I.N.S. PENSIONES OPERADORA DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS, S.A. FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL

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1 I.N.S. PENSIONES OPERADORA DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS, S.A. FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL Estados Financieros y Opinión de los Auditores Al 31 de diciembre del 2006 Informe Final

2 ÍNDICE Página Opinión de los Auditores Externos 3-4 Estados Financieros Balances de Situación 5 Estados de Resultados 6 Estados de Flujos de Efectivo 7 Estados de Cambios en el Patrimonio 8 Notas a los Estados Financieros 9-22 Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 2

3 Firma Miembro Independiente de Afiliados y Representantes de Kermit Lucena & Associates OPINIÓN DE LOS AUDITORES EXTERNOS A la Superintendencia de Pensiones (SUPEN) y a la Junta Directiva de I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A. Hemos efectuado la auditoría de los balances de situación del Fondo de Capitalización Laboral al 31 de diciembre del 2006 y 2005, los estados de resultados, los estados de flujos de efectivo y los estados de cambios en el patrimonio por los años terminados en esas fechas. Estos estados financieros son responsabilidad de la administración de I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A. Nuestra responsabilidad consiste en expresar opinión sobre esos estados financieros fundamentada en la auditoría que realizamos. Nuestra auditoría fue practicada de acuerdo con normas internacionales de auditoría, que requieren adecuada planeación y ejecución, así como los requerimientos mínimos de auditoría establecidos por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia de Pensiones, con el objeto de obtener seguridad razonable de que los estados financieros no contienen errores significativos. Esta auditoría incluye el examen con base en pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los montos y las divulgaciones contenidas en los estados financieros. Además incluye la evaluación de las normas internacionales de información financiera aplicadas y las estimaciones significativas hechas por la Administración de I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A., así como la presentación general de los estados financieros. Consideramos que la auditoría practicada ofrece una base razonable para fundamentar nuestra opinión. Los estados financieros fueron preparados por la Administración de I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A. de conformidad con las disposiciones legales, reglamentarias y la normativa emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y de la Superintendencia de Pensiones relacionadas con la actividad de administración de Fondos de Pensiones, Capitalización Laboral y Ahorro Voluntario y las Normas Internacionales de Información Financiera. Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 3

4 Firma Miembro Independiente de Afiliados y Representantes de Kermit Lucena & Associates En nuestra opinión, los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos sus aspectos importantes, la situación financiera del Fondo Capitalización Laboral administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A. al 31 de diciembre del 2006 y 2005, los resultados de sus operaciones, sus flujos de efectivo y los cambios en el patrimonio por los años terminados en esas fechas, de conformidad con las bases contables descritas en la nota 1. Efectuamos pruebas selectivas relacionadas con el cumplimiento de las disposiciones legales, reglamentarias y la normativa emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y la Superintendencia de Pensiones relacionadas con la actividad de la administración de fondos de pensiones, capitalización laboral y ahorro voluntario, determinando que la administración de Fondo de Capitalización Laboral (el Fondo) cumple con ellas en los casos que integran las muestras. Dichas muestras se seleccionaron mediante muestreo no estadístico. Los resultados de las pruebas indican que con respecto a las partidas examinadas, I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A. ha cumplido en todos los aspectos importantes con las disposiciones mencionadas en el párrafo anterior. Con respecto a las partidas no examinadas, nada llamó nuestra atención que nos hiciera pensar que I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A. ha incumplido en forma significativa con tales disposiciones. Esta opinión de contador público independiente es para conocimiento de la Junta Directiva de I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A., de la Superintendencia de Pensiones y público en general. DESPACHO CARVAJAL & COLEGIADOS CONTADORES PÚBLICOS AUTORIZADOS Lic. Gerardo Montero Martínez Contador Público Autorizado N 1649 Póliza de Fidelidad N R-1153 Vence el 30 de setiembre del 2007 San José, Costa Rica, 19 de enero del 2007 Timbre de Ley número 6663, por del Colegio de Contadores Públicos de Costa Rica, adherido y cancelado en el original. Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 4

5 FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL (Administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.) (San José, Costa Rica) ACTIVOS BALANCES DE SITUACIÓN. Al 31 de diciembre del 2006 y 2005 (Expresados en Colones Costarricenses) Nota Disponibilidades Inversiones en valores mobiliarios En valores del Banco Central de Costa Rica En valores del Gobierno En valores emitidos por Bancos creados por leyes especiales En valores emitidos por entidades públicas no financieras En valores emitidos por entidades privadas financieras En valores emitidos por bancos privados, netos En valores emitidos por entidades privadas no financieras En títulos de Participación fondos de inversión abiertos En operaciones de recompra y reportos Cuentas por Cobrar, netas Total Activos PASIVO Y PATRIMONIO Pasivos Comisiones por pagar Total Pasivo Patrimonio Cuentas de afiliados Aportes recibidos por asignar Rendimiento del periodo Plusvalía o Minusvalía no realizada valoración Plusvalía o Minusvalía no realizada por fondos abiertos Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio Cuentas de Orden Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 5

6 FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL (Administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.). ESTADOS DE RESULTADOS Por los años terminados el 31 de diciembre del 2006 y 2005 (Expresados en Colones Costarricenses) Ingresos Operacionales Intereses sobre inversiones Negociación de instrumentos financieros Ganancia por fluctuación de cambios Intereses sobre saldos en cuenta corriente Total Ingresos Gastos Operacionales Por negociación de instrumentos financieros Pérdida por fluctuación de cambios Rendimiento antes de comisiones Comisiones Gastos por comisiones ordinarias Rendimiento neto del período Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 6

7 FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL (Administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.) ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO Por los años terminados el 31 de diciembre del 2006 y 2005 (Expresados en Colones Costarricenses) Actividades de Operación Rendimiento neto del período Efectivo provisto por (usado para) cambios en: Variación neta en cuentas por cobrar ( ) Variación neta en cuentas por pagar ( ) Efectivo neto provisto por las operaciones Actividades de Financiamiento Aportes de afiliados Retiro de los afiliados ( ) ( ) Variación neta en aportes recibidos por asignar ( ) Efectivo neto provisto (usado) en actividades de financiamiento ( ) Actividades de Inversión Variación neta en inversiones en valores mobiliarios ( ) Efectivo previsto (usado) en actividades de inversión ( ) Variación neta de disponibilidades del período Disponibilidades al inicio del período Disponibilidades al final del período (nota 1) Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 7

8 FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL (Administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.) ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO Por los años terminados el 31 de diciembre del 2006 y 2005 (Expresados en Colones Costarricenses) Cuentas de Capitalización Individual Aportes recibidos por asignar Rendimiento del periodo Plusvalía o Minusvalía no realizado por valoración de mercado Total Saldos al 31 de diciembre del ( ) Aportes de afiliados Capitalización de rendimientos ( ) Retiros de afiliados y traslado al ROP ( ) ( ) Reclasificación y traslado de aportes por asignar --- ( ) ( ) Plusvalía o minusvalía por valoración a precios de mercado Rendimiento neto del período Saldos al 31 de diciembre del Aportes de afiliados Capitalización de rendimientos ( ) Retiros de afiliados y traslado al ROP ( ) ( ) Reclasificación y traslado de aportes por asignar --- ( ) ( ) Plusvalía o minusvalía por valoración a precios de mercado Rendimiento neto del período Saldos al 31 de diciembre del Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 8

9 FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL (Administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.) NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS Al 31 de diciembre del 2006 y 2005 (Expresadas en Colones Costarricenses) Nota 1- Resumen de Operaciones y Políticas Importantes de Contabilidad El Fondo de Capitalización Laboral, es administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A., con base en lo establecido por la Ley 7983 Ley de Protección al Trabajador y Reformas a la Ley Reguladora del Mercado de Valores y del Código de Comercio y por las normas y disposiciones del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y las disposiciones de la Superintendencia de Pensiones (SUPEN). El Fondo lleva a cabo sus operaciones en las oficinas de I.N.S. Pensiones, situadas en San José, Costa Rica y al 31 de diciembre de 2006 y 2005 no cuenta con empleados, ya que no lo permite la legislación vigente, por lo que las labores financieras y administrativas son llevadas a cabo por el personal de la Operadora. Un Fondo de Capitalización Laboral está constituido con las contribuciones de los patronos y los rendimientos o productos de las inversiones, una vez deducidas las comisiones por administración, para crear un ahorro laboral y establecer una contribución al Régimen de Pensiones Complementarias. El Fondo administra los aportes equivalentes al 3% calculado sobre el salario mensual del trabajador, el cual debe aportar todo patrono, público o privado. Del aporte indicado anteriormente las entidades autorizadas (Operadoras de Pensiones), deben trasladar anualmente o antes, en caso de extinción laboral, un cincuenta por ciento para crear el Régimen Obligatorio de Pensiones Complementarias, en las condiciones que establece la Ley. El restante cincuenta por ciento del aporte establecido y los rendimientos, son administrados por las entidades autorizadas (Operadoras de Pensiones), como un ahorro laboral conforme a la Ley El cual los trabajadores pueden retirar al romper su relación laboral con su patrono o después de cinco años de aportes consecutivos. Bases de presentación de los Estados Financieros Los estados financieros del Fondo están expresados en colones que es la moneda oficial de la República de Costa Rica. El Fondo cuenta con registros contables y estados financieros independientes de los de Operadora, ya que aunque el Fondo no cuenta con personería jurídica propia es una entidad económica desde el punto de vista contable. Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 9

10 Base Contable o de Acumulación Salvo en lo relacionado con la información sobre el flujo de efectivo, el Fondo prepara sus estados financieros sobre la base contable de acumulación o devengo. Los estados financieros han sido preparados con base en las disposiciones legales, reglamentarias y normativa contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF), por la Superintendencia de Pensiones (SUPEN) y las Normas Internacionales de Información Financiera. Efectivo y Equivalentes de Efectivo El Fondo incluye como efectivo, tanto la caja como los depósitos bancarios y como equivalentes de efectivo, las inversiones a corto plazo de gran liquidez, que son fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo, estando sujetos a un riesgo poco significativo de cambios en su valor. Instrumentos financieros Los instrumentos financieros propiedad del Fondo están clasificados como instrumentos financieros disponibles para la venta. La NIC-39 define los instrumentos financieros disponibles para la venta como aquellos que no son préstamos y partidas por cobrar originados por la propia empresa, ni inversiones mantenidas hasta el vencimiento, ni un activo financiero disponible para negociar. Ganancias y pérdidas por la revaluación en función del valor razonable De acuerdo con NIC-39 la ganancia o pérdida por revaluación del valor razonable de los activos financieros disponibles para la venta, deben ser incluidas en la ganancia o la pérdida neta del periodo en que hayan surgido. La ganancia o pérdida de un activo disponible para la venta debe ser: a- Incluida en la ganancia o pérdida neta del periodo en que han surgido. b- Reconocida directamente al patrimonio neto, revelando este hecho en el estado de cambios en el patrimonio, hasta que el activo financiero sea vendido, recuperado o desapropiado, se disponga de él por cualquier otra causa o hasta que se determine que el activo ha sufrido un deterioro de valor. La Operadora aplica este último criterio para registrar la ganancia o pérdida de activos financieros. Valoración de activos financieros Inicialmente los instrumentos financieros son medidos al costo, el cual incluye el costo de transacción de los mismos. Posterior a la medición inicial, todas las inversiones se ajustan por medio del método del vector de precios establecido por la Superintendencia General de Valores. Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 10

11 Primas o descuentos Las primas y descuentos son amortizadas por el método de interés efectivo, único método autorizado por las Normas Internacionales de Información Financiera. Reconocimiento El Fondo reconoce los activos en la fecha que se liquida el activo financiero. Diariamente se reconoce cualquier ganancia o pérdida proveniente de cambios en el valor de mercado, medido por medio de un vector de precios, autorizado por la Superintendencia General de Valores (reconocimiento de títulos valores a precio de mercado). Custodia de títulos valores Acatando lo que disponen las disposiciones legales vigentes, las inversiones del Fondo se encuentran en custodia de la Central de Valores (CEVAL). Deterioro de activos financieros Con base en lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera, los activos se registran a su costo o a su costo amortizado. A la fecha de cada balance de situación, son revisados por el Fondo para determinar si existe evidencia de que se ha presentado deterioro. Si existe este tipo de evidencia, la pérdida por deterioro se reconoce con base en el monto recuperable estimado. Si en un período posterior, el monto de la pérdida por deterioro llegare a disminuir y la disminución se puede determinar en forma objetiva, esta se reversa y su efecto se reconoce en el estado de resultados. Determinación del valor de los activos netos y el rendimiento de los Fondos Los activos netos del Fondo se calculan por medio de la diferencia entre los activos totales y los pasivos totales. Entre los activos totales los más importantes son los títulos valores, debidamente valorados a precios de mercado e incluyendo los saldos pendientes de amortizar de las primas y descuentos. El precio de cada participación se calcula dividiendo los activos netos entre el número de cuotas de participación. El Fondo distribuye los rendimientos en forma diaria, con base en las variaciones del valor cuota. Dichas diferencias se acumulan en la participación patrimonial de cada uno de los afiliados. Cuando se proceda a la liquidación del afiliado se hará efectiva cualquier ganancia o pérdida por este concepto. Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 11

12 Comisiones por Administración El Fondo debe pagar a la Operadora una comisión por administración de los recursos, la cual de acuerdo con la Ley, puede ser sobre rendimientos, sobre aportes o una combinación de ambos. La comisión pagada por este Fondo al 31 de diciembre del 2006 es de un 2% sobre el saldo administrado del Fondo, la cual están autorizadas por la Superintendencia de Pensiones. Dicho porcentaje de comisión se comenzó a aplicar a partir del 02 de mayo del Anterior a esta fecha la Operadora cobraba una comisión de 8% sobre los rendimientos generados por el Fondo y un 4% sobre los aportes, las cuales también estaban autorizadas por la Superintendencia de Pensiones. Aportes recibidos por asignar Los aportes de los afiliados al Fondo, se registran en forma individualizada. En aquellos casos en que no se cuente con todos los datos del afiliado, el aporte se registra en una cuenta transitoria aportes por asignar. Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 12

13 Nota 2- Composición del Portafolio de Inversiones Al 31 de diciembre del 2006 y 2005 la composición del portafolio de inversiones se detalla a continuación: 2006 FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL Costo de Emisor Instrumento Vencimiento Tasa Promedio Compra Descuento Prima Valoració n Valor Mercado BCCR bem ( ) BCCR bem ( ) BCCR bem ( ) BCCR bem BCCR bemv MAS Total valores emitidos por el Banco Central de Costa Rica ( ) G TPTBA MAS 2010 G tp ( ) G tp ( ) G tp ( ) G tptba (70.166) (10.004) ( G tptba MAS ) Total valores emitidos por el Gobierno ( ) MUNSJ boma (71.002) Total valores emitidos por otras entidades públicas no financ (71.002) Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 13

14 FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL Costo de Emisor Instrumento Vencimiento Tasa Promedio Compra Descuento Prima Valoració n Valor Mercado BPDC CDP Total valores emitidos por bancos creados por leyes especiales FTCB bft (35.144) MUCAP bcpha ( ) MADAP CII (75.841) Total valores emitidos por entidades financieras privadas ( ) BCUST bcuh ( ) BCUST bcui (14.559) BANEX cdp (2.664) INTER binth ( ) INTER pci BSJ besjl (71.366) BSJ ci (8.381) Estimación por riesgo por deterioro --- ( ) ( ) Total valores emitidos por bancos privados ( ) BPSFI F INTSF F Total valores emitidos por fondos de inversión abiertos Total portafolio de inversiones Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 14

15 2005 FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL Emisor Instrumento Vencimiento Tasa Promedio Costo de Compra Descuento Prima Valoración Valor Mercado BCCR BCPD BCCR bem ( ) BCCR bem BCCR bem (1.282) BCCR bem Total valores emitidos por el Banco Central de Costa Rica G TPTBA MAS ( ) G tp ( ) G tptba (65.035) (4.303) G tptba MAS ( ) Total valores emitidos por el Gobierno ( ) BPDC CDP (98.610) BPDC CDPC BPDC cdp ( ) Total valores emitidos por bancos creados por leyes especiales ( ) MUCAP bcpha ( ) Total valores emitidos por entidades financieras privadas ( ) Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 15

16 FONDO DE CAPITALIZACIÓN LABORAL Emisor Instrumento Vencimiento Tasa Promedio Costo de Compra Descuento Prima Valoración Valor Mercado BCUST bcug ( ) BCUST bcuh ( ) ( ) BCUST bcui (8.371) INTER CDP (2.327) INTER binth (990) INTER pcd (31.268) Estimación por riesgo por deterioro ( ) ( ) Total valores emitidos por bancos privados GNACI bgnac Total valores emitidos por entidades privadas no financieras BPSFI F INTSF F Total valores emitidos por fondos de inversión abiertos BCCR Bem BANEX CDP G Total recompras o reportos Total portafolio de inversiones Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 16

17 Nota 2.1- El cumplimiento de los límites máximos de inversión establecidos por tipo de instrumento según la normativa emitida por la SUPEN, se detalla así: Límites por sector Criterio de Límite de Inversión Límite Porcentaje de Inversión (Exceso) o Faltante Valores emitidos por el Gobierno de Costa Rica y del Banco Central. 75% 71.32% 3.68% En valores emitidos por el resto del sector público no financiero. 5% 1.48% 3.52% En valores emitidos por el resto del sector público financiero. 20% 2.35% 17.65% En valores emitidos por empresas del sector privado. 70% 24.85% 45.15% Límites por instrumento Criterio de Límite de Inversión Límite Porcentaje de Inversión (Exceso) o Faltante Títulos de deuda emitidos por las entidades financieras supervisadas por la SUGEF con plazo de vencimiento de hasta 180 días. 10% 8.38% 1.62% En títulos de participación emitidos por fondos de inversión. 10% 5.80% 4.20% En operaciones de recompras o reportos. 5% --- 5% En acciones comunes o preferentes. 10% % Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 17

18 Límites por emisor Criterio de Límite de Inversión Límite Porcentaje de Inversión (Exceso) o Faltante Títulos AAA Banco Cuscatlán 10% 1.60% 8.40% BAC San José 10% 4.82% 5.18% Banco Interfin 10% 3.15% 6.85% Títulos AA BPSFI 7.5% 2.90% 4.60% INTSF 7.5% 2.90% 4.60% BANEX 7.5% 3.61% 3.89% FTCB 7.5% 2.07% 5.43% MADAP 7.5% 2.17% 5.33% MUCAP 7.5% 1.63% 5.87% Títulos A 5% --- 5% Evolución de los precios de mercado de las principales inversiones Según el Reglamento sobre Valoración de Carteras Mancomunadas, las carteras de valores que se gestionen de forma mancomunada, independientemente del vehículo jurídico utilizado para ello, deberán valorarse a precios de mercado en forma diaria. El Fondo de Capitalización Laboral cuenta con una concentración del 71.32% en títulos del emisor Gobierno y BCCR, distribuidos en proporciones similares en instrumentos de estos dos emisores. Los títulos del sector Gobierno y BCCR presentaron gran volatilidad ya que los valores con tasa ajustable en precio del mes de enero a diciembre del 2006 pasó de % a %, por otro lado la tasa básica pasiva pasó de 15.25% a 11.25% lo cual ha provocado que los instrumentos con tasas ajustables más un diferencial presenten incrementos en sus precios. Por otro lado el mismo efecto tuvieron los títulos con tasa fija ya que el bem0 con fecha de vencimiento 10 de octubre del 2007 mantenía un precio de % a un % finalizando el 2006, el bem0 11 de julio del 2007 pasó de 88.57% a %, el bem 26 de marzo del 2008 pasó de % a %, el tp 26 de marzo del 2008 pasó de % a %, el bem 25 de marzo del 2009 pasó de % a % y el tp 30 de setiembre del 2009 pasó de % a %. A inicios mencionábamos que los títulos del Gobierno y BCCR presentaban grandes volatilidades ya que las tasas de interés a nivel de mercado iban hacia la baja lo cual los precios mostraban curvas de soporte cada vez más bajas o sea una tendencia bearish y que se mostraba un mercado muy líquido como consecuencia de las asignaciones del Gobierno y BCCR lo cual ha provocado a nivel general presiones de compra y presión del precio hacia el alza. Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 18

19 Nota 2.2- Políticas tendientes a minimizar el riesgo De acuerdo con lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera, las operaciones con instrumentos financieros pueden llevar a que la empresa asuma o transfiera a un tercero, uno o varios tipos de riesgo. Las políticas y procedimientos llevados a cabo por la Operadora para la prevención, mitigación y administración de los riesgos en este Fondo se detallan a continuación: Riesgo Precio: Es medido por el indicador de valor en riesgo (VAR) definido como la máxima pérdida esperada en una posición en un determinado tiempo y dentro de un determinado nivel de confianza. La estimación de pérdidas se calcula a partir de las fluctuaciones de precios para los activos que componen la cartera. La Unidad de Riesgo monitorea en forma semanal este indicador, emitiendo informes sobre su comportamiento y remitiendo los resultados obtenidos a la Dirección Financiera, Administración de Portafolios y Gerencia. En forma adicional se prepara un informe mensual que contempla el desempeño del indicador, aunado a una revisión en el seno del Comité de Riesgo. Como política interna se definió un límite máximo no superior al 0.15%, la cual es revisada en forma semestral. Riesgo Tasa: Se mide mediante los indicadores de Duración y Duración Modificada y constituye la probabilidad de incurrir en pérdidas derivadas de una modificación en el nivel de tasas de interés prevalecientes en el mercado. El monitoreo se realiza en forma diaria, y su desempeño es incorporado en el informe mensual remitido a los Comités de Riesgo e Inversiones Como política interna se definió un límite máximo no superior al 3.3%, la cual es revisada en forma semestral. Riesgo Liquidez: Se define como la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones con los clientes lo cual implicaría asumir pérdida por ventas anticipadas. La valoración de este tipo de riesgo se realiza mediante el coeficiente de liquidez o relación porcentual entre activos líquidos y activo total. El monitoreo se realiza en forma semanal y al mismo tiempo se incorpora su desempeño en el informe semanal remitido a los Comités de Riesgo e Inversiones. En complemento de lo anterior se construye en forma mensual el GAP de liquidez a fin de determinar el calce de plazos entre el vencimiento de los activos y las salidas estimadas. Como política interna se definió un límite de liquidez mínima del 10.6%, la cual es revisada en forma semestral. Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 19

20 Riesgo Concentración: Define el grado de concentración de un portafolio en particular o en su defecto el grado de diversificación, para tales efectos se utiliza el índice de Herfinhdal, este dato es calculado tanto en términos de emisores como emisiones. Es valorado en forma diaria, incluido en el informe mensual remitido a los Comités de Riesgo e Inversiones y no se asume una política específica pues constituye un indicador de gestión. Riesgo de Crédito: Mide el nivel de riesgo o pérdidas por incumplimiento de las obligaciones de un emisor particular, en este caso se calcula el indicador de pérdidas esperadas cuyo resultado genera una estimación de las pérdidas potenciales dada una probabilidad de incumplimiento del emisor en función de su calificación de riesgo. Es valorado en forma diaria y no se asume una política específica pues constituye un indicador de gestión. Rendimiento ajustado por riesgo: Mide la relación del exceso de rentabilidad libre de riesgo por cada unidad de volatilidad del rendimiento obtenido. Permite identificar el desempeño de los rendimientos ante determinado nivel de riesgo. Es valorado en forma mensual e incluido en el informe mensual remitido a los Comités de Riesgo e Inversiones y no se asume una política específica pues constituye un indicador de gestión Nota 3- Custodia de Valores Los títulos valores que respaldan las inversiones del Fondo se encuentran custodiados en la Central de Valores (CEVAL), donde tienen acceso al sistema de custodia que le permite hacer consultas sobre los instrumentos financieros que tienen ahí depositados. Cada mes la Operadora realiza una conciliación para conciliar los títulos valores del Fondo con los registros contables. Al 31 de diciembre del 2006 la conciliación presentada por la Operadora se presentaba de forma razonable. Nota 4- Rentabilidad del Fondo La rentabilidad del Fondo se calcula a partir del valor cuota bruto promedio mensual, definido de la siguiente manera: 30 VC Fi VC Fi = Donde: I = 1 30 VC Fi Valor cuota promedio del Fondo F para el mes t. Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 20

21 30 I = 1 VC Fi Sumatoria de los valores cuota diarios del Fondo F desde el día 1 hasta el día 30 del mes t. Para el mes de febrero se repite el valor cuota del último día hasta completar 30 observaciones. Las cuentas individuales de los afiliados están representadas por cuotas de un valor uniforme entre sí, el cual se calcula diariamente de conformidad con la siguiente fórmula: VC Fi = Activo Neto / NC Fi, en donde: VC Fi : Valor de la cuota del Fondo F al cierre del día i NC Fi: Número de cuotas del Fondo FF vigente al cierre del día i Activo Neto: Está representado por el Activo menos el Pasivo del Fondo F Diariamente se hace en el Fondo la conciliación de la totalidad de las cuotas acumuladas en las cuentas de los afiliados por el valor diario de la cuota y se relaciona con el activo neto total que muestra el Fondo en la contabilidad. La metodología utilizada para el cálculo del valor cuota bruto es de acuerdo con lo dispuesto por la SUPEN, para determinar los rendimientos diarios del Fondo, lo cual se verifica mediante la conciliación de la totalidad de las cuotas acumuladas del archivo de afiliados, en relación con el activo neto del Fondo. Nota 5- Comisiones En este Fondo la Operadora cobra una comisión de 2% sobre el saldo administrado del Fondo, la cual se calcula de forma diaria, y a la vez es la autorizada por la Superintendencia de Pensiones. Dicho porcentaje de comisión se comenzó a aplicar a partir del 02 de mayo del Anterior a esta fecha la Operadora cobraba una comisión de 8% sobre los rendimientos generados por el Fondo y un 4% sobre los aportes, las cuales también estaban autorizadas por la Superintendencia de Pensiones. Nota 6- Composición de los Rubros de los Estados Financieros 6.1 Cuentas por Cobrar Al 31 de diciembre del 2006 y 2005 las cuentas por cobrar se detallan como sigue: Títulos vencidos pendientes de cobro Impuesto sobre la renta por cobrar Productos por cobrar sobre inversiones, netos Total Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 21

22 6.2 Cuentas de Capitalización Individual Al 31 de diciembre del 2006 y 2005, se componen por los aportes que los patronos, por Ley deben realizar al Régimen, dichas cuotas son recaudadas por el Sistema Centralizado de Recaudación de la Caja Costarricense de Seguro Social, el cual traslada dichos recursos a la Operadora elegida por el trabajador. Nota 7- Monedas Extranjeras Al 31 de diciembre del 2006, el Fondo no mantiene activos en moneda extranjera. Nota 8- Hechos Relevantes Los aportes equivalentes al 3% calculado sobre el salario mensual del trabajador, el cual debe aportar todo patrono, público o privado. De dicho aporte las entidades autorizadas (Operadoras de Pensiones), deben trasladar anualmente o antes, en caso de extinción laboral, un cincuenta por ciento para crear el Régimen Obligatorio de Pensiones Complementarias, en las condiciones que establece la Ley. El restante cincuenta por ciento del aporte establecido y los rendimientos, son administrados por las entidades autorizadas (Operadoras de Pensiones), como un ahorro laboral conforme a la Ley El cual los trabajadores pueden retirar al romper su relación laboral con su patrono o después de cinco años de aportes consecutivos. Dicho plazo se cumplió en el periodo 2006 para lo fue devuelto a los trabajadores un total de Teléfono: (506) Fax: (506) auditoria@despachocarvajal.com Web: 22