Quién entra y quién sale en el muy selectiff IBEX 35?...

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1 labolsa.com Visítalo en: Quién entra y quién sale en el muy selectiff IBEX 35?... [e-pesimo] 12:22, 22/Nov 2003 r4 Entradas y salidas Ibex 35 21/11/03 16:00 La revisión ordinaria del Ibex 35 se producirá el próximo 11 de diciembre, tomando como periodo de cómputo los seis meses que van desde junio hasta noviembre de 2003, por lo que el citado periodo de cómputo está próximo a finalizar. Si bien en principio pensábamos que podría haber también una revisión extraordinaria para ocupar el hueco que deje Dragados al completarse la fusión ACS-Dragados, el hecho de que la integración se complete en las dos primeras semanas de diciembre bien podría llevar al Comité Asesor Técnico del Ibex a decidir quién ocupa este hueco en la propia reunión ordinaria de diciembre, aunque esto pudiese traducirse en un Ibex 34 durante las últimas sesiones de 2003 (aunque esta situación no es nueva, ya la hemos visto en otras ocasiones). Candidatos a abandonar el Ibex? Con los datos disponibles hasta ahora (hasta 17 de noviembre), aparte de la salida segura de Dragados por fusión con ACS, consideramos que existen riesgos claros de exclusión para Terra, que ha reducido de forma notable su volumen de negociación una vez finalizada la OPA de Telefónica (junio y julio). De hecho, si tomamos los volúmenes negociados por Terra en el periodo agosto-hoy, éstos se sitúan más de un 30% por debajo de los volúmenes negociados por TPI, que ocupa el puesto de cola en el Ibex. El Comité Asesor Técnico puede decidir una exclusión "si el volumen de contratación sufre un descenso tal que el Gestor considera que la liquidez del valor está gravemente afectada". Candidatos a incorporarse al Ibex? Por volumen negociado... Son varios los factores de liquidez que el Comité tiene en cuenta, destacando entre ellos el volumen negociado durante el periodo. En este sentido, los valores con mayores posibilidades de cubrir las plazas de Dragados (segura) y Terra (probabe) son, en primer lugar, Prisa, mientras que el posible segundo hueco se lo disputarían Banesto y Aguas de Barcelona. Los tres valores cumplirían sin problemas con el criterio de ponderación mínima. 1

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3 Esta vez existen también varios valores que podrían plantear alguna duda, pero que excluimos de nuestros candidatos a entrar por los siguientes motivos: Cepsa: es cierto que en términos de volumen acumulado se sitúa en el puesto 28 del Ibex, si bien hay que tener en cuenta que el periodo de cómputo incluye la OPA lanzada por el Banco Santander sobre el 16% del capital a 28 eur/acc (lanzada el 26 de septiembre y aprobada por la CNMV el 21 de octubre), que concluirá el 24 de noviembre y previsiblemente dejará al valor con una liquidez mínima (en torno al 4% sin contar con la participación de Unión Fenosa del 5%). Antena 3: no sería candidato a entrar en esta revisión, puesto que a pesar de cumplir con el requisito mínimo de tener una capitalización media superior al 0,3% (exactamente 0,53%), no ha cotizado el mínimo de una tercera parte del periodo de control (junio-noviembre, mientras que A3 empezó a cotizar el 29 de octubre), requisito que sólo podría "saltarse" en caso de que su capitalización flotante se situase entre los quince primeros del Ibex (muy lejos de esta situación, especialmente ante su reducido free-float: su capitalización bursátil se sitúa en torno a mln euros y la flotante en 639 mln euros, frente a los más de necesarios para estar entre los 15 primeros). Jazztel: a pesar de situarse en cabeza de los candidatos a entrar por volumen negociado, se encuentra como siempre con el obstáculo de no cumplir con el criterio de ponderación mínima (0,3% de la capitalización media del Ibex durante el periodo de control), por lo que nuevamente Jazztel (0,06%) se quedará fuera del Ibex. Existen también otros casos de volúmenes altos (ver tabla), pero que no tenemos en cuenta debido a las operaciones especiales que han afectado a estos valores a lo largo del periodo considerado. Atendiendo a otros criterios... Otros factores de liquidez que el Comité tiene en cuenta en su decisión se refieren a la estadística asociada a los volúmenes y características de la contratación, así como a la calidad de las horquillas, rotaciones, etc. 3

4 En este sentido (ver cuadros), podemos ver cómo Prisa presenta el mayor volumen medio diario (excluida Cepsa) y una aceptable rotación, aunque baje posiciones en términos de market cap ajustado dado su reducido free float. Aguas de Barcelona, por su parte, presenta una las capitalizaciones bursátiles ajustadas más elevadas de las compañías consideradas, a la vez que podría contar con el apoyo de que el subsector de aguas no tiene representatividad en el Ibex actualmente. Por lo que respecta a Banesto, a favor contaría 4

5 con un alto volumen medio diario, pero en contra con el hecho de tener un muy bajo free-float (12%), una reducida rotación, y una extensa representación del sector bancario en el Ibex. En cuanto a su peso en el Ibex, Prisa ponderaría por un 60% de su capitalización bursátil (free-float entre el 30% y el 40% inclusive), mientras que Aguas de Barcelona (free-float entre el 40% y el 50% inclusive) lo haría por un 80% y Banesto por el 20%. Hasta qué punto se han descontado las entradas/salidas? Así como Prisa sí parece haber recogido su posible entrada en el selectivo (aparte de otros catalizadores de la cotización, como su participación en Sogecable), en el caso de Aguas no estaría tan claro que lo hubiese hecho, como tampoco que Terra haya descontado su salida. Por último, recordamos que la ponderación de REE en el Ibex está pendiente de revisión al alza tras aumentar su free float (del 31,5% al 59,5%) con la colocación de un 28% de su capital entre institucionales, lo que le permitirá incrementar su ponderación del 60% al 100%. 5