Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A.

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1 Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A. Informe con Estados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2015 Fecha de Comité: 26 de junio de 2015 Empresa perteneciente al sector financiero de El Salvador Comité Ordinario N 29/2015 San Salvador, El Salvador Yenci Sarceño / Analista Titular (503) ysarceno@ratingspcr.com Waldo Arteaga / Analista Soporte (503) warteaga@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado 1 Clasificación Perspectiva Emisor EBB Estable Significado de la Clasificación Categoría EBB: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con capacidad para el pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de sus obligaciones. Los factores de protección varían ampliamente con las condiciones económicas y/o de adquisición de nuevas obligaciones. Dentro de una escala de clasificación se podrán utilizar los signos + y -, para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos - indica un nivel mayor de riesgo 2. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Racionalidad En Comité Ordinario de clasificación de riesgo, PCR ratificó por unanimidad la clasificación de la Fortaleza Financiera de la Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación S.A., en BB, Perspectiva Estable. La clasificación se fundamenta por la capacidad de pago de sus obligaciones debido a los altos indicadores de solvencia producto del recién inicio de operaciones y sus holgados indicadores de liquidez y adecuada cobertura. La cartera de préstamos presenta menor ritmo de crecimiento que los depósitos; adicionalmente su indicador de mora se ha incrementado. La sociedad refleja pérdidas netas a la fecha, las cuales se espera que por el crecimiento que refleja la operación se reviertan en el corto plazo. Perspectiva Estable 1 Metodología de clasificación de riesgo de bancos e instituciones financieras. 2 Normalizado bajo los lineamientos del Art.9 de NORMAS TECNICAS SOBRE OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES CLASIFICADORAS DE RIESGO (NRP-07), emitidas por el Comité de Normas del Banco Central de Reserva de El Salvador. 1

2 Resumen Ejecutivo Los fundamentos específicos sobre los cuales se basa la clasificación asignada son los siguientes: 1. Indicadores de solvencia y liquidez. SAC Constelación cuenta con un capital de USD$ 6.0 millones (US$3.8 millones requerido por Ley). A la fecha de análisis el coeficiente de fondo patrimonial refleja un valor de 48.89%, el cual se encuentra muy por encima del mínimo legal y que conforme la operación crece irá disminuyendo. Por su parte la razón de apalancamiento es por 2.28 veces (0.80 veces en marzo de 2014). Los activos líquidos a pasivos totales representan el 68.3%, mientras el coeficiente de liquidez neta es de 72.66% (17% requerido por Ley) a la fecha de análisis. 2. Cartera de préstamos y depósitos. A marzo de 2015, la cartera de crédito neta asciende a US$4.18 millones y representa un crecimiento en comparación a marzo de 2014 del 72.15% (US$1.7 millones). Los principales segmentos de los préstamos es consumo (54.17% del total), comercio (14.28%) y servicios con un 13.20%; Por otra parte, las principales fuentes de fondeo son el capital social y los depósitos del público, estos últimos fueron de US$10.09 millones ( %). Los depósitos a la vista representan el 63.02% del total y los depósitos hasta un año plazo un 36.32%. 3. Indicador de cobertura de cartera e índice de vencimiento. La cobertura de cartera crediticia de SAC Constelación al 31 de marzo de 2015 fue de % (68.00% en marzo de 2014) y en relación al índice de vencimiento este se sitúa a la fecha de análisis en 5.0%, mayor en 4 puntos porcentuales que el periodo previo. 4. Márgenes de rentabilidad. A marzo de 2015, SAC Constelación registra una pérdida de US$191 miles. El mayor crecimiento de los depósitos en relación a la colocación de créditos, los altos gastos de operación y administrativos y el holgado nivel de liquidez inciden directamente en los resultados de la sociedad. Por su parte el margen financiero, de intermediación bruta y neto se situaron en 15.46%, 46.63% y % respetivamente. Por su parte el ROE fue de -4.23% y ROA -1.29%. 5. Estrategia de crecimiento. La estrategia de corto plazo de SAC Constelación está en incursionar en servicios financieros para sectores económicos más bajos que tradicionalmente son desatendidos por el sistema financiero, principalmente en sector consumo. Análisis del Sector de Sociedades de Ahorro y Crédito El sector de Sociedades de Ahorro y Crédito SAC de El Salvador está compuesto por 4 instituciones de capital salvadoreño y que son reguladas y autorizadas por la Superintendencia del Sistema Financiero SSF para captar fondos públicos y son las siguientes: Cuadro 1: Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A. Apoyo Integral, S.A. Constelación, S.A. Multivalores, S.A. Fuente: SSF / Elaboración: PCR Hechos relevantes a) A partir del 17 de febrero 2014 el Comité de Normas del Banco Central de Reserva de El Salvador, aprobó una serie de normas que buscan dinamizar el otorgamiento de créditos productivos; estas incluyen la modificación a las Normas para Clasificar los Activos de Riesgo Crediticio y Constituir Reservas de Saneamiento y las Medidas Temporales para el Cálculo de la Reserva de Liquidez. b) En diciembre de 2014 la Superintendencia del Sistema Financiero autorizó la operación de la sociedad Multivalores S.A c) A partir de septiembre de 2014, entró en vigencia el nuevo impuesto aprobado por la Asamblea Legislativa el 31 de julio de 2014 sobre las operaciones financieras y para el control de la liquidez a los bancos, cooperativas, federaciones y cajas de créditos. La primera se aplicará una retención del 0.25% a las transacciones con cheques, tarjetas de débito y en medios electrónicos por arriba de los 2

3 Millares US$ 1,000 y sobre el control de liquidez aplica a pagos, depósitos y retiros a montos por arriba de los US$5,000 con dicha tasa. d) A partir de julio de 2014 entró en vigencia la modificación a la normativa para el cálculo de reserva de liquidez NP03-06 por parte del Banco Central de Reserva, lo cual busca fortalecer el efectivo y equivalentes bajo un nuevo esquema de remuneración de la reserva de liquidez. Análisis Cuantitativo A la fecha de análisis, la Sociedad Apoyo Integral participa con el 44% del total de los activos del sistema SAC, seguido con el 41% Credicomer, el 8% para Constelación y 7% Multivalores. Cuadro 2: Datos comparativos de SAC a Marzo 2015 (Miles US$) Institución Activo Patrimonio Cartera Coeficiente patrimonial Índice de Vencimiento Cobertura de reserva Apoyo Integral, S.A. 83, , , % % Credicomer, S.A. 76, , , % % Constelación, S.A. 14, , , % % Multivalores S.A. 13, , , % % SECTOR 187, , , % % Fuente: SSF / Elaboración: PCR En el siguiente gráfico se observa el nivel de activos de las cuatro sociedades: Gráfico 1 Tamaños de activos, cartera de préstamos y coberturas de SAC (En Millones de US$) 90.0 ROA ROE % % % 80.00% Apoyo Integral, S.A. Credicomer, S.A. Constelación, S.A. Multivalores S.A % 40.00% 20.00% 0.00% Activo Cartera Índice de Vencimiento Cobertura de reserva Fuente: SSF / Elaboración: PCR Cartera y depósitos de las Sociedades de Ahorro y Crédito con relación al PIB A marzo 2015 se tiene una previsión de crecimiento interanual del PIB de 2.0% de acuerdo a cifras del Fondo Monetario Internacional, esta tasa de crecimiento se ha mantenido constante desde el l año El comportamiento de la cartera de los préstamos del sector, a marzo de 2015 muestra un crecimiento interanual interanualmente un 16.9%; este crecimiento contribuye en la reactivación económica del país. Por su parte, los depósitos tuvieron un incremento interanual del 21.8%, atraídos principalmente por mayores tasas de interés que estas Sociedades ofrecen a sus clientes, respecto a los bancos comerciales. 3

4 Gráfico 2 Crecimiento de PIB, préstamos y depósitos al cierre de cada año (En Millones de US$) % % % % % Préstamos Depositos Crecimiento PIB Fuente: SSF, Banco Central de Reserva de El Salvador / Elaboración: PCR 0.0% Reseña La Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A., fue constituida el 25 de agosto de Escritura pública inscrita en el número 100 del libro 2602, al 01 de septiembre de Obtuvo la autorización para inicio de operaciones y para colocar fondos, por parte de la Superintendencia del Sistema Financiero en sesión de Consejo Directivo N. 26/11 del 2 de julio de No obstante la autorización para la captación de depósitos del público la obtuvo de la misma entidad en sesión de consejo directivo N. CD 18/2013 con fecha 8 de mayo de Iniciando operaciones el 1 de julio de La Actividad principal de la Sociedad es actuar de manera habitual en el mercado financiero, brindando opciones financieras oportunas que solventen las necesidades de sus clientes. Gobierno Corporativo Los accionistas de la Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A., al 31 de marzo de 2015, se encuentra conformada de la siguiente manera: Cuadro 3 - Plana Accionaria Accionista Participación PERINVERSIONES S.A. DE C.V % Adolfo Miguel Salume Barake 0.003% Haydee Artiñano de Salume 0.003% José Francisco Sola Zabaneth 0.003% Sonia Clementina Liévano de Lemus 0.003% Marco Tulio Araniva Araniva 0.003% Francisco Orantes Flamenco 0.003% Julio Eduardo Gutiérrez Mónico 0.003% Manuel Arturo Valiente Peralta 0.003% En Junta General de Accionistas celebrada el día 23 de abril de 2013, se acordó por unanimidad la elección de la nueva Junta Directiva, la cual estará vigente por un período de tres años. 4

5 Cargo Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Primer Director Suplente Segundo Director Suplente Tercer Director Suplente Cuadro 4 - Junta Directiva Adolfo Salume Artiñano Nombre Sonia Clementina Lievano de Lemus Francisco Orantes Flamenco Marco Tulio Araniva Araniva Manuel Arturo Valiente Peralta Julio Eduardo Gutiérrez Mónico Dentro de los factores cualitativos revisados por PCR, la Sociedad Constelación cumple con lo regulado en las Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras (NPB4-48) y Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras (NPB4-47), mismas que fueron implementadas durante el el año De acuerdo a PCR, la sociedad muestra un desempeño aceptable respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo y Gestión Integral de Riesgos. Gráfico 3 Organigrama Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación S.A. Junta General de Accionistas Junta Directiva Auditoria Interna Auditor Externo Oficial de Cumplimiento Auditor Fiscal Comité de Prejunta Comité de Riesgo Comité Auditoría Presidencia Comité Gerencial Gerencia General Asesor Legal Dpto. de Mercadeo y Servicio al Cliente Comité de Agencia Departamento de Riesgos Gerencia Financiera Administerativ a Gerencia de Operaciones y negocios Jefatura de Informática y procesos 5

6 SAC Constelación, S.A., cuenta con una estructura organizacional con el objetivo de gestionar adecuadamente los riesgos a los que se vea expuesta. Dicha estructura está conformada de la siguiente manera: Junta Directiva: es la responsable de velar por una adecuada gestión integral de riesgos. Gerencia General: establece y ejecuta el marco estructural del sistema de gestión de riesgos y da cuenta a la Junta Directiva. Comité de Riesgo: integrado conforme lo indican las Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras. Dicho comité es el responsable del seguimiento de la gestión integral de riesgo; por lo cual tiene autoridad sobre las áreas operativas para apoyar las labores realizadas por la Unidad de Riesgos y es el enlace entre esta última y la Junta Directiva. Departamento de Riesgos: es el responsable de identificar, medir, controlar, monitorear e informar los riesgos que se enfrentan en el desarrollo de las operaciones. Comité de auditoría: este deberá velar por el cumplimiento de los acuerdos de la Junta de Accionistas, de la Junta Directiva y de las disposiciones de la Superintendencia del Sistema Financiero y Banco Central de Reserva, así como dar seguimiento a las observaciones del Auditor Interno, Auditor Externo, de la Superintendencia y de otras instituciones fiscalizadoras. La Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A., cuenta con el siguiente personal en su plana gerencial: Gerente General Cargo Gerente Operaciones y Negocios Gerente Financiero Administrativo Oficial de Cumplimiento Auditor Interno Encargado de Riesgo Cuadro 5 - Plana Gerencial Nombre Franklin Reyes Perdomo José Eduardo Cubias Nolasco Patricia Corleto de Alas Jesús Maeda José Benjamín Villanueva Fredy Ernesto Cerna Oliva Para PCR, los miembros actuales de Junta Directiva de la Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación S.A. y su personal de apoyo en las áreas estratégicas poseen experiencia. Análisis FODA Fortalezas Capital propio suficiente para el inicio de operaciones. Herramienta tecnológica de alto nivel para llevar a cabo el negocio financiero. Capacidad para atender a clientes de forma personalizada. Ubicación geográfica estratégica de las agencias, ubicadas en Centros Comerciales. Oportunidades Segmentos de mercado desatendido por la banca. Altas tasas de interés de créditos en los competidores similares (no bancarios). Bajas tasas de interés sobre depósitos de la banca comercial. Apoyo del gobierno al desarrollo de la micro y pequeña empresa en el país. Oportunidades de fondeo de bajo costo por parte de las instituciones financieras de gobierno para el apoyo a los sectores productivo (ejemplo BANDESAL). Debilidades Empresa nueva en el mercado. Empresa de tamaño relativamente menor en el contexto del mercado financiero. Dificultad para competir con tasas de interés de los préstamos con respecto a la banca comercial. Red limitada de atención al público al inicio de las operaciones. Amenazas Limitado crecimiento de la economía salvadoreña. Alta delincuencia. 6

7 Entrada de nuevos competidores al sistema financiero, principalmente en los nichos de mercado que se pretende incursionar. Eventos económicos y financieros nacionales e internacionales negativos. Aprobación de nuevas leyes y/o reformas a las actuales. Hechos de Importancia Al 31 de diciembre de 2014, SAC Constelación posee 41 empleados; de los cuales 29 se dedican a negocios y el resto es de apoyo. El 15 de julio de 2014 se inaugura Agencia La Campana. En total hay en operación 3 agencias. En fecha 26 de febrero de 2014, la Junta General de Accionistas acordó reconocer la pérdida del ejercicio del 2013, la cual ascendió US$442.8 mil y trasladar ese valore a la cuenta de pérdida de ejercicios anteriores. En Junta General de Accionistas celebrada el día 23 de abril de 2013, se acordó no distribuir utilidades obtenidas en el ejercicio 2012 por US$14.2 miles y trasladar este valor a la cuenta de patrimonio, utilidades de ejercicios anteriores pendientes de aplicar. En Junta General de Accionistas celebrada el día 23 de abril de 2013, se acordó por unanimidad la elección de la nueva Junta Directiva, la cual estará vigente por un período de tres años. La Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A., inició sus operaciones el día 1 de julio de 2013 y esta misma fecha se abren 2 agencias para la atención al cliente.. El 20 de Julio de 2012, SAC Constelación, S.A., recibió comunicación de la Superintendencia del Sistema Financiero, donde informan a la Sociedad que el Consejo Directivo de dicha entidad, en sesión N. CD 29/2012 de fecha 18 de julio autoriza a la Sociedad la modificación de su pacto social por el aumento de capital de US$2.0 millones; pasando de un capital de US$4.0 millones a US$6.0 millones. Estrategia y Operaciones La Sociedad de Ahorro y Crédito Constelación, S.A., tiene una estrategia de crecimiento, ya que al ser una empresa nueva sus acciones estarán enfocadas en penetrar y comenzar a incrementar su participación en el mercado meta, para ello se enfoca en la captación y colocación de fondos para los sectores de mercado definidos. Su estrategia es incursionar eficientemente en el sistema financiero salvadoreño, con las competencias adecuadas tanto en su recurso humano como en sus procesos y tecnología, que le permitan su crecimiento, desarrollo y competitividad en el entorno de las Sociedades de Ahorro y Crédito, Cajas de Crédito y Bancos Cooperativos. Lineamientos Estratégicos Gestión efectiva de los Recursos financieros y Administración de Riesgos: establecer los mecanismos para una eficiente colocación de los recursos, con un control adecuado del riesgo y cubrimiento de la exposición; así como captar depósitos eficientemente que satisfagan las necesidades de la S.A.C. Constelación, S.A. y cumplir con todas las leyes y normas regulatorias. Excelencia Operativa: Manejar procesos eficientes a través de una cultura de mejora continua y modernización. Servicio orientado al cliente y diversificación o ampliación del portafolio: La Sociedad velará por ofrecer un servicio de calidad al cliente cumpliendo sus expectativas, basado en procesos transparentes y oportunos, así como buscando la idoneidad de nuestros productos a sus necesidades. Gestión y desarrollo del Talento Humano: Los funcionarios y empleados de la Sociedad de Ahorro y Créditos Constelación, S.A., tendrá las competencias adecuadas y se contará con planes de inversión para su desarrollo. adquisición Balance General Activos Al 31 de marzo de 2015, SAC Constelación presentó activos totales por US$14,838 miles, cifra superior en US$5,166 miles (+53.4%) a la registrada a marzo de 2014 (US$9,672 miles). Las cuentas de fondos disponibles (US$7,043 miles) y cartera de préstamos (+US$4,188 miles) son los que reflejaron mayores crecimientos interanuales de US$3,262 miles y US$1,755 miles respectivamente. 7

8 Cuadro 6 - Estructura del Activo (miles US$) Fondos disponibles 4,224 3,701 4,032 3,781 5,454 9,045 6,014 7,043 Adquisición temporal de doc Inversiones financieras Prestamos ,851 2,433 3,213 4,086 4,281 4,188 Otros activos 1,753 1,828 1,909 2,033 2,081 2,285 2,325 2,345 Activo fijo , Total Activos 6,693 6,943 8,713 9,672 12,691 16,731 13,909 14,838 El rubro de mayor participación dentro de los activos totales al período analizado continúan siendo los fondos disponibles con un 47.5% del total de activo, mientras los préstamos tienen una participación del 28.2% del total. Por otra parte, a partir de marzo de 2014 se observa que la cuenta préstamos ha aumentado su participación dentro de la estructura de activos, que es producto de la lenta colocación de créditos. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Gráfico 4 Estructura de Activos 0% Jul 13 Sep 13 Dic 13 Mar 14 Jun 14 Sept 14 Dic 14 Mar 15 Fondos disponibles Inversiones financieras Otros activos Adquision temporal de documentos Prestamos Activo fijo Pasivos En cuanto al total de pasivos, SAC Constelación al 31 de marzo de 2015 cerró con saldo de US$10,317 miles y que representan un alza interanual de US$6,025 miles (+140.4%). Dicho incremento se da por la mayor captación de depósitos principalmente de cuenta corriente y a plazo, que aumentaron US$3,796 miles y US$2,057 miles respectivamente. Cuadro 7- Estructura del Pasivo (miles US$) Depósitos ,963 4,078 7,272 11,483 8,944 10,097 Otros pasivos Obligaciones a la vista Total Pasivos 685 1,126 3,136 4,292 7,512 11,761 9,197 10,317 8

9 Los pasivos están conformados en un 97.9% por depósitos del público y otros pasivos 2.1% del total de pasivos. La cartera de depósitos muestra un concentración entre los 25 principales depositantes, ya que en total representan el 82.5% (US$8,327 miles) y de los cuales un cliente representa el 47.7%. Las cuentas corrientes y de ahorros representaron el 63.0% del total de depósitos y el restante son a plazo fijo. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Gráfico 5 Estructura del Pasivo Jul 13 Sep 13 Dic 13 Mar 14 Jun 14 Sept 14 Dic 14 Mar 15 Depósitos Otros pasivos Obligaciones a la vista Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR Patrimonio SAC Constelación inició operaciones con un capital inicial de US$6,000 miles, que se mantiene hasta la fecha. A marzo de 2015, el patrimonio total es de US$4,521 miles, inferior en US$858 mil (-16.0%) al registrado en el mismo período del año anterior. La operación, aún no obtiene su punto de equilibrio y como consecuencia muestra resultados negativos que afectan directamente al patrimonio. Cuadro 8 - Estructura del Patrimonio (miles US$) Patrimonio 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 Resultado de Ejercicios Anteriores (426) (426) (426) (426) (1,291) Resultado del presente ejercicio (198) (397) (606) (865) (191) Total Patrimonio 6,020 6,020 6,020 5,379 5,179 4,971 4,712 4,521 7,000 Gráfico 6 Estructura del patrimonio 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - (1,000) (2,000) Jul 13 Sep 13 Dic 13 Mar 14 Jun 14 Sept 14 Dic 14 Patrimonio Resultado de Ejercicios Anteriores Resultado del presente ejercicio Fuente: SAC Constelación / Elaboración: PCR 9

10 Resultados Financieros Ingresos Al 31 de marzo de 2015, los ingresos totales de SAC Constelación fueron US$226 mil, cifra superior en US$116 mil a lo registrado al mismo período del año anterior. Estos ingresos son principalmente los generados por la cartera crediticia y representan el 97.2% del total. Cuadro 9 - Ingresos (miles US$) Ingresos de operaciones Ingresos no operacionales Total ingresos Costos y gastos Por su parte, los costos totales ascienden a US$119 mil. Los mayores incrementos se dan por el costo de la captación de recursos y el saneamiento de los activos de intermediación, que son congruentes al crecimiento de la operación. Cuadro 10 - Estructura de Costos (miles US$) Captación de recursos Saneamiento de act. de int Castigos de activos de int Costos de otras operaciones Total Costos Por otro lado, los gastos totales pasaron de US$276 mil en marzo de 2014 a US$299 mil al período en estudio. La cuenta gastos de funcionarios y empleados y generales son los que mayor participación tienen dentro de la estructura, con un 40.0% y 40.3% respectivamente. Cuadro 11 - Estructura de Gastos (miles US$) Gastos de funcionarios y empleados Gastos generales Depreciaciones y amortizaciones Gastos no operacionales Total Gastos , Pérdida Neta Al 31 de marzo de 2015, SAC Constelación registró una utilidad de operación por US$108 mil y que al descontar los gastos, reservas e impuesto se refleja una pérdida neta por US$191 mil. 10

11 Cuadro 12 - Estado de Resultados (miles US) Total de Ingresos Total de Costo Utilidad Operativa Total de Gastos, Reservas e Impuesto , Utilidad o Pérdida Neta (13) (203) (443) (197) (397) (606) (865) (191) 1,500 Gráfico 7 Resultados Obtenidos (En miles de US$) 1, Jul 13 Sep 13 Dic 13 Mar 14 Jun 14 Sept 14 Dic 14 Mar 15 (500) (1,000) Total de Ingresos Total de Costo Total de Gastos, Reservas e Impuesto Utilidad o Pérdida Neta Márgenes de rentabilidad A la fecha de análisis, la institución no presenta aún rentabilidades producto de la fase de crecimiento en la que se encuentra; es así que el ROE y ROA fueron de -4.2% y -1.% respectivamente. Por su parte el margen financiero (15.5%) ha ido disminuyendo paulatinamente a partir de marzo de 2014, mismo comportamiento que presenta también el margen de intermediación bruta (46.6%). La disminución de los márgenes es resultado del menor spread entre las tasas activas y pasivas de la sociedad. Cuadro 13 - Rentabilidad ROE -0.2% -3.5% -7.9% -3.7% -7.7% -12.2% -18.4% -4.2% ROA -0.2% -2.9% -5.1% -2.0% -3.1% -3.6% -6.2% -1.3% Margen Financiero 287.9% 22.9% 11.8% 24.3% 18.9% 14.0% 12.5% 15.5% Margen de Intermediación bruta 99.8% 94.4% 77.9% 71.1% 58.4% 54.5% 46.7% 46.6% Margen neto -24.9% % % % % % % -84.4% Eficiencia Los gastos de operación y administrativos aún impactan negativamente en la eficiencia de la institución, producto del proceso de expansión. A pesar de lo anterior, los gastos de operación sobre los ingresos de intermediación (135.8%), gastos administrativos sobre ingresos totales (132.0%) han ido disminuyendo desde diciembre de Por su parte los gastos administrativos a cartera neta fueron de 7.1% a marzo de

12 Cuadro 14 - Eficiencia Gastos de Oper. / Ingresos de intermed % 393.7% 406.0% 253.5% 216.5% 196.6% 183.5% 135.8% Gastos Admón. / Cartera Neta 740.0% 42.0% 29.6% 11.3% 17.0% 20.7% 27.5% 7.1% Gastos Admón./ Ingresos Totales 124.5% 389.3% 400.9% 249.6% 212.8% 193.3% 178.4% 132.0% Administración de Riesgos Riesgo de Crédito Como parte de la gestión integral de riesgos, SAC Constelación posee políticas y procedimientos para el otorgamiento de créditos, que ayudan a mitigar los diferentes riesgos a las que se expone la institución. SAC Constelación presenta una tendencia creciente en su cartera y al período de análisis tiene un saldo de US$4,188 miles mayor en US$1,755 miles a lo registrado en el mismo período del año anterior. Gráfico 8 Cartera Crediticia (En miles de US$) 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Jul 13 Sep 13 Dic 13 Mar 14 Jun 14 Sept 14 Dic 14 Mar 15 Al 31 de marzo de 2015, los créditos categoría A representan el 87.8% (US$3,878 miles) del total de la cartera. La categorías B mostró un saldo de US$180 mil (4.1%) y las categorías C, D y E representan el 3.9%, 1.1% y 3.2% respectivamente. Categoría Marzo 2014 Cuadro 15 - Cartera Crediticia por Categoría (Mies de US$) Junio 2014 Septiembre 2014 Diciembre 2014 Marzo A1 1, % 2, % 3, % 3, % 3, % A % % % % % B % % % % % C % % % % % C % % 9 0.2% % % D % 7 0.2% % % % D % 3 0.1% % % % E 3 0.1% % % % % Total 2, % 3, % 4, % 4, % 4, % Fuente: SSF/ Elaboración: PCR En cuanto al segmento de colocación de la cartera crediticia de SAC Constelación; al período en estudio los créditos de consumo suman US$2,394 miles (54.2% del total), seguido por comercio con US$631 mil

13 (14.3% del total) y servicios con un saldo de $583 mil (13.2% de participación). En menor porcentaje se colocan créditos para industria, vivienda y transporte. Sector Marzo 2014 Cuadro 16 - Cartera Crediticia por Sector (Mies US$) Junio 2014 Septiembre 2014 Diciembre 2014 Marzo Vivienda % % % % 7 0.2% Industria 0 0.0% % % % % Comercio % % % % % Transporte % % % % % Servicios 0 0.0% % % % % Consumo 2, % 2, % 2, % 2, % 2, % Total 2, % 3, % 4, % 4, % 4, % Fuente: SSF/ Elaboración: PCR Gráfico 9 Segmento de colocación cartera crediticia a marzo de 2015 (En miles de US$) 7% 0% % 54% 11% 13% Vivienda Industria Comercio Transporte Servicios Consumo Fuente: SSF/ Elaboración: PCR En relación a la cartera vencida, está ascendió al 31 de marzo de 2015 a US$201 mil, cifra que ha ido incrementándose de acuerdo al crecimiento que la cartera de préstamos presenta; por otra parte la provisión para incobrabilidad fue de un 114.6%, superior a lo recomendado que es de un 100%. Por su parte, la mora en el último trimestre se ha incremento fuertemente, ya que paso de marzo de 2014 de 1.5% a 4.6% al período analizado, nivel que empieza a considerarse alto dado el tamaño de la cartera crediticia. Cuadro 17 Cartera en riesgos Cartera Vencida Provisión % 67.8% 115.0% 94.3% 87.6% 114.6% Índice de vencimiento 0.0% 0.0% 0.2% 1.5% 1.8% 2.6% 4.3% 4.6% Riesgo de liquidez. La institución posee políticas para la administración del riesgo de liquidez, misma que han sido elaboradas de acuerdo a lo que exige la Ley. A l período de estudio, los indicadores de liquidez se mantienen en niveles holgados, ya que el coeficiente de liquidez se situó en 72.7% y los activos líquidos a pasivos totales en 68.3%. Es de hacer mención que la 13

14 institución tiene alta concentración en depósitos de ahorros y corrientes, crecimiento moderado de sus créditos que inciden en este indicador alto. Cuadro 18 - Indicadores de Liquidez Activos líquidos/pasivos totales 616.5% 338.0% 137.3% 98.5% 83.1% 76.9% 65.4% 68.3% Inversiones / Pasivos totales 0.0% 9.2% 8.8% 10.4% 10.5% 0.0% 0.0% 0.0% Coeficiente de liquidez 907.9% 417.1% 137.2% 95.7% 84.2% 80.9% 56.3% 72.7% Riesgo de mercado La gestión de riesgo de mercado, es congruente a la estructura de los componentes del balance general que puedan ser afectados por factores de riesgo de mercado, tales como tasa de interés, tipo de cambio y precio de los activos contabilizados a precio de mercado. A la fecha, la institución no posee riesgos asociados a tipo de cambio ya que todos sus créditos, fuentes de financiamiento e inversiones son realizadas en moneda US$; en cuanto al riesgo de tasa de interés este se mantiene controlado dado su política de colocaciones y captaciones. Por su parte no se registran inversiones en títulos valores que puedan verse afectados por los precios de mercado de los mismos. Riesgo de Solvencia Los riesgos asociados a la solvencia del emisor, son acordes a lo exigido por la Ley. En ese sentido, a la fecha de análisis el coeficiente patrimonial fue de 48.9%, nivel muy holgado al mínimo exigido y que es congruente a los activos ponderados en riesgo. Por su parte el endeudamiento es de 2.28 veces. Cuadro 19 - Indicadores de Solvencia Jul 13 Sept 13 Dic 13 Mar 14 Jun 14 Sept 14 Dic 14 Mar 15 Fondo Patrimonial/ Activos Ponderados 138.8% 120.8% 94.3% 83.8% 67.6% 64.9% 54.3% 48.9% Fondo Patrimonial/ Pasivos y contingencias 876.6% 516.8% 177.9% 125.3% 68.9% 42.3% 51.2% 43.8% Pasivo Total / Patrimonio (veces) 11.4% 18.7% 52.1% 79.8% 145.0% 236.6% 195.2% 228.2% Coeficiente Patrimonial 138.8% 120.8% 94.3% 83.8% 67.6% 48.3% 54.3% 48.9% Riesgo de lavado de dinero, activos y financiamiento al terrorismo Este riesgo se define como la probabilidad de pérdida o daño que puede ser objeto la Sociedad, como consecuencia de ser utilizada para operaciones de lavado de dinero y de activos. Cumpliendo con lo exigido por la Ley, la institución posee manuales, políticas y procedimientos para mitigar y prevenir los riesgos asociados. Riesgo legal A la fecha de análisis, SAC Constelación no posee litigios legales administrativos, judiciales y sanciones por incumplimientos a normas. Riesgo operacional Este tipo de riesgo sucede ante la posibilidad de incurrir en pérdidas debido a fallas en los procesos, de las personas, en los sistemas de información y a causa de acontecimientos externos. La Sociedad posee manuales de procedimientos, políticas y controles internos, que permiten mitigar los riesgos de las siguientes actividades: operaciones financieras, recursos humanos, contabilidad, archivo de documentos, tecnología. Riesgo tecnológico La gestión de este riesgo se enfoca en minimizar la posibilidad de pérdidas de información financiera derivadas del uso de las plataformas tecnológicas y que pueda afectar las operaciones y servicios que ofrece la institución. SAC Constelación posee políticas y procedimientos para gestionar este riesgo. 14

15 Resumen de Estados Financieros 3 Cuadro 20 - Balance General (Miles US$) Activos Fondos disponibles 4,224 3,701 4,032 3,781 5,454 9,045 6,014 7,043 Adquisición temporal de documentos Inversiones financieras Prestamos ,851 2,433 3,213 4,086 4,281 4,188 Otros activos 1,753 1,828 1,909 2,033 2,081 2,285 2,325 2,345 Activo fijo , Total activos 6,693 6,943 8,713 9,672 12,691 16,731 13,909 14,838 Pasivos Pasivos de intermediación ,011 4,137 7,299 11,514 8,978 10,100 Otros pasivos Deuda subordinada Total pasivos 685 1,126 3,136 4,292 7,512 11,761 9,197 10,317 Patrimonio 6,020 6,020 6,020 5,379 5,179 5,577 5,577 4,712 Patrimonio restringido Utilidad ( perdida ) (13) (203) (443) (198) (397) (606) (865) (191) Total Pasivo y Patrimonio 6,693 6,943 8,713 9,672 12,691 16,731 13,909 14,838 Cuadro 21 - Estado de Resultado (Miles US$) Ingresos de operaciones Ingresos no operacionales Total ingresos Captación de recursos Saneamiento de act. de int Costos de otras operaciones Total Costos Gastos de funcionarios y empleados Gastos generales Depreciaciones y amortizaciones Gastos no operacionales Total Gastos , Utilidad Antes de Impuestos (13) (203) (443) (197) (397) (606) (865) (191) Reservas e Impuestos Utilidad Neta (13) (203) (443) (197) (397) (606) (865) (191) 3 Estados financieros auditados a dic y

16 Cuadro 22 - Indicadores financieros Eficiencia Jul 13 Sep 13 Dic 13 Mar 14 Jun 14 Sept 14 Dic 14 Mar 15 Gastos de Oper. / Ingresos de interm % 393.7% 406.0% 253.5% 216.5% 196.6% 183.5% 135.8% Gastos Admón / Cartera Neta 740.0% 42.0% 29.6% 11.3% 17.0% 20.7% 27.5% 7.1% Gastos Admón / Ingresos Totales 124.5% 389.3% 400.9% 249.6% 212.8% 193.3% 178.4% 132.0% Rentabilidad ROE -0.2% -3.5% -7.9% -3.7% -7.7% -12.2% -18.4% -4.2% ROA -0.2% -2.9% -5.1% -2.0% -3.1% -3.6% -6.2% -1.3% Cartera crediticia Provisión % 67.8% 115.0% 94.3% 87.6% 114.6% Índice de vencimiento % 1.5% 1.8% 2.6% 4.3% 4.6% Liquidez Activos líquidos/pasivos totales 616.5% 516.8% 177.9% 125.3% 83.1% 76.9% 65.4% 68.3% Inversiones / Pasivos totales 0.0% 120.8% 94.3% 83.8% 10.5% 0.0% 0.0% 0.0% Coeficiente de liquidez 907.9% 417.1% 137.2% 95.7% 84.2% 80.9% 56.3% 72.7% Solvencia Fondo Patrim./ Pasivos y conting % 516.8% 177.9% 125.3% 68.9% 42.3% 51.2% 43.8% Pasivo Total / Patrimonio (veces) 11.4% 18.7% 52.1% 79.8% 145.0% 236.6% 195.2% 228.2% Coeficiente Patrimonial 138.8% 120.8% 94.3% 83.8% 67.6% 48.3% 54.3% 48.9% Historial de clasificaciones Historial de clasificaciones de riesgo Con información financiera al: Clasificación Perspectiva Del 31 de octubre de 2013 al 31 de diciembre de 2014 EBB Estable Elaboración: PCR Nota sobre información empleada para el análisis La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. PCR considera que la información utilizada para el presente análisis es suficiente para emitir nuestra opinión de riesgo. 16