Italia y bancos europeos, la gran prueba del primer trimestre de 2012

Transcripción

1 Italia y bancos europeos, la gran prueba del primer trimestre de 2012 Los abultados vencimientos de deuda soberana de Italia en el primer cuatrimestre del año y la carrera por la capitalización bancaria europea hasta el 9% para junio de 2012, serán los dos grandes procesos que mantendrán estrés en los mercados financieros globales. Durante este año Italia tendrá que enfrentar vencimientos de deuda soberana por 419 mil 679 mdd, de acuerdo con información de Bloomberg, de los cuales el 51% amortizarán en el periodo enero abril (ver gráfico). Contenido Tema de la Semana 1 Tasas, Bonos y Revisables 3 Tipos de Cambio 7 Internacional 8 Escenarios Weekly 10 Encuestas 11 Afores 13 Sociedades de Inversión 14 Deuda Privada 19 Noticias Relevantes 20 Encuesta Inflación 22 Agenda Económica 23 Mercado en Cifras 26 1

2 Por eso las tasas de los bonos soberanos italianos son notablemente superiores a las de España (ver gráfico). La otra parte oscura en la economía de la zona del euro es la carrera acelerada de los b an c o s pa ra a l c a nz ar l a capitalización del 9% en junio, además de que deben ganar credibilidad en las valoraciones de sus hojas de balance. Hasta ahora los balances de los bancos europeos son percibidos como poco creíbles, al menos eso se refleja en los altos niveles de spread crediticio medido por el Credit Default Swap (ver gráfico). Aún no queda claro si los bancos europeos han terminado la repatriación de utilidades de sus filiales en el mundo y/o la venta de algunos segmentos de negocio globales para apoyar su recapitalización. La finalización de la capitalización bancaria en Europa es fundamental para la estabilización de las monedas latinoamericanas. 2

3 Tasas, Bonos y Revisables Miedo al pass through El reporte de inflación de la primera quincena de diciembre de 2011 en 0.51 %, la más alta de los últimos años, despertó la idea de que la devaluación de agosto a la fecha podría estar mostrando indicios de traspasarse a los precios. Cierto que el principal contribuidor para esta burbuja de precios es el de los agropecuarios, pero también es notable el germen de un repunte de precios del subíndice mercancías, que es el síntoma de pass through. La inflación en mercancías ya alcanza el 4.5% anual. Esto provocó que la parte corta de la curva adquiriera una pendiente positiva (ver gráfico). De acuerdo con un estudio de Banxico, los efectos de la devaluación de septiembre de 2008 a marzo de 2009 afectaron al 87% de las empresas y se reflejaron en su mayoría en el primer semestre siguiente al movimiento (ver gráficos). 3

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6 Bonos: Los extranjeros apuestan por la apreciación cambiaria en el mediano plazo Aunque en la parte corta de la curva se aprecia el temor de un impacto inflacionario por la depreciación del peso, los extranjeros han mantenido su postura compradora de bonos M (ver cuadro). Las adquisiciones de los externos son sin cobertura, lo que implica que perciben que el precio del dólar bajará en el mediano plazo, una vez que se termine la capitalización de la banca europea, ya que este proceso dejará de succionar divisas de los países emergentes como México. Con este escenario las presiones alcistas a las tasas de los bonos serían temporales, aunque pueden perdurar durante las primeras semanas del año. 6

7 Tipos de Cambio Paridad depende de bancos europeos Los datos del déficit comercial enero noviembre de apenas mil 173 mdd y el flujo constante de extranjeros comprando bonos (ver sección anterior), apoyan la tesis de que las presiones cambiarias son temporales, producto de la repatriación de utilidades de bancos y empresas europeas. Incluso habíamos advertido la posibilidad de que hubiera presión para el peso hacia el cierre de 2011, tal como sucedió, debido al fin del ejercicio fiscal de los bancos extranjeros. Es posible que en enero y febrero se relaje la tensión devaluatoria a la divisa mexicana, aunque dependerá de que se h aya t e rm i n a d o el p roc es o d e capitalización de los bancos en Europa, lo cual aún no está claro. 7

8 Internacional Estados Unidos: caminar con tiento El reporte de 62.5 puntos del PMI de Chicago para diciembre de 2011, más el alargamiento de los beneficios fiscales por dos meses, han creado un ambiente de optimismo en las bolsas de los EE.UU. Creemos que deben tomarse precauciones porque los problemas de fondo aún no se han resuelto: - El desempleo estructural es alto. - Las revisiones del PIB del tercer trimestre fueron a la baja, sobre todo en la parte de consumo (ver gráfico). - Las ventas de casas aún son débiles (ver gráfico). - Los indicadores de ciclo están frágiles (ver gráfico). - Todavía no se conoce el tamaño de la recesión en Europa. 8

9 El primer trimestre es importante porque se discutirá en el Congreso la posibilidad de prolongar los estímulos fiscales y los seguros de desempleo. Esperamos la existencia de un tercer Quantitative Easing ( QE 3, por sus siglas en inglés) en el primer semestre de Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz. 9

10 Escenarios Weekly 10

11 Encuestas Expectativas de Inflación en México 11

12 Expectativas de Inflación en México 12

13 Afores 13

14 Sociedades de Inversión 14

15 Activos Netos al 30 de Noviembre de 2011 (Millones de pesos) Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 239, , , ,585.2 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 279, , ,652.1 Gestión Santander México SANTANDER 149, , ,368.0 Ixe Fondos OIXE 64, , , ,566.6 Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR - 15, , , ,483.7 Actinver ACTINVER 54, , , ,125.8 Scotia Fondos SCOTIA 54, , ,423.0 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 16, , , , ,282.0 Operadora GBM OPGBM 12, , , , ,747.5 ING Investment Management México ING 16, , ,019.1 Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 3, , ,729.8 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 13, , ,116.1 Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE 9, , , ,312.9 Vector Fondos VECTOR 11, ,085.9 Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX 7, , , ,698.1 Principal Fondos de Inversión PRINPAL 7, ,138.9 Invex Operadora OPINVEX , , ,135.8 Monex Operadora de Fondos OPMONEX 4, ,648.0 Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA 2, , ,258.7 Finaccess México FACCESS 2, ,762.8 Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE 2, ,609.8 Intercam Fondos OINTCAM 2, ,478.5 Operadora Mifel OPMIFEL 2, ,357.7 Sei-Compass Investments SEICOMP 1, ,233.2 Invercap INVERCP Valores Afirme OAFIRME Administradora Vanguardia VANGDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Operadora Finamex OPFFINX Interesa INTERSA Total General 959, , , , , , ,318,996.9 Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 15

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17 Títulos al 30 de Noviembre de 2011 (Millones de títulos operados) Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR - 7, , , ,760.4 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 22, , ,568.2 Gestión Santander México SANTANDER 18, , ,102.9 Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 8, , ,109.8 Ixe Fondos OIXE 4, , ,745.7 Actinver ACTINVER 2, ,336.4 Scotia Fondos SCOTIA 2, ,219.1 ING Investment Management México ING 1, ,470.3 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 2, ,198.3 Invex Operadora OPINVEX ,303.5 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC ,253.1 Operadora GBM OPGBM ,086.1 Monex Operadora de Fondos OPMONEX Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA Vector Fondos VECTOR Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA Invercap INVERCP Principal Fondos de Inversión PRINPAL Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE Sei-Compass Investments SEICOMP Operadora Mifel OPMIFEL Finaccess México FACCESS Administradora Vanguardia VANGDIA Intercam Fondos OINTCAM Valores Afirme OAFIRME Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Operadora Finamex OPFFINX Interesa INTERSA Total General 65, , , , , Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 17

18 Cartera al 30 de Noviembre de 2011 (Millones en valor contable total) Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 240, , , ,736.1 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 258, , ,264.2 Gestión Santander México SANTANDER 140, , ,225.9 Ixe Fondos OIXE 65, , , ,842.4 Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR - 15, , , ,615.1 Actinver ACTINVER 55, , , ,228.5 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 16, , , , ,648.6 Scotia Fondos SCOTIA 54, , ,618.0 Operadora GBM OPGBM 11, , , , ,306.1 ING Investment Management México ING 16, , ,018.6 Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 3, , ,654.7 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 13, , ,011.3 Vector Fondos VECTOR 13, ,086.0 Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE 9, , , ,365.4 Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX 7, , , ,739.7 Principal Fondos de Inversión PRINPAL 7, ,153.9 Invex Operadora OPINVEX , , ,311.2 Monex Operadora de Fondos OPMONEX 4, ,653.9 Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA 2, , ,257.0 Finaccess México FACCESS 2, ,764.5 Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE 2, ,673.7 Intercam Fondos OINTCAM 2, ,471.2 Operadora Mifel OPMIFEL 2, ,358.4 Sei-Compass Investments SEICOMP 1, ,276.3 Invercap INVERCP ,058.3 Valores Afirme OAFIRME Administradora Vanguardia VANGDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Operadora Finamex OPFFINX Interesa INTERSA Total General 933, , , , , , ,294, Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 18

19 Deuda Privada 19

20 Noticias Relevantes AMERICA MOVIL Claro, filial con que opera América Móvil en América Latina, fue multada por la Corte Suprema de Chile el pasado 19 de diciembre por impedir la libre competencia en el mercado de telefonía celular en aquel país. El monto asciende a mil 400 mdp chilenos ó 2.7 mdd. La multa fue impuesta también a las filiales locales de Telefónica y a la chilena Entel PCS por los mismos argumentos y el mismo monto. AXTEL Desde septiembre de 2010 la empresa regiomontana de telefonía fija y servicios de Internet ha superado a Cablevisión (CABLE), filial de Grupo Televisa, en el número de suscriptores a la web. La empresa mantiene una participación de 3% en el mercado, que representa 407 mil conexiones y un acelerado ritmo de crecimiento de 52.4% anual, mientras que CABLE crece a una tasa de 27%. BBVA BANCOMER La institución financiera llevará a cabo una amortización anticipada parcial de 2 mil 500 bonos bancarios BACOMER 3-10 a un precio de pesos por bono bancario. La amortización será el próximo 4 de enero de BMV MILA El proyecto del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) que inició con la participación de empresas de Perú, Chile y Colombia el 30 de mayo de 2011 podría registrar la entrada de algunas empresas mexicanas en 2012, aunque primero se tendrían que modificar algunas regulaciones para su funcionamiento, coincidieron reguladores y directivos. En el acuerdo, también se incluyeron los institutos para el depósito de valores de las bolsas de los países. Guillermo Babatz Torres, Presidente de la CNBV, detalló que el proceso tiene que ir avanzando aunque no será tan rápido. CANIETI Propondrá a los candidatos de la elección presidencial de 2012 la creación de una Secretaría de Telecomunicaciones y Tecnologías de la Información. Se requiere una focalización y especialización diferentes para los sectores que comparten agenda en la SCT, dijo Santiago Gutiérrez Fernández, Presidente de dicha Cámara. CNBV Impuso nuevas disposiciones para los créditos de consumo no revolvente, las cuales entraron en vigor el 29 de diciembre de este año. En ellas estableció que los bancos deberán reflejar el plazo efectivo de los títulos de deuda con cupones a tasa fija, créditos hipotecarios para vivienda a tasa fija e instrumentos derivados que generen posiciones equivalentes a títulos de tasa fija, incorporando el resultado de la fórmula de Duración, la cual aplicará también a créditos al consumo, personales o para la adquisición de bienes de consumo duradero. Por otro lado, estimó conveniente actualizar los criterios para clasificar la eficiencia de los procesos judiciales de las entidades federativas para la recuperación de garantías hipotecarias y autorizó la operación de dos nuevas Sociedades Financieras Populares, conocidas como SOFIPOs. COFETEL Informó que ha recibido por parte de la empresa Analysys Mason Limited los Modelos de Costos de Interconexión (fijo, móvil, facturación, cobranza y enlaces) que utilizará para resolver las tarifas para el año Por otra parte, dio a conocer los resultados de la consulta pública realizada desde el mes pasado, en los que destaca que los concesionarios de radiodifusión en México se oponen a la licitación de una o más cadenas de televisión abierta, situación que contrasta con la opinión de académicos, ciudadanía, potenciales inversionistas y productores de contenidos. En los resultados, se revela que existen 16 empresarios interesados para participar en esa industria. CONDUSEF Dio a conocer que la tarjeta de crédito fue el producto con mayor número de acciones de atención durante el primer semestre del año que termina. Se realizaron 101 mil 738 acciones correspondientes, lo que representó un 44.9% de las 226 mil 363 acciones de atención de Banca Múltiple recibidas en la institución. El índice de reclamación fue de 18 por cada 100 mil contratos y las principales causas fueron la gestión de cobranza, la cual representó el 25% del total de las controversias recibidas, consumos no reconocidos el 22% y solicitud de cancelación de crédito el 13%. GAP México podría contar con una terminal aérea binacional en 2012, la cual sería la primera con esas características en nuestro país y la tercera a nivel mundial, estimó Miguel Aliaga, Director de Relaciones Institucionales del Grupo Aeroportuario. La intención es unir el aeropuerto mexicano de Tijuana con una terminal comercial ubicada en San Diego, donde se contempla realizar una inversión de 200 mdp. GFNORTE-IXE Anunció que a partir de la autorización de los órganos reguladores llevó a cabo la fusión de las casas de bolsa Banorte e Ixe. Dicha fusión será efectiva a partir del 1 de enero de 2012, quedando la razón social de IXE Casa de Bolsa, S.A. de C.V. GFNORTE. ICA El consorcio formado por la empresa mexicana ICA y el conglomerado danés Maersk ganó la licitación para la construcción de la segunda terminal del puerto de Lázaro Cárdenas, Michoacán. La obra, que se hará en tres etapas, requerirá de una inversión estimada de 651 mdd. La construcción abarcará 102 hectáreas, tiene la intención de aumentar la capacidad del puerto y su realización estará a cargo de APM Terminal BV, filial del grupo AP Moller-Maersk, y de Controladora de Operaciones de Infraestructura, a su vez filial de ICA. 20

21 MEXCHEM Mexichem Flúor, subsidiaria del conglomerado químico mexicano, recibió de la Comisión Federal de Competencia la autorización para adquirir la empresa Fluorita de México (FDM) localizada en la ciudad de Múzquiz, Coahuila, así como de las concesiones mineras de la unidad Las Sabinas. La firma planea invertir 200 mdp en la modernización de sus actividades. La mina cuenta con reservas superiores a los 13 millones de toneladas de fluorita de alta pureza. TELECOMUNICACIONES El segmento de Internet de banda ancha fija en México presenta una desaceleración en su tasa de crecimiento anual al pasar de 50% en los últimos dos años a sólo 14.4% durante los primeros nueve meses de 2011, además de estar fuertemente rezagado conforme a los estándares internacionales de penetración de dicho servicio, según indica un estudio de The Competitive Intelligence Unit (CIU). La penetración de Internet de banda ancha fija en México se ubica en 11.9 conexiones por cada 100 habitantes. 21

22 Encuesta Inflación 22

23 Agenda Económica 23

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26 Mercado en Cifras CETES TREASURY 30-Dic Dic Dic Dic Dic Dic Dic Dic-11 Cete FED Cete mes Cete meses Cete meses Cete año años BONOS 3 años M_BONOS_ años M_BONOS_ años M0_BONOS_ años M_BONOS_ años M_BONOS_ años M_BONOS_ M_BONOS_ PUNTOS FORWARD M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ M_BONOS_ IRS TIIE M_BONOS_ X M_BONOS_ X M_BONOS_ X X UMS 26X México "UMS-15" X México "UMS-26" X X X TIPO DE CAMBIO 130X CASH dólar (SD) X TOM dólar (24 hrs) X SPOT dólar (48 hrs) X Fuente: Elaboración propia con datos de SIF ICAP. 26

27 Nota Legal El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de WEEKLY que lo suscribe, con base en información de acceso público no verificada de forma independiente por parte de WEEKLY. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de WEEKLY respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, WEEKLY no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y WEEKLY no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por WEEKLY exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables. 27