Desarrollo de los mercados financieros y su importancia en la conducción de la polí5ca monetaria

Transcripción

1 Desarrollo de los mercados financieros y su importancia en la conducción de la polí5ca monetaria

2 En México, durante los úl5mos veinte años se ha hecho un esfuerzo muy importante por desarrollar los mercados financieros locales. Mercado cambiario Mercado de Deuda Mercado de derivados Mercado de renta variable Esta presentación 5ene por objeto describir la importancia que 5ene para un Banco Central contar con los mencionados mercados financieros desarrollados para el cumplimiento de sus funciones. 2

3 Índice 1. Mercado cambiario y sus derivados 2. Mercado de Deuda Valores emi5dos por el Gobierno Federal Valores emi5dos por el sector privado Derivados 3. Conducción de la polí<ca monetaria 4. Información implícita en los mercados financieros 5. Conclusiones 3

4 Índice 1. Mercado cambiario y sus derivados 2. Mercado de Deuda Valores emi5dos por el Gobierno Federal Valores emi5dos por el sector privado Derivados 3. Conducción de la polí<ca monetaria 4. Información implícita en los mercados financieros 5. Conclusiones 4

5 Desarrollo del mercado cambiario En diciembre de 1994, el peso mexicano comenzó a operar bajo un régimen de 5po de cambio flexible. A par5r de este momento el mercado cambiario y sus instrumentos derivados comenzaron a desarrollarse: En 1995, Banco de México autorizó los depósitos en moneda local con ins5tuciones financieras extranjeras y las operaciones en derivados cambiarios en dólares que involucran pesos mexicanos. Esto permi5ó al CME lanzar un contrato de futuros y posteriormente uno de opciones sobre el peso mexicano. En 1998 el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) inició operaciones, siendo el primer contrato los Futuros del dólar. Posteriormente, Banco de México autorizó a aquellos bancos que cumplieran con ciertos requisitos relacionados con control de riesgos y solidez financiera, a operar derivados cambiarios. De acuerdo con la úl5ma encuesta trianual del BIS (2013), el peso mexicano es la octava divisa más operada a nivel mundial y se caracteriza por ser una moneda líquida y que opera las 24 horas. En mayo de 2008, el peso mexicano ingresó al sistema CLS, el cual facilita la liquidación de operaciones en divisas las 24 horas. 5

6 Volumen total operado en el mercado cambiario peso- dólar Miles de millones de dólares (promedio diario) Volumen total operado en el mercado cambiario peso- dólar Miles de millones de dólares (promedio diario) Contado Forward Swaps Mercado cambiario Volumen total operado en el mercado cambiario peso- dólar Miles de millones de dólares (promedio diario) Fuente: Elaborado por Banco de México con las encuestas trienales del BIS y semestrales del Banco de Inglaterra, la Reserva Federal de EEUU Volumen operado fuera de México Volumen operado en México Fuente: Banco de México. 6

7 Mercado cambiario Volumen operado de contado en monedas emergentes seleccionadas Millones de dólares (promedio diario) Volumen operado de contado en monedas desarrolladas seleccionadas Millones de dólares (promedio diario) 56,751 40,000 35,000 1,691, ,000 30,000 25, ,000 20,000 15,000 10, ,000 5,000 0 México Rusia China Hong Kong Singapur Corea del Sur Sudáfrica Turquía India Brasil Polonia Hungria Taiwan 0 Estados Unidos Euro Japón Reino Unido Canadá Suiza México Suecia Fuente: Encuesta trienal del BIS de Fuente: Encuesta trienal del BIS de

8 Mercado cambiario Diferencial Compra- Venta del peso mexicano Centavos (promedio móvil- 20 días) Diferencial compra- venta del peso mexicano Centavos (Promedio móvil 20 días) 0 ene.- 08 ene.- 09 ene.- 10 ene.- 11 ene.- 12 ene.- 13 ene.- 14 ene.- 15 Fuente: Reuters y Banco de México Fuente: Reuters con cálculos de Banco de México Operación en el mercado cambiario peso- dólar en 2015 Operación Promedio en el de mercado hechos cambiario pactados peso- dólar por minuto en 2015 Promedio de hechos pactados por minuto 0:00 0:54 1:48 2:42 3:36 4:30 5:24 6:18 7:12 8:06 9:00 9:54 10:48 11:42 12:36 13:30 14:24 15:18 16:12 17:06 18:00 18:54 19:48 20:42 21:36 22:30 23:24 Nota: Datos diarios del del 2 de 2 de enero enero al 28 al 28 de de septiembre sep5embre de de Fuente: Hechos Hechos pactados pactados a través a través de plataforma de plataforma electrónica electrónica de Reuters. de Reuters. 8

9 Mercado de derivados cambiarios Los principales derivados que 5enen como subyacente o divisa base el peso mexicano son: forwards, futuros, swaps y opciones. Éstos se operan tanto en mercados estandarizados, como en over- the- counter (OTC). Volumen operado en el mercado de derivados Millones de dólares (promedio móvil- 20 días) 4,000 Volumen operado en opciones de <po de cambio peso- dólar Millones de dólares (promedio móvil- 10 días) Volumen operado en opciones de tipo de cambio peso/dólar Millones de dólares (promedio móvil- 10 días) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Fuente: Banco de México. 0 ene.- 13 may.- 13 sep.- 13 ene.- 14 may.- 14 sep.- 14 ene.- 15 may.- 15 Fuente: Bloomberg. Fuente: DTCC. 9

10 Índice 1. Mercado cambiario y sus derivados 2. Mercado de Deuda Valores emi5dos por el Gobierno Federal Valores emi5dos por el sector privado Derivados 3. Conducción de la polí<ca monetaria 4. Información implícita en los mercados financieros 5. Conclusiones 10

11 Mercado de Deuda Con la primera emisión de Cetes realizada por el Gobierno Federal en 1978, surgió el mercado de deuda gubernamental en México. Antes de dicha emisión, el financiamiento gubernamental se realizaba principalmente con créditos bancarios. A par5r de esa fecha, el mercado de renta fija en México ha evolucionado con la emisión de deuda a mayores plazos, a tasa fija y variable, e instrumentos indexados a la inflación. Actualmente, el gobierno Federal emite: Cetes: Bonos cupón cero con plazo de hasta un año. Bondes D: Instrumentos con plazo de hasta 5 años que pagan intereses mensuales referenciados a la tasa de fondeo bancario. Bonos M: Bonos a tasa fija con pago de cupón semestral y referencias de tres, cinco, diez, veinte y treinta años. Udibonos: Bonos denominados en unidades de inversión (UDIS) con pago de cupón semestral a tasa real y referencias de tres, diez y treinta años. 11

12 Mercado de Deuda Actualmente, el instrumento con mayor monto en circulación son los Bonos M, seguido por los Udibonos, Cetes y Bondes D. El mercado de bonos comenzó a desarrollarse en 2000, con la emisión a plazo de tres años. Posteriormente, en 2006 se realizó la primera emisión a plazo de 30 años. Composición de la deuda gubernamental vigente al 31 de Composición de la deuda gubernalmental vigente al 31 de agosto de de Porcentaje Porcentaje 8 Desarrollo de las emisiones de referencia de bonos M Desarrollo de las emisiones de referencia de Bonos M 25% 15% Cetes Bonos % BondesD Udibonos % Plazo en años Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. 12

13 Mercado de Deuda La mayor emisión de instrumentos de mediano y largo plazo le ha permi5do al Gobierno Federal: Rebalancear la composición de su portafolio de deuda para no hacerlo tan dependiente del financiamiento de corto plazo. Diversificar las fuentes de financiamiento de las finanzas públicas, reduciendo la dependencia del financiamiento externo. Esto ha resultado en un manejo más eficiente de la deuda pública y ha reducido la exposición a riesgos de 5po de cambio. Plazo promedio vencimiento del portafolio de valores Plazo promedio a vencimiento del portafolio de valores gubernamentales gubernamentales Años Años 0 ene.- 00 jul.- 01 ene.- 03 jul.- 04 ene.- 06 jul.- 07 ene.- 09 jul.- 10 ene.- 12 jul.- 13 ene.- 15 Fuente: Banco de México. Composición del endeudamiento neto del Gobierno Federal 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Composición del endeudamiento neto del Gobierno Federal Porcentaje Porcentaje Deuda Interna Deuda Externa dic.- 90 dic.- 91 dic.- 92 dic.- 93 dic.- 94 dic.- 95 dic.- 96 dic.- 97 dic.- 98 dic.- 99 dic.- 00 dic.- 01 dic.- 02 dic.- 03 dic.- 04 dic.- 05 dic.- 06 dic.- 07 dic.- 08 dic.- 09 dic.- 10 dic.- 11 dic.- 12 dic.- 13 dic.- 14 Fuente: SHCP. 13

14 Mercado de deuda Una de las figuras que también ha ayudado al desarrollo del mercado de deuda es la de Formadores de Mercado, programa lanzado por la SHCP en el que par5cipan los bancos y casas de bolsa del sistema financiero mexicano. Su implementación ha traído los siguientes beneficios: Aumento del volumen de operación en el mercado tanto primario como secundario de renta fija. Cabe destacar que los Formadores de Mercados deben, de manera obligatoria, par5cipar en las subastas primarias a posturas compe55vas. Con5nua co5zación de precios de compra y venta de valores gubernamentales. Implementación de incen5vos en las colocaciones sindicadas de la SHCP, resultando en emisiones de mayor tamaño. Creación de un vínculo entre el mercado de renta fija y sus derivados. Limita la concentración de emisiones en un solo par5cipante. 14

15 Mercado de Deuda El desarrollo de la curva de bonos gubernamentales en México ha permi5do que las condiciones de operación hayan mejorado en los úl5mos años, situación que influyó posi5vamente en la inclusión de los Bonos M en el índice WGBI de Ci5group. El buen funcionamiento del mercado, la facilidad de entrada, el esquema fiscal y la posibilidad de liquidar estos instrumentos en sistemas de custodia como Euroclear, ha permi5do que el Gobierno Federal amplíe su base de inversionistas; en par5cular se ha generado un importante interés por parte de inversionistas extranjeros. Volumen de operación de valores gubernamentales Millones Volumen de pesos, de operación promedio de valores móvil del de Gobierno diez días Federal Millones de pesos, promedio móvil de diez días 100,000 Bonos Cetes Udibonos 90,000 80, % 80% Sectorización de valores gubernamentales Porcentaje del total de circulación Sectorización de valores gubernamentales Porcentaje del total en circulación 70,000 60,000 60% 50,000 40,000 40% 30,000 20,000 20% 10,000 0 ene.- 07 ene.- 08 ene.- 09 ene.- 10 ene.- 11 ene.- 12 ene.- 13 ene.- 14 ene.- 15 Fuente: Banco de México. 0% ene. 00 ene. 02 ene. 04 ene. 06 ene. 08 ene. 10 ene. 12 ene. 14 Otros nacionales Sociedades de Inversión Siefores Bancario Extranjeros Fuente: Banco de México. 15

16 Mercado de Deuda Tenencia de extranjeros en Bonos M por inversionista Porcentaje, al 31 de marzo de 2015 Norges Bank 14.3% 5.0% 7.6% 0.7% 1.7% 1.4% 1.7% 0.8% 1.8% Franklin Templeton PIMCO Loomis Sayles Standard Life Legg Mason Stone Harbor Investment 14.7% Blackrock 40.8% Otros inversionistas japoneses institucionales Fondo de pensiones de Japón 0.1% 2.1% Fondos Toushin No identificado Tenencia en valor nominal: 1,422,785 millones de pesos Otros bancos, fondos, aseguradoras de Estados Unidos y Europa Fuente: Bloomberg, Ministro de Finanzas de Japón, Fondo de Pensiones de Japón, Fondos Toushin y Banco de México. 16

17 Índice 1. Mercado cambiario y sus derivados 2. Mercado de Deuda Valores emi5dos por el Gobierno Federal Valores emi5dos por el sector privado Derivados 3. Conducción de la polí<ca monetaria 4. Información implícita en los mercados financieros 5. Conclusiones 17

18 Mercado de deuda corpora<va El gobierno mexicano ha buscado impulsar el mercado de deuda corpora5va a través de diferentes medidas. A finales de 2014 hizo liquidables en Euroclear dichos ntulos y liberó a intermediarios financieros residentes en el extranjero de la responsabilidad de enterar o pagar la ganancia de capital al adquirir este 5po de valores Emisiones locales de deuda corpora<va Miles de millones de pesos Fuente: SHCP Deuda corpora<va como porcentaje del PIB Sudáfrica Tailandia Fuente: Bloomberg. Deuda corporativa como porcentaje del PIB Porcentaje Porcentaje Colombia Turquía Chile Indonesia México Polonia Perú Brasil 18

19 Mercado de deuda corpora<va Saldo de deuda corpora<va por plazo vigente al 25 de sep<embre de 2015 Porcentaje Deuda corpora<va por calificación credi<cia Miles de millones de pesos, al 25 de sep5embre de 2015 Fuente: SHCP. Fuente: SHCP. 19

20 Índice 1. Mercado cambiario y sus derivados 2. Mercado de Deuda Valores emi5dos por el Gobierno Federal Valores emi5dos por el sector privado Derivados 3. Conducción de la polí<ca monetaria 4. Información implícita en los mercados financieros 5. Conclusiones 20

21 Mercado de derivados de renta fija A la par del desarrollo del mercado de renta fija el mercado de derivados también comenzó a evolucionar, tanto en mercados organizados como en los mercados de común acuerdo. Entre los contratos operados de derivados sobre el mercado de tasas destacan: Futuros: Cetes 91, TIIE 28, swaps de TIIE a dos y diez años, Bonos M con plazo de tres, diez, veinte y treinta años. Swaps: sobre de TIIE desde 3 meses hasta 30 años, Swaps de tasa real por nominal. Opciones: Caps, Floors, Swap5ons. Volumen de operación en el mercado de Swaps de tasa de interés. Volumen de operación Miles en de el millones mercado de pesos Swaps de tasa de interés Miles de millones de pesos jul.- 13 oct.- 13 ene.- 14 abr.- 14 jul.- 14 oct.- 14 ene.- 15 abr.- 15 jul.- 15 Non- SEF Fuente: Bloomberg. con cálculos de Banco de México. SEF 21

22 Índice 1. Mercado cambiario y sus derivados 2. Mercado de renta fija Valores emi5dos por el Gobierno Federal Valores emi5dos por el sector privado Derivados 3. Conducción de la polí<ca monetaria 4. Información implícita en los mercados financieros 5. Conclusiones 22

23 Polí<ca monetaria De acuerdo a la Ley del Banco de México, su obje5vo es procurar la estabilidad del poder adquisi5vo de la moneda nacional mediante el establecimiento de un obje5vo de inflación, el cual, desde 2001, es de 3% +/- 1%. Desde 2008, el obje5vo operacional de Banco de México mediante el cual conduce su polí5ca monetaria es la tasa de interés interbancaria a un día, que actualmente es de 3.0% Así, para garan5zar que las tasas de interés en el mercado estén cercanas a este nivel, Banco de México realiza todas sus operaciones tomando esta tasa como referencia, mediante la provisión o re5ro de liquidez con créditos o depósitos. El sen5do de estas operaciones (inyección o re5ro de liquidez) está determinado diariamente por los movimientos de los factores que afectan la liquidez en el sistema. Dichos factores son: reservas internacionales, crédito interno, billetes y monedas y la cuenta del Gobierno Federal. 23

24 Balance general de Banco de México por componente Miles de millones de pesos 4,000 Polí<ca monetaria 4, ,000 Balance general de la Reserva Federal por componente Miles de millones de dólares 5,000 3,000 3, ,000 4,000 2,000 2, ,000 2,000 3,000 2,000 1,000 1, ,000 1, ,000-1,00 0-1,000-1,00 0-2,000-2,00 0-3,000-3,00 0-2,000-2,00 0-4,000-4,00 0-3,00 0-4,00 0-3,000-4,000 dic.- 05 dic.- 07 dic.- 09 dic.- 11 dic.- 13 ago ,000 dic. 05 dic. 06 dic. 07 dic. 08 dic. 09 dic. 10dic. 11 dic. 12 dic. 13 dic. 14 Valores Préstamos Swaps FX Otros activos Billetes y monedas Reportos inversos - 5,00 0 Reservas Internacionales Valores Créditos Otros activos Billetes y monedas Depósitos Gobierno Federal Valores a cargo de Banco de México y depósito de regulación monetaria Otros pasivos Fuente: Banco de México. Reservas en exceso Fuente: Federal Open Market Commitee. Otros pasivos 24

25 Polí<ca monetaria Se podría establecer que, en términos generales, la implementación de la polí5ca monetaria en México ha sido efec5va, ya que las tasas observadas en el mercado de dinero siguen muy de cerca al obje5vo de Banco de México. Tasa obje<vo de Banco de México y tasa de fondeo bancario observada en el mercado de dinero en México Porcentaje ene. 08 jul. 09 ene. 11 jul. 12 ene. 14 jul. 15 Tasa objetivo Fondeo bancario Fuente: Banco de México. 25

26 Canales de transmisión de la polí<ca monetaria Los mercados financieros desempañan un papel fundamental en la transmisión de la polí5ca monetaria: Tasas de interés: Un movimiento en la tasa de interés de un día se transmite a todos los plazos de la curva de tasas de interés, provocando a su vez movimientos en la tasa de interés real. Lo anterior genera cambios en las decisiones de consumo e inversión de los agentes económicos, provocando a su vez cambios en la demanda agregada. Precios de los ac5vos: La polí5ca monetaria afecta principalmente los siguientes tres mercados: ac5vos de renta fija, renta variable y ac5vos inmobiliarios. Cuando Banco de México realiza movimientos a su tasa de interés, los mercados de renta fija presentan un ajuste directo en sus precios, mientras que en los dos restantes, los agentes financieros usualmente realizan un rebalanceo de sus portafolios, afectando así sus precios. Tipo de cambio: Los movimientos de polí5ca monetaria afectan al 5po de cambio, que a su vez modifica los términos de intercambio de la economía local. Lo anterior se refleja en los precios rela5vos de los bienes comerciables con el exterior. Expecta5vas: Mientras el banco central mantenga una mejor comunicación con los agentes financieros y sus acciones de polí5ca monetaria refuercen la credibilidad con las metas de inflación, las expecta5vas de inflación de los agentes económicos estarán más ancladas y cercanas al obje5vo del banco central. 26

27 Índice 1. Mercado cambiario y sus derivados 2. Mercado de renta fija Valores emi5dos por el Gobierno Federal Valores emi5dos por el sector privado Derivados 3. Conducción de la polí<ca monetaria 4. Información implícita en los mercados financieros 5. Conclusiones 27

28 Información implícita en los mercados financieros Las curvas de rendimiento de instrumentos de renta fija 5enen implícita información referente a dis5ntos temas como por ejemplo polí5ca monetaria y expecta5vas de inflación. Las tasas de rendimiento determinadas en el mercado pueden a su vez ser insumos para la elaboración de modelos teóricos de curvas de interés. Entre estos modelos se encuentran aquellos que construyen curvas libres de arbitraje como Vasicek, o modelos basados en interpolación e incluso modelos paramétricos como Nelson- Siegel. Estos modelos permiten analizar la desviación de las tasas de mercado respecto a una valuación teórica. El desarrollo de la curva, junto con la implementación de estos modelos permite que los emisores corpora5vos tengan referencias para realizar sus colocaciones. A su vez, este 5po de modelos permite al Gobierno Federal tener un es5mado de la valuación de mercado al emi5r nuevas referencias de sus valores. 28

29 Información implícita en los mercados financieros Curva teórica de bonos M es<mada con el modelo de Vasicek Porcentaje Curva teórica de Udibonos es<mada con el modelo de Vasicek Porcentaje dic. 15 jun. 16 dic. 16 jun. 17 dic. 17 jun. 18 dic. 18 dic. 19 jun. 20 jun. 21 Mercado jun. 22 dic. 23 dic. 24 Vasicek jun. 27 may. 29 may. 31 nov. 34 nov. 36 nov. nov jun. 16 dic. 17 jun. 19 dic. 20 jun. 22 dic. 25 nov. 35 nov. 40 nov. 46 Mercado Vasicek Nota: Las valuaciones corresponden a los datos observados el 1 de octubre de Fuente: PIP con cálculos de Banco de México. Nota: Las valuaciones corresponden a los datos observados el 1 de octubre de Fuente: PIP con cálculos de Banco de México. 29

30 Información implícita en los mercados financieros Adicionalmente se puede es5mar la inflación implícita por el mercado expecta5vas de inflación u5lizando las co5zaciones que se observan en Bonos y Udibonos. La ecuación de Fisher establece que: (1+i) (1+r)(1+π^e) Por lo tanto, el anclaje de las expecta5vas de inflación en un mercado se puede medir mediante el diferencial entre la tasas de interés de bonos a tasa nominal y a tasa real, es decir, la resta entre la tasa nominal y la tasa real de los bonos gubernamentales a un mismo plazo Tres años Diez años Diferencial Breakeven entre la inflation tasa de 3 interés años de bonos a tasa nominal y a tasa real Breakeven en México inflation a 10 dis<ntos años plazos Tres años Por ciento Miles de millones de pesos Diez Por ciento años Porcentaje ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic MXN Porcentaje ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic Fuente: Banco de México. 30

31 Información implícita en los mercados financieros También se pueden extraer las expecta5vas que 5ene incorporadas el mercado sobre futuros movimientos de polí5ca monetaria u5lizando la información contenida tanto en la curva de Bonos M y en la curva de TIIE. Proyección de la tasa de fondeo implícita en la curva de bonos Tasa gubernamentales de fondeo a un día y en implícita la curva en de los swaps Swpas de TIIE Porcentaje sep.- 15 dic.- 15 mar.- 16 jun.- 16 sep.- 16 dic.- 16 mar.- 17 jun.- 17 Implícita en Swaps de TIIE Modelo Vasicek Fuente: Vector de precios PIP con cálculos de Banco de México. Nota: Las valuaciones corresponden a los datos observados el 1 de octubre de Fuente: PIP con cálculos de Banco de México. 31

32 Información implícita en los mercados financieros Tasa de fondeo implícita en la curva de swaps de TIIE Porcentaje Proyección para el incremento en la tasa de referencia Meses Meses para el primer aumento en la tasa de referencia Meses 3.00 ene. 15 feb. 15 mar. 15 abr. 15 may. 15 jun. 15 jul. 15 ago. 15 sep. 15 septiembre 2015 octubre 2015 diciembre jun. 14 jul. 14 sep. 14 oct. 14 dic. 14 feb. 15 abr. 15 may. 15 jul. 15 sep. 15 Número de meses para primer aumento en EUA Número de meses para primer aumento en México Fuente: Banco de México y PIP. Fuente: Bloomberg y Banco de México. 32

33 Información implícita en los mercados financieros El mercado de derivados cambiarios permite extraer cierta información implícita en el mercado. Por ejemplo, la co5zación del 5po de cambio futuro (puntos forwards) reflejan la teoría de paridad de tasas. Por otra parte, de las opciones de 5po de cambio se puede extraer la vola5lidad esperada por el mercado a diferentes plazos. Tipo de cambio forward implícito en los puntos forwards Pesos por dólar 17.0 Vola<lidad implícita en las opciones ATM del peso mexicano por plazo Porcentaje Fuente: Bloomberg S 2S 3S 1M 2M 3M 4M 6M 9M 12M 31 ago sep sep 15 Fuente: Bloomberg. 33

34 Información implícita en los mercados financieros Adicionalmente, a través de los precios de la opciones se puede conocer el sesgo que 5ene el mercado ante una potencial apreciación (venta de dólares) o depreciación (compra de dólares) del peso mexicano Vola<lidad implícita en los precios de las opciones Porcentaje 10D Put 20D Put 30D Put 40D Put ATM 40D Call 30D Call 20D Call 10D Call 30 jul ago sep 15 Distribución implícita en las opciones de <po de cambio peso- dólar a un mes 30/07/ /08/ /09/2015 Spot Spot Spot Apreciación Depreciación Pesos Menor costo por cobertura de venta de dólares Fuente: Bloomberg. Mayor costo por cobertura de compra de dólares Fuente: Bloomberg con cálculos de Banco de México. 34

35 Índice 1. Mercado cambiario y sus derivados 2. Mercado de renta fija Valores emi5dos por el Gobierno Federal Valores emi5dos por el sector privado Derivados 3. Conducción de la polí<ca monetaria 4. Información implícita en los mercados financieros 5. Conclusiones 35

36 Conclusiones Durante los úl5mos años, los mercados financieros en México han mostrado un desarrollo significa5vo, lo que les ha permi5do una operación de los mercados mas eficiente y ordenada. Adicionalmente, se ha impulsado el mercado de derivados, lo que ha permi5do a los inversionistas hacer operaciones y coberturas mas adecuadas a sus necesidades. El desarrollo de los mercados financieros ha sido esencial en el fortalecimiento de los canales de transmisión de la polí5ca monetaria. Actualmente, se con5núan haciendo esfuerzos para impulsar los dis5ntos mercados financieros, como es el caso del mercado de deuda corpora5va. 36

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