Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado

Transcripción

1 Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado Seminario "Uso de Encuestas por los Bancos Centrales" Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos Septiembre de 2010

2 Introducción Esta presentación sobre la Encuesta de Expectativas de los Analistas Económicos del Sector Privado que recaba el Banco de México, está integrada por tres bloques: En una primera sección se revisa muy brevemente la importancia de que los bancos centrales cuenten para el manejo de su política monetaria con información precisa sobre las expectativas de inflación y, en general, sobre las expectativas económicas de una diversidad de variables que influyen en la inflación. En una segunda sección se comentan los antecedentes de la encuesta de referencia, su evolución a través del tiempo, la logística de su levantamiento, el tiempo que requiere, los recursos humanos involucrados y la difusión de sus resultados. Finalmente el tercer bloque de la presentación comprende una revisión del contenido del cuestionario que aplica el Banco de México. 2

3 Objetivo Prioritario del Banco de México El objetivo prioritario del Banco de México es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional. Este mandato está establecido en la Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos en su artículo 28, así como en el Artículo Primero de la Ley del Banco de México. Para lograr la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda, el referido Instituto Central tiene que instrumentar una política monetaria que sea congruente con el logro de las tasas de inflación que establece como metas. En este contexto, para el diseño de su política monetaria es indispensable que el Banco cuente con un conocimiento preciso de las expectativas de inflación de los agentes económicos y que detecte rápidamente los cambios que haya en dichas expectativas. 3

4 Expectativas de Inflación y Política Monetaria Las expectativas de inflación y la política monetaria se influyen mutuamente. Por un lado, un factor importante para identificar las presiones inflacionarias existentes y, por tanto, para determinar las acciones de política monetaria es el análisis de la evolución de las expectativas de inflación. Por otro lado, mediante la aplicación oportuna de las medidas de política monetaria buscando alcanzar los objetivos de inflación, el banco central influye en el proceso de formación de precios y sobre las expectativas de inflación. Así, la política monetaria instrumentada puede perseguir que las expectativas de inflación adopten una tendencia decreciente cuando se presentan desviaciones de dicha tendencia. En ese caso, una rápida intervención del banco central evita que se deterioren las expectativas de inflación de más largo plazo, o que se contaminen los procesos de determinación de salarios y de formación de precios. Ello permite que las expectativas de inflación de corto plazo se encaucen en la meta perseguida. 4

5 Expectativas de Inflación y Política Monetaria Por lo antes mencionado, el comportamiento de las expectativas de inflación es un factor importante para evaluar los resultados de la política monetaria instrumentada. En general, no sólo las expectativas de inflación tienen influencia sobre la inflación. Como sabemos hay otras variables que inciden sobre la evolución de los precios, tales como los movimientos del tipo de cambio, de los salarios, la evolución de los precios administrados y las presiones provenientes de la demanda agregada. Un banco central debe contar con información precisa y continua de las expectativas sobre la evolución de esas variables, dada la influencia que ellas tienen en la inflación. 5

6 Inicio de la Encuesta de Expectativas Dada la relevancia para el Banco de México de contar con información sobre las expectativas de inflación y sobre otras variables, en septiembre de 1994 se comenzó a recabar una encuesta mensual de expectativas entre los analistas de la economía mexicana. En un principio, el número de preguntas en la encuesta era reducido y se centraban exclusivamente en la inflación esperada (en el mes en curso y en los próximos tres, seis y doce meses). Por ello, en su inicio a ésta se le denominó Encuesta de Expectativas Inflacionarias. A principios de 1995 al cuestionario se le adicionaron preguntas sobre las expectativas de tasas de interés y acerca de los niveles esperados para el tipo de cambio del peso. En el transcurso de 1995 se agregaron otras preguntas que cubrían las expectativas sobre el crecimiento del PIB, el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos y en algunos meses de ese año se cuestionó sobre cuándo se estimaba que se iniciara una recuperación de la actividad económica interna. Hacia finales de ese año el cuestionario todavía comprendía sólo una cuartilla. 6

7 Temática de la Encuesta y Logística de su Levantamiento En 1995, conforme se amplió la temática de la encuesta su nombre se modificó a: Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado. La cobertura temática de la encuesta se fue ampliando de manera significativa y, como veremos más adelante, el cuestionario actualmente comprende dos cuartillas. No obstante, no han habido quejas sobre su tamaño por parte de los grupos de análisis económico que nos ayudan con su respuesta. En su inicio la Encuesta comenzó a solicitarse a 13 grupos de análisis económico. El universo de consultores encuestados fue aumentando paulatinamente y actualmente asciende a 35 el número de grupos considerados, obteniéndose respuestas de alrededor de 30 a 33 grupos de análisis y consultoría económica del sector privado nacional y extranjero. Cabe señalar que en México varias entidades del sector público efectúan pronósticos económicos. 7

8 Levantamiento de la Encuesta La logística del levantamiento de la encuesta es la siguiente: En la tercera semana del mes se envía por correo electrónico a los consultores económicos participantes el cuestionario, una vez que se ha dado a conocer la inflación de la primera quincena del mes corriente. Ello con el propósito de que los consultores incorporen tal información en sus pronósticos. El cuestionario va acompañado de una comunicación a los consultores donde se subraya la importancia de contar con su respuesta, se agradece la misma y se destaca que el plazo para dicha respuesta es de una semana. Asimismo, se les reitera que la información individual que nos proporcionan es de carácter confidencial y sólo es utilizada con fines analíticos. El último día del plazo para la respuesta, se contacta a los consultores vía telefónica o por correo electrónico para invitarlos a mandarla. La información se captura conforme se recibe y una vez que se cuenta con dos tercios de las respuestas (mínimo 20 cuestionarios) se prepara una primera versión del texto con los resultados de la encuesta. Aproximadamente uno o dos días después de la fecha límite se cuenta con el total de respuestas y se realiza la última versión de la nota de resultados. 8

9 Requerimiento de Recursos Humanos para Recabar la Encuesta de Expectativas Los requerimientos de recursos humanos para llevar a cabo la encuesta son reducidos. Así, sólo se requiere que un economista o un analista se dedique parcialmente durante dos a tres días al mes a actualizar el cuestionario, enviarlo por correo electrónico o fax, recordarles a los especialistas que envíen su respuesta, capturar las respuestas, generar los cuadros con los resultados y elaborar un documento. En esta última actividad también participa un funcionario responsable de la encuesta. Como se comentó anteriormente, con los resultados de la encuesta del Banco de México se elabora un documento y éste se presenta a la Junta de Gobierno. Ese mismo documento se da a conocer a través de la página Web del Banco. Cabe comentar que mes a mes, los resultados de la encuesta son revisados con cuidado por los analistas económicos del país y además reciben una amplia cobertura en los medios. 9

10 Metodología Periodicidad: La encuesta se aplica en forma mensual. Cobertura: Comprende alrededor de 35 grupos de especialistas en economía del sector privado, tanto nacional como extranjero. Contenido: Se pregunta sobre las expectativas de las siguientes variables: Inflación Tasas de interés Tipo de cambio Actividad económica Empleo y salarios Finanzas públicas Factores que podrían obstaculizar el crecimiento de la actividad económica en los próximos seis meses Factores que podrían incentivar la inversión privada. Indicadores de confianza Sector externo Divulgación: A través de Internet se divulga una nota con los resultados. Estos corresponden al promedio de las respuestas recibidas para cada variable. La información de cada consultor se mantiene confidencial. Información a Consultores: A los consultores económicos que responden el cuestionario se les envía una serie de resultados que pueden utilizar en su análisis, tales como el promedio de cada variable, la mediana, la desviación estándar, valores máximos y mínimos, el coeficiente de variación, número de respuestas recibidas para cada variable. Ahora bien, se mantiene la confidencialidad de las respuestas individuales. 10

11 Contenido de la Encuesta 1. INFLACIÓN Mes corriente (septiembre) Subyacente en el mes corriente (septiembre) Mensual en cada uno de los siguientes doce meses Anual en los próximos doce meses, respecto al mes corriente (sep. de 2010-sep de 2011) Subyacente anual en los próximos doce meses, respecto al mes corriente (sep. de 2010-sep de 2011) Anual del año corriente (2010) Anual subyacente del año corriente (2010) Anuales para los próximos dos años (2011 y 2012) Anual subyacente para el próximo año (2011) Anual promedio para los cuatro años del periodo Anual promedio para de cuatro años del periodo TASAS DE INTERÉS Nivel de la Tasa de Interés del CETE a 28 días Promedio mensual en cada uno de los siguientes once meses Cierre del año en curso (2010) Cierre del próximo año (2011) Nivel de la tasa de Fondeo Interbancaria Final de periodo de cada uno de los próximos ocho trimestres 3. TIPO DE CAMBIO Promedio mensual en cada uno de los siguientes once meses El de cierre del año en curso (2010) El de cierre del próximo año (2011) 11

12 Contenido de la Encuesta 4. ACTIVIDAD ECONÓMICA Variación anual del PIB Próximos tres trimestres Año en curso (2010) Para los dos próximos años (2011 y 2012) Variación anual en el año corriente del consumo público y privado Variación anual en el año corriente de la inversión pública y privada Variación anual del volumen de la producción industrial Últimos doce meses (agosto de agosto de 2010) Próximos dos trimestres Año corriente (2010) 5. EMPLEO Y SALARIOS Variación anual en el año corriente y el próximo del número de trabajadores asegurados en el IMSS (empleo en el sector formal para 2010 y 2011) Variación de los salarios reales para: Semestre actual respecto al anterior (II Semestre de 2010 con relación al I Semestre de 2010) Próximo semestre respecto al actual (I Semestre de 2011 con relación al II Semestre de 2010) Expectativas de incremento anual en las revisiones salariales contractuales de los próximos dos meses (octubre y noviembre de 2010) 12

13 Contenido de la Encuesta 6. FINANZAS PÚBLICAS Déficit económico del sector público como porcentaje del PIB en el año corriente, así como en el próximo 7. FACTORES QUE PODRÍAN OBSTACULIZAR EL CRECIMIENTO DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA Tres principales factores que en los próximos seis meses podrían limitar el ritmo de crecimiento de la actividad económica: Debilidad de los mercados externos y de la economía mundial Inestabilidad financiera internacional Contracción de la oferta de recursos del exterior Inestabilidad política internacional Los niveles de las tasas de interés externas El precio de exportación del petróleo Incertidumbre cambiaria Incertidumbre sobre la situación económica interna Problemas de inseguridad pública La ausencia de cambio estructural en México La política fiscal que se está instrumentando La política monetaria que se está aplicando Previsiones inflacionarias en el país Elevado costo de financiamiento interno Disponibilidad de financiamiento interno en nuestro país Aumento en los costos salariales Aumento en los precios de los insumos y materias primas Debilidad del mercado interno Nivel del tipo de cambio real Nivel de endeudamiento de las empresas Nivel de endeudamiento de las familias 13

14 Contenido de la Encuesta 8. INDICADORES DE CONFIANZA Cómo considera que evolucione el clima de los negocios para las actividades productivas del sector privado en los próximos seis meses respecto a los pasados seis meses? Actualmente la economía del país está mejor que hace un año? La evolución económica del país será mejor en los próximos seis meses con relación a la situación actual? Cómo espera que se comporte el empleo formal en los próximos seis meses? Cómo considera que sea la coyuntura actual de las empresas para efectuar inversiones? 9. SECTOR EXTERNO Inversión extranjera directa en el año corriente y en el próximo Déficit comercial para el mes en curso Déficit comercial para el año corriente y para el siguiente año Déficit en cuenta corriente para el año corriente y el próximo Precio promedio de la mezcla mexicana de crudo de exportación para el trimestre en curso, el siguiente y para el próximo año Crecimiento anual para el año en curso de las exportaciones petroleras, no petroleras y las importaciones totales para el año corriente. 10. OTRAS VARIABLES Tasa de crecimiento económico que considera tendrá la economía de Estados Unidos para el año corriente y el próximo año. Ocasionalmente se agregan preguntas especiales dependiendo de la coyuntura14 que atraviesa la economía mexicana al momento en que se recaba la encuesta.

15 Algunos Resultados de la Encuesta de Agosto de 2010

16 Expectativas de Inflación Por ciento D E FMAM J J A S O N D E FMAM J J A S O N D E F MAM J J A D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A

17 Evolución de las Expectativas de la Tasa de Interés Por ciento Cete 28 Días para el Cierre de 2010 Tasa de Fondeo Interbancaria al Final de Cada Trimestre D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A II Trim III TrimIV Trim I Trim II Trim III TrimIV Trim I Trim II Trim

18 Expectativas del Tipo de Cambio Pesos por Dólar Cierre de 2010 Cierre de D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A D E F M A M J J A

19 Expectativas de Variación del PIB Por ciento M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A M J J A S O N D E F M A M J J A

20 Factores que en los Próximos Meses podrían afectar el Ritmo de Recuperación de la Actividad Económica Porcentaje de Respuestas Debilidad del mercado externo y de la ec. mundial La ausencia de cambios estructurales en México Problemas de inseguridad pública Debilidad del mercado interno Incertidumbre sobre la situación financiera internacional E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A

21 Índice de Confianza de los Especialistas en Economía del Sector Privado 1998 = E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A

22 Expectativas Sobre el Clima de los Negocios que Prevalecerá durante los Próximos Seis Meses Porcentaje de Respuestas 30% 33% Mejorará Permanecerá igual Empeorará 61% 58% 41% 39% 42% 45% 50% 52% 68% 82% 87% 87% 80% 83% 72% 47% 43% 48% 42% 37% 39% 26% 9% 9% 12% 18% 10% 13% 13% 9% 6% 3% 60% 15% 13% 10% 13% 14% 16% 30% 3% 7% 3% 13% 10% 36% 48% 17% 9% 9% 50% 50% 33% 41% 28% 26% 32% 11% 28% 7% 22% 11% 29% 0% 17% 19% 17% 21% 21% 7%3% 63% 74% 57% 66% 67% 71% 83% 81% 83% 71% 76% 10% 23% 42% 48% 60% 17% E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A

23 Indicadores de Confianza en la Situación Actual de la Economía y en su Futuro Próximo Porcentajes La Economía se Encuentra Mejor que Hace Un Año E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J A Tendencia del Empleo en los Próximos Seis Meses Permanecerá igual Aumentará Disminuirá No E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J A Si Será Favorable la Evolución Económica del País en los Próximos Seis Meses E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J S N E MM J A Cómo se Presenta Para las Empresas la Coyuntura Actual para Invertir Buen Momento Mal Momento Si No E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J A

24 Evolución de las Expectativas sobre el Sector Externo para 2010 Millones de Dólares 19,914 20,833 21,448 20,761 17,774 Déficit Comercial 14,416 15,351 14,197 14,206 13,540 11,812 10,881 10,220 9,403 8,995 8,803 7,040 6,914 7,071 7,385 20,203 20,937 21,777 20,995 18,807 Déficit de la Cuenta Corriente 15,488 16,265 14,647 15,260 14,330 12,640 11,935 11,662 10,408 10,923 10,413 8,336 8,363 8,557 8,719 E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A

25 Evolución de las Expectativas sobre el Sector Externo para 2011 Millones de Dólares 15,301 13,527 14,225 13,998 11,640 Déficit Comercial 12,644 12,440 12,734 16,187 13,995 15,284 Déficit de la Cuenta Corriente 14,308 12,186 13,842 13,207 13,889 E F M A M J J A 2010 E F M A M J J A 2010