones 34,5 kv Número Líneas de baja y media tensión Km Datos técnicos comercial Unidad Oficinas comerciales Número Puntos de atención y pago Número Puntos de atención telefónica Número Puntos de recaudo Número Incluye Central Hidroeléctrica Amaime 2 Considera entrada en operación del proyecto Flores IV y PPA Termovalle 10 11

7 Generación Calidad del servicio Unidad Número de clientes Número Pérdidas de energía % 9,71% 9,79% Recaudo de facturación % 100,1% 99,91% SAIDI EPSA Horas 24,1 27,0 SAIFI EPSA Veces 25,9 25,4 SAIDI CETSA Horas 8,8 9,0 SAIFI CETSA Veces 15,9 13,9 Distribución 12 13

8 Participación de mercado Participación principales generadores (diciembre 2010) MW % Menor Termo Hidro % Mercado 20% 15% 14% 8% 12% 7% EPM EMGESA ISAGEN EPM CODENSA ELECTRICARIBE EMCALI OTROS GECELCA AES CHIVOR OTROS Participación principales distribuidores (demanda por operador de red) GWh % 27% Series 2 Series 1 19% 15% 8% 4% 14 15

9 Composición accionaria Protección 10,44 % ING 5,77 % Composición de los activos Porvenir 5,58 % Inversiones Argos 50,05% Horizonte 5,77 % Colfondos 4,76% Skandia 1,81% Otros inversionistas nacionales 15,31% Extranjeros 0,48% Nota: las participaciones de los fondos de pensiones incluyen fondos de pensiones obligatorios, voluntarios y cesantías. Comportamiento de la acción Comportamiento de la accion vs. Índices 200% 150% 100% 50% Colinversiones IGBC Colcap Anuncios: interés IA en acciones y fusión CCI + IEI + ADI + CNI Compra Hidromontañitas, acciones de Generar y contrato compra venta CKC Venta CKC Anuncio 1era OPA InverArgos Venta acciones Grupo Sura y BVC Adquisición control EPSA Adquisición 47,32% EPSA Anuncio Split e incremento dividendo 36% Anuncio 2da OPA Inverargos 0-50% Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic dic dic Var. % IGBC % Colcap % Colinversiones % 16 17

10 Colinversiones en cifras Datos financieros consolidados Unidad Ingresos operacionales mm COP Ebitda mm COP Margen Ebitda % 37,10% 28,53% Utilidad (pérdida) operacional mm COP (5.918) Utilidad neta mm COP Datos bursátiles Unidad Precio de la acción COP Valorización anual % 12,7% 137,1% Precio / Valor en libros Veces 1,55 1,46 Yield % 0,71% 0,59% Capitalización bursátil mm COP Generación de empleo directo Unidad Colinversiones Número Termoflores Número EPSA Número CETSA Número

11 INFORME DE GESTIÓN DE LA JUNTA DIRECTIVA Y EL PRESIDENTE 2010

12 Informe de Gestión de la Junta Directiva y el Presidente Apreciados accionistas: Es muy satisfactorio para nosotros presentarles el informe de gestión de 2010, en el que se reflejan los resultados de la consolidación de una estrategia que posiciona a la Compañía Colombiana de Inversiones S.A. E.S.P., Colinversiones, como un actor relevante en el sector eléctrico colombiano. Fortalecimiento estratégico El año 2010 significó importantes avances en la consolidación del proceso de redireccionamiento estratégico que emprendió la Compañía en los últimos tres años con el propósito de transformarse integralmente, migrando de la anterior estrategia de holding de portafolio diversificado para convertirse en una compañía focalizada en el sector de energía. Fue así como el 30 de abril, luego de perfeccionarse un preacuerdo bursátil para la adquisición de acciones, firmado con Inversiones Argos S.A., la sociedad Colener S.A.S., Colener, filial de Colinversiones, adquirió acciones de la Empresa de Energía del Pacífico S.A. E.S.P., EPSA, lo que le permitió aumentar su participación y pasar del 47,32%, que había adquirido en 2009, al 50,01% del capital en circulación de esa sociedad y convertirse así en su accionista controlante. Asimismo, Colener realizó una Oferta Pública de Adquisición de acciones, OPA, por medio de la cual compró acciones ordinarias, las cuales representan el 0,97% de las acciones en circulación de esa compañía. De izquierda a derecha: Gonzalo Alberto Pérez Rojas, Juan David Uribe Correa, Ángela María Orozco Gómez, Juan Benavides Estévez-Bretón, José Alberto Vélez Cadavid, Juan Guillermo Londoño Posada, Alberto Gómez Ramírez, Fernando Uribe Escobar. Estas operaciones le permitieron a la Compañía consolidarse como una empresa relevante dentro del sector eléctrico colombiano. Actualmente, Colinversiones y su filial Termoflores S.A. E.S.P., Termoflores, hacen presencia en el negocio de generación y comercialización de electricidad, mientras que las subordinadas EPSA y CETSA lo hacen en los cuatro eslabones de la cadena eléctrica: generación, transmisión, distribución y comercialización. En generación, Colinversiones y sus subordinadas (Termoflores, EPSA y CETSA) conforman el cuarto mayor actor del mercado colombiano, con 16 plantas en operación que tienen una capacidad instalada de MW, los cuales incluyen el proyecto Flores IV, que entrará en operación en 2011, así como la representación comercial que EPSA tiene de Termovalle S.C.A E.S.P., Termovalle, con la que tiene un contrato de compra de energía a largo plazo por 140 MW (PPA por sus siglas en inglés)

13 Esta potencia equivale al 13% del Sistema Interconectado Nacional, SIN. La generación de todas estas unidades en 2010 representó un 10,7% del total de energía producida, mientras que la energía firme de las plantas de la organización, base para el Cargo por Confiabilidad, fue de GWh, un 12% de participación del SIN. El 3 de enero de 2011 entró en operación el proyecto hidroeléctrico Amaime, que fue desarrollado por EPSA y tiene una capacidad de 19,9MW. Esta central tuvo una inversión de $ millones y ha sido aprobada como Mecanismo de Desarrollo Limpio, MDL, lo que le da la posibilidad de emitir certificados de reducción de emisiones que podrán ser comercializados posteriormente a otros países industrializados. El portafolio de generación de la organización cuenta con un balance de tecnologías, en el cual las plantas hidráulicas son el 51% de la capacidad instalada y las térmicas el 49%, lo que le brinda a la organización la posibilidad de suministrar energía al mercado colombiano de una forma eficiente bajo diferentes escenarios hidrológicos y, además, al ser el segundo generador térmico del país, cumple la importante función de darle estabilidad y respaldo al sistema cuando este lo requiera. También es importante destacar que la mayor parte de las centrales de la organización pueden ser catalogadas, según estándares internacionales, como proveedoras de energía limpia. EPSA y su filial CETSA atienden clientes en 39 de los 42 municipios del Valle del Cauca. Asimismo, su demanda de energía como operador de red asciende a GWh-año, lo que la convierte en la quinta distribuidora más grande de Colombia. Cuenta con una infraestructura de kilómetros de líneas de media y baja tensión y 66 subestaciones de distribución. Adicionalmente, tiene siete subestaciones y 274 kilómetros de líneas de alta tensión. Esta evolución ha demandado no solo la consecución de recursos financieros para su ejecución, sino también la construcción de un modelo de gestión en el cual se reúnan las mejores prácticas de cada una de las empresas adquiridas. Es así como durante este año se desarrollaron en Colinversiones proyectos que aumentaron la eficiencia de los procesos, apalancados en el uso de nuevas herramientas tecnológicas, y se continuó trabajando en el programa de gestión del talento humano implementando los nuevos sistemas de compensación y gestión por competencias. También se crearon las áreas de Sostenibilidad Ambiental y Social y de Gestión Regulatoria, fundamentales para el desempeño en la industria eléctrica. Adicionalmente, se estructuró el Sistema Integrado de Gestión (SIG) y, dentro de él, el Sistema de Gestión de Calidad (SGC), que les permitió a Colinversiones y Termoflores recibir del Icontec la certificación bajo la norma ISO 9001:2008 para los procesos de generación de energía y comercialización de energía y gas. En el caso de EPSA, Colinversiones se enfocó, principalmente, en el conocimiento de sus operaciones, para lograr su eficaz direccionamiento y control. De igual forma, con la cesión del contrato de asistencia técnica a favor de Colinversiones, emprendió proyectos para mejorar la eficiencia en los procesos y fortalecer la tecnología informática, clave en el negocio de distribución. Asimismo, se apoyó decididamente el proceso de crecimiento y expansión, el cual ha alcanzado su primer logro con la entrada en operación comercial de la central Amaime en enero de Finalmente, como resultado del proceso de transformación y fortalecimiento estratégico llevado a cabo, el 89% de los activos de Colinversiones se encuentran ya invertidos en el sector eléctrico

14 Comportamiento del mercado eléctrico colombiano El comportamiento del mercado en 2010 estuvo fuertemente influenciado por las contrastantes condiciones climáticas que se evidenciaron en el transcurso del año. Durante los primeros cinco meses estuvo presente el fenómeno de El Niño, el cual se había formado a finales de 2009 e hizo que los aportes hidrológicos se ubicaran cerca a los niveles críticos históricos. Por otro lado, una vez este período de sequía terminó, se empezó a formar el fenómeno de La Niña, propiciando altos niveles hidrológicos al sistema, los cuales alcanzaron un nivel máximo mensual cuando se situaron un 58% por encima de los aportes medios históricos. La oferta de generación de electricidad, en respuesta a las fluctuaciones hidrológicas presentadas, tuvo una importante variación en la participación de las diferentes tecnologías. Para enfrentar el período de sequía, cuando los embalses se encontraban en niveles bajos, las plantas térmicas estuvieron generando constantemente, brindándole seguridad al sistema y alcanzando una participación máxima mensual de un 53% en enero; mientras que, cuando las condiciones hidrológicas mejoraron y los aportes se incrementaron, las plantas hidroeléctricas tuvieron una participación mensual de hasta un 80% en julio y agosto. El precio en la Bolsa, por consiguiente, presentó altas volatilidades y alcanzó un máximo diario de 308,07 $/kwh y un mínimo de 41,01 $/kwh. El precio promedio se ubicó en 130,13 $/kwh durante el año, inferior en un 7% al de A raíz de la presencia del fenómeno de El Niño, el Gobierno Nacional intervino el funcionamiento del mercado de energía mayorista por medio de diversas normas. Se destacan, por su efecto, las resoluciones que regularon la operación de las plantas térmicas con el fin de mantener los niveles esperados de los embalses, el racionamiento programado de gas natural vigente desde 2009 y la compra anticipada de energía a las plantas hidroeléctricas. Por su parte, la Comisión de Regulación de Energía y Gas, CREG, emitió normas para el funcionamiento del mercado de comercialización mayorista con las cuales se busca establecer un sistema de garantías para las actividades 26 27

15 de comercialización de electricidad, con miras a evitar el riesgo de insolvencia que se evidenció en el pasado fenómeno de El Niño respecto de algunos agentes. En diciembre se expidió la Ley 1428 de 2010, en la cual se mantienen los subsidios al consumo de subsistencia de los estratos 1 y 2, y la Ley 1430, en la que se regula el desmonte gradual de la contribución del 20% para los industriales hasta llegar al 0% en Finalmente, la CREG definió un nuevo marco regulatorio para el sector del gas natural que busca que el país cuente con un abastecimiento confiable de este combustible; asimismo, ha definido nuevas condiciones para el respaldo del Cargo por Confiabilidad. Colinversiones está participando activamente en las discusiones sobre estos asuntos y ha estado trabajando en asegurar el suministro, de mediano y largo plazo, de combustible para sus plantas térmicas bajo las nuevas condiciones fijadas por la Comisión. Operaciones de energía consolidadas Colinversiones, junto con Termoflores, EPSA y CETSA, generaron GWh, de los cuales las centrales hidroeléctricas, incluyendo las plantas menores, produjeron el 62%; las térmicas, el 29%, y las compras a Termovalle y a las centrales de cogeneración, representaron el 9% restante. Las plantas térmicas de la organización jugaron un papel fundamental para el sistema eléctrico colombiano al brindarle respaldo durante el período de sequía y llegaron a suministrar hasta el 14% de la energía térmica total mensual. En el año, Termoflores y Meriléctrica produjeron en conjunto GWh, lo que significa un incremento del 33% con respecto a 2009, beneficiándose de los mayores precios que se registraban en ese momento en la Bolsa. Por su parte, durante el segundo semestre, las condiciones hidrológicas del fenómeno de La Niña permitieron que las centrales hidroeléctricas tuvieran una mayor participación. Durante el año, Colinversiones, EPSA y CETSA generaron GWh de energía hidráulica, un 14% más que en Colinversiones y sus subordinadas vendieron en el mercado mayorista un total de GWh en el año, de los cuales GWh correspondieron a ventas en contratos y GWh a ventas en Bolsa, lo que equivale a un 44% y a un 56%, respectivamente. En comercialización minorista, durante 2010, EPSA y CETSA incorporaron nuevos usuarios; de ellos, 96% son residenciales, 3% comerciales y el 1% industriales y oficiales principalmente, lo que significa un 3,1% de crecimiento frente a La energía entregada durante 2010 ascendió a GWh, un 11,3% superior a la del año anterior, que representó ingresos por $ millones. Las ventas de energía al mercado regulado fueron de $ millones y se alcanzó una fidelización de clientes del 99,9%, mientras que las ventas al mercado no regulado fueron de $ millones, para obtener una fidelización del 92% como resultado del acercamiento, la asesoría y la entrega de servicios que agregan valor para los clientes. Es importante destacar, además, que la efectividad en el recaudo de estas subsidiarias fue del 100,1% en este negocio. Por otro lado, EPSA invirtió $ millones en el crecimiento y mejoramiento de los negocios de transmisión y distribución. Fue así como puso en marcha la implementación de la red de gestión remota para el control de protecciones y RTU, desde la sede Yumbo, en 16 subestaciones de transmisión y distribución, lo cual permitirá una atención oportuna de los eventos y requerimientos del sistema sin la necesidad del desplazamiento al sitio de ubicación de los grupos de trabajo. Adicional a esto, durante 2010 se obtuvo un indicador de pérdidas de 9,71%, el más bajo en la historia de la Empresa y comparable con los mejores estándares de operación del mercado

16 Proyectos de expansión en generación Con el propósito de fortalecer su presencia en el mercado eléctrico y complementar su portafolio de generación para brindar una oferta de energía eficiente y confiable al país, Colinversiones y sus subordinadas avanzan en la construcción de seis proyectos que le permitirán aumentar la capacidad en 404 MW, equivalente a un 24%. Este plan, iniciado en 2008, representa inversiones de alrededor de $1,39 billones. Para este plan de crecimiento, la organización cuenta con recursos de largo plazo, como la emisión de bonos, realizada por EPSA en abril de 2010, por $ millones y cuyos vencimientos son a siete, diez y veinte años. Esta financiación se suma al crédito por USD 150 millones otorgado en 2009 a Termoflores por la CAF (Corporación Andina de Fomento), la IFC (Corporación Financiera Internacional) y el DEG (Deutsche Investitions - und - Entwicklungsgesellschaft). El proyecto Flores IV, que entrará en operación en el primer trimestre de 2011, consiste en la integración de dos de las unidades de generación de Termoflores (Flores II y Flores III) en un ciclo combinado, que le permitirá aumentar su capacidad en 169 MW, para alcanzar un total de 610 MW. Termoflores, con este proyecto, se posiciona como una central térmica altamente competitiva, incrementando su capacidad en un 38% con un aumento marginal en el consumo de gas natural. Al finalizar 2010, en el proyecto se habían invertido $ millones y este se encontraba en un 99,4% de avance. Como parte de la estrategia de crecimiento en generación hidráulica, la organización está construyendo tres pequeñas centrales de 20 MW: Hidromontañitas, Alto Tuluá y Bajo Tuluá, las cuales, al cierre del año, estaban en un avance de 72%, 76% y 62%, respectivamente. Por otro lado, en noviembre se autorizó el inició de la construcción del proyecto hidroeléctrico Cucuana, de 55 MW, que aprovechará los ríos Cucuana y San Marcos en el municipio de Roncesvalles (Tolima) y se espera que entre en operación comercial en Finalmente, en el proyecto Miel II, de 120 MW, se siguió avanzando en las actividades previas a su ejecución. Resultados financieros consolidados Los estados financieros consolidados de 2010 incorporan los activos, los pasivos, el patrimonio y los resultados de EPSA, mientras que los de 2009 no lo hacen debido a que en ese momento no se tenía una posición controlante en dicha sociedad. Al cierre de 2010, los ingresos operacionales de la Compañía alcanzaron $ millones, $ millones más que en 2009, lo que equivale a un incremento del 190%. Los ingresos por las actividades de prestación de servicios públicos fueron $ , superiores en un 218% a los registrados el año anterior; de estos, $ millones corresponden a ventas de energía eléctrica en Bolsa, y $ millones, a ventas en contratos; $ millones, a ingresos por distribución; $ millones, a Cargo por Confiabilidad; $ millones, a comercialización de gas natural, y $ millones, a otros ingresos por prestación de servicios públicos. Por su parte, los ingresos por venta de bienes, correspondientes a las subordinadas de seguridad industrial, fueron de $ millones. Debido al compromiso de venta sobre sus participaciones en las sociedades Hotel de Pereira S.A. y Promotora de Hoteles Medellín S.A., en 2010 la Compañía no incorporó en sus estados financieros consolidados los ingresos, costos y gastos por las actividades hoteleras. Los costos de ventas ascendieron a $ millones, de los cuales $ millones corresponden a generación y comercialización de energía; $ millones, a venta de suministro y transporte de gas, y $ millones, a venta de bienes comercializados. La mayor generación térmica que se registró durante el año incidió en el comportamiento de los costos de ventas al presentarse un mayor consumo de combustible. La utilidad bruta, por consiguiente, ascendió a $ millones, incrementándose en un 748% al compararla con los $ millones obtenidos al cierre de

17 Los gastos operacionales, por su parte, fueron de $ millones y se obtuvo una utilidad operacional de $ millones. El Ebitda consolidado ascendió a $ millones, lo que corresponde a un margen de 37,10%. Los ingresos no operacionales fueron de $ millones, de los cuales $ millones corresponden a dividendos provenientes de EPSA del ejercicio 2009; se registraron como ingresos, debido a que en la fecha en que estos se decretaron no se tenía el control accionario de esa sociedad. A partir de 2011, los dividendos de esta subsidiaria ya no se registrarán como ingreso, sino como un menor valor de la inversión debido a que sus resultados se reconocerán por el método de participación patrimonial. Asimismo, incluye $ millones recibidos por concepto de compensaciones por la no entrega de gas natural durante el racionamiento que de este energético se vivió durante el fenómeno de El Niño y que no son recurrentes. De igual manera, los ingresos no operacionales incluyen recuperaciones de impuesto de industria y comercio por $ millones e ingresos extraordinarios por $ millones, correspondientes al reintegro de garantías financieras para respaldar la construcción del Proyecto Flores IV. Es importante resaltar que en 2009 se registraron ingresos operacionales por $ millones, provenientes de la utilidad en venta de inversiones debido a que durante ese año la Compañía ejerció como actividad principal la gestión de su portafolio. En este informe, dichos ingresos se presentan como no operacionales con el fin de hacer más comprensibles los resultados de la organización. Los gastos financieros fueron $ millones; los ingresos por diferencia en cambio neta, $7.428 millones, y los gastos no operacionales, $ millones. Finalmente, la utilidad neta fue de $ millones, la cual no es comparable con la obtenida en 32 33

18 2009 cuando se realizaron importantes operaciones no recurrentes de desinversión. Los activos totales consolidados ascendieron a $6,74 billones, que están conformados por activos corrientes por $ millones y activos no corrientes por $5,85 billones. Dentro de los activos corrientes, se destacan recursos líquidos (disponible e inversiones temporales) por $ millones, deudores por $ millones, inventarios por $8.472 millones y gastos pagados por anticipado por $6.895 millones. Por su parte, en los activos no corrientes se resalta la cuenta inversiones permanentes por $ millones, la cual presenta una disminución del 87%, principalmente, por la adquisición del control de EPSA, en abril, que implica la eliminación de la inversión y la incorporación de los activos y pasivos al estado financiero. Igualmente, se presenta un efecto importante en la cuenta de propiedades, planta y equipo, la cual refleja un incremento del 273%, para alcanzar $3,05 billones. Por último, se destacan también las valorizaciones, que cerraron el año en $1,92 billones; de éstas, $1,62 billones corresponden a propiedades, planta y equipo, y $ millones, a la participación en Grupo de Inversiones Suramericana S.A. Al final del año, el pasivo total ascendió a $2,58 billones, de los cuales $ millones corresponden a pasivos corrientes, y $2,09 billones, a pasivos no corrientes. Dentro de los pasivos corrientes, se destacan las obligaciones financieras por $ millones, las cuales disminuyeron en un 96% en razón al proceso que se realizó durante el año para ajustar la estructura de capital a un perfil consistente con el ciclo financiero del negocio eléctrico, extendiendo el plazo de los vencimientos de las obligaciones y reduciendo los costos financieros. En ese mismo sentido, el endeudamiento de largo plazo (obligaciones financieras y bonos y papeles comerciales), reflejado en los pasivos no corrientes, tuvo un incremento del 359%, para alcanzar un total de $1,81 billones, en los que se destacan $ millones registrados en bonos y papeles comerciales, producto de la emisión que realizó EPSA en abril para financiar su plan de expansión, y $ millones de la deuda que Colinversiones contrató con Bancolombia a largo plazo. El patrimonio, a diciembre 31, ascendió a $2,68 billones, frente a $2,29 billones del año anterior y el valor intrínseco fue de $3.731,22, un 17,16% más que en 2009 si se considera para este cálculo el número de acciones en circulación después del split realizado. Resultados financieros individuales Los ingresos operacionales de la Compañía, los cuales provienen de las actividades de prestación de servicios públicos, fueron de $ millones durante 2010, lo que significa una disminución del 9,08% en comparación con Este decrecimiento se debe fundamentalmente a la menor comercialización de gas natural debido al racionamiento vivido durante el primer semestre del año. Como consecuencia de esto, Colinversiones recibió de su proveedor $ millones por concepto de compensaciones, los cuales están registrados en las cuentas de ingresos no operacionales. Los costos de ventas fueron de $ millones, inferiores en un 35% a los del año anterior, para obtener una utilidad bruta de $ millones. Por su parte, la utilidad operacional fue de $ millones, mientras que el Ebitda ascendió a $ millones, para un margen Ebitda de 21,06%. Los ingresos correspondientes a utilidad por método de participación que se muestran en los ingresos no operacionales ascendieron a 34 35

19 $ millones, los cuales incluyen $ millones de Colener (sociedad por medio de la cual se controla EPSA) y $ millones de Termoflores. El neto de los ingresos y gastos no operacionales fue de $ millones y la utilidad neta, de $ millones. Los activos totales individuales ascendieron a $3,74 billones; de estos, $ millones corresponden a activos corrientes y $3,61 billones, a activos no corrientes. Los pasivos totales fueron de $1,06 billones, compuestos por $ millones como pasivos no corrientes y $ millones registrados como pasivos corrientes, los cuales disminuyeron en un 90% por el ajuste a la estructura de capital explicado. Finalmente, el patrimonio alcanzó $2,68 billones. La acción y el mercado bursátil El 26 de abril se realizó el split de la acción de Colinversiones que la Asamblea General había autorizado en su reunión ordinaria de 2010; fue así como la Compañía pasó de tener acciones ordinarias en circulación a El mercado tuvo un comportamiento positivo durante 2010, con valorizaciones de los índices IGBC, Colcap y Col20 del 34%, 33% y 30%, respectivamente. La acción de Colinversiones registró, por su parte, una valorización del 13%. El precio de cierre de 2010 fue de $5.770 y la capitalización bursátil de $4,15 billones. Durante 2010, teniendo en cuenta el split, se registró un precio máximo de $7.000, uno mínimo de $5.000 y un precio promedio de $ En 2010 se transaron acciones por valor de $ millones. Es importante destacar que el 30 de septiembre Inversiones Argos S.A. adquirió en el mercado acciones, que representan el 1,31% del total de acciones de Colinversiones en circulación, con lo cual se convirtió en la matriz de la Compañía al poseer el 50,05% de sus acciones. Sostenibilidad Durante el año, la Compañía continuó trabajando en la consolidación de un modelo de sostenibilidad dinámico y participativo que, por medio de la interacción con sus grupos de interés y las prácticas de buen gobierno, busca la generación de valor económico, social y ambiental en el largo plazo. Entre otras, lo anterior se ve reflejado en la última medición de la Encuesta Código País, en la cual Colinversiones acogió el 85,37% de las recomendaciones del programa, destacándose positivamente entre los emisores colombianos. Asimismo, como parte integral del esquema de sostenibilidad, la Compañía adoptó, dentro de sus procesos de decisión y operación, medidas para la identificación, evaluación y gestión de los riesgos a los que está expuesta, aplicando prácticas internacionales para proteger las personas, los activos y los resultados. Aspectos legales La organización ha atendido debidamente sus procesos judiciales y asuntos legales y no recibió notificación de demandas ni sanciones en su contra que pudiesen llegar a afectar materialmente su situación financiera

20 Durante el año se evaluó el desempeño de los sistemas de revelación y control de la información financiera y se concluyó que funcionaban adecuadamente. Colinversiones observó la legislación aplicable en materia de propiedad intelectual y acató las disposiciones que regulan lo concerniente a los derechos de autor. El software usado por la Compañía es legal y fue adquirido a proveedores autorizados. Las operaciones realizadas con administradores y accionistas se celebraron con estricta observancia de lo previsto en las normas pertinentes y atendiendo condiciones de mercado. En las notas número 27 y 31 de los estados financieros individuales y consolidados, respectivamente, se detallan dichas transacciones. Los aspectos relacionados con el Artículo 446 del Código de Comercio se encuentran contenidos en los estados financieros, en el informe del Revisor Fiscal y en este documento. Hechos relevantes posteriores al cierre En desarrollo de su proceso de redireccionamiento estratégico y de focalización de inversiones en el sector de la energía y luego de permanecer más de 40 años en el sector, la Compañía vendió, el pasado 12 de enero, a New Continent Hotels S.A.S. su participación en el Hotel de Pereira S.A. y en la Promotora de Hoteles Medellín S.A. Perspectivas La presencia del fenómeno de La Niña durante los primeros meses del año marcará una tendencia a la baja en los precios de la Bolsa debido al mayor aporte esperado de la generación hidráulica; se prevé que este comportamiento se reversará a medida que se reduzcan los aportes hidrológicos. Con la entrada en operación comercial de Flores IV, se espera que la generación de la planta Termoflores se incremente debido a la mayor eficiencia que alcanza la unidad y que permitirá una mejor posición competitiva en el mercado. De igual forma, la entrada en funcionamiento de la central Amaime (EPSA) en enero y el inicio de actividades de Hidromontañitas en el segundo semestre permitirán comercializar una mayor cantidad de energía. Por su parte, la central Termovalle, con la cual EPSA tiene un contrato de compra de energía a largo plazo (PPA por sus siglas en inglés), resultó afectada durante la pasada temporada invernal y estará fuera de servicio por lo menos la primera mitad del año. La compañía propietaria de la planta ha iniciado todas las labores para su recuperación; a su vez, EPSA viene adelantando las gestiones para garantizar los ingresos por Cargo por Confiabilidad que se obtienen de este contrato. También es importante mencionar que recientes modificaciones en la legislación tributaria colombiana implicarán para la industria eléctrica en general, debido a las altas inversiones en activos fijos, mayores erogaciones fiscales en los próximos años, a los cuales no será ajena Colinversiones ni sus subordinadas. En 2011, la Compañía mantendrá su meta de seguir optimizando las operaciones actuales y avanzará en la estrategia de crecimiento rentable y sostenible con la construcción de los proyectos de expansión en curso y la identificación y el desarrollo de nuevas oportunidades de inversión y su respectiva financiación

21 Finalmente, la Junta Directiva y la Presidencia agradecen a ustedes, accionistas, por la confianza depositada en la organización, así como a los colaboradores, clientes y proveedores por su compromiso y apoyo en el logro de los resultados que se acaban de presentar. Medellín, 22 de febrero de 2011 José Alberto Vélez Cadavid Gonzalo Alberto Pérez Rojas Juan David Uribe Correa Alberto Gómez Ramírez Ángela María Orozco Gómez Juan Benavides Estévez-Bretón Juan Guillermo Londoño Posada Presidente 40 41

22 Proposición de la Junta Directiva y la Presidencia Proyecto de distribución de utilidades del ejercicio 2010 La Junta Directiva y la Presidencia, teniendo en cuenta los avances que se han logrado en la estrategia de transformación de Compañía Colombiana de Inversiones S.A. E.S.P. en una empresa enfocada en el sector de la energía, presenta a la Asamblea General de Accionistas la siguiente propuesta: 1. Reclasificar la reserva ocasional: Trasladar la reserva ocasional a disposición de la Asamblea General de Accionistas a una reserva ocasional para mantenimiento del patrimonio Reserva ocasional a disposición de la Asamblea General de Accionistas $ Reserva ocasional para mantenimiento del patrimonio $ Sumas iguales $ $ Apropiar de las utilidades del ejercicio 2010: Utilidad antes de provisión para impuesto sobre la renta $ Apropiar de las reservas para distribución de utilidades: Apropiar para distribución de utilidades $ de la reserva ocasional para mantenimiento del patrimonio $ Dividendo total de $ $ Dividendo ciento por ciento (100%) no gravado para el accionista de ochenta y un pesos con sesenta centavos ($81,60) anuales por acción, sobre acciones, el cual se causará inmediatamente sea decretado por la Asamblea General de Accionistas y será pagado en dinero efectivo en cuatro cuotas de veinte pesos con cuarenta centavos ($20,40) por acción en abril, julio y octubre de 2011 y enero de 2012, entre los días 14 y 25 de los respectivos meses. Sumas iguales $ $ De conformidad con la Circular Externa 013 de 1998 y la Carta Circular Externa 04 de 1999, emitidas por la Superintendencia Financiera, toda negociación de acciones que sea realizada entre el primer día de pago de dividendos y los diez días hábiles inmediatamente anteriores al pago, será sin dividendo para el comprador y este lapso se considerará como período ex - dividendo, período en el cual toda negociación de acciones que se realice a través de la Bolsa de Valores de Colombia implica, para el accionista vendedor, el derecho de percibir los dividendos que se encuentren pendientes de pago. Menos provisión para impuesto sobre la renta 0 Utilidad neta del ejercicio 2010 $ Suma disponible $ Donación a la Fundación Colinversiones $ Reserva ocasional para mantenimiento del patrimonio $ Reserva ocasional para crecimiento y expansión $ Sumas iguales $ $

23 ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES

24 Estados financieros individuales Informe del Revisor Fiscal A la Asamblea de Accionistas de Compañía Colombiana de Inversiones S. A. E.S.P. 22 de febrero de 2011 He auditado los balances generales de Compañía Colombiana de Inversiones S. A. E.S.P. al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los correspondientes estados de resultados, de cambios en el patrimonio de los accionistas, de cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo de los años terminados en esas fechas y el resumen de las principales políticas contables indicadas en la Nota 3 y otras notas explicativas. La administración es responsable por la adecuada preparación y presentación de estos estados financieros de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia para instituciones vigiladas por la Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios. Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener el control interno relevante para que estos estados financieros estén libres de errores de importancia relativa debido a fraude o error; seleccionar y aplicar las políticas contables apropiadas, así como establecer los estimados contables que sean razonables en las circunstancias. Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre dichos estados financieros con base en mis auditorías. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones de revisoría fiscal y llevé a cabo mi trabajo de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Estas normas requieren que planee y efectúe la auditoría para obtener una seguridad razonable de si los estados financieros están libres de errores de importancia relativa. Una auditoría de estados financieros comprende, entre otras cosas, realizar procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los valores y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación del riesgo de errores de importancia relativa en los estados financieros. En la evaluación de esos riesgos, el revisor fiscal considera el control interno relevante de la entidad para la preparación y razonable presentación de los estados financieros, con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye evaluar lo apropiado de las políticas contables usadas y de las estimaciones contables realizadas por la administración de la entidad, así como evaluar la presentación de los estados financieros en conjunto. Considero que la evidencia de auditoría que obtuve proporciona una base razonable para fundamentar la opinión que expreso a continuación. En mi opinión, los citados estados financieros auditados por mí, que fueron fielmente tomados de los libros, presentan razonablemente, en todos los aspectos significativos, la situación financiera de Compañía Colombiana de Inversiones S. A. E.S.P. al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los resultados de sus operaciones, los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia para instituciones vigiladas por la Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios, los cuales fueron aplicados de manera uniforme. Con base en el resultado de mis pruebas, en mi concepto: a) La contabilidad de la Compañía ha sido llevada conforme a las normas legales y a la técnica contable. b) Las operaciones registradas en los libros y los actos de los administradores se ajustan a los estatutos y a las decisiones de la Asamblea. c) La correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y de registro de acciones se llevan y se conservan debidamente. d) Existen medidas adecuadas de control interno, de conservación y custodia de los bienes de la Compañía y los de terceros que están en su poder. e) Existe concordancia entre los estados financieros que se acompañan y el informe de gestión preparado por los administradores. f) La información contenida en las declaraciones de autoliquidación de aportes al Sistema de Seguridad Social Integral, en particular la relativa a los afiliados y a sus ingresos base de cotización, ha sido tomada de los registros y soportes contables. La Compañía no se encuentra en mora por concepto de aportes al Sistema de Seguridad Social Integral. g) La administración de la Compañía dio cumplimiento a las instrucciones establecidas en la Circular Externa 062 de diciembre de 2007, mediante la cual la Superintendencia Financiera de Colombia estableció la obligación de implementar mecanismos para la prevención y control del lavado de activos y financiación del terrorismo provenientes de actividades ilícitas a través del mercado de valores. Mi auditoría fue realizada con el propósito de emitir una opinión sobre los estados financieros básicos tomados en conjunto del año La información adicional requerida por la Superintendencia Financiera incluida como información suplementaria, se presenta para propósitos de análisis adicional y no es parte requerida de los estados financieros básicos. Dicha información ha sido sometida a los procedimientos de auditoría de los estados financieros básicos y, en mi opinión está presentada razonablemente en todo aspecto sustancial relativo a los estados financieros básicos tomados en conjunto. Carlos Molina Betancur Revisor Fiscal Tarjeta Profesional No T Miembro de PricewaterhouseCoopers Ltda

25 Certificación del Representante Legal y Contador de la Compañía 22 de febrero de 2011 A los señores accionistas de Compañía Colombiana de Inversiones S.A. E.S.P. Los suscritos Representante Legal y Contador de Compañía Colombiana de Inversiones S.A. E.S.P. certificamos que en los estados financieros de la Compañía, con corte al 31 de diciembre de 2010 y 2009, antes de ser puestos a su disposición y de terceros se verificó lo siguiente: 1. Todos los activos y pasivos, incluidos en los estados financieros de la Compañía al 31 de diciembre de 2010 y 2009, existen y todas las transacciones incluidas en dichos estados se han realizado durante los años terminados en esas fechas. 2. Los activos representan probablemente beneficios económicos futuros (derechos), y los pasivos representan probablemente sacrificios económicos futuros (obligaciones), obtenidos o a cargo de la Compañía al 31 de diciembre de 2010 y Todos los hechos económicos realizados por la Compañía, durante los períodos terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, han sido reconocidos en los estados financieros. 4. Los ingresos y egresos causados corresponden a la realidad de la Compañía y se han clasificado con base en las estipulaciones legales vigentes. 5. Todos los elementos han sido reconocidos por sus valores apropiados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. 6. Todos los hechos económicos que afectan la Compañía han sido correctamente clasificados, descritos y revelados en los estados financieros. 7. Los estados financieros y el informe de gestión no contienen vicios, imprecisiones o errores que impidan conocer la verdadera situación patrimonial o las operaciones de la Compañía. Compañía Colombiana de Inversiones S.A. E.S.P. Balance General Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 (Valores expresados en millones de pesos colombianos) Notas Activo Activo corriente Disponible Inversiones temporales Deudores, neto Gastos pagados por anticipado Total activo corriente Activo no corriente Deudores, neto Inventarios Inversiones permanentes, neto Propiedades, planta y equipo, neto Cargos diferidos, neto Bienes adquiridos en leasing financiero, neto Intangibles, neto Otros activos Valorizaciones y desvalorizaciones, neto Total activo no corriente Total activo Pasivo y patrimonio de los accionistas Pasivo corriente Obligaciones financieras Cuentas por pagar Obligaciones laborales y de seguridad social integral Pasivos estimados y provisiones Otros pasivos Total pasivo corriente Pasivo no corriente Obligaciones financieras Pasivos estimados y provisiones Total pasivo no corriente Total pasivo Patrimonio de los accionistas (ver estado adjunto) Total pasivo y patrimonio de los accionistas Cuentas de orden Las notas 1 a 30 que se acompañan forman parte integral de los estados financieros Juan Guillermo Londoño Posada Representante Legal Jorge Nelson Ortiz Chica Contador Tarjeta Profesional No T Juan Guillermo Londoño Posada Representante Legal (Ver certificación adjunta) Jorge Nelson Ortiz Chica Contador Tarjeta Profesional No T (Ver certificación adjunta) Carlos Molina Betancur Revisor Fiscal Tarjeta Profesional No T (Ver informe adjunto) 48 49

26 Compañía Colombiana de Inversiones S.A. E.S.P. Estado de Resultados Años terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 (Valores expresados en millones de pesos colombianos) Notas Ingresos operacionales Ingresos por las actividades de prestación de servicios públicos Costo de ventas Costo de ventas por las actividades de prestación de servicios públicos 22 ( ) ( ) Utilidad bruta Gastos operacionales de administración 23 (36.018) (62.124) Utilidad (pérdida) operacional (40.592) Ingresos y gastos no operacionales Ingresos no operacionales Gastos financieros 25 (78.857) ( ) Diferencia en cambio, neta (5.145) (36.589) Gastos no operacionales 26 (49.601) ( ) Utilidad antes de provisión para impuesto sobre la renta Provisión para impuesto sobre la renta Utilidad neta del año Utilidad neta por acción (en pesos colombianos) 463, ,41 Las notas 1 a 30 que se acompañan forman parte integral de los estados financieros Compañía Colombiana de Inversiones S.A. E.S.P. Estado de Cambios en el Patrimonio de los Accionistas Años terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 (Valores expresados en millones de pesos colombianos) Notas Capital suscrito y pagado Saldo al comienzo del año Suscripción de acciones a $2,5 por acción aprobada por los accionistas en el proceso de fusión en Saldo al final del año Prima en colocación de acciones Saldo al comienzo y al final del año Utilidades retenidas apropiadas Saldo al comienzo del año Apropiaciones de los resultados del año aprobadas por la Asamblea General de Accionistas Incremento de las reservas por efecto fusión Apropiaciones aprobadas por los accionistas para el pago de dividendos sobre las acciones emitidas en el proceso de fusión 1 - (2) Saldo al final de año Utilidades retenidas no apropiadas Saldo al comienzo del año Apropiaciones aprobadas por la Asamblea General de Accionistas para llevar a utilidades retenidas aprobadas ( ) ( ) Dividendos decretados en efectivo a razón de $3,4 por acción y por mes por el periodo abril de 2010 a marzo de 2011 sobre acciones (29.358) - Dividendos decretados en efectivo a razón de $25 por acción y por mes por el periodo abril de 2009 a marzo de 2010 sobre acciones - (21.579) Apropiaciones aprobadas por la Asamblea General de Accionistas para efectuar donación a Fundación Colinversiones (1.000) (750) Utilidad neta del año Saldo al final de año Superávit por revalorización del patrimonio Saldo al comienzo del año Causación del impuesto al patrimonio 19 - (4.281) Disminución por efecto de la fusión 1 - (24.578) Saldo al final de año Juan Guillermo Londoño Posada Representante Legal (Ver certificación adjunta) Jorge Nelson Ortiz Chica Contador Tarjeta Profesional No T (Ver certificación adjunta) Carlos Molina Betancur Revisor Fiscal Tarjeta Profesional No T (Ver informe adjunto) Superávit por método de participación Saldo al comienzo del año Resultado neto de la aplicación del método de participación del año (27.304) Disminución por liquidación de compañías controladas 9 - (52.277) Disminución por efecto de la fusión 1 - (43.861) Saldo al final de año Superávit por valorizaciones Saldo al comienzo del año Movimiento en el año ( ) Incremento de las valorizaciones por efecto de la fusión Saldo al final de año Total del patrimonio Las notas 1 a 30 que se acompañan forman parte integral de los estados financieros 50 Juan Guillermo Londoño Posada Representante Legal (Ver certificación adjunta) Jorge Nelson Ortiz Chica Contador Tarjeta Profesional No T (Ver certificación adjunta) Carlos Molina Betancur Revisor Fiscal Tarjeta Profesional No T (Ver informe adjunto) 51