FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO Leasing Total S.A. Analista: Mariena Pizarro D.

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1 Jr. San Martín 864, Piso 7 Miraflores, Lima 18 Perú Telf Sesión de Comité Nº 05/2010: 26 de febrero del 2010 Información financiera al 31 de diciembre del 2009 FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO Leasing Total S.A. Analista: Mariena Pizarro D. mpizarro@classrating.com Clasificaciones Vigentes Solvencia Primera Emisión del Primer Programa de Bonos Leasing Total Segunda Emisión del Primer Programa de Bonos Leasing Total Tercera Emisión del Primer Programa de Bonos Leasing Total Primera Emisión del Segundo Programa de Bonos Leasing Total Segunda Emisión del Segundo Programa de Bonos Leasing Total Tercera Emisión del Segundo Programa de Bonos Leasing Total Perspectivas A Positivas FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo ratificadas a los instrumentos emitidos por Leasing Total S.A. ( Leasing Total ) están respaldadas por: la estructura y la calidad crediticia de sus colocaciones; la experiencia con que cuenta en el negocio; la calidad del servicio ofrecido a sus clientes; su favorable participación en el mercado de capitales y lo que ello ha implicado en términos de crecimiento de colocaciones y de estructura de fondeo; y el respaldo patrimonial de sus accionistas. Leasing Total inició operaciones en abril de 1998, especializándose desde un principio en el financiamiento de maquinaria y equipos de movimiento de tierra, equipos industriales y unidades de transporte para pequeñas y medianas empresas que provean servicios a grandes corporaciones que, principalmente, se desenvuelven en los sectores construcción, minería y servicios (agua, electricidad, telecomunicaciones). La experiencia con que cuenta Leasing Total le ha permitido consolidarse en el segmento que atiende, lo que sumado a las condiciones en que se estructuran los contratos de arrendamiento financiero y a la calidad del servicio ofrecido, se ha reflejado en la tendencia creciente de sus colocaciones y manteniendo una adecuada calidad en su cartera crediticia. Durante el ejercicio 2009 el ratio de crecimiento de sus operaciones fue menor al registrado en periodos anteriores, debido al conservador manejo asumido para afrontar los efectos de la crisis financiera internacional en la situación económica y crediticia nacional, dentro de lo cual la institución ha logrado diversificar su cartera al atender a clientes con menor dimensión en sus operaciones y con necesidades financieras de menores montos. Esto ha permitido que Leasing Total no se vea mayormente afectada en cuanto a la calidad de su cartera crediticia, ni tampoco en cuanto a su capacidad de generación de ingresos financieros y de cobertura de sus necesidades operativas y de provisiones por riesgo de incobrabilidad. De este modo, la institución mantiene uno de los ratios de morosidad más bajos del sistema financiero (0.61% a diciembre del 2009) y una estructura de cartera según categoría crediticia del deudor favorable (con 96.3% de los clientes calificados en categoría Normal). Indicadores financieros En miles de nuevos soles de diciembre del 2009 Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Total Activos 43,394 62,084 59,727 Colocac. Vigentes 36,988 58,434 58,923 Pasivos exigibles 34,435 49,501 46,553 Patrimonio 11,074 10,710 14,759 Resultado Operac. Bruto 2,994 3,937 4,639 Gastos de apoyo y deprec. (3,134) (2,894) (3,761) Provisiones por colocac. (165) (258) (15) Resultado neto (80) Morosidad 0.12% 0.05% 0.61% Déficit Provisiones vs. Patrimonio -2.29% -4.43% -0.89% Tolerancia a pérdidas 24.96% 17.75% 24.03% Apalancamiento Liquidez básica/pasivos Posición cambiaria Resul. operac. neto/activos prod % 2.19% 1.50% Utilidad Neta/Activos prod % 1.11% 0.99% Utilidad Neta/Capital -0.70% 4.96% 4.73% Gastos de apoyo/activos prod % 6.07% 6.41% Ranking en colocac. vigentes 5/5 4/5 3/4 Nº de sucursales Nº de empleados *Las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2009

2 La redefinición de la estructura organización de la institución llevada a cabo a partir del ejercicio 2008 se ha reflejado en una capacidad operativa eficiente, ágil y positiva en términos de calidad de atención al cliente. Ello agregado a la creciente generación de ingresos financieros y a la menor necesidad de constitución de provisiones por riesgo de incobrabilidad, ha reflejado niveles de utilidad neta positivos, que si bien no constituye elevados ratios de rentabilidad, permiten el fortalecimiento patrimonial de la institución. Esto último aunado a los aportes de capital realizados por los accionistas, así como su conocimiento y experiencia en el negocio, debido a su operación en el mercado chileno con el Grupo Progreso, le otorgan un buen respaldo patrimonial, confirmado mediante el bajo nivel de apalancamiento con que opera la institución. PERSPECTIVAS Leasing Total presenta perspectivas positivas de operación en el mediano plazo, en base a la calidad de sus colocaciones y al crecimiento que está registrando, a pesar de los efectos adversos de la crisis financiera internacional del periodo anterior, sobretodo en cuanto a la cobranza de créditos y a la calidad crediticia se refiere. A ello se debe agregar el grado de especialización de sus operaciones y el sólido posicionamiento logrado en su base de clientes, gracias a la calidad del servicio brindado y a la rapidez, a la agilidad y a la eficiencia de sus procedimientos. El crecimiento futuro de la cartera de colocaciones de Leasing Total está garantizado con el fondeo que proviene de la emisión de bonos de arrendamiento financiero (en vigencia, el Segundo Programa de Bonos, por US$ 20 millones), así como por el nivel de respaldo patrimonial con que cuenta la empresa y por el acceso a financiamiento de instituciones financieras. 1. Descripción de la Empresa Leasing Total fue constituida en diciembre del 2007 e inició sus operaciones en abril de 1998, luego de recibir la autorización mediante Resolución SBS Nº , dedicándose desde el inicio de sus actividades a realizar operaciones de arrendamiento financiero. La institución ha decidido no realizar operaciones de arrendamiento operativo. Las operaciones de la institución están apoyadas en un profundo conocimiento de los sectores en donde se desenvuelve, así como en un servicio eficiente, ágil y rápido, lo que ha permitido un continuo crecimiento de su cartera de colocaciones. Este crecimiento se potenció a partir del ejercicio 2007, cuando la institución ingresó al mercado de capitales local a través de la emisión de Bonos de Arrendamiento Financiero, lo que le permitió contar con mayores recursos para el financiamiento de sus operaciones. El Primer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero involucró tres emisiones por un total de US$ 10 millones, de las cuales se encuentran vigentes US$ 1.67 millones, y el Segundo Programa involucra la emisión de US$ 20 millones, del cual se han emitido US$ millones, con un saldo en circulación de US$ 7.98 millones. Leasing Total está en proceso de colocación de la Tercera Emisión Serie C dentro de este Programa, por US$ 1.98 millones. En setiembre del 2008, la Junta General de Accionistas aprobó la constitución de una empresa dedicada a realizar operaciones de factoring denominada Factoring Total S.A. El 6 de agosto del 2009, ha recibido la autorización por parte de la SBS para la organización de dicha empresa, cuyo capital sería suscrito 99.99% por Leasing Total y 0.01% por Inversiones Invernadic S.A. a. Propiedad Leasing Total pertenece al Grupo Progreso de Chile, cuyos principales propietarios son el Sr. Juan Pablo Díaz Cumsille, el Sr. Patricio Navarrete Suárez y la familia Díaz Cumsille, siendo los dos primeros, Presidente y Director de Leasing Total, respectivamente. Uno de los principales activos del Grupo Progreso es Servicios Financieros Progreso S.A. (antes Leasing del Progreso S.A.), empresa dedicada a realizar operaciones de arrendamiento financiero, factoring y otorgar préstamos de consumo en Chile. Además, el grupo participa en otras empresas que operan en los sectores financiero, de construcción e inmobiliario en su país de origen. La propiedad de Leasing Total se da a través de Inversiones Invernadic S.A., empresa domiciliada en el Perú. Accionistas % Inversiones Invernadic S.A Juan Pablo Díaz Cumsille 0.01 Total El capital social de Leasing Total está conformado por 139,387 acciones cada una de valor nominal de S/ El capital social registrado al cierre del ejercicio 2009 se incrementó en 31.4% respecto al cierre del ejercicio 2008 gracias a la capitalización de 100% de las utilidades de libre disponibilidad del ejercicio 2008, S/. 434 mil, resultante luego de la amortización de resultados acumulados al 2008 y de la constitución de la reserva legal, y del aporte en efectivo realizado en noviembre del 2009, ascendente a S/: 2.9 millones (equivalente a US$ 1 millón). 2

3 b. Estructura administrativa El Directorio de Leasing Total está conformado por seis miembros, de los cuales uno es Director independiente y los otros cinco son vinculados a los accionistas. En Junta Universal de Accionistas del 03 de febrero del 2010 se aprobó la conformación del Directorio para el periodo Directorio Presidente: Directores: Directores Suplentes: Juan Pablo Díaz Cumsille Patricio Navarrete Suárez Jeannette Escandar Sabeh David Núñez Molleapasa Guillermo Palomino Bonilla Luccia Reynoso Paz Ana María Díaz Cumsille Carmen Navarrete García Miguel Díaz Cumsille A principios del 2008, la estructura orgánica de la institución se redefinió y fue fortalecida con el fin de contar con una estructura interna que le permita afrontar el crecimiento que se venía presentando en sus operaciones. Esto determinó la creación de la Gerencia Comercial y la designación específica de diversos ejecutivos para desempeñar funciones que venían siendo desempeñadas directamente por el Gerente General, pero que por el actual proceso de consolidación orgánica y tamaño de sus operaciones, no han sido necesarios separarlas orgánicamente, tales como Administración y Finanzas, y Riesgos. Administración Director Gerente General: Gerente Comercial: Asesoría Legal: Contador General: Auditoría Interna: 2. Negocios David Núñez Molleapasa Francisco Bustamante Nicholson Silvia Ruíz Sandoval Raúl Salazar Palomino Carlos Zapata Ochoa Desde el inicio de sus operaciones, Leasing Total se dedica a brindar facilidades de arrendamiento financiero a pequeñas y medianas empresas que prestan servicios a grandes corporaciones. Los principales sectores económicos en que se desenvuelven estas empresas son los de construcción, minería y servicios, lo que determina que los principales activos financiados sean maquinarias y equipos de movimiento de tierras, y unidades de trasporte pesado y liviano. A diciembre del 2009, Leasing total registró 505 contratos, de los cuales 361 (es decir, 71% del total) han sido destinados al financiamiento de unidades de transporte terrestre, mientras que 74 contratos (15%) a maquinaria y equipos de movimiento de tierras y 42 contratos (8%) a maquinaria y equipo industrial. El saldo, 28 contratos corresponden a financiamiento de equipos médicos, inmuebles y equipos electrónicos. En el ejercicio, se han generado cerca de 170 nuevos contratos, los que dada la coyuntura económica del periodo, han involucrado un monto promedio menor que en períodos anteriores: US$ 39.8 mil al cierre del 2009 vs. US$ 43.8 mil y US$ 41.3 mil al cierre de los ejercicios 2008 y 2007, respectivamente. Leasing Total muestra una importante concentración en sus colocaciones, tanto en bienes financiados, como en los sectores económicos que atiende, dada su política estratégica de basar sus operaciones en los negocios en los cuales tiene un sólido conocimiento, adquirido no solo por el tiempo de operación de la institución, sino también al apoyarse en el conocimiento y en la experiencia que han logrado sus accionistas en una operación similar en el mercado chileno. La experiencia con que cuenta en los negocios que atiende, le permite diferenciarse de las otras empresas especializadas en arrendamiento financiero del mercado por la calidad del servicio que ofrecen a sus clientes, con una atención rápida, técnica y personalizada, y también por su cercana vinculación con los proveedores de los activos financiados, que indirectamente, se han convertido en un importante canal comercial de la empresa. Leasing Total atiende a sus clientes a través de su única oficina ubicada en la ciudad de Lima (distrito de Miraflores), y cuenta con cuentas corrientes activas en distintas instituciones financieras para el abono de las cuotas de los financiamientos otorgados. 3. Mercado y Posición Competitiva Al cierre del 2009, el sistema financiero peruano está compuesto por 15 Bancos, 6 financieras, 13 Cajas Municipales de Ahorro y Crédito ( CMACs ), 10 Cajas Rurales de Ahorro y Crédito ( CRACs ), 11 Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa ( EDPYMES ) y 4 Empresas de Arrendamiento Financiero. Además se suman entidades no reguladas como ONGs y cooperativas. Las Cajas Municipales, Cajas Rurales y EDPYMES constituyen las instituciones tradicionalmente especializadas en microfinanzas, junto con Mibanco, Financiera Crediscotia (ex Banco del trabajo) y las Edpymes que se han transformado en financiera, tales como Edyficar (recientemente adquirida por el Banco de Crédito del Perú), Crear y Confianza. El sistema financiero nacional presenta una concentración importante, con los 4 principales bancos del país (Banco de 3

4 Crédito, BBVA Continental, Scotiabank e Interbank) reportando al cierre del ,1% de la cartera bruta de colocaciones directas, 78,9% de los depósitos totales y 67,5% del patrimonio del sistema (75,2% de la cartera bruta de colocaciones directas, 81,4% de los depósitos totales y 68,7% del patrimonio al cierre del 2008). DIC.2009 Activos Cart.Bruta Vigentes Problema* Depositos Patrimonio Bancos 144,225 92,397 89,898 2, ,470 14,720 Financieras 3,969 3,535 3, ,214 1,210 CMACs 8,711 6,943 6, ,093 1,339 CRACs 1,804 1,386 1, , EDPYMES 1, Leasing TOTAL 160, , ,441 3, ,952 17,936 * Vencida + Refinanciada + Reestructurada El ejercicio 2009 fue un año de retos para el sistema financiero local, como resultado de la crisis financiera internacional. Si bien los bancos y el resto de instituciones financieras en el país muestran una exposición relativamente baja, tanto en términos de inversiones en instrumentos financieros como de dependencia a líneas del exterior, el impacto de la crisis en la economía real, se tradujo en una desaceleración del crecimiento de las colocaciones y en un deterioro de la capacidad de pago de algunos deudores. El sistema financiero local, particularmente la banca, tuvo el desafío de continuar apoyando a sus clientes para no contribuir a exacerbar la crisis, lo que hubiese agravado la desaceleración de la economía, dentro de este entorno incierto y complicado originado por la situación internacional. S/. MM Sistema Financiero Local - Cartera Bruta de Colocaciones Directas Bancos CMACs EDPYMES Financieras CRACs Leasing DIC.2005 DIC.2006 DIC.2007 DIC.2008 DIC.2009 Después de 3 años ( ) de sostenido crecimiento del sistema financiero local (con un crecimiento compuesto promedio anual de 17,4%), la cartera bruta de colocaciones directas registró un incremento neto de 8.7%, considerando valores constantes a diciembre del La cartera de arrendamiento financiero registrada por el sistema financiero nacional al cierre de diciembre de 2009 ascendió a S/. 16,441.9 millones, registrando un crecimiento de 10.8%, respecto al saldo de cartera registrado a diciembre de 2008 (S/. 14,836.3 millones, considerando valores constantes de diciembre del 2009). Ello permitió mejorar la participación de la cartera de leasing, respecto al total de colocaciones totales del sistema financiero (15.5% a diciembre de 2009 vs. 15.2% a diciembre de 2008 y 13.1% a diciembre del 2007). Desde el año 2003, la cartera de operaciones de arrendamiento financiero muestra un crecimiento sostenido, sustentado en la importante demanda de bienes de capital que presentan todos los sectores productivos, especialmente los de manufactureras, transportes, comunicaciones, comercio y minería, tanto para reemplazar maquinaria y equipos obsoletos, como para incrementar gradualmente la capacidad productiva de las empresas, lo cual está siendo financiado por inversión pública e inversión privada. Millones de US$ Mercado de Leasing vs. Colocaciones Totales del Sistema Financiero 40, % 36,000 32, % 28,000 24, % 20,000 16, % 12,000 8, % 4, % D00 D01 D02 D03 D04 D05 D06 D07 D08 D09 Colocaciones totales Part Leasing Las operaciones de arrendamiento financiero son efectuadas por dos tipos de instituciones financieras: las empresas pertenecientes al sistema bancario y las empresas especializadas en arrendamiento financiero. A partir del 1º de julio del 2009, entró en vigencia la fusión entre el Banco de Crédito del Perú BCP y Crédito Leasing S.A. Credileasing, empresa subsidiaria del BCP, que a junio del 2009 representaba 43.5% de los activos totales del conjunto de empresas especializadas en arrendamiento financiero. De este modo, el sistema de empresas especializadas de arrendamiento financiero se redujo a cuatro: América Leasing, CitiLeasing, Leasing Total y Mitsui-Masa Leasing, que a diciembre del 2009 registraban activos conjuntos ascendentes a S/ millones y una cartera de colocaciones brutas ascendente a S/ millones. En los últimos años el sistema bancario continuó incrementando su participación de mercado debido a las menores colocaciones de las empresas especializadas en arrendamiento financiero, gracias a su mayor base patrimonial lo que les permitió desarrollar transacciones de mayor envergadura, sumado a los beneficios relacionados con los atributos para cubrir mayor dispersión geográfica. En su origen, las empresas financieras concentraron parte importante de las colocaciones de arrendamiento financiero 4

5 (22.95% a diciembre de 1995), luego de lo cual fueron perdiendo participación como resultado básicamente de la reorientación del producto leasing hacia canales bancarios y/o de empresas especializadas, razón por la cual desde el ejercicio 2002, las financieras dejaron de colocar créditos de arrendamiento financiero. 100% 80% Estructura de la Oferta de Leasing en el Perú fueron producto principalmente de la contracción que presentaron las carteras de América Leasing (-8.5% considerando valores constantes) y de Citileasing (-65.0%), empresa que ha sido absorbida por Citibank del Perú en enero del A diciembre del 2009, Leasing Total participó con 8.8% del total de colocaciones brutas de las empresas especializadas, participación que se está incrementando paulatina gracias al favorable desempeño de su cartera, logrado en base a la especialización mostrada por tipo de negocios. 60% 40% 20% 80% 60% Participación por Empresa 0% D ic.0 0 Dic.01 Dic.02 Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Dic.09 Banca Múltiple Emp resa s Esp eci ali zad as Em pre sas Fina nci era s 40% 20% A diciembre de 2009, las empresas especializadas en arrendamiento financiero alcanzaron un saldo de colocaciones ascendente a S/ millones, monto 58.5% inferior respecto a lo registrado a diciembre de 2008 (S/. 1,586.3 millones, a valores constantes), lo que se reflejó en menor participación de las empresas especializadas en arrendamiento financiero respecto a las colocaciones totales del mercado de leasing en 6.8 puntos porcentuales (4.0% a noviembre de 2009 vs. 10.8% a diciembre de 2008 y 18.7% a diciembre de 2007). El menor saldo de colocaciones de las empresas especializadas en arrendamiento financiero, estuvo asociado a la incorporación de las operaciones de Credileasing a la cartera de arrendamiento financiero del Banco de Crédito del Perú, resultando en un menor número de contratos atendidos durante el periodo, el cual pasó de 7,529 contratos a diciembre de 2008 a 3,732 contratos a diciembre de 2009, así como en el menor monto promedio de financiamiento (US$ 60.9 mil vs. US$ 70.6 mil). Separando la participación de Credileasing, en dicho periodo, el monto promedio de financiamiento fue de US$ 68.3 mil a diciembre de Sin considerar la participación de Credileasing a diciembre del 2008, el saldo de la cartera de créditos disminuyó en 22.8% a diciembre del Esta disminución se ha dado por el menor nivel de producción de casi todas las empresas especializadas en arrendamiento financiero, no solo por el mayor nivel de competencia que enfrenta por parte de los bancos, sino también, por la coyuntura financiera global observada desde fines del 2008, que ha influido en la menor demanda crediticia y en la mayor prudencia por parte de las instituciones financieras respecto a la colocación de nuevos créditos. Asimismo, las menores colocaciones del conjunto de empresas especializadas en arrendamiento financiero 0% ALSA Citileasing Credileasing Leasing Total Mitsui Masa Wiese Leasing A diciembre de 2009 las colocaciones, por sectores económicos, de las empresas especializadas en arrendamiento financiero estuvieron concentradas en: transporte (29.4%), actividades inmobiliarias (15.2%), y en el sector comercio (14.7%). Hasta junio de 2009, las operaciones de arrendamiento financiero estuvieron dirigidas principalmente al sector manufacturero (26.88%), debido a la importante participación que tenía la cartera de Credileasing en dicho sector (70.50% de su cartera de colocaciones). De acuerdo con el tipo de bien al que están dirigidas las colocaciones, éstas se concentran en: unidades de transporte terrestre (46.8%), maquinaria y equipo industrial (16.8%), y bienes inmuebles (15.2%), los cuales fueron desembolsados por un monto promedio de US$ 40.0 mil, US$ mil, y US$ mil, respectivamente. Si bien Leasing Total participa con 8.9% de las colocaciones totales de las empresas especializadas, destacando su importante participación relativa en el financiamiento de maquinaria y equipos de movimiento de tierra, en donde atendió a 56.5% de los clientes y participó con 50.4% del saldo colocado al cierre del ejercicio Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras 5

6 contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del a. Calidad de Activos Desde el inicio de sus operaciones, Leasing Total mostró un crecimiento paulatino en su nivel de colocaciones, sustentado por el sólido conocimiento de su mercado objetivo y de las operaciones ofrecidas, que eran aquellas en las que tenía experiencia y ventaja competitiva. En el periodo comprendido entre el ejercicio 2000 y el ejercicio 2006, su cartera bruta de colocaciones se incrementó a un ratio promedio anual de 7.0%, de modo que de atender menos de 30 contratos, pasó a contar con una cartera de 173 contratos, repartidos desde el inicio en los mismos sectores económicos y tipos de bien: construcción, minería y servicios, por un lado, y maquinaria y equipos de movimiento de tierra, equipos industriales y vehículos de transporte, por el otro Monto Promedio por Contrato (S/. M) y número de Contratos Dic.01 Dic.02 Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Dic.09 El periodo 2007 marca el inicio de una etapa en la estructura de operaciones de la institución, apoyado en la diversificación de sus fuentes de fondeo mediante la emisión de bonos de arrendamiento financiero en el mercado de capitales local, en el marco del Primer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero Leasing Total, lo que le otorgó la capacidad de ofrecer mejores condiciones de financiamiento a sus clientes y así, poder aprovechar las oportunidades de negocio que se presentaba con su staff de proveedores, con los cuales había logrado mantener una relación sólida, eficiente y rentable. Durante los ejercicios 2007 y 2008, Leasing Total casi ha triplicado su cartera de colocaciones respecto a lo registrado al cierre del ejercicio 2006, con una cartera bruta ascendente a S/ millones al cierre del 2008 (a valores constantes de diciembre del 2009), es decir, 189.9% superior a lo registrado al cierre del 2006 (S/ millones). La estructura de las operaciones de Leasing Total se ha mantenido, al estar enfocados en los mismos negocios y atender a los mismos tipos de clientes. Sin embargo, durante el ejercicio 2009, la crisis financiera ha ofrecido la oportunidad de financiar bienes de menor costo relativo y de negociar con clientes de menor envergadura, de modo que aunque el tamaño de las colocaciones ha mostrado un nivel inferior, el número de contratos atendidos ha aumentado con un menor valor promedio en cada uno de ellos. Al cierre del ejercicio 2009, las colocaciones han presentado un crecimiento de 3.9%, midiéndolos en dólares (única moneda de financiamiento de sus operaciones), influenciado en parte por la coyuntura cambiaria del ejercicio, pues al expresarlas en nuevos soles ajustados, han significado un aumento de solo 0.7%. Sin embargo, este comportamiento ha sido superior al del promedio de empresas especializadas en arrendamiento financiero, el cual en conjunto mostró una disminución de 7.9% al medirla en dólares y una disminución de 15.2% al medirla en soles ajustados. El monto promedio de los contratos atendidos por Leasing Total al cierre del 2009 fue de S/ mil (US$ 39.8 mil), mientras que al cierre del 2008 fue de S/ mil (US$ 43.8 mil) y al cierre del 2007 fue de S/ mil (US$ 41.3 mil). Riesgo de la Cartera de Colocaciones Sistema Dic.2006 Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Pérdida Potencial 0.04% 0.06% 0.02% 0.30% 0.22% 0.21% 1.03% Venc./Cartera Bruta 0.08% 0.12% 0.05% 0.61% 0.09% 0.25% 1.11% Venc.+Reestr+Refin./Coloc.+Conting. 0.08% 0.12% 0.05% 0.60% 0.79% 0.59% 3.02% Venc.+Reestr.+Refin.-Prov./Coloc.+Conting % -0.68% -0.81% -0.22% -0.57% -0.71% 1.34% Generación total/prov % 53.12% % % % % % Prov./Venc.+Reest % % % % % % 55.71% Venc.-Prov./Patrimonio -1.26% -2.29% -4.43% -0.89% % -7.91% -2.47% Activo Fijo/Patrimonio 0.59% 1.96% 7.26% 7.56% 0.67% 5.90% 13.54% Estructura de la Cartera Normal 97.5% 100.0% 99.1% 96.3% 95.3% 94.1% 88.6% CPP 2.5% 0.0% 0.3% 2.1% 3.6% 5.0% 6.7% Deficiente 0.0% 0.0% 0.6% 1.6% 0.5% 0.5% 4.3% Dudoso 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.5% 0.4% 0.4% Pérdida 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 6

7 Este comportamiento permite continuar con la desconcentración de la cartera de créditos que ha registrado Leasing Total en los últimos años. Así, al cierre del ejercicio 2005, los 10 principales clientes representaron 60.3% de las colocaciones brutas y los 20 principales clientes, representaron 74.3% de la cartera, mientras que al cierre del 2009, los 10 principales clientes representaron 12.9% de la cartera bruta y los 20 principales clientes representaron 20.7% de la cartera. Participación de los 10 y 20 Principales Deudores respecto a la Cartera Bruta Total 80.0% 70.0% 10 Principales deudores 20 Principales deudores 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0 % 0.0% Dic.2005 Dic.2006 Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Leasing Total mantiene una conservadora política de riesgo crediticio, basada no solo en esquemas de evaluación claramente definidos, sino también en un profundo conocimiento del negocio y en las operaciones de sus clientes, así como de su capacidad de pago. Esto último se ha logrado como resultado de su sistema de atención al cliente y de la especialización lograda en el tipo de negocio que desempeña, lo que le permite contar con una amplia cartera de clientes cuyo único proveedor de fondos es Leasing Total. Ello se refleja en el reducido nivel de morosidad de la institución, de 0.61% de la cartera bruta total, que es uno de los más bajos del sistema financiero, que se confirma con la composición de la cartera crediticia según la categoría de riesgo del deudor, contando con 96.3% de su cartera calificada como Normal y 2.1% calificada como CPP. El ligero incremento mostrado al cierre del ejercicio 2009 se debió al retrazo en el pago de sus obligaciones por parte de algunos clientes, en su mayoría clientes pertenecientes a la gran empresa, que no son el tipo de cliente objetivo de la institución. Desde el inicio de sus operaciones, Leasing Total ha mantenido una cartera crediticia sana, superior a 96% de cartera calificada en categoría Normal (y en algunos periodos, 100%), un bajo nivel de morosidad y sin necesidad de recurrir a operaciones de refinanciamiento de créditos. b. Solvencia Desde el inicio de las operaciones de Leasing Total, las principales fuentes de fondeo de sus colocaciones fueron el aporte patrimonial de los accionistas y el flujo de caja generado por la propia operación. Además, la institución cuenta con líneas de financiamiento de instituciones financieras nacionales y, desde fines del ejercicio 2006, con los fondos captados mediante la emisión de bonos de arrendamiento financiero. Leasing Total cuenta con el suficiente respaldo patrimonial para el desarrollo de sus operaciones, que se plasma en un ratio de capital global de 33.41% (2.99 veces), que se ubica por encima de los requerimientos normativos mínimos (9.5% y 10.5 veces). El nivel patrimonial de la institución se está fortaleciendo paulatinamente gracias al compromiso de los accionistas de capitalizar una parte importante de las utilidades disponibles (100% de lo obtenido en el 2008), a lo que se ha sumado el aporte de capital social realizado a fines del ejercicio 2009, ascendente a US$ 1 millón. Con ello no solo se cubre parte de los requerimientos para el crecimiento de las colocaciones, sino también que se cuentan con los fondos necesarios para realizar la inversión inicial en la empresa de factoring (Factoring Total S.A.) que Leasing Total está en proceso de constitución. Los fondos captados mediante la emisión de bonos de arrendamiento financiero constituyen la principal fuente de fondeo externo de la institución, debido a las condiciones de plazo, moneda, monto y esquemas de amortización que Indicadores de Adecuación de Capital, riesgo de iliquidez y posición cambiaria Sistema Dic.2006 Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Adeucación de Capital Tolerancia a Pérdidas 44.90% 24.96% 17.75% 24.03% 12.42% 14.37% 24.92% Endeudamiento Económico Endeudamiento Contable Riesgo de Iliquidez y Posición Cambiaria Liquidez básica sobre pasivos Liquidez corto plazo sobre Pasivos Liquidez mediano plazo sobre Pasivos Descobertura en US$ / Pat. Eco

8 involucran, los cuales calzan adecuadamente con su estructura de colocaciones. Leasing Total ha emitido US$ 10 millones en el marco del Primer Programa de Bonos (cuyo plazo de emisión ya venció) y US$ en el marco del Segundo Programa de Bonos. Próximamente, Leasing Total realizará la colocación de la Tercera Emisión Serie C de este Programa. Además de los fondos captados mediante la emisión de bonos, Leasing Total cuenta líneas de financiamiento provenientes de instituciones financieras nacionales para el financiamiento de sus colocaciones, de las cuales, a diciembre del 2009, se utilizaron S/ millones. Para el ejercicio 2010, la institución se está enfocando en lograr que mejoren los niveles de eficiencia en el uso de los recursos de terceros, contratando líneas de financiamiento bancario que le permitan tener un superávit de recursos y que involucren tasas de interés cada vez menores. c. Liquidez Leasing Total opera con niveles de liquidez holgados, provenientes de la amortización de las facilidades crediticias otorgadas, lo que permite cubrir adecuadamente sus requerimientos operativos de corto plazo, y en el caso de tener requerimientos puntuales, cuenta con líneas aprobadas de instituciones financieras nacionales y con la facilidad de tomar préstamos de corto plazo de sus accionistas. Para sus operaciones de mediano plazo, la institución recurre a la emisión de bonos de arrendamiento financiero en el mercado de capitales peruano, los cuales favorecen la estructura de calces de plazos y de monedas con sus operaciones activas. Las colocaciones de Leasing Total están denominadas en dólares americanos, por lo que las emisiones de bonos de arrendamiento financiero y las líneas de crédito bancarias son también realizadas en esta moneda; incluso el capital social fue aportado en dólares. En cuanto a plazos, las colocaciones de la institución involucran plazos de 36 meses, con amortizaciones mensuales, por lo que los bonos de arrendamiento financiero consideran el mismo plazo, y son amortizados semestralmente en línea con la generación de flujos de los créditos. La exposición a riesgo cambiario de Leasing Total se reduce por la estructura de monedas de sus operaciones. No obstante, se refleja un descalce en su posición pasiva contable, pues si bien 89.6% de sus activos están denominados en dólares, solo 74.8% del total de pasivo más patrimonio está denominado en dólares, por el requerimiento normativo de registrar el patrimonio en nuevos soles (aún cuando el aporte patrimonial fue realizado en dólares). d. Rentabilidad y Eficiencia El crecimiento de la cartera de colocaciones se ha reflejado en un crecimiento paulatino de los ingresos financieros, los cuales están constituidos íntegramente por intereses y comisiones de operaciones crediticias. De este modo, el favorable desempeño de la cartera crediticia mostrado a partir del ejercicio 2007, se ha reflejado también en un crecimiento en los ingresos financieros del orden de 42.7% en el ejercicio 2007 y de 26.3% en el ejercicio En el ejercicio 2009, el ritmo de crecimiento de los ingresos financieros ha sido menor que en periodos anteriores, debido al menor crecimiento de la cartera crediticia, pero con un mejor margen financiero, pues la coyuntura económica del ejercicio le permitió incrementar las tasas de interés, en línea con lo realizado por las demás empresas del sector. En el ejercicio 2009, Leasing Total obtuvo ingresos por S/ millones, que significaron un crecimiento de 28.9% respecto a lo registrado en el ejercicio 2008 (S/ millones considerando valores ajustados y luego de la reclasificación de ingresos por servicios financieros), y de 32.9% al evaluar los ingresos en moneda extranjera, tal como son recaudados. Los gastos financieros ascendieron a S/ millones, mostrando un crecimiento de 40.4% respecto a lo registrado en el ejercicio 2008, debido a la nueva estructura de pasivos de la institución, con una mayor participación de fondos de terceros: bonos de arrendamiento financiero y adeudos de instituciones financieras. Hasta el ejercicio 2004, los fondos patrimoniales eran la principal fuente de fondeo de la institución, posición que disminuyó a 77.2% en el 2005, 45.4% en el 2006 y 24.7% en el En los dos últimos ejercicios, la participación patrimonial se redujo a menos de 20%, sin considerar en este caso, el aporte de capital realizado a fines del 2009, que será destinado para la operación del ejercicio Debe considerarse también el incremento en gastos financieros generado por el registro de pérdida cambiaria del ejercicio 2009, ascendente a S/. 517 mil, frente una ganancia de S/. 5 mil registrada en el ejercicio anterior. 8,000 6,000 4,000 2, ,000 Ing. Financieros Res. Oper. Neto Utilidad Neta Dic.2004 Dic.2005 Dic.2006 Dic.2007 Dic.2008 Dic

9 A pesar de la disminución en el margen operacional financiero, que pasó a 54.2% en el ejercicio 2009, luego de ser 57.9% en el ejercicio 2008 y alrededor de 61% en los ejercicios 2006 y 2007, Leasing Total muestra una adecuada capacidad para cubrir sus gastos operativos, así como de cubrir sus obligaciones por provisión de cartera de alto riesgo y por impuestos y participaciones. Los gastos operativos muestran un crecimiento paulatino como resultado del creciente nivel de actividades de la institución, que ha ido acompañado con una nueva estructura orgánica, mayor requerimiento de personal de back office principalmente para la evaluación crediticia, cambios en las estructura de procesos y en los sistemas informáticos, entre otros. Las economías de escala que se han generado, han permitido que los ratios de eficiencia se recuperen a partir del ejercicio 2008 respecto a periodos anteriores, pues se han mantenido en niveles estables en el Para el ejercicio 2010, la institución tiene previsto generar el crecimiento de sus colocaciones con la misma estructura operativa del año anterior, pero que al estar mejor consolidada, permitirá generar mejores niveles de eficiencia. La capacidad de generación de recursos de Leasing Total es suficiente para cubrir sus requerimientos de provisiones por riesgo de incobrabilidad, las que en este ejercicio han sido incluso menores debido a la reasignación de las provisiones procíclicas mantenidas. A pesar de la menor constitución de provisiones, el ratio de cobertura de provisiones respecto de la cartera de alto riesgo sigue siendo suficiente, 136.7% al cierre del 2009, superior al promedio registrado por las empresas especializadas en arrendamiento financiero. Durante el ejercicio 2009, Leasing Total obtuvo un resultado neto ascendente a S/. 578 mil, que si bien presenta un bajo nivel de rentabilidad respecto al patrimonio (ROE de 3.9%) y a los activos (1.0%), es un resultado positivo que sigue la tendencia observada en los últimos periodos, y que además permite fortalecer el respaldo patrimonial gracias al compromiso de capitalización de los resultados. Indicadores de Rentabilidad y Eficiencia Operativa Sistema Dic.2006 Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Rentabilidad Utilidad Neta/Ing.Financieros 4.6% -1.8% 9.3% 7.9% 18.8% 12.5% 3.2% Mg.Operc.Financ./Ing.Financieros 61.9% 61.3% 57.9% 54.2% 43.1% 40.3% 41.8% Resul. Operac. neto / Activos Prod. 0.4% -0.5% 2.2% 1.5% 2.3% 2.3% 1.0% Resul. Operac. neto / Capital 0.7% -1.2% 9.7% 7.2% 21.3% 20.4% 6.4% ROE 1.2% -0.7% 5.0% 3.9% 12.6% 9.0% 1.4% Eficiencia Operacional Gtos. Apoyo y Deprec./ Activos Produc. 13.1% 11.0% 6.1% 6.4% 1.7% 1.6% 2.6% Gtos. Apoyo y Deprec./ Utilid. Oper. Bruta 96.9% 104.7% 73.5% 81.1% 42.6% 41.8% 72.0% Gdtos. Personal / Activos Produc. 5.0% 3.8% 3.1% 3.1% 0.5% 0.5% 0.9% Gtos. Generales / Activos Produc. 6.8% 6.0% 2.4% 3.1% 1.1% 1.0% 1.6% Gtos. Personal / No. de Empleados (MS/.) n.d. n.d. n.d. Gtos. Generales / No. de sucurs. (MS/.) 1, , , ,814.0 n.d. n.d. n.d. 9

10 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS 1. Primer Programa de Bonos Leasing Total Que involucra un monto de emisión de hasta US$ 10 millones en Bonos de Arrendamiento Financiero, respaldados en 100% por flujos dinerarios generados por los contrataos de arrendamiento financiero financiados mediante la emisión de los bonos. Su plazo de emisión venció en setiembre del Bajo este programa se han realizado las siguientes emisiones: Emisiones Vigentes Fecha de Emisión Monto Autorizado Monto en Circulación Plazo Tasa de interés Primera Serie A 27/10/2006 US$ 3 000,000 Cancelado 3 años 7.25% Segunda Serie A 24/08/2007 US$ 4 000,000 US$ 666, años 7.28% Tercera Serie A 14/12/2007 US$ 3 000,000 US$ 1 000,000 3 años 6.90% 2. Segundo Programa de Bonos Leasing Total Que involucra un monto de emisión de hasta US$ 20 millones en Bonos de Arrendamiento Financiero, respaldados en 100% por flujos dinerarios generados por los contrataos de arrendamiento financiero financiados mediante la emisión de los bonos. Bajo este programa se han realizado las siguientes emisiones: Emisiones Vigentes Fecha de Emisión Monto Autorizado Monto en Circulación Plazo Tasa de interés Primera Serie A 12/09/2008 US$ 5 200,000 US$ 3 466,667 3 años 7.47% Segunda Única 03/04/2009 US$ 800,000 US$ 666,667 3 años 8.50% Tercera Serie A 09/07/2009 US$ 1 020,000 US$ 850,000 3 años 7.00% Tercera Serie B 19/11/2009 US$ 3 000,000 US$ 3 000,000 3 años 7.50% Tercera Serie C Por emitir US$ 1 980,000 Por emitir 3 años Por emitir 10