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Transcripción

1 Encuesta de Expectativas Empresariales Deloitte Uruguay, número 13 Persiste un escenario pesimista, pero se modera la visión negativa para los próximos doce meses Abril 216 Second line optional lorem ipsum B Subhead lorem ipsum, date quatueriure

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3 Contenidos 5 Introducción. Diseño del estudio 6 Síntesis de los resultados 7 Desempeño macroeconómico reciente y perspectivas 9 Indicadores de empresa 11 Precios, salarios y tipo de cambio 12 Gestión de gobierno 14 Datos del panel de empresas 16 Contactos Encuesta de Expectativas Empresariales Deloitte Uruguay, número 13 3

4 En la presente edición de la Encuesta de Expectativas Empresariales han participado 28 gerentes y altos ejecutivos de compañías representativas 4 Volver a Contenidos

5 Introducción Deloitte Uruguay presenta en abril de 216 los resultados de la decimotercera edición de la Encuesta de Expectativas Empresariales, con datos recopilados entre los directivos de las principales empresas que operan en el país durante marzo y abril. Deloitte realiza la encuesta con el propósito de estudio e investigación, y para dotar a la comunidad de negocios de indicadores útiles para la toma de decisiones. El proyecto es sin fines de lucro y garantiza la absoluta confidencialidad individual de las empresas participantes. Objetivos Recopilar semestralmente las expectativas y tendencias 3empresariales, y obtener así una visión general de la 3situación económica y los impactos eventuales de la 3coyuntura. Obtener una radiografía de la realidad económica, 3comparando indicadores de tendencia agregados y 3sectoriales. Elaborar un índice Deloitte global y por industria de 3 clima de negocios y de expectativas a nivel local 3(y regional). Elaborar informes especiales o productos específicos 3que respondan a las necesidades de la comunidad 3Deloitte (socios y empresas clientes). Panel de empresas participantes El panel de empresas participantes se ha obtenido a partir de un muestreo no probabilístico, seleccionando las principales empresas con sede en Uruguay, a las que se les ha presentado un cuestionario por Internet que fue cumplimentado en marzo y abril de 216. Diseño del Estudio Universo Empresas grandes y medianas con sede en Uruguay. Ámbito de aplicación Nacional. Técnica de muestreo aplicada No probabilística. Muestra obtenida 28 gerentes y altos ejecutivos de compañías representativas. Perfil de encuestados Gerentes y/o directores de empresas representativas. Trabajo de campo 7/3/16 al 8/4/16. Cuestionario Autoaplicado por Internet. Encuestadora Matrice Consulting. Alcance del estudio Las preguntas han hecho referencia a la evolución de las principales variables durante el primer trimestre de 216 y a las perspectivas para el próximo trimestre y para dentro de un año. Volver a Contenidos Encuesta de Expectativas Empresariales Deloitte Uruguay, número 13 5

6 Síntesis de los resultados Desempeño macroeconómico reciente y perspectivas Los resultados de la decimotercera edición de la Encuesta de Expectativas Empresariales de Deloitte realizada durante marzo y abril de 216 muestran que los empresarios mantuvieron una visión pesimista sobre el desempeño reciente de la economía y el clima de negocios. Concretamente, el 92% de los encuestados opinó que la situación económica ha empeorado en el último año, mientras que un 7% consideró que está igual y sólo el 1% indicó una mejora respecto a un año atrás. En la misma línea, la visión sobre las condiciones actuales del clima de negocios mantuvo el tono negativo de la edición pasada. En efecto, los juicios positivos (que apuntan a que el clima de negocios es bueno o muy bueno ) se mantuvieron estables en 19%, el nivel más bajo desde que se inició el relevamiento en 21. Sin embargo, las perspectivas para el próximo año resultaron algo menos pesimistas que en la edición de octubre. Concretamente, el porcentaje de empresarios que aguarda un deterioro de la situación económica cayó 11 puntos hasta alcanzar al 63%, mientras que las expectativas negativas acerca del clima futuro de inversiones pasaron de 65% a 51% en la presente edición. No obstante (y aunque aumentó frente a octubre), en ambos casos la proporción de respuestas favorables permaneció por debajo de 1%. En relación al desempeño de las propias empresas en el último año, las respuestas fueron también similares a las de la edición previa. En cambio, las perspectivas para los próximos doce meses sí mostraron un tono más alentador que en la edición pasada. De hecho, la proporción que aguarda un deterioro en su empresa cayó de 44% a 32% en la presente edición. En la misma línea, el 43% opinó que la situación general de la empresa seguirá igual el año que viene (37% en octubre), mientras que el 25% avizora una mejora (19% en la edición pasada). Este tono un poco más optimista también se observó en las respuestas vinculadas a la producción dentro de un año. Consultados los empresarios sobre los principales desafíos que enfrentan sus empresas, el incremento de costos volvió a ser la opción más mencionada (7%), seguido por la escasez de demanda (49%) y la competencia creciente (37%), que ascendió del cuarto al tercer lugar en el ranking. Finalmente, las perspectivas de crecimiento para el mediano plazo volvieron a apuntar a un escenario de desaceleración prolongada de la economía uruguaya. En efecto, para dentro de tres o cuatro años la respuesta mayoritaria de los empresarios (46%) indica una suba del PIB de entre 1% y 2%, mientras que la proporción de empresarios que aguarda una expansión de entre 2% y 3% (la opción mayoritaria hace un año) se ubicó en 23%. Precios, salarios y tipo de cambio Las expectativas de precios muestran que los empresarios no esperan que se mitiguen las presiones inflacionarias que existen actualmente. De hecho, los encuestados esperan, en promedio, que el nivel de precios aumente algo más de 1% tanto en 216 como en 217. Para el mediano plazo, ( dentro de tres o cuatro años ) se aguarda cierta moderación desde los niveles actuales, aunque casi 9% de los respondientes piensa que la inflación seguirá por encima del rango meta de la autoridad monetaria (3%-7%). En referencia a la cotización del dólar, se aprecia una perspectiva generalizada de aumento del tipo de cambio en los próximos doce meses. En concreto, el 64% de los participantes se inclina por un valor del dólar superior a $ 36 dentro de un año, mientras que el 3% lo ubica entre $ 34 y $ 36 y sólo el 6% espera un valor de tipo de cambio por debajo de $ 34. Gestión de gobierno La evaluación que los empresarios hacen de la gestión del gobierno se deterioró sensiblemente frente a la edición pasada. De hecho, el porcentaje de juicios positivos pasó de 14% en octubre a 3% en la presente edición, el nivel más bajo desde que comenzamos a hacer el relevamiento en 21. En la misma línea, las valoraciones negativas aumentaron 13 puntos porcentuales y se ubicaron en 57%, mientras que la proporción de juicios neutros ( no aprueba ni desaprueba ) se mantuvo relativamente estable y se situó en 4%. A nivel de áreas, la promoción de la inversión siguió siendo la categoría mejor evaluada por los empresarios, con un porcentaje de aprobación de 47%. La evolución de la pobreza, inserción externa, crecimiento económico, desempleo y competitividad internacional recibieron valoraciones mayormente regulares, mientras que el control de la inflación, el desarrollo de infraestructura, la situación fiscal, la educación y la seguridad pública obtuvieron evaluaciones muy negativas, con respuestas desfavorables superiores al 55% en todos los casos. Respecto a la edición anterior, cabe señalar que las áreas vinculadas a la macroeconomía ("crecimiento económico", "inflación", "desempleo" y "situación fiscal") mostraron un deterioro en sus evaluaciones, con la excepción de las categorías asociadas al sector externo ("competitividad internacional" e "inserción externa") que mejoraron en el ranking de respuestas positivas. 6 Volver a Contenidos

7 Desempeño macroeconómico reciente y perspectivas Los resultados de la decimotercera edición de la Encuesta de Expectativas Empresariales de Deloitte realizada durante marzo y abril de 216 indican que los empresarios mantuvieron una visión pesimista sobre el desempeño reciente de la economía y el clima de negocio. La proporción de participantes que considera que la situación económica se encuentra peor que hace un año es de 92%, resultado que significa un ligero aumento respecto de la edición anterior de la encuesta. Como contrapartida de este incremento, disminuyó levemente el porcentaje de empresarios que piensa que la economía no ha experimentado cambios significativos, pasando de 1% en la decimosegunda encuesta a 7% en el estudio actual. Al igual que sucediera en la edición previa de este informe, casi no hubo encuestados que consideraran que la economía está mejor que hace un año. Situación económica respecto a 1 año atrás Mar-1 Ago-1 Mar-11 Sep-11 Abr-12 Sep-12 Abr-13 Sep-13 Abr-14 Oct-14 May-15 Oct-15 Abr-16 Los resultados sobre la evolución reciente del clima de inversiones muestran una valoración similar, con amplia mayoría de respuestas negativas, aunque en esta oportunidad se redujo ligeramente el porcentaje de apreciaciones malas. Así, el 77% de los consultados respondió que el clima de inversiones empeoró en el último año (frente a 82% en octubre-15), en tanto que el 22% afirma que no hubo cambios (18% en la encuesta previa) y sólo el 1% destacó que haya habido una mejoría en este sentido. Clima de inversión respecto a 1 año atrás Mar Ago-1 Mar Sep Abr Sep-12 En cuanto a las condiciones actuales, apenas un 19% de los empresarios señala que el clima de negocios es bueno o muy bueno, resultado similar al obtenido en el relevamiento de octubre-15. Abr-13 Sep-13 Abr-14 Oct-14 May Oct-15 Abr-16 Mejor Igual Peor Mejor Igual Peor Encuestados que perciben de forma buena y muy buena el clima de negocios Los empresarios mantuvieron una visión pesimista sobre el desempeño reciente de la economía y el clima de negocios Mar-1 Ago Mar-11 Sep Abr Sep-12 Abr-13 5 Sep Abr-14 Oct May-15 Oct Abr-16 Encuesta de Expectativas Empresariales Deloitte Volver a Contenidos Uruguay, número 13 7

8 A diferencia de lo que sucede con las valoraciones respecto a un año atrás, las perspectivas para el próximo año resultan algo menos pesimistas que en la edición anterior. En el caso del clima de inversiones para los siguientes doce meses, el 51% de los empresarios espera un empeoramiento, lo que significa un descenso de 14 puntos porcentuales desde el 65% de octubre-15. Clima de inversión dentro de 1 año Mar Ago-1 Mar Sep Abr-12 Las consideraciones referidas a expectativas sobre la situación económica en los próximos doce meses también muestran un menor porcentaje de respuestas negativas. La proporción de respondientes que augura una desmejora disminuyó, pasando de 74% a 63% Sep-12 Abr-13 Sep-13 Abr-14 Oct-14 May Oct Abr-16 Mejor Igual Peor Situación económica dentro de 1 año Mar Ago-1 Mar Sep Abr-12 Sep-12 Abr-13 Sep-13 Abr-14 Oct-14 May Oct-15 Abr-16 Mejor Igual Peor Al igual que en las últimas ediciones, se consultó a los empresarios acerca de sus expectativas de crecimiento económico para el mediano plazo. Casi la mitad de los participantes espera que el crecimiento del PIB se sitúe entre 1% y 2% dentro de tres o cuatro años, superando a quienes indican que la expansión de la economía sería de entre 2% y 3%. De este modo, se refuerza la perspectiva de una desaceleración prolongada que ya se observaba en las ediciones anteriores. Qué crecimiento del PIB imagina dentro de 3 o 4 años? Caída % - 1% 1% - 2% 2% - 3% 3% - 4% >4% Octubre-15 Abril-16 A diferencia de lo que sucede con las valoraciones respecto a un año atrás, las perspectivas para los próximos doce meses resultan algo menos pesimistas que en la edición anterior 8 Volver a Contenidos

9 Indicadores de empresa Respecto del desempeño de las empresas, el 17% de los participantes calificó la situación general de su empresa como más favorable en el transcurso del último año (frente a un registro de 15% en la edición anterior). En tanto, un 38% la estimó igual (vs 37%) y un 45% sostuvo que se produjo un deterioro (vs 48%). De este modo, a nivel de las empresas se advierte una opinión un poco menos pesimista que en el relevamiento anterior. Situación general de la empresa en el próximo año En % de las respuestas Peor Igual Situación general de la empresa respecto a 1 año atrás En % de las respuestas Mejor Peor Octubre-15 Abril-16 Igual Mejor Octubre-15 Abril-16 En particular, cuando se pregunta acerca de la producción prevista para dentro de un año, se observa una reducción importante en el porcentaje de encuestados que prevén una caída en la producción de su empresa, que pasó de 27% en octubre-15 a 2% en esta edición. Como contrapartida, la proporción de empresarios que considera que su producción se mantendrá sin cambios aumentó desde 55% hasta 61% y quienes aguardan un aumento pasaron de 18% a 19%. Esta edición de la encuesta también puso de manifiesto una ligera caída de las respuestas negativas referidas al nivel de actividad en relación a un año atrás. En efecto, la proporción de participantes que indicó que la producción de su empresa cayó en el último año se redujo a 28% (frente al 32% en octubre-15), mientras que el 58% respondió que se mantuvo igual (5% en la edición anterior) y el 14% señaló un aumento (frente a 18%). La evaluación respecto del futuro próximo de las empresas sí muestra resultados más alentadores que los registrados en octubre-15. El 32% dijo que la situación de la empresa va a empeorar en los próximos doce meses, porcentaje que implica una disminución de 12 puntos respecto a la edición de octubre-15, en tanto que la proporción de quienes consideran que la situación va a mejorar aumentó de 19% a 25%. Producción de la empresa en el próximo año Mar-1 Ago-1 Mar-11 Sep-11 Abr-12 Sep-12 Abr-13 Sep-13 Abr-14 Oct-14 May Oct Se mantendrá 2 Caerá 19 Aumentará Abr-16 Encuesta de Expectativas Empresariales Deloitte Volver a Contenidos Uruguay, número 13 9

10 Con relación al empleo, la mayoría de los encuestados (58%) indicó que no tiene planeado modificar la dotación de personal en el próximo año (vs 56% de la edición anterior), al tiempo que un 8% piensa aumentarla (vs 7%) y un 34% reducirla (vs 37%). El empleo en su empresa en el próximo año Cuando se analiza la rentabilidad obtenida en relación a un año atrás, sólo el 1% de los encuestados estimó que la misma aumentó, mientras que un 53% considera que empeoró y el restante 37% sostuvo que permaneció sin cambios. Las perspectivas para los próximos doce meses muestran que el 45% no contempla variaciones sustanciales, al tiempo que un 12% vislumbra una suba y un 43% augura un deterioro Aumentará Igual Caerá Octubre-15 Abril-16 La rentabilidad de su empresa Más alta Igual Más baja Más alta Igual Más baja Respecto a 1 año atrás En el próximo año El "incremento de costos" y la "escasez de demanda" siguen siendo los principales desafíos que enfrentan los empresarios En ese escenario, el 7% de los empresarios continúa mencionando al incremento de los costos como uno de los tres principales desafíos que enfrenta su empresa. La escasez de la demanda se mantuvo en el segundo lugar del ranking (mencionado por el 49% de los encuestados), 4 puntos más que en octubre-15. Indique cuáles son los principales desafíos que enfrenta su empresa (escoja un máximo de 3 y ordene en importancia) En % de las respuestas Incremento de costos Escasez de demanda Competencia creciente Gestión de RRHH Regulación excesiva Conflictividad laboral Rediseño de procesos Expansión de la capacidad de producción Otros Acceso/Costo del crédito er desafío 2do desafío 3er desafío 1 Volver a Contenidos

11 Precios, salarios y tipo de cambio En materia inflacionaria, los consultados esperan, en promedio, que la inflación se sitúe en 1,5% y 1,1% anual este año y el próximo respectivamente. Inflación esperada Entre 7% y 8% Entre 8% y 9% Entre 9% y 1% Entre 1% y 11% Entre 11% y 12% Mayor al 12% Inflación esperada promedio 216 % 1% 25% 47% 25% 2% 216 1,5% 217 2% 11% 36% 3% 16% 5% 217 1,1% En referencia a la cotización del dólar dentro de un año, se aprecia una expectativa muy generalizada de aumento del tipo de cambio. En concreto, el 64% de los participantes se inclinó por un tipo de cambio que superará los $36, mientras que el 3% lo ubica entre $ 34 y $ 36 y sólo el 6% lo ve por debajo de $ 34. Tipo de cambio esperado Menos de $ 32 Entre $ 32 - $ 34 Entre $ 34 - $ 36 Entre $ 36 - $ 38 Más de $ 38 Dentro de 1 año 1% 5% 3% 5% 14% En esta edición también se consultó a los empresarios acerca de cuál era su expectativa inflacionaria para dentro de tres o cuatro años. Cabe destacar que aunque tiende a esperarse una moderación de la inflación, casi el 9% de las respuestas la sigue ubicando por encima del rango meta de la autoridad monetaria (3% - 7%). Inflación esperada Menor al 3% Entre 3% y 5% Entre 5% y 7% Entre 7% y 9% Entre 9% y 11% Mayor al 11% Inflación esperada Dentro de 3 o 4 años % 2% 11% 47% 31% 9% 8,7% En cuanto a la evolución de los salarios, en promedio los encuestados aguardan un aumento nominal del orden del 1% tanto para este año como para 217. Aumento salarial esperado Menor al 7% Entre 7% y 8% Entre 8% y 9% Entre 9% y 1% Entre 1% y 11% Entre 11% y 12% Entre 12% y 13% Mayor al 13% Aumento salarial esperada promedio 216 2% 3% 11% 29% 36% 14% 4% 1% 216 1,1% 217 2% 7% 14% 33% 25% 13% 4% 2% 217 9,9% Los empresarios esperan que la inflación se mantenga en torno a los niveles actuales en 216 y que ceda sólo moderadamente en los años siguientes Encuesta de Expectativas Empresariales Deloitte Volver a Contenidos Uruguay, número 13 11

12 Gestión de gobierno La evaluación que los empresarios hacen de la gestión de gobierno se deterioró sensiblemente frente a la edición pasada La evaluación que los empresarios hacen de la gestión de gobierno mostró un deterioro considerable desde el relevamiento de octubre-15. En efecto, respecto a la edición anterior se verificó una suba de 13 puntos en la desaprobación de la gestión gubernamental, que pasó de 44% a 57%, y una significativa disminución en las valoraciones positivas (de 14% a 3%). Aprobación de la gestión del gobierno En % de las respuestas Abr-16 Oct-15 May-15 Oct-14 Abr-14 Sep-13 Abr-13 Sep-12 Abr-12 Sep-11 Mar-11 Ago % 2% 4% 6% 8% 1% Aprueba No aprueba ni desaprueba Desaprueba Al igual que en ediciones anteriores, el grado de aprobación de la labor del gobierno difiere notoriamente según el área evaluada, habiéndose observado la mejor calificación en materia de promoción de la inversión, donde el porcentaje de aceptación alcanza al 47%. Las áreas de evolución de la pobreza, inserción externa, crecimiento económico, desempleo y competitividad internacional recibieron valoraciones mayormente regulares, mientras que el control de la inflación, el desarrollo de infraestructura, la situación fiscal, educación y seguridad pública obtuvieron evaluaciones muy negativas, con respuestas desfavorables superiores al 55% en todos los casos. 12 Volver a Contenidos

13 Cómo calificaría la gestión del gobierno con respecto a las siguientes áreas? En % de las respuestas Promoción de la inversión Evolución de la pobreza Inserción externa Crecimiento económico Desempleo Competitividad internacional Control de la inflación Desarrollo de infraestructura Situación fiscal Educación Seguridad pública Buena Regular Mala Finalmente, también se preguntó acerca de si se aguardaban cambios en la política económica durante el próximo año. En esta oportunidad, las respuestas resultaron ligeramente más favorables que en el relevamiento de octubre-15. De hecho, el 56% prevé un deterioro (48% leve y 8% fuerte), pero ello implica un descenso de 5 puntos porcentuales frente a la edición anterior. En contrapartida se observó un aumento en las respuestas favorables, donde el porcentaje que espera una mejora pasó de 2% a 6%. Espera cambios en la política económica durante el próximo año? 6 Dadas las respuestas a la pregunta anterior, no resulta sorprendente que, indagados sobre los asuntos a los que el gobierno debería dar mayor prioridad, la mejora de la educación y la seguridad pública hayan sido los que obtuvieron más menciones, seguidos de la mejora del resultado fiscal. Indique cuáles son los asuntos que debería priorizar el gobierno (escoja un máximo de 3 y ordene en importancia) En % de las respuestas Fuerte Leve deterioro deterioro de la política de la política económica económica Octubre Escasos cambios 2 6 Leve mejora de la política económica Abril-16 Fuerte mejora de la política económica Mejorar la educación Mejorar la seguridad pública Mejorar el resultado fiscal Llevar la inflación a la meta Mayor apertura de la economía Reforma del Estado Mejorar la infraestructura Reducir la conflictividad sindical Mejorar la competitividad Modificar Ley Negociación Colectiva Otras prioridades er orden 2do orden 3er orden Encuesta de Expectativas Empresariales Deloitte Volver a Contenidos Uruguay, número 13 13

14 Datos del panel de empresas En la presente edición de la Encuesta de Expectativas Empresariales de Deloitte han participado doscientos ochenta gerentes y altos ejecutivos. La encuesta fue realizada en marzo/abril. En lo que respecta a la clasificación del sector en el que se desempeñan cada uno de los participantes, el panel se compone de la siguiente manera: En cuanto a la composición del capital de las empresas en las cuales se desempeñan los encuestados, el 55,% trabaja en sociedades de capital nacional, el 34,1% lo hace en compañías extranjeras y el 1,9% en sociedades de capital mixto. Composición del capital Sociedad de capital nacional Sociedad de capital extranjero Sociedad de capital mixto Total % 55, 34,1 1,9 1, Sectores Consumo Masivo Servicios Financieros Otros Servicios Industria Manufacturera Tecnología, Medios y Telecomunicaciones Agronegocios Laboratorios y Empresas de Salud Logística, Puertos y Embarque Real Estate Energía y Recursos Naturales Sector Público Total % 18,1 15,2 14,4 14,4 12,3 9,5 6,6 5,8 2,1 1,2,4 1, 14 Volver a Contenidos

15 Para mayor información, visite el sitio web de la Firma Miembro en Uruguay: Volver a Contenidos Encuesta de Expectativas Empresariales Deloitte Uruguay, número 13 15

16 Contactos Queremos agradecer el aporte realizado por los profesionales que han participado en esta edición de la Encuesta de Expectativas Empresariales: Dirección y Coordinación María Emilia Alías malias@deloitte.com Mercedes Ottaviano mottaviano@deloitte.com Departamento de Economía Pablo Rosselli prosselli@deloitte.com Florencia Carriquiry fcarriquiry@deloitte.com Sofía Jiménez de Aréchaga sjimeneza@deloitte.com Departamento de Clients & Industries Alejandro Adem aadem@deloitte.com Diseño e imagen institucional Guillermina Lons glons@deloitte.com Pablo Zanotti pzanotti@deloitte.com Procesamiento de los resultados Matrice Consulting Johanna Hamra johanna.hamra@matriceconsulting.com.ar 16 Volver a Contenidos

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18 Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía ( DTTL ), su red de firmas miembros, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembros son entidades únicas e independientes y legalmente separadas. DTTL (también conocida como Deloitte Global ) no brinda servicios a los clientes. Una descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio web Deloitte presta servicios de auditoría, impuestos, consultoría, asesoramiento financiero y servicios relacionados a organizaciones públicas y privadas de diversas industrias. Con una red global de Firmas miembros en más de 15 países y territorios, Deloitte brinda sus capacidades de clase mundial y servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos del negocio. Los más de 225. profesionales de Deloitte están comprometidos a generar impactos que trascienden. Este material y la información contenida en el mismo son emitidos por Deloitte & Co. S.A. y tienen como propósito proporcionar información general sobre un tema o temas específicos y no constituyen un tratamiento exhaustivo de dicho tema o temas. Por lo tanto, la información contenida en este material no intenta conformar un asesoramiento o servicio profesional en materia contable, impositiva, legal o de consultoría. La información no tiene como fin ser considerada como una base confiable o como la única base para cualquier decisión que pueda afectar a ustedes o a sus negocios. Antes de tomar cualquier decisión o acción que pudiera afectar sus finanzas personales o negocios, deberán consultar a un asesor profesional calificado. Este material y la información contenida en el mismo están emitidos tal como aquí se presentan. Deloitte & Co. S.A. no efectúa ninguna manifestación o garantía expresa o implícita con relación a este material o a la información contenida en el mismo. Sin limitar lo antedicho, Deloitte & Co. S.A. no garantiza que este material o la información contenida en el mismo estén libres de errores o que reúnan ciertos criterios específicos de rendimiento o de calidad. Deloitte & Co. S.A. expresamente se abstiene de expresar cualquier garantía implícita, incluyendo sin limitaciones garantías de valor comercial, propiedad, adecuación a un propósito particular, no-infracción, compatibilidad, seguridad y exactitud. La utilización que ustedes hagan de este material y la información contenida en el mismo es a vuestro propio riesgo, y ustedes asumen plena responsabilidad y el riesgo de pérdidas resultantes de tal empleo. Deloitte & Co. S.A. no será responsable por ningún perjuicio especial, indirecto, incidental o contingente, derivado como consecuencia de su utilización, o de orden penal o por cualquier otro perjuicio que ocurriere, sea en una acción relacionada con un contrato, norma, agravio (incluida, sin limitaciones, una acción por negligencia) o de otro tipo, relacionado con la utilización de este material y la información contenida en el mismo. Si alguna parte de los párrafos anteriores no resultara aplicable por cualquier razón que fuere, el resto de lo manifestado será, no obstante, aplicable Deloitte & Co. S.A. Todos los derechos reservados.