Banco de México Administración de Riesgos en el Mercado de Derivados Auditoría de Desempeño: GB-130

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Banco de México Administración de Riesgos en el Mercado de Derivados Auditoría de Desempeño: 11-0-98001-07-0142 GB-130"

Transcripción

1 Banco de México Administración de Riesgos en el Mercado de Derivados Auditoría de Desempeño: GB-130 Criterios de Selección Esta auditoría se seleccionó con base en los criterios cuantitativos y cualitativos establecidos en la Normativa Institucional de la Auditoría Superior de la Federación para la integración del Programa Anual de Auditorías para la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública 2011, considerando lo dispuesto en el Plan Estratégico de la ASF Objetivo Fiscalizar la política de administración de riesgos para verificar el cumplimiento de sus objetivos y metas. Alcance Los alcances de la auditoría fueron determinados por el contenido temático de la revisión: la eficiencia con que el Banco de México (BANXICO) reguló y supervisó los riesgos del mercado de derivados; la eficacia con que se cumplió el objetivo de mantener la estabilidad del mercado de derivados, y su impacto en el Sistema Financiero Mexicano, y la economía en términos del valor nocional 1/ de las operaciones del mercado de derivados respecto del Producto Interno Bruto (PIB). La revisión se centró en los resultados de BANXICO correspondientes al ejercicio fiscal 2011; y consideró el análisis de la información y documentación de ejercicios anteriores, de conformidad con el artículo 18 de la Ley de Fiscalización y Rendición de Cuentas de la Federación. 2/ 1/ 2/ En el Glosario de Términos del Banco de México, se indica que el valor nocional se refiere al monto del contrato que sirve como referencia para calcular los flujos que se generarán en la operación. En el artículo 18 de la Ley de Fiscalización y Rendición de Cuentas de la Federación se señala que: La Auditoría Superior de la Federación, sin perjuicio del principio de anualidad, podrá solicitar y revisar, de manera casuística y concreta, información y documentación de ejercicios anteriores al de la Cuenta Pública en revisión, sin que por este motivo se entienda, para todos los efectos legales, abierta nuevamente la Cuenta Pública del ejercicio al que pertenece la información solicitada, ( ). 1

2 Informe del Resultado de la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública 2011 Antecedentes El reto de crear el mercado de derivados 3/ en un país como el nuestro que emerge de una crisis financiera y que se ha visto afectado por las fluctuaciones en los mercados internacionales, ha requerido a las autoridades financieras mexicanas fortalecer la infraestructura regulatoria y prudencial aplicable, así como los sistemas de pagos, intermediarios y participantes. Esta situación de cambio estructural en México ha exigido la imposición de requerimientos especiales que se adicionan a los recomendados internacionalmente (recomendaciones del Grupo de los 30 (G-30), 4/ la International Organization of Securities Commissions (IOSCO), 5/ la International Federation of Stock Exchanges (conocida como FIBV por sus siglas en francés), 6/ la Futures Industry Association (FIA), 7/ entre otras. La creación del mercado de derivados listados o Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. (MexDer), inició en 1994 cuando la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y la S.D. Indeval 8/ asumieron el compromiso de crear este mercado y la BMV financió el proyecto de crear la bolsa de opciones y futuros MexDer. En el cuadro siguiente se detalla la evolución de los instrumentos de derivados que han operado en el país, a lo largo del tiempo: 3/ 4/ 5/ 6/ 7/ 8/ El Mercado de Derivados es aquél mediante el cual las partes celebran contratos con instrumentos cuyo valor depende o es contingente del valor de otro activo, denominado activo subyacente, su función es proveer instrumentos financieros de cobertura o inversión que fomenten una adecuada administración de riesgos. Grupo de los 30, también conocido como G30 es un grupo internacional que representa la industria, la política y el mundo académico, y que está respaldado por las principales instituciones financieras participantes en los mercados financieros globales. Su finalidad es desarrollar y recomendar las mejores prácticas y principios de conducta en los mercados, especialmente los mercados de derivados extrabursátiles. International Organization of Securities Commissions, es la Organización Internacional de Comisiones de Valores que reúne a los reguladores de valores del mundo y los mercados de futuros, en conjunto con sus organizaciones hermanas, el Comité de Basilea de Supervisión Bancaria y la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros, forman el Foro Conjunto de las normas internacionales de regulación financiera. La Federación Mundial de Bolsas (WFE), anteriormente FIBV -Federation Internationale des Bolsas de Valeurs (Federación Internacional de Bolsas de Valores), es una organización internacional de mercados de valores y derivados. La Futures Industry Association FIA es la asociación de la industria primaria de futuros y swaps central. Entre sus miembros más grandes del mundo figuran las empresas de derivados de compensación, así como los intermediarios y las cámaras de compensación de más de 20 países. La FIA pretende promover las mejores prácticas y la normalización de los mercados de derivados liquidados, proporcionar a los legisladores con una perspectiva informada sobre los mercados de derivados, y abogar por los intereses de sus miembros, sus mercados y sus clientes. Indeval es la institución privada que cuenta con autorización para operar como depósito central de valores. Tiene la responsabilidad de promover la creación de la cámara de compensación de derivados que se denomina Asigna, Compensación y Liquidación realizando las erogaciones correspondientes desde 1994 hasta la fecha de constitución de las empresas. La Cámara de Compensación, Asigna, de acuerdo con el Glosario del Banco de México, es la entidad que funge como garante de todas las operaciones financieras que se generan por las operaciones de productos derivados estandarizados. 2

3 Futuros en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV)1/ Instrumentos híbridos2/ EVOLUCIÓN DE LOS INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE DERIVADOS EN MÉXICO, En 1978 se comenzaron a cotizar contratos a futuro sobre el tipo de cambio peso/dólar, los que se suspendieron a raíz del control de cambios decretado en En 1983 la Bolsa Mexicana de Valores listó futuros sobre acciones individuales y petrobonos, los cuales registraron operaciones hasta En 1987 se suspendió esta negociación debido a problemas de índole prudencial. El Gobierno Federal ha emitido diversos instrumentos híbridos de deuda, que incorporan contratos forwards para la valuación de los cupones y principal, lo cual permite indizar estos valores nominales a distintas bases. Estos instrumentos han sido importantes para la constitución de carteras, aunque no han tenido liquidez en los mercados secundarios, excepto para reportos.3/ Entre los principales destacan: Petrobonos (1977 a 1991), indizados al petróleo calidad Istmo. Pagarés (1986 a 1991), indizados al tipo de cambio controlado. Tesobonos (1989 a la fecha), indizados al tipo de cambio libre. En el sector privado, se han emitido obligaciones y pagarés indizados. A principios de 1987 se reinició la operación de contratos diferidos sobre el tipo de cambio peso/dólar, por medio de Contratos de Cobertura Cambiaria de Corto Plazo, registrados ante Banco de México. En 1989 los Bonos Brady, resultantes de la renegociación de la deuda externa del sector público, incorporan una cláusula de recompra, que es una opción ligada al promedio de precio del petróleo Istmo. Forwards4/ En la década de los noventa se negociaron contratos forward OTC (over the counter) sobre tasas de interés de títulos gubernamentales, pactados en forma interinstitucional, sin un marco operativo formal y fueron suspendidos a mediados de A fines de 1994 entraron en vigor las normas de Banco de México para la operación de contratos forward sobre la tasa de interés interbancaria promedio (TIIP) y sobre el índice nacional de precios al consumidor (INPC), sujetos a registro ante el banco central y cumpliendo las normas del Grupo de los Treinta, para garantizar el control administrativo y de riesgo. Warrants5/ A partir de octubre de 1992 se comenzaron a operar en la Bolsa Mexicana de Valores los Títulos Opcionales (warrants) sobre acciones individuales, canastas e índices accionarios. Entre 1992 y 1994 se listaron en la Bolsa de Luxemburgo y la Bolsa de Londres, diversos warrants sobre acciones e índices accionarios mexicanos. Derivados sobre subyacen- Options Exchange (CBOE). A finales de 1992 se inició la negociación de opciones sobre ADR's de Telmex L en The Chicago Board tes mexicanos6/ cercano a 50% de la operación total en acciones en la Bolsa Mexicana de Valores, durante ese año. En 1993, en el CBOE, se operaron más de 30 mil millones de dólares en opciones sobre Telmex, importe En 1994 se operaban diversas opciones sobre acciones mexicanas en CBOE, The American Stock Exchange (AMEX), New York Options Exchange (NYOE), The New York Stock Exchange (NYSE) y The Philadelphia Stock Exchange (PLHX), además de las bolsas de Londres y Luxemburgo. Simultáneamente, se celebraban contratos forward y swaps sobre tipo de cambio, tasas de interés y commodities,7/ entre intermediarios extranjeros y entidades nacionales, sin reconocimiento ni protección jurídica. FUENTE: Elaborado por la Auditoría Superior de la Federación con base en datos de la página web del Mercado de Derivados: 1/ Los Futuros en la Bolsa Mexicana de Valores son los derivados en el que las partes acuerdan comprar o vender un activo en una fecha futura y a un precio de entrega pactado al inicio del contrato. 2/ Los instrumentos híbridos son una forma de financiación que combina características del capital y de la deuda. Este tipo de emisiones ha venido siendo muy utilizada por las entidades financieras en los últimos años. El dinamismo de estos activos financieros responde a una elevada flexibilidad que les permite adaptarse a la demanda de los inversores unida a un tratamiento favorable por parte de los reguladores. 3/ Los reportos son un contrato por medio del cual el participante con recursos disponibles para invertir adquiere por una suma de dinero la propiedad de títulos de crédito y se obliga a transferir al tenedor de los títulos la propiedad de estos en el plazo convenido y contra reembolso del mismo precio más un premio. 4/ Un forward es un instrumento en el que las partes acuerdan comprar o vender un activo en una fecha futura y a un precio de entrega pactado al inicio del contrato. Difiere de un futuro en que éste es contratado directamente entre las partes, sin intervención de una cámara de compensación. 5/ Los Warrants es una opción, la cual es emitida y garantizada por la misma corporación y generalmente con vencimientos a más de un año. 6/ Los Derivados sobre subyacentes mexicanos son instrumentos derivados financieros, cuyos activos de referencia son títulos representativos de capital o de deuda, índices, tasas y otros instrumentos financieros. Los principales derivados financieros son: futuros, opciones, opciones sobre futuros, warrants y swaps. 7/ Palabra inglesa que se utiliza para nombrar al conjunto de mercaderías como metales, productos agrícolas, etc., negociados en una bolsa o en el mercado spot. 3

4 Informe del Resultado de la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública 2011 En el Plan Nacional de Desarrollo (PND) / y en el Programa Nacional de Financiamiento del Desarrollo (PRONAFIDE) , se señala que la política de la administración de riesgos en la economía 10/ tiene su origen en las recurrentes crisis financieras y económicas que ha sufrido el país en los últimos 30 años. Asimismo, se precisa que la existencia de mecanismos eficientes de administración de riesgos en la economía es fundamental para garantizar la seguridad, solidez y estabilidad del sistema financiero mexicano, 11/ por medio del fortalecimiento de la regulación financiera y de su correcta aplicación en las instituciones que integran los sectores bancario y de valores; 12/ de seguros y fianzas, 13/ y de ahorro para el retiro. 14/ En el diagnóstico del sistema financiero presentado en el PRONAFIDE , se indica que si bien el mercado de derivados provee de herramientas para cubrir riesgos financieros, aún no es utilizado para cubrir otros riesgos, como sí se hace en otros países. El mercado de derivados sería idóneo para enfrentar la volatilidad de los precios de productos básicos, como son los productos agrícolas, del petróleo, del gas natural y de la electricidad, que 9/ 10/ 11/ 12/ 13/ 14/ El Plan Nacional de Desarrollo (PND) fue publicado en el Diario Oficial de la Federación (DOF) el 31 de mayo de Con el oficio número III/III.384/12 del 11 de junio de 2012, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público precisó que: La administración de riesgos en la economía promueve mecanismos específicos para: identificar insuficiencias en el marco normativo, así como disparidades en la regulación aplicable a distintas entidades que realizan actividades financieras similares; identificar y evaluar el posible impacto de fenómenos que, por su naturaleza podrían generar interrupciones o alteraciones sustanciales en el funcionamiento financiero; y facilitar la coordinación en el diseño e instrumentación de políticas para prevenir los riesgos identificados o, en su caso, mitigar sus efectos. Asimismo, la dependencia indicó que: En el marco de las crisis financieras internacionales del periodo , el Grupo de los Veinte (G20) emitió recomendaciones y lineamientos con el objetivo de preservar la estabilidad del sistema financiero global. Una de las recomendaciones es que cada país incorpore al marco regulatorio de su sistema financiero medidas prudenciales desde una perspectiva sistémica, considerando aspectos de carácter macroeconómico que permitan dimensionar los riesgos sistémicos y contar con un mecanismo de respuesta coordinada para detectarlos y mitigarlos. También, se señaló que: Si bien la legislación financiera mexicana ya prevé diversos mecanismos de coordinación control e intercambio de información entre las autoridades financieras responsables de regular y supervisar al sistema financiero, ante las recientes crisis internacionales y en atención a las recomendaciones del G20, en julio de 2010 se creó el Consejo de Estabilidad del Sistema Financiero, como una instancia de evaluación, análisis y coordinación de autoridades en materia financiera, cuyo objeto consiste en propiciar la estabilidad financiera, evitando interrupciones o alteraciones sustanciales en el funcionamiento del sistema financiero y, en su caso, minimizar su impacto cuando éstas tengan lugar. De esta forma, México se colocó entre los países que buscan instrumentar políticas macroprudenciales para limitar los riesgos sistémicos en el sistema financiero nacional. El Sistema Financiero Mexicano está constituido por el conjunto de organismos e instituciones que captan, administran y canalizan a la inversión, el ahorro dentro del marco legal que corresponde al territorio nacional. El impacto que tiene el sistema financiero en la economía se desprende de las tres funciones que desempeña: 1. Captar e incentivar el ahorro; canalizar el ahorro a los proyectos más rentables de las empresas y de los hogares; 2. Funcionar como sistema de pago; y 3. Limitar el riesgo inherente a la labor de intermediación. El sector bancario y de valores está integrado por instituciones de crédito (de banca comercial y de banca de desarrollo) organizaciones auxiliares del crédito, actividad auxiliar del crédito, sociedades financieras de objeto ilimitado (SOFOLES) y de objeto múltiple (SOFOMES), el Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros, fideicomisos del Gobierno Federal para el fomento económico, bolsa de valores, bolsa de derivados, empresas calificadoras, casas de bolsa, Asociación de Intermediarios Bursátiles, sociedades de inversión, sociedades operadoras de sociedades de inversión. Además, se incluyen las sociedades cooperativas de ahorro y préstamo, a las federaciones y confederaciones que las agrupan y las financieras populares, integrantes del sistema financiero popular. Todos supervisados por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. El sector de seguros y fianzas está integrado por instituciones de seguros, sociedades mutualistas e instituciones de fianzas, organismos supervisados por la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas. El sector de ahorro para el retiro está integrado por administradoras de fondos para el retiro (AFORES) y sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro (SIEFORES), supervisadas por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. 4

5 también son factores de riesgos en la economía que impactan a los productores, a los agentes que los utilizan como insumos de producción, a los consumidores, así como a los proveedores de crédito y de capital. Es un desafío futuro lograr que el mercado de derivados sea un vehículo para cubrir dichos riesgos. 15/ También se señala que en México se ha logrado desarrollar el Mercado Over the Counter (OTC) 16/ y la bolsa de derivados, denominada MexDer 17/ Este último, se ha ido posicionando como una de las bolsas de derivados más activas a nivel mundial; en él se tienen listados 14 contratos de futuros y 6 contratos de opciones, el contrato de la Tasa de Interés Interbancario de Equilibrio (TIIE) 18/ es el quinto contrato más negociado en bolsas de derivados en el mundo, y representa el 99.0% del interés abierto en el MexDer. 19/ En el PRONAFIDE se precisa que el mercado de derivados es sumamente sensible a pequeños cambios o atrasos de la regulación o de las reglas fiscales. Por lo tanto, las autoridades han seguido de cerca las innovaciones surgidas en otros mercados del mundo para asegurarse de que se mantenga el dinamismo que requiere el desarrollo del mercado doméstico. También se han modificado los regímenes de inversión de varios inversionistas institucionales para permitirles cubrir sus riesgos por medio de derivados. En este contexto, en la Ley del Banco de México 20/ se dispone que el Banco de México (BANXICO) tendrá por finalidad, entre otras, promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos; y que desempeñará, entre otras, las funciones siguientes: regular la emisión y circulación de la moneda, los cambios, la intermediación y los servicios financieros, así como los sistemas de pagos; y fungir como asesor del Gobierno Federal en materia económica y particularmente financiera. En materia de expedición de normas y sanciones, en la Ley del Banco de México se señala que BANXICO podrá expedir disposiciones sólo cuando tengan, como uno de los propósitos el sano desarrollo del sistema financiero; y que deberá expresar las razones que las motivan, las disposiciones deberán ser de aplicación general, pudiendo referirse a uno o varios tipos 15/ 16/ 17/ 18/ 19/ 20/ Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Programa Nacional de Financiamiento del Desarrollo (PRONAFIDE) V.2 D. Administración de Riesgos en la Economía. Mercado de Derivados. México, 2008, p En el Glosario del Banco de México, el OTC es el Mercado extrabursátil en el que se pactan las operaciones directamente entre compradores y vendedores, sin que exista una contraparte central que disminuya el riesgo de crédito. Los principales instrumentos que se intercambian en el mercado de derivados OTC son: opciones de tipo de cambio (peso vs. dólar estadounidense), forwards de tipo de cambio, cross-currency swaps y swaps de tasas de interés (se intercambia deuda a tasa variable por tasa fija). Aproximadamente dos terceras partes de las operaciones de derivados en el país se realizan por medio del mercado OTC. Sociedad Anónima denominada Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V., que tiene por objeto proveer las instalaciones y demás servicios para que se coticen y negocien los contratos estandarizados de futuros y opciones en México. La Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE) es una tasa representativa de las operaciones de crédito entre bancos. La TIIE es calculada diariamente (para plazos 28, 91 y 182 días) por el Banco de México con base en cotizaciones presentadas por las instituciones bancarias mediante un mecanismo diseñado para reflejar las condiciones del mercado de dinero en moneda nacional. Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Programa Nacional de Financiamiento del Desarrollo (PRONAFIDE) V.2 D. Administración de Riesgos en la Economía. Mercado de Derivados. México, 2008, pp. 192 y 193. La nueva Ley del Banco de México fue publicada en el Diario Oficial de la Federación (DOF) el 23 de diciembre de 1993; la última reforma fue publicada en DOF el 9 de abril de

6 Informe del Resultado de la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública 2011 de intermediarios, a determinadas operaciones o a ciertas zonas o plazas. Las sanciones que BANXICO imponga deberán tener como objetivo preservar la efectividad de las normas de orden público establecidas. Asimismo, se indica que los intermediarios financieros estarán obligados a suministrar a BANXICO la información que éste les requiera sobre sus operaciones incluso respecto de alguna o algunas de ellas en lo individual, los datos que permitan estimar su situación financiera y, en general, aquella que le sea útil para proveer el adecuado cumplimiento de sus funciones. También se establece que las comisiones supervisoras del sistema financiero (Comisión Nacional Bancaria y de Valores), a solicitud BANXICO, realizarán visitas a los intermediarios, que tendrán por objeto revisar, verificar y evaluar la información que les hayan presentado. Por medio de la Circular 2019/95, BANXICO impuso a las instituciones de banca múltiple 31 requerimientos a las instituciones que pretendan participar en los mercados de compra y venta de dólares a futuro y de opciones de compra y venta de dólares, así como en el de coberturas cambiarias de corto plazo, los cuales fueron aplicados a la Banca de Desarrollo con la Circular 1/2006. Dichos requerimientos han presentado ajustes menores, que incluyen algunas obligaciones para las Sociedades de Inversión y las Sociedades Financieras de Objeto Limitado. 21/ Al cierre de 2011, se identificó que en el mercado de derivados operaban la Banca Múltiple, las Casas de Bolsa y la Banca de Desarrollo, los que requieren autorización de BANXICO para realizar operaciones derivadas; asimismo, participan las Sociedades de Inversión y las Sociedades Financieras de Objeto Limitado, éstas últimas no requieren autorización del Banco Central, por lo que si bien operan en el mercado de derivados no están sujetas a su supervisión. Resultados 1. Control Interno en el Banco de México En 2011, BANXICO adoptó un esquema institucional de control interno basado en el modelo COSO, 22 con cinco componentes: Ambiente de control; Evaluación de riesgos; Actividades de control; Información y comunicación, y Supervisión y seguimiento. En ese año BANXICO realizó las gestiones necesarias para establecer criterios, parámetros y métodos a fin de evaluar y cumplir los cinco componentes del control interno. 21/ 22/ Es importante señalar que BANXICO sólo supervisa a la Banca Múltiple, a las Casas de Bolsa y a la Banca de Desarrollo, al respecto, el Banco de México precisó lo siguiente: El Banco de México calcula el VaR de la Banca Múltiple por ser el principal intermediario del país, y de las Casas de Bolsa por su relación con la banca. La CONSAR calcula y publica el VaR de las SIEFORES. En el caso de las sociedades de inversión, el Banco de México da seguimiento a indicadores de riesgo de mercado de estos intermediarios, como la variación en los precios de las acciones así como su rendimiento y su desviación estándar. En el caso de la Banca de Desarrollo, no todas las entidades están autorizadas para operar derivados; aquellas que sí están autorizadas los operan con la finalidad de cubrir sus riesgos. Las sofoles/sofomes, están más expuestas al riesgo de crédito, por lo que no se calcula su riesgo de mercado. El modelo COSO se formó para mejorar la calidad de los reportes financieros mediante la ética en los negocios, con el objetivo de definir un nuevo marco conceptual de control interno capaz de integrar las diversas definiciones y conceptos que se utilizan sobre este tema. 6

7 En el ambiente de control, se verificó que BANXICO contó con un Código de Ética; la Estructura Organizacional, contenida en el Acuerdo de Adscripción de las Unidades Administrativas del Banco de México; los manuales de Organización y de Procedimientos; el Sistema de Gestión de Calidad certificado bajo la norma ISO:9001, y las encuestas de satisfacción laboral. En la evaluación de riesgos, se constató que BANXICO identificó dos tipos de riesgos relevantes, los financieros y los no financieros; para atenderlos identificó, evaluó, controló y dio seguimiento de los riesgos en que incurrió, verificó que se cumplieran los lineamientos de inversión correspondientes, y estableció criterios y metodologías para evaluar la exposición de los riesgos operativos a nivel institucional. En las actividades de control, BANXICO definió metas anuales que incluyen indicadores y tiempos de acuerdo con las funciones asignadas, los cuales fueron analizados y, en su caso, se establecieron acciones correctivas. En la información y comunicación, se verificó que dispuso de una arquitectura de información diseñada con criterios de utilidad y confiabilidad, lo que permitió su actualización y difusión y en el componente de supervisión y seguimiento, se constató que BANXICO contó con fases de inspección y realizó revisiones periódicas. 2. Regulación del mercado de derivados BANXICO emitió las Circulares 4/2006 y 1/2006 para regular la operación en el mercado de derivados de la Banca Múltiple, Casas de Bolsa y Banca de Desarrollo, a fin de que las instituciones realizaran las operaciones bajo un esquema de administración y control de riesgos adecuado y, en 2011, realizó modificaciones a las mismas con el propósito de promover el uso de productos financieros para mitigar el riesgo ocasionado por los cambios de los precios de productos agropecuarios. Con la revisión de las Circulares 4/2006 y 1/2006, emitidas por BANXICO, vigentes en 2011, se identificaron los 31 requerimientos que deben cumplir los intermediarios de la Banca Múltiple, las Casas de Bolsa y la Banca de Desarrollo. 3. Selección de los intermediarios financieros sujetos a inspección En 2011, BANXICO programó las visitas de inspección a los intermediarios financieros con autorización para operar con derivados, con objeto de revisar, verificar y evaluar la información que éstos presentaron. Para esto, seleccionó 49 instituciones a fin de ser inspeccionadas in-situ, de las cuales, 25 (51.0%) correspondieron a Banca Múltiple, 20 (40.8%) a Casas de Bolsa, y 4 (8.2%) a Banca de Desarrollo, cuya selección se centró en la representatividad en los mercados de dinero, cambios y derivados de los intermediarios financieros y buscó abarcar entidades que representen un riesgo de mercado y operativo relevante y en el comportamiento observado por los intermediarios. 7

8 Informe del Resultado de la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública Cumplimiento del programa de visitas de inspección En 2011, BANXICO visitó a los intermediarios financieros con objeto revisar, verificar y evaluar la información de los mismos. La cobertura de inspección por parte de las comisiones supervisoras y el Banco de México a los intermediarios financieros con autorización para realizar operaciones con derivados fue de 84.2% al visitar a 48 de los 57 intermediarios. El programa anual de visitas de inspección se cumplió en 114.3%, al realizar 56 visitas de las 49 programadas, respecto de las instituciones de Banca Múltiple, se cumplió en 112.0%, al realizar 28 de las 25 visitas programadas; en las Casas de Bolsa, en 115.0%, al realizar 23 de las 20 visitas programadas y, en relación con las instituciones de la Banca de Desarrollo, se cumplió en 125.0%, al realizar 5 visitas de las 4 que se programaron. En 2011, como resultado de las inspecciones realizadas, BANXICO pronunció 123 incumplimientos, de los cuales 71 (57.7%) correspondieron a instituciones de Banca Múltiple, 41 (33.4%) a Casas de Bolsa y 11 (8.9%) a instituciones de Banca de Desarrollo. En relación con la cobertura de la programación y las visitas a los intermediarios financieros autorizados para realizar operaciones derivadas durante el periodo , se identificó que la cobertura de programación de instituciones por visitar presentó un crecimiento promedio anual de 13.2%, al pasar de 52.3% en 2007 a 86.0% en 2011; y la cobertura de las instituciones visitadas mostró una tasa media de crecimiento anual de 7.3%, al pasar de 63.6% en 2007 a 84.2% en 2011; en tanto que el número de visitas realizadas presentó un crecimiento promedio anual de 18.9% al pasar de 28 en 2007 a 56 en Se constató que los requerimientos que más incumplimientos tuvieron durante el periodo fueron aquellos que tienen que ver con el control de límites de riesgos mediante un sistema, el requerimiento que prevaleció en cuanto a número de incumplimientos fue el que se refiere a que los operadores no pueden verificar mediante un sistema el cumplimiento de sus límites de riesgos. 5. Imposición de sanciones a los intermediarios financieros autorizados para participar en el mercado de derivados En 2011, BANXICO aplicó 23 sanciones a los intermediarios financieros autorizados para participar en el mercado de derivados, de las cuales, 11 (47.8%) fueron a instituciones de banca múltiple, 10 pecuniarias 23/ con un importe de miles de pesos y 1 no pecuniaria; de las 12 sanciones (52.2%) impuestas a las Casas de Bolsa, 9 fueron pecuniarias con un importe de miles de pesos y 3 no pecuniarias, como se muestra en el cuadro siguiente: 23/ De acuerdo con la información proporcionada por el Banco de México una sanción pecuniaria es una sanción administrativa o penal que consiste en la obligación de pagar una cantidad determinada de dinero. En contrario, una sanción no pecuniaria es aquella que no implica dinero en efectivo. 8

9 SANCIONES IMPUESTAS POR BANXICO A LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS QUE OPERAN CON DERIVADOS, 2011 (Miles de pesos) Sanción Importe de la sanción No pecuniaria Participación % Tipo de institución Pecuniaria Total Total 19 1, Banca Múltiple Casas de Bolsa FUENTE: Elaborado por la Auditoría Superior de la Federación, con base en la información proporcionada por el Banco de México, Sanciones pecuniarias y no pecuniarias impuestas a los intermediarios financieros autorizados para participar en el mercado de derivados durante el periodo , mediante el oficio núm. A80.JFCM.228/2012 del 3 de septiembre de Las causas que motivaron las sanciones pecuniarias en las instituciones de Banca Múltiple y Casas de Bolsa autorizadas para operar con derivados fueron principalmente la Falta de confirmación en operaciones derivadas que representó el 36.8% (7 de 19) del total, y el concepto con el monto más alto fue Operaciones prohibidas de derivados de crédito con un importe de miles de pesos. En cuanto a las sanciones no pecuniarias, la causa fue Incumplimiento a los Requerimientos para realizar Operaciones Derivadas, que generó las 4 sanciones impuestas en Por lo que corresponde al periodo , la tendencia de las sanciones impuestas por BANXICO a los intermediarios financieros que realizaron operaciones con derivados presentó una tasa media de crecimiento anual de 54.9%. Se constató que en ese periodo el Banco aplicó 68 sanciones pecuniarias y no pecuniarias, de las cuales 54 (79.4%) fueron pecuniarias con un importe de 5,643.5 miles de pesos constantes y 14 (20.6%) correspondieron a sanciones no pecuniarias. Respecto de la incidencia de los incumplimientos en dicho periodo, se determinó que en las sanciones pecuniarias el concepto con más incidencia fue Falta de confirmación en Operaciones Derivadas, en el caso de la Banca Múltiple y Banca de Desarrollo y Operaciones prohibidas de Derivados en Casas de Bolsa; en tanto que en las no pecuniarias fue No presentar en tiempo comunicación anual en Banca Múltiple y Casas de Bolsa y para el caso de Banca de Desarrollo no se presentó ninguna. 6. Índice de Volatilidad del Mercado de Derivados (VIMEX) Mediante el cálculo de las estadísticas del Índice de Volatilidad México (VIMEX) 24/, la Auditoría Superior de la Federación constató que al cierre de 2011 fue de 21.9 puntos, mayor en 1.2 puntos (5.8%) que el reportado al cierre de 2010 por 20.7 puntos y menor en 24/ De acuerdo con la información proporcionada por BANXICO, el VIMEX mide la volatilidad esperada para el Mercado de Derivados en el corto plazo, para 66 días hábiles de mercado (90 días naturales). Conforme al folleto informativo del Índice de Volatilidad, la Volatilidad se define como una medida de dispersión lineal que mide la frecuencia y la magnitud con la que un activo se desvía de su comportamiento habitual (de su promedio o media). El índice VIMEX se obtiene a partir de los precios de opciones listadas en MexDer sobre futuros del IPC. 9

10 Informe del Resultado de la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública puntos (18.0%) que el registrado al cierre de 2007 por 26.7 puntos, lo que refleja la estabilidad del mercado de derivados en ese año. El valor mínimo del VIMEX se presentó a mediados de 2011 con 14.2 puntos, en ese año, el 95.0% de los datos se encontró entre 14.8 y 33.8 puntos, lo que refleja que el mercado de derivados presentó estabilidad; el valor máximo se presentó en 2008 con 68.1 puntos, lo que indica que la frecuencia y la magnitud con la que los activos se desviaron de su comportamiento habitual fueron significativas; asimismo, se verificó que en 2009 y 2010 se registraron variaciones negativas de 54.7 y 7.5, respectivamente, por lo que en esos años el mercado inició inestable y se recuperó en el transcurso de los mismos para cerrar el ejercicio fiscal con valores por debajo de la mediana, como se presenta en el cuadro siguiente: ESTADÍSTICAS DEL ÍNDICE DE VOLATILIDAD MÉXICO DEL MERCADO DE DERIVADOS, Estadísticas Año Min. Max. Variación1/ (%) Percentil (2.5) Percentil (97.5) Cuartil 1 Cuartil 3 Mediana Total periodo (4.2) (54.7) (7.5) FUENTE: Elaborado por la Auditoría Superior de la Federación con base en la información proporcionada por el Banco de México, mediante el oficio núm. A80.JFCM.228/2012 del 3 de septiembre de / La variación se determinó con base en los datos registrados al inicio y cierre de cada periodo, por lo que ningún año se consideró como base para determinar los demás. 10

11 El comportamiento del VIMEX en el periodo se detalla en la siguiente gráfica: ÍNDICE DE VOLATILIDAD MÉXICO DEL MERCADO DE DERIVADOS, (Puntos) Percentil 97.5: 58.3 Mediana: 24.5 Percentil 2.5: / FUENTE: Elaborado por la Auditoría Superior de la Federación, con base en la información proporcionada por el Banco de México, mediante el oficio núm. A80.JFCM.228/2012 del 3 de septiembre de De acuerdo con la gráfica anterior, en el periodo , el VIMEX alcanzó una mediana 25/ de 24.5 puntos y considerando los percentiles 2.5 y 97.5, se verificó que el 95.0% de los valores se ubicó dentro del intervalo de 15.5 a 58.3 puntos, mientras que el 75.0% fue menor que 30.9 puntos. 7. Valor en Riesgo (VaR) de las operaciones derivadas de la Banca Múltiple y Casas de Bolsa La Auditoría Superior de la Federación constató que BANXICO utiliza un modelo de Valor en Riesgo (VaR) 26/ histórico para evaluar el riesgo en las carteras de inversión totales y con instrumentos derivados de la Banca Múltiple y Casas de Bolsa, el cual representa el 25/ 26/ La mediana es una medida de tendencia central que divide en dos partes iguales a un conjunto de datos ordenados, por lo que, el conjunto de datos menores o iguales que la mediana representarán el 50% de los datos, y los que sean mayores que ella representarán el otro 50% del total de datos. El Banco de México precisó que: El VaR de banca múltiple y casas de bolsa se estima mediante el método de simulación histórica, el cual consiste en valuar la cartera de instrumentos derivados bajo un conjunto de escenarios históricos definidos por las variaciones en el valor de los factores de riesgo; es decir, los indicadores de mercado que determinan el precio del derivado. Del valor de la cartera en cada escenario histórico, se obtiene la distribución de pérdidas y ganancias en un horizonte de tiempo de 20 días hábiles. El VaR es el percentil correspondiente a un nivel de confianza del 99.9 por ciento, del lado de las pérdidas de la distribución. Los escenarios históricos se construyeron con información diaria del comportamiento de los factores de riesgo a partir de

12 Informe del Resultado de la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública 2011 percentil 27/ de la distribución de pérdidas y ganancias estimada del portafolio y puede interpretarse como la máxima pérdida que con cierta probabilidad puede sufrir un portafolio de inversión en un horizonte de tiempo determinado, y se presenta como porcentaje del capital neto de las instituciones, por tanto, BANXICO cuenta con sus propios cálculos para el análisis de los riesgos. La Auditoría Superior de la Federación verificó que en 2011, el VaR de las operaciones derivadas de la Banca Múltiple y las Casas de Bolsa representó el 9.0% de su capital neto, 28/ lo que indicó que esas instituciones no esperaron grandes pérdidas en sus posiciones con derivados; asimismo, que de las 31 instituciones de la banca múltiple que tuvieron autorización para operar con derivados, 14 (45.2%) mostraron un VaR en sus posiciones con derivados superior al VaR de su cartera total de inversiones, ya que las posiciones de derivados se tomaron para cubrir otros riesgos del balance de los bancos; en 11 (35.5%) instituciones el VaR de sus operaciones con derivados fue inferior al VaR total, lo que se explica principalmente por su escasa o nula operación con estos instrumentos, a pesar de tener autorización para ello, y en 6 (19.3%) el VaR de sus operaciones derivadas fue igual al VaR total. En cuanto a las casas de bolsa, 2 (9.1%) de las 22 que tuvieron autorización para operar con derivados en ese año mostraron un VaR en sus posiciones con derivados superior al VaR de su cartera total de inversiones; 7 (31.8%) registraron el mismo VaR tanto para sus operaciones con derivados como las totales, ya que las posiciones de derivados se tomaron para cubrir otros riesgos del balance de los bancos, y en 13 (59.1%) casas de bolsa el VaR de sus operaciones con derivados fue inferior al VaR total, lo que se explica porque la principal actividad de esas instituciones es realizar intermediación con valores. La Auditoría Superior de la Federación verificó que el valor mínimo del Valor en Riesgo (VaR) se presentó en 2007 con 3.4%, lo que reflejó que en ese año existió menor exposición al riesgo en las operaciones realizadas con derivados por la Banca Múltiple y Casas de Bolsa. El valor máximo se presentó en 2008, el cual fue de 19.3%, con una variación de 403.0%, lo que indicó que en ese año las pérdidas máximas esperadas aumentaron considerablemente, lo cual se explica principalmente por la crisis financiera de ese año que originó los movimientos en la volatilidad de las variables financieras, los cambios en la composición de los portafolios de las instituciones financieras y en los factores de riesgo. 29/ El comportamiento del VaR total y del VaR de derivados de la Banca Múltiple y las Casas de Bolsa en el periodo se presenta en la gráfica siguiente: 27/ 28/ 29/ Un percentil es una medida estadística de posición no central que estima como está posicionado un valor respecto del total de una muestra. El VaR de las operaciones derivadas de la Banca Múltiple y Casas de Bolsa fue 3.1 puntos porcentuales mayor que el VaR total de sus operaciones de 5.9%, al respecto, el Banco de México precisó que el nivel de riesgo total puede resultar menor que el VaR de derivados, pues el último mide únicamente el riesgo de esas operaciones, sin embargo, en muchas ocasiones las posiciones de derivados se toman para cubrir otros riesgos del balance de los bancos. El Banco de México señaló que los factores de riesgo son variables financieras como la tasa de interés, tipo de cambio y accionario. 12

13 VALOR EN RIESGO ENTRE CAPITAL NETO DE LA BANCA MÚLTIPLE Y CASAS DE BOLSA, (Porcentaje) Percentil 97.5: 18.9% 9.0% Mediana: 7.7% Percentil 2.5: 3.4% FUENTE: Elaborado por la Auditoría Superior de la Federación, con base en la información proporcionada el Banco de México, mediante el oficio núm. A80.JFCM.228/2012 del 3 de septiembre de Se identificó que durante el periodo el VaR de derivados se encontró entre 3.4% y 19.3%, por lo que el nivel de riesgo se mantuvo alejado de la mediana de 7.7%, lo que refleja que en ese periodo el mercado fue volátil y los niveles de riesgo de las operaciones derivadas fueron altos; en el periodo , el VaR de derivados se encontró entre 6.2% y 10.2%, lo que muestra que los niveles de riesgo no tuvieron grandes variaciones respecto de la mediana, por lo que se mantuvieron estables. 8. Evolución del número y valor nocional de las operaciones en el mercado de derivados Se determinó que en 2011 los bancos 30/ y casas de bolsa 31/ realizaron 673,211 operaciones derivadas con Futuros, 32/ Opciones, 33/ Swaps 34/ y Forwards, 35/ con un valor nocional 36/ de 30/ 31/ 32/ 33/ Incluye Banca Múltiple y Banca de Desarrollo. De acuerdo con el Glosario de Términos del Banco de México, las casas de bolsa son las personas morales autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores para celebrar operaciones de compra, venta, reporto y préstamo de valores, por cuenta propia o de terceros, fungir como formadores de mercado respecto de valores, efectuar operaciones con instrumentos financieros derivados, por cuenta propia o de terceros, entre otros. Conforme al Glosario de Términos del Banco de México, un Futuro es un derivado en el que las partes acuerdan comprar o vender un activo en una fecha futura y a un precio de entrega pactado al inicio del contrato. A diferencia de los forward, éstos son negociados dentro de un mercado organizado, donde la bolsa organizada de valores especifica ciertas características estandarizadas en los contratos y provee de mecanismos que facilitan el cumplimiento de los contratos. En el Glosario de Términos del Banco de México se establece que una opción es el instrumento en el que el comprador, mediante el pago de una prima al vendedor, adquiere el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un 13

14 Informe del Resultado de la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública ,886,360.4 millones de pesos; 74.7% (502,901 operaciones) se realizaron en el Mercado Over the Counter (OTC) con un valor nocional de 31,250,878.1 millones de pesos y el 25.3% (170,310 operaciones) se efectuó en el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) y su valor nocional fue de 8,635,482.3 millones de pesos, como se presenta en el cuadro siguiente: NÚMERO DE OPERACIONES 1/ DERIVADAS Y SU VALOR NOCIONAL, 2011 (Unidades y millones de pesos) Operación Volumen de Operaciones Participación (%) Valor nocional Participación (%) OTC MexDer Total OTC MexDer Total OTC MexDer Total OTC MexDer Total Total 502, , , ,250, ,635, ,886, Futuros n.a. 168, ,887 n.a n.a. 8,611, ,611,300.0 n.a Forwards 316,714 n.a. 316, n.a ,389,232.7 n.a. 10,389, n.a Opciones 154,972 1, , ,180, , ,202, Swaps 31, , n.s ,680, , ,683, n.s Bancos2/ 231, , , ,025, ,845, ,870, Futuros n.a. 115, ,798 n.a n.a. 6,827, ,827,902.2 n.a Forwards 75,661 n.a. 75, n.a ,501,170.4 n.a. 9,501, n.a Opciones 137, , ,058, , ,072, n.s Swaps 17, , n.s ,465, , ,468, n.s Casas de Bolsa 271,732 53, , ,225, ,790, ,016, Futuros n.a. 53,089 53,089 n.a n.a. 1,783, ,783,397.8 n.a Forwards 241,053 n.a. 241, n.a ,062.3 n.a. 888, n.a. 2.2 Opciones 17, , , , , n.s. 0.3 Swaps 13, , , , FUENTE: Elaborado por la Auditoría Superior de la Federación con base en la información proporcionada por el Banco de México, mediante oficio núm. A80.JFCM.228/2012 del 3 de septiembre de / Se refiere a operaciones concertadas, que corresponden a las pactadas. 2/ Incluye a la Banca Múltiple y a la Banca de Desarrollo. n.a No aplica. n.s. No significativo. Del análisis del comportamiento anual de las operaciones derivadas, así como del valor nocional de dichas operaciones durante el periodo , se concluyó que el número de operaciones con derivados realizadas por los bancos y casas de bolsa se incrementaron en 48.9% respecto de 2010, al pasar de 452,220 operaciones a 673,211 operaciones en 2011; asimismo, se identificaron dos etapas, la primera de , en la cual el número de operaciones registró un decremento promedio anual de 1.9% y en el valor nocional fue de 70.7%, mientras que en la segunda etapa que va de 2009 a 2011, el número de subyacente al precio pactado al momento de la concertación de la operación y el vendedor se obliga a vender o comprar, según corresponda, dicho subyacente. 34/ 35/ 36/ Según el Glosario proporcionado por el Banco de México, un Swap se define como un derivado en el que las partes acuerden intercambiar flujos de dinero, durante un periodo determinado. En dicho contrato se establecen las fechas en las que los flujos de efectivo son pagados y la manera en que éstos son calculados. De acuerdo con el Glosario de Términos del Banco de México un forward es un instrumento en el que las partes acuerdan comprar o vender un activo en una fecha futura y a un precio de entrega pactado al inicio del contrato. Difiere de un futuro en que éste es contratado directamente entre las partes, sin intervención de una cámara de compensación. Conforme al Glosario de Términos del Banco de México, el valor nocional se refiere al monto del contrato que sirve como referencia para calcular los flujos que se generarán en la operación. 14

15 operaciones presentó una tasa media de crecimiento anual de 31.9% y en el valor nocional fue de 29.5%, como se muestra en el cuadro siguiente: VALOR NOCIONAL DE LAS OPERACIONES REALIZADAS EN EL MERCADO DE DERIVADOS, (Unidades y Millones de pesos) TMCA (%)1/ TMCA (%)2/ Tipo de institución (a) (b) (c) (d) (e) ( ) ( ) Total Número de operaciones 402, , , , ,211 (1.9) 31.9 Valor Nocional 277,879, ,583, ,775, ,858, ,886,360.4 (70.7) 29.5 Bancos3/ Número de operaciones 282, , , , ,951 (4.5) 16.3 Valor Nocional 272,209, ,839, ,332, ,768, ,870,273.6 (72.7) 34.7 Casas de bolsa Número de operaciones 119, , , , , Valor Nocional 5,670, ,743, ,443, ,089, ,016,086.8 (22.1) (6.4) FUENTE: Elaborado por la Auditoría Superior de la Federación, con base en la información proporcionada por el Banco de México, mediante el oficio núm. A80.JFCM.228/2012 del 3 de septiembre de / 2/ 3/ Incluye Banca Múltiple y Banca de Desarrollo. NOTA. Para efectos de calcular la tasa media de crecimiento anual el periodo se dividió en 2, debido a que el grupo auditor identificó que en la primera mitad la tendencia del valor nocional fue decreciente, y en la segunda mitad fue creciente. Se verificó que en el periodo el número de operaciones con derivados realizadas por los bancos registró un decremento promedio anual de 4.5%, y en su valor nocional fue de 72.7%, en tanto que en el periodo el número de operaciones mostró un crecimiento promedio anual del 16.3% y el valor nocional de 34.7%. En relación con el número de operaciones realizadas por las casas de bolsa mostró un crecimiento promedio anual de 4.0% y el valor nocional de esas operaciones un decremento promedio anual de 22.1% en el primer periodo; mientras que en el segundo periodo, el número de operaciones presentó una tasa media de crecimiento anual de 58.3% y el valor nocional un decremento promedio anual de 6.4%. Se identificó que a partir de 2010 el número de las operaciones recuperó el nivel registrado en 2008 antes de que se suscitara la crisis financiera a nivel internacional, debido a la mayor cautela de los inversionistas para utilizar instrumentos derivados. El comportamiento anual del número de operaciones con derivados, realizadas en el periodo por los bancos y casas de bolsa y su valor nocional, se presenta en la gráfica siguiente: 15

16 Informe del Resultado de la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública 2011 COMPORTAMIENTO DEL NÚMERO DE OPERACIONES DERIVADAS Y SU VALOR NOCIONAL, 1/ (Unidades y Miles de millones de pesos) FUENTE: Elaborado por la Auditoría Superior de la Federación, con base en la información proporcionada por el Banco de México, mediante el oficio núm. A80.JFCM.228/2012 del 3 de septiembre de / El comportamiento del número de operaciones y del valor nocional se analizó considerando las variaciones presentadas en cada año del periodo. De acuerdo con la gráfica anterior, se identificó que en el periodo , aun cuando el valor nocional de las operaciones disminuyó en 38.4% promedio anual, el número de operaciones presentó un incremento promedio anual de 13.7%, lo que se atribuye a las modificaciones a la regulación aplicable al mercado de derivados que permiten a las instituciones celebrar operaciones cuyos subyacentes sean mercancías, con lo que se logró reducir costos de transacción y contribuir a incrementar el grado de desarrollo y profundidad del mercado de derivados en México. 9. Comparativo del Valor Nocional respecto del PIB En 2011, BANXICO recabó, procesó y validó información del valor nocional de las operaciones financieras del mercado de derivados, conforme a la cual la Auditoría Superior de la Federación identificó que el valor nocional de las operaciones con derivados fue equivalente al 260.4% del PIB, porcentaje superior en 7.4 puntos porcentuales al registrado en 2010 e inferior en 2,067.3 puntos porcentuales al reportado en 2007; se verificó que el valor nocional de las operaciones realizadas con derivados por los bancos fue equivalente al 240.7% del PIB, porcentaje superior en 2.9 puntos porcentuales al reportado en 2010 e inferior en 2,039.5 puntos porcentuales al alcanzado en 2007; en cuanto a las operaciones realizadas por las casas de bolsa, el valor nocional fue equivalente al 19.7% del PIB, superior en 4.5 puntos porcentuales al obtenido en 2010 e inferior en 27.8 puntos porcentuales al registrado en 2007, como se muestra en el cuadro siguiente: 16

17 VALOR NOCIONAL DEL MERCADO DE DERIVADOS RESPECTO DEL PIB, (Millones de pesos) (a) (b) (c) (d) (e) TMCA1/ (f) Concepto PIB 11,937, ,238, ,673, ,778, ,315, TOTAL Valor Nocional 277,879, ,583, ,775, ,858, ,886,360.4 (38.4) Valor Nocional/PIB (%) 2, (42.2) Bancos2/ Valor Nocional 272,209, ,839, ,332, ,768, ,870,273.6 (39.3) Valor Nocional/PIB (%) 2, (43.0) Casas de Bolsa Valor Nocional 5,670, ,743, ,443, ,089, ,016,086.8 (14.6) Valor Nocional/PIB (%) (19.8) FUENTE: Elaborado por la Auditoría Superior de la Federación, con base en la información proporcionada por el Banco de México mediante el oficio núm. A80.JFCM.228/2012 del 3 de septiembre de / 2/ Incluye Banca Múltiple y Banca de Desarrollo. Consecuencias Sociales Con la auditoría se identificó que las modificaciones a la regulación aplicable del mercado de derivados benefició a los intermediarios financieros ya que les permitió celebrar operaciones con mercancías como subyacentes y los intermediarios redujeron sus costos de transacción. Además, se contribuyó a incrementar el grado de desarrollo y profundidad del mercado de derivados en el Sistema Financiero Mexicano pues se comprobó que se incrementaron las operaciones derivadas en dicho mercado. Dictamen: limpio La auditoría se practicó sobre la información proporcionada por la entidad fiscalizada, de cuya veracidad es responsable; fue planeada y desarrollada de acuerdo con el objetivo y alcance establecidos, y se aplicaron los procedimientos de auditoría que se estimaron necesarios. En consecuencia, existe una base razonable para sustentar el presente dictamen, que se refiere sólo a las operaciones revisadas. La Auditoría Superior de la Federación considera que, en términos generales, en 2011 el Banco de México cumplió con su mandato de supervisar y regular, en el ámbito de su competencia, a los intermediarios del mercado de derivados, a fin de procurar su sano desarrollo, ya que se verificó que emitió la normativa prudencial para regular la operación en el mercado de derivados de la Banca Múltiple, Casas de Bolsa y Banca de Desarrollo, a fin de que las instituciones realizaran las operaciones bajo un esquema de administración y control de riesgos adecuado, lo que coadyuvó a mantener la estabilidad del mercado de derivados. 17

18 Informe del Resultado de la Fiscalización Superior de la Cuenta Pública 2011 Se constató que en 2011, el Banco de México visitó a los intermediarios financieros, con objeto de revisar, verificar y evaluar la información de los mismos. La cobertura de inspección por parte de las comisiones supervisoras y el Banco de México a los intermediarios financieros con autorización para realizar operaciones con derivados fue de 84.2%, al visitar a 48 de los 57 intermediarios. En tanto que su programa anual de visitas de inspección se cumplió en 114.3%, al realizar 56 visitas de las 49 programadas, de las cuales, 28 (50.0%) fueron a instituciones de Banca Múltiple, 23 (41.1%) a Casas de Bolsa y 5 (8.9%) a Banca de Desarrollo; como resultado de las inspecciones realizadas, el Banco Central pronunció 123 incumplimientos, de los que, 71 (57.7%) correspondieron a instituciones de Banca Múltiple, 41 (33.4%) a Casas de Bolsa y 11 (8.9%) a instituciones de Banca de Desarrollo. Mediante el cálculo de las estadísticas del Índice de Volatilidad del Mercado de Derivados (VIMEX), la Auditoría Superior de la Federación constató que el valor mínimo del índice se presentó a mediados de 2011 con 14.2 puntos; asimismo, en ese año, el 95.0% de los datos se encontró entre 14.8 y 33.8 puntos, lo que refleja que el mercado de derivados fue estable; en tanto que el Valor en Riesgo (VaR) de las operaciones derivadas de la Banca Múltiple y las Casas de Bolsa representó el 9.0% de su capital neto, lo que indicó que esas instituciones no esperaron grandes pérdidas en sus posiciones con derivados. En el análisis del comportamiento anual de las operaciones derivadas, así como del valor nocional de dichas operaciones durante el periodo , se identificaron dos etapas, la primera de , en la cual el número de operaciones registró un decremento promedio anual de 1.9% y en el valor nocional fue de 70.7%, mientras que en la segunda etapa que va de 2009 a 2011, el número de operaciones presentó una tasa media de crecimiento anual de 31.9% y en el valor fue de 29.5%; sobre el particular se identificó que a partir de 2010 el número de las operaciones recuperó el nivel registrado en 2008 antes de que se suscitara la crisis financiera a nivel internacional. Apéndices Procedimientos de Auditoría Aplicados 1. Constatar que BANXICO cuenta con mecanismos de control interno, en materia de ambiente de control; administración de riesgos; actividades de control; información y comunicación, y supervisión y mejora continua. 2. Constatar que BANXICO reguló la administración de riesgos en el mercado de derivados, en los términos del marco reglamentario aplicable. 3. Verificar que BANXICO supervisó la administración de riesgos en el mercado de derivados, con un enfoque de riesgos, en términos de la selección de las entidades financieras sujetas a supervisión e inspección; el cumplimiento del programa de visitas de inspección, y la imposición de sanciones. 18

19 4. Analizar los medidores financieros utilizados por BANXICO para valorar la estabilidad del mercado de derivados y si las operaciones con derivados funcionaron como instrumento de administración riesgos para garantizar el sano desarrollo del sistema financiero. 5. Analizar la tendencia del valor nocional de las operaciones derivadas, respecto del PIB en el periodo Áreas Revisadas La Dirección de Regulación y Supervisión de la Dirección General de Asuntos del Sistema Financiero. Comentarios de la Entidad Fiscalizada Es importante señalar que la documentación proporcionada por la entidad fiscalizada para aclarar o justificar los resultados y las observaciones presentadas en las reuniones fue analizada con el fin de determinar la procedencia de eliminar, rectificar o ratificar los resultados y las observaciones preliminares determinadas por la Auditoría Superior de la Federación, y que se presentó a esta entidad fiscalizadora para los efectos de la elaboración definitiva del Informe del Resultado. 19

Secretaría de Hacienda y Crédito Público Administración de Riesgos en la Economía Auditoría de Desempeño: 11-0-06100-07-0139 GB-021

Secretaría de Hacienda y Crédito Público Administración de Riesgos en la Economía Auditoría de Desempeño: 11-0-06100-07-0139 GB-021 Grupo Funcional Gobierno Secretaría de Hacienda y Crédito Público Administración de Riesgos en la Economía Auditoría de Desempeño: 11-0-06100-07-0139 GB-021 Criterios de Selección Esta auditoría se seleccionó

Más detalles

D. O. F. 4 de enero de 2006.

D. O. F. 4 de enero de 2006. CIRCULAR F-7.3, MEDIANTE LA CUAL SE DAN A CONOCER A LAS INSTITUCIONES DE FIANZAS, LAS DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL PARA LA OPERACIÓN, REGISTRO Y REVELACIÓN DE LAS OPERACIONES CON PRODUCTOS DERIVADOS.

Más detalles

CIRCULAR S-11.4. Asunto: Se dan a conocer disposiciones de carácter general para la operación, registro y

CIRCULAR S-11.4. Asunto: Se dan a conocer disposiciones de carácter general para la operación, registro y CIRCULAR S-11.4 mediante la cual se dan a conocer a las instituciones y sociedades mutualistas de seguros las disposiciones de carácter general para la operación, registro y revelación de las operaciones

Más detalles

Fiscalizar que en el proceso de regulación de casas de cambio, la autoridad competente cumplió con sus objetivos y metas.

Fiscalizar que en el proceso de regulación de casas de cambio, la autoridad competente cumplió con sus objetivos y metas. Banco de México Regulación y Supervisión de Casas de Cambio Auditoría de Desempeño: 11-0-98001-07-0145 GB-131 Criterios de Selección Esta auditoría se seleccionó con base en los criterios cuantitativos

Más detalles

Mercados Financieros

Mercados Financieros Mercados Financieros 1. El Sistema Financiero Mexicano: Estructura 2. Mercados Financieros: Definición Participantes Forma de Operar 3. Mercados Financieros en México: Mercado de Capitales Mercado de Dinero

Más detalles

Importancia del Banco de México en el sistema financiero mexicano

Importancia del Banco de México en el sistema financiero mexicano Importancia del Banco de México en el sistema financiero mexicano Agosto 2008 Índice I. Fundamentos legales II. Sistema financiero II.1 Mercados financieros II.2 Intermediarios II.3 Sistemas de pago III.

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BNP PARIBAS, S.A. DE C.V., SOFOM, COMENTARIOS Y ANALISIS DE LA E.N.R. ADMINISTRACIÓN SOBRE LOS RESULTADOS DE PAGINA 1 / 3 OPERACIÓN Y SITUACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA COMENTARIOS Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN

Más detalles

En relación con la supervisión, se revisó que la dependencia diera seguimiento de las operaciones y desempeño de esas entidades.

En relación con la supervisión, se revisó que la dependencia diera seguimiento de las operaciones y desempeño de esas entidades. Secretaría de Hacienda y Crédito Público Regulación y Supervisión de Casas de Cambio Auditoría de Desempeño: 11-0-06100-07-0144 GB-024 Criterios de Selección Esta auditoría se seleccionó con base en los

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. CLAVE DE COTIZACIÓN: CREDIT SUISSE (), S.A., PAGINA 1 / 5 BANCO CREDIT SUISSE, S. A. INSTITUCIÓN DE BANCA MÚLTIPLE MÉXICO AVANCE DEL PROCESO DE ADOPCION DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACION FINANCIERA

Más detalles

Ixe Fondo Común, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXECON. Clasificación: ESPECIALIZADO EN ACCIONES

Ixe Fondo Común, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXECON. Clasificación: ESPECIALIZADO EN ACCIONES mayor riesgo. Está dirigido a personas físicas, personas morales, personas no sujetas a retención y sociedades de inversión. Ixe Fondo Común, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXECON

Más detalles

CAPÍTULO 3 EL MERCADO DE DERIVADOS EN MÉXICO. Al igual que en el capítulo anterior, se describirán detalladamente los antecedentes,

CAPÍTULO 3 EL MERCADO DE DERIVADOS EN MÉXICO. Al igual que en el capítulo anterior, se describirán detalladamente los antecedentes, CAPÍTULO 3 EL MERCADO DE DERIVADOS EN MÉXICO Al igual que en el capítulo anterior, se describirán detalladamente los antecedentes, inicios, desarrollo y situación actual del MexDer, así como su estructura

Más detalles

TEXTO VIGENTE A PARTIR DEL 20 DE JUNIO DE 2012:

TEXTO VIGENTE A PARTIR DEL 20 DE JUNIO DE 2012: CIRCULAR 25/2009 CIRCULAR 1/2002 Bis 1 CIRCULAR 1/2002 Bis CIRCULAR 1/2002 CIRCULAR 8/2012 ASUNTO: MODIFICACIONES A LA CIRCULAR 1/2002 FUNDAMENTO LEGAL: En los artículos 28 de la Constitución Política

Más detalles

Valoración de activos financieros, riesgos y oportunidades. Experiencias internacionales. Miguel Angel Torres Canseco

Valoración de activos financieros, riesgos y oportunidades. Experiencias internacionales. Miguel Angel Torres Canseco Valoración de activos financieros, riesgos y oportunidades. Experiencias internacionales Miguel Angel Torres Canseco ÍNDICE Introducción Sistema Financiero Mexicano Bolsa Mexicana de Valores (BMV) Antecedentes

Más detalles

Petróleos Mexicanos (Consolidado)

Petróleos Mexicanos (Consolidado) CUENTA PÚBLICA 2014 ENTE DE PÚBLICO ESQUEMAS BURSÁTILES Y DE COBERTURAS FINANCIERAS AL 31 DE DICIEMBRE 2014 El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen depósitos en cuentas bancarias, monedas extranjeras

Más detalles

El Mercado de Derivados Mexicano: Características, Regulación, Supervisión y Reformas derivadas de los acuerdos del G-20.

El Mercado de Derivados Mexicano: Características, Regulación, Supervisión y Reformas derivadas de los acuerdos del G-20. El Mercado de Derivados Mexicano: Características, Regulación, Supervisión y Reformas derivadas de los acuerdos del G-20 Noviembre 2012 I. Situación Actual del Mercado Volumen operado diario 1 de swaps

Más detalles

Ixe Fondo Estrategia 2, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable

Ixe Fondo Estrategia 2, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable que se sugiere permanecer en el fondo al menos tres años. Ixe Fondo Estrategia 2, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXE2 Clasificación: MAYORITARIAMENTE EN VALORES DE DEUDA A TRAVÉS

Más detalles

Ixe Fondo Divisas S.A. de C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEEURO

Ixe Fondo Divisas S.A. de C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEEURO Ixe Fondo Divisas S.A. de C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEEURO Clasificación: CORTO PLAZO ESPECIALIZADO EN VALORES INTERNACIONALES EN EUROS s accionarias: B Clase BF1 B Clase BM1

Más detalles

Capítulo 1: Derivados

Capítulo 1: Derivados Capítulo 1: Derivados 1. DERIVADOS En este capítulo hacemos una primera aproximación al mundo de los productos derivados, con definiciones básicas, su estructura y sus fórmulas de valuación. Damos una

Más detalles

Banco Azteca, S.A., Institución de Banca Múltiple Anexo sobre las posiciones en instrumentos financieros derivados al 30 de junio de 2015.

Banco Azteca, S.A., Institución de Banca Múltiple Anexo sobre las posiciones en instrumentos financieros derivados al 30 de junio de 2015. Banco Azteca, S.A., Institución de Banca Múltiple Anexo sobre las posiciones en instrumentos financieros derivados al 30 de junio de 2015. I. Información cualitativa y cuantitativa i. Discusión de la administración

Más detalles

El Mercado Financiero en México

El Mercado Financiero en México El Mercado Financiero en México a. Quiénes lo conforman? 1. Autoridades Secretaría de Hacienda y Crédito Público La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) es una dependencia del Poder Ejecutivo

Más detalles

Sector de Derivados. Finanzas Empresariales. Universidad veracruzana Sistemas Computacionales Administrativos. Aguirre Sánchez Aurora Lizbeth

Sector de Derivados. Finanzas Empresariales. Universidad veracruzana Sistemas Computacionales Administrativos. Aguirre Sánchez Aurora Lizbeth Universidad veracruzana Sistemas Computacionales Administrativos Sector de Derivados Finanzas Empresariales Aguirre Sánchez Aurora Lizbeth Menéndez González Cecilia Pérez López Denisse del Carmen Pérez

Más detalles

ING GLOBAL REAL ESTATE,S.A.DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1

ING GLOBAL REAL ESTATE,S.A.DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 ING GLOBAL REAL ESTATE,S.A.DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 (EN LO SUCESIVO DENOMINADO EL FONDO o SURGREF ) El Fondo está clasificado como una sociedad de inversión Especializada en acciones

Más detalles

Banco de México Régimen de Pensiones y Jubilaciones Auditoría de Desempeño: 10 0 98001 07 0114 GB 127. Criterios de Selección

Banco de México Régimen de Pensiones y Jubilaciones Auditoría de Desempeño: 10 0 98001 07 0114 GB 127. Criterios de Selección Banco de México Régimen de Pensiones y Jubilaciones Auditoría de Desempeño: 10 0 98001 07 0114 GB 127 Criterios de Selección Esta auditoría se seleccionó con base en los criterios generales y particulares

Más detalles

Aspectos Cualitativos Relacionados con la Administración Integral de Riesgos

Aspectos Cualitativos Relacionados con la Administración Integral de Riesgos 31 de Agosto de 2015 Aspectos Cualitativos Relacionados con la Administración Integral de Riesgos Las debilidades en el sistema financiero de un país pueden amenazar su estabilidad financiera y económica.

Más detalles

FIMSE DESCRIPCIÓN DE INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN.

FIMSE DESCRIPCIÓN DE INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN. FIMSE DESCRIPCIÓN DE INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN. FIMSE Asesoría Patrimonial Independiente S de RL de CV Empresa Registrada ante la Comisión Nacional Bancaria y de Valores RAI 30003-001-(13859)-21/08/2015

Más detalles

GUÍA DE SERVICIOS DE INVERSIÓN

GUÍA DE SERVICIOS DE INVERSIÓN GUÍA DE SERVICIOS DE INVERSIÓN UBS BANK MÉXICO, S.A., INSTITUCIÓN DE BANCA MÚLTIPLE, UBS GRUPO FINANCIERO UBS CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V., UBS GRUPO FINANCIERO Estimado cliente: En cumplimiento a lo establecido

Más detalles

BANCO CREDIT SUISSE MÉXICO, S. A., Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México

BANCO CREDIT SUISSE MÉXICO, S. A., Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México BANCO CREDIT SUISSE MÉXICO, S. A., Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 30 de junio de 2011 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente)

Más detalles

COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES

COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES México, D.F., a 30 de abril de 2014 COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES Insurgentes Sur No. 1971, Piso 7 Plaza Inn, Torre Sur, 010020, Col. Guadalupe Inn México, D.F. ASUNTO: Informe sobre las operaciones

Más detalles

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MEXICO, S. A.

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MEXICO, S. A. CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MEXICO, S. A. Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México Comentarios y Análisis de la Administración sobre los resultados de operación y situación financiera

Más detalles

A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionistas de Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A.

A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionistas de Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. INFORME DE AUDITORES INDEPENDIENTES A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionistas de Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. Hemos auditado los estados de activos netos

Más detalles

Cómo funciona SIEFORE PMX-SAR?

Cómo funciona SIEFORE PMX-SAR? Qué es SIEFORE PMX-SAR? Cómo funciona SIEFORE PMX-SAR? Es una Sociedad de Inversión Adicional (SOCIEDAD DE INVERSIÓN) organizada de conformidad con las disposiciones de la Ley General de Sociedades Mercantiles

Más detalles

Gestión de Riesgos- Reporte de Transparencia - 2012

Gestión de Riesgos- Reporte de Transparencia - 2012 Gestión de Riesgos Reporte de Transparencia REPORTE DE TRANSPARENCIA El 23 de mayo de 2011, el Banco Central de la República Argentina (BCRA.) emitió la Comunicación A N 5203, en la cual estableció los

Más detalles

Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión

Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión Mercados e Instrumentos Financieros Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión Índice 1. Introducción al sistema financiero 2. Intermediación financiera e intermediarios 3. Mercados financieros 3.1.

Más detalles

Licenciatura en Economía. Tesina. Estructura y funcionamiento del mercado de derivados en la economía mexicana actual.

Licenciatura en Economía. Tesina. Estructura y funcionamiento del mercado de derivados en la economía mexicana actual. Licenciatura en Economía Tesina Estructura y funcionamiento del mercado de derivados en la economía mexicana actual. Asesor: Javier Juan Froilán Martínez Pérez Alumnas: Rebekah Attias Morales Gabriela

Más detalles

FRANKLIN U.S. OPPORTUNITIES FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1

FRANKLIN U.S. OPPORTUNITIES FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 FRANKLIN U.S. OPPORTUNITIES FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 (EN LO SUCESIVO DENOMINADO EL FONDO o FRANOPR ) El Fondo está clasificado como una sociedad de inversión especializada

Más detalles

GRUPO FINANCIERO CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS SOCIEDAD CONTROLADORA FILIAL

GRUPO FINANCIERO CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS SOCIEDAD CONTROLADORA FILIAL GRUPO FINANCIERO CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS SOCIEDAD CONTROLADORA FILIAL Información al 30 de Septiembre de 2009 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente)

Más detalles

Adecuaciones a las Reglas de Inversión de las Siefores

Adecuaciones a las Reglas de Inversión de las Siefores Adecuaciones a las Reglas de Inversión de las Siefores 18 de febrero de 2010 En esta breve exposición se presentan las principales características de las adecuaciones, aprobadas el 17 de febrero del presente

Más detalles

Informe de la Administración correspondiente al 30 de junio de 2015

Informe de la Administración correspondiente al 30 de junio de 2015 Informe de la Administración correspondiente al 30 de junio de 2015 (cifras en millones de pesos) Grupo Financiero Barclays México, S.A. de C.V. Barclays Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple,

Más detalles

Banco Santander (México), S.A.

Banco Santander (México), S.A. 1T.14 REPORTE DE RESULTADOS 1 Banco Santander (México), S.A. Información complementaria al Primer Trimestre de 2014, en cumplimiento de la obligación de revelar información sobre las operaciones con instrumentos

Más detalles

"Esta información no garantiza el comportamiento futuro de los valores mencionados, ni constituye sugerencia para la compra o venta de los mismos".

Esta información no garantiza el comportamiento futuro de los valores mencionados, ni constituye sugerencia para la compra o venta de los mismos. Cotizar en Bolsa 1 2 "Esta información no garantiza el comportamiento futuro de los valores mencionados, ni constituye sugerencia para la compra o venta de los mismos". Cotizar en Bolsa Cotizar en Bolsa

Más detalles

ASSAL. Asociación de Supervisores de Seguros de América Latina. Criterios Generales de Solvencia. Estándar de Supervisión de Derivados

ASSAL. Asociación de Supervisores de Seguros de América Latina. Criterios Generales de Solvencia. Estándar de Supervisión de Derivados ASSAL Asociación de Supervisores de Seguros de América Latina Criterios Generales de Solvencia Estándar de Supervisión de Derivados Los criterios generales desarrollados por la ASSAL pretenden brindar

Más detalles

Fondo de Inversión BAC San José Plan Anual D No Diversificado Administrado por BAC San José, Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. Estados Financieros

Fondo de Inversión BAC San José Plan Anual D No Diversificado Administrado por BAC San José, Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. Estados Financieros Fondo de Inversión BAC San José Plan Anual D No Diversificado Estados Financieros Al 31 de diciembre de 2012 Al 31 de diciembre de 2012 (1) Resumen de operaciones y de políticas importantes de contabilidad

Más detalles

1. ACTIVIDADES PRINCIPALES

1. ACTIVIDADES PRINCIPALES CASA DE BOLSA BASE, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BASE NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE JUNIO DE 2015 (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indica) 1. ACTIVIDADES PRINCIPALES Casa de

Más detalles

Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander México (Subsidiaria de Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V.

Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander México (Subsidiaria de Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V. Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander México (Subsidiaria de Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V.) Estados financieros por los años que terminaron el 31 de diciembre

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BNP PARIBAS, S.A. DE C.V., SOFOM, E.N.R. CUENTA SUB-CUENTA SUB-SUBCUENTA CUENTA / SUBCUENTA BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BALANCE GENERAL DE SOFOM AL 31 DE MARZO DE 2015 Y 2014 CIERRE PERIODO

Más detalles

Sistema Financiero. El Sistema Financiero en México

Sistema Financiero. El Sistema Financiero en México Sistema Financiero El Sistema Financiero en México El sistema financiero mexicano está constituido por un conjunto de instituciones que captan, administran y canalizan a la inversión, el ahorro tanto de

Más detalles

SISTEMA FINANCIERO MARGARITA VALLE LEÓN

SISTEMA FINANCIERO MARGARITA VALLE LEÓN SISTEMA FINANCIERO MARGARITA VALLE LEÓN SISTEMA FINANCIERO El propósito de un sistema financiero es poner en contacto (intermediar) a las personas que necesitan dinero (demandantes) y a las personas que

Más detalles

INFORME TRIMESTRAL GBMAAA TERCER TRIMESTRE 2011

INFORME TRIMESTRAL GBMAAA TERCER TRIMESTRE 2011 INFORME TRIMESTRAL GBMAAA TERCER TRIMESTRE 2011 ANEXO 10. INFORME TRIMESTRAL GBMAAA GBM INSTRUMENTOS BURSÁTILES, S.A. de C.V. I. INFORMACIÓN GENERAL Objetivo.-El Fondo buscará obtener un alto rendimiento

Más detalles

FOLLETO EXPLICATIVO 1 SIEFORE SURA AV 3, S.A. DE C.V. Sociedad de Inversión Adicional para Ahorro Voluntario de Corto Plazo

FOLLETO EXPLICATIVO 1 SIEFORE SURA AV 3, S.A. DE C.V. Sociedad de Inversión Adicional para Ahorro Voluntario de Corto Plazo FOLLETO EXPLICATIVO 1 SIEFORE SURA AV 3, S.A. DE C.V Sociedad de Inversión Adicional para Ahorro Voluntario de Corto Plazo (Administrada por Afore Sura, S.A. de C.V.) I. DATOS GENERALES 1. Denominación

Más detalles

INFORME TRIMESTRAL FONDO ACCIONES FINAMEX S.A. DE C.V.

INFORME TRIMESTRAL FONDO ACCIONES FINAMEX S.A. DE C.V. INFORME TRIMESTRAL FONDO ACCIONES FINAMEX S.A. DE C.V. MZO. 2015 JUN. 2015 I. INFORMACIÓN GENERAL a. Objetivo El Fondo tiene como objetivo ofrecer a los inversionistas la oportunidad de invertir en acciones

Más detalles

Políticas y Metodologías para la. Administración de Riesgos

Políticas y Metodologías para la. Administración de Riesgos Políticas y Metodologías para la Administración de Riesgos Administración de Riesgos Órganos Facultados El Consejo de Administración es el órgano máximo para la administración de Riesgos de la Operadora,

Más detalles

1. SOLVENCIA. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS DE LA REPUBLICA DOMINICANA

1. SOLVENCIA. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS DE LA REPUBLICA DOMINICANA 1. SOLVENCIA. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS DE LA REPUBLICA DOMINICANA GUIA DESCRIPTIVA DE INDICADORES FINANCIEROS El presente manual es una guía breve para ser utilizado en la interpretación de los indicadores

Más detalles

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2015. (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indica)

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2015. (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indica) CASA DE BOLSA BASE, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BASE NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2015 (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indica) 1. ACTIVIDADES PRINCIPALES Casa de

Más detalles

I. DATOS GENERALES POLÍTICAS DE INVERSION

I. DATOS GENERALES POLÍTICAS DE INVERSION FOLLETO EXPLICATIVO 1 Siefore Sura AV 1, S.A. DE C.V. Sociedad de Inversión Adicional para Ahorro Voluntario de Corto Plazo (Administrada por Afore Sura, S.A. de C.V.) 1. Denominación Social: I. DATOS

Más detalles

INFORME TRIMESTRAL GBMF3 PRIMER TRIMESTRE

INFORME TRIMESTRAL GBMF3 PRIMER TRIMESTRE INFORME TRIMESTRAL GBMF3 PRIMER TRIMESTRE ANEXO 10. INFORME TRIMESTRAL GBMF3 GBM FONDO DE VALORES DE LARGO PLAZO, S.A. de C. V. I. INFORMACIÓN GENERAL a. Objetivo.- Fondo de rendimiento altamente competitivo

Más detalles

FONDOS DE INVERSIÓN. Criterios de Calificación Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro

FONDOS DE INVERSIÓN. Criterios de Calificación Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro FONDOS DE INVERSIÓN Fondos de Inversión Reporte Metodológico Criterios de Calificación Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro Analistas Aurelio Cavazos +52 81 83999100 aurelio.cavazos@fitchratings.com

Más detalles

SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PUBLICO

SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PUBLICO Jueves 27 de diciembre de 2007 DIARIO OFICIAL(Primera Sección) Error! Argumento de modificador desconocido. SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PUBLICO ACUERDO por el que se modifican las reglas para la inversión

Más detalles

Cómo funciona SIEFORE XXI BANORTE CRECE?

Cómo funciona SIEFORE XXI BANORTE CRECE? Cómo funciona SIEFORE XXI BANORTE CRECE? Qué es una SIEFORE? Es una Sociedad de Inversión Especializada de Fondos para el Retiro cuyo objeto exclusivo es invertir los recursos de las Cuentas Individuales

Más detalles

Anexo PV-07 Guía de Servicios de Inversión

Anexo PV-07 Guía de Servicios de Inversión Anexo PV-07 Guía de Servicios de Inversión Guía de Servicios de Inversión Autorizaciones Autorizado en la sesión del Consejo de Administración Autorizado en la sesión del Comité de Auditoría Autorizado

Más detalles

Riesgos discrecionales Son aquellos resultantes de la toma de una posición de riesgo, como:

Riesgos discrecionales Son aquellos resultantes de la toma de una posición de riesgo, como: ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS: Con el fin de cumplir con las Disposiciones de Carácter Prudencial en Materia de Administración Integral de Riesgos Aplicables a las Instituciones de Crédito vigentes, a continuación

Más detalles

2.3 SISTEMA NACIONAL DE PENSIONES

2.3 SISTEMA NACIONAL DE PENSIONES 2.3 SISTEMA NACIONAL DE PENSIONES Objetivo: consolidar un sistema nacional de pensiones más equitativo y con mayor cobertura Estrategia: contribuir a la transformación de los sistemas pensionarios de reparto

Más detalles

FOLLETO SIMPLIFICADO VECTPZO

FOLLETO SIMPLIFICADO VECTPZO FOLLETO SIMPLIFICADO VECTPZO A. DATOS GENERALES VECTOR FONDO MDC, S.A. DE C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda FOLLETO SIMPLIFICADO Denominación social y Clave de pizarra: VECTOR FONDO MDC,

Más detalles

Composición del sistema financiero mexicano Entidades financieras Autoridades del sistema financiero

Composición del sistema financiero mexicano Entidades financieras Autoridades del sistema financiero Composición del sistema financiero mexicano Entidades financieras Autoridades del sistema financiero Situación actual de la banca múltiple y el sector bursátil Principales retos para la Comisión Nacional

Más detalles

Tal y como se presentó en el Reporte Trimestral, la Compañía reportó los pasivos financieros que se detallan a continuación:

Tal y como se presentó en el Reporte Trimestral, la Compañía reportó los pasivos financieros que se detallan a continuación: Información adicional y complementaria al Reporte Trimestral al 30 de septiembre de 2008 ( Reporte Trimestral publicado el 23 de octubre del 2008) de Grupo Bimbo S.A.B. de C.V. ( Grupo Bimbo o la Compañía

Más detalles

Cómo funciona SIEFORE ISSEMYM?,

Cómo funciona SIEFORE ISSEMYM?, Qué es SIEFORE ISSEMYM? Cómo funciona SIEFORE ISSEMYM?, Es una Sociedad de Inversión Adicional (SOCIEDAD DE INVERSIÓN) organizada de conformidad con las disposiciones de la Ley General de Sociedades Mercantiles

Más detalles

3. Bolsa Mexicana de Valores

3. Bolsa Mexicana de Valores 3. Bolsa Mexicana de Valores 1.1 Generalidades de bolsa Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las empresas con la ayuda del gobierno establecen en su propio beneficio, a ellas acuden

Más detalles

i)simplificar el esquema de autorizaciones que otorga este Instituto Central para celebrar las citadas operaciones;

i)simplificar el esquema de autorizaciones que otorga este Instituto Central para celebrar las citadas operaciones; REGLAS A LAS QUE DEBERÁN SUJETARSE LAS INSTITUCIONES DE BANCA MÚLTIPLE, LAS CASAS DE BOLSA, LAS SOCIEDADES DE INVERSION Y LAS SOCIEDADES FINANCIERAS DE OBJETO LIMITADO, EN LA REALIZACIÓN DE OPERACIONES

Más detalles

SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL

SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL Desempeño de la economía Sector servicios: Financieros Comercio Transporte Almacenamiento Comunicaciones registran un avance con respecto al mismo mes del

Más detalles

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INTRODUCCIÓN Este documento presenta una aproximación a las características de los instrumentos financieros considerados como complejos

Más detalles

Cómo funciona BANORTE PREVISIÓN SOCIAL CORTO PLAZO SIEFORE?

Cómo funciona BANORTE PREVISIÓN SOCIAL CORTO PLAZO SIEFORE? Cómo funciona BANORTE PREVISIÓN SOCIAL CORTO PLAZO SIEFORE? Qué es XXI BANORTE PREVISIÓN SOCIAL CORTO PLAZO SIEFORE? Es una Sociedad de Inversión Adicional (SOCIEDAD DE INVERSIÓN) organizada de conformidad

Más detalles

1. Establecimiento de un contrato para la administración de recursos.

1. Establecimiento de un contrato para la administración de recursos. LINEAMIENTOS APROBADOS POR EL COMITÉ DE ANÁLISIS DE RIESGOS (CAR) SOBRE LOS ELEMENTOS MÍNIMOS QUE DEBEN PREVER LOS CONTRATOS FIRMADOS POR LAS AFORES PARA ESTABLECER MANDATOS DE INVERSIÓN El propósito de

Más detalles

INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015)

INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015) INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015) Este documento tiene por objeto realizar una descripción general de las clases de instrumentos financieros que Banco Itaú Uruguay S.A. pone a disposición

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 30 de junio Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 26 de junio. En la semana

Más detalles

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 31 de Marzo de 2015 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente) 1 PROPÓSITO DEL

Más detalles

Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander México (Subsidiaria de Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V.

Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander México (Subsidiaria de Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V. Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander México (Subsidiaria de Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V.) Estados financieros por los años que terminaron el 31 de diciembre

Más detalles

INFORMACIÓN DE ENTIDADES SUPERVISADAS DISPUESTA AL PUBLICO POR MEDIO DEL SITIO WEB www.sugef.fi.cr

INFORMACIÓN DE ENTIDADES SUPERVISADAS DISPUESTA AL PUBLICO POR MEDIO DEL SITIO WEB www.sugef.fi.cr INFORMACIÓN DE ENTIDADES SUPERVISADAS DISPUESTA AL PUBLICO POR MEDIO DEL SITIO WEB www.sugef.fi.cr I parte: Indicadores financieros ALCANCE: Indicadores financieros individuales por entidad. PERIODICIDAD:

Más detalles

Grupo Financiero Ve por Más, S.A. de C.V. Notas a los Estados Financieros Consolidados. Contenido

Grupo Financiero Ve por Más, S.A. de C.V. Notas a los Estados Financieros Consolidados. Contenido Grupo Financiero Ve por Más, S.A. de C.V. Notas a los Estados Financieros Consolidados Periodo Enero Junio 2007 Contenido I. Constitución de Grupo Financiero Ve por Más, S.A. de C.V. II. III. IV. Indicadores

Más detalles

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 31 de Marzo de 2009 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente) 1 PROPÓSITO DEL

Más detalles

El Comité de Riesgos establece políticas y estrategias de riesgo, da seguimiento a las mismas y vigila su cumplimiento.

El Comité de Riesgos establece políticas y estrategias de riesgo, da seguimiento a las mismas y vigila su cumplimiento. ADMINISTRACION INTEGRAL DE RIESGOS La función de identificar, medir, monitorear, controlar e informar los distintos tipos de riesgo a que se encuentra expuesta Banca Afirme, está a cargo de la Unidad de

Más detalles

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 30 de Junio de 2012 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente) 1 PROPÓSITO DEL

Más detalles

IXE AUTOMOTRIZ, S.A. DE C.V. SOCIEDAD FINANCIERA DE OBJETO MULTIPLE ENTIDAD REGULADA, GRUPO FINANCIERO BANORTE

IXE AUTOMOTRIZ, S.A. DE C.V. SOCIEDAD FINANCIERA DE OBJETO MULTIPLE ENTIDAD REGULADA, GRUPO FINANCIERO BANORTE IXE AUTOMOTRIZ, S.A. DE C.V. SOCIEDAD FINANCIERA DE OBJETO MULTIPLE ENTIDAD REGULADA, GRUPO FINANCIERO BANORTE CIFRAS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2012 (Expresadas en millones de pesos) Información mínima a

Más detalles

Cómo funciona AHORRO INDIVIDUAL XXI BANORTE SIEFORE?

Cómo funciona AHORRO INDIVIDUAL XXI BANORTE SIEFORE? Cómo funciona AHORRO INDIVIDUAL XXI BANORTE SIEFORE? Qué es AHORRO INDIVIDUAL XXI BANORTE SIEFORE? Es una Sociedad de Inversión Adicional (SOCIEDAD DE INVERSIÓN) organizada de conformidad con las disposiciones

Más detalles

Administración Integral de Riesgos

Administración Integral de Riesgos Administración Integral de Riesgos COMPASS Investments de México COMPASS INVESTMENTS opera como un Asesor de Inversión Independiente en México desde 1996. A partir del 2004 se convierte en Sociedad Operadora

Más detalles

BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S. N. C. Institución de Banca de Desarrollo y Subsidiarias

BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S. N. C. Institución de Banca de Desarrollo y Subsidiarias BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S. N. C. Institución de Banca de Desarrollo y Subsidiarias NOTAS DE ADMINISTRACIÓN INTEGRAL DE RIESGOS AL 30 DE JUNIO DE 2007 (En millones de pesos) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Más detalles

3. La toma de medidas necesarias para asegurar la separación de las garantías reales respecto a otros activos cuando la garantía real esté bajo

3. La toma de medidas necesarias para asegurar la separación de las garantías reales respecto a otros activos cuando la garantía real esté bajo (164) ANEXO 24 REQUISITOS QUE DEBERÁN CUMPLIR LAS GARANTÍAS REALES Y OTROS INSTRUMENTOS ASIMILABLES, A FIN DE SER CONSIDERADAS POR LAS INSTITUCIONES PARA EFECTOS DE LA DETERMINACIÓN DEL REQUERIMIENTO DE

Más detalles

PRODUCTOS DERIVADOS. Jorge Fregoso Lara 1. DEFINICIÓN Y CONCEPTOS

PRODUCTOS DERIVADOS. Jorge Fregoso Lara 1. DEFINICIÓN Y CONCEPTOS PRODUCTOS DERIVADOS Jorge Fregoso Lara 1. DEFINICIÓN Y CONCEPTOS 1 1. Productos Derivados Definición de Productos derivados: Un producto derivado es un instrumento cuyo precio depende de los valores de

Más detalles

Marco teórico Capitulo II. Capítulo dos. Marco teórico. Según Z. Kozikowski (2005, p.11) el sistema monetario internacional es un

Marco teórico Capitulo II. Capítulo dos. Marco teórico. Según Z. Kozikowski (2005, p.11) el sistema monetario internacional es un Capítulo dos Marco teórico 2.1 Sistema Monetario Internacional Según Z. Kozikowski (2005, p.11) el sistema monetario internacional es un conjunto de arreglos institucionales que sirven para determinar

Más detalles

GRUPO INDUSTRIAL MASECA Y SUBSIDIARIAS

GRUPO INDUSTRIAL MASECA Y SUBSIDIARIAS INFORMACION SOBRE INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS I. Información Cualitativa A. Discusión de la Administración sobre las Políticas de Uso de Instrumentos Financieros Derivados, y Fines de los Mismos.

Más detalles

INFORME TRIMESTRAL GBMAAA CUARTO TRIMESTRE 2011

INFORME TRIMESTRAL GBMAAA CUARTO TRIMESTRE 2011 INFORME TRIMESTRAL GBMAAA CUARTO TRIMESTRE 2011 ANEXO 10. INFORME TRIMESTRAL GBMAAA GBM INSTRUMENTOS BURSÁTILES, S.A. de C.V. I. INFORMACIÓN GENERAL Objetivo.-El Fondo buscará obtener un alto rendimiento

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 24 de marzo Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 20 de marzo. En la semana

Más detalles

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO Conjunto de instituciones, activos y mercados, que canalizan el ahorro de los prestamistas o unidades de gasto con superávit, hacia los

Más detalles

1T.14 REPORTE DE RESULTADOS 0 CONTENIDO. I. Principales políticas contables II. Notas a los Estados Financieros

1T.14 REPORTE DE RESULTADOS 0 CONTENIDO. I. Principales políticas contables II. Notas a los Estados Financieros 1T.14 REPORTE DE RESULTADOS 0 CONTENIDO I. Principales políticas contables II. Notas a los Estados Financieros 1T.14 REPORTE DE RESULTADOS 1 Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V. y subsidiarias

Más detalles

FOLLETO EXPLICATIVO MÁS PENSIÓN SIEFORE BÁSICA 1, S.A. DE C.V.

FOLLETO EXPLICATIVO MÁS PENSIÓN SIEFORE BÁSICA 1, S.A. DE C.V. FOLLETO EXPLICATIVO MÁS PENSIÓN SIEFORE BÁSICA 1, S.A. DE C.V. Sociedad de Inversión Especializada de Fondos para el Retiro Sociedad de Inversión Básica 1 I. Datos Generales. 1. Denominación de la Sociedad

Más detalles

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives)

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) Las inversiones alternativas líquidas permiten acceder a una gama más amplia de oportunidades de inversión que las clases de activo

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 22 de septiembre Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 18 de septiembre.

Más detalles

Estimaciones contables críticas y juicios en la aplicación de políticas contables

Estimaciones contables críticas y juicios en la aplicación de políticas contables EJEMPLOS DE REVELACIONES BAJO NIIF 12 Estimaciones contables críticas y juicios en la aplicación de políticas contables Determinación del control sobre entidades participadas (NIIF 12.7-9) Los indicadores

Más detalles

Política de Derivados de los Fondos de Pensiones Administrados por AFP Cuprum

Política de Derivados de los Fondos de Pensiones Administrados por AFP Cuprum Administrados por AFP Cuprum 2009 PoradasPoliticas.indd 1 16/6/09 16:54:29 POLÍTICA DE DERIVADOS DE LOS FONDOS DE PENSIONES ADMINISTRADOS POR AFP CUPRUM Abril 2009 1 POLITICA PARA EL USO DE INSTRUMENTOS

Más detalles

INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL MiFID

INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL MiFID INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL MiFID INDICE 1. INFORMACIÓN GENERAL SOBRE LA ENTIDAD... 3 2. QUÉ ES MiFID?... 3 3. CLASIFICACIÓN DE CLIENTES... 3 4. CLASIFICACIÓN DE PRODUCTOS... 4 5. NATURALEZA Y RIESGOS DE

Más detalles

ING 7, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA 1

ING 7, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA 1 ING 7, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA 1 (EN LO SUCESIVO DENOMINADO EL FONDO o SURUSD ) El Fondo está clasificado como una Sociedad de Inversión de Deuda de Mediano Plazo,

Más detalles