WEEKLY SIF - ICAP. La visión de Bernanke gana terreno. Número de Septiembre de 2010

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1 WEEKLY SIF - ICAP Número de Septiembre de 2010 La visión de Bernanke gana terreno La recesión de la economía de Estados Unidos del es la más profunda después de la observada entre 1929 y la década de los años treinta. Ni siquiera el hundimiento del ciclo económico de los ochentas fue tan grande. La comparación cuantitativa sirve para dimensionar el tamaño de la crisis, pero una revisión cualitativa hace más claro que no hay recetas para salir de ella. Actualmente la economía norteamericana está altamente globalizada, el flujo de información es en tiempo real y la tecnología financiera permite que los grandes capitales se muevan a gran velocidad, tanto en instrumentos por invertir, como en países para escoger. Esto no existía en los años ochenta y mucho menos en la década de los treinta. Hoy no sirven las visiones ofertistas aplicadas por Ronald Regan para salir de la recesión de aquella época, se quieren poner de moda bajo el pretexto de que las familias y empresas norteamericanas ahorran y tienen liquidez, pero que supuestamente no gastan porque son racionales y esperan un aumento de impuestos por el enorme déficit fiscal. Contenido Tema de la Semana 1 Tasas, Bonos y Revisables 3 Tipos de Cambio 4 Internacional 6 Escenarios Weekly 8 Encuestas 9 Afores 10 Sociedades de Inversión 11 Deuda Privada 16 Noticias Relevantes 17 Encuesta Inflación 19 Agenda Económica 20 Mercado en Cifras 22 1

2 Ni siquiera consideramos válida la otra postura radical llamada Neokeynesiana, que implicaría otra ronda de estímulos fiscales fuertes junto con proyectos de inversión conjuntos entre empresas y gobierno para crear empleos. Todo parece indicar que la postura de la Fed y de Bernanke, al menos la manifestada el viernes de la semana antepasada en el llamado Super Bowl de la política monetaria, es heterodoxa, es decir, usa todas las herramientas sin distingo de ideologías económicas y espera ganar tiempo, para ver si funcionan. Los mercados están nerviosos, pero los datos de los ISM (manufacturero y de servicios) y de la nómina no agrícola muestran que la economía sólo se está desacelerando, la posibilidad de una W sigue siendo baja (de 25% a 30% según sondeos entre economistas norteamericanos). Igualmente la profundidad de la recesión y la enorme destrucción de empleos nos lleva a pensar que medidas como la recompra de bonos, para mantener bajas sus tasas, durarán lo que queda del 2010 y todo el Los repentinos repuntes de las tasas de los bonos de 10 años son temporales y no significan un cambio de tendencia. 2

3 Tasas, Bonos y Revisables Inflación baja para agosto apuntala revisión de pronósticos Nuevamente el reporte de inflación de agosto, esperada para esta semana, será notablemente por debajo de los pronósticos oficiales. El dato apoya nuestra hipótesis de una posible revisión de las bandas de Banxico en octubre, con la presentación del Informe Trimestral de Inflación. Para nosotros este sería el primer paso para abrir la puerta a una baja de la tasa de referencia en el primer trimestre del El sell off es de locales Los primeros datos oficiales de tenencia, hasta el miércoles 25 de agosto (más de la mitad de la semana antepasada), cuándo se dio el repunte violento de las tasas de los bonos, muestran que los extranjeros no vendieron. Todo parece indicar que son los inversionistas institucionales y los stop losses los causantes de los ajustes. La volatilidad puede seguir, pero los estructurales marcan que el rumbo de las tasas de los bonos es a la baja: La política de tasas bajas de bonos en Estados Unidos, gracias a las recompras de la Fed, será duradera. Los datos de inflación local mantienen alta la expectativa de un mayor relajamiento monetario en el

4 Tipos de Cambio Contablemente es casi imposible una macro devaluación del peso La aritmética básica de la balanza de pagos da una probabilidad mínima a una macro devaluación: los dólares que faltan por las transacciones comerciales y servicios son abastecidos, aún con fuertes remanentes, por la balanza de capitales (ver gráfico). En pocas palabras, sobran dólares, por eso hay una acumulación acelerada de reservas internacionales, que sirven para que Banxico intervenga de manera discrecional el mercado en caso de rallys exagerados con raíces especulativas. Los altibajos en el tipo de cambio se deben exclusivamente a la entrada y salida de inversionistas en el mercado de futuros, tanto de Chicago, como de forwards. No hay riesgo de una gran devaluación del peso. 4

5 Recuperación temporal del euro La semana pasada el Banco Central de Europa mejoró la expectativa de crecimiento: De 0.7% - 1.3% a 1.4% - 1.8% para el Para el 2011 lo mejoró de 0.2% -1.2% a un rango de 0.5% - 2.3% La decisión fortaleció un poco al euro. No lo consideramos una tendencia estructural, seguimos viendo debilidad en la divisa europea a mediano plazo, porque no ha desaparecido el riesgo de una crisis de deuda soberana. 5

6 Internacional Lejos el fantasma de deflación, bonos de 10 años en EE.UU. a 2.20% Poco a poco las variables macro importantes, son ligeramente mejores, incluso, alejan a los fenómenos de desastre de los mercados. Los datos recientes de la inflación en la zona del Euro y en Estados Unidos arrojan que estas economías no están a un paso de la deflación, lo que generaría un escenario de estancamiento o depresión económica. El reporte de una inflación anual de 1.4% en julio en la variación de precios subyacentes del gasto al consumo personal en Estados Unidos, es una buena noticia y debe llevar a los analistas a descartar un cuadro de deflación. Este indicador es el que toma la Fed como referencia para sus decisiones de Política Monetaria. 6

7 La inflación baja, sin riesgo de deflación, es también un buen pilar para mantener la política de recompra de bonos o hasta de ampliarla con emisión primaria de dinero. De hecho, nosotros estimamos que la tasa de los bonos de 10 años en Estados Unidos puede alcanzar niveles de 2.20% en el primer trimestre del Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz 7

8 Escenarios Weekly 8

9 Encuestas Expectativas de Inflación en México 4.10 Expectativas deinflacióndel INPCpara P o rc e n ta je Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Fuente:ElaboraciónpropiacondatosdeBanxico 4.00 Expectativas de Inflación Mediano Plazo Encuesta Banxico* Expectativas de Inflación Promedio Anual del INPC Periodo: Porcentaje P o rc e n ta je Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 * Los resultados en 2008 se refieren al periodo De enero a diciembre de 2009 corresponden al periodo y a partir de enero de 2010 comprende el periodo Fuente: Elaboración propia con datos de Banxico Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Fuente: ElaboraciónpropiacondatosdeBanxico 9

10 Afores Activos Netos a Julio de 2010 (Cifras en millones de pesos) SB1 SB2 SB3 SB4 SB5 TOTAL Banamex 16,231 45,664 68,550 73,919 18, ,276 Bancomer 16,704 46,921 65,901 56,037 9, ,882 ING 13,458 37,019 56,831 54,923 8, ,333 Profuturo GNP 7,281 27,578 47,362 51,076 6, ,197 Inbursa 10,206 35,943 42,519 27,390 5, ,255 XXI 8,925 29,414 24,345 15,754 5,833 84,272 Banorte Generali 5,363 14,897 21,495 29,004 10,429 81,188 Pensión ISSSTE 32,040 31,897 5,583 5,441 1,928 76,887 Principal 6,289 12,420 15,562 16,421 3,583 54,276 Invercap 2,263 8,435 13,702 15,872 5,085 45,357 HSBC 2,438 6,559 10,562 14,051 3,656 37,266 Metlife 2,595 6,871 9,377 9,165 2,913 30,921 Coppel 864 3,861 7,206 11,362 6,112 29,406 Azteca 595 1,705 2,931 4,254 2,102 11,587 Afirme Bajío ,227 1,549 2,281 6,222 Total 125, , , ,219 92,353 1,307,326 Nota: No incluye datos de las Aportaciones Voluntarias, por ello el dato puede tener pequeñas diferencias con la página de la CONSAR. Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. Tenencia por Instrumento a Julio de 2010 (Cifras en millones de pesos) RVN RVI DPN DPI BDN UDI UMS OVG TOTAL Banamex 9,105 15,907 27,070 11,739 61,211 30,492 13,072 54, ,276 Bancomer 17,205 4,936 24,322 8,999 58,766 57,497 4,256 18, ,882 ING 9,145 10,533 27,680 9,041 56,373 35,724 4,590 17, ,333 Profuturo GNP 21,078 1,666 24,296 9,342 10,774 53,198 6,173 13, ,197 Inbursa 3,970 3,971 15,374 1,008 1,207 5,515-90, ,255 Banorte Generali 7,308 2,833 24,409 7,484 20,435 10,146 3,444 5,128 81,188 XXI 3,524 2,618 15,060 3,902 39,738 9,928 1,092 8,411 84,272 Pensión ISSSTE 2,342-9,487-15,809 23,899-25,349 76,887 Principal 3,482 2,496 11,248 2,726 14,709 15, ,022 54,276 Invercap 5,569 1,394 9,210 3,094 19, ,140 45,357 HSBC 3,018 1,628 4, ,434 10, ,702 37,266 Metlife 2,742 1,343 8,387 2,750 7,801 5, ,254 30,921 Coppel 1,776 1,187 5,278 1,249 6,773 5,731-7,413 29,406 Azteca 903-1,297 1,105 4,125 2,688-1,470 11,587 Afirme Bajio , ,192 1,308-1,596 6,222 Total 88,823 49, ,917 61, , ,119 33, ,572 1,307,326 Nota: No incluye datos de las Aportaciones Voluntarias, por ello el dato puede tener pequeñas diferencias con la página de la CONSAR. RVN: RENTA VARIABLE RVI: RENTA VARIABLE INTERNACIONAL DPN: DEUDA PRIVADA NACIONAL DPI: DEUDA PRIVADA INTERNACIONAL BDN: BONOS GUBERNAMENTALES UDI: UDIBONOS UMS: BONOS GUBERNAMENTALES EN DOLARES OVG: OTROS VALORES GUBERNAMENTALES (BONDESD, BPA182, BPAS, BPAT, CBIC, CETES, DEPBXM) Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. 100,000 Tenencia por Instrumento a Julio de ,000 RVN RVI DPN DPI 80,000 70,000 BDN UDI UMS OVG 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - Banamex Bancomer ING Profuturo GNP Inbursa Banorte Generali XXI Pensión ISSSTE Principal Invercap HSBC Metlife Coppel Azteca Afirme Bajio Millones de Pesos Fuente: Elaboración propia con datos de la CONSAR. 10

11 Sociedades de Inversión Activos Netos de Sociedades de Inversión de Enero a Julio de 2010 (Miles de Millones de Pesos) 1,170 1,147 1,130 1,118 Miles de Millones de Pesos 1,090 1,050 1,010 1,033 1,057 1, Ene. Feb. Mzo. Abr. May. Jun. Jul. Fuente:Elaboración propia con datos de la AMIB. 120 Estructura de Sociedades de Inversión de Enero a Julio de 2010 (Porcentaje) Deuda Renta Variable Porcentaje Ene. Feb. Mzo. Abr. May. Jun. Jul. Fuente:Elaboración propia con datos de la AMIB. 11

12 Activos Netos a Julio de 2010 (Miles de Millones de Pesos) Deuda Físicas y Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Deuda Deuda Total Operadora Clave Físicas Morales General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG Gestión Santander México SANTANDER Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR Scotia Fondos OSCOTIA Actinver ACTINVER HSBC Operadora de Fondos OPHSBC Ixe Fondos OIXE Operadora de Fondos Banorte OBANORT Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA Operadora GBM OPGBM ING Investment Management México ING Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO Vector Fondos VECTOR Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX Principal Fondos de Inversión PRINPAL Invex Operadora OPINVEX Monex Operadora de Fondos OPMONEX Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE Finaccess México FACCESS Intercam Fondos OINTCAM Sei-Compass Investments SEICOMP Operadora Mifel OPMIFEL Invercap INVERCP Valores Afirme OAFIRME Administradora Vanguardia VANGDIA Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Total General ,146.7 Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 12

13 Principales Instrumentos de Deuda y Renta Variable en las Carteras de Sociedades de Inversión Julio de % 33.4% 12.1% 10.7% 5.2% 4.7% 7.0% 5.1% 12.1% Cetes Bpat's Bpas Bpis Otros Bondes D Bonos "M" a 20 años Acciones Acciones de Sociedades de Inversión de Deuda Nacionales Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 13

14 Cartera a Julio de 2010 (Miles de millones de títulos operados) Deuda Físicas y Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Deuda Deuda Total Operadora Clave Físicas Morales General Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR Impulsora de Fondos Banamex IMPFON Gestión Santander México SANTANDER BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG Scotia Fondos OSCOTIA Operadora de Fondos Banorte OBANORT Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER Actinver ACTINVER HSBC Operadora de Fondos OPHSBC Ixe Fondos OIXE ING Investment Management México ING Operadora GBM OPGBM Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX Invex Operadora OPINVEX Vector Fondos VECTOR Monex Operadora de Fondos OPMONEX Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO Sei-Compass Investments SEICOMP Principal Fondos de Inversión PRINPAL Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE Invercap INVERCP Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE Finaccess México FACCESS Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA Administradora Vanguardia VANGDIA Intercam Fondos OINTCAM Operadora Mifel OPMIFEL Valores Afirme OAFIRME Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Total General Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 14

15 Cartera a Julio de 2010 (Miles de millones en valor contable total) Deuda Físicas y Morales Renta Variable Físicas y Morales Renta Variable Físicas Renta Variable Morales Deuda Deuda Total Operadora Clave Físicas Morales General Impulsora de Fondos Banamex IMPFON BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG Gestión Santander México SANTANDER Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR Scotia Fondos OSCOTIA Actinver ACTINVER HSBC Operadora de Fondos OPHSBC Ixe Fondos OIXE Operadora de Fondos Banorte OBANORT Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA Operadora GBM OPGBM ING Investment Management México ING Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER Prudential Financial Operadora de Sociedades de Inversión APOLO Vector Fondos VECTOR Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX Principal Fondos de Inversión PRINPAL Invex Operadora OPINVEX Monex Operadora de Fondos OPMONEX Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE Finaccess México FACCESS Intercam Fondos OINTCAM Sei-Compass Investments SEICOMP Operadora Mifel OPMIFEL Invercap INVERCP Valores Afirme OAFIRME Administradora Vanguardia VANGDIA Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK Interesa INTERSA Operadora Finamex OPFFINX Total General , Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB. 15

16 Deuda Privada 16

17 Noticias Relevantes ASUR Durante agosto, el tráfico total de pasajeros incrementó 8.9% comparado con el mismo periodo del En el tráfico nacional, Cancún (que representa el 81% del tráfico total) registró 362,780 viajeros, mientras que en el internacional fueron 706,869. AUTLAN Formalizó su participación en una planta hidroeléctrica ubicada en Atexcaco, Puebla. Planea invertir 21 mdd a cambio de una participación del 49% en Compañía de Energía Mexicana CEM. La inversión se realizará en los próximos 6 meses y será fondeada con recursos actuales y la generación de flujo. BANCOMER El 7 de septiembre llevará a cabo la amortización anticipada parcial de 5,000 bonos bancarios (BACOMER 1-09) a un precio unitario de pesos. Amplía su oferta con cinco fondos internacionales, que incrementan las posibilidades de inversión a las regiones de Asia (excluyendo Japón) y Latinoamérica, además de los países emergentes del mundo. BANORTE Descartó a través de un comunicado que haya asumido el control de Mexicana de Aviación por haber ejecutado las acciones en prenda de esa empresa. Además, afirmó no haber atraído "un solo peso del Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago" constituido por CMA para garantizar los recursos que le fueron otorgados como crédito por el banco. CEMEX Confirmó la extensión de un contrato inicial para promover 350,000 metros cúbicos de concreto para una nueva planta de energía en Hamburg-Moorburg, Alemania. Será una de las plantas impulsadas por carbón más avanzadas y eficientes del mundo. COPAMEX Suscribió un crédito sindicado a 5 años con vida promedio de 3.8 años, con el fin de refinanciar su deuda total. El crédito fue liderado por Cooperatieve Centrale Raifferisen-Boerenleenbank B.A., Radobank Nederland, New York Branch. GAP Redujo sus metas para este año luego del cese de operaciones de Mexicana de Aviación. Los mayores ajustes fueron en su nivel esperado de tráfico que pasó de entre 4% y 6% a un rango de 2.5% y 4%, aunque la expectativa de ventas se mantuvo relativamente estable entre 11% y 14% a 11% y 13.5%. GEO Invertirá 56,000 mdp a lo largo de diez años en dos proyectos diseñados con los Gobiernos de Morelos y del Estado de México. METROFI Solicitó a la corte de Corpus Christi, Texas protección por bancarrota de sus acreedores en Estados Unidos, declarando una deuda por más de 500 mdd, descartando que éste tenga un impacto en el proceso de reestructuración financiera que está llevando a cabo en México, mediante el cual intercambió 18,000 mdp por 40% de su capital y nuevos bonos. MEXICANA Apartir del mediodía del 28 de agosto, todos los vuelos de Mexicana deaviación fueron suspendidos, tras lo cual el Gobierno Federal, a través de la SCT, Sectur, SE y SRE, dio a conocer las acciones emprendidas para atender las afectaciones que los usuarios pudieran tener como resultado de la suspensión temporal de operaciones del grupo. Aeroméxico, anunció el inicio de operaciones a Mexicali desde la Ciudad de México y Guadalajara a partir del 6 de septiembre y desde Monterrey a partir del 11 de octubre. Volaris inauguró la ruta que conecta a la Ciudad de México con Mexicali y Baja California, con lo cual reafirma su estrategia de consolidación nacional. A partir del 9 de septiembre, la ruta México - Puerto Escondido, que cubría Mexicana, será operada por Aeromar. 17

18 American Airlines y su socio regional American Eagle, anunciaron que asistirán a los pasajeros afectados por la suspensión de operaciones de Mexicana de Aviación. Ambas aerolíneas están ofreciendo un descuento especial de 20% a los pasajeros con boletos confirmados en vuelos cancelados de Mexicana. El sindicato ASSA anunció un plan de reducción de 25% a sus contratos colectivos, lo cual representará ahorros patronales por 32 mdd anuales, gracias a una votación "histórica" en la que participaron todos los miembros de ASSA por encontrarse sin labores. Tenedora K realizó el pago de salarios de la segunda quincena de agosto a más de 2,500 trabajadores de tierra de Mexicana de Aviación. OMA Mexicana tiene un adeudo con OMA de mdp por concepto de servicios aeroportuarios, rentas y concepto de Tarifa de Uso de Aeropuertos (TUA). PEMEX Prevé invertir 26,800 mdd al año hasta 2019, esperando para este año un gasto de capital de 20,000 mdd aproximadamente. Se prepara para emitir deuda por 3,250 mdd; la emisión será realizada en dos tramos sindicados, el primero por 1,250 mdd y el segundo por 2,000 mdd. SANLUIS El Juzgado Segundo de Distrito en materia Civil en la Ciudad de México, aceptó el concurso mercantil solicitado por la compañía San Luis Co-Inter (SISA), subsidiaria de SanLuis y pidió al IFECM que designara al visitador respectivo. SARE Anunció el nombramiento de Gabriel Terrazas Madariaga como Director General Adjunto de Finanzas en sustitución de Alberto Baz, quien dejó el puesto por razones personales. TELMEX Lanzó un conjunto de valores agregados a través de su página de Internet, destinada principalmente a los llamados prosumers o consumidores pro, como servicio de profesor 24 horas y asesores tecnológicos en Línea, Telmex Maily un amplificador de cobertura similar a un adaptador de corriente diseñado para expandir la señal Wi-Fi del módem en los hogares. URBI Presentó ante la Subsecretaría de Desarrollo Urbano y Ordenación del Territorio de la Sedesol y el Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano de Estados Unidos, el Desarrollo Urbano Sustentable Valle de San Pedro, en el cual se incorporará el modelo Magnet School, con el objetivo de brindar educación de calidad a sus habitantes. VERTICE Pronosticó que otorgará entre 1,000 y 1,500 nuevos créditos hipotecarios para 2011, lo que representaría un incremento de entre 17% y 25% en su portafolio, que actualmente está conformado por 6,000 créditos aproximadamente. Darby Overseas Investments, rama de capital privado de Franklin Templeton Investments, adquirió una participación accionaria minoritaria sustancial en Controladora Vértice, lo que aumentará su capital en aproximadamente 50%, que utilizará para incrementar el balance general de su subsidiaria Hipotecaria Vértice, en anticipación a las oportunidades de crecimiento en el mercado financiero de vivienda en México. VITRO Negocia una reestructuración con sus acreedores de deuda en bonos por 1,500 mdd. El objetivo es levantar ante tribunales una demanda de concurso mercantil pre acordado. WALMEX El 6 de septiembre presentará su reporte de ventas de agosto, para el cual analistas del sector estiman que el crecimiento en Ventas Mismas Tiendas oscilará en un rango que va del 1.5% al 4.7%; el pronóstico promedio es de 2.9%. En cuanto a ventas totales (incluyendo Centroamérica) el crecimiento esperado es de 27.6%. Renovó 4 Vips en Querétaro con una inversión de 27 mdp, además de modificaciones en la infraestructura, la estrategia incluye un nuevo menú e imagen. Inauguró 3 centros comerciales del formato Aurrerá en Tijuana con una inversión de 350 mdp y generará 474 empleos permanentes. 18

19 Encuesta Inflación 19

20 Agenda Económica 20

21 21

22 Mercado en Cifras CETES TREASURY Plazos 03-Sep Ago Ago Ago Sep Ago Ago Ago-10 Cete FED Cete mes Cete meses Cete meses Cete año años BONOS 3 años M_BONOS_ años M_BONOS_ años M0_BONOS_ años M_BONOS_ años M_BONOS_ años M0_BONOS_ M_BONOS_ PUNTOS FORWARD M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ M M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ Y M_BONOS_ M_BONOS_ IRS TIIE M_BONOS_ X M_BONOS_ X M_BONOS_ X X UMS 26X X México "UMS-15" X México "UMS-26" X X X TIPO DE CAMBIO 195X CASH dólar (SD) X TOM dólar (24 hrs) X SPOT dólar (48 hrs) Fuente: SIF ICAP 7.50 Curva Mercado de Dinero Rendimiento Sep Ago

23 Nota Legal El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de WEEKLY que lo suscribe, con base en información de acceso público no verificada de forma independiente por parte de WEEKLY. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de WEEKLY respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, WEEKLY no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y WEEKLY no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por WEEKLY exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables. 23