AFORE Inbursa dic jun 2018

Transcripción

1 AFORE I. INTRODUCCIÓN AFORE comenzó a operar en 1997, al inicio del sistema de cuentas individuales del SAR. Históricamente AFORE ha adoptado estrategias de inversión muy conservadoras, invirtiendo parte importante de los recursos en activos de bajo nivel de riesgo y vencimientos cercanos como CETES, incluso en SIEFORE cuyo régimen de inversión presenta menos restricciones como las SIEFORE Básicas 3 y 4. Al cierre de junio de 2018, mantiene la duración más baja del Sistema, con 37.7% de su cartera invertida en instrumentos con vencimientos menores a un año y más del 55% de su cartera en instrumentos con vencimientos menores a 3 años. Los activos de AFORE son de 117,561 millones de pesos al cierre de junio de Durante el periodo de estudio la administradora registró un crecimiento de 19,922 millones de pesos, equivalente a 20.4%, por debajo del promedio del sistema de 74.58%. Es la segunda AFORE más pequeña del SAR, solo después de Azteca. Activos Administrados por 180,000 Crecimiento Promedio Anual 160,000 1 año % Cifras en millones de pesos 140, , ,000 80,000 60,000 40,000 2 años 14.07% 23.43% 3 años 12.73% 34.2 Sexenio* % 106, ,093 97, , , ,561 Junio ,000 0 feb 13 abr 13 may 13 jul 13 sep 13 oct 13 Cifras en millones de pesos al 28 de junio de *Del 28 de diciembre de 2012 al 28 de junio de dic 13 mar 14 may 14 jul 14 ago 14 oct 14 dic 14 ene 15 mar 15 abr 15 jun 15 ago 15 sep 15 ene 16 abr 16 jul 16 oct 16 dic 16 feb 17 mar 17 may 17 jul 17 oct 17 dic 17 ene 18 may 18 Los recursos se encuentran invertidos principalmente en la SIEFORE Básica 2 con el 50.8% y en la Básica 3 con el 30.04% de los recursos. 1

2 AFORE 70,000 60,000 59,724 Millones de pesos 50,000 40,000 30,000 35, % 20, ,150 10,000-1,311 5, % % Básicas 0 Básicas 1 Básicas 2 Básicas 3 Básicas 4 En el periodo de estudio el activo administrado por creció 20.4%, equivalente a 19,922 millones de pesos los cuales se explican por 25,023 mdp de plusvalías y una disminución de flujos operativos en todo el periodo por 9,101 mdp. ACUMULADO SEXENIO AFORE Activos Netos 28/12/2012 (A) Activos Netos 28/06/2018 (B) Flujos (C) Plusvalías (D) Cambio (E) Flujos (%) (C/E) Plusvalías (%) (D/E) Azteca 10,513 66,761 45,333 10,914 56, Citibanamex 327, , , , , % 44.39% Coppel 64, ,293 94,442 40, , % 29.84% 97, ,561-9,101 29,023 19, % % Invercap 100, ,917 45,273 30,996 76, % 40.64% PensionISSSTE 99, ,747 73,147 31, , % 30.4 Principal*** 183, ,854-5,322 51,699 46, % % Profuturo* 226, , , , , SURA 259, , , , , % 45.2 XXI-Banorte** 532, ,157 72, , , % 67.07% Total 1,903,227 3,322, , ,420 1,419, % 48. Crifras en millones de pesos *Considera los recursos cedidos por Afirme **Considera los recursos cedidos por Bancomer ***Considera los recursos cedidos por MetLife Durante el periodo de estudio el rendimiento generado por la AFORE fue de 6.17%. Su bajo apetito de riesgo, aun cuando se percibe baja volatilidad en el portafolio, supone bajos rendimientos en el largo plazo. Destaca la contribución al rendimiento de los CETES e instrumentos de privados nacionales. 2

3 AFORE Contribución al rendimiento del periodo dic 2012 jun 2018 Clase de Activo (SB0)* (SB1) (SB2) (SB3) (SB4) AFORE Cetes 5.81% 0.47% 2.37% 1.96% 1.63% 2.11% Privados Nacionales 2.29% 1.39% 1.53% 1.49% 1.47% Renta Variable Extranjera 0.05% 0.66% % 0.91% Estructurados 0.44% 0.89% 0.98% 0.63% Tasa Real Gubernamental 0.58% 0.51% 0.51% 0.49% 0.5 Renta Variable Nacional 0.08% % 0.48% 0.34% Bondes 182 y BPAs % % 0.07% % Reportos % 0.15% 0.15% 0.15% 0.15% Bursatilizado 0.05% 0.15% 0.13% % Deuda Extranjera 0.17% 0.11% % 0.11% Brems y Bondes D 0.01% 0.07% 0.04% 0.08% 0.06% Bonos M % 0.03% 0.04% 0.0 FIBRA -0.01% Derivados Otros Subyacentes -0.34% % % Rend. por Trading y Amortizaciones -0.38% -0.03% % % Rendimiento Mercado 5.87% % 6.41% 6.78% 6.17% Performance acumulado del 28 de diciembre de 2012 al 29 de junio de *El cálculo del performance de la SB0 considera el periodo del 11 de diciembre de 2015 al 29 de junio de II. DIVERSIFICACIÓN DE CARTERAS DE INVERSIÓN AFORE tiene carteras poco diversificadas, con una concentración en CETES del 31. y Udibonos del 17.3%. Cabe destacar que durante el primer semestre de 2018 ha disminuido en forma importante su posición en CETES, pasando de representar 39.3% de su cartera al cierre de 2017 a 31. (-8.1%) al cierre de junio de Respecto a la cartera de 2012 en comparación con el cierre de junio de 2018, se observa un incremento de (+17.3pp) en su posición en Udibonos y una disminución de (-8.7pp) en BPAs, así como una disminución en CETES de (-15.9%pp). Contrario al comportamiento de la industria, AFORE prácticamente no incrementó su porcentaje de participación en renta variable internacional (0.3%), mostrando una preferencia por la inversión en renta variable nacional. Tipo de Instrumento Renta Variable Nacional Renta Variable Nacional % % % % % 1.6 Renta Variable Internacional Renta Variable Internacional % % % % % % 0.3 Alimentos Bancario Bebidas Cemento Consumo Privados Nacionales Empresas Productivas del Estado % 19.1% 18.7% 24.5% 24.6% 22.3% 22. Estados Europesos Grupos Industriales Infraestructura Telecom Vivienda Estructurados Estructurados % % % % % % FIBRAS FIBRAS % % % % % % 1.9 Deuda Deuda Internacional % % % % % % % 4.1 BONDESD BONOS Gubernamental BPA % 66.4% 66.5% % 58.4% 54.1% CETES UDIBONO REPORTO Total Cifras como porcentaje de la cartera en exposición delta. Δ del 28 de diciembre de 2012 al 28 de junio de 2018 Δ(%) 3

4 AFORE a. VALORES GUBERNAMENTALES AFORE ha mantenido concentraciones en valores gubernamentales superiores a las del sistema, registrando un 54.1% al cierre de junio de 2018, siendo esta la segunda AFORE con mayor participación en esta clase de activo, solamente después de Principal % 48.57% ene 13 jun 13 abr 14 feb 15 jul 15 dic 15 may 16 oct 16 mar 17 ene 18 La posición en instrumentos gubernamentales a tasa fija de largo plazo se encuentra concentrada principalmente en Udibonos con vencimiento menor a 5 años BONOS 12.6% UDIBONOS 22.4% TOTAL 35. BONOS 0. UDIBONOS 16.4% TOTAL 16.4% 2 1 mar 13 jun 13 sep 13 dic 13 mar 14 jun 14 dic 14 mar 15 jun 15 sep 15 dic 15 mar 16 dic 16 mar 17 jun 17 sep 17 dic 17 UDIBONO BONOS BONOS + UDIBONOS 4

5 b. RENTA VARIABLE LOCAL AFORE En lo que se refiere a inversiones de renta variable local, AFORE concentra su posición en 18 emisoras con una posición ligeramente inferior a la del Sistema con un nivel de 6.5% al cierre de junio del Evolución de la posición de en Renta Variable Nacional 1 % Total en cartera. 8% 6% 4% 6.74% 6.53% mar 13 jun 13 ago 13 abr 14 jul 14 oct 14 dic 14 mar 15 jun 15 ago 15 abr 16 jul 16 oct 16 dic 16 mar 17 jun 17 nov 17 feb 18 abr 18 AFORE ha participado en 2 ofertas públicas iniciales durante el periodo de estudio. c. RENTA VARIABLE EXTRANJERA La inversión en renta variable extranjera de AFORE representa el 5.5% de su cartera, siendo esta la participación más baja entre las administradoras. tiene inversiones únicamente en 2 vehículos (ETFs) que replican índices norteamericanos. Evolución de la posición de en Renta Variable Extranjera 2 18% 16% 15.7% % Total en cartera. 14% 1 1 8% 6% 4% 5.5% mar 13 jun 13 ago 13 abr 14 jul 14 dic 14 mar 15 may 15 ago 15 ene 16 abr 16 dic 16 feb 17 may 17 oct 17 ene 18 abr 18 5

6 d. DEUDA INTERNACIONAL AFORE La inversión en deuda internacional de AFORE registró un aumento considerable a partir de Al cierre de junio de 2018 representó el 4.9% de su cartera contra el 0.7% del Sistema. Evolución de la posición de en Deuda Internacional 6% 5% 4.9% % Total en cartera. 4% 3% 1% 0.7% abr 13 jul 13 jun 14 ene 15 abr 15 jul 15 ene 17 abr 17 nov 17 e. DEUDA PRIVADA NACIONAL Al cierre de junio de 2018, la AFORE cuenta con 2 de los recursos invertidos en deuda privada nacional. Los sectores en los que más participa son infraestructura, empresas productivas del estado y europesos. Evolución de la posición de en Instrumentos Privados Nacionales 3 25% % Total en cartera 2 15% % 5% abr 13 jul 13 jun 14 ene 15 abr 15 jul 15 ene 17 abr 17 nov 17 6

7 f. INSTRUMENTOS ESTRUCTURADOS AFORE AFORE participa con el 5% de su cartera en instrumentos estructurados, pero únicamente en 2 CKDs. Desde 2012, la administradora no ha participado en CKDs nuevos. Evolución de la posición de en Instrumentos Estructurados 6% 5% % % Total en cartera 3% 1% abr 13 jul 13 jun 14 ene 15 abr 15 jul 15 ene 17 abr 17 nov 17 g. FIBRAS Al cierre de junio de 2018 su posición representa el 1.9% por debajo del 2.9% del Sistema. Tiene participación únicamente en una Fibra tradicional y una Fibra E. Evolución de la posición de en FIBRAS 4% 3% 2.9% 3% 1% % Total en cartera 1.9% 1% abr 13 jul 13 jun 14 ene 15 abr 15 jul 15 ene 17 abr 17 nov 17 7

8 AFORE h. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS AFORE cuenta únicamente con autorización para operar futuros del dólar americano en MEXDER con fines de cobertura, misma que hasta el cierre de junio de 2018 conserva. Al cierre del junio de 2018 no conserva posiciones en otros derivados, ya que cerró las últimas operaciones que mantenía en julio de i. PLAZO PROMEDIO PONDERADO Al cierre de junio de 2018, el Plazo Promedio Ponderado (PPP) de AFORE y el sistema se encuentran en 1,474 y 3,501 días respectivamente, lo que evidencia la estrategia con perspectiva de corto plazo de la administradora. PPP vs PPP Días , ,474 0 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 jun-18 TOTAL Cifras en días al cierre de junio de 2018 (A) (B) (A)-(B) SIEFORE SB SB1 1,941 2, SB2 1,466 3,345-1,878 SB3 1,483 3,629-2,146 SB4 1,459 4,216-2,757 Total 1,474 3,501-2,027 8

9 AFORE III. DESEMPEÑO a. IRN Al cierre de junio de 2018, las SIEFORE 3 y 4 se ubican en último lugar de la tabla, el mismo lugar que ocupaban al cierre del En las SIEFORE con inversiones de menor plazo, 2 y 1, la AFORE ha tenido un repunte relevante. Cabe mencionar que el IRN de estas SIEFORE es más reactivo a cambios coyunturales debido a que el horizonte de tiempo que se utiliza para el cálculo es más corto. Rendimiento Neto de la SB1 (60 años y mayores) Cambio de Posición Rendimiento Neto de las SB2 (46 a 59 años) Cambio de Posición Siefore Básica 1 Rendimiento Neto Sexenio Siefore Básica 2 Rendimiento Neto 5.09% 9 Profuturo 5.59% 2 Profuturo Coppel 5.08% 7 PensionISSSTE % 7 Azteca 4.35% 4 SURA 4.56% Coppel 4.17% 4 Citibanamex 4.54% 1 XXI-Banorte 4.04% 0 Azteca Citibanamex 3.91% 0 PensionISSSTE 3.97% -5 Principal 3.69% -3 Principal 3.77% -3 SURA 3.58% -5 XXI-Banorte 3.77% -2 Invercap 3.51% -9 Invercap 2.94% -9 Promedio SB1 4.11% Promedio SB2 4.36% Sexenio Rendimiento Neto de las SB3 (37a 45 años) Cambio de Posición Rendimiento Neto de las SB4 (36 años y menores) Cambio de Posición Siefore Básica 3 Rendimiento Neto Sexenio Siefore Básica 4 Rendimiento Neto Sexenio Profuturo 7.55% 3 Profuturo SURA 7.23% 0 SURA 7.97% 0 Citibanamex 6.78% 2 Citibanamex PensionISSSTE Coppel 6.91% 5 Coppel 6.53% 4 Azteca Azteca 6.29% 2 XXI-Banorte 6.69% 1 Principal 6.18% -1 Principal 6.67% -2 XXI-Banorte 6.09% -1 PensionISSSTE 6.59% -2 Invercap 5.54% -8 Invercap 5.97% % 5.8 Promedio SB3 6.64% Promedio SB4 7.24% 9

10 AFORE b. RENDIMIENTO DE GESTIÓN DE LAS AFORE En términos de rendimientos de gestión, la SB1 de AFORE se presenta en la primera posición del sexenio, mientras que en las SB2, SB3 y SB4 se encuentra en la 6ª, 4ª y 5ª posición respectivamente. Cabe destacar que, aun cuando en los últimos años el rendimiento sexenal de la SIEFORE lo coloca en la parte media en comparación con el resto de las SIEFORE, históricamente todas las SIEFORE se encuentran en la última posición. SB0 Capital Contable ACUMULADO 2018 Azteca 937,864, % % 7 Citibanamex 8,224,708, % Coppel 1,996,045, % ,310,859, Invercap 2,287,204, % % 10 PensionISSSTE 21,220,353, % % 2 Principal 4,962,875, Profuturo 10,845,838, % 6 SURA 7,832,299, % % 9 XXI-Banorte 13,063,086, % ,681,135, % 6.53% Ultimos 2 años Ultimos 3 años Sexenio Histórico NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos SB1 Capital Contable ACUMULADO 2018 Ultimos 2 años Ultimos 3 años Sexenio Histórico NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos Azteca 1,319,930, % % % % 9 Citibanamex 12,439,219, % % Coppel 1,441,582, % % % % ,063,598, % % % % % 10 Invercap 3,018,166, % % % 4 PensionISSSTE 20,156,510, % % % % 5 Principal 9,404,266, % % % % 7 Profuturo 14,553,789, % % % % % 1 SURA 10,673,828, % % % % % 2 XXI-Banorte 24,979,094, % % % % % 6 103,049,987, % % 4.99% 10.91% SB2 Capital Contable ACUMULADO 2018 Ultimos 2 años Ultimos 3 años Sexenio Histórico NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos Azteca 18,198,815, % % % % % 9 Banamex 185,998,510, % % % % 3 Coppel 38,345,442, % % % % 5 59,723,520, % % % 10 Invercap 63,739,495, % % % % 6 PensionISSSTE 69,243,597, % % % Principal 98,841,066, % % % % 7 Profuturo 191,396,209, % % % 1 SURA 186,793,615, % % % 2 XXI-Banorte 298,499,449, % % % % % 4 1,210,779,723, % 6.73% % 11.34% 10

11 AFORE ACUMULADO 2018 Ultimos 2 años Ultimos 3 años Sexenio Histórico SB3 Capital Contable NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos Azteca 20,715,154, % % % Banamex 187,487,227, % % % Coppel 47,632,959, % % % % % 4 35,312,926, % % % 10 Invercap 65,008,629, % % % 6 PensionISSSTE 38,116,710, % % % % % 8 Principal 75,118,096, % % % % 7 Profuturo 168,185,790, % % % % 1 SURA 164,934,087, % % XXI-Banorte 210,540,871, % % % ,013,052,454, % 6.99% 5.65% 6.15% 11.55% SB4 Capital Contable ACUMULADO 2018 Ultimos 2 años Ultimos 3 años Sexenio Histórico NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos NOMINAL Pos Azteca 25,589,126, % % Banamex 211,658,437, % % % % 3 Coppel 109,877,235, % % % % 4 16,150,493, % % % % Invercap 42,863,296, % % % 6 PensionISSSTE 56,010,151, % % % % % 9 Principal 41,528,012, % % % 7 Profuturo 83,012,900, % % % % % 1 SURA 120,833,188, % % % % % 2 XXI-Banorte 140,439,486, % % % % % 5 847,962,330, % 7.21% 5.67% 6.61% 11.75% 11