WEEKLY SIF - ICAP. Estados Unidos: el empleo la variable clave. Número de Enero de 2011

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1 WEEKLY SIF - ICAP Número de Enero de 2011 Estados Unidos: el empleo la variable clave Nuevamente ha surgido un optimismo moderado en torno a la recuperación de la economía norteamericana debido a los estímulos monetarios y fiscales adicionales: se cree que ahora sí va acompañada de empleo, lo que lo haría sólida y estructural. Un reporte de la nómina privada hecho el miércoles de la semana pasada abrió la puerta a la alegría, lo que se reflejó en un salto de las tasas de los bonos. Sin embargo, el dato del viernes de la nómina no agrícola general no fue tan espectacular: creció sólo 103 mil empleos frente a los 150 mil esperados. Esta es la segunda ocasión en que el empleo muestra una recuperación dentro de la estrategia gubernamental de salida de la recesión. Entre enero y mayo del 2010 hubo un repunte importante en el empleo, se generaron poco más de un millón sobre todo en marzo, abril y mayo (ver gráfico). Igual que ahora, este primer intento de recuperación de empleo fue derivado de los resultados de los estímulos, principalmente los fiscales en el crecimiento de la economía, posteriormente se debilitó y el empleo volvió a caer. El saldo es positivo: en el 2010 se crearon un millón 363 mil empleos, pero en 2008 se destruyeron 3 millones 623 mil y en el 2009 cayeron 4 millones 740 mil. Contenido Tema de la Semana 1 Tasas, Bonos y Revisables 3 Tipos de Cambio 6 Internacional 7 Escenarios Weekly 8 Encuestas 9 Afores 11 Sociedades de Inversión 12 Deuda Privada 17 Noticias Relevantes 18 Encuesta Inflación 19 Agenda Económica 20 Mercado en Cifras 22 1

2 Entre 2008 y 2009 se perdieron 8 millones 363 mil trabajos; la recuperación aún es cuesta arriba. A favor del reporte del viernes debe destacarse la revisión al alza de los datos de la nómina de octubre y noviembre por un total de 70 mil. No debemos perder de vista que para que exista una confirmación de que estamos frente a un crecimiento vigoroso en Estados Unidos, son necesarios reportes continuos de más de 200 mil en la nómina no agrícola por varios meses. Sólo así es posible creer en una caída constante de la tasa de desempleo que aún se ubica en 9.4%. Mientras no haya una recuperación sólida del empleo es casi imposible pensar en un cambio en la política monetaria por parte de la FED. El rebote de las tasas de los bonos observado en la segunda quincena de noviembre y en diciembre del 2010 fue un reconocimiento de que el QE2 estuvo en un nivel mucho menor a las expectativas del mercado, pero la continuación de un rally alcista implicaría que el mercado está esperando un endurecimiento de la política monetaria en el 2011, lo cual vemos poco probable. Existe una gran volatilidad en las tasas de los bonos, pero poca probabilidad de que observen un rally violento de alza en el primer trimestre del

3 Tasas, Bonos y Revisables La inflación acorde con pausa monetaria en todo el Aunque la inflación anual general rebotó en el último trimestre del año, cerró el 2010 dentro del rango de previsiones de Banxico y por debajo de las expectativas que tuvo el mercado casi todo el año pasado. La inflación subyacente anual sigue reportando una caída importante (ver gráfico). El escenario esperado es que la inflación anual observe un ajuste importante a la baja. El tema inflacionario no será una variable de preocupación para la política monetaria en el primer trimestre del 2011, los repuntes de los precios internacionales de las mercancías están acotados por la constante revaluación del peso. La expectativa es que cuando menos se mantenga la pausa monetaria en el Nuevamente presión a las sobretasas Como lo esperabamos, una vez que Banxico logró colocar Cetes de manera extraordinaria con fines de regulación monetaria, las tasas de corto plazo volvieron a caer. El motor sigue siendo el arbitraje de los extranjeros que venden las tasas implícitas en pesos de los forwards del tipo de cambio y las cubren con compras de Cetes. 3

4 Las tenencias de Cetes de los extranjeros hacen evidente este fenómeno (ver gráfico). El efecto es un nuevo repunte en las sobretasas de los bonos del IPAB. Este fenómeno será duradero. Camino hacia la estabilización La correlación entre las tasas de los bonos M y sus pares norteamericanas será la constante en el Los rebotes de tasas de cierre del año pasado son un reconocimiento de que el programa QE2 fue menor al esperado. Al igual que los bonos norteamericanos, el repunte de las tasas de los bonos M sólo seguiría si la FED --y por lo tanto Banxico-- cambiara la dirección de su política monetaria. Como vemos que la pausa monetaria seguirá vigente en Estados Unidos y México, creemos que las tasas de los bonos M tenderán a estabilizarse. 4

5 Incluso el mini sell off que reportaron los extranjeros al cierre del 2010 ha empezado a corregirse con nuevas compras. 5

6 Tipos de Cambio Regresan los extranjeros a mercados financieros, fortalecen al peso Además de la buena cuenta externa y acumulación extraordinaria de reservas que blindan al peso, el regreso de capitales de portafolios extranjeros que tomaron utilidades a finales de 2010 a los mercados financieros locales ha fortalecido nuestra moneda en las últimas semanas. El tipo de cambio peso vs. dólar ha roto su correlación con el euro vs. dólar, sólo las fuertes compras del Banco de México en el mercado cambiario han evitado una mayor apreciación de la divisa mexicana (ver gráfico). La fortaleza del peso se acentuará en el El euro enseña el cobre Se fortalece nuestra hipótesis de varias semanas: el euro tiene debilidad estructural. A medida que los llamados PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España por sus siglas en inglés), insistan en renovar los vencimientos de sus deudas públicas, las presiones en sus tasas se agudizarán y el euro se debilitará de manera importante. 6

7 Internacional Las bolsas de EE.UU. ya tienen incorporado la mejora en el crecimiento Las bolsas generalmente descuentan con seis meses de anticipación la evolución del ciclo económico. A finales del 2010 se fortalecieron los estímulos fiscales y se fijó un mayor relajamiento cuantitativo monetario. El efecto ha sido una mejora en los pronósticos de crecimiento económico, así como la idea de una mayor expansión económica: el PIB en cuanto a valor superará el nivel máximo observado antes de la quiebra de Lehman (ver gráfico). Las bolsas ya han descontado el mayor crecimiento con un rompimiento al alza de niveles observado pre Lehman. Hacia adelante, si bien no se avizora un ajuste de los mercados accionarios, su evolución dependerá del éxito en la recuperación del empleo. Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz 7

8 Escenarios Weekly 8

9 Encuestas Expectativas de Inflación en México Expectativas de Inflación al Consumidor para Encuesta Weekly Encuesta de Especialistas Banxico Jul Jul Jul Ago Ago Sep Sep Oct Oct Nov Nov Dic Dic Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar Abr Abr May May Jun Jun Jul Jul Ago Ago Sep Sep Oct Oct Oct Nov Nov Dic Dic Ene-11 Porcentaje Fuente: Elaboración propia con datos de la Encuesta de Especialistas en Economía del Sector Privado del Banco de México y el resultado de la Encuesta a Especialistas del Weekly. 9

10 Expectativas de Inflación en México Expectativas Inflación Mediano Plazo. Encuesta Banxico* Porcentaje Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 * Los resultados en 2008 se refieren al periodo De enero a diciembre de 2009 corresponden al periodo y a partir de enero de 2010 comprende el periodo Fuente: Elaboración propia con datos de Banxico 10

11 Afores Activos Netos a Noviembre de 2010 (Cifras en millones de pesos) SB1 SB2 SB3 SB4 SB5 TOTAL Banamex 19,142 49,250 72,413 74,188 16, ,542 Bancomer 19,390 51,566 69,565 52,927 7, ,654 ING 16,055 42,826 63,855 54,241 6, ,391 Profuturo GNP 8,392 30,087 51,507 50,157 4, ,001 Inbursa 11,674 36,792 40,966 24,868 4, ,692 XXI 11,220 32,854 25,724 16,458 5,340 91,595 Banorte Generali 6,202 16,105 23,136 29,833 9,005 84,280 Pensión ISSSTE 37,009 27,556 6,270 6,325 2,053 79,213 Principal 7,533 14,353 17,240 16,481 2,397 58,003 Invercap 2,951 10,062 15,408 16,503 4,343 49,268 HSBC 2,704 6,834 10,990 13,495 2,835 36,858 Coppel 1,196 4,805 8,638 13,246 6,809 34,694 Metlife 3,149 7,939 10,351 9,172 2,482 33,093 Azteca 664 1,805 3,020 4,203 1,790 11,482 Afirme Bajío ,364 1,692 2,196 6,630 Total 147, , , ,789 78,670 1,364,397 Nota: No incluye datos de las Aportaciones Voluntarias, por ello el dato puede tener pequeñas diferencias con la página de la CONSAR. Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. Tenencia por Instrumento a Noviembre de 2010 (Cifras en millones de pesos) RVN RVI DPN DPI BDN UDI UMS OVG TOTAL Banamex 9,442 16,496 28,072 12,174 63,477 31,621 13,555 56, ,542 Bancomer 17,714 5,082 25,042 9,265 60,507 59,200 4,382 19, ,654 ING 9,846 11,340 29,801 9,734 60,694 38,463 4,942 18, ,391 Profuturo GNP 21,800 1,723 25,129 9,662 11,143 55,021 6,384 14, ,001 Inbursa 3,886 3,887 15, ,181 5,398-88, ,692 Banorte Generali 7,586 2,941 25,339 7,769 21,214 10,533 3,575 5,323 84,280 XXI 3,830 2,845 16,369 4,241 43,191 10,790 1,187 9,142 91,595 Pensión ISSSTE 2,413-9,774-16,287 24,622-26,116 79,213 Principal 3,722 2,667 12,021 2,913 15,719 16, ,229 58,003 Invercap 6,050 1,514 10,004 3,361 21, ,583 49,268 HSBC 2,985 1,610 4, ,276 10, ,672 36,858 Metlife 2,934 1,438 8,976 2,943 8,349 6, ,412 33,093 Coppel 2,095 1,400 6,227 1,473 7,991 6,761-8,746 34,694 Azteca 895-1,285 1,095 4,087 2,663-1,456 11,482 Afirme Bajío , ,270 1,393-1,701 6,630 Total 93,160 51, ,802 64, , ,800 34, ,456 1,364,397 Nota: No incluye datos de las Aportaciones Voluntarias, por ello el dato puede tener pequeñas diferencias con la página de la CONSAR. RVN: RENTA VARIABLE RVI: RENTA VARIABLE INTERNACIONAL DPN: DEUDA PRIVADA NACIONAL DPI: DEUDA PRIVADA INTERNACIONAL BDN: BONOS GUBERNAMENTALES UDI: UDIBONOS UMS: BONOS GUBERNAMENTALES EN DOLARES OVG: OTROS VALORES GUBERNAMENTALES (BONDESD, BPA182, BPAS, BPAT, CBIC, CETES, DEPBXM) Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. 100,000 Tenencia por Instrumento a Noviembre de ,000 80,000 RVN RVI DPN DPI Millones de Pesos 70,000 60,000 50,000 40,000 BDN UDI UMS OVG 30,000 20,000 10,000 - Banamex Bancomer ING Profuturo GNP Inbursa Banorte Generali XXI Pensión ISSSTE Principal Invercap HSBC Metlife Coppel Azteca Afirme Bajío Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. 11

12 Sociedades de Inversión Activos Netos de Sociedades de Inversión de Enero a Noviembre de 2010 (Miles de Millones de Pesos) 1,250 1,231 1,230 1,210 1,203 1,170 1,166 Miles de Millones de Pesos 1,130 1,090 1,050 1,033 1,057 1,080 1,118 1,147 1, Ene. Feb. Mzo. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. Estructura de Sociedades de Inversión de Enero a Noviembre de 2010 (Porcentaje) 120 Deuda Renta Variable Porcentaje Ene. Feb. Mzo. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 12

13 Operadora Activos Netos a Noviembre de 2010 Clave (Millones de Pesos) Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 234, , , ,356.1 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 255, , ,352.6 Gestión Santander México SANTANDER 144, , ,172.3 Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR 9, , , , ,134.0 Actinver ACTINVER 19, , , , ,099.3 Scotia Fondos OSCOTIA 51, , ,467.0 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 13, , , , ,607.8 Operadora de Fondos Banorte OBANORT 9, , , , ,197.8 Ixe Fondos OIXE 26, , , ,220.0 Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 3, , ,064.8 Operadora GBM OPGBM 10, , , ,833.3 ING Investment Management México ING 14, , ,414.4 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 12, , ,229.1 Vector Fondos VECTOR 10, ,605.0 Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE 7, , ,547.3 Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX , , , , ,810.8 Principal Fondos de Inversión PRINPAL 6, ,680.3 Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO 4, ,768.4 Invex Operadora OPINVEX , , ,799.9 Monex Operadora de Fondos OPMONEX 5, ,136.2 Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE 2, ,901.5 Finaccess México FACCESS 2, ,831.0 Sei-Compass Investments SEICOMP 1, ,497.8 Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA 1, ,113.4 Intercam Fondos OINTCAM 2, ,028.7 Operadora Mifel OPMIFEL 1, ,609.6 Invercap INVERCP Valores Afirme OAFIRME Administradora Vanguardia VANGDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Total General 854, , , , , ,230,296.0 Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 13

14 Principales Instrumentos de Deuda y Renta Variable en las Carteras de Sociedades de Inversión Noviembre de % 7.2% 34.0% 10.6% 12.0% 8.7% 5.7% 7.7% 6.3% Acciones Bondes D Bpas Bpis Otras Acciones de Sociedades de Inversión de Deuda Nacionales Bonos "M" Bpat's Cetes Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 14

15 Cartera a Noviembre de 2010 (Millones de títulos operados) Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR 4, , , , ,600.1 Gestión Santander México SANTANDER 14, , ,723.7 Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 16, , ,016.3 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 10, ,445.3 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC , ,847.9 Operadora de Fondos Banorte OBANORT 2, , ,270.9 Actinver ACTINVER , ,777.3 Ixe Fondos OIXE 1, , ,441.7 Scotia Fondos OSCOTIA 1, ,308.7 Operadora GBM OPGBM ,832.7 Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA , ,689.9 ING Investment Management México ING ,366.8 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER Monex Operadora de Fondos OPMONEX Invex Operadora OPINVEX Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX Vector Fondos VECTOR Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA Sei-Compass Investments SEICOMP Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO Invercap INVERCP Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE Principal Fondos de Inversión PRINPAL Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE Finaccess México FACCESS Operadora Mifel OPMIFEL Intercam Fondos OINTCAM Administradora Vanguardia VANGDIA Valores Afirme OAFIRME Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Total General 57, , , , , Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 15

16 Cartera a Noviembre de 2010 (Millones en valor contable total) Operadora Clave Deuda Físicas y Morales Deuda Físicas Deuda Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Total General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 237, , , ,857.0 BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 257, , ,536.2 Gestión Santander México SANTANDER 139, , ,620.8 Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR 9, , , , ,603.8 Scotia Fondos OSCOTIA 19, , , , ,624.5 Actinver ACTINVER 51, , ,713.4 HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 13, , , , ,660.8 Ixe Fondos OIXE 9, , , , ,230.1 Operadora de Fondos Banorte OBANORT 26, , , ,367.0 Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 2, , ,975.8 Operadora GBM OPGBM 10, , , ,161.2 ING Investment Management México ING 14, , ,304.0 Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 12, , ,240.8 Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO 12, ,948.9 Vector Fondos VECTOR 7, , ,570.5 Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE , , , , ,804.0 Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX 6, ,644.7 Principal Fondos de Inversión PRINPAL 5, ,855.6 Invex Operadora OPINVEX , , ,244.1 Monex Operadora de Fondos OPMONEX 5, ,150.1 Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE 2, ,903.3 Finaccess México FACCESS 2, ,791.7 Intercam Fondos OINTCAM 1, ,503.5 Sei-Compass Investments SEICOMP 1, ,071.2 Operadora Mifel OPMIFEL 2, ,021.0 Invercap INVERCP 1, ,612.9 Valores Afirme OAFIRME ,011.3 Administradora Vanguardia VANGDIA Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Total General 857, , , , , ,233, Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 16

17 Deuda Privada (Semana del 3 al 7 de Enerode 2011) Monto en Circulación de Deuda Privada a Largo Plazo (mdp) * Total emitido 166, , , ,362 0 En circulación 593, , ,056 1,021,856 1,019,827 Elaboración propia con información de la BMV, Banamex y Santander. *Actualización al 7 de Enero de Banobras Pemex BBVA-Bancomer CFE Infonavit FOVISSSTE Telmex América Móvil Cemex Banamex HipotecariaSu Casita TransportaciónMarítimaMexicana Banorte BancoInbursa HSBC SHF Kimberly-ClarkdeMéxico GMAC HipotecariaTotal Bimbo Principales Emisores - Montos en Circulación (Cifras en millones de pesos) 30,082 25,900 25,308 20,988 20,200 19,567 19,440 18,311 15,650 13,909 12,549 11,250 11,210 10,985 10,950 57,600 56,076 72, , , ,000 40,000 60,000 80, , , ,000 Nota: El monto en circulacióndebanobras incluyecbic's, CB's Bancarios y Segregables El monto en circulaciónde GMAC incluyedeudadeally Credit (antes GMAC Mexicana) Semana Actual Emisor Cert. Burs. de Financiera Compartamos Cert. Burs. de Comisión Federal de Electricidad Cert. Burs. de Comisión Federal de Electricidad Cert. Burs. de Petróleos Mexicanos Las más líquidas en SIF Clave COMPART 10 CFECB 10-2 CFECB 05 PEMEX 10-3 Emisor Cert. Burs. de Coca Cola Femsa Semana Anterior Clave KOF 07 Cambio de Calificaciones Emisor Sector Movimiento Nueva Calificación Calificadora Mexichem Industrial Upgrade mxaa S&P Próximas Colocaciones De acuerdo con los programas preliminares inscritos en la BMV y la CNBV, están pendientes emisiones de certificados bursátiles de: BANCO SANTANDER, CREDITO REAL, HERDEZ, BANCOMER, SIGMA ALIMENTOS, GRUPO FAMSA, CFE, UNIRENTA, UNIFIN, LA MODERNA, PACCAR, ALSEA, MONTE DE PIEDAD, VINTE VIVIENDAS INTEGRALES, BIMBO, CORPORACION GEO, HSBC, HIPOTECARIA SU CASITA, DACISA. 17

18 Noticias Relevantes ALSEA Obtuvo dos créditos bancarios a 5 años por 600 mdp, donde 531 mdp (88.5%) serán destinados al prepago de pasivos bancarios y 69 millones (11.5%) en inversión para preservar el crecimiento de la compañía en el futuro. Los créditos fueron firmados, uno por Santander y otro por HSBC. ASUR Dio a conocer las cifras de tráfico de pasajeros correspondientes a diciembre de 2010, las cuales, cayeron 0.1% con respecto al mismo periodo de 2009 a pesar de los crecimientos de Cancún de 1.8% y Cozumel de 8.3%, dos de sus principales aeropuertos. AMX Ganó dos proyectos, venciendo a Telefónica por ofrecer un precio más competitivo, para servicio en áreas rurales en Perú, en los cuales invertirá poco más de 32 mdd. BMV Presentó su nueva imagen en la que se proyecta como una sola entidad que abarca toda su estructura divisional. CEMEX Realizó una emisión de Eurobonos por 1,000 mdd a un plazo de 7 años, pagando una tasa cupón anual de 9%. Las notas fueron calificadas por Fitch con "B+" y por S&P con "B". CONSAR Informó que en el 2010 el rendimiento real que generaron las Afores fue de 9.04%, situándolas como una de las opciones más competitivas del Sistema Financiero Mexicano; el Sistema de Ahorro para el Retiro cuenta con la cifra histórica más alta de recursos al término del mismo año, la cual asciende a 1'384,897 mdp y que pertenece a más de 41 millones de trabajadores. GAP Dio a conocer las cifras de tráfico de pasajeros durante diciembre, las cuales cayeron 2.1% con respecto al mismo periodo de GCARSO Las sociedades escindidas de Grupo Carso (GCARSO), Minera Frisco (MFRISCO) e Inmuebles Carso (INCARSO), quedaron listadas y comenzaron su cotización en la BMV el 6 enero de 2011 con un precio de referencia de pesos para la serie A1 de GCARSO, pesos para INCARSO y pesos para MFRISCO. INFONAVIT Aumentó 6.2% el número de créditos otorgados en 2010 al colocar 475,072, de los cuales 93,724 financiamientos fueron en coparticipación con entidades financieras. MEXICANA La SCT confirmó esta semana que Mexicana no volará el 24 de enero como había anticipado; únicamente comenzará la venta de boletos en esa fecha. WALMEX Las ventas del año cerraron con un incremento de 24.2%, llegando a 334,514 mdp, el mayor nivel de su historia, apoyada por la incorporación de operaciones de Centroamérica y su fuerte política de expansión en su formato Bodega Express. Las VMT de diciembre en México crecieron 3.7%, las Ventas Totales crecieron 9.8%, el ticket promedio mostró una recuperación de 4%, sin embargo, cayeron los clientes atendidos en el último mes del año en 0.3%. En Centroamérica las Ventas Totales incrementaron 8.4% y unidades iguales 5.5%. 18

19 Encuesta Inflación 19

20 Agenda Económica 20

21 21

22 Mercado en Cifras Curva Mercado de Dinero Rendimiento Ene Dic

23 Nota Legal El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de WEEKLY que lo suscribe, con base en información de acceso público no verificada de forma independiente por parte de WEEKLY. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de WEEKLY respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, WEEKLY no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y WEEKLY no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por WEEKLY exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables. 23