Leasing Total S.A. Informe con estados financieros al 30 de junio de 2011 Fecha de Comité: 11 de octubre de 2011

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1 Leasing Total S.A. Informe con estados financieros al 30 de junio de 2011 Fecha de Comité: 11 de octubre de 2011 Empresa perteneciente al sector financiero peruano Lima, Perú Pamela Rodríguez Mayor (511) Aspecto o Instrumento Calificado Clasificación Actual Perspectiva Fortaleza Financiera A Estable Segundo Programa de Bonos LEASING TOTAL Primera Emisión AA- Positiva Segundo Programa de Bonos LEASING TOTAL Segunda Emisión AA- Positiva Segundo Programa de Bonos LEASING TOTAL Tercera Emisión AA- Positiva Segundo Programa de Bonos LEASING TOTAL Cuarta Emisión AA- Positiva Tercer Programa de Bonos LEASING TOTAL Primera Emisión AA- Positiva Tercer Programa de Bonos LEASING TOTAL Segunda Emisión AA- Positiva Tercer Programa de Bonos LEASING TOTAL Tercera Emisión AA- Positiva Acción Realizada En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió por unanimidad otorgar la clasificación de A a la Fortaleza Financiera de Leasing Total y mantener la clasificación de las emisiones del Segundo Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero Leasing Total y del Tercer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero Leasing Total. En los siguientes puntos del informe se hace mención de manera más específica la decisión tomada. Significado de la Clasificación Categoría A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros. Las categorizaciones de la fortaleza financiera tendrá un + o un - para distinguir a las instituciones que caen en categorías intermedias. Puede ser añadido solamente a las categorías entre la A y la C. Categoría AA: Emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto, pudiendo variar de forma ocasional por las condiciones económicas. Estas categorizaciones podrán ser complementadas, si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías AA y B. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión. 1

2 Racionalidad La clasificación otorgada a Leasing Total se sustenta en los siguientes aspectos: La calificación otorgada a Leasing Total como emisor de obligaciones está enmarcada por la posición relativa de la institución dentro de las empresas especializadas. Leasing Total representa a junio de 2011 el 50.63% 1 de las colocaciones totales de las empresas especializadas en operaciones arrendamiento financiero. El acceso al mercado de capitales de Leasing Total a través de Primer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero por US$ 10 millones en octubre de 2006 le permitió acceder a diversas fuentes de fondeo a costos competitivos. La principal fuente de fondeo actual de la institución es la emisión de bonos de arrendamiento financiero, situación que se consolidó aún más con la Primera y Segunda Emisión del Segundo Programa en el año 2008 por US$ 6 millones y US$ 3 millones respectivamente. En el año 2009 se colocó la Tercera Emisión del Segundo Programa, en julio de 2010 se colocó la Cuarta Emisión, el 26 de Enero de 2011 se colocó la Primera Emisión del Tercer Programa, el 23 de marzo del mismo año se colocó US$ 6.00 millones correspondientes a la Segunda Emisión del Tercer programa y el 09 de junio del 2011 se subastó la serie B de la Segunda Emisión del Tercer Programa por un monto de US$2.49 millones. Presenta opciones de financiamiento con instituciones financieras locales por más de US$ millones a plazos y tasas competitivos, también presenta líneas con instituciones del exterior por US$6.23 millones. Cabe destacar que la capacidad de obtener fondos provenientes de préstamos, capitalización de resultados o aportes de sus accionistas ha sido situación recurrente a lo largo de la existencia de la compañía, evidenciando el compromiso de los accionistas en el crecimiento de las operaciones de Leasing Total. El riesgo de descalce de monedas se mitiga debido a que tanto las operaciones derivadas del financiamiento a las empresas principalmente de los sectores transporte y comunicaciones, inmobiliarias y alquiler, comercio y construcción, así como sus fuentes de fondeo son en dólares. Sin embargo, por la normativa local las partidas patrimoniales son expresadas en soles, ello genera variaciones de valor en el estado de ganancias y pérdidas cuando hay tendencias revaluatorias del nuevo sol, las cuales se contemplan en los gastos financieros y afectan a la utilidad del ejercicio. A junio de 2011, la utilidad neta de la compañía ascendió a S/ millones. La experiencia de los accionistas y directores de Leasing Total en diversos sectores económicos con operaciones de arrendamiento financiero. Debemos mencionar que los accionistas tienen una presencia de más de 20 años en el mercado de arrendamiento chileno a través de la empresa Servicios Financieros Progreso S.A. Además, debemos destacar el conocimiento de los mercados secundarios de los activos que financia lo que le ha permitido administrar adecuadamente los riesgos de las colocaciones realizadas. El mercado objetivo es la pequeña y mediana empresa, principalmente la que presta servicios a grandes empresas y corporaciones, segmento que aún no presenta los niveles de competencia en financiamiento de activos productivos que presentan otros productos financieros en el mismo segmento. Las operaciones de arrendamiento financiero dentro de este segmento generan un atractivo spread para la institución; pero este segmento requiere un conocimiento específico para identificar y estructurar operaciones con riesgo moderado, el cual Leasing Total ha sabido desarrollar. Cabe mencionar que a junio de 2011 el 93.59% de los créditos otorgados se encuentran calificados como de riesgo normal, frente al 96.90% del segmento de empresas especializadas en arrendamiento financiero. Leasing Total ha registrado un crecimiento moderado y sostenido en los últimos años. Sin embargo, a raíz de su acceso al mercado de capitales registró un crecimiento significativo a partir del último trimestre de 2006, llegando a un pico de crecimiento en el ejercicio 2008, mientras que en al año 2009, sus colocaciones medidas en nuevos soles, han experimentado una ligera contracción debido a la reducción del tipo de cambio. Durante el ejercicio 2010, Leasing Total registró un mayor dinamismo de sus colocaciones, experimentando un crecimiento anual del 51%. A junio de 2011, las colocaciones netas se incrementaron 73.42%, respecto a junio de A junio de 2011, SBS consideró a Leasing Total y Leasing Perú como empresas especializadas en Arrendamiento Financiero. 2

3 A la fecha, registra una morosidad 2 de cartera mayor al promedio del sector de empresas especializadas (0.91%), esta fue de 1.80%, no registrando operaciones refinanciadas ni reestructuradas. A partir de julio 2010, se ha incluido los contratos resueltos dentro del indicador de morosidad conforme al cambio de la normativa (Resolución SBS N ), mediante el cual se reclasificaron los contratos resueltos del rubro cuentas por cobrar al rubro cartera de créditos impactando negativamente sobre los indicadores de calidad de cartera. Es importante destacar el crecimiento experimentado en el número de contratos que la compañía registró entre junio de 2010 y junio de 2011, al pasar de 530 contratos a 710 contratos (+33.96%). Como principal ventaja competitiva, Leasing Total ha desarrollado una estructura organizacional que le permite atender y evaluar a sus clientes de manera ágil, con una alta flexibilidad y adaptándose rápidamente a las variaciones de las condiciones de mercado, características muy valoradas dentro de su mercado objetivo. La eficiencia lograda se sustenta en la adecuada gestión, así como el conocimiento de los mercados secundarios de los bienes financiados, en especial equipos, respondiendo en tiempos menores a los de instituciones de mayor tamaño, manteniendo además una estrecha relación con los principales proveedores de activos fijos. La empresa ha venido fortaleciendo durante los últimos años su área comercial y de control interno. Argumento de la perspectiva Las colocaciones leasing han crecido 3 cerca de % desde el año 2005 hasta diciembre de 2010, guardando correlación con el crecimiento de la inversión (pública y privada), la cual creció % en el mismo periodo. Se espera que el crecimiento del sector continúe. Asimismo, la cartera directa bruta de Leasing Total a junio del 2011 registró un crecimiento promedio anual de 75.49%, respecto al mismo periodo del año anterior, esperando que continúe dinamizándose. Reseña Leasing Total S.A. fue constituida a fines del año 1997 y la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) autorizó su funcionamiento a partir del 24 de marzo de La entidad se dedica a realizar operaciones de arrendamiento financiero en sus diversas modalidades. El principal accionista de la institución es la empresa denominada Inversiones Invernadic S.A. (99.99%). A continuación se detalla la relación de los principales funcionarios de la institución. Directorio Cuadro 1: Junta Directiva y Gerencias Gerencia Juan Pablo Díaz Cumsille Presidente David Núñez Molleapasa Gerente General Jeannette Escandar Sabeh Directora Francisco Bustamante Gerente Comercial Nicholson Patricio Navarrete Suárez Director Eduardo Lora Mercado Gerente Financiero David Núñez Molleapasa Director Carlos Zapata Ochoa Auditor Interno Luccia Reynoso Paz Guillermo Palomino Bonilla Directora Director Fuente: Leasing Total / Elaboración: PCR Con fecha 19 de octubre de 2005, la Junta General de Accionistas de Leasing Total acordó modificar el Artículo Nº 26 del Estatuto Social para incluir la posibilidad de elegir Directores Suplentes. Dicha modificación fue aprobada mediante Resolución SBS Nº del 19 de enero de Los Directores Suplentes nombrados como consecuencia de la mencionada modificación fueron los señores Miguel Díaz Cumsille, Ana María Díaz Cumsille y Carmen Pilar Navarrete García. Cabe destacar la presencia del Sr. Guillermo Palomino Bonilla y Luccia Reynoso Paz como Directores Independientes, en línea con los principios de Buen Gobierno Corporativo. 2 El indicador de cartera atrasada considerado por la SBS incluye a partir de julio de 2010 a los contratos de arrendamiento resueltos. 3 Tomando en cuenta las colocaciones de bancos, financieras y empresas especializadas. 3

4 Grafico 1.- Organigrama Fuente: Leasing Total / Elaboración: PCR Desarrollos Recientes El 10 de agosto del 2011, mediante Oficio N , la Superintendencia de Banca y Seguros otorgó la licencia de funcionamiento a Factoring Total S.A., empresa subsidiaria de Leasing Total, la cual inicio sus operaciones de manera formal el 16 de agosto del Con fecha 21 de julio de 2011, se colocó US$ 3.58 millones pertenecientes a la Serie A de la Tercera Emisión del Tercer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero con vencimiento a julio del 2014 y pagos semestrales. El 30 de junio de 2011, Leasing Total indicó que Dongo-Soria Gaveglio y Asociados Sociedad Civil (miembro de Pricewaterhouse Coopers) ha sido designado para llevar a cabo la Auditoria Externa y Auditoria en Aplicación de Procedimientos acordados con relación al Sistema de Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento de Terrorismo para el ejercicio El 23 de junio del 2011, mediante Junta Universal se aprobó la Tercera Emisión del Tercer Programa de Bonos LEASING TOTAL hasta por un importe máximo de US$6.00 millones delegando a la gerencia general la determinación del numero máximo de series y monto nominal de cada una de ellas. Con fecha 09 de junio de 2011, se colocó US$ 2.49 millones pertenecientes a la Serie B de la Segunda Emisión del Tercer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero con vencimiento a junio del 2014 y pagos semestrales. En la Segunda Junta Obligatoria de Accionistas celebrada con carácter de universal el día 01 de Abril de 2011, se aprobó la distribución de utilidades, aumento de capital y modificación parcial de Estatutos, estableciendo los importes de S/ mil y S/ correspondientes a la capitalización de utilidades y a la cuenta de resultados acumulados. El 20 de mayo de 2011, se comunicó una amortización parcial del Segundo Programa de Bonos Leasing Total, Emisión 3, serie B. El monto de la amortización fue de US$ 0.50 millones, también se pagó intereses por US$ miles. 4

5 El 13 de mayo de 2011, Leasing Total indicó que el Banco de Crédito del Perú (Representante de los Obligacionistas) ha comunicado que en Asamblea Especial de Obligacionistas del Tercer Programa de Bonos Leasing Total, el día 13 de mayo de 2011, se aprobó y ratificó la gestión del BCP como Representante de Obligacionistas. El 05 de abril de 2011, se comunicó una amortización parcial del Segundo Programa de Bonos Leasing Total, Emisión 2, serie Única. El monto de la amortización fue de US$ 0.13 millones, también se pagó intereses por US$ miles. Con fecha 24 de marzo de 2011, se colocó US$ 3.51 millones pertenecientes a la Serie A de la Segunda Emisión del Tercer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero. El 10 de febrero de 2011, Leasing Total indicó que el Banco de Crédito del Perú (Representante de los Obligacionistas) ha comunicado que en Asamblea Especial de Obligacionistas de la Primera Emisión del Tercer Programa de Bonos Leasing Total, el día 10 de febrero de 2010, se aprobó y ratificó la gestión del BCP como Representante de Obligacionistas. Estrategia y Operaciones Leasing Total es una institución dedicada exclusivamente al financiamiento de operaciones de arrendamiento financiero. La institución está enfocada en la atención del segmento de la pequeña y mediana empresa, principalmente a las que prestan servicios a grandes empresas o corporaciones, especializándose en el financiamiento de bienes de capital para las empresas que prestan servicios de outsourcing, empresas de transporte estrictamente evaluadas (especialmente las que prestan servicios al sector minería, luz, agua y telefonía, así como transporte de combustibles) y al sector minería, construcción y comercio. Este nivel de especialización permite una adecuada evaluación y seguimiento de cada una de las operaciones, así como estrechar los vínculos comerciales con los principales proveedores de los tipos de bienes que financian, quienes son su principal fuente de negocio. Además, Leasing Total ha desarrollado planes comerciales para establecer contacto directo con potenciales clientes a través de la labor de sus ejecutivos comerciales, gestión que contribuye con aproximadamente el 20% de las operaciones. Debido a su relativamente reciente presencia en el mercado de capitales local, el costo de financiamiento de Leasing Total es aún superior al de otras instituciones especializadas pero registrando una tendencia decreciente. La institución se enfoca en un alto nivel de servicio, tanto a clientes como a proveedores, además de agilidad y rapidez en el trámite de las operaciones. Balance General Al 30 de junio de 2011, Leasing total ha acumulado activos totales por S/ millones, monto mayor al registrado a junio del año anterior en S/ millones (+75.37%). El incremento anual en el activo fue consecuencia de un aumento de los créditos netos en S/ millones (+73.42%), por los mayores esfuerzos comerciales de la compañía, producto del acceso al mercado de capitales y de mayores líneas de financiamiento con instituciones locales y del exterior. Es importante señalar que los créditos netos representan el principal componente de los activos totales con el 75.18% de los mismos. Los pasivos totales ascendieron a S/ millones, monto mayor al registrado en junio del año previo en S/ millones (+97.54%). El incremento anual en el pasivo se encuentra sustentado principalmente en el aumento de las cuentas obligaciones en circulación no subordinadas y adeudos y obligaciones financieras, las cuales aumentaron en S/ y S/ millones ó 96.74% y %, respectivamente con relación a junio de El principal componente de los pasivos totales son las obligaciones en circulación no subordinadas con un monto de S/ millones, los adeudos y obligaciones financieras con un monto de S/ millones y otras cuentas por cobrar por S/ millones con una participación de 62.00%, 29.65% y 6.07% respectivamente. Los adeudos están conformados principalmente por obligaciones con COFIDE por S/ millones y en menor medida financiamiento con el Banco Continental por S/.4.15 millones, INCOFIN por S/ millones y Corporación Interamericana de Inversiones por S/.2.77 millones. Debemos resaltar que el acceso a las líneas de crédito de COFIDE y otros organismos le ha permitido financiar sus nuevas operaciones en condiciones más favorables en tasa y plazo. Destaca también dentro de la estructura del pasivo la cuenta de otros pasivos. El patrimonio neto ascendió a S/ millones, monto ligeramente superior al registrado en similar período de 2010 (+5.91%), sin registrar variaciones de consideración en la composición de las partidas patrimoniales. 5

6 S/. Millones Solvencia El nivel de respaldo patrimonial deviene en un apalancamiento financiero de 5.84 veces, mayor al observado en junio de 2010 (3.13 veces) y por encima del promedio observado en el sector de empresas especializadas en operaciones de arrendamiento financiero (3.41). Debemos mencionar que Leasing Total ha constituido a junio de 2011 un capital social superior en más de 3 veces al mínimo establecido por la legislación vigente para una empresa de arrendamiento financiero (el mínimo de capital social para una empresa de arrendamiento financiero es S/ millones) A partir del tercer trimestre del ejercicio 2009, dentro de la normativa de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP se incorpora el cálculo del Ratio de Capital Global, el cual considera un requerimiento de Patrimonio Efectivo con base en la ponderación por riesgo de crédito, de mercado y operacional sobre los activos del Banco. El exceso en capital constituido se pondera contra el mínimo establecido del 9.8% 4. Al mes de junio de 2011, Leasing Total registró un Ratio de Capital Global de 18.24%. Asimismo, el patrimonio comprometido de la institución fue de -1.88% a junio de 2011, mejorando respecto al mismo periodo de 2010 donde fue -1.09%. Finanzas Al 30 de junio de 2011 los ingresos financieros de Leasing Total crecieron 43.94%, respecto a junio de 2010, llegando a ser de S/ millones. La explicación del incremento de los ingresos se encuentra asociada a los mayores ingresos por intereses y comisiones de crédito, a consecuencia de los mayores créditos que se colocaron. Históricamente la principal fuente de financiamiento de Leasing Total había sido el aporte de los accionistas y la generación operativa de fondos, sin embargo la favorable evolución de la calidad de su cartera ha permitido el incremento en líneas de instituciones financieras nacionales en el último año y el acceso a líneas de crédito del exterior, además del acceso al mercado de valores a partir del último trimestre del año Esto ha mejorado la capacidad de la institución de elegir aquella fuente de fondeo con el menor costo financiero. Sin embargo, la b del activo rentable ha sido de 10.29% a junio de , menor a la registrada en junio del año anterior (12.63%). Gráfico 2 Ingresos y Egresos Financieros Jun-07 Jun-08 Jun-09 Ingresos Financieros Gastos Financieros Fuente: Leasing Total / Elaboración: PCR A junio de 2011, los gastos financieros se incrementaron en S/ millones o 57.02%, respecto a junio de 2010 debido principalmente a los mayores intereses y comisiones por adeudos y obligaciones financieras y mayores obligaciones en circulación no subordinadas. Debido a ello, el margen financiero bruto se incremento en S/ millones (+36.34%) al alcanzar un monto de S/ millones. La institución constituyó provisiones por S/. 658 miles para incobrabilidad de créditos, mayor en S/. 506 miles, debido al comportamiento experimentado en su cartera de créditos y al cambio normativo referente a las provisiones genéricas a partir de julio de 2010, con lo que el margen financiero neto fue de S/ millones. Ello representó el 48.19% de los ingresos financieros frente al 59.34% de junio de De acuerdo al Decreto Legislativo N 1028 el Requerimiento Patrimonial mínimo como porcentaje de los Activos Ponderados por Riesgos Totales será de 9.5% a partir de julio de 2009, de 9.8% a partir de julio de 2010 y de 10% a partir de julio de La rentabilidad del activo rentable ascendió a 12.25% en marzo de 2010, 15.02% en marzo de 2009 y a 14.13% en marzo de

7 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 S/. Millones Por otra parte, los ingresos por servicios financieros ascendieron a S/ millones al registrar un crecimiento de 84.85%, mientras que los gastos por servicios financieros se incrementaron en 65.40%, debido a gastos diversos. En consecuencia, el margen operacional experimentó un incremento anual de S/ millones (+31.18%) al registrar la suma de S/ millones al 30 de junio de Los gastos administrativos a junio de 2011 muestran un nivel superior al registrado en el mismo periodo de 2010 (+32.85%). La institución registra un incremento en los servicios recibidos por terceros (+43.81%), incluyendo el costo de la estructuración de los bonos de arrendamiento financiero, tasaciones de bienes arrendados, consultorías, seguros, comisiones, etc.; debido al contexto de crecimiento de las operaciones de la institución, además de haber fortalecido el área comercial, donde se sustentaría el futuro crecimiento de la compañía. Así a junio de 2011, el margen operacional neto obtenido por la compañía ha sido de S/ millones, S/. 17 miles ó 26.05% mayor al registrado en junio de Por último la utilidad neta fue de S/.0.62 millones, mayor a la registrada en junio de 2010 en S/. 14 miles (+28.75%). Asimismo, el ROE (Utilidad Neta anualizada a Patrimonio) se incrementó con relación al mismo periodo de 2010 de 6.29% a 7.64%, mientras que el ROA (Utilidad Neta anualizada a Activo Total) disminuyó, pasando de 1.52% a 1.12%. Cabe señalar, que la rentabilidad sobre el patrimonio y el activo total del sector al primer trimestre de 2011 fueron -6.12% y -1.36%, respectivamente. El activo rentable a junio de 2011 alcanzó los S/ millones, mayor en S/ millones que el registrado en junio de 2010 y su rentabilidad anualizada fue de 10.29%, menor a la obtenida en junio de 2010 (12.63%). El pasivo costeable ascendió a S/ millones, por encima del saldo registrado a junio de 2010 en S/ millones (+98.67%), y su costo anualizado fue de 5.22% (6.60% en junio de 2010) 6. Riesgo Crediticio Las colocaciones directas brutas a partir del ejercicio 2003 presentaron una tendencia al alza, debido a la mayor actividad económica de Leasing Total, así como de la adecuada estrategia empleada por la institución, fortaleciendo los lazos con proveedores de activos y vehículos, así como enfocándose en el sector de la pequeña y mediana empresa. Esta estrategia comercial generó que la cartera de créditos bruta muestre un comportamiento ascendente, alcanzando a junio de 2011 un monto de S/ millones, superior en 75.49%, respecto a junio de Gráfico 3 Colocaciones directas netas Fuente: Leasing Total / Elaboración: PCR Calidad de Cartera Cuadro 2: Indicadores de Cartera Deteriorada Leasing Total Dic-06 Cartera Deteriorada a Colocaciones 0.08% 0.12% 0.05% 0.61% 0.72% 1.87% 1.80% Sector 1.42% 0.18% 0.63% 3.09% 2.31% 1.49% 0.91% Provisiones a cartera deteriorada % % % % % 94.68% % Sector % % % 55.71% 62.15% % % Fuente: SBS / Elaboración: PCR 6 No incluye el efecto de la diferencia de cambio. 7

8 Como consecuencia de la buena gestión en la aprobación de créditos y el crecimiento de cartera de los últimos años mencionado, el índice de morosidad de la cartera deteriorada se ha mantenido en niveles adecuados, aunque a junio de 2011 por encima del promedio del sector (dicho indicador a partir de julio de 2010 considera los contratos resueltos, según SBS). A junio de 2011, la morosidad de Leasing Total fue de 1.80%, mientras que la del promedio del sistema fue de 0.91%. Al 30 de junio de 2011, el indicador de cobertura (provisiones constituidas a cartera deteriorada) fue de %, mientras que el sistema registró una cobertura del % de la cartera deteriorada. Adicionalmente de la cobertura de provisiones, debemos destacar que los créditos otorgados por Leasing Total cuentan con el respaldo de un activo productivo, que es el bien materia del financiamiento, el cual es de propiedad de Leasing Total. Calificación de Cartera Cuadro 3: Calificación de Cartera Leasing Total Dic-06 Normal 91.72% 97.44% 97.67% 96.33% 92.63% 92.74% 93.59% CPP 4.60% 2.53% 2.05% 2.08% 4.82% 3.27% 3.52% Deficiente 3.68% 0.00% 0.27% 1.58% 2.41% 2.96% 0.96% Dudoso 0.00% 0.03% 0.00% 0.00% 0.13% 0.56% 1.03% Pérdida 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.47% 0.90% Fuente: SBS / Elaboración: PCR Como se puede apreciar la calidad en la calificación de la cartera mostró una mejora comparado a la cartera a junio de 2010 donde registró una cartera calificada como normal de 92.63% de la cartera de arrendamiento financiero, frente al 93.59% de junio de 2011, siendo históricamente una de las empresas con mejor calidad de cartera dentro de las empresas especializadas. Asimismo la cartera calificada como CPP y Deficiente disminuyó en 1.31 y 1.45 puntos porcentuales, respectivamente. Colocaciones por Sectores Económicos Cuadro 4: Colocaciones por Sector Leasing Total Dic-06 Activ. inmob., emp. y de alquiler 20.56% 21.42% 19.86% 18.68% 21.26% 20.85% 23.96% Transportes y Almacenamiento 35.77% 37.05% 40.83% 39.88% 39.22% 42.06% 42.24% Minería 2.37% 3.82% 2.20% 1.93% 2.79% 5.11% 3.89% Comercio 15.50% 14.15% 16.37% 15.40% 13.37% 11.46% 8.64% Construcción 3.83% 4.45% 6.22% 11.69% 11.85% 8.29% 7.08% Otros 21.97% 19.11% 14.53% 12.42% 11.52% 12.23% 14.19% Fuente: SBS / Elaboración: PCR Dentro del sector económico transportes, almacenes y comunicaciones se aprecia una participación de 42.24% del total de contratos de arrendamiento financiero, mayor a la registrada en junio de 2010 (39.22%). Asimismo, dicho sector es el más significativo en la cartera de la compañía. Las actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler continúan siendo un sector con una importante participación en las colocaciones totales de Leasing Total, a junio de 2011 se colocaron S/ millones, 97.79% mayor que lo registrado en junio de 2010 y poseen una participación de 23.96%. Dentro de este sector se agrupan a clientes que adquieren activos para destinarlos a prestar servicios de ourtsourcing o alquiler a grandes empresas que operan principalmente en los sectores de servicios públicos, minería o construcción. Cabe mencionar que Leasing Total destina el 8.64% de sus colocaciones al sector comercio y un 7.08% de las mismas al sector construcción. 8

9 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Millones de S/. Millones S/ Gráfico 4 Gráfico Cartera de créditos por sector Cartera de Créditos por Tipo de Bien Actividades inmob.,empresariales y de alquiler Minería Electricidad, Gas y Agua Industria Manufacturera Transporte, Almac. y Comun. Agricultura, Ganad., Caza y Silvi. Construcción Otros Comercio Utransporte B.Inmuebles Mob y eq ofic Mob y eq indust Otros Mob y eq de mov de tier Fuente: SBS / Elaboración: PCR Si consideramos el destino de los bienes adquiridos por las operaciones de financiamiento que otorga Leasing Total y que respaldan el pago de los créditos, una porción importante corresponde al sector de servicios públicos (agua, luz y telefonía), el cual es un sector de gran estabilidad, seguido en importancia por los sectores de minería y construcción. Colocaciones por Tipo de Bien Cuadro 5: Colocaciones por tipo de bien Leasing Total Dic-06 Maquinaria y Equipo Industrial 1.27% 3.29% 3.71% 3.99% 2.83% 1.94% 1.14% Bienes Inmuebles 5.63% 5.23% 4.93% 6.64% 5.39% 6.43% 10.09% Unidades de Transporte Terrestre 61.09% 57.95% 66.30% 66.54% 71.38% 74.28% 71.49% Maq. y Equipo de Mov. Tierra 16.59% 27.36% 23.15% 21.17% 19.42% 16.28% 15.20% Sist. proc. electrónico de datos 10.99% 4.71% 1.59% 0.60% 0.21% 0.04% 0.15% Otros 4.43% 1.46% 0.33% 1.05% 0.77% 1.02% 1.93% Fuente: SBS / Elaboración: PCR Leasing Total se dedica a financiar principalmente unidades de transporte y maquinaria y equipo para movimiento de tierras. A junio de 2011, los créditos otorgados para adquirir unidades de transporte significaron el 71.49% del total de la cartera (incluye a su vez tres sub-segmentos con marcados diferentes mercados secundarios: camiones, camionetas y automóviles), mientras que los créditos otorgados a financiar maquinaria y equipo para movimiento de tierras representaron el 15.20%. Cabe precisar que Leasing Total no financia la adquisición de unidades para el transporte de pasajeros debido a la informalidad presente aún en dicho servicio. Riesgo de Liquidez Leasing Total se fondea en importante medida a través del aporte de sus accionistas, recientemente con emisiones de bonos de arrendamiento financiero (BAF) en el mercado de valores y complementariamente por líneas de crédito otorgadas por instituciones financieras. Al 31 de junio de 2011 mantenía obligaciones con COFIDE por S/ millones (préstamos otorgados de corto y mediano plazo) y con INCOFIN a través del (Fondo IMPULSE) y la Corporación Interamericana de Inversiones por S/ millones y S/ millones respectivamente, además de líneas de crédito vigentes con otras instituciones locales y préstamos de accionistas, en menor medida. Una de las principales debilidades de la institución, era su capacidad de acceder con condiciones favorables a otras fuentes de fondeo, como el mercado de capitales o líneas de crédito del exterior, o de un mayor número de bancos locales. En la actualidad, dicha debilidad ha sido revertida, por lo que Leasing Total cuenta con líneas de crédito de banca local, COFIDE, organismos internacionales, entre otros. La dirección de Leasing Total ha negociado con diversas instituciones financieras locales la aprobación de líneas de crédito, con mejores condiciones a las ya establecidas. Actualmente, Leasing Total mantiene líneas de crédito con cuatro de los principales bancos locales (Banco Continental,, Scotiabank, Banco Santander y Banco de Crédito), con cuyos fondos financia operaciones de arrendamiento y que luego son calzados a través de las emisiones en el mercado de valores local. Además, se ha conseguido una línea de financiamiento a corto plazo con COFIDE, la cual fue incrementada hasta US$ 7.50 millones y mejora considerablemente las condiciones de financiamiento, tanto en plazo como en costo. 9

10 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Esta debilidad fue subsanada con la emisión de BAF por US$ 3 millones realizada en octubre 2006 y posteriormente una segunda y tercera emisión por US$ 4 millones y US$ 3 millones en el último trimestre de 2007, dentro de un programa de hasta US$ 10 millones. En el mes de septiembre de 2008, Leasing Total colocó la Primera Emisión de su Segundo Programa de Bonos por US$ 5.20 millones y en abril, julio y noviembre de 2009 colocó US$ 0.80 millones, US$ 1.02 millones y US$ 3 millones, correspondientes a la Segunda y Tercera Emisión del citado programa. Asimismo en marzo 2010 se colocó la Serie C de la tercera Emisión del 2do Programa por US$ 1.98 MM. El 15 de julio de 2010 se colocó US$ 5.00 millones, correspondientes a la Cuarta Emisión del Segundo Programa. El 26 de enero de 2011, se colocó US$ 5.00 millones que corresponden a la Primera Emisión del Tercer Programa de BAF, el 23 de marzo del mismo año se colocó US$ 3.50 millones, el 9 de junio del 2011, se subastó US$2.49 millones de la serie B de la Segunda Emisión y el 21 de julio del 2011 se coloco US$3.58 millones de la serie A de la Tercera Emisión del Tercer Programa. La capacidad de obtener fondos provenientes de préstamos o aportes de sus accionistas ha sido situación recurrente a lo largo de la existencia de la compañía, evidenciando el compromiso del accionariado en el crecimiento de las operaciones de la compañía. Al 30 de junio de 2011, Leasing Total presenta descalces de liquidez en moneda extrajera en el plazo de hasta 3 meses productos de los vencimientos de los financiamientos con la banca local, ello como parte de la estrategia de la compañía de formar cartera fondeándose en el corto plazo con préstamos bancarios locales, sin embargo esta deuda es cancelada a través de emisiones de BAF y se estructura el vencimiento entre activos y pasivos, lo cual genera un crecimiento de operaciones de financiamiento a mediano plazo. Gráfico 6 Emisiones 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - Adeudos y obligaciones y Emisiones en circulación (en milies de S/.) Adeudos y Obligaciones 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - Emisiones Adeudos y Obligaciones Fuente: SBS / Elaboración: PCR Riesgo de Tipo de Cambio El riesgo crediticio de las colocaciones asociado a variaciones del tipo de cambio es relativamente reducido, principalmente debido a las moderadas expectativas devaluatorias para el año 2011 y a la continua intervención del BCR para mitigar la volatilidad del tipo de cambio. De otro lado, es de recordar que el 100% de las colocaciones netas se realizan en moneda extranjera; mientras que aproximadamente el 100% del fondeo operativo (pasivo) se capta en dicha moneda. Sin embargo, el capital propio de la institución (S/ millones) está registrado en moneda local y se ajustaba por efectos inflacionarios hasta el ejercicio Las colocaciones de la institución tienen en su mayoría vencimientos de mediano y largo plazo, por lo que Leasing Total se encuentra expuesto en el mediano plazo al riesgo crediticio derivado del riesgo cambiario. Es de mencionar que gran parte de sus clientes percibe ingresos denominados en moneda local y frente a una devaluación del tipo de cambio verían incrementados sus stocks de deuda reales. Sin embargo, la institución evalúa este riesgo al otorgar cualquier crédito, tomando como un punto favorable dentro del análisis crediticio que la fuente de pago se dé en moneda extranjera, como sucede de manera usual en contratos de outsourcing o en empresas del sector minero. En cumplimiento con la regulación vigente, Leasing Total ha implementado una metodología para este tipo de riesgo 7. 7 Por la Resolución SBS N se establece que las empresas deberán adoptar un sistema de control de riesgo cambiario para las colocaciones en moneda extranjera, que incluya una evaluación permanente así como acciones correctivas o mejoras requeridas. Se establece un nivel de provisiones adicionales para mitigar este tipo de riesgo. 10

11 Riesgo de Operación De acuerdo con la Resolución SBS , la institución emite un informe anual de evaluación de Riesgos de Operación. Dentro de este informe se detalla la estructura organizativa que Leasing Total ha implementado para afrontar este tipo de riesgos, siendo el Directorio el encargado de aprobar la estrategia, políticas y procedimientos para identificar, medir, controlar y reportar este tipo de riesgos, así como velar por el cumplimientos de las referidas políticas y procedimientos. Asimismo, la Gerencia General deberá implementar las estrategias que apruebe el Directorio, mientras que las diversas unidades de negocio informarán los posibles riesgos detectados. Además se conformó un Comité de Riesgos de Operación, integrado por el Contador General y el Asesor Legal, mientras que la Unidad de Auditoría Interna es la encargada de evaluar el cumplimiento de los procedimientos utilizados y de la normativa dispuesta por el ente supervisor. Leasing Total está abocado a la mejora del sistema de información interno de la empresa, debido a que se encuentran en una etapa de expansión de sus colocaciones, teniendo como política el crecimiento sostenido pero con riesgos moderados. Como consecuencia, han adquirido un nuevo servidor central, teniendo el antiguo como servidor alterno, han identificado sus procesos principales y han desarrollado planes de contingencia para enfrentar y mitigar los principales riesgos que estos procesos presentan. Mayores Riesgos y Oportunidades La significativa dolarización de la cartera crediticia constituye un factor de riesgo ante eventuales episodios de devaluación de la moneda nacional. Si bien es cierto que el fenómeno de la dolarización ha disminuido en los últimos años, las instituciones financieras locales deberán ser prudentes con relación al significativo riesgo de crédito proveniente de este riesgo cambiario- que significa contar con clientes que sólo generan ingresos en moneda nacional. Acerca del caso específico de Leasing Total, una porción importante de su cartera de clientes presta servicios de outsourcing a grandes empresas o corporaciones los cuales son retribuidos en moneda extranjera. Cabe mencionar que, en el marco de la resolución SBS , las empresas de arrendamiento financiero han aprobado sus respectivos manuales de administración de riesgos de operación y de riesgo tecnológico, de tal manera que se visualice la concentración de estos riesgos y se mitiguen oportunamente. PCR hará seguimiento a la gestión de este riesgo. Las perspectivas para el sector de arrendamiento financiero se presentan favorables para los próximos años, en vista de la implementación de los diferentes Tratados de Libre Comercio, situación que reactivará algunos sectores de la industria, generando un mayor requerimiento en la adquisición de activo fijo. Además, existen proyectos de infraestructura en desarrollo y en proyecto, los cuales requerirán servicios de empresas contratistas con maquinaria especializada, en los cuales Leasing Total tiene experiencia. Las perspectivas de crecimiento de la economía peruana durante el 2011 serían bastante favorables, el BCRP ha proyectado un crecimiento del PBI de 6.5% para este año. Para el año 2012 el crecimiento económico ha sido proyectado en 6.5%, según el Reporte de Inflación de junio de 2011 del BCRP. En este sentido, el sector servicios (electricidad y agua), minería metálica, construcción y comercio en el cual Leasing Total orienta parte de sus colocaciones, crecerán en un 6.5%, 1.4%, 6.6% y 6.8%, respectivamente. 11

12 Cuadro 6: Balance General Leasing Total Estados Financieros En Miles de Nuevos Soles Dic-06 Balance General TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) DISPONIBLE 6, % 6, % 2, % 3, % 2, % 1, % 2, % FONDOS INTERBANCARIOS % % % % % % % INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES E INGRESOS NO DEVENGADOS % % % % % 2, % 2, % Inversiones Temporales % % Inversiones Permanentes , % 2, % Provisiones e Ingresos no Devengados % % CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES E INGRESOS NO DEVENGADOS 14, % 28, % 47, % 46, % 47, % 68, % 83, % Vigentes 18, % 35, % 60, % 57, , , ,264 1 Refinanciados y Reestructurados % % % Atrasados % % % % % 1, % 1, % Reorganización Societaria 0.00% % % % % % % Provisiones (153) -0.84% (290) -0.82% (530) -0.87% (488) -0.84% (591) (0) (1,518) (0) (2,137) (0) Intereses y Comisiones no Devengados (3,887) % (6,860) % (12,275) % (11,169) (0) (10,874) (0) (16,144) (0) (18,977) (0) CUENTAS POR COBRAR NETAS DE PROVISIONES % % % 1, % 2, % 3, % 2, % RENDIMIENTOS DEVENGADOS POR COBRAR % % % % % % % BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO, ADJUDICADOS NETOS % % % % % % % ACTIVO FIJO NETO DE DEPRECIACIÓN % % % 1, % 1, % 1, % 1, % OTROS ACTIVOS 1, % 4, % 6, % 4, % 9, % 10, % 18, % TOTAL ACTIVO 22, % 40, % 58, % 56, % 62, % 87, % 110, % CONTINGENTES DEUDORAS ,332 1,643 1,753 1,815 1,787 Dic-06 TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) FONDOS INTERBANCARIOS % % % % % % % ADEUDOS Y OBLIGACIONES FINANCIERAS % 1, % 10, % 9, % 13, % 27, % 27, % Instituciones del País % 1, % 11, % 9, % 9, % 20, % 21, % Instituciones del Exterior y Organismos Internacionales % % % % 4, % 8, % 6, % CUENTAS POR PAGAR NETAS % % % % 1, % % 5, % OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN NO SUBORDINADAS 9, % 27, % 34, % 30, % 29, % 32, % 58, % INTERESES Y OTROS GASTOS POR PAGAR % % % % % % % OTROS PASIVOS 1, % 1, % 1, % 1, % 2, % 11, % 2, % PROVISIONES POR CRÉDITOS CONTINGENTES % % % % % % % OBLIGACIONES EN CIRCULACIÓN SUBORDINADAS % % % % % % % TOTAL PASIVO 11, % 29, % 47, % 42, % 47, % 71, % 94, % Capital Social 10, % 10, % 10, % 13, % 14, % 14, % 15, % Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio % % % % % % % Reservas % % % % % % % Resultados Acumulados % % % % % % % Resultado Neto del Ejercicio % % % % % % % PATRIMONIO 10, % 10, % 11, % 14, % 15, % 15, % 16, % TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 22, % 40, % 58, % 56, % 62, % 87, % 110, % CONTINGENTES ACREEDORAS ,332 1,643 1,753 1,815 1,787 Créditos Indirectos Líneas de Crédito no Utilizadas y Créditos no Desembolsados ,332 1,643 1,753 1,815 1,787 CRÉDITOS DIRECTOS E INDIRECTOS POR CATEGORÍA DE RIESGO 14, % 28, % 48, % 46, % 48, % 69, % 85, % Normal 14, % 28, % 48, % 45, % 44, % 64, % 79, % Con Problema Potencial % % % % 2, % 2, % 2, % Deficiente % % % % 1, % 2, % % Dudoso % % % % % % % Pérdida % % % % % % % 12

13 Cuadro 7: Estado de Ganancias y Pérdidas Leasing Total Estados Financieros En Miles de Nuevos Soles Dic-06 Estado de Ganancias y Pérdidas TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) TOTAL Part.(%) INGRESOS FINANCIEROS 2, % 4, % 5, % 7, % 3, % 8, % 5, % Intereses por Créditos 2,833 4,217 5,881 7,329 3,906 8,477 5,622 Intereses por Inversiones Otros GASTOS FINANCIEROS 1, % 1, % 2, % 3, % 1, % 3, % 2, % Intereses por Depósitos del Público Intereses por Adeudados y Obligaciones Financieras Otros (incluye diferencia de cambio) 895 1,431 1,918 2,746 1,205 2,513 1,457 MARGEN FINANCIERO BRUTO 1, % 2, % 3, % 3, % 2, % 5, % 3, % PROVISIÓN POR FLUCTUACIÓN DE VALORES E INCOBRABILIDAD DE CRÉDITOS (30) -1.0% % % % % % % Provisiones para Desvalorización de Inversiones Provisiones para Incobrabilidad de Créditos (30) MARGEN FINANCIERO NETO 1, % 2, % 3, % 3, % 2, % 4, % 2, % INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS % % 1, % 2, % 1, % 3, % 2, % GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS % % 1, % 1, % 1, % 2, % 1, % MARGEN OPERACIONAL 2, % 2, % 3, % 4, % 2, % 5, % 3, % GASTOS ADMINISTRATIVOS 2, % 2, % 2, % 3, % 1, % 4, % 2, % MARGEN OPERACIONAL NETO % (255) -5.8% % 1, % % 1, % % PROVISIONES Y DEPRECIACIÓN % % % % % % % Provisiones para Incobrabilidad de Cuentas por Cobrar Provisiones de BB Realiz. rec. en Pago, Adjud y Fuera de Uso Provisiones para Contigencias y otras Depreciación y Amortización OTROS INGRESOS Y GASTOS % % % % 4 0.1% % % UTILIDAD Y/O PÉRDIDA ANTES DEL IMPUESTO A LA RENTA % (75) -1.7% % % % 1, % % Participación de Trabajadores - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% Resultado por Exposición a la Inflación - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% - 0.0% Impuesto a la Renta % 2 0.0% % % - 0.0% % % UTILIDAD / PÉRDIDA NETA % (77) -1.8% % % % % % Indicadores Financieros Dic-06 Rentabilidad ROE ROA Utilidad neta a ingresos más servicios financieros Ingresos financieros a ingresos más servicio financieros Gestión de Activos y Pasivos Tasa de interés promedio de los créditos Costo promedio de las obligaciones no subordinas Costo promedio de adeudos y oblig. financieras Calidad de Activos Cartera Atrasada / Créditos Directos Cartera Refinanciada y Reestructurada / Créditos Directos Provisiones / Cartera Atrasada Provisiones / Cartera Atrasada, Refinanciada y Restructurada Vencidos más Refinanciados menos Provisiones / Patrimonio efectivo Indicadores de Liquidez y Cobertura Colocaciones brutas / Obligaciones en circulación no sub (veces) Solvencia Pasivo Total / Patrimonio (veces) Suficiencia Patrimonial (veces) Eficacia y Gestión Gastos de Administración / Activo Rentable Gastos de Administración / Ingresos + Servicios Financieros * Datos anualizados 1.23% 0.59% 3.79% 82.06% 19.64% 1.28% 22.88% 0.08% 0.00% % % -1.27% % 64.28% -0.72% -0.19% -1.66% 94.27% 14.74% 3.37% 20.84% 0.12% 0.00% % % -2.24% % 64.72% 4.96% 0.96% 7.03% 75.41% 12.13% 5.52% 5.77% 0.05% 0.00% % % -4.46% % 36.99% 3.92% 6.29% 1.02% 1.52% 5.93% 9.25% 75.27% 75.46% 15.61% 16.12% 7.21% 6.69% 6.74% 3.35% 0.61% 0.72% 0.00% 0.00% % % % % -0.90% -1.09% % 6.25% 37.18% 37.35% 4.92% 0.87% 6.51% 72.59% 12.16% 6.74% 2.42% 1.87% 0.00% 94.68% 94.68% 0.66% % 36.00% 7.64% 1.12% 7.74% 70.54% 13.20% 4.88% 5.71% 1.80% 0.00% % % -1.88% % 32.22% 13