WEEKLY SIF - ICAP. Hasta ahora domina el escenario de crecimiento débil

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1 WEEKLY SIF - ICAP Número de Septiembre de 2010 Hasta ahora domina el escenario de crecimiento débil En el mapa de las proyecciones de crecimiento económico de las corredurías extranjeras no se contempla como dominante el escenario de un Double Dip, nadie, ni nuestras proyecciones básicas contemplan un trimestre con una tasa negativa del PIB. Aunque hay tres escenarios claramente identificados acerca del rumbo del crecimiento en Norteamérica, el de una W tiene asignadas probabilidades bajas. Los argumentos para un menor desarrollo son básicamente el agotamiento de los motores iniciales del repunte: los estímulos fiscales de los gobiernos y la reconstrucción de los inventarios de las empresas. Los responsables de las políticas públicas tienen poco margen de maniobra para instrumentar nuevos estímulos fiscales, en la medida que debe cuidarse el monto del desequilibrio fiscal hacia adelante. Sólo quedan algunas herramientas monetarias y esperar a que el gasto del consumidor y la inversión empresarial reaparezcan para sustituir al gasto de gobierno. Escenario 1. Débil crecimiento (Probabilidad promedio entre analistas 70%) Las evidencias: En las últimas semanas, los datos de todo el mundo revelan un menor dinamismo de crecimiento. Las empresas que se habían apresurado a reabastecer sus inventarios se han limitado a ordenar sólo lo que necesitan para satisfacer la demanda existente, un comportamiento que afecta a toda la cadena de suministro global. Los propios indicadores adelantados de actividad económica (ISM manufacturero y de servicios) observan debilidad y se acercan al nivel de 50 puntos, que en caso de romper a la baja sería una clara señal de agotamiento en el crecimiento. Contenido Tema de la Semana 1 Tasas, Bonos y Revisables 3 Tipos de Cambio 4 Internacional 7 Escenarios Weekly 8 Encuestas 9 Afores 10 Sociedades de Inversión 11 Deuda Privada 16 Noticias Relevantes 17 Encuesta Inflación 18 Agenda Económica 19 Mercado en Cifras 21 1

2 Los detonadores: Una medida de la actividad empresarial elaborada por JP Morgan Chase & Co. cayó a 53.9 en agosto, por encima de la marca de 50 que señala el crecimiento, pero por debajo del pico de abril de 57.7 puntos. El crecimiento en las exportaciones mundiales se redujo a una tasa anualizada del 7.4% en el primer semestre de este año, por debajo de un espectacular 47.5% en el segundo semestre del año pasado. El debilitamiento se acentuará aún más cuando los gobiernos inicien su proceso de retirada de estímulos. Los economistas de Goldman Sachs Group Inc. estiman que, en EE.UU., la disminución del flujo de dinero del gobierno restará un punto porcentual al crecimiento anual en los tres trimestres por venir y después aún más. Escenario 2. La posibilidad de un Double Dip (Probabilidad promedio entre analistas 25%) Los eventos adversos en las finanzas públicas (reforzamiento de estímulos fiscales que generarían abultados déficits que el mercado no quisiera fondear), incluso, la política podría derivar en un crecimiento anémico o en una recesión renovada. Un candidato principal para este panorama es el retorno de la crisis de deuda de la zona euro, los problemas en el sector financiero irlandés y los rendimientos de los bonos griegos y portugueses que sugieren que inversores no están convencidos de que la crisis haya terminado. En el peor de los casos, una renovada inestabilidad en los bonos del gobierno podría socavar la confianza en los bancos y reorientar preocupaciones de los inversionistas sobre las tensiones financieras que enfrentan los países, incluyendo a Estados Unidos y a Japón. Escenario 3. Crecimiento sorpresivo (Probabilidad promedio entre analistas de 5%) Este escenario es producto del dominio de posturas económicas fuertemente ortodoxas que derivan en visiones ofertistas que fueron instrumentadas durante el mandato de Ronald Regan y que implican un choque económico con baja de impuestos que genera confianza entre las familias y empresas para gastar e invertir. Una visión fuertemente cuestionable. Los economistas ven una sorpresa al alza como el escenario menos probable. Hay dos maneras principales de un aumento en la recuperación del crecimiento, puede ocurrir uno liderado por Estados Unidos y otro, quizá el más deseable, encabezado por el resto del mundo. Una recuperación liderada por el gasto del consumidor en Norteamérica, sin embargo, es probable que amplíe el déficit comercial y por lo tanto incremente el endeudamiento desde el extranjero (muchos economistas creen que este desequilibrio contribuyó a la crisis financiera mundial). El dominio del escenario de debilidad económica y no una W lleva a dos conclusiones para los mercados financieros: No hay expectativa de un desplome del mercado accionario. Las tasas de los bonos seguirán bajando (ver comentario internacional). 2

3 Tasas, Bonos y Revisables El mercado de futuros cede La evidencia de reportes de inflación por debajo de lo esperado de manera persistente, la certeza de que la demanda interna es débil y el convencimiento de que la FED no va a mover sus tasas, ya están siendo asimilados por el mercado de futuros de la TIIE de 28 días. Este mercado afortunadamente descuenta hasta julio del 2011 la posibilidad de que Banxico suba su tasa de referencia. En nuestro escenario se abre la posibilidad para una baja de tasas en el Bonos. Una vez más los extranjeros acertarán Poco a poco nuestra hipótesis de una mayor recompra de bonos por parte de la FED viene ganando terreno (ver comentario Internacional). Con ello se abrirá la puerta a una baja más significativa de tasas de los bonos M, con lo cual los inversionistas locales podrían llegar a equivocarse. A medida que se acerque la entrada al World Government Bond Index (WGBI) en octubre, la entrada de extranjeros puede acentuarse, sobre todo si el nivel del tipo de cambio está arriba de 13 pesos. 3

4 Tipos de Cambio Revaluación acotada del peso La apreciación del peso de la semana pasada puede ser temporal, pues se debe a la correlación que mantiene con el euro. La consideramos pasajera, ya que la fortaleza reciente de la moneda europea es hueca, debido a que es inducida por la expectativa de que el BCE pueda intervenir el mercado cambiario como lo está haciendo el Banco Central de Japón, lo cual consideramos poco probable. Además el BCE y el Banco Central de Suiza han apoyado al euro con peligrosas compras de deuda de los PIIGS (ver comentario del euro). Mano negra en el euro y el yen. Euro otra vez inflado Consideramos inducida y hasta peligrosa la revaluación del euro que se observó el 13 y 15 de septiembre. Es probable que sea de poca duración, porque ha sido por la compra de deuda en euros que están haciendo los bancos centrales de Europa y de Suiza. El Banco Central Europeo (BCE) adquirió la semana pasada, 237 millones de euros en bonos del Tesoro de los países europeos (de acuerdo al diario británico Financial Times), la mayor compra efectuada por la institución desde mediados de agosto, lo que vuelve a poner de manifiesto que los problemas persisten en la zona del euro. En concreto, el BCE compró deuda griega, portuguesa e irlandesa, países que más incertidumbre generan sobre los inversionistas internacionales y cuya prima de riesgo ha aumentado considerablemente en las últimas semanas. 4

5 En el caso de Grecia, las medidas adoptadas por el gobierno podrían no ser suficientes para disminuir los niveles de deuda, que se espera asciendan hasta el 150% del PIB para el 2013, con lo que finalmente tendría que reestructurar deuda. Irlanda afronta serias dificultades en el sector bancario y Portugal aún no ha iniciado ningún tipo de reforma. Las compras de deuda soberana llevadas a cabo por el BCE desde el pasado 10 de mayo, ascienden a 61 mil millones de dólares, de las cuales la mayoría ha provenido de éstos tres países. Por su parte el Banco Central de Suiza, de acuerdo con información de operadores de cambios, ha seguido reciclando los euros que entran a su sistema bancario con la adquisición de deuda soberana de la zona euro. La afluencia de euros a la banca suiza es porque se avizora un alza de tasas, pero es una mala señal, porque implica salida de divisas de la banca de la Eurozona. Es muy contradictoria la revaluación del euro con el aumento del riesgo crediticio de Portugal, Irlanda y España. 500 Portugal Credit Default Swaps Sep-2008 > Quiebra de 11-Feb-2010 Lehman Brothers Soporte de la Unión Europea a las > autoridades de Grecia 14-Sep-10, Puntos Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun-09 Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. 01-Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Irlanda Credit Default Swaps 15-Sep-2008 > 11-Feb-2010 Quiebra de Soporte de la Lehman Brothers Unión Europea a las autoridades de Grecia > 14-Sep-10, Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep-10 Puntos Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. 5

6 España Credit Default Swaps 15-Sep-2008 > 11-Feb-2010 Quiebra de Soporte de la Lehman Brothers Unión Europea a las autoridades de Grecia > 14-Sep-10, Grecia Credit Default Swaps 15-Sep-2008 > 11-Feb-2010 Quiebra de Soporte de la Lehman Brothers Unión Europea a las autoridades de Grecia > 14-Sep-10, 884 Puntos 150 Puntos Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep-10 Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. La mano invisible en el yen El gobierno de Japón intervino el mercado de divisas por primera vez en más de seis años la mañana del miércoles 15 de septiembre, luego de que en la jornada previa la divisa alcanzara un nuevo máximo en su cotización contra el dólar. El anuncio se produjo en medio de serias preocupaciones de políticos y líderes empresariales sobre la frágil recuperación de la economía dependiente de las exportaciones, ya que los productores tienen miedo de quedar fuera del mercado internacional por el encarecimiento de sus productos. El gobernador del Banco Central de Japón, Shirakawa, señaló que espera que las medidas adoptadas por el Ministerio de Hacienda en el mercado de divisas, contribuyan a una formación estable del tipo de cambio y reiteró lo declarado en las últimas reuniones de política monetaria, sobre que están abiertos a mantener medidas que promuevan la liquidez. Aún cuando el Ministerio de Finanzas no emitió una cifra concreta sobre el monto de la intervención, analistas consultados por el diario norteamericano The Wall Street Journal estiman que la intervención podría sumar entre 200 y 300 mil millones de yenes (entre 2 mil 300 y 2 mil 400 millones de dólares). El efecto de revaluación del yen es temporal, ya que el monto es poco significativo, pues si consideramos datos del BIS (Banco Internacional de Pagos), el monto diario histórico operado en el Forex es de 328 mil millones de yenes. 6

7 Internacional La Fed aumentaría la recompra de bonos Poco a poco nuestra tesis sobre que la Reserva Federal terminará por ahondar la medida de recompra de bonos del Tesoro para dar otro empujón a la baja de las tasas, gana terreno entre las corredurías de Estados Unidos. El detonador será el aumento de la tasa de desempleo o el escaso crecimiento de la nómina no agrícola. Ojo, no esperamos esta medida para la reunión del Comité de Tasas (FOMC por sus siglas en inglés), de esta semana (21 de septiembre), sino para la del 2 y 3 de noviembre. La decisión apoyaría un ajuste importante de la tasa de los bonos de 10 años, buscando un objetivo de 2.25% Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz 7

8 Escenarios Weekly 8

9 Encuestas Expectativas de Inflación en México 5.40 ExpectativasdeInflaciónal Consumidor para Expectativas deinflacióndel INPCpara P o r c e n ta je EncuestaWeekly EncuestadeEspecialistasBanxico P o rc e n ta je D ic D ic E n e E n e E n e E n e F e b F e b F e b F e b M a r M a r M a r M a r A b r A b r A b r A b r M a y M a y M a y M a y J u n J u n J u n J u n J u l J u l J u l J u l J u l A g o A g o A g o A g o S e p S e p Fuente:ElaboraciónpropiacondatosdelaEncuestadeEspecialistasenEconomíadelSectorPrivadodelBancodeMéxicoyelresultadodelaEncuestaaEspecialistasdelWeekly Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Fuente:ElaboraciónpropiacondatosdeBanxico 4.00 Expectativas de Inflación Mediano Plazo Encuesta Banxico* Expectativas de Inflación Promedio Anual del INPC Periodo: Porcentaje P o rc e n ta je Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Fuente: Elaboración propia con datos de Banxico Dic-08 Ene-09 Feb-09 * Los resultados en 2008 se refieren al periodo De enero a diciembre de 2009 corresponden al periodo y a partir de enero de 2010 comprende el periodo Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Fuente: ElaboraciónpropiacondatosdeBanxico 9

10 Afores Activos Netos a Julio de 2010 (Cifras en millones de pesos) SB1 SB2 SB3 SB4 SB5 TOTAL Banamex 16,231 45,664 68,550 73,919 18, ,276 Bancomer 16,704 46,921 65,901 56,037 9, ,882 ING 13,458 37,019 56,831 54,923 8, ,333 Profuturo GNP 7,281 27,578 47,362 51,076 6, ,197 Inbursa 10,206 35,943 42,519 27,390 5, ,255 XXI 8,925 29,414 24,345 15,754 5,833 84,272 Banorte Generali 5,363 14,897 21,495 29,004 10,429 81,188 Pensión ISSSTE 32,040 31,897 5,583 5,441 1,928 76,887 Principal 6,289 12,420 15,562 16,421 3,583 54,276 Invercap 2,263 8,435 13,702 15,872 5,085 45,357 HSBC 2,438 6,559 10,562 14,051 3,656 37,266 Metlife 2,595 6,871 9,377 9,165 2,913 30,921 Coppel 864 3,861 7,206 11,362 6,112 29,406 Azteca 595 1,705 2,931 4,254 2,102 11,587 Afirme Bajío ,227 1,549 2,281 6,222 Total 125, , , ,219 92,353 1,307,326 Nota: No incluye datos de las Aportaciones Voluntarias, por ello el dato puede tener pequeñas diferencias con la página de la CONSAR. Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. Tenencia por Instrumento a Julio de 2010 (Cifras en millones de pesos) RVN RVI DPN DPI BDN UDI UMS OVG TOTAL Banamex 9,105 15,907 27,070 11,739 61,211 30,492 13,072 54, ,276 Bancomer 17,205 4,936 24,322 8,999 58,766 57,497 4,256 18, ,882 ING 9,145 10,533 27,680 9,041 56,373 35,724 4,590 17, ,333 Profuturo GNP 21,078 1,666 24,296 9,342 10,774 53,198 6,173 13, ,197 Inbursa 3,970 3,971 15,374 1,008 1,207 5,515-90, ,255 Banorte Generali 7,308 2,833 24,409 7,484 20,435 10,146 3,444 5,128 81,188 XXI 3,524 2,618 15,060 3,902 39,738 9,928 1,092 8,411 84,272 Pensión ISSSTE 2,342-9,487-15,809 23,899-25,349 76,887 Principal 3,482 2,496 11,248 2,726 14,709 15, ,022 54,276 Invercap 5,569 1,394 9,210 3,094 19, ,140 45,357 HSBC 3,018 1,628 4, ,434 10, ,702 37,266 Metlife 2,742 1,343 8,387 2,750 7,801 5, ,254 30,921 Coppel 1,776 1,187 5,278 1,249 6,773 5,731-7,413 29,406 Azteca 903-1,297 1,105 4,125 2,688-1,470 11,587 Afirme Bajío , ,192 1,308-1,596 6,222 Total 88,823 49, ,917 61, , ,119 33, ,572 1,307,326 Nota: No incluye datos de las Aportaciones Voluntarias, por ello el dato puede tener pequeñas diferencias con la página de la CONSAR. RVN: RENTA VARIABLE RVI: RENTA VARIABLE INTERNACIONAL DPN: DEUDA PRIVADA NACIONAL DPI: DEUDA PRIVADA INTERNACIONAL BDN: BONOS GUBERNAMENTALES UDI: UDIBONOS UMS: BONOS GUBERNAMENTALES EN DOLARES OVG: OTROS VALORES GUBERNAMENTALES (BONDESD, BPA182, BPAS, BPAT, CBIC, CETES, DEPBXM) Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. 100,000 Tenencia por Instrumento a Julio de ,000 RVN RVI DPN DPI 80,000 70,000 BDN UDI UMS OVG 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - Banamex Bancomer ING Profuturo GNP Inbursa Banorte Generali XXI Pensión ISSSTE Principal Invercap HSBC Metlife Coppel Azteca Afirme Bajío Millones de Pesos Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. 10

11 Sociedades de Inversión Activos Netos de Sociedades de Inversión de Enero a Agosto de 2010 (Miles de Millones de Pesos) 1,210 1,170 1,166 1,147 1,130 1,118 Miles de Millones de Pesos 1,090 1,050 1,010 1,033 1,057 1, Ene. Feb. Mzo. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Fuente:Elaboración propia con datos de la AMIB. Estructura de Sociedades de Inversión de Enero a Agosto de 2010 (Porcentaje) 120 Deuda Renta Variable Porcentaje Ene. Feb. Mzo. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Fuente:Elaboración propia con datos de la AMIB. 11

12 Activos Netos a Agosto de 2010 (Millones de Pesos) Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 225, , , ,646.0 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 223, , ,618.1 Gestión Santander México SANTANDER 147, , ,056.9 Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR 7, , , , ,555.0 Scotia Fondos OSCOTIA 51, , ,286.7 Actinver ACTINVER 12, , , , ,381.8 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 10, , , ,850.0 Ixe Fondos OIXE 25, , , ,936.8 Operadora de Fondos Banorte OBANORT 8, , , , ,009.2 Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 2, , ,295.8 Operadora GBM OPGBM 10, , , ,877.2 ING Investment Management México ING 13, , ,822.8 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 11, , ,997.1 Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO 10, , ,645.8 Vector Fondos VECTOR 10, ,399.5 Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE 6, , ,382.5 Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX , , ,039.9 Principal Fondos de Inversión PRINPAL 6, ,205.9 Invex Operadora OPINVEX , , ,562.7 Monex Operadora de Fondos OPMONEX 5, ,186.1 Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE , ,879.3 Finaccess México FACCESS 2, ,607.7 Intercam Fondos OINTCAM 1, ,882.8 Sei-Compass Investments SEICOMP ,567.4 Operadora Mifel OPMIFEL 1, ,456.5 Invercap INVERCP Valores Afirme OAFIRME Administradora Vanguardia VANGDIA Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Total General 798, , , , , ,166,311.4 Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 12

13 13

14 Cartera a Agosto de 2010 (Millones de títulos operados) Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Morales Total General Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR 4, , , , ,322.3 Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 20, , ,917.6 Gestión Santander México SANTANDER 13, , ,333.4 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 8, , ,067.2 Scotia Fondos OSCOTIA 6, ,741.4 Operadora de Fondos Banorte OBANORT 1, ,040.3 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC , ,470.4 Actinver ACTINVER , ,184.9 Ixe Fondos OIXE , ,075.5 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 1, ,896.3 Operadora GBM OPGBM ,737.5 ING Investment Management México ING ,360.8 Monex Operadora de Fondos OPMONEX Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA Invex Operadora OPINVEX Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX Vector Fondos VECTOR Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO Principal Fondos de Inversión PRINPAL Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE Invercap INVERCP Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE Operadora Mifel OPMIFEL Finaccess México FACCESS Administradora Vanguardia VANGDIA Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA Valores Afirme OAFIRME Intercam Fondos OINTCAM Sei-Compass Investments SEICOMP Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Total General 62, , , , , Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 14

15 Cartera a Agosto de 2010 (Millones en valor contable total) Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Morales Total General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 226, , , ,051.3 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 224, , ,504.7 Gestión Santander México SANTANDER 141, , ,660.1 Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR 7, , , , ,976.1 Scotia Fondos OSCOTIA 52, , ,099.8 Actinver ACTINVER 12, , , , ,572.1 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 10, , , ,906.7 Ixe Fondos OIXE 25, , , ,149.1 Operadora de Fondos Banorte OBANORT 8, , , , ,969.2 Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 2, , ,324.4 Operadora GBM OPGBM 10, , , ,878.5 ING Investment Management México ING 13, , ,691.4 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 11, , ,959.0 Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO 11, ,684.6 Vector Fondos VECTOR 10, , , ,635.8 Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE 6, , ,406.5 Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX , , ,048.0 Principal Fondos de Inversión PRINPAL 6, ,220.0 Invex Operadora OPINVEX , , ,656.9 Monex Operadora de Fondos OPMONEX 5, ,389.3 Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE , ,932.0 Finaccess México FACCESS 2, ,602.5 Intercam Fondos OINTCAM 1, ,854.9 Sei-Compass Investments SEICOMP ,566.5 Operadora Mifel OPMIFEL 1, ,457.4 Invercap INVERCP Valores Afirme OAFIRME Administradora Vanguardia VANGDIA Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Total General 797, , , , , ,165, Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 15

16 Deuda Privada (Semana del 13 al 15 de septiembre de 2010) Monto en Circulación de Deuda Privada a Largo Plazo (mdp) * Total emitido 143, , , , ,030 En circulación 519, , , , ,995 Elaboración propia con información de la BMV, Banamex y Santander. *Actualización al 15 de septiembre de Banobras Pemex BBVA-Bancomer Infonavit CFE América Móvil Telmex Cemex FOVISSSTE Hipotecaria Su Casita Transportación Marítima Mexicana Banorte Telefónica Finanzas de México Banamex HSBC SHF Bimbo Liverpool GMAC IDEAL 27,686 25,900 22,791 21,611 19,491 19,440 18,264 17,500 14,200 13,909 12,281 10,881 10,251 10,241 10,084 Principales Emisores - Montos en circulación (Cifras en millones de pesos) 43,025 51,990 71, , , ,000 40,000 60,000 80, , , ,000 Las más líquidas en SIF Semana Anterior Emisor Clave Cert. Burs. Bancario de Banamex BANAMEX 10 Emisor Estado de Michoacán Sector Gobierno Estatal Cambio de Calificaciones Movimiento Nueva Calificación Calificadora Downgrade mxbbb+ S&P Próximas Colocaciones De acuerdo con los programas preliminares inscritos en la BMV y la CNBV, están pendientes emisiones de certificados bursátiles de: BANCO COMPARTAMOS, HITO, ALSEA, TELEVISA, GOBIERNO DEL DISTRITO FEDERAL, VOLKSWAGEN LEASING, FOVISSSTE, GRUPO HERDEZ, LEASING OPERATIONS, VINTE VIVIENDAS INTEGRALES, AMERICA MOVIL, BIMBO, MONTEPIO LUZ SAVIÑON, CORPORACION GEO, BANCOMEXT, HSBC, HIPOTECARIA SU CASITA, DACISA, ELEMENTIA. 16

17 Noticias Relevantes ARCA El 28 de septiembre llevará a cabo una asamblea de accionistas para discutir la adquisición del 75% de participación de Ecuador Bottling Company, por un monto aproximado de 345 mdd y la transmisión de 25% de las acciones representativas del capital social de sus subsidiarias en Argentina. Del pago en efectivo, 250 mdd serán financiados por un crédito puente. ASUR Conmemoró una década de cotizar en el NYSE. Fernando Chico Pardo, Presidente y Director General de ASUR tocó la campana y oficializó la apertura del mercado en el piso del NYSE. Más tarde, el equipo directivo del grupo organizó una presentación para los inversionistas, en la cual se examinaron las operaciones de la compañía y el sector aeroportuario mexicano. GMEXICO El juez 9 de Distrito con sede en Agua Prieta negó el amparo que el Sindicato había promovido con la intención de mantener vigente la huelga que había comenzado hace tres años, declarando que no puede haber huelga si ya no existe relación laboral. ICA Un banco español y la empresa ICAejercieron un embargo sobre un terreno de Grupo Mall, que estaba como garantía ante los trabajos de cimentación que ICArealizó. El valor de dicho terreno se estima en 35 mdd. Por otro lado, llevará a cabo la inauguración de su planta Casaflex en el estado de Hidalgo, municipio de Atitalaquia. El evento será el 21 de septiembre en su parque industrial ubicado en aquel estado. PREI Prudential Real Estate Investors llevó a cabo una colocación de CKD's por 3,695 mdp, mismos que serán invertidos en activos inmobiliarios industriales en México. El fondo colocado que se denomina Prumex Industrial III, cuenta con más de 40 millones de participantes en su sistema de fondos de pensiones y está ofreciendo entre 16% y 22% de intereses. MEXICANA Los costos para la aerolínea por concepto de personal durante el 2009 ascendieron a poco más de 5,970 mdp. En el rubro de combustible, los gastos fueron mayores a 4,681 mdp. MODERNA La CNBV le solicitó corregir algunos detalles del prospecto de la oferta pública para poder realizar la recompra de 2'894,060 acciones de su serie A. SANTANDER Anunció la construcción de una nueva torre de oficinas en Monterrey, que requerirá una inversión de 110 mdd. El edificio tendrá una altura de casi 200 metros en 42 pisos, en una superficie de 5,521 metros cuadrados, convirtiéndose así en la torre de oficinas más alta y moderna de la ciudad regiomontana. TELEVISA Lionsgate anunció una alianza estratégica con Grupo Televisa para generar películas para el mercado latino en Estados Unidos llamada Pantelion Films. 17

18 Encuesta Inflación 18

19 Agenda Económica 19

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21 Mercado en Cifras CETES TREASURY Plazos 15-Sep Sep Sep Ago Sep Sep Sep Ago-10 Cete FED Cete mes Cete meses Cete meses Cete año años BONOS 3 años M_BONOS_ años M_BONOS_ años M0_BONOS_ años M_BONOS_ años M_BONOS_ años M0_BONOS_ M_BONOS_ PUNTOS FORWARD M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ M_BONOS_ IRS TIIE M_BONOS_ X M_BONOS_ X M_BONOS_ X X UMS 26X X México "UMS-15" X México "UMS-26" X X X TIPO DE CAMBIO 195X CASH dólar (SD) X TOM dólar (24 hrs) X SPOT dólar (48 hrs) Fuente: SIF ICAP 21

22 Nota Legal El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de WEEKLY que lo suscribe, con base en información de acceso público no verificada de forma independiente por parte de WEEKLY. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de WEEKLY respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, WEEKLY no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y WEEKLY no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por WEEKLY exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables. 22