Compartamos Financiera S.A. Informe Semestral

Transcripción

1 Compartamos Financiera S.A. Informe Semestral Financieras / Perú Rating Setiembre 2015 Rating Actual Rating Anterior Fecha Cambio Institución B+ B 16/09/15 Primer Programa de Certificados de Depósito Negociables 1er. Programa CP-1-(pe) CP-2+(pe) 13/08/15 Informe con cifras a junio 2015 Perspectiva Estable Indicadores Financieros 30/06/15 31/12/14 30/06/14 Total Activos , Patrimonio Resultado ROA (Prom.) 1.7% 2.4% 2.1% ROE (Prom.) 9.3% 18.8% 17.1% R. Capital Global 24.3% 14.8% 14.9% * Cifras en millones (MM) de Nuevos Soles. Analistas Sergio Castro Deza sergio.castro@aai.com.pe (511) María Delia Linares B. mariadelialinares@aai.com.pe (511) Perfil Compartamos Financiera S.A. (en adelante la Financiera o la Institución) es una empresa financiera no estatal de derecho privado, que inició sus operaciones en 1998 como Edpyme Crear Arequipa. A junio 2015 la Financiera contaba con 57 agencias propias y dos oficinas compartidas con el Banco de la Nación. Sus agencias se encuentran distribuidas principalmente en los departamentos de Lima y Arequipa. No obstante, en los últimos años, dada su estrategia de expansión, y de crecimiento en el segmento de crédito grupal, ha abierto oficinas en otros 11 departamentos a nivel nacional. De otro lado, la Institución registraba unos 247 mil deudores de la cartera de créditos y contingentes. Fundamentos La mejora en las clasificaciones asignadas se debió principalmente a los siguientes fundamentos: El respaldo de su accionista mayoritario. Gentera es el holding del Grupo Compartamos, cuya principal empresa es el Banco Compartamos ( 80% de las colocaciones del Grupo), la cual es la entidad líder en el sector microfinanciero mexicano. Dicha entidad mantiene una clasificación de riesgo otorgada por de BBB internacional. Cabe señalar que al cierre del 2014 dicho banco registraba un ratio de capital de 33%, lo que refleja su solidez. Por su parte, en mayo 2015 Gentera realizó un aporte de capital en su subsidiaria peruana Compartamos Financiera por S/. 100 MM, con lo cual su capital social se incrementó en más de 80%. De esta manera, el Grupo busca respaldar los planes de crecimiento de su subsidiaria para los próximos años. Elevados niveles de capitalización: Como consecuencia del aumento de capital efectuado por el Grupo, el ratio de capital de Compartamos Financiera se incrementó, de 14.8% a fines del 2014, a 24.3% a junio Asimismo, el plan de crecimiento de la Institución contempla mantener dicho indicador en por lo menos 18.0% para los próximos dos años. Cabe resaltar que desde la entrada de Gentera en el accionariado, la subsidiaria peruana ha capitalizado el 100% de sus utilidades distribuibles. Alto margen bruto. A pesar de la mayor competencia existente en el sector, la Financiera ha logrado mantener un buen manejo de sus spreads financieros. Así, entre su margen bruto ha sido en promedio un 77.3%, siendo mejor que el 73.7% registrado por el sistema de Cajas Municipales (CM). Cabe señalar que el aporte de capital recibido le ha permitido a la Financiera prepagar adeudados por unos S/. 148 MM. Así, los S/. 100 MM obtenidos permitieron, entre otros, cancelar operaciones back to back, permitiendo liberar fondos por unos S/. 48 MM, empleados también para cancelar adeudados. Setiembre 2015

2 Se estima que dichas operaciones le generen un ahorro en su costo de fondeo vía adeudados de alrededor de 130 pbs, lo cual impactará positivamente en sus márgenes. No obstante, el aumento del gasto en provisiones y en gastos administrativos, ha impactado negativamente en el margen neto reduciendo la rentabilidad. Así a junio 2015 la rentabilidad sobre activos promedio fue de 1.7% (2.1% a jun. 2014). Entre los factores que limitan el rating se encuentran: Los indicadores de morosidad. Históricamente, la Institución mostraba niveles de morosidad menores al sistema de CM. No obstante, desde el 2012 dichos indicadores se han incrementado paulatinamente, en línea con lo que ha venido ocurriendo en el mercado. A junio 2015 los ratios de cartera alto riesgo y cartera pesada fueron 8.0 y 9.7%, respectivamente, mostrando un aumento con respecto a lo observado a junio 2014 (7.2 y 8.8%), y siendo similares a los del sistema de CM (8.5 y 9.6%). Con respecto al aumento de la morosidad, éste estuvo asociado especialmente al fuerte crecimiento de la cartera en el 2013, el cual registró algunas limitaciones operativas y de control; al sobreendeudamiento existente en algunas plazas producto de la mayor competencia; y, a la desaceleración económica durante el Así, para controlar la mora se adoptaron, entre otras, las siguientes medidas: i) un nuevo modelo de inteligencia comercial; ii) aumento de la capacidad de supervisión y control de la cartera, mediante la creación de nuevos puestos y redistribución de la carga de trabajo; iii) cambios en la metodologías para evaluación de MYPES; iv) mejoras en el score para la selección de clientes; y, v) ajustes en la política de incentivos. El comportamiento de los gastos. Durante el periodo los gastos administrativos se han incrementado en promedio un 32.2% anual. Si bien dicho crecimiento ha estado asociado al plan de expansión llevado a cabo por la Institución, ha sido a un ritmo superior al mostrado por los ingresos (+25.0% en prom. anual). El aumento de los gastos ha estado asociado a la conformación de una nueva estructura organizacional con la entrada de Gentera al accionariado, a la apertura de nuevas agencias y a la contratación de personal para el crecimiento de las operaciones, entre ellas las enfocadas al crédito grupal. Además, ha habido un aumento de gastos relacionado a las medidas adoptadas para controlar la morosidad. Así, se han creado gerencias territoriales para los créditos individuales y grupales, y se han establecido supervisores para los analistas de crédito, los cuales no tienen asignada una cartera de clientes. De este modo, a junio 2015 los gastos administrativos ascendieron a S/ MM, siendo mayores en 22.1% a lo registrado a junio Este incremento está relacionado, entre otros, a la apertura de nueve oficinas y a la contratación de personal. De esta forma a junio 2015, el ratio de gastos administrativos / utilidad operativa bruta fue de 61.9%, siendo mayor al registrado a junio 2014 (58.6%) y al mostrado por el sistema de CM (58.1%). La concentración de fuentes de fondeo. La Financiera ha buscado diversificar sus fuentes de fondeo, reduciendo su dependencia de las líneas de adeudados vinculadas al sector público (21% a jun-2015) y aumentando la diversificación de fondeo con adeudados locales y del exterior. En el 2011 la Institución inició la captación de depósitos del público. Entre el 2012 y el 2013 el objetivo fue enfocarse en clientes institucionales y culminar con la estandarización de procesos. Así, durante el 2014 los depósitos a plazo crecieron 31% y los de ahorro 116%, ascendiendo al cierre del ejercicio a S/ y S/ MM, respectivamente. (S/ MM y S/ MM a jun-2015). Sin embargo, el fondeo aún se muestra concentrado, representando los diez principales depositantes el 69% de sus depósitos y los diez mayores acreedores el 75% del total de adeudados. Dado el fortalecimiento patrimonial es de esperar que el fondeo de la Institución continúe diversificándose, lo cual se vería reforzado con su ingreso al mercado de capitales mediante la emisión de Certificados de Depósitos Negociables. Es importante señalar que debido al significativo crecimiento que ha mostrado la Institución en los últimos años, los principales desafíos de la Financiera son: i) crecer en un entorno más competitivo manteniendo su rentabilidad, y evitando un mayor deterioro en la calidad de su cartera; ii) expandir sus operaciones a otras plazas de manera eficiente; iii) continuar mejorando su soporte tecnológico y sus procesos internos, lo que le permitirá seguir creciendo de manera ordenada y seguir siendo competitiva; iv) continuar diversificando sus fuentes de fondeo a través de captaciones del público y/o mercado de capitales, y; v) adaptar el modelo de negocios de su matriz a la realidad peruana. Compartamos Financiera Setiembre

3 DESCRIPCIÓN DE LA INSTITUCIÓN Compartamos Financiera (antes Financiera Crear) fue autorizada a operar mediante Resolución SBS Nº , iniciando sus operaciones en 1998, en el departamento de Arequipa. Inicialmente operó como Edpyme, con el nombre de Crear Arequipa. En agosto 2009, la SBS autorizó a la Institución su funcionamiento como financiera, comenzando a operar bajo dicha denominación en octubre del mismo año. Actualmente, Compartamos Financiera brinda, en términos generales, los siguientes productos crediticios: i) los créditos MYPE, que se destinan a cubrir necesidades de capital de trabajo y de inversión; ii) los créditos de consumo, orientados básicamente a personas que tienen un trabajo regular y/o que perciben una remuneración periódica estable; y, iii) los créditos grupales. Durante el 2009, la Financiera puso en funcionamiento una estrategia de apertura de oficinas e incorporación de personal con la finalidad de obtener una mayor penetración en los mercados de Lima y Arequipa. Así, de 14 agencias y oficinas en el 2008, pasó a tener 27 a fines del Por su parte, con el ingreso de Compartamos (México) al accionariado, se continuó con el proceso de crecimiento de forma más intensa. Entre 2012 y 2014 se inauguraron un total de 29 agencias y a junio 2015 inauguraron 3 más. De esta manera, la Financiera desarrolla su estrategia de crecimiento hacia nuevos mercados distintos a los que tradicionalmente ha atendido (Lima y Arequipa) como son Puno, Cusco, La Libertad, Ancash, Junín, Piura, Moquegua, Tacna, entre otros. Así, a junio 2015 contaba con 57 agencias y dos oficinas compartidas según convenio con el Banco de la Nación distribuidas en 13 departamentos a nivel nacional, siendo Lima y Arequipa las plazas donde tiene mayor presencia con 22 y 17 agencias, respectivamente. Cabe señalar que en junio 2011 Compartamos S.A.B. de C.V. (ahora Gentera) adquirió el 82.7% del accionariado de Financiera Crear. La Clasificadora considera que el ingreso del nuevo accionista fue beneficioso, entre otros factores, por: i) el posible respaldo patrimonial que pudiera recibir la Financiera para acompañar su crecimiento; ii) la experiencia del nuevo accionista en créditos grupales; iii) el acceso a fuentes de financiamiento más diversificadas y menos costosas; y, iv) las sinergias que pueda obtener de una institución más grande (por ejemplo en el manejo de recursos humanos, sistemas tecnológicos y riesgos operativos). En el mes de mayo 2013 se cambió la denominación social y se adoptó el nombre de Compartamos Financiera S.A., reflejando de manera más expresa la identificación y las sinergias que se están dando entre la Financiera y su matriz. La prioridad de la Institución ha sido históricamente atender a los mercados de Lima y Arequipa; sin embargo, con el ingreso del nuevo accionista se ha iniciado un proceso de expansión del negocio a otras plazas, ofreciendo nuevos productos, como los créditos grupales a mujeres, principal producto otorgado por Banco Compartamos en México. En marzo 2015, Gentera adquirió un 15.8% de acciones adicionales de Compartamos Financiera, aumentando el Grupo su participación al 100%. Asimismo, en mayo 2015 Gentera realizó un aporte de capital por S/. 100 MM para fortalecer el patrimonio de Compartamos Financiera, en línea con el plan de crecimiento que tiene el Grupo en Perú. Así, entre los principales objetivos de la Financiera están el potenciar la solvencia de la Institución para diversificar sus fuentes de fondeo, accediendo al mercado de capitales y a diversos fondeadores, reduciendo su costo de fondeo prepagando y/o refinanciando deuda costosa. Cabe señalar que el Banco Compartamos de México registraba al cierre del 2014 activos por unos US$1,540 MM, un patrimonio de US$640 MM y un Ratio de Capital de 33%. Asimismo mantenía bajos indicadores de morosidad (mora +90 días: 2.7%), adecuados niveles de cobertura (175%) y un ROAA de 15.4%. Gobierno Corporativo: La estructura de gobierno corporativo de Compartamos Financiera se basa en sus políticas internas. La institución cuenta con un comité de Buen Gobierno Corporativo, con su respectivo reglamento y manual de procedimientos. A junio 2015 el io estaba compuesto por ocho miembros, de los cuales dos eran independientes. De acuerdo al Estatuto Social de la Empresa, la duración del io es de dos años. Por su parte, en agosto 2011 se aprobó la nueva estructura gerencial a raíz de la incorporación del nuevo accionista. Si bien se incorporaron inicialmente a algunos gerentes vinculados al grupo Compartamos, se mantuvo al personal clave de la Financiera, incluido el Gerente General que se mantuvo por un año más. En junio 2012, este último presentó su renuncia; sin embargo, el cargo fue asumido por el Gerente de Negocios, el Sr. Ralph Guerra, el cual es un ejecutivo con años de experiencia en la Institución y a la fecha se mantiene en dicho puesto. Asimismo, la auditoría externa está a cargo de Caipo y Asociados, firma miembro de KPMG. DESEMPEÑO- Compartamos Financiera: Compartamos Financiera ha registrado una tendencia creciente en sus ingresos financieros, con una tasa de crecimiento anual promedio de aproximadamente 25% en el periodo A junio 2015 los ingresos financieros (incluye ROF) ascendieron a S/ MM, siendo superiores en 11.8% a los registrados a junio 2014, debido principalmente a las mayores colocaciones en créditos de micro y pequeña empresa y a una mayor tasa promedio dada la mayor participación en créditos grupales. Por su parte, en el primer semestre 2015 los gastos financieros (incluye ROF y prima por FDS) se redujeron en términos absolutos en 1.3% con respecto a similar periodo del año anterior, principalmente por la reducción en gastos por adeudados. Compartamos Financiera Setiembre

4 Se debe señalar que el aporte de S/. 100 MM registrado en mayo 2015 le ha permitido a Compartamos aplicar una serie de medidas, entre ellas la de prepagar deuda costosa y refinanciar su deuda en mejores condiciones, con el objetivo de reducir su costo de fondeo. Así, entre mayo y junio prepagó deuda por unos S/. 148 MM con lo cual se podría reducir el costo promedio de sus adeudados en unos 130 pbs. Esto ya le viene generando impactos positivos en el primer semestre del año. Así el mayor ingreso financiero y el menor gasto por adeudados generó un incremento en el margen bruto, el cual pasó, de 78.4% a junio 2014, a 81.0% a junio Cabe señalar que esta mejora en los márgenes también se ha visto en otras entidades como la Caja Arequipa y Financiera Confianza que han reducido sus tasas pasivas. No obstante, como se muestra en el gráfico, Compartamos mantiene un margen mayor. 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% Evolución del Margen Bruto 70% Dic-13 Dic-14 Jun-14 Jun-15 Compartamos 77.3% 78.8% 78.4% 81.0% Caja Arequipa 75.7% 78.1% 77.9% 78.5% Fin. Confianza 77.3% 76.5% 75.5% 79.6% Mibanco 78.6% 76.6% 76.4% 78.4% Sistema CM 72.4% 75.9% 75.0% 77.6% Fuente: SBS / Compartamos Fin. No obstante, en los últimos años la Institución ha mostrado un incremento en su morosidad, lo cual ha repercutido en sus gastos en provisiones por incobrabilidad de créditos. Así, en el 2014 se realizaron provisiones netas por S/ MM, siendo superiores en 67.5% a las provisiones constituidas durante el Por su parte, en el primer semestre 2015 la provisiones ascendieron a S/ MM, 18.8% por encima de lo registrado en el mismo periodo del año anterior. El mayor gasto en provisiones estuvo asociado al mayor deterioro principalmente de los productos dirigidos a la micro y pequeña empresa. De esta manera, a junio 2015 como porcentaje de los ingresos, las provisiones netas representaron el 22.1% (20.8% a jun. 2014). Se debe señalar que en los últimos años la Institución mantuvo una política de fuerte crecimiento, la cual se ha visto afectada por ciertas limitaciones operativas y de control, afectando sus niveles de morosidad. Además, lo anterior se produjo en un entorno de mayor competencia y sobreendeudamiento en el sistema microfinanciero. G. Prov. / Ing. Fin. Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-14 Jun-15 Compartamos Fin. 16.6% 17.7% 22.1% 20.8% 22.1% Caja Arequipa 15.9% 16.0% 20.6% 21.3% 20.5% Fin. Confianza 10.1% 16.7% 16.8% 17.0% 15.5% Fuente: SBS /Compartamos Fin. Por lo anterior, la Financiera viene adoptando diversas medidas entre las que figuran: i) nuevo proyecto de inteligencia comercial; ii) el aumento de la capacidad de supervisión y control de la cartera, mediante la creación de nuevos puestos y redistribución de la carga de trabajo; iii) cambios en la metodologías para evaluación de MYPES; iv) mejoras en el score para la selección de clientes; y v) ajustes en la política de incentivos. En ese sentido, si bien ha habido un incremento en la morosidad total se observa una desaceleración en las tasas de deterioro. Por su parte, el número de personal continuó elevándose, al pasar de 1,937 a junio 2014 a 2,263 a junio Este incremento está relacionado a la apertura de nuevas oficinas (+9) y a la contratación de personal, especialmente analistas y ejecutivos de ventas, para el crecimiento de las operaciones, entre ellas las enfocadas al Crédito Mujer. Además ha habido un incremento relacionado a las medidas adoptadas por la Financiera para controlar el deterioro de su morosidad. Se han creado gerencias territoriales tanto para Crédito Individual como para Crédito Grupal, y se han establecido supervisores para los analistas de crédito, los cuales ya no tienen asignada una cartera de clientes. Asimismo, en este primer semestre ha habido un decrecimiento de las colocaciones. Esto ha generado una reducción de las colocaciones por empleado, las cuales pasaron de S/. 460 mil a S/. 415 mil. De esta manera, en el primer semestre 2015 los gastos administrativos ascendieron a S/ MM, siendo 22.1% superiores a los registrados a junio Asimismo, en términos relativos, el ratio de eficiencia de gastos administrativos/utilidad operativa bruta se incrementó de 58.6 a 61.9%. Debido a los mayores gastos en que viene incurriendo la Financiera en los últimos años, este ratio se deterioró. Si bien en el 2014 se observó una mejora, en el primer semestre 2015 nuevamente ha mostrado un deterioro, principalmente por las medidas antes señaladas. 70% 65% 60% 55% 50% 45% Evolución Gtos. Adm. / Ut. Op. Bruta* Compartamos Financiera 40% Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-14 Jun-15 G.A. /UOB 51.8% 55.7% 58.9% 56.4% 58.6% 61.9% (*) Ut. Op. Bruta = Mg. Fin. Bruto + Ing. Serv. Fin. - Gastos Serv. Fin. Fuente: Compartamos Fin. A pesar de haber obtenido un mayor margen bruto, el incremento en los gastos administrativos y en provisiones tuvo un impacto en la utilidad neta, la cual se redujo de S/ MM a junio 2014 a S/. 8.8 MM a junio Así, en términos relativos, el margen neto disminuyó de 7.0 a 5.5%. Compartamos Financiera Setiembre

5 Respecto a los indicadores de rentabilidad anualizada promedio, el ROA pasó de 2.1 a 1.7%, mientras que el ROE disminuyó de 17.1 a 9.3%. Esto último se debió al menor resultado neto obtenido, así como al importante aumento del patrimonio como resultado del aporte de capital registrado en mayo ROE 50% 40% 30% 20% 10% Ratios de Rentabilidad Anualizada Promedio* Compartamos Financiera 0% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-14 jun-15 ROE 33.3% 22.7% 18.8% 18.8% 17.1% 9.3% ROA 4.6% 3.0% 2.3% 2.4% 2.1% 1.7% * Promedio con respecto a diciembre del ejercicio anterior Fuente: Compartamos Fin. ROA 5% De este modo, los indicadores de rentabilidad promedio de la Financiera se han reducido, asemejándose más a los indicadores del promedio del sistema de CM y otras instituciones del sector microfinanciero. Ratios de Rentabilidad Anualizada Promedio* ROE ROA dic-14 jun-14 jun-15 dic-14 jun-14 jun-15 Compartamos Fin 18.8% 17.1% 9.3% 2.4% 2.1% 1.7% Caja Arequipa 16.5% 16.2% 15.9% 2.0% 1.9% 1.8% Fin. Confianza 0.7% 2.7% 4.6% 0.1% 0.4% 0.7% Mibanco -10.8% -4.0% 10.7% -1.2% -0.4% 1.2% Sistema CM 13.0% 10.2% 13.8% 1.7% 1.3% 1.9% *Promedio con respecto a diciembre del ejercicio anterior Fuente: SBS /Compartamos Fin. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Uno de los principales riesgos que enfrenta la Financiera es de naturaleza crediticia, el cual es manejado por la Unidad de Riesgos, la misma que se encarga de evaluar a los clientes y de mantener los niveles de riesgo adecuados. Además, existen políticas y procedimientos de créditos que establecen los límites de autorización de créditos, la política de aprobación de los mismos y la responsabilidad de los ejecutivos, entre otras cosas, a fin de garantizar la toma de decisiones. Por otro lado, es importante señalar que la Financiera cuenta con manuales de procedimientos, códigos de ética y de conducta, y programas de capacitación que se brindan al personal para prevenir el Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo. Riesgos de Operación (RO): Compartamos Financiera cuenta con manuales de funciones y procedimientos de riesgos operativos. Además, cuenta con un Plan de Continuidad de Negocios que tiene como objetivo 4% 3% 2% 1% 0% minimizar la interrupción de operaciones y asegurar una recuperación ordenada después de un hipotético desastre. Igualmente, mantiene un sistema de Continuidad de Negocios y de Gestión de Seguridad de la Información. A fin de permitir la implementación de Basilea II a partir del 1ero. de julio del 2009, la SBS dispuso que las empresas del sistema financiero deberán contar con un esquema formal de administración de riesgos operativos y una estructura organizativa que soporte dicha gestión. Durante el 2011, la Financiera logró la actualización de las matrices de riesgos operativos, así como el desarrollo de la gestión de riesgos, a través de la designación y el trabajo con gestores de riesgos de procesos, contando actualmente con gestores de riesgos para cada agencia. Asimismo, se implementó un nuevo software (Software CERO) para la gestión de riesgos operativos y la base de datos de eventos de riesgos. Cabe señalar que dicho software ya está operativo y la Financiera está en proceso de ejecución del Proyecto ASA para implementar el método estándar alternativo, cuyo objetivo es lograr su autorización por parte de la SBS durante el De otro lado, según estimaciones de la Financiera, a junio 2015 los requerimientos de capital por riesgo operativo utilizando el método del indicador básico ascendieron a S/ MM. Como referencia, si al cierre de junio 2015 se hubiera utilizado el método alternativo, para lo cual se requiere de la autorización de la SBS, el requerimiento de patrimonio efectivo por RO hubiese ascendido aproximadamente a S/. 3.7 MM (S/. 3.4 MM a dic-2014). Riesgo crediticio: Las colocaciones de Compartamos Financiera han mostrado históricamente una tendencia creciente. Entre 2011 y 2013 la Institución llevó a cabo una estrategia agresiva de expansión, registrando un crecimiento anual promedio de 32%, siendo mayor al alcanzado por las entidades especializadas en microfinanzas (aprox. 14%). De otro lado, durante el 2014 la Financiera mantuvo un crecimiento más moderado (11.7%), pero aún superior al registrado por el sistema (5.2%). Lo anterior se debió al menor crecimiento económico registrado en la economía peruana, así como al incremento de la morosidad y sobreendeudamiento existentes en algunos segmentos, lo que los llevó a implementar una estrategia menos agresiva. Por su parte, a junio 2015 las colocaciones ascendieron a S/. 939 MM, siendo ligeramente menores respecto al cierre del 2014 (S/. 944 MM). Si bien hubo un crecimiento en los créditos de micro (+S/.15.9 MM) y pequeña empresa (+S/. 2.4 MM), se observó una importante reducción en los créditos de consumo (-S/ MM) producto principalmente de la reducción de créditos pre-aprobados. Pese a la ligera disminución en el monto total colocado, se debe resaltar que el número de deudores se ha incrementado, pasando de 238 mil al cierre del 2014 a 247 mil a junio Este aumento se explica especialmente por Compartamos Financiera Setiembre

6 el incremento de los clientes de créditos grupales. Si bien el saldo de dichos créditos representaba el 7% de la cartera, éste significaba alrededor del 38% del total de clientes. La mayor participación que viene alcanzando el crédito grupal tiene un impacto en el monto de crédito promedio de la Institución, el que ha pasado de alrededor de S/. 4,000 a S/. 3,800 durante el primer semestre del año. Cabe mencionar que el crédito promedio de Compartamos es significativamente menor al registrado por otras entidades como Mibanco y Caja de Arequipa, donde el crédito promedio ascendió a S/. 8,500 y S/. 11,200, respectivamente. Así, la estrategia llevada a cabo por la Financiera le debería permitir seguir atomizando su cartera de colocaciones y atender a clientes que en la actualidad registran un menor riesgo de sobreendeudamiento. S/.MM Evolución Colocaciones Totales* Compartamos Financiera Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 (*) Incluye Créditos Directos e Indirectos, sin consierar créditos concedidos no desembolsados ni líneas de crédito no utilizadas Fuente: Compartamos Fin. Con respecto a la estructura de cartera en función del tipo crédito, es importante mencionar que a partir de julio 2010 entró en vigencia el nuevo reglamento de la SBS para la evaluación y clasificación del deudor, el cual establece nuevas categorías según los tipos de créditos. Así, las nuevas categorías de créditos son: Corporativos, Grandes Empresas, Medianas Empresas, Pequeñas Empresas, Microempresas (MES), Consumo Revolvente, Consumo No Revolvente y Créditos Hipotecarios. Cabe señalar que, de acuerdo a la regulación, las empresas son clasificadas como MES cuando su deuda (sin incluir créditos hipotecarios para vivienda) en el sistema financiero no excede los S/. 20,000 en los últimos seis meses. En el caso de las Pequeñas Empresas, su deuda (sin incluir créditos hipotecarios para vivienda) deberá estar ubicada entre S/. 20,000 y S/. 300,000. Por su parte, a junio 2015 Compartamos Financiera mantenía aproximadamente un 91.5% de su cartera colocada en créditos MES y Pequeña Empresa, lo cual le permite atomizar el riesgo. El resto del portafolio correspondía básicamente a créditos de consumo, cuya participación se encontraba en alrededor de 8.5% (89.1 y 10.8%, respectivamente a dic-2014). 8.5% 7.0% 5.5% 4.0% Sist. C.M. Compartamos Composición de Cartera Compartamos Fin. - jun 15 Consumo 8.5% Pequeña Empresa 39.2% Micro Emp. 52.3% Fuente: Compartamos Fin. Con respecto a la concentración de las colocaciones directas por sector económico, a junio 2015 la Financiera registraba un 53% de sus colocaciones en el sector comercio, 11% en transporte, almacenamiento y comunicaciones, y un 8% en industria manufacturera, similar a lo registrado al cierre del Se debe señalar que tradicionalmente la Financiera ha enfocado su estrategia de colocaciones hacia un nicho de pequeños créditos caracterizado por una menor competencia; pero con mayores costos operativos. Cartera Riesgosa y Coberturas: A junio 2015 la cartera de alto riesgo (CAR) ascendió a S/ MM, 3.1% por encima de lo registrado a fines del Cabe señalar que se observa una desaceleración del deterioro con respecto al primer semestre 2014 cuando la CAR se incrementó en 39.8%. En términos relativos, la CAR significó el 8.0% de las colocaciones brutas (7.2% a jun-14). Este indicador se ha deteriorado en los últimos dos años debido, entre otros, al fuerte ritmo de crecimiento de la Financiera; la incursión en segmentos con un perfil de riesgo mayor; y, a un entorno cada vez más competitivo. Esto último generó el sobre-endeudamiento de clientes en algunas plazas donde opera la Financiera. Evolución de la Morosidad Compartamos Financiera 2.5% Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-14 Jun-15 C. Atras. 3.6% 4.6% 4.9% 6.8% 6.6% 7.3% CAR * 3.7% 4.7% 5.4% 7.7% 7.2% 8.0% CAR Sist CM 6.8% 7.0% 7.6% 7.7% 8.7% 8.5% (*)Cartera Alto Riesgo = Cartera Atrasada + Refin. + Reestruct. Fuente: Compartamos Fin. Cabe indicar que el crecimiento en el 2013 y en los primeros meses del 2014 no estuvo acompañado de mecanismos de control adecuados, lo que produjo el otorgamiento de créditos a clientes fuera del perfil objetivo, así como un mayor uso de excepciones e incumplimientos en la aplicación de la metodología en plazas específicas. Compartamos Financiera Setiembre

7 Por otro lado, factores externos como el sobreendeudamiento y la desaceleración económica influyeron en la morosidad de la cartera y se vieron reflejados en un deterioro de las cosechas de créditos en una etapa media a tardía. A continuación se muestran los índices de morosidad comparados con otras instituciones microfinancieras. Si bien Compartamos solía estar entre las entidades con menor mora en el segmento, en los últimos años sus ratios de morosidad se han deteriorado a un mayor ritmo y a la fecha se encuentra en niveles similares al sistema de CM, inclusive por encima si es que consideramos el ajuste por castigos. C.P. Cartera Pesada (Def.+ Dudoso + Pérdida) Ajust.* Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-14 Jun-15 Jun-15 Compartamos Fin. 5.9% 7.0% 9.5% 8.8% 9.7% 15.6% Fin. Confianza 4.3% 5.1% 4.4% 5.9% 4.1% 9.0% Caja Arequipa 6.1% 7.7% 9.2% 9.2% 10.1% 13.7% *Cart. Pes. Ajustada = (Cart. Pes.+ Castigos 12M) / (Coloc. Tot. Prom.+ Castigos 12 M) Fuente: SBS / Compartamos Fin. / Fin. Confianza CAR Ajust.* Dic-13 Dic-14 Jun-14 Jun-15 Jun-15 Compartamos Fin. 5.4% 7.7% 7.2% 8.0% 14.0% Caja Arequipa 6.7% 8.0% 8.0% 9.0% 12.6% Fin. Confianza 3.7% 4.2% 4.6% 4.1% 9.0% Mibanco 7.8% 8.7% 8.9% 7.5% 12.2% Sistema CM 7.6% 7.7% 8.7% 8.5% 11.1% (*) CAR Ajustada = (CAR + Castigos 12M ) / (Coloc. Brutas Prom. + Castigos 12M ) CAR Ajust. Mibanco Jun-15 incluye Edyficar Fuente: SBS / Compartamos Fin. Ratios de Morosidad Cartera de Alto Riesgo En los últimos 12 meses a junio 2015 la Financiera realizó castigos (saldo capital) por S/ MM (S/ MM en los últimos 12M a jun-2014), equivalente a un 6.7% de las colocaciones brutas promedio (4.3% a jun-2014). De este modo, si se le agrega a la cartera los castigos realizados en los últimos 12 meses y se toman las colocaciones brutas promedio, la CAR ajustada ascendería a 14.0% (11.9% a jun-2014). Por su parte, la cartera pesada (CP) ascendió a S/ MM y en términos relativos significó un 9.7% de las colocaciones (S/ MM y 8.8% a jun-2014). Esto se explica principalmente por el deterioro ya mencionado en los créditos de micro y pequeña empresa. Los créditos a Micro Empresa, que a junio 2015 representaban el 52.3% de las colocaciones totales, fueron los que registraron un mayor deterioro de CP en términos absolutos con respecto a similar periodo del año anterior (+ S/. 6.6 MM). En términos relativos, la CP se incrementó, de 8.1% a junio 2014, a 8.5% a junio De otro lado, los créditos Pequeña Empresa, que concentraban el 39.2% de las colocaciones, mostraron un indicador de CP de 10.7%, por encima de lo registrado a junio 2014 (9.8%), teniendo un incremento de CP de S/. 5.9 MM. En el caso de los créditos de consumo la CP se mantuvo en S/ MM, no obstante, dada la reducción del saldo de dicha cartera, el porcentaje de CP pasó de 8.4 a 12.6%. Es importante indicar que en los últimos años se ha observado en el sistema financiero un mayor riesgo de sobreendeudamiento de los clientes de la Financiera, especialmente en algunas zonas urbanas. Además, como se mencionó anteriormente, se registró un crecimiento de los créditos de consumo y pre-aprobados, lo cual afectó a los indicadores de morosidad. La Financiera ha tomado diversas medidas con el objetivo de mejorar el performance de su cartera de créditos. Entre las medidas adoptadas figura la adopción de un nuevo sistema de estrategia comercial que incluye la zonificación de analista por sectores y la incorporación de herramientas para facilitar el seguimiento de sus clientes. Asimismo, se han modificado las funciones de los jefes de créditos, los cuales ahora se dedican exclusivamente a la supervisión de los analistas y sin tener a su cargo una cartera propia de clientes. Por otro lado, se han ajustado los parámetros y filtros para la selección de clientes y se ha establecido una gerencia especializada en Pequeña Empresa. Asimismo, se ha reducido la exposición a los créditos de consumo. Se espera que dichas medidas tengo un impacto a partir del A junio 2015 el stock de provisiones ascendió a S/ MM (S/ MM a dic-2014). De esta manera, el ratio de cobertura de la CAR ascendió a 115.9% y el de la CP, a 95.1%, mayores a las registrados a junio 2014 (110.8 y 89.8%, respectivamente). Adicionalmente a las provisiones que debió constituir por el incremento de morosidad, la Financiera mantuvo S/. 4.0 MM de provisiones pro-cíclicas (desactivadas en el 2014) con lo cual pudo mantener niveles de cobertura más elevados. Si desactiva dichas provisiones los niveles de cobertura de la CAR y CP estarían alrededor de 109% y 90% respectivamente). Cabe resaltar que en los últimos años, la Financiera ha logrado mantener por encima del 100% la cobertura de la CAR, registrando mayores coberturas que el sistema de CM. 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% Evolución Cobertura CAR 80% Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-14 Jun-15 Compartamos 134.2% 123.8% 114.2% 110.8% 115.9% Caja Arequipa 142.3% 130.4% 124.0% 124.3% 120.7% Fin. Confianza 106.2% 115.0% 106.1% 109.7% 102.6% Mibanco 93.8% 94.0% 100.9% 97.3% 115.2% Sistema CM 107.9% 105.4% 105.2% 102.5% 100.9% Fuente: SBS / Compartamos Fin./ Fin. Confianza Compartamos Financiera Setiembre

8 Con respecto al compromiso patrimonial, medido como la cartera pesada menos provisiones sobre el patrimonio contable, a junio 2015 fue 1.8% (6.6% a jun-2014). Así, pese al incremento de la cartera pesada, el aumento de capital registrado en mayo 2015 le permite a la Institución mejorar su capacidad para absorber potenciales pérdidas que le pudiera generar dicha cartera. Riesgo de mercado: A diciembre 2014 los fondos disponibles ascendieron a S/ MM. Cabe señalar que S/ MM de dichos fondos correspondían a depósitos restringidos, los cuales estaban compuestos por depósitos en garantía con entidades financieras locales, operaciones back to back y otros. De esta forma, los fondos netos disponibles ascendían a S/ MM (6.2% del total de activos). Por su parte, a junio 2015 los fondos disponibles fueron S/ MM. Cabe señalar que la Financiera registró una disminución neta de cerca de S/. 42 MM de sus fondos restringidos con respecto a lo registrado al cierre del 2014, producto de la cancelación de adeudados back to back con fondos provenientes del aporte de capital, cuyos recursos liberados también fueron destinados a cancelar deuda. Así, a junio 2015 los fondos disponibles netos ascendieron a S/ MM y representaban el 8.1% del total de activos. Asimismo, la Institución registraba ratios de liquidez en moneda nacional y moneda extranjera de 16 y 311%, respectivamente, por encima de los límites legales establecidos (8 y 20%, respectivamente). Adicionalmente, de acuerdo a la Resolución SBS N , se debe cubrir la posición del Ratio de Cobertura de Liquidez (RCL) y el Ratio de Inversiones Líquidas (RIL). Los límites de ambos indicadores son de 100% (80% hasta dic. 2015) y 5%, respectivamente. En ese sentido, a junio 2015 el RIL alcanzó el 9.1% en MN, mientras que el RCL fue de 192% en MN y 526% en ME. De otro lado, a junio 2015 la Financiera mantenía el 100% de sus adeudados a tasa fija. Lo anterior mitiga en el corto plazo el impacto que podría tener en su costo financiero, un posible incremento de las tasas pasivas internacionales y/o nacionales. Cabe señalar además que el total de colocaciones también son a tasa fija. Calce: Al cierre del 2014, prácticamente el 100% de las colocaciones brutas estaban denominadas en Nuevos Soles, mientras que un 95% de su fondeo total estaba en moneda nacional (similar al registrado a dic-2014), existiendo un descalce moderado. Por otro lado, si se analiza el total de los activos y pasivos, se tiene que el 96% de los activos y el 95% de los pasivos se encontraban en moneda nacional, reduciéndose la brecha señalada anteriormente. En cuanto al calce de plazos, a junio 2015 la Financiera no presentaría descalces en el corto plazo en que los activos no cubran los pasivos, considerando la brecha acumulada. Cabe mencionar que los activos que vencían a un mes superaban a los pasivos que vencían en el mismo lapso de tiempo, lo que representó el 48% del patrimonio efectivo. FUENTE DE FONDOS Y CAPITAL Con respecto a sus fuentes de financiamiento, Compartamos Financiera es una entidad de microfinanzas que se financia principalmente con líneas de crédito, públicas y/o privadas, locales y/o internacionales. En ese sentido, a junio 2015 el total de adeudados y obligaciones financieras registrado por la Institución ascendió a S/ MM, monto menor a los S/ MM registrados al cierre del La reducción corresponde básicamente a la cancelación de adeudados costosos y con garantías (operaciones back to back) con los recursos provenientes del aporte de capital mencionado anteriormente. Citibank 5% Triodos Sicav II 5% Otros (15) 27% IFC 4% Estructura Adeudados - jun-15 GNB 5% Micro-Small & Med. Ent. 7% Responsab. SICAV 8% Cofide 18% Credit Suisse MF 11% B. Continental 10% Fuente: Compartamos Fin. A junio 2015, Cofide se mantenía como principal proveedor de fondos de Compartamos con el 18% de participación (24% a dic-2014), seguido por Credit Suisse con un 11% (9% a dic-2014). Cabe señalar que el fondeo con entidades del sector público local (Cofide, Foncodes, Banco de La Nación, entre otros) representaba alrededor del 21% de su fondeo por adeudados. Es importante indicar que la deuda con los diez principales proveedores de fondos representaba aproximadamente el 75% del total de sus adeudados (69% a dic-2014). De otro lado, en marzo 2011 la Financiera inició la captación de depósitos del público. A junio 2015 contaba con depósitos a plazo por S/ MM y depósitos de ahorro por S/ MM (S/ MM y S/ MM a dic-2014). Sin embargo, los depósitos aún muestran una alta concentración, ya que los diez principales depositantes representaban el 69% del total de depósitos (75% a dic-2014). Por su parte, en octubre 2012, la Junta General de Accionistas (JGA) de la Financiera aprobó un Primer Programa de Certificados de Depósitos Negociables (CDN) hasta por S/. 200 MM o su equivalente en Dólares Americanos, el cual ya cuenta con la opinión favorable de la SBS. Además, la JGA también aprobó un Primer Programa de Bonos Corporativos hasta por S/. 100 MM o su equivalente en Dólares Americanos. En ese sentido, se espera que en el 2015 la Institución concrete el plan de emisión de CDN diversificando así sus fuentes de fondeo. Compartamos Financiera Setiembre

9 Capital: Al junio 2015, el patrimonio efectivo de Compartamos Financiera ascendió a S/ MM (S/ MM a dic. 2014), dentro del cual S/ MM son considerados patrimonio efectivo de nivel 1. El aumento observado está explicado por el aporte de capital por unos S/. 100 MM registrado en mayo 2015 y por el acuerdo de capitalización de las utilidades que se vienen generando en el primer semestre del 2015 (S/. 8.8 MM). La SBS estableció que a partir de julio 2011 requerimiento mínimo para el ratio de capital global es de 10.0%. Cabe señalar que a junio 2015 el ratio de capital global de la Financiera ascendió a 24.3%, siendo mayor al registrado a diciembre 2014 (14.8%). Igualmente a partir del 1ero. de julio del 2009, de acuerdo con los cambios introducidos a la Ley de Bancos y según las características que presenten los préstamos subordinados contraídos, estos podrían formar parte del patrimonio efectivo de nivel 1, 2 ó 3. En este sentido, la parte computable para el patrimonio efectivo de los préstamos subordinados que mantenía Compartamos y las provisiones genéricas totalizaban unos S/ MM, los cuales eran considerados como parte del patrimonio efectivo de nivel 2. Asimismo, si se calcula el ratio de capital global considerando únicamente el patrimonio efectivo de nivel 1 (excluyendo tanto provisiones y los créditos subordinados), el ratio de capital ascendió a 21.3% en junio 2015 (11.6% a dic-2014). El plan de crecimiento de Compartamos contempla mantener su ratio de capital en por lo menos 18% para los próximos dos años. Si bien la actual política de dividendos de la Financiera establece que se deben distribuir dividendos cada año por no menos del 20% ni más del 50% de las utilidades distribuibles del ejercicio, cabe resaltar que desde la entrada del Grupo Gentera en el accionariado, la subsidiaria peruana ha venido capitalizando el 100% de sus utilidades distribuibles. El Emisor podrá rescatar los CDN de acuerdo con lo señalado en el artículo 330 de la Ley General, siempre que se respete lo dispuesto en el artículo 89 de la Ley del Mercado de Valores. La Clasificadora considera positiva la emisión de los CDN, porque permitirá diversificar las fuentes de fondeo de la Financiera y contribuirá a reducir su costo de fondeo en el mediano plazo. Características de los Instrumentos Primer Programa de Certificados de Depósito Negociables En Junta General Universal de Accionistas realizada el 16 de octubre del 2012, se acordó realizar el Primer Programa de Certificados de Depósito Negociables (CDN) de Financiera Créditos Arequipa S.A. (actualmente Compartamos Financiera S.A.) hasta por S/ MM o su equivalente en Dólares Americanos. Los recursos captados serán utilizados para usos corporativos. Los valores emitidos dentro del Programa no cuentan con garantía específica, estando respaldados genéricamente por el patrimonio del Emisor. Es importante indicar que los CDN no están cubiertos por el Fondo de Seguro de Depósitos. Cabe señalar que el plazo de los valores emitidos no será mayor a 364 días. Compartamos Financiera Setiembre

10 Compartamos Financiera (Cifras en miles de Nuevos Soles*) Resumen de Balance dic-11 dic-12 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 Activos 548, , , ,223 1,017, ,525 Colocaciones Brutas 481, , , , , ,232 Inversiones Financieras - - 4,742 4,821 4,926 4,928 Activos Rentables (1) 537, , , , , ,691 Depósitos y Captaciones del Público 57, , , , , ,903 Adeudados 407, , , , , ,420 Patrimonio Neto 74,066 92, , , , ,463 Provisiones para Incobrabilidad 25,607 37,987 56,548 70,686 82,841 86,731 Resumen de Resultados Ingresos Financieros 140, , , , , ,103 Gastos Financieros 33,418 42,762 50,930 30,875 63,433 30,463 Utilidad Financiera Bruta 107, , , , , ,640 Otros Ingresos y Gastos Financieros Neto , Utilidad Operativa Bruta 107, , , , , ,185 Gastos Administrativos (2) 55,426 74, ,467 65, ,639 79,988 Utilidad Operativa Neta 51,628 59,340 70,859 46, ,496 49,197 Otros Ingresos y Egresos Neto 3, , Provisiones de colocaciones 20,606 29,345 39,602 29,763 66,314 35,371 Otras provisiones Depreciación y amortización 1,696 1,777 2,611 1,333 3,624 2,039 Impuestos y participaciones 10,019 9,319 9,636 4,743 11,679 3,690 Utilidad neta 22,366 18,930 19,186 9,965 23,108 8,762 Resultados Utilidad / Patrimonio (3) 33.3% 22.7% 18.8% 17.1% 18.8% 9.3% Utilidad / Activos (3) 5.0% 3.0% 2.3% 2.1% 2.4% 1.7% Utilidad / ingresos 15.9% 10.7% 8.6% 7.0% 7.7% 5.5% Ingresos Financieros / Activos Rentables 26.2% 25.6% 24.7% 29.7% 30.1% 33.3% Gastos Financieros / Pasivos Costeables 7.2% 7.0% 6.3% 7.3% 7.3% 8.5% Margen Financiero Bruto 76.3% 75.9% 77.3% 78.4% 78.8% 81.0% Gastos de Administración / Utilidad Operativa Bruta 51.8% 55.7% 58.9% 58.6% 56.4% 61.9% Resultado Operacional neto / Activos Rentables 5.4% 4.1% 3.2% 3.1% 3.3% 2.4% Activos Colocaciones Brutas / Activos Totales 87.9% 85.8% 91.3% 90.1% 92.8% 95.2% Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 3.6% 4.6% 4.9% 6.6% 6.8% 7.3% Cartera de Alto Riesgo (4) / Colocaciones Brutas 3.7% 4.7% 5.4% 7.2% 7.7% 8.0% Provisiones / Cartera Atrasada 148.4% 137.4% 135.2% 9.5% 128.6% 13.6% Provisiones / Cartera de Alto Riesgo 141.8% 134.2% 123.8% 120.2% 114.2% 127.2% C. Alta Riesgo-Provisiones / Patrimonio -10.2% -10.5% -9.8% -5.6% -7.6% -4.9% Activos Improductivos (5) / Total de Activos 0.5% 0.9% 0.8% 1.69% 1.3% 1.7% Pasivos y Patrimonio Pasivos / Patrimonio (x) Ratio de Capital Global 14.4% 14.7% 13.9% 14.9% 14.8% 24.3% Compartamos Financiera (Cifras en miles de S/.) dic-11 dic-12 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 Calificación de Cartera Normal 92.3% 90.5% 89.6% 86.5% 86.9% 86.7% CPP 3.1% 3.6% 3.4% 4.7% 3.6% 3.5% Deficiente 0.6% 0.9% 1.4% 1.9% 1.5% 1.8% Dudoso 1.0% 1.6% 1.9% 2.6% 2.6% 1.7% Pérdida 3.0% 3.5% 3.6% 4.3% 5.3% 6.3% Otros Sucursales Numero de Empleados 1,199 1,511 1,673 1,937 2,057 2,263 Colocaciones / Empleados (1) Activos Rentables = Caja + Inversiones+ Interbancarios+Colocaciones vigentes+ Inversiones pemanentes (2) ROE y ROA = Utilidad anualizada entre patrimonio y activo promedio respecto a diciembre del ejercicio anterior (3) Cartera de Alto Riesgo = Cartera Atrasada + Refinanciada + Reestructurada (4) Activos Improductivos = C. Alto Riesgo neto de provisiones+ cuentas por cobrar + activo fijo + otros activos + bienes adjudicados Compartamos Financiera Setiembre

11 ANTECEDENTES Emisor: Compartamos Financiera S.A. Domicilio legal: Santa Martha Arequipa RUC: Teléfono: (51-54) RELACIÓN DE DIRECTORES* Fernando Álvarez Toca Alejandro Silva Arguello Oscar Iván Mancillas Gabriele Gonzalo Ortiz de Zevallos Olaechea Juan José Gutierrez Chapa Carlos Labarthe Costas María del Carmen Calcáneo Vizcarra Ljubica Valeria Vodanovic Ronquillo Presidente del io RELACIÓN DE EJECUTIVOS* Ralph Guerra Pérez Marco González Arellano José Fernando Alocillas Barrios Maytee Marcilla Truyenque Roberto Varella Gallindo Herbert Ríos Pauca Jeffrey Martínez Veit Jose Francisco Cornejo Aragón Alfredo Febres Siancas Eduardo Vargas García Lorena Gutiérrez Neyra José Luis Conde Vásquez Gerente General Gerente Central de Negocios Gerente Central de Administración y Operaciones Gerente Central de Tecnología de la Información Gerente Central de Personas Gerente de Finanzas Gerente de Riesgos Gerente de Producto Gerente de Personas Gerente de Filosofía Gerente de Modelo de Negocio Auditor Interno RELACIÓN DE ACCIONISTAS (según derecho de voto)* Gentera S.A.B de C.V % Compartamos Servicios SA de CV 0.01% (*) Nota: Información a junio 2015 Compartamos Financiera Setiembre

12 CLASIFICACIÓN DE RIESGO APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº EF/94.10, así como en el Reglamento para la clasificación de Empresas del Sistema Financiero y de Empresas del Sistema de Seguros, Resolución SBS Nº , acordó las siguientes categorías de riesgo para Compartamos Financiera S.A.: Clasificación* Rating de la Institución Categoría B+ Primer Programa de Certificados de Depósito Negociables CP-1-(pe) Perspectiva Estable Definiciones Instituciones Financieras y de Seguros CATEGORÍA B: Buena fortaleza financiera. Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una buena capacidad de cumplir con sus obligaciones, en los términos y condiciones pactados, y de administrar los riesgos que enfrentan. Instrumentos Financieros CATEGORÍA CP-1 (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de las obligaciones reflejando el más bajo riesgo crediticio. ( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría. ( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría. Perspectiva: Indica la dirección en que se podría modificar una clasificación en un período de uno a dos años. La perspectiva puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un cambio en la clasificación. Del mismo modo, una clasificación con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen. Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales (AAI) Clasificadora de Riesgo, constituyen una opinión profesional independiente y en ningún momento implican una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que AAI considera confiables. AAI no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y AAI no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las Clasificadoras. Limitaciones- En su análisis crediticio, AAI se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como AAI siempre ha dejado en claro, AAI no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de AAI, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de AAI. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes. Compartamos Financiera Setiembre