RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACION DE RIESGO

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1 RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACION DE RIESGO EMISOR: BANCO PROVINCIAL, S.A. BANCO UNIVERSAL DESCRIPCION DE LOS TITULOS: Acciones Preferidas hasta por la cantidad de TRESCIENTOS MIL MILLONES DE BOLIVARES (Bs ), emisión aprobada por la Junta Directiva en Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 11 de Enero de USO DE LOS FONDOS: Los fondos serán destinados al desarrollo y mantenimiento de la estructura financiera del Banco, a fortalecer la estructura patrimonial, que soporte los planes de negocio de la institución y en general a la realización de actividades relacionadas con su objeto social. INFORMACION ANALIZADA: a) Estados financieros consolidados al 31 de Diciembre de los años 2004, 2005 y 2006 auditados por Espiñeira, Sheldon & Asociados, incluyendo los estados financieros auditados por los semestres finalizados al 30 de Junio de 2004, 2005, 2006 y b) Entrevistas con Ejecutivos de la empresa. c) Información sectorial. RIESGO: A2 Categoría: A : Corresponde a aquellos instrumentos con una buena capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no debería verse afectada ante eventuales cambios en el emisor, en el sector o área a que éste pertenece, o en la economía, sólo en casos extremos, pudiera afectarse levemente el riesgo del instrumento calificado. Sub-categoría: A2 : Se trata de instrumentos con mínimo riesgo de inversión, su capacidad de pago, tanto del capital como de los intereses, es muy buena. Según la opinión del calificador, de producirse cambios predecibles en la sociedad emisora, en el sector económico a que ésta pertenece o en la marcha de la economía en general, no se incrementaría significativamente su riesgo. PERIODICIDAD DE LA REVISION: Ciento ochenta (180) días contados a partir del inicio de la oferta pública autorizada por la Comisión Nacional de Valores, o cuando SOFTline Ratings, C.A. tenga conocimiento de hechos que puedan alterar substancialmente el nivel de riesgo de los títulos valores emitidos. EDUARDO GRASSO V. BEATRIZ FERNÁNDEZ R. MA. ANTONIETA MAGALDI Caracas, 14 de Septiembre de 2007 Nº DIC-SR-17/2007 1

2 CALIFICACION El BANCO PROVINCIAL se encuentra entre las instituciones líderes del sistema financiero venezolano, manteniendo adecuados niveles de liquidez, solvencia y una baja morosidad de su Cartera de créditos, apoyada en bajos niveles de Activos improductivos. Por otro lado, aún cuando pertenece a un sector expuesto a un creciente riesgo regulatorio, su Gerencia ha demostrado la flexibilidad y adaptabilidad suficientes, que le han permitido crecer, aún en escenarios adversos. La emisión de acciones preferidas forma parte de una estrategia que le permitirá fortalecer su estructura patrimonial, que respalde un crecimiento sostenido del negocio, y aún cuando la emisión está expuesta a diversos tipos de riesgos (de liquidez y de liquidación), así como a la incertidumbre propia del largo plazo, las condiciones estipuladas dentro del prospecto de emisión mitigan en parte los riesgos que se asumen, considerando además el respaldo que significa pertenecer al Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), que según lo señaló la Gerencia, mantendrá sus inversiones en el país. Hechas estas consideraciones y tomando en cuenta que el riesgo de este tipo de instrumentos es superior al de una emisión de obligaciones, la Junta Calificadora otorgó la calificación A2 para el programa de Acciones Preferidas de BANCO PROVINCIAL, S.A. BANCO UNIVERSAL, hasta por la cantidad de TRESCIENTOS MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs ). 1.-ANTECEDENTES BANCO PROVINCIAL S.A. (inicialmente llamado Banco Provincial de Venezuela), fue constituido en 1952 e inició actividades el 15 de Octubre de 1953, con un capital de Bs , concentrando sus operaciones en las regiones capital y central del país. Posteriormente, en 1970 modifica su estructura patrimonial, de acuerdo con lo establecido en la reforma de la Ley General de Bancos, donde se fijó como limite máximo 20% de participación de inversionistas extranjeros en el capital social de los bancos locales. En esta misma década, cambia su denominación social a BANCO PROVINCIAL. En Noviembre de 1996 el BANCO PROVINCIAL se convierte en el primer banco universal que entra en actividad en el país, ampliando su enfoque de negocios para incluir actividades propias de la banca especializada. En 1997, el Grupo Banco Bilbao Vizcaya -hoy Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA)-, adquiere la mayoría accionaria del Banco Provincial, como parte de su estrategia de expansión en América Latina, incrementando su participación progresivamente hasta 55,14%. BBVA es una de las instituciones financieras internacionales de mayor prestigio, solidez y rentabilidad en España, con presencia en más de 30 países, una red de casi 7 mil oficinas y alrededor de 85 mil empleados en todo el mundo. En América Latina, el Grupo opera en 10 países. 2.-MERCADOS Y COMPETENCIA Durante el año 2006, el sistema bancario tuvo un desempeño favorable, impulsado por el crecimiento de la actividad económica, el mantenimiento de una política fiscal expansiva apoyada en los recursos provenientes de los ingresos fiscales petroleros, la mayor recaudación tributaria, el endeudamiento interno, los recursos excedentes del año 2005 y un sólido sector externo gracias al significativo aumento de los precios petroleros que compensó la caída en los volúmenes de producción. El comportamiento del Sistema bancario venezolano en el año 2006 estuvo caracterizado por un aumento del 59,93% de la cartera de crédito, un 81,20% de aumento de las captaciones del público, mientras que la intermediación crediticia se ubicó en 48,81% (54,1% en Dic-05)1. Una señal de este comportamiento es la recuperación del índice de profundización financiera, construido como la razón entre la Cartera de crédito y el Producto Interno Bruto (PIB) (Ver Gráfico 1). 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Gráfico 1: Índice de profundización financiera FUENTE: Banco Central de Venezuela (BCV), SAIF y Cálculos propios Al evaluar la penetración que el sistema bancario tiene sobre el financiamiento de las actividades económicas, los resultados indican un apalancamiento relativamente bajo. En este sentido, el índice de profundización financiera, factor que intenta medir el uso del sistema bancario como mecanismo de financiación por parte de la economía, si bien muestra una recuperación a partir del 2003, aún se ubica en un nivel relativamente bajo (16,29%) en comparación con el promedio para los principales países industrializados (71%) y de la región (30%)2. 1 Asociación Bancaria de Venezuela. Evolución del Sistema Financiero Venezolano. Enero Colombia 22,2%, Perú 15,7% y México 13,6%, conforme a cifras publicadas en las páginas web de los bancos centrales y las superintendecias. 2

3 Para el primer semestre de 2007 la banca continuó manteniendo el desempeño favorable que ha venido mostrando desde inicios del año 2004, evidenciando una sostenida mejora en los índices de intermediación financiera, altos niveles de liquidez, adecuada calidad de la cartera de créditos, patrimonio consistente con los estándares regulatorios, menores gastos de transformación y una rentabilidad que si bien ha decrecido se mantiene aún sobre la tasa de inflación. Este comportamiento continua siendo explicado por el mantenimiento de la fase expansiva del ciclo económico y del consumo interno. Ahora bien, el sistema se ha desarrollado en un entorno de creciente riesgo regulatorio, con el establecimiento de una serie de medidas tales como: o o Topes a las tasas de interés: la tasa activa se estableció en un máximo de 28% y la pasiva, según lo anunció el BANCO CENTRAL DE VENEZUELA (BCV) el 07 de Septiembre de 2006, se fijó en 10% la tasa mínima que deben pagar los bancos por los depósitos a plazo e inversiones cedidas, independientemente del plazo de tales operaciones, mientras que la tasa mínima por depósitos de ahorro y fondos de activos líquidos fue establecida en 6,5%. Créditos obligatorios: la aplicación de nuevos requerimientos mínimos en la cartera de crédito de las instituciones financieras, estableciéndose en Febrero de 2007 para la cartera agrícola un incremento de 16% a 21%, de manera que los porcentajes mínimos que los bancos comerciales y universales deberán destinar al área agrícola durante el ejercicio fiscal 2007, se aplicarán de la siguiente manera: febrero y marzo con 15%; abril con 16%; mayo, junio y julio con 18%; agosto y septiembre con 19%; octubre y noviembre con 20% y finalmente diciembre con 21%. De este porcentaje cada banco deberá por lo menos tener el equivalente a 20% de nuevos prestatarios del total de la cartera agrícola vigente mensualmente, de los cuales la mitad deberán ser personas naturales. Asimismo, el Banco Central de Venezuela modificó la tasa de interés activa máxima preferencial a ser aplicada a las operaciones crediticias del sector turismo colocándola en 12,62%. En lo que respecta el porcentaje obligatorio para el sector hipotecario, este se mantiene igual en 10%, sin embargo se realizó un ajuste en la distribución que aún no ha sido publicado en Gaceta oficial, donde se prevé destinar un 5% a la construcción 3 y en el largo plazo el restante 5% (3% anteriormente) para la adquisición de vivienda 4. De igual manera se mantienen los porcentajes para el área de microcréditos con un requerimiento del 3% y sector turismo un 3%. o Limitaciones a las comisiones bancarias: El 24 de Agosto de 2006, el Directorio del BCV aprobó una resolución conforme a la cual, las instituciones financieras regidas por la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras y demás leyes especiales, no podrán incrementar sus comisiones, tarifas o recargos distintos a los establecidos en la Resolución, sin la autorización del BCV. Igualmente, la resolución del BCV contempla que las instituciones financieras necesitarán aprobación de la autoridad monetaria para establecer nuevas comisiones, tarifas o recargos por sus servicios. o Ajuste en el encaje legal: el 18 de Julio según Resolución Nº del Directorio del BCV, se establecieron los siguientes montos: (a) 15% sobre el saldo de las obligaciones netas (depósitos y operaciones pasivas) para el día 14 de julio; (b) 7,5% sobre el nivel de las inversiones cedidas para el día 14 de julio; este nivel se incrementará 0,5% en 4 semanas hasta llegar al 15%, y (c) el mantenimiento de un encaje mínimo de 30% del monto correspondiente al saldo marginal 5. En Sep-06 el BCV acordó mantener la tasa de 10% y 9,25%, para los plazos de 28 y 14 días respectivamente, en las operaciones que no sobrepasen el saldo al cierre al y estableció una tasa de interés de 6,5% para sus operaciones de absorción a 28 días en la porción de esas operaciones que supere el saldo de cada institución a la fecha antes señalada. En los plazos de 14 días las tasas serán de 6%. Estas normativas ciertamente han afectado los resultados financieros del sector, observándose desmejoras en los indicadores de Rentabilidad con respecto al Activo total promedio (ROA), Rentabilidad con respecto al Patrimonio promedio (ROE) (Ver Tabla 1). Tabla 1: Indicadores de Rentabilidad del Sistema bancario (%) Dic-04 Dic-05 Dic-06 Jun-07 3 Este se distribuirá en 2/3 para proyectos de construcción que atenderán a las familias con ingresos de hasta 55 unidades tributarias y 1/3 para programas que atenderán a familias con ingresos entre 55 y 150 unidades tributarias. 4 La mitad de la gaveta para adquisición de vivienda se destinará a familias con ingresos de hasta 150 unidades tributarias y el restante para aquellas familias que devengan más de las 150 unidades tributarias. 5 Se refiere al incremento en la suma de las obligaciones netas e inversiones cedidas por sobre el monto de estos agregados registrado al 14 de julio de

4 ROA 5,9 2,9 2,8 2,5 ROE 44,6 32,5 30,7 30,6 ROE real 12,8 3,7 6,9 10 Fuente: SUDEBAN, SAIF y Elaboración propia Otro elemento que ha caracterizado al Sistema bancario venezolano, se refiere a la relevancia de la intermediación financiera con el sector público. En tal sentido, las Inversiones en títulos valores tuvieron un crecimiento del 75,50% a Dic-06, que correspondió al 31,45% de los Ingresos financieros del Sistema. Sin embargo, el comportamiento de dichos ingresos vía títulos valores ha sido decreciente, mientras que los ingresos asociados a la Cartera de crédito, el activo más importante de las entidades bancarias, ha ido en aumento (Ver Gráfico 2). Gráfico 2: Indicadores de intermediación del Sistema bancario 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% Jun-07 Ingresos por Inversión en Títulos Valores Ingresos por Cartera de Créditos Fuente: SAIF Elaboración propia En efecto, la Cartera de créditos tuvo un aumento del 58,93% en Dic-06 con respecto a Dic-05, representando un 40,98% del Activo total. El incremento de la Cartera de créditos se explica por el impulso de las bajas tasas de interés, especialmente del crédito al consumo, el cual representó 19,79% de la cartera de crédito a Dic-06, respecto a 14,75% en Dic-05 (en el 2006 se registró un aumento del 143,61% en los créditos para vehículos y del 102,05% en tarjetas de crédito). A Jun-07 la Cartera de créditos representó el 45,57% del Activo total, registrando un aumento de 79,95% con respecto a Jun-06 (Ver Gráfico 3). 100% 80% 60% 40% 20% 0% Jun-07 Créditos Comerciales Créditos para vehículos Créditos a microempresarios Créditos al Turismo Tarjetas de crédito Créditos hipotecarios Créditos Agrícolas Fuente: SUDEBAN Elaboración propia Por su parte, las cifras de la SUDEBAN, muestran que el sistema bancario venezolano presenta un adecuado nivel de capitalización, mostrando un índice de 9,80% 6 a Dic- 06, superando el mínimo de 8% vigente desde Jun-06. Así mismo mantiene niveles óptimos de liquidez y una elevada Calidad de activos, con un índice de morosidad de 1,06% a Dic-06 (1,08% a Dic-05). La capitalización del sistema a Jun-07 se ubicó en 9,27% mientras que el índice de morosidad se situó en 1,06%. 3.1 Competencia El sistema bancario venezolano está conformado a Jun-07 por 59 instituciones, de las cuales 49 corresponden al sector privado, mientras que 10 son del Estado. Además de esta división, los bancos pueden clasificarse en bancos universales, comerciales, con leyes especiales, hipotecarios, de inversión, de desarrollo, empresas de arrendamiento financiero, entidades de ahorro y préstamo y fondos del mercado monetario, entre los que existen diferencias notables dado el objetivo de su actividad. En este sentido, se plantea posibilidades de competencia entre bancos con instrumentos de captación y operaciones de crédito similares, tales como la banca universal y la comercial. Por otra parte, el sistema bancario también puede ser clasificado, de acuerdo a su cuota de mercado sobre el Total del Activo de la Banca comercial y universal en tres estratos: bancos grandes (cuando su cuota de mercado sobre el Activo total es superior al 5%), medianos (entre 1% y 4,99%) y pequeños (menor al 1%) (Ver Tabla 2). Gráfico 3: Cartera de crédito por rubros 6 Calculado como (Patrimonio + Gestión operativa)/ Activo Total. 4

5 Tabla 2: Estratos Banca Comercial y Universal Estrato Grande Mediano Pequeños Bancos Mercantil (BU) Venezuela (BU) Banesco (BU) Provincial (BU) Industrial de Venezuela (BC) Occidental de Descuento (BU) Caribe (BU) Exterior (BU) Bancoro (BC) Federal (BC) Caroní (BU) BFC Fondo Común (BU) Nacional de Crédito (BU) Citibank (BU) Canarias (BU) Venezolano de Crédito (BU) Guayana (BC) CorpBanca (BU) Bolívar (BC) Banfoandes (BU) Central (BU) Confederado (BC) Del Sur (BU) Plaza (BC) Banpro (BU) Sofitasa (BU) Banvalor (BC) Standford Bank (BC) ABN Amro Bank (BC) Totalbank (BU) Inverunión (BC) Banorte (BC) Helm Bank de Vzla. (BC) Exportación y Comercio (BC) Del Tesoro (BU) 100% Banco (BC) Bangente (BC) Desarrollo del Microempresario (BD) Bancrecer (BD) Banco del Sol (BD) Mi Banco (BD) Fuente: SUDEBAN Elaboración propia Para el caso en análisis, BANCO PROVINCIAL actúa en el sistema como banco universal y desde el punto de vista de los Activos totales, de la Cartera de crédito y del volumen de Captaciones del público, se clasifica en el estrato de los bancos grandes, ubicándose en los primeros cinco lugares de participación de mercado junto a BANCO MERCANTIL, BANESCO, BANCO VENEZUELA y BANCO OCCIDENTAL DE DESCUENTO (BOD) (Ver Tabla 3). Tabla 3: Cuotas de Mercado Jun-07 Cartera de Créditos Total Activo Captaciones del Público BANESCO 14,02% 11,39% 12,27% BBVA PROVINCIAL 11,41% 9,53% 9,65% MERCANTIL 13,15% 10,89% 11,66% VENEZUELA(BSCH) 13,13% 10,79% 11,24% BOD 5,05% 5,88% 4,95% Fuente: SAIF Elaboración propia Como se desprende de los porcentajes anteriores, el estrato de los bancos grandes representa más de la mitad del mercado y el resto de la cuota se reparte en otras entidades de menor tamaño, altamente atomizado. Ahora bien, un análisis más detallado de la evolución de la participación de BANCO PROVINCIAL muestra que en los tres rubros analizados en Jun-07, esta institución se ubicó en el cuarto lugar con respecto a sus competidores, posición que también ocupaba en Dic-06, estableciéndose como uno de los principales bancos del sistema venezolano. En este orden de ideas, se esperaría que el comportamiento de la participación de mercado de BANCO PROVINCIAL sea similar en el corto y mediano plazo. Otro aspecto a considerar en el presente análisis, se refiere a la calidad del servicio. Esta variable se considera como uno de los atributos relevantes que valora la población bancarizada y en específico la accesibilidad a los servicios bancarios. En la actualidad, el acceso al sistema se evalúa desde dos posibilidades: (1) las agencias bancarias y (2) la banca online. En cuanto al primer punto, BANCO PROVINCIAL cuenta con 323 agencias en todo el país, según las cifras publicada por la SUDEBAN en Jun-07. La Profundidad de la red bancaria (PRB) de BANCO PROVINCIAL es de 10,22% con respecto al estrato banco universal y comercial, lo que lo ubica como la segunda red de agencias más amplia después de BANESCO, con lo que logró obtener el 9,72% de las captaciones a Jun-07 Finalmente, BANCO PROVINCIAL cuenta con PROVINET, que es la banca por Internet que permite a personas y empresas realizar sus transacciones desde cualquier lugar, sin restricción de horarios. La publicación Global Finance seleccionó a BANCO PROVINCIAL como mejor banco por Internet corporativo e institucional de Venezuela, en base a la fortaleza de sus estrategias para atraer y tender clientes en línea, la amplitud de los servicios ofrecidos, diseño y funcionalidad de la páginas web, lo que se refleja en una base de cliente habituales del servicio de banca on-line de 260 mil personas naturales y más de 20 mil empresas, con un flujo de más 6,7 millones de transacciones mensuales, de las cuales 1 millón corresponde a clientes corporativos. Cerca de clientes son empresas pertenecientes a diversos estratos (microempresarios, PYME y grandes empresas), por lo que BANCO PROVINCIAL relanzó Provinet Empresas, con una nueva plataforma tecnológica y diversas aplicaciones, que le permitirán a las empresas tener mayor autonomía y ser más eficientes en el manejo de sus operaciones, para lo que disponen de más de 30 tipos de operaciones en línea, como pago de nómina y a proveedores. 3.- ADMINISTRACION Y PROPIEDAD A Jun-07 el capital social del BANCO PROVINCIAL está constituido por acciones comunes, con un valor nominal de Bs. 100 cada una, totalmente suscritas y pagadas. 5

6 Al 31 de diciembre de 2006 la Junta Directiva está integrada por: Directores principales: León Henrique Cottin, Jose Antonio Colomer, Ignacio Sánchez Asiaín, Pedro María Ricondo Aja, Donald T. Devost, Omar Bello Rodríguez, Ignacio Rojas-Marcos Castelló. Directores suplentes: Gustavo Hernández, Alejandro Betancourt, Carlos Fernando Portocarrero, Francisco J. Cabasés, Luis Bernardo Juango, René J. Toro, Aura Marina Kolster. En cuanto al grupo ejecutivo del BANCO PROVINCIAL, de acuerdo al organigrama entregado por la Gerencia, está conformado por las siguientes personas: Presidente Ejecutivo: José Antonio Colomer VP. Ejecutivo Banca al por menor: Juan González Lucas VP. Ejecutivo Banca Mayorista: Roger Egoavil VP. Ejecutivo Banca de Empresas e Instituciones: Matilde Leirós VP. Ejecutivo Financiero: Javier Monje VP. Ejecutivo Mercados: Francys Rugeles VP. Ejecutivo Gestión de Riesgos: Daniel Planas VP. Ejecutivo Medios: Maritza Ripanti VP. Ejecutivo Apoyo a Presidencia Ejecutiva: Julio Fernández VP. Ejecutivo Consultoría Jurídica: Aura Marina Kolster VP. Ejecutivo RRHH: Ronualdo Rodríguez La experiencia de este personal directivo de BANCO PROVINCIAL fue revisada por SOFTLINE RATINGS, a través de las hojas de vida suministradas por el emisor y de entrevistas con algunas personas claves de esta organización. 4.- RESULTADOS FINANCIEROS La información financiera analizada para este informe está basada en los estados financieros al 31 de Diciembre de los años 2004, 2005 y 2006 auditados por Espiñeira, Sheldon y Asociados, incluyendo los estados financieros auditados por los semestres finalizados al 30 de Junio de 2004, 2005, 2006 y 2007, preparados de conformidad con las prácticas contables exigidas por la SUDEBAN. A efectos de realizar algunos análisis comparativos entre períodos, las cifras a Jun-07 fueron anualizadas. 4.1 EFICIENCIA Los Ingresos financieros de BANCO PROVINCIAL muestran una tendencia favorable a lo largo de la serie analizada, con un crecimiento promedio del 28,33%, ubicándose al cierre de Dic-06 en Bs ,94 millones (Bs ,39 millones a cifras anualizadas de Jun-07). La mayor fuente de Ingresos financieros viene dada por los ingresos por Cartera de crédito (Bs ,87 millones a Dic-06), que como se verá en la sección correspondiente a los Activos, ha venido creciendo de manera importante para representar el 64,47% de los Ingresos a Dic-06, incrementándose a 74,47% a Jun-07. Por su parte, los Ingresos por Inversiones en títulos valores han disminuido su peso sobre los ingresos al pasar de 59,05% en Dic-04 (Bs ,66 millones) a 23,83% en Jun-07 (Bs ,47 millones). Esta distribución del ingreso resulta cónsona con los resultados del sistema financiero en general, mostrándose como una situación favorable, toda vez que la banca se está dedicando de manera importante a la intermediación crediticia. La relación de los Gastos financieros con respecto a los Ingresos financieros ha sido 28,27% en promedio para todo el período, en tanto que el 97,62% de los Gastos financieros en promedio corresponde a Gastos por captaciones del público. Los Gastos financieros alcanzaron su mayor participación en Dic-05 cuando representaron 35,63% de los ingresos (Bs ,54 millones), reduciéndose a 22,47% en Jun-07 (Bs ,86 millones). El menor crecimiento de los Gastos financieros a Jun-07 (5,44%) favoreció el Margen financiero bruto, que se ubicó en Bs ,53 millones, un 47,17% superior al registrado en Dic-06 y representó 77,53% de los Ingresos financieros (71,20% en Dic-06). El Margen de intermediación financiera tuvo un crecimiento de 39,81% al corte Jun-07, para ubicarse en Bs ,09 millones, lo que significó un 94,76% de los Ingresos financieros (91,60% a Dic-06), impulsado por los Otros ingresos operativos que crecieron 16,03% a Jun- 07 (Bs ,30 millones) y aportaron el 27,62% del Margen de intermediación financiera (33,28% en Dic-06). Los Gastos de transformación crecieron en promedio un 18,76% y han representado un 54,73% de los Ingresos financieros en promedio para todo el período. Desde otro punto de vista, se observa una mejora en la eficiencia, toda vez que el indicador de Ingresos totales respecto a los Gastos de transformación se incrementó de 2,33x en Dic-04 a 2,92x en Jun-07. El indicador Gastos de transformación con respecto a las Captaciones del público, también muestra resultados favorables al pasar de 7,98% en Dic-04 a 5,92% en Dic- 06, pero a Jun-07 muestra un leve deterioro al ubicarse en 5,95% este indicador. Sin embargo, al comparar dicho desempeño con respecto a sus pares (Ver Gráfico 4), se ubica en el cuarto lugar, a consecuencia de mayores Gastos generales y administrativos, al igual que el indicador Gastos de personal sobre Captaciones, el cual mostró la misma tendencia, registrando una mejora a Dic- 06 al ubicarse en 2,39%, para luego aumentar ligeramente a 2,44% a Jun-07. Gráfico 4. Indicadores de eficiencia Jun-07 9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% BANESCO BBVA PROVINCIAL MERCANTIL VENEZUELA(BSCH) BOD Gastos de Transformación / Captaciones del Público Gastos de Personal / Captaciones del Público Fuente: SAIF Cálculos propios 6

7 Otros indicadores que miden la eficiencia de la administración del emisor muestran que puede cumplir sus compromisos contraídos con los Activos productivos que posee en 1,21x a Jun-07, lo que muestra una mejora respecto a Dic-06, cuando el indicador fue 1,16x. Por su parte, el Resultado neto se incrementó en 43,36% a Dic-06, como resultado de los mayores Ingresos totales, para alcanzar Bs ,34 millones (28,42% respecto a los Ingresos financieros). Posteriormente, para Jun-07, volvió a incrementarse significativamente al alcanzar Bs ,98 millones, lo que se traduce en un aumento de 75,27% respecto a Dic CAPITAL De acuerdo a la normativa vigente los bancos deben mantener niveles mínimos de capitalización determinados con base en las proporciones de activos, pasivos y ciertas operaciones contingentes con riesgo fuera de balance, con respecto al patrimonio de la institución (índice global) y de los activos totales respecto al patrimonio (índice de solvencia). El emisor ha mantenido de acuerdo a los requerimientos mencionados, niveles adecuados de dichos índices en todo el período de análisis. A Dic-06, el índice de capital de riesgo se ubicó en 13,81% mientras que a Jun-07, según lo informa la Gerencia, se ubicó en 13,15% (siendo el requerido de 12%). Con la emisión, se estimaría que éste índice se podría ubicar en 13,64% a Dic-07 y 13,70% a Dic-08, mientras que el índice de solvencia, se ubicaría en 8,56% a Dic-07 y 8,16% a Dic-08. Con respecto al índice de solvencia patrimonial, BANCO PROVINCIAL obtuvo un índice de 9,04 a Dic-06 y de 9,63% a Jun-07, ambos por encima del nuevo requerimiento que a partir de Jun-06 se estableció en 8%. Por su parte, los Activos improductivos están suficientemente cubiertos por el Patrimonio total (que incluye la Gestión operativa) 4,33x en Dic-06, índice que presentó una mejora en Jun-07 cuando se ubicó en 4,77x. 4.3 CALIDAD DE LOS ACTIVOS El Activo total de BANCO DE PROVINCIAL que se ubicó en Jun-07 en Bs ,81 millones, ha venido creciendo en la serie analizada, aunque de manera acelerada, debido al impulso del crecimiento de la Cartera de crédito, que paso desde un aumento del 51,11% a Dic- 06 se incrementó en 27,90% a Jun-07. De los rubros que componen los Activos, el de mayor crecimiento a Dic-06 fueron las Disponibilidades, que representaron 23,02% del Activo a Dic-06 (Bs ,64 millones), y a Jun-07 constituyeron el 22,13% del total activo (Bs ,75 millones). La cartera de créditos continúa siendo el activo más representativo, con un crecimiento de 51,11% a Dic-06 y de 27,90% a Jun-07, para ubicarse a esta fecha en Bs ,68 millones, lo que representó un 54,18% del Activo (45,90% a Dic-06). En ese sentido, se observa una redistribución de los activos, desde las Inversiones en títulos valores, que llegaron a representar el 43,40% del Activo a Dic-04 (Bs ,74 millones), hacia la Cartera de créditos. La calidad de la Cartera de créditos resulta adecuada al compararla con el sistema, al ubicarse el indicador Cartera de créditos inmovilizada bruta sobre Cartera de créditos bruta en 0,89% a Jun-07 (1,06% para el sistema). Se observa que dicho indicador se deterioró respecto a Dic- 05 cuando resultó en 0,49%, lo que se debe al incremento de los créditos vencidos (Bs ,10 millones a Jun-07). Por otra parte, al compararlo con el desempeño sus pares, se observa que la morosidad a pesar de haberse incrementado en estas instituciones, se mantuvo para la mayoría por debajo del 1%, con un promedio de 0,88%. Gráfico 5: Índice de Morosidad 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% Jun-07 BANESCO MERCANTIL BOD BBVA PROVINCIAL VENEZUELA(BSCH) Fuente: SAIF Elaboración propia Con respecto a las Provisiones de la Cartera de crédito, el emisor mantiene unos niveles suficientes de cobertura ubicándose a Dic-06 en 2,66x y 2,39x en Jun-07, sobre la Cartera de créditos bruta. En relación con la Cartera inmovilizada, la provisión se ubicó en 339,16% a Dic-06 y en 267,28% a Jun-07, lo que se compara favorablemente con el sistema cuyo indicador fue de 207,43%. En cuanto a sus competidores directos el indicador promedió 2,06x a Jun-07 y se observa un comportamiento similar al cierre 2006 (Ver Gráfico 6) Gráfico 6: Provisión para Cartera de créditos/ Cartera crédito inmovilizada Jun-07 BANESCO MERCANTIL BOD BBVA PROVINCIAL VENEZUELA(BSCH) Fuente: SAIF Cálculos propios Los Activos productivos del emisor se ubicaron en Bs ,74 millones a Jun-07, un 9,70% superior con respecto a Dic-06. En tal sentido, la relación Activo improductivo a Activo total, ha venido mejorando desde Dic-04, al pasar de representar 2,24% para esa fecha, a 7

8 1,95% al cierre de 2006, para mantenerse igual dicha relación en Jun-07. En cuanto a la distribución de la Cartera según su destino, se observa un alto grado de concentración (Ver Gráfico 7) en los créditos comerciales que representan 39,26% de la cartera bruta a Jun-07 (41,32% a Dic-06), al ubicarse en Bs ,40 millones (Bs ,69 millones a Dic-06), mientras que los créditos al consumo (vehículos y tarjetas de crédito) incrementaron su participación sobre la cartera de 35,49% en Dic-06 a 38,58% en Jun-07 (Bs ,99 millones a esta última fecha). Gráfico 7 Distribución de la Cartera de créditos por actividad Económica Turismo Agrícolas Microcréditos Hipotecarios TOTAL Vehículos TDC Comerciales 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Jun-07 Fuente: BANCO PROVINCIAL Cálculos propios BANCO PROVINCIAL obtuvo una participación de 31,47% (Bs ,23 millones) en el segmento de créditos para vehículos a Jun-07, muy por encima del resto de sus competidores, con lo que su cuota de mercado en créditos al consumo fue del 21,30%. La alta concentración en créditos al consumo, especialmente en productos de largo plazo representa un riesgo potencial antes posibles coyunturas que podrían afectar la capacidad de pago de los deudores 4.4 LIQUIDEZ El mayor volumen de Captaciones del público de BANCO PROVINCIAL viene dado por los Depósitos en cuenta corriente (56,77% del total de Captaciones a Dic- 06 y 56,37% a Jun-07), que por sus características requieren de una alta liquidez. Para responder a estas obligaciones, el emisor mantiene niveles de Disponibilidades adecuados con respecto a las Captaciones del público, acordes con el resultado del sistema que se ubicó en 27,52% a Jun-07. Al realizar una comparación con respecto a sus principales competidores, BANCO PROVINCIAL se ubicó a Jun-07 en la tercera posición en cuanto a Disponibilidades, mientras que al considerar las Inversiones en títulos valores tanto para la venta como para negociar se observa una menor cobertura respecto a las demás instituciones. Sin embargo, en intermediación crediticia ocupa el segundo lugar, lo que muestra que más del 50% de las captaciones son canalizadas hacia la cartera de créditos. (Ver Tabla 4) Tabla 4: Niveles de liquidez BANCO PROVINCIAL vs. Competidores (Jun-07) Disp/CP (Disp+ITVN+ITVV)/ CC/ CP CP BANESCO 26,64% 33,05% 63,37% PROVINCIAL 26,77% 28,71% 65,53% MERCANTIL 26,34% 36,14% 64,24% VENEZUELA 28,15% 36,10% 66,40% BOD 28,95% 37,44% 57,17% Leyenda: CC = Cartera de Créditos Cifras consolidadas para cada institución Fuente: SAIF Cálculos propios 4.5 RENTABILIDAD Al medir la rentabilidad del activo respecto al Margen operativo neto, se observa una mejora del indicador a lo largo de la serie analizada, ubicándose a Jun-07 en 5,47% (3,53% a Dic-06). En ese mismo sentido se comportó la rentabilidad sobre patrimonio en términos del Margen operativo neto, que pasó de 37,89% en Dic-06 a 61,51% en Jun-07. La rentabilidad sobre activo (ROA) también mostró mejora al ubicarse en 4,15% a Jun-07 (3,02% a Dic-06), lo cual resulta favorable en comparación con la rentabilidad del sistema que fue de 2,47%. En comparación con sus pares se observan que el emisor se ubica en el primer lugar en el estrato de bancos grandes. En cuanto a la rentabilidad sobre patrimonio (ROE), igualmente se observa una mejora del indicador al pasar de 32,37% en Dic-06 a 46,65% en Jun-07, lo que lo ubica en el primer lugar. Gráfico 8: Indicadores de rentabilidad 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00 BANESCO BBVA PROVINCIAL MERCANTIL VENEZUELA(BSCH) BOD ROA ROE Fuente: SAIF Cálculos propios La mejora en estos indicadores responde según lo expone la Gerencia, a una estrategia de crecimiento sostenido, que le ha permitido al emisor mantener su posición competitiva fundamentada en la rentabilidad. Los Ingresos totales 7 crecieron 34,06% a Jun-07, para ubicarse en Bs ,20 millones. Al calcular los indicadores de rentabilidad respecto a la totalidad de ingresos la rentabilidad sobre activo se ubica en 14,93% y sobre patrimonio en 167,89% a Jun-07 (14,19% y 152,29% a Dic-06 respectivamente). 7 Este indicador contempla Ingresos financieros, Ingresos por recuperación de activos financieros, Otros ingresos operativos, Ingresos por bienes realizables, Ingresos operativos varios e Ingresos extraordinarios. 8

9 5.- ANALISIS DE RIESGOS RIESGOS ASOCIADOS AL EMISOR Según lo informado por la Gerencia, la exposición del emisor al Riesgo de crédito ha sido mitigada con la implementación de herramientas de calificación crediticia y una infraestructura de información histórica de riesgos que permiten estimar los inputs necesarios para calcular pérdidas esperadas. Por otra parte, el Riesgo Regulatorio que a su vez está asociado a un riesgo sistémico, se considera que podría ser manejado por la Administración, toda vez que en los períodos analizados, ha mostrado flexibilidad y capacidad de adaptación ante escenarios adversos, manteniendo estables sus resultados. En cuanto al Riesgo Cambiario, el emisor se encuentra suficientemente cubierto, al mantener una posición en moneda extranjera activa, que a Jun-07 se ubicó en Bs millones, neta de las operaciones de compra y venta de divisas autorizadas por CADIVI, concentrada principalmente en Inversiones en títulos valores. Dicho monto no excede el límite máximo establecido por el BCV, el cual al 31 de marzo de 2007 es del 30% de los recursos propios del Banco. El Riesgo de Interés Estructural es medido de acuerdo a dos indicadores: el impacto sobre el margen financiero y el impacto sobre el valor económico, asumiendo variaciones en los tipos de interés y de mercado. Para Jun- 07, se observó un aumento del GAP negativo, determinado principalmente por el incremento del saldo de los Recursos gestionados. En cuanto al Riesgo de Liquidez, el Banco revisa diariamente sus recursos disponibles en efectivo, colocaciones Overnight, cuentas corrientes, vencimiento de depósitos, préstamos y revisa las garantías y márgenes. La estrategia de la inversión del Banco es orientada para garantizar el nivel adecuado de liquidez. Una parte importante del dinero es invertida en instrumentos a corto plazo como colocaciones en el BCV. Además, una gran parte de la cartera de inversiones representa valores emitidos por la República Bolivariana de Venezuela y otras obligaciones que son altamente líquidas. Para Jun-07 se registró un aumento del GAP positivo principalmente por el incremento en Intermediarios financieros (colocaciones en el BCV) y en la Inversión crediticia, que determinaron una disminución de la Cartera de valores. Sin embargo, este efecto fue atenuado por lo mencionado anteriormente, el incremento del saldo de los Recursos gestionados. El Riesgo de competencia resulta mitigado en la medida que BANCO PROVINCIAL mantenga estable su cuota de mercado a un menor costo e implemente mecanismos que los diferencien en materia de servicios al cliente. RIESGOS ASOCIADOS A LA EMISIÓN Siguiendo el movimiento de los volúmenes transados por la acción del BANCO PROVINCIAL, se observa que la misma presentó un aumento en el volumen negociado promedio de 74,04% entre Jun-07 y Jun-06, que se compara favorablemente con respecto a las acciones de BANESCO y del BANCO DE VENEZUELA, cuyas variaciones fueron de 56% y -28%, respectivamente. Ahora bien, una característica del comportamiento de la acción del emisor en el mercado de capitales, es su baja liquidez, que aunado a la reducción de las transacciones como consecuencia de la ausencia de dos de las acciones que presentaban los volúmenes más importantes (CANTV y ELECAR), se traduce en un Riesgo de liquidez superior. Para mitigarlo, la emisión contempla un mecanismo de rescate de las acciones preferidas, el cual se podrá realizar a partir del tercer año contado a la fecha de colocación de las mismas, en las oportunidades de pago de dividendos a éstas. El rescate se puede realizar bajo dos modalidades: Opción put: se le otorga el derecho al tenedor de la acción preferida, a venderla al emisor, en cualquiera de las cuatro fechas anuales coincidentes con los pagos de dividendos posterior al tercer año, contado a partir de la fecha de emisión de las mismas. El emisor por su parte, se obliga a aceptar todo número de acciones entregadas por parte de los tenedores para posteriormente amortizarlas. Opción call: el emisor tendrá el derecho de rescatar total o parcialmente la emisión de acciones preferidas en cualquiera de las fechas establecidas para el pago de dividendos, posterior al tercer año, contado a partir de la fecha de emisión de las mismas. El emisor a la fecha de rescate abonará a los tenedores las cantidades correspondientes al valor nominal de las acciones en tenencia así como los dividendos que correspondan a cada tenedor hasta la fecha en la cual tiene lugar el rescate. Resulta importante señalar que se prevé que ambas opciones de rescate se realicen a valor nominal y se paguen a los tenedores todos los dividendos causados y no pagados, hasta la fecha de rescate. Otro aspecto a considerar para los tenedores de acciones preferidas se refiere al Riesgo de liquidación del emisor, en cuyo caso, se prevé que los propietarios de las acciones preferidas se les pague al valor nominal de las acciones en tenencia, así como los dividendos que estuviesen pendientes de pago, correspondiente a ejercicios terminados antes de la liquidación del emisor. Todos estos pagos se harán con preferencia y anterioridad a los realizados a los tenedores de las acciones comunes, sin embargo, el riesgo asociado a la emisión de acciones preferidas es superior al de una emisión de obligaciones, debido a que aún cuando los accionistas preferentes tienen prioridad ante los comunes, en caso de liquidación, reciben su inversión después de los acreedores. 9

10 6.- PROYECCIONES Siguiendo la metodología de calificación de riesgo de SOFTLINE RATINGS, se elaboraron las proyecciones del comportamiento de BANCO PROVINCIAL para los próximos tres años, que es el período en el que se podrá realizar el rescate de las acciones preferidas, bajo tres escenarios, uno BASE, en el cual se tomaron las premisas tanto macroeconómicas como del negocio presentadas por el propio emisor; un escenario OPTIMISTA, donde se mejoran ciertas variables y uno PESIMISTA, donde se recoge el posible efecto de la desmejora de algunas condiciones. Para la construcción del primer escenario, se consideraron como base algunas de las premisas macroeconómicas del emisor, que incluyen una tasa de inflación del 18,3% en promedio para el período , un tipo de cambio promedio de Bs por dólar y una tasa activa promedio de 14,9%, así como un crecimiento esperado de la Cartera de crédito del sistema financiero del 25,6% en promedio y de las Captaciones más las inversiones cedidas del 30,9%. Con estas premisas, el indicador de Eficiencia, medido como Gastos de transformación con respecto a las Captaciones se ubicaría en 3,63% a Dic-07, con niveles adecuados de liquidez de un 24,17% de Disponibilidades sobre Captaciones, así como un índice de rentabilidad del patrimonio del 32,96% (Ver Tabla 5). Considerando condiciones más exigidas, tales como una tasa de inflación del 20% en promedio para el período de análisis, un tipo de cambio de Bs por dólar y una tasa de interés activa promedio del 15%, una crecimiento de la Cartera de crédito del 31% en promedio y de las Captaciones del 29,5%, los resultados financieros del emisor se ubicarían en Eficiencia en un 4,43%, indicadores de rentabilidad de 24,37% a Dic-07 y de liquidez de 13,43% (Ver Tabla 7). Tabla 7: Proyección de indicadores Escenario pesimista Dic-07 Dic-08 Dic-09 Gastos de transformación/ Captaciones 4,43% 4,08% 3,87% Disponibilidades / Captaciones 13,43% 14,55% 15,14% Utilidad neta / Patrimonio 24,37% 22,13% 21,20% Fuente: Cálculos propios Tabla 5: Proyección de indicadores Escenario base Dic-07 Dic-08 Dic-09 Gastos de transformación/ Captaciones 3,63% 3,34% 3,17% Disponibilidades / Captaciones 24,17% 26,18% 27,24% Utilidad neta / Patrimonio 32,96% 29,94% 28,68% Fuente: Cálculos propios Bajo un escenario optimista, que incluye una tasa de inflación del 17,3% en promedio para el período , un tipo de cambio de Bs por dólar, una tasa de interés activa promedio del 13,12% y un crecimiento de la Cartera de crédito del 35,50% en promedio y de las Captaciones del 33,40%, se observa niveles de liquidez de 24,17% a finales de 2007, una rentabilidad sobre el patrimonio de 32,96% y un indicador de eficiencia de Gastos de transformación sobre Captaciones del 3,28% (Ver Tabla 6). Tabla 6: Proyección de indicadores Escenario optimista Dic-07 Dic-08 Dic-09 Gastos de transformación/ Captaciones 3,28% 3,02% 2,87% Disponibilidades / Captaciones 23,12% 25,04% 26,06% Utilidad neta / Patrimonio 44,95% 40,83% 39,11% Fuente: Cálculos propios 10

11 BBVA PROVINCIAL (BU) INDICADORES FINANCIEROS Dic-04 Dic-05 Dic-06 Jun-07 GESTION ADMINISTRATIVA / EFICIENCIA Crecimiento de los Ingresos financieros - 19,39% 30,45% 35,15% Ingresos totales/ Gastos de transformación 2,33 2,24 2,35 2,92 Gastos de transformación / Activo Productivo Bruto (Prom) - 8,70% 7,91% 6,77% Gastos Financieros / Ingresos financieros 26,19% 35,63% 28,80% 22,47% Gastos de personal/ Captaciones del público 3,15% 3,00% 2,39% 2,44% Gastos de Transformación / Captaciones del Público 7,98% 7,65% 5,92% 5,95% Activo productivo/ Pasivo con costo 1,26 1,21 1,16 1,21 Otros Ingresos Operativos / Margen de Intermediación Financiera 27,42% 32,00% 33,28% 27,62% ADECUACIÓN DE CAPITAL Cartera de crédito inmovilizada bruta / Patrimonio + Gestion Operativa 2,86% 2,23% 4,37% 5,33% Cartera de crédito inmovilizada neta / Patrimonio + Gestion Operativa -7,43% -7,83% -10,01% -8,89% Total pasivo / Patrimonio + Gestión Operativa 7,78 8,36 10,83 9,76 (Captaciones del Público + Otros financiamientos obtenidos)/ (Patrimonio + GO) 7,29 7,84 10,19 9,18 (Patrimonio + Gestión operativa) / Activo total 11,39% 10,69% 8,45% 9,30% (Patrimonio + Gestión operativa) / Activo improductivo 5,08 4,87 4,33 4,77 CALIDAD DE LOS ACTIVOS Activo Improductivo Bruto / Total Activo 2,24% 2,20% 1,95% 1,95% Cartera de créditos inmovilizada bruta / Cartera de Créditos bruta 0,86% 0,49% 0,78% 0,89% Cartera inmovilizada bruta + Créditos reestructurados / Cartera de Créditos bruta -2,24% -1,71% -1,79% -1,49% Provisión de Cartera de Créditos / Cartera Inmovilizada Bruta 366,27% 438,06% 339,16% 267,28% Provisión de Cartera de Créditos / Cartera de créditos bruta 3,16% 2,13% 2,66% 2,39% Otros Activos / Total Activo 0,69% 0,87% 0,76% 0,67% Inversiones en Títulos Valores / Total Activo 43,40% 29,38% 28,10% 20,75% LIQUIDEZ Créditos Vigentes / Pasivo Corto Plazo 44,72% 57,07% 53,78% 63,78% (Disponibilidades+Inv. en títulos val. para Negociar+Inv. En títulos val. disp. para la venta)/ Captaciones del público 29,75% 29,28% 29,98% 28,71% Disponibilidades / Captaciones del público 20,29% 23,62% 27,58% 26,77% Cartera de créditos / Captaciones del público 45,12% 59,33% 54,99% 65,53% Activos a corto plazo/ Pasivos a corto plazo 1,17 1,14 1,13 1,14 RENTABILIDAD Margen Financiero Bruto / Activo Total Promedio - 7,57% 7,56% 8,72% Margen Financiero Bruto / Patrimonio Total Promedio - 68,86% 81,08% 98,12% Margen Financiero Neto / Activo Total Promedio - 7,43% 6,82% 8,01% Margen Financiero Neto / Patrimonio Total Promedio - 67,59% 73,22% 90,11% Ingreso por cartera de crédito / Cartera de crédito 12,14% 11,55% 12,18% 14,87% Gastos financieros / Captaciones del público 3,63% 4,63% 2,99% 2,94% Margen Operativo Bruto / Activo Total Promedio - 3,21% 3,68% 5,54% Margen Operativo Bruto / Patrimonio Total Promedio - 29,16% 39,44% 62,35% Margen Operativo Neto / Activo Total Promedio - 3,13% 3,53% 5,47% Margen Operativo Neto / Patrimonio Total Promedio - 28,46% 37,89% 61,51% Resultado Neto / Activo Total Promedio (ROA) - 3,04% 3,02% 4,15% Resultado Neto / Patrimonio Total Promedio (ROE) - 27,67% 32,37% 46,65% Ingresos totales en millones de Bs Ingresos totales / Activo (prom) - 15,54% 14,19% 14,93% Ingresos totales / Patrimonio (prom) - 141,31% 152,29% 167,89% COBERTURA DE LA DEUDA Gastos Financieros por otros financiamientos Gastos financieros totales Obligaciones por otros financiamientos obtenidos Deuda neta ( ) ( ) ( ) Variacion Deuda neta - -44,82% 49,64% -110,13% Costo estimado de las obligaciones por otros financiamientos 10,79% 6,68% 14,55% 4,51% Margen de intermediación financiera / Gastos financieros por otros financiamientos 120,32 82,26 52,38 179,97 Margen operativo neto / Gastos financieros por otros financiamientos 49,27 25,40 19,02 92,31 Margen de intermediación financiera / Servicio de la deuda 11,72 5,15 5,22 4,71 Margen operativo neto / Servicio de la deuda 4,80 1,59 1,90 2,42 Ingresos financieros / Gastos financieros por otros financiamientos 120,05 95,48 57,18 189,92 * Las cifras a Junio están anualizadas 11