WEEKLY SIF - ICAP. de los bonos de EE.UU. Cuál es la apuesta? El empleo un gran obstáculo. rally. Número de Diciembre de 2010

Transcripción

1 WEEKLY SIF - ICAP Número de Diciembre de 2010 El rally de los bonos de EE.UU. Cuál es la apuesta? El empleo un gran obstáculo La política de expansión monetaria cuantitativa (QE2) fue cuestionada desde la segunda mitad de noviembre con presiones alcistas en las tasas de los bonos, el de 10 años ya fluctuaba entre 2.90% y 3%. No obstante, con el anuncio del Presidente Obama del alargamiento por dos años más de los estímulos de impuestos de la era Bush y la prolongación por un año de los seguros de desempleo, se ha terminado por apoyar la hipótesis de que la economía norteamericana entra a una fase económica expansiva, empujando saltos alcistas importantes de los rendimientos de los treasuries (ver gráfico). El crecimiento del PIB en el 2011 quedaría apoyado en cuatro quintas partes de la derrama de dinero público, producto de una política fiscal expansiva. La idea sería que el PIB creciera entre 3.5% y 4.5 % y que las empresas pasaran de contratar trabajadores por horas o temporales, a empleos de tiempo completo y definitivos. Hay estrategas que consideran que la economía entró a una onda expansiva, producto de que el valor del PIB a precios constantes para el IV trimestre del 2010 y el I de 2011 ya sería mayor al del pico máximo del Contenido Tema de la Semana 1 Tasas, Bonos y Revisables 4 Tipos de Cambio 7 Internacional 8 Escenarios Weekly 10 Encuestas 11 Afores 13 Sociedades de Inversión 14 Deuda Privada 19 Noticias Relevantes 20 Encuesta Inflación 22 Agenda Económica 23 Mercado en Cifras 25 1

2 La riqueza perdida por la recesión se habrá recuperado (ver gráfico). De cumplirse esta tesis, el canal de alza de los bonos se validaría y con algunos descansos, seguiría en el primer trimestre del 2011 y la bolsa debería tener un crecimiento explosivo. Sin embargo, el camino para que se cumpla esta tesis aún está lleno de obstáculos. Dentro de la lógica en que se mantiene que los estímulos fiscales alcanzarán una derrama suficiente para la expansión económica, aún está por verse la recuperación de los trabajos. Sólo con empleo se puede considerar que habría una expectativa de crecimiento sano de la economía sostenible en el mediano plazo, que no se caería cuando dejen de inyectarle dinero público. La extensión de las prestaciones por desempleo, que es parte del trato fiscal de compromiso, es una buena noticia para muchos de los desempleados, pero no va a prestar ayuda a personas que hayan estado sin trabajo por más de 99 semanas. A los que han agotado todos los beneficios actualmente (llamados los 99ers) no se les concederá la prórroga. Esta es una preocupación porque el número de los que se encuentran en esta situación podría estar aumentando. El Departamento del Trabajo informó que casi el 10% de los desempleados en el tercer trimestre de 2010 (más de un millón de personas) se había quedado sin trabajo y hay quien lo busca desde hace dos años o más. Los riesgos de la tesis De acuerdo con la dependencia, a partir de noviembre, más de 4.2 millones de personas han estado desempleadas durante más de 52 semanas y casi un tercio de ellos había estado sin trabajo durante más de un año. Estas cifras son las más altas desde que el Departamento del Trabajo comenzó a rastrear, a mediados de

3 El reto es grande y la falta de recuperación de empleos puede abortar la estrategia fiscal de expansión del gobierno de Estados Unidos, por ello no vemos una bolsa boyante. El costo de la política fiscal expansiva es un endeudamiento público adicional de un billón de dólares, lo que puede llevar a un coeficiente de 85% a 90% del PIB del saldo total. Estados Unidos se convertiría en un país sobreendeudado con estancamiento económico. Particularmente nos parece riesgosa la estructura de vencimiento de deuda del gobierno para los siguientes años. La necesidad de colocar deuda en cantidades explosivas puede ser un factor que quiebre la estrategia de recuperación. 3

4 Tasas, Bonos y Revisables Curva deforme en Cetes El arbitraje de los extranjeros mediante la venta de la tasa sintética en el mercado de forwards del peso y la compra de Cetes, ha aumentado su volumen, aunque se ha concentrado en 28 días, lo que mantiene anormalmente bajo el rendimiento a este plazo. La evidencia está en la tenencia de Cetes en manos de extranjeros (ver gráfico). El repunte de los Cetes a los plazos de 182 y 364 días se debe a la subasta extraordinaria de títulos con fines de esterilización monetaria, que se realizará esta semana. Una vez pasada la venta extraordinaria de Cetes es posible que la curva de corto plazo busque un mayor aplanamiento, lo que puede volver a presionar al alza las tasas de los bonos revisables del IPAB. 4

5 BPIS (IS) Bonos IPAB pagan con Cetes de 182 días up Ene Ene Mar Mar Abr May-09 Sobretasa 25-Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Oct Nov-10 Fuente: Elaboración propia con datos de Banxico. Después de la tempestad Aunque los bonos M están anclados al rumbo de sus pares norteamericanos, en la última semana habían subido proporcionalmente mucho más, debido al squeeze del mercado local, el cual está despareciendo. Cómo cuáles? - El repunte de las tasas de Cetes por sobrecolocaciones de papel. - Inventarios apalancados de algunos inversionistas institucionales. - Cierre de libros por fin de año. Adicionalmente, a favor de una corrección mayor de las tasas encontramos: - No hubo sell off de extranjeros. - Los vencimientos de bonos y pago de cupones de esta semana generarán liquidez en los mercados. - Los bonos de Estados Unidos, una vez aprobados los estímulos de impuestos, están corrigiendo a la baja sus tasas, en espera de nueva información. 5

6 Tenencias de Bonos (Valor nominal en millones de pesos) Extranjeros Afores Saldos Flujos en Flujos en Saldos Pesos Pesos Ene ,760 20, ,199 12,445 Feb ,479 23, ,652-1,547 Mar , ,021 7,368 Abr ,797-9, ,113-10,908 May ,855-5, ,570 7,457 Jun ,415 9, ,139 5,569 Jul ,439 35, ,223-1,916 Ago ,815 12, ,375-4,848 Sep ,891-11, ,513 7,138 Oct ,570-28, ,939-1,574 Nov ,452-3, ,161 2,223 Dic ,657-14, ,062 11,900 Ene ,492 11, ,857 16,795 Feb ,809-10, ,462-17,395 Mar ,628-4, ,585 5,123 Abr , ,708 1,123 May ,022 14, ,492 2,785 Jun ,055-1, ,661 8,168 Jul ,738 6, ,924 4,263 Ago ,952 9, ,873-6,051 Sep ,339 10, , Oct ,138 12, , Nov ,485 3, ,694 6,460 Dic ,205 4, ,868 2,174 Ene ,595 17, ,562-1,305 Feb ,713 5, ,273 7,711 Mar ,513 16, ,666-14,607 Abr ,495 21, ,681-13,985 May ,740 7, ,880 7,199 Jun ,367 8, ,720 9,840 Jul ,836 11, ,660 13,940 Ago ,689 15, ,932-25,728 Sep ,033 24, ,793 12,861 Oct ,651 30, ,010 8,216 Nov ,502 7, , Dic ,375 2, , En ,988 23,877 En ,489 33,307 En ,548 23,806 En ,171 3,672 Acumulado 1 Sep Jul ,022 52,286 Fuente: Elaboración propia con datos de Banxico. 6

7 Tipos de Cambio Peso anclado La alta posibilidad de un choque externo en los siguientes meses, ya sea por alguna crisis de deuda soberana de los países periféricos de Europa o por una fallida política fiscal expansiva en Estados Unidos, ha llevado a las autoridades monetarias a blindar el peso. El mecanismo ha sido la contratación de una línea de crédito con el FMI que permite asegurar a los extranjeros que tienen inversiones en bonos M, que habrá liquidez. Con ello se baja la probabilidad de una corrida contra el peso. Sin embargo, la moneda mexicana seguirá mostrando alta volatilidad, sobre todo con respecto a los movimientos con el euro. Euro anémico El sobreendeudamiento, los abultados vencimientos de bonos en 2011 y la degradación de calificaciones crediticias seguirán debilitando al euro en las próximas semanas. IRLANDA Moody s Standard and Poor s Fitch Aaa 04-May-98 AAA 03-Oct-01 AAA 16-Dic-98 Aa1 13-Feb Jul-09 AA+ 06-May Mar-09 AA+ 10-Oct Abr-09 Aa2 31-Ago Jul-10 AA 03-May Jun-09 AA Aa3 15-Jul-87 AA- 27-Nov Ago-10 AA- 04-Nov-09 A1 A+ A+ 06-Jun-10 A2 A 23-Nov-10 A A3 A- A- Baa1 17-Dic-10 BBB+ BBB+ 09-Dic-10 Baa2 BBB BBB Baa3 BBB- BBB- Ba1 BB+ BB+ Ba2 BB BB Ba3 BB- BB- B1 B+ B+ B2 B B B3 B- B- Caa1 CCC+ CCC+ Caa2 CCC CCC Caa3 CCC- CCC- Ca CC CC C C C D DDD NR DD D WID PIF NR Calificaciones dentro del Grado de Inversión. Calificación actual de la nación europea. Fuente: Elaboración propia con datos de las calificadoras. 7

8 Internacional Causas del fracaso del QE2 Hasta ahora la expansión monetaria cuantitativa ha sido casi un fracaso en cuanto a los resultados que se esperaban de ella. Lo que buscaba el QE2 era una baja de tasas de largo plazo, devaluación del dólar (lo que implicaba fuertes revaluaciones de la mayoría de las monedas del mundo) y enérgicos rallys en las cotizaciones de las materias primas y las bolsas. Prácticamente el efecto fue totalmente contrario en tasas y monedas; en bolsas y materias primas apenas hubo una reacción significativa. 8

9 Qué detuvo la aplicación del QE2? Consideramos los siguientes factores: El QE de Japón El proteccionismo de China La crisis de deuda soberana de los PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España por sus siglas en inglés). La aplicación de la política fiscal agresivamente expansiva. Todo parece indicar que lo que se necesita es un acuerdo monetario global. Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz 9

10 Escenarios Weekly 10

11 Encuestas Expectativas de Inflación en México Expectativas de Inflación al Consumidor para 2010 Porcentaje Encuesta Weekly Encuesta deespecialistas Banxico Ene Ene Feb Feb Mar Abr Abr Abr May May Jun Jun Jul Jul Ago Ago Sep Sep Oct Oct Oct Nov Nov Dic Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar Abr Abr May May Jun Jun Jul Jul Jul Ago Ago Sep Sep Oct Oct Nov Nov Dic Dic-10 Fuente: Elaboración propia con datos de la Encuesta de Especialistas en Economía del Sector Privado del Banco de México y el resultado de la Encuesta a Especialistas del Weekly. 11

12 Expectativas de Inflación en México 12

13 Afores Activos Netos a Noviembre de 2010 (Cifras en millones de pesos) SB1 SB2 SB3 SB4 SB5 TOTAL Banamex 19,142 49,250 72,413 74,188 16, ,542 Bancomer 19,390 51,566 69,565 52,927 7, ,654 ING 16,055 42,826 63,855 54,241 6, ,391 Profuturo GNP 8,392 30,087 51,507 50,157 4, ,001 Inbursa 11,674 36,792 40,966 24,868 4, ,692 XXI 11,220 32,854 25,724 16,458 5,340 91,595 Banorte Generali 6,202 16,105 23,136 29,833 9,005 84,280 Pensión ISSSTE 37,009 27,556 6,270 6,325 2,053 79,213 Principal 7,533 14,353 17,240 16,481 2,397 58,003 Invercap 2,951 10,062 15,408 16,503 4,343 49,268 HSBC 2,704 6,834 10,990 13,495 2,835 36,858 Coppel 1,196 4,805 8,638 13,246 6,809 34,694 Metlife 3,149 7,939 10,351 9,172 2,482 33,093 Azteca 664 1,805 3,020 4,203 1,790 11,482 Afirme Bajío ,364 1,692 2,196 6,630 Total 147, , , ,789 78,670 1,364,397 Nota: No incluye datos de las Aportaciones Voluntarias, por ello el dato puede tener pequeñas diferencias con la página de la CONSAR. Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. Tenencia por Instrumento a Noviembre de 2010 (Cifras en millones de pesos) RVN RVI DPN DPI BDN UDI UMS OVG TOTAL Banamex 9,442 16,496 28,072 12,174 63,477 31,621 13,555 56, ,542 Bancomer 17,714 5,082 25,042 9,265 60,507 59,200 4,382 19, ,654 ING 9,846 11,340 29,801 9,734 60,694 38,463 4,942 18, ,391 Profuturo GNP 21,800 1,723 25,129 9,662 11,143 55,021 6,384 14, ,001 Inbursa 3,886 3,887 15, ,181 5,398-88, ,692 Banorte Generali 7,586 2,941 25,339 7,769 21,214 10,533 3,575 5,323 84,280 XXI 3,830 2,845 16,369 4,241 43,191 10,790 1,187 9,142 91,595 Pensión ISSSTE 2,413-9,774-16,287 24,622-26,116 79,213 Principal 3,722 2,667 12,021 2,913 15,719 16, ,229 58,003 Invercap 6,050 1,514 10,004 3,361 21, ,583 49,268 HSBC 2,985 1,610 4, ,276 10, ,672 36,858 Metlife 2,934 1,438 8,976 2,943 8,349 6, ,412 33,093 Coppel 2,095 1,400 6,227 1,473 7,991 6,761-8,746 34,694 Azteca 895-1,285 1,095 4,087 2,663-1,456 11,482 Afirme Bajío , ,270 1,393-1,701 6,630 Total 93,160 51, ,802 64, , ,800 34, ,456 1,364,397 Nota: No incluye datos de las Aportaciones Voluntarias, por ello el dato puede tener pequeñas diferencias con la página de la CONSAR. RVN: RENTA VARIABLE RVI: RENTA VARIABLE INTERNACIONAL DPN: DEUDA PRIVADA NACIONAL DPI: DEUDA PRIVADA INTERNACIONAL BDN: BONOS GUBERNAMENTALES UDI: UDIBONOS UMS: BONOS GUBERNAMENTALES EN DOLARES OVG: OTROS VALORES GUBERNAMENTALES (BONDESD, BPA182, BPAS, BPAT, CBIC, CETES, DEPBXM) Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. 100,000 Tenencia por Instrumento a Noviembre de ,000 80,000 RVN RVI DPN DPI Millones de Pesos 70,000 60,000 50,000 40,000 BDN UDI UMS OVG 30,000 20,000 10,000 - Banamex Bancomer ING Profuturo GNP Inbursa Banorte Generali XXI Pensión ISSSTE Principal Invercap HSBC Metlife Coppel Azteca Afirme Bajío Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. 13

14 Sociedades de Inversión Activos Netos de Sociedades de Inversión (Miles de Millones de Pesos) Tipo de Fondo Oct-10 Nov-10 Dif. Deuda Morales Deuda Físicas Deuda Físicas y Morales Total 1, , Renta Variable Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Físicas y Morales Total Gran Total 1, , Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. Activos Netos de Sociedades de Inversión de Enero a Noviembre de 2010 (Miles de Millones de Pesos) 1,250 1,231 1,230 1,210 1,203 1,170 1,166 Miles de Millones de Pesos 1,130 1,090 1,050 1,033 1,057 1,080 1,118 1,147 1, Ene. Feb. Mzo. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. Estructura de Sociedades de Inversión de Enero a Noviembre de 2010 (Porcentaje) 120 Deuda Renta Variable Porcentaje Ene. Feb. Mzo. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 14

15 Operadora Activos Netos a Noviembre de 2010 Clave (Millones de Pesos) Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 234, , , ,356.1 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 255, , ,352.6 Gestión Santander México SANTANDER 144, , ,172.3 Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR 9, , , , ,134.0 Actinver ACTINVER 19, , , , ,099.3 Scotia Fondos OSCOTIA 51, , ,467.0 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 13, , , , ,607.8 Operadora de Fondos Banorte OBANORT 9, , , , ,197.8 Ixe Fondos OIXE 26, , , ,220.0 Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 3, , ,064.8 Operadora GBM OPGBM 10, , , ,833.3 ING Investment Management México ING 14, , ,414.4 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 12, , ,229.1 Vector Fondos VECTOR 10, ,605.0 Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE 7, , ,547.3 Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX , , , , ,810.8 Principal Fondos de Inversión PRINPAL 6, ,680.3 Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO 4, ,768.4 Invex Operadora OPINVEX , , ,799.9 Monex Operadora de Fondos OPMONEX 5, ,136.2 Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE 2, ,901.5 Finaccess México FACCESS 2, ,831.0 Sei-Compass Investments SEICOMP 1, ,497.8 Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA 1, ,113.4 Intercam Fondos OINTCAM 2, ,028.7 Operadora Mifel OPMIFEL 1, ,609.6 Invercap INVERCP Valores Afirme OAFIRME Administradora Vanguardia VANGDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Total General 854, , , , , ,230,296.0 Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 15

16 Principales Instrumentos de Deuda y Renta Variable en las Carteras de Sociedades de Inversión Noviembre de % 7.2% 34.0% 10.6% 12.0% 8.7% 5.7% 7.7% 6.3% Acciones Bondes D Bpas Bpis Otras Acciones de Sociedades de Inversión de Deuda Nacionales Bonos "M" Bpat's Cetes Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 16

17 Cartera a Noviembre de 2010 (Millones de títulos operados) Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR 4, , , , ,600.1 Gestión Santander México SANTANDER 14, , ,723.7 Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 16, , ,016.3 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 10, ,445.3 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC , ,847.9 Operadora de Fondos Banorte OBANORT 2, , ,270.9 Actinver ACTINVER , ,777.3 Ixe Fondos OIXE 1, , ,441.7 Scotia Fondos OSCOTIA 1, ,308.7 Operadora GBM OPGBM ,832.7 Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA , ,689.9 ING Investment Management México ING ,366.8 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER Monex Operadora de Fondos OPMONEX Invex Operadora OPINVEX Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX Vector Fondos VECTOR Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA Sei-Compass Investments SEICOMP Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO Invercap INVERCP Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE Principal Fondos de Inversión PRINPAL Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE Finaccess México FACCESS Operadora Mifel OPMIFEL Intercam Fondos OINTCAM Administradora Vanguardia VANGDIA Valores Afirme OAFIRME Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Total General 57, , , , , Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 17

18 Cartera a Noviembre de 2010 (Millones en valor contable total) Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 237, , , ,857.0 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 257, , ,536.2 Gestión Santander México SANTANDER 139, , ,620.8 Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR 9, , , , ,603.8 Scotia Fondos OSCOTIA 19, , , , ,624.5 Actinver ACTINVER 51, , ,713.4 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 13, , , , ,660.8 Ixe Fondos OIXE 9, , , , ,230.1 Operadora de Fondos Banorte OBANORT 26, , , ,367.0 Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 2, , ,975.8 Operadora GBM OPGBM 10, , , ,161.2 ING Investment Management México ING 14, , ,304.0 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 12, , ,240.8 Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO 12, ,948.9 Vector Fondos VECTOR 7, , ,570.5 Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE , , , , ,804.0 Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX 6, ,644.7 Principal Fondos de Inversión PRINPAL 5, ,855.6 Invex Operadora OPINVEX , , ,244.1 Monex Operadora de Fondos OPMONEX 5, ,150.1 Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE 2, ,903.3 Finaccess México FACCESS 2, ,791.7 Intercam Fondos OINTCAM 1, ,503.5 Sei-Compass Investments SEICOMP 1, ,071.2 Operadora Mifel OPMIFEL 2, ,021.0 Invercap INVERCP 1, ,612.9 Valores Afirme OAFIRME ,011.3 Administradora Vanguardia VANGDIA Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Total General 857, , , , , ,233, Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 18

19 Deuda Privada Emisor Clave de Pizarra Monto Emitido (mdp) (Semana del 13 al 17 de Diciembre de 2010) Colocaciones Fecha de Tasa Calificación Plazo Tasa de Sobretasa de Subasta Emisión Vencimiento (años) Referencia Colocación de Interés S&P Moody s Fitch HR Banco Interacciones BINTER Dic Dic Dic TIIE % 6.87% A2.mx A-(mex) CFE CFEGCB Dic Dic Ago-13 3 TIIE % 5.07% Aaa.mx AAA(mex) Leasing Operations de México WCAP Dic Dic Dic-12 2 TIIE % 7.71% mxa+ HR A Monto en Circulación de Deuda Privada a Largo Plazo (mdp) * Total emitido 143, , , , ,107 En circulación 519, , , ,056 1,021,521 Elaboración propia con información de la BMV, Banamex y Santander. *Actualización al 17 de Diciembre de Banobras Pemex BBVA-Bancomer CFE Infonavit FOVISSSTE Telmex América Móvil Cemex Banamex Hipotecaria SuCasita Transportación Marítima Mexicana Banorte Banco Inbursa HSBC SHF Kimberly-Clark de México GMAC Hipotecaria Total Bimbo 30,038 25,900 25,296 20,986 20,200 19,549 19,440 18,307 15,650 13,909 12,524 11,250 11,200 10,967 10,943 Principales Emisores - Montos en Circulación (Cifras en millones de pesos) 57,588 55,977 72, , , ,000 40,000 60,000 80, , , ,000 Nota: Elmonto en circulación de GMACincluye deuda de Ally Credit (antes GMAC Mexicana) Las más líquidas en SIF Semana Anterior Emisor Cert. Burs. de Telefónica Finanzas de México Cert. Burs. de NR Finance México Cert. Burs. de NR Finance México Cert. Burs. de Grupo Bimbo Clave TELFIM 10-2 NRF 10 NRF 08 BIMBO 09 Emisor UC Cuauhtémoc Municipio de Zamora, Michoacán Cambio de Calificaciones Sector Movimiento Nueva Calificación Calificadora Financiero Upgrade BB+(mex) Fitch Gobierno Municipal Upgrade mxbbb+ S&P Maxcom Telecomunicaciones Downgrade Caa1 Moody's Próximas Colocaciones De acuerdo con los programas preliminares inscritos en la BMV y la CNBV, están pendientes emisiones de certificados bursátiles de: CFE, UNIRENTA, UNIFIN, LA MODERNA, PACCAR, ALSEA, MONTE DE PIEDAD, VINTE VIVIENDAS INTEGRALES, BIMBO, CORPORACIÓN GEO, HSBC, HIPOTECARIA SU CASITA, DACISA. 19

20 Noticias Relevantes AEROMEXICO Acordó con la Asociación Sindical de Pilotos Aviadores de México (ASPA) modificar su contrato colectivo de trabajo para que estos trabajen dos horas más en su jornada y sus incrementos salariales anuales se ajusten a la inflación, con la finalidad de reducir costos y aumentar la productividad en términos generales. AMX Presentó una oferta técnica para ingresar al mercado de telefonía de Costa Rica, la cual será evaluada junto con la propuesta presentada por Telefónica y cuyo informe se emitirá a mas tardar el 19 de enero de 2011 y así convocar a la subasta el 26 de ese mismo mes. AXTEL Fue la empresa que registró los mejores números en términos de portabilidad durante octubre de acuerdo con la Cofetel, al ganar un total de 4,529 líneas durante el mes, un incremento de 546% con respecto al mismo periodo de BMV A partir del 15 de diciembre Gerardo Javier Gamboa Ortiz quedó al frente de la Dirección General Adjunta de Custodia, Compensación y Liquidación de Grupo BMV. COMPARTO Amplió al 23 de diciembre la oferta pública de adquisición forzosa y de suscripción recíproca de acciones realizada por Compartamos Holding, que inició el pasado 17 de noviembre para adquirir la totalidad de las acciones del banco. GEO En su guía de crecimiento 2011, espera un sólido aumento en ingresos, en un rango entre 10% y 13%, un margen EBITDA entre 21% y 23% y una generación de neutral a positiva en el flujo libre de efectivo, continuando con su estrategia enfocada en los segmentos de bajos ingresos. IUSACEL Se apegará a la Ley de Concursos Mercantiles para llegar a un nuevo acuerdo con sus acreedores por la falta de liquidez y el desequilibrio que presenta. KUO Formó una alianza estratégica (joint venture) entre Dynasol (empresa creada por Repsol y KUO) y la compañía china Shanxinorthern Xingan Chemical Industry (SNXCI) para la construcción de una fábrica de hule sintético en China. MEGACABLE Suscribió un convenio de cobertura social con la SCT para proveer de Internet de banda ancha a un total de 3,038 sitios comunitarios, con tarifas 35% más bajas que las que se ofrecen actualmente en el mercado de servicios de Internet y no cobrará gastos de instalación. MEXCHEM Acuerda con Rockwood la compra de su segmento de compuestos, Alphagary. La transacción espera cerrarse el primer trimestre de MULTIPACK La empresa mexicana de mensajería, será adquirida por su competidora estadounidense FedEx a más tardar en el segundo trimestre de NEXTEL Peter Foyo, Director General de Nextel México, realizó la compra de 7,160 acciones comunes de la empresa holding de Nextel, NIHD, por aproximadamente 300,000 dólares, justo un día antes de que ésta ganara 11 de 13 lotes de espectro en una licitación en Brasil. OHLMEX Obtuvo un financiamiento por 2,000 mdp para concluir las fases I y III del Circuito Exterior Mexiquense. El crédito obtenido fue otorgado por Banobras a un plazo de 16 años. 20

21 OMA Realiza una inversión de aproximadamente 500 mdp para implementar en el 2011 un sistema con equipos de alta tecnología para la revisión del equipaje documentado en cada uno de sus trece aeropuertos. Financiará parcialmente la inversión con un crédito de 23 mdp a 10 años contratado con UPS Capital Business Credit, filial de UPS y respaldado por Export-Import Bank (Ex-Im Bank). PAPPEL Acordó en asamblea ordinaria la aprobación de la enajenación de la totalidad de las acciones representativas del capital social de Bio Pappel Packaging y Bio Pappel Printing a Bio Pappel Nacional. PASA Nombró a Manuel González Rodríguez nuevo Director General, en sustitución de Alberto Eugenio Garza Santos, quien decidió dejar la dirección para continuar como Presidente del Consejo de Administración de la emisora. PEMEX Dentro del programa de subasta de valores gubernamentales para el primer trimestre de 2011 presentado por la SHCP, se detalla que Pemex, podrá emitir Certificados Bursátiles hasta por 10,000 mdp. En otro orden de ideas, el Consejo de Administración en sesión extraordinaria, nombró a Carlos Treviño Medina como Director Corporativo de Administración, en sustitución de Esteban Levín Balcells. Por otro lado, Ignacio Quesada Morales, actual coordinador de asesores del Secretario de Hacienda, fue designado Director Corporativo de Finanzas. URBI Acreditó a 104 empresas contratistas en las Zonas Metropolitanas de la Cd. de México, Guadalajara, Monterrey y Tijuana, así como en los estados de Sinaloa y Sonora, como parte del Proyecto de Acreditación URBI que tiene como objetivo lograr empresas más productivas, autorizando a todos sus contratistas a finales de VITRO Presentó su solicitud voluntaria de concurso mercantil con plan de reestructura previo ante un juzgado de distrito en materia civil y de trabajo con residencia en la ciudad de Monterrey. 21

22 Encuesta Inflación 22

23 Agenda Económica 23

24 24

25 Mercado en Cifras Curva Mercado de Dinero Rendimiento Dic Dic

26 Nota Legal El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de WEEKLY que lo suscribe, con base en información de acceso público no verificada de forma independiente por parte de WEEKLY. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de WEEKLY respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, WEEKLY no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y WEEKLY no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por WEEKLY exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables. 26