Asesoramiento en Inversiones Financieras

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1 #81 COMPLIANCEREPORT Publicación mensual gratuita de GRUPO DEL SUR ASESORES Asesoramiento en Inversiones Financieras Con el fin de ofrecer una eficiente Administración de Patrimonios, Grupo del Sur les presenta los conceptos y características esenciales a la hora de buscar y entender una buena opción de inversión de cartera. Nuestro enfoque se basa en la estructuración de portafolios diversificados que se ajusten al perfil de cada cliente, dependiendo de sus objetivos de rentabilidad, aversión al riesgo, horizonte temporal, nivel de liquidez, actividad pro-fesional, núcleo familiar, etc, combinados con la situación actual del mercado. Trabajamos con los mejores corredores de Bolsa del mercado, con más de 30 años de trayectoria en la plaza local y con experiencia en los más altos cargos directivos de la Bolsa de Valores de Montevideo Productos Financieros Bonos: Son títulos de deuda emitidos a mediano y largo plazo por gobiernos, organismos multilaterales de crédito, municipalidades y empresas privadas a los efectos de captar fondos de los mercados. Habitualmente son emitidos con una tasa anual, fija o variable, e intereses pagaderos semestralmente (cupón), obligándose el deudor a pagar al tenedor del bono el valor nominal a la fecha de vencimiento o en algunos casos antes dependiendo de las condiciones establecidas, por ejemplo si se estipulan amortizaciones parciales o totales. Bonos de alta calificación: Bonos del Tesoro Americano, Bonos Alemanes, Bonos de Francia y Canadá Bonos de mercados emergentes: Uruguay: - Bonos globales emitidos en USD, Euros y UI - Bonos del Tesoro locales en USD Obligaciones Negociables (ON): Las obligaciones son valores por los cuales, quien suscribe, se obliga a pagar una suma de dinero a una determinada fecha, en condiciones establecidas. Al igual que en el caso de los bonos del tesoro, habitualmente son emitidos con una tasa anual, fija o variable, e intereses pagaderos semestralmente. La emisión de obligaciones es un mecanismo utilizado por una sociedad, cuando necesita recursos dinerarios de importancia. La relación fundamental que justifica su creación es un contrato de préstamo. Algunas ON's circulando en el mercado. CONAPROLE (Conahorro), BHU, DUCSA, Puertas del Sur, UTE Letras de Regulación Monetaria (LRM): El Banco Central del Uruguay (BCU) emite Letras de Regulación Monetaria con el objetivo de regular la liquidez estructural del sistema financiero. Para cumplir con este propósito, cuenta actualmente con dos instrumentos esenciales, las LRM en pesos uruguayos y las LRM en unidades indexadas. Estas últimas ofrecen una cobertura frente a la inflación. Las LRM en moneda nacional se emiten actualmente a plazos de aproximadamente 30, 60, 90, 120, 180, 270, 360 y 720 días, mientras que las nominadas en unidades indexadas (UI) se emiten a plazos de 1 y 2 años. Las LRM son cupón cero, es decir que no van a pagar cupones ni semestral ni anualmente, se paga al vencimiento de la Letra.

2 Indicadores de interés Indicador Período Valor IPC (Var. 12 Meses) IPPN (Var. 12 Meses) ICC (Var. 12 Meses) IMS (Var. 12 Meses) Desempleo (Tasa) 2/ 17 2/ 17 1/ 17 1/ 17 1/ % 0.88% 7.33% 9.91% 8.12% COTIZACIONES DE MONEDA Moneda Valor Compra Valor Venta 29,35 2,07 9,63 32,28 28,25 1,57 8,83 29,74 29,35 2,07 9,63 32,28 UNIDAD INDEXADA Fecha Actual Valor de UI 30/03/ Base Ficta de Contribución (BFC) Base de Prestaciones y Contribuciones (BPC) Salario mínimo nacional Salario mínimo Servicio Doméstico $ 936,63 $ $ $ ,90 FUENTE WEB INE/BPS

3 DÓLAR EN URUGUAY Sin rumbo claro para el tipo de cambio Hay un contexto de poca volatilidad a nivel internacional. Tomando en cuenta la tendencia de poca fuerza que presentó el billete verde en la pasada semana, no es de esperar para esta semana un cambio en la tónica del mercado cambiario uruguayo. El dólar estadounidense registró un incremento "punta a punta" semanal de 0,52%, y cerró el viernes en $ 28,429. Con ello, acumula una disminución de 0,33% en el mes y de 2,83% en lo que va del año. Operadores cambiarios que fueron consultados por Economía & Mercado coincidieron en que es difícil que el billete verde pueda tener algún cambio, en la medida que los mercados internacionales no muestren una mayor volatilidad. Desde el ámbito internacional no se espera que existan factores que conduzcan a cambios significativos de la divisa estadounidense. En el mercado local, es muy probable que se continúen dando operaciones de entrada y salida, con el objetivo de obtener ganancias comprando en niveles bajos y vendiendo a precios más elevados. Asimismo, para esta semana se esperan vencimientos de títulos por un monto de $ millones, que habrá que esperar si están o no concentrados en pocos agentes y que pueda, por lo tanto, generar presiones sobre el tipo de cambio. Tomando en cuenta estos factores, no será sencillo para los agentes poder estimar una posible evolución para las semanas siguientes.

4 INFORME De «tierra adentro»: marcas del interior hacen pesar su localía Cercanía, confianza y calidad hacen que empresas de diferentes departamentos sean referentes en esas plazas; mercados acotados, poco acceso a clientes del Estado y altos costos son sus desafíos. Soluciones Software, la Industrial Paysandú, Crespi, Viseport o El Dorado. Tal vez para algunos estos nombres no signifiquen mucho pero para quienes viven o viajan al interior del país son marcas reconocidas y muchas veces referentes en su rubro. Lejos del mercado montevideano, estas empresas que en ciertos casos nacieron como proyectos familiares juegan de locatarios en sus localidades, donde crecieron, se hicieron fuertes y ahora compiten en pie de igualdad con marcas que llegan de la capital o incluso del exterior. Expansión regional. Para adquirir un electrodoméstico en Tacuarembó, Rivera, Cerro Largo o Durazno, una de las primeras opciones que surgen a la mente de los lugareños es Crespi. La cadena, cuya casa central está en Tacuarembó y coloca el 40% de las ventas de la firma, inició su expansión en 2002 para contrarrestar los efectos de la crisis. «Históricamente, el rubro principal era electrodomésticos y el crédito de la casa solo se daba en Tacuarembó, luego decidimos abrir en Paso de los Toros, en Rivera, Cerro Largo y Durazno. En 2011 hicimos la última ampliación del negocio con el centro CP Logístico de metros cuadrados», relató Marcelo Crespi, quien junto a su hermano Mauricio, representan la tercera generación al frente de la firma. hizo su primera expansión fue a Mercedes, y en 2002, empujada por la crisis que golpeó al país aquel año llegaron a México, recordó Ramón Jacques, cofundador y codirector de la firma. «Llegamos con el producto AdminPro (un ERP, sistema de gestión) por intermedio de GeneXus, por la relación que tenemos con esa empresa fui su primer cliente en 1988 cuando estaba en otra compañía». Ese mercado se mantiene pero no descuidaron la plaza local; es más, se ampliaron a Soriano, Río Negro y Paysandú, mayormente con su producto de ERP. En suma, su negocio creció un 20% en los últimos tres años gracias a la factura digital. Tal vez uno de los casos más conocidos es El Dorado, que de De hecho, por los tamaños de los mercados del interior abarcar más departamentos es la forma de hacer competitiva a la empresa frente a otros grandes jugadores que llegan, arguyó Carlos Flores, fundador y director de la empresa de seguridad sanducera Viseport. «Tras llegar a la meseta en el mercado de origen decidimos expandirnos. Hace 12 años abrimos la primera sucursal en Tacuarembó, Rivera fue hace 10 años y además atendemos clientes en Río Negro, Soriano y Colonia con servicios de custodia de valores, personal para seguridad presencial y diversos sistemas de monitoreo con base tecnológica», indicó. Soluciones, empresa de software de Salto creada en 1997

5 la mano de su cadena de supermercados se ha posicionado principalmente en el Este del país. El 95% de sus ingresos vienen por esa vía, que se complementa con tiendas de ropa y un negocio mayorista. Según Ismael Scottini, tercera generación al frente de la empresa, la expansión siempre estuvo en la mente de su abuelo. Y, siguiendo ese legado, en diciembre pasado abrieron locales en Pinares de Maldonado, Las Toscas (Canelones) y Paso de los Toros. «Este año estamos estudiando cinco (locales) más», acotó. Parte de la comunidad. En ciudades chicas, donde el mercado se reduce a pocos habitantes y las distancias son menores, uno de los principales diferenciales de un negocio es la confianza. «Si hacés las cosas bien, las referencias salen solas, ser locales ayuda. Por ejemplo, nosotros hacemos desarrollos de acuerdo a lo que quiere cada cliente y ayuda que seamos de acá para saber qué es lo que necesitan. La diferencia de precios está a favor de ellos (por las marcas «foráneas»), pero el servicio es nuestro», aseguró Jacques. Flores, de Viseport, coincide. «No nos intimida que lleguen multinacionales, conocemos lo que hacemos y sabemos que hay una franja de clientes que prefiere la empresa mediana por el trato personalizado. Cultivamos la cercanía en un rubro muy sensible», aseguró. De todas formas aclaró que trabajar en la calidad es indispensable. «Participamos de seminarios para estudiar qué se hace en los países de primer nivel tanto a nivel tecnológico como en las nuevas modalidades de robos», explicó. El negocio de El Dorado crece por encima de la media y Scottini tiene claro cómo trabajar la fidelidad de los clientes. Sus supermercados se ubican en lugares estratégicos donde otros no llegan, con una propuesta comercial y de precios acorde a la localidad. «Nos involucramos con los gobiernos locales para saber cómo podemos aportar más. Además, ofrecemos un crédito de la casa que cuenta con clientes activos», afirmó Scottini. La imagen de empresa familiar y cercana es lo que sostiene hace 71 años a la empresa de chacinados sanducera Industrial Paysandú. Para Ángel Gargano, jefe de ventas de la compañía, esos atributos son algo que «los clientes ven como positivo». Además de Paysandú (que concentra el 70% de las ventas) la marca tiene presencia en Fray Bentos, Río Negro, Soriano, parcialmente en Colonia, incluso con incursiones en Montevideo. Barreras. Centrarse en el interior también acarrea desafíos. En servicios como seguridad y software, las contrataciones centralizadas de las grandes empresas que tienen su casa principal en Montevideo hace que las compañías del interior no accedan a ellas, aseguró el responsable de Viseport. Algo que también se da en algunas empresas estatales, agregó Jaques, de Soluciones Software. En tanto, para Crespi otra amenaza es el avance de la tecnología y las compras online. «Tenemos tres tipos de

6 clientes: moderno, híbrido y clásico. El clásico ha sustentado el negocio, tiene más de 40 años, valora la marca y nos compra desde siempre. El moderno se está iniciando en el consumo y no hace las mismas ponderaciones sino que mira primero el precio y busca canales alternativos», comparó. Ante esta realidad la empresa lanzó este mes «Lo hago yo y pago menos» un plan para comprar los productos vía online o en las tiendas físicas a un precio menor pero sin el servicio completo de posventa. «Así tangibilizamos nuestro diferencial; el servicio», dijo Crespi. A Flores, de Viseport, le preocupa la falta de representación del sector en Montevideo. «Muchas veces no se tiene en cuenta la realidad de las empresas del interior cuando la necesidad de estar seguro está en todos lados», argumentó. No falta quien se desvela por los costos y la atracción de mano de obra calificada. Para el director de El Dorado la principal barrera es conseguir talentos en áreas claves. «Hemos tenido que 'importarlos' desde Montevideo», reconoció. CRECEN MÁS ALLÁ DE SU COMARCA Crespi Fundada en Tacuarembó en 1965, se centró en el sector electrodomésticos. En 2002 inició su expansión y hoy cuenta con siete locales que abarcan rubros como mueblería, indumentaria deportiva, bicicletas, motos y taller mecánico, ropa para niños, coches de bebé y cunas, entre otros. La marca tiene presencia en Rivera, Cerro Largo, Durazno y Paso de los Toros. Soluciones La empresa nació hace 20 años en Salto. Focalizada 100% al software, con un fuerte componente en productos para el sistema financiero, administración de crédito y tarjetas y su propio ERP. Al presente posee clientes en los departamentos de Soriano, Río Negro, Paysandú e incluso en México. Industrial Paysandú Creada en 1946 en Paysandú, es una empresa familiar dedicada al rubro de chacinados. Sus dueños, que representan la tercera generación de la compañía, poseen otras firmas que abarcan toda la cadena de producción. La empresa, ocupa a 60 personas, y está en Fray Bentos, Río Negro, Soriano, Colonia y Montevideo. Viseport Inició su actividad en 1988, en Paysandú, en el rubro de seguridad. Con el tiempo y al solidificar sus negocios en ese departamento, sus responsables decidieron ampliar el proyecto y abrieron sucursales en Tacuarembó y Rivera. Además, desde sus sedes atienden clientes puntuales en Río Negro, Soriano, Colonia, Artigas y Bella Unión. El Dorado En 1960 abre el primer supermercado en Maldonado. Actualmente el giro de la marca abarca tiendas, mayorista, electrodoméstico y hogar y tecnología. Emplea unas personas y tiene 54 locales entre San José, Canelones, Maldonado, Rocha, Lavalleja, Cerro Largo y Tacuarembó. FUENTE DIARIO EL PAIS URUGUAY

7 NUESTROS SERVICIOS Ser el punto de contacto para el inversor extranjero. Algunos de nuestros servicios: Información macro y sectorial. Informaciones a medida, como ser datos macroeconómicos, mercado de trabajo, impuestos y aspectos legales. Programas de incentivo a las inversiones, localización, y costos. Contacto con los principales actores. con entidades de gobierno, instituciones financieras, cámaras empresariales, centros de I+D y socios potenciales, entre otros Publicación de oportunidades de inversión. Periódicamente publicamos en nuestro compliance información sobre proyectos de inversión. grupodelsur a s e s o r e s SECTORES DE INTERES INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIÓN La construcción ha sido uno de los sectores de mayor recepción de inversión, lo que ha permitido que registre un período de gran dinamismo en los últimos diez años. El sector cuenta con interesantes ventanas de oportunidad derivadas de nuevas figuras en el marco normativo nacional, como la Ley de Participación Público Privada y la Ley de Promoción de la construcción de vivienda de interés social. LOGÍSTICA Uruguay se ha posicionado muy bien en el Cono Sur en virtud de las importantes ventajas que ofrece para el desarrollo de actividades logísticas. Ubicación geográfica, marco normativo e infraestructura se combinan una fuerte institucionalidad de apoyo al sector.

8 La salud fue el sector de actividad que solicitó más trabajadores universitarios Las profesiones tradicionales continúan siendo las más requeridas. Un informe de la consultora Advice sobre el mercado laboral correspondiente a 2016 señaló que la demanda de puestos de trabajo se redujo 27,6% respecto al año anterior. Agregó que los profesionales, al igual que los gerentes, estuvieron entre los menos afectados por la desaceleración de la demanda laboral respecto a El documento sostuvo que la salud fue el sector de actividad que solicitó más trabajadores universitarios con un 28% del total. Los dos primeros cargos del ranking fueron licenciado en enfermería y médico. Advice explicó que las profesiones tradicionales continúan siendo las de mayor demanda en el mercado laboral. Además, expresó que la licenciatura en educación verificó un aumento dentro del sector educativo que "enfrenta una importante crisis en el país y requiere trabajadores calificados para atender el desafío". La consultora observó que la contracción de la demanda laboral fue mayor en algunas categorías de cargos más expuestas que otras a las vicisitudes de la coyuntura macroeconómica, mientras algunas evolucionaron de manera más estable.

9 Las Piedras se prepara para la inauguración de su shopping A fines de abril está previsto que abra sus puertas Las Piedras Shopping, que pone el énfasis en una variada plaza de comidas y cinco salas de cine. Para quienes viven en Las Piedras, La Paz, Progreso, Santa Lucía, o Ciudad de Canelones, ir al cine o contar con las opciones gastronómicas que ofrece una plaza de comidas, implica ir hasta Montevideo como punto más cercano. Desde fines de abril cuando se inaugure Las Piedras Shopping, esa situación cambiará para las más de personas que, según el último censo nacional, viven en las ciudades mencionadas. USD 50 MILLONES DE INVERSION APROXIMADA De los 100 locales ubicados en los dos pisos del shopping en el subsuelo se ubica el estacionamiento para aproximadamente 600 vehículos, quedan libres únicamente cinco. Además de la plaza de comidas, a la que arribará la argentina Mostaza en su apuesta por incursionar en Uruguay El shopping cuenta con una ubicación estratégica sobre Bulevar del Bicentenario, la continuación de la avenida principal de la ciudad, y es lindero al estadio de Juventud de Las Piedras. El Parque Artigas hacia donde da una de las dos entradas del centro comercial, posibilitó la construcción de una plaza de comidas con 12 propuestas gastronómicas, con vista a ese espacio verde. El interés por la zona se despertó luego del desarrollo de Costa Urbana, ya que los lugares tienen un entorno poblacional similar. "Este tipo de emprendimiento le mejoran la calidad de vida a los habitantes. Consenso total no se tiene, pero la gran mayoría de los habitantes lo perciben como un paseo que se agrega a la zona", destacó Garbarino. Así fue que se confirmó la alianza entre el Club Juventud de Las Piedras y Garbarino Lombardo, que sumado a inversores, han volcado más de US$ 50 millones para su concreción. El centro comercial comenzó a construirse a principios del año 2015 y en los picos máximos trabajaron en su ejecución entre 700 y 800 personas. desde el interior del país, habrá cinco salas de cine de la empresa Grupocine, el supermercado Ta Ta, y varios locales de vestimenta, calzado, perfumería, electrónica, entre otros. Muchas de las marcas se encuentran en los centros comerciales de Montevideo y otras partes del país. La superficie total del shopping es de metros cuadrados, incluyendo el subsuelo de estacionamientos. La plaza de comidas tiene salida a una terraza exterior, desde donde se puede apreciar el parque. FUENTE DIARIO EL OBSERVADOR URUGUAY

10 ARGENTINA Un informe del banco Credit Suisse analiza las oportunidades y los desafíos de la economía argentina en 2017; cómo pueden influir las elecciones. Las hasta ahora tibias señales de recuperación del crecimiento económico y la baja de la inflación se consolidarán en el final del segundo trimestre del año, mientras que se mantendrá la apreciación cambiaria en el corto plazo, según un informe del banco Credit Suisse. El reporte del analista Casey Reckman, denominado "Argentina: un poco más de paciencia, por favor", tiene un tono optimista, aunque marca los fuertes desafíos sociopolíticos que enfrenta el Gobierno en el año electoral. "El Gobierno deberá navegar en crecientes tensiones domésticas en el segundo trimestre, aunque el crecimiento económico haya recomenzado. La desigual naturaleza de la recuperación ha limitado el sentimiento positivo en la población en general", indicó. Al mismo tiempo, los incrementos en los precios regulados y las paritarias "renovaron las preocupaciones sobre la trayectoria de la baja de la inflación ". De inmediato, Reckman aclaró que prevé una mejora "en ambos frentes, el crecimiento y la inflación, a fines del segundo trimestre y en el tercero, lo que será crucial para la coalición oficialista en las elecciones legislativas de octubre próximo". Por otro lado, destacó que "el fructífero blanqueo de capitales " que termina mañana ha reducido los riesgos fiscales este año, mientras que el déficit permanece en niveles altos, aunque financiado por fuentes externas, lo que "contribuye a la apreciación del tipo de cambio".

11 l Credit cree que se podrá cumplir con la meta del 4,2% de déficit fiscal primario planteada por el Gobierno, básicamente por el éxito del blanqueo de capitales, más el compromiso del Ministerio de Hacienda de avanzar en la transparencia de las cuentas fiscales, mientras que la reducción del 1% del PBI en subsidios prevista para este año, así como también del 0,5% en las transferencias a las provincias, puede ser "desafiante" en un año electoral, sobre todo si el crecimiento no arranca. Pero Credit Suisse pronosticó que el crecimiento económico será del 2,9% este año, aunque advirtió que hay riesgos a la baja porque el consumo privado se mantiene deprimido, lo cual puede demorar las inversiones. "Riesgos adicionales incluyen una debilidad mayor que la esperada en la economía brasileña, desafíos a la competitividad por la apreciación cambiaria, mayores costos financieros y menores precios de las materias primas", detalló. Del lado de la inflación, creen que bajará del 42% interanual alcanzado en octubre último al 20,5% este año, más allá de la suba esperada en algunos precios de las tarifas de los servicios públicos. En medio, se desarrollarán las complejas negociaciones salariales, que pueden terminar con un crecimiento promedio de los sueldos en torno del 25 por ciento anual. En medio de este difícil proceso de baja de la inflación, el banco consideró que el Banco Central mantendrá la tasa de referencia en sus actuales niveles mientras no se constate que la baja de los precios es contundente. En la segunda mitad del año, si esto ocurre, se podría generar gradualmente una baja de 400 puntos básicos en la tasa de referencia, al 20,7% anual. Por otra parte, la entidad financiera pronosticó que las exportaciones y el ingreso de capitales mantendrán la apreciación cambiaria en el corto plazo, a raíz del blanqueo, la liquidación de divisas por la cosecha y el endeudamiento. FUENTE DIARIO LA NACION ARGENTINA

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