LIQUIDEZ EN EL MERCADO DE BONOS OCTUBRE 2015

Transcripción

1 LIQUIDEZ EN EL MERCADO DE BONOS OCTUBRE 2015

2 ÍNDICE Mercado de Deuda Soberana y Corporativa "Evolución y liquidez" Problemática Actual Nacional Financiera S.N.C. "Proyectos ante su mandato de promover el mercado de valores" 1

3 Mercado de Deuda Soberana y Corporativa "Liquidez en el Mercado de Bonos" Monto en circulación en billones de pesos Deuda Soberana Cetes 902 Bondes D 1,194 Udibonos 1,161 Bonos M 2,569 IPAB 917 Total 6,743 Deuda Corporativa Corto Plazo 50 Largo Plazo 482 Edos. Y Municipios 92 Paraestatales 480 RMBS 168 Otros Valores 33 Total 1,305 Total Mercado de Bonos 8,048 Qué tan grande es? PIB México Al 2do. Trimestre de ,976 billones MXN PIB Estados Unidos Al 2do. Trimestre de ,913 billones USD Deuda Soberana* 38% Deuda Corporativa 7% Deuda Soberana 71% Deuda Corporativa 150% *Incluye instrumentos de regulación monetaria y no incluye deuda en Moneda Extranjera. 2

4 Deuda Soberana Mercado de Deuda Soberana y Corporativa Planeación de Política de Endeudamiento Clara calendarización de las emisiones Mecanismos de Subasta Sindicada Monto inicial importante en circulación Amplia distribución entre inversionistas Elegibles en índices globales Alta calificación crediticia Deuda Soberana incluida World Global Bond Index y otros índices globales Mejores condiciones de liquidez en el mercado secundario 3

5 Mercado de Deuda Soberana y Corporativa Deuda Soberana: Indicadores de Liquidez En el mercado de deuda soberana se puede observar spreads cerrados, índices de rotación entre dos o tres veces y un volumen de operación mensual promedio del 6% sobre el monto en circulación. TENENCIA ACTUAL DE VALORES GUBERNAMENTALES CETES BONDES D UDIBONOS BONOS BPAT BPAT182 BPAG28 BPAG91 Reportos con Banxico 7% 10% 0% 6% 18% 16% 3% 17% Sector Bancario 5% 5% 1% 3% 3% 6% 2% 6% Garantías recibidas por Banxico 4% 4% 1% 1% 0% 1% 0% 0% Siefores 6% 6% 43% 16% 12% 4% 3% 1% Sociedades de Inversión 11% 41% 8% 3% 27% 35% 52% 34% Aseguradoras y Afianzadoras 1% 2% 16% 3% 3% 1% 1% 1% Otros residentes en el país 19% 32% 20% 9% 38% 37% 39% 41% Residentes en el extranjero 47% 0% 10% 61% 0% 0% 0% 0% 4

6 Deuda Corporativa Mercado de Deuda Soberana y Corporativa Mercado relativamente joven, comienza a crecer en En 1993 llegó a tener un saldo en circulación de 195,100 MDP. En 1995 tras la crisis (condiciones desfavorables, bajas perspectivas de crecimiento y salida de inversionistas, etc.) el monto disminuye a 139,000 MDP. El monto en circulación para el 2015 es de 1,305,000 MDP. El monto en circulación para el 2008 alcanzó 647,000 MDP. En 2001 se creó el Certificado Bursátil (innovación financiera, da versatilidad y flexibilidad a cada emisión según las necesidades de financiamiento del emisor). El monto de circulación era de 151,000 MDP. 5

7 Mercado de Deuda Soberana y Corporativa Deuda Corporativa (Cifras al 1 de octubre) Del total de instrumentos corporativos en México, el gobierno representa el 45% (Pemex, CFE, Banca de Desarrollo, Infonavit, Fovissste, estados y municipios) y el sector Privado el 55%. La participación del gobierno ayuda en gran medida a la estabilidad de este mercado. En Estados Unidos el sector público solo representa el 20%. 6

8 Mercado de Deuda Soberana y Corporativa Deuda Corporativa En el mercado de deuda corporativa se observan mayores spreads Bid-Ask, índices de rotación menores a 1 y bajo volumen de operación. 7

9 Problemática Actual EMISORES Planeación inadecuada de financiamiento. Emisores poco frecuentes y recurrentes. Colocación de emisiones basados en oportunidades de mercado, falta de calendarización. No generan curvas de largo plazo. Emisiones con pequeños montos en circulación. Desinterés en el mercado secundario. Poco esfuerzo por alcanzar nuevos inversionistas (Euroclear). INVERSIONISTAS Pocos inversionistas. Regímenes de Inversión limitados. Capital limitado en Bancos Extranjeros con presencia en México. Reducción por riesgo de liquidez (concentración en inversiones a corto plazo). El papel se concentra en pocas manos y a vencimiento. 8

10 Problemática Actual VOLUMEN DE OPERACIÓN Soberanos Curva de bonos dispar y poco homogénea. La operación se concentra en plazos de referencia. Corporativos Mercado secundario con bajo volumen. Spreads abiertos entre Bid-Ask. Costo adicional por liquidez. No hay un adecuado descubrimiento de precios. Baja posibilidad de realizar rebalanceos eficientes en los portafolios. La mayor parte de la operación es fuera de plataformas electrónicas. MECANISMOS DE OPERACIÓN Falta de mecanismo para operar altos volúmenes con eficiencia, transparencia y anonimato (mercado electrónico). Carencia de mecanismos novedosos y alternativos de bajo costo. Brokers con pantallas de corporativos vacías y con poca fuerza de promoción. Imposibilidad de operar entre Bancos y Casas de Bolsa con inversionistas institucionales. 9

11 Problemática Actual INFORMACIÓN ASIMÉTRICA Y REGULACIÓN Existe un diferencial de precios entre valuadoras. Algunos ejemplos: M con 11 pb de spreads. UDI con 1 pb de spread. Diferentes reglas y modelos de valuación entre valuadoras. Cálculo de duración (PiP utiliza días mientas que Valmer años). Instrumentos con diferentes referencias de mercado. Tiempos y montos diferentes en posturas para ser tomadas en cuenta para valuación en pantallas. Cascada de amortizaciones diferentes (TFOVIS). Diferentes métodos de evaluación contables principalmente en instrumentos con default o en degradación. Información financiera y operativa pública limitada con el fin de que analistas e inversionistas tomen mejores decisiones de inversión. Información sobre los fideicomisos y sus activos subyacentes que forman parte de las emisiones estructuradas "Asset Back Securities" (Subcomité de deuda AMIB). Pocos incentivos fiscales. Eliminar withholding tax. AMX10-2 con 5 pb de spread. PEMEX13-2 con 5 pb de spread. 10

12 Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos Comprometida con "Promover el desarrollo del mercado de valores" Realizó los siguientes proyectos: Subasta Sindicada Subasec Préstamo de Valores Portafolio Trading Corporativo Enerfin 11

13 Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos SUBASTA SINDICADA En Noviembre de 2013, Nacional Financiera S.N.C. inició su programa de subasta sindicada con el objetivo de: Mejorar las condiciones de liquidez. Mejorar el proceso de descubrimiento de precios. Ampliar la base de inversionistas. Fomentar la sana competencia entre los intermediarios colocadores. Reconocer la alta calidad crediticia de Nafinsa. Crear un nuevo tipo valor exclusivo para la banca de desarrollo (tipo valor "CD"). Construir una curva que sirva de referencia para la emisión de papeles de la banca de desarrollo. Tasa Fija Serie Fecha Plazo No. Monto Tasa Demanda (Años) Colocadores NAFF nov ,000 MBONO p.b Reapertura 14-mar ,750 MBONO p.b Reapertura 06-jun ,000 MBONO p.b Reapertura 26-sep ,250 MBONO p.b Total 15,000 NAFF abr ,000 MBONO p.b Reapertura 24-ago ,000 MBONO p.b Total 10,000 Tasa Revisable Serie Fecha Plazo No. Monto Tasa Demanda (Años) Colocadores NAFR nov ,000 TIIE Reapertura 14-mar ,250 TIIE Total 3,250 NAFR jun ,000 TIIE Reapertura 26-sep ,750 TIIE Total 3,750 NAFR abr ,000 TIIE Reapertura 24-ago ,000 TIIE Total 4,000 El NAFF se ha operado en promedio mensualmente 142 MDP lo cual representa el 1.43% del monto en circulación de 10,000 MDP. 12

14 Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos SUBASEC Nacional Financiera, en conjunto con la SHCP, inició operaciones del Programa de Subastas en el Mercado Secundario ("Subasec") el pasado 26 de enero de 2015 con el objetivo de: Contar con un mecanismo que facilite la operación de instrumentos gubernamentales y corporativos en el mercado secundario. Mejorar la liquidez. Ofrecer anonimato. Proveer de información simétrica sobre los resultados que contribuya a un mejor descubrimiento de precios. Resultados 107 Subastas en total 662 MDP Monto asignado 24 Por petición de mercado 83 Por criterio de rotación 137 Por petición de mercado 525 Por criterio de rotación Adicionalmente: Reducción significativa de spreads Bid-Ask. Aumento de operación en el mercado secundario. 13

15 Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos PRÉSTAMO DE VALORES Posición propia - Renta Variable Fondo de pensiones - Deuda - Renta Variable Ofinsa - Renta Variable Ventanilla de valores de Pemex - Proyecto en proceso MEIPRESVAL - Afores 14

16 Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos PORTAFOLIO DE TRADING CORPORATIVO Objetivo: Trading, apoyar los ingresos de la institución y contribuir al desarrollo del mercado de deuda corporativa. Se incrementó el portafolio de 4,500 MDP a 6,500 MDP en Ampliación de riesgo crediticio: AAA, AA y A. Participante activo en el mercado primario. Rebalanceos mensuales ofreciendo liquidez en el mercado secundario. ENERFIN En el marco de la reciente aprobación de la Reforma Energética, Nacional Financiera lanzó un Fondo de Inversión especializado en el sector energético administrado por la Operadora de Fondos de Nacional Financiera (Ofinsa) con la finalidad de transmitir los beneficios de la reforma a todos los mexicanos. El valor del fondo es de 164 MDP. Con 1,485 clientes. Este fondo puede comprar instrumentos relacionados con el sector energético en instrumentos de deuda, renta variable, CKDs, Fibras, ETFs, etc. 15

17 Nacional Financiera S.N.C.: Proyectos Conclusiones Del 2013 a la fecha Nacional Financiera, comprometido con el desarrollo del mercado de valores: se transformó en un emisor frecuente, predecible y recurrente a través de sus subastas sindicadas, incentivó el mercado secundario de deuda soberana y corporativa a través de un mecanismo que permite operar altos volúmenes con anonimato y un bajo costo. Asimismo, es un jugador importante en el mercado de deuda corporativa con un portafolio denominado "Trading Corporativo" con un valor aproximado de 6,500 MDP y es el principal promotor para el préstamo de valores de deuda corporativa. Derivado de la Reforma Energética se creó un fondo especializado en el sector energético (Enerfin) para que los inversionistas puedan tener participación en las principales empresas productivas del estado y/o las relacionadas con el sector energético. 16

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