Fábrica Nacional de Papel S.A.

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1 Estados financieros separados condensados intermedios correspondientes al período de seis meses finalizado el 30 de noviembre de 2014 e informe de revisión limitada independiente

2 Estados financieros separados condensados intermedios correspondientes al período de seis meses finalizado el 30 de noviembre de 2014 e informe de revisión limitada independiente Contenido Informe de revisión limitada independiente sobre estados financieros separados condensados intermedios Estado separado condensado de situación financiera Estado separado condensado del resultado y otro resultado integral Estado separado condensado de cambios en el patrimonio Estado separado condensado de flujos de efectivo Notas a los estados financieros separados condensados

3 Deloitte S.C. Juncal 1385, Piso 11 Montevideo, Uruguay Tel: Fax: Informe de revisión limitada independiente sobre estados financieros condensados separados intermedios Señores Accionistas y Directores de Fábrica Nacional de Papel S.A. Introducción Hemos realizado una revisión limitada del estado separado condensado intermedio de situación financiera de Fábrica Nacional de Papel S.A. al 30 de noviembre de 2014 los correspondientes estados separados condensados intermedios del resultado y otro resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de seis meses finalizado en esa fecha, y las notas de políticas contables significativas y otras notas explicativas a los estados financieros expresados en dólares estadounidenses. La Dirección de Fábrica Nacional de Papel S.A. es responsable por los referidos estados financieros separados condensados intermedios y notas explicativas, de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera aplicables a estados financieros condensados intermedios (NIC 34). Nuestra responsabilidad consiste en emitir un informe sobre dichos estados financieros separados intermedios basado en nuestra revisión. Alcance de la revisión limitada Nuestra revisión limitada fue realizada de acuerdo con la Norma Internacional para Trabajos de Revisión Limitada 2410 (ISRE 2410), Revisión de estados contables intermedios efectuada por el auditor independiente de la entidad emitida por la Federación Internacional de Contadores (IFAC). Una revisión limitada de estados contables intermedios comprende fundamentalmente la realización de indagaciones al personal de la entidad, fundamentalmente aquellas personas responsables de los asuntos financieros y contables y la aplicación de procedimientos analíticos y otros procedimientos de revisión. Una revisión limitada tiene un alcance sustancialmente menor que una auditoría realizada de acuerdo a Normas Internacionales de Auditoría y, en consecuencia, no nos permite obtener seguridad de que notaríamos todos los asuntos significativos que podrían ser identificados en una auditoría. En consecuencia, no expresamos una opinión de auditoría. Conclusión Basados en nuestra revisión, podemos manifestar que nuestro trabajo no ha revelado situaciones que a nuestro criterio determinen la necesidad de introducir modificaciones significativas a los estados financieros separados condensados intermedios referidos anteriormente para que los mismos reflejen, en todos los aspectos importantes, la situación financiera de Fábrica Nacional de Papel S.A. al 30 de noviembre de 2014, los resultados de sus operaciones, los cambios en el patrimonio y los flujos de efectivo por el período de seis meses finalizado en esa fecha de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera aplicables a estados financieros intermedios (NIC 34). Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web Deloitte presta servicios de auditoría, impuestos, consultoría y asesoramiento financiero a organizaciones públicas y privadas de diversas industrias. Con una red global de firmas miembros en más de 150 países, Deloitte brinda sus capacidades de clase mundial y su profunda experiencia local para ayudar a sus clientes a tener éxito donde sea que operen. Aproximadamente profesionales de Deloitte se han comprometido a convertirse en estándar de excelencia.

4 Otros asuntos Nuestro trabajo también incluyó la revisión de la conversión de los estados financieros separados condensados intermedios en dólares estadounidenses a pesos uruguayos. Dicha conversión ha sido realizada de acuerdo con la metodología descrita en la Nota 2.2. La conversión de los estados financieros a pesos uruguayos ha sido realizada exclusivamente a efectos de dar cumplimiento a las normas legales y fiscales vigentes en la República Oriental del Uruguay. 29 de diciembre de 2014 Diego Mandia Socio, Deloitte S.C. 2

5 Estados Financieros separados condensados al 30 de noviembre de 2014 Estado separado condensado de situación financiera al 30 de noviembre de 2014 (cifras en miles) Dólares estadounidenses Equivalente en $ Nota Nov-14 May-14 Nov-14 May-14 ACTIVO Activo corriente Efectivo y equivalentes al efectivo Otros activos financieros Otros activos no financieros Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar Cuentas por cobrar a entidades relacionadas Inventarios Activos biológicos Créditos impositivos Total activo corriente Activo no corriente Otros activos financieros Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar Cuentas por cobrar a entidades relacionadas Inventarios Inversiones en instrumentos de capital Activos intangibles distintos de la plusvalía Activos biológicos Propiedad, planta y equipo Propiedad de inversión Activos por impuestos diferidos Total activo no corriente TOTAL ACTIVO PASIVO Pasivo corriente Préstamos bancarios Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar Cuentas por pagar a entidades relacionadas Otras provisiones Otros pasivos no financieros Pasivos con los empleados Total pasivo corriente Pasivo no corriente Préstamos bancarios Total pasivo no corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO Aportes de propietarios Ajustes al patrimonio y reserva por conversión (49.106) ( ) Otras reservas Resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO Las notas 1 a 9 que se adjuntan forman parte integral de los estados financieros separados. 1

6 Estados Financieros separados condensados al 30 de noviembre de 2014 Estado separado condensado del resultado y otro resultado integral correspondiente al semestre finalizado el 30 de noviembre de 2014 (cifras en miles) Dólares Equivalente en $ estadounidenses Nota Nov-14 Nov-13 Nov-14 Nov-13 Ingresos de actividades ordinarias Costo de los bienes vendidos 5.a ( ) ( ) ( ) ( ) Ganancia Bruta Ganancias / (Pérdidas) por cambios en valor razonable de activos biológicos ( ) ( ) Costos de producción de activos biológicos ( 335 ) ( 276 ) ( ) ( ) Otros ingresos Costos de distribución 5.b ( ) ( ) ( ) ( ) Gasto de administración 5.b ( ) ( ) ( ) ( ) Otros gastos por función ( 79 ) ( 51 ) ( ) ( ) Otros egresos ( 10 ) ( 13 ) ( 234 ) ( 268 ) Ingresos financieros Costos financieros ( ) ( ) ( ) ( ) Resultado por inversiones en subsidiarias Diferencias de cambio 27 ( 90 ) 627 ( ) Ganancia / (Pérdidas) por cambios en el valor razonable por propiedades de inversión Ganancia antes de impuestos Impuestos a las ganancias (395) ( 288 ) (9.368) ( ) Ganancia del período Resultado por diferencia de cotización y conversión Otro resultado integral Resultado integral total Ganancia básica por acción 0, , , , Las notas 1 a 9 que se adjuntan forman parte integral de los estados financieros separados. 2

7 Estados Financieros separados condensados al 30 de noviembre de 2014 Estado separado condensado de flujo de efectivo correspondiente al semestre finalizado el 30 de noviembre de 2014 (cifras en miles) Dólares Equivalente en $ estadounidenses Nov-14 Nov-13 Nov-14 Nov-13 Efectivo al inicio del ejercicio Diferencia por conversión del saldo de efectivo ( 39 ) ( 69 ) ( 575 ) ( 276 ) Efectivo al cierre del período Aumento / (Disminución) neta del efectivo y equivalentes del efectivo 271 ( 159 ) ( ) Causas de la variación del efectivo y equivalentes al efectivo Actividades operativas Cobros por ventas de bienes y servicios Pagos a proveedores de bienes y servicios ( ) ( ) ( ) ( ) Pagos al personal y por cargas sociales (5.691) (6.461) ( ) ( ) Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas ( 227 ) ( ) Actividades de inversión Pagos por compras de propiedades, planta y equipo ( 784 ) ( 301 ) ( ) ( ) Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión ( 784 ) ( 301 ) ( ) ( ) Actividades de financiación Incremento neto de préstamos bancarios Pagos de préstamos ( ) ( ) ( ) ( ) Pagos de intereses por deudas financieras ( 880 ) ( 944 ) ( ) ( ) Dividendos pagados (239) ( 73 ) (5.669) ( ) Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación (981) ( ) Aumento / (Disminución) neta del efectivo y equivalentes del efectivo 271 ( 159 ) ( ) Las notas 1 a 9 que se adjuntan forman parte integral de los estados financieros separados. 3

8 Estados Financieros separados condensados al 30 de noviembre de 2014 Estado separado condensado de cambios en el patrimonio correspondiente al semestre finalizado el 30 de noviembre de 2014 (cifras en miles) Dólares estadounidenses Aporte de propietarios Ajustes al patrimonio y reserva por conversión Otras reservas Resultados acumulados Total Patrimonio Saldos al 31 de mayo de Resultado total del período Constitución de reservas y otros cambios ( 20 ) - Resultado integral Dividendos ( 294 ) ( 294 ) Total de cambios en el patrimonio ( 42 ) ( 22 ) Saldos al 30 de noviembre de Resultado total del período Total de cambios en el patrimonio Saldos al 31 de mayo de Resultado total del período Constitución de reservas y otros cambios ( 99 ) - Resultado integral Dividendos ( 623 ) ( 623 ) Total de cambios en el patrimonio ( 311 ) ( 212 ) Saldos al 30 de noviembre de Equivalente en $ Aporte de propietarios Ajustes al patrimonio y reserva por conversión Otras reservas Resultados acumulados Total Patrimonio Saldos al 31 de mayo de ( ) Resultado total del período Otro resultado integral Constitución de reservas y otros cambios ( 452 ) - Resultado integral Dividendos ( ) ( ) Total de cambios en el patrimonio ( ) Saldos al 30 de noviembre de ( ) Resultado total del período Otro resultado integral Total de cambios en el patrimonio Saldos al 31 de mayo de ( ) Resultado total del período Otro resultado integral Constitución de reservas y otros cambios ( ) - Resultado integral Dividendos ( ) ( ) Total de cambios en el patrimonio ( ) Saldos al 30 de noviembre de ( ) Las notas 1 a 9 que se adjuntan forman parte integral de los estados financieros separados. 4

9 Notas a los estados financieros separados condensados correspondientes al semestre finalizado el 30 de noviembre de 2014 (cifra en miles) 1. Información general Fábrica Nacional de Papel S.A. (Fanapel) es una sociedad anónima abierta domiciliada en la República Oriental del Uruguay. Su principal actividad es la producción de celulosa y papel para la venta local y exportación, y la comercialización de papeles y cartulinas importadas, y otros insumos para la industria gráfica. Desde el 30 de mayo de 2008 el paquete accionario del Grupo Fanapel es controlado mayoritariamente por Celulosa Argentina S.A. 2. Base de preparación de la información y principales criterios de medición y exposición El Decreto 124/2011 emitido por el Poder Ejecutivo el 1 de abril de 2011, establece como normas contables adecuadas de aplicación obligatoria para emisores de valores de oferta pública por los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2012, las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptados por el Consejo de Normas Internacionales de contabilidad (International Accounting Standard Board IASB), traducidas al idioma español. La presente información financiera intermedia separada condensada no incluye toda la información que requieren las NIIF para la presentación de estados financieros completos, por corresponder a la modalidad de estados financieros condensados prevista en la NIC 34. Por lo tanto, los presentes estados financieros separados condensados intermedios deben ser leídos conjuntamente con los estados financieros separados de la Sociedad correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de mayo de 2014, los que han sido preparados de acuerdo con las NIIF. Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de mayo de 2014 y al semestre finalizado el 30 de noviembre de 2014 son parte integrante de los estados financieros intermedios separados condensados mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros. La moneda funcional de Fábrica Nacional de Papel S.A. es el dólar estadounidense, considerando que la misma refleja la sustancia económica de los eventos y circunstancias relevantes para la Sociedad. De acuerdo a lo previsto en la NIC 21 la empresa presenta los estados financieros separados condensados en pesos uruguayos (la moneda de presentación) a partir de la conversión a esta moneda de los estados financieros preparados en dólares estadounidenses (la moneda funcional). 2.1 Normas aplicadas Las normas contables aplicadas en la preparación de los estados financieros separados condensados intermedios son las mismas que aquellas utilizadas para preparar los estados financieros separados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de mayo de 2014, tal como se describen en aquellos estados financieros. 5

10 La preparación de los estados financieros, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad, requiere efectuar ciertas estimaciones contables y que los administradores realicen juicios al aplicar las normas contables. 2.2 Bases de conversión De acuerdo con lo previsto en la NIC 21 la empresa presenta los estados financieros en pesos uruguayos (la moneda de presentación) a partir de la conversión a esa moneda de los estados financieros preparados en dólares estadounidenses (la moneda funcional). El procedimiento de conversión de las cifras en dólares estadounidenses (moneda funcional) a pesos uruguayos (moneda de presentación) consistió en la aplicación de los criterios establecidos por la NIC 21, según se detalla a continuación: a) los activos y pasivos fueron convertidos al tipo de cambio de cierre; b) las partidas de ingresos y gastos fueron convertidas a los tipos de cambio existentes en las fechas en las que se celebraron las transacciones o a tipos de cambio cercanos a los tipos de cambio reales (promedio); y c) todas las diferencias de cambio derivadas de la conversión, de acuerdo con los apartados anteriores, fueron reconocidas como otros resultados integrales. 2.3 Acuerdos conjuntos Los estados financieros separados condensados intermedios de Fábrica Nacional de Papel S.A. contienen la operación de Comital Uruguay S.A. contabilizado de acuerdo con la NIIF 11 Acuerdos Conjuntos, bajo la metodología de operación conjunta. 2.4 Estacionalidad de las operaciones Dadas las actividades a las que se dedica la Sociedad, las transacciones de la misma no cuentan con un carácter cíclico o estacional significativo. 2.5 Administración del riesgo Las actividades de la Sociedad exponen a la misma a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio, riesgo por tasa de interés y riesgo de precio), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. No ha habido cambios en el departamento de riesgo de la Sociedad, desde el último cierre, o en las políticas de gestión de riesgos. 2.6 Estimaciones y juicios contables En la preparación de estos estados financieros condensados intermedios, los juicios significativos realizados por la Gerencia en la aplicación de políticas contables de la Sociedad y las principales fuentes de incertidumbre en la estimación fueron los mismos que los que se aplicaron a los estados financieros para el año finalizado el 31 de mayo de

11 3. Propiedades, planta y equipo El detalle de propiedades, planta y equipos es el siguiente: Valor Neto Terrenos Edificios y construcciones Maquinas e instalaciones Herraminentas y equipos Muebles y útiles Dólares estadounidenses Saldos al 31 de mayo de Adiciones por compras Transferencias (50) - - Bajas (60) - (60) Depreciación - (118) (1.441) (110) (12) (6) (10) (1.697) Saldos al 30 de noviembre de Adiciones por compras Transferencias (257) - - Bajas (187) (235) (422) Depreciación - (355) (4.269) (331) (35) (33) (29) (5.052) Saldos al 31 de mayo de Adiciones por compras Transferencias (1.829) (184) - - Bajas (131) (602) (733) Depreciación - (192) (2.629) (187) (19) (22) (20) (3.069) Saldos al 30 de noviembre de Vehículos Bienes recibidos en arrendamientos financieros Obras en curso Repuestos Campos explotación forestal Totales Valor Neto Terrenos Edificios y construcciones Maquinas e instalaciones Herraminentas y equipos Muebles y útiles Equivalente en $ Saldos al 31 de mayo de Adiciones por compras Transferencias (1.057) - - Bajas (1.265) - (1.265) Depreciación - (2.502) (30.552) (2.342) (252) (138) (208) (35.994) Ajustes de conversión Saldos al 30 de noviembre de Adiciones por compras Transferencias (5.673) - - Bajas (4.147) (5.147) (9.294) Depreciación - (7.845) (94.416) (7.307) (773) (712) (649) ( ) Ajustes de conversión Saldos al 31 de mayo de Adiciones por compras Transferencias (43.388) (4.365) - - Bajas (3.104) (14.267) (17.371) Depreciación - (4.552) (62.350) (4.423) (454) (536) (465) (72.780) Ajustes de conversión Saldos al 30 de noviembre de Vehículos Bienes recibidos en arrendamientos financieros Obras en curso Repuestos Campos explotación forestal Totales 7

12 4. Préstamos bancarios El detalle de préstamos bancarios es el siguiente: US$ Equivalente en $ Nov-14 May-14 Nov-14 May-14 Corriente Préstamos Bancarios Prefinanciación Exportaciones No corriente Préstamos Bancarios Gastos por naturaleza a) Costo de ventas La composición del costo de ventas correspondiente a los semestres finalizados el 30 de noviembre de 2014 y 2013 es la siguiente: US$ Equivalente en $ Nov-14 Nov-13 Nov-14 Nov-13 Saldo de inicio de inventarios Consumo de activos biológicos para la producción de inventario Compras de insumos y materias primas Costos de producción más gastos directos de ventas Ajustes de conversión Saldo al cierre de inventarios (14.408) (12.294) ( ) ( )

13 La composición del costo de producción, expuesto según su naturaleza, correspondiente a los semestres finalizados el 30 de noviembre de 2014 y 2013 es la siguiente: US$ Equivalente en $ Nov-14 Nov-13 Nov-14 Nov-13 Sueldos y jornales Depreciaciones y amortizaciones de propiedades, planta y equipo y activos intangibles (no plusvalía) Mantenimiento Contribuciones sociales Honorarios y retribuciones por servicios Fletes Seguros Alquileres Movilidad y viáticos Servicios de vigilancia Impuestos, tasas y contribuciones Consumos de servicios Limpieza y mantenimiento Comunicaciones Servicios de sistematización de datos Otros La composición de los gastos directos de venta, expuestos según su naturaleza, correspondiente a los semestres finalizados el 30 de noviembre de 2014 y 2013 es la siguiente: US$ Equivalente en $ Nov-14 Nov-13 Nov-14 Nov-13 Sueldos y jornales Comisiones Previsión de incobrables Contribuciones sociales Movilidad y viáticos Gastos de papelería Depreciaciones y amortizaciones de propiedades, planta y equipo y activos intangibles (no plusvalía) Comunicaciones Honorarios y retribuciones por servicios Impuestos, tasas y contribuciones Consumos de servicios Mantenimiento Servicios de sistematización de datos Limpieza y mantenimiento Seguros Otros

14 b) Costo de distribución y gastos de administración La composición de los gastos de administración expuestos según su naturaleza, correspondiente a los semestres finalizados el 30 de noviembre de 2014 y 2013 es la siguiente: Nov-14 Nov-13 Nov-14 Nov-13 Sueldos y jornales Honorarios y retribuciones por servicios Contribuciones sociales Acuerdos por juicios(*) Alquileres Comunicaciones Servicios de sistematización de datos Movilidad y viáticos Impuestos, tasas y contribuciones Depreciaciones y amortizaciones de propiedades, planta y equipo y activos intangibles (no plusvalía) Servicios de vigilancia Consumo de servicios Seguros Mantenimiento Limpieza y mantenimiento Seguridad e higiene Otros (*) Los acuerdos por juicios por U$S 104 corresponden a un acuerdo alcanzado el 29 de abril de 2014 La composición de los costos de distribución expuestos según su naturaleza, correspondiente a los semestres finalizados el 30 de noviembre de 2014 y 2013 es la siguiente: US$ Equivalente en $ Nov-14 Nov-13 Nov-14 Nov-13 Fletes Gastos de entrega Honorarios y retribuciones por servicios

15 6. Partes relacionadas a) Saldos con empresas relacionadas Los saldos del Grupo Fanapel con partes relacionadas son los siguientes: US$ Equivalente en $ Nov-14 May-14 Nov-14 May-14 Cuentas por cobrar a entidades relacionadas (Corriente) Deudores comerciales - Subsidiarias Converpel S.A Compañía Papelera S.A Deudores comerciales - Controlante Casa Hutton S.A. C.e I Tapebicuá LLC Celulosa Argentina S.A Forestadora Tapebicuá S.A TC Rey S.A Otros Créditos - Subsidiaria Converpel S.A Otros Créditos - Controlante Tapebicua LLC Celulosa Argentina S.A. (1) Celulosa Argentina S.A Cuentas por cobrar a entidades relacionadas (No Corriente) Otros Créditos - Controlante Celulosa Argentina S.A. (1) (1) La deuda mantenida por Celulosa Argentina S.A. con Fábrica Nacional de Papel S.A. está avalada por Tapebicuá LLC. Dicha deuda devenga un interés anual del 5%. 11

16 US$ Equivalente en $ Nov-14 May-14 Nov-14 May-14 Cuentas por Pagar a entidades relacionadas (Corrientes) Acreedores comerciales - Subsidiarias Compañía Papelera S.A Converpel S.A Acreedores comerciales - Controlante Celulosa Argentina S.A Casa Hutton S.A. C.e I Otras cuentas por pagar - Subsidiarias Converpel S.A ETF S.A Otras cuentas por pagar - Controlante Celulosa Argentina S.A Fanapel Investment Corp b) Transacciones con empresas relacionadas Fanapel realiza transacciones con partes relacionadas como parte del curso normal de los negocios. El siguiente es el detalle de las transacciones con partes relacionadas efectuadas por Fanapel: US$ Equivalente en $ Nov-14 Nov-13 Nov-14 Nov-13 Ventas de bienes y servicios Casa Hutton S.A. C.e I Celulosa Argentina S.A Converpel S.A Suministros Gráficos Ltda Compañía Papelera S.A Compras de bienes y servicios Celulosa Argentina S.A Converpel S.A Casa Hutton S.A. C.e I Compañía Papelera S.A Intereses ganados Celulosa Argentina S.A

17 Las dietas y retribuciones con sus respectivas cargas sociales a directores, síndico y personal gerencial, correspondientes al semestre finalizado el 30 de noviembre de 2014 ascendieron a US$ 818 equivalente a $ (US$ 681 equivalente a $ al 30 de noviembre de 2013). El inmueble de Converpel S.A. se encuentra hipotecado en garantía de préstamos contraídos por Fábrica Nacional de Papel S.A. que al 30 de noviembre tiene un monto de U$S Activos gravados y garantías otorgadas a) La Sociedad ha afectado ciertos activos en garantía del cumplimiento de contratos y ha constituido depósitos en garantía según el siguiente detalle: US$ Equivalente en $ Nota Nov-14 May-14 Nov-14 May-14 Maquinarias varias 7b Terrenos, edificios y construcciones 7b Depósitos en garantía 7c Materias primas 7b Garantías otorgadas a favor de obligaciones contraídas 7d por partes vinculadas Campos y bosques 7b b) Los edificios y construcciones, materias primas y campos y bosques garantizan préstamos vigentes al 30 de noviembre de 2014 por miles de U$S equivalentes a miles de $ (US$ equivalentes a $ al 31 de mayo de 2014) c) Los depósitos en garantía que se presentan en el capítulo Otros activos financieros incluían al 31 de mayo de 2014 depósitos en el Banco Central del Uruguay por miles de US$ 869 equivalentes a miles de $ que se encontraban prendados en garantía de operaciones de prefinanciación de exportaciones por miles de U$S equivalentes a miles de $ d) Las garantías otorgadas a favor de obligaciones contraídas por partes vinculadas corresponden a préstamos vigentes al 30 de noviembre de 2014 por miles de U$S equivalentes a miles de $ (US$ equivalentes a $ al 31 de mayo de 2014) 8. Capital 8.1 Capital Al 30 de noviembre de 2014 el capital contractual es de millones de pesos uruguayos y las acciones en circulación son de un valor nominal de pesos uruguayos 100 cada una. Al 31 de mayo 2014 el capital contractual y las acciones en circulación eran los mismos que a dicha fecha. Los tenedores de acciones ordinarias tienen derecho a recibir dividendos tal como se declaren oportunamente, y tienen derecho a un voto por acción en la Asamblea de Accionistas de Fanapel. 13

18 La siguiente es la evolución de las acciones en circulación: Acciones ordinarias Nov-14 May-14 Acciones en circulación al inicio Acciones en circulación al final Ajustes al patrimonio y reserva por conversión Los ajustes al patrimonio corresponden a las diferencias de cambio resultantes de la conversión de los estados financieros de entidades extranjeras, subsidiarias o negocios conjuntos de Fanapel, que no son consideradas parte integral de las operaciones de Fanapel. Los ajustes al patrimonio correspondientes al incremento en los valores razonables de bienes de uso y plantaciones forestales previo al 1 de julio de 2004, fecha de la transición al nuevo marco normativo, fueron capitalizados con fecha 16 de diciembre de 2005 en cumplimiento del artículo 287 de la Ley Otras reservas La reserva legal es un fondo de reserva creado en cumplimiento del artículo 93 de la Ley de sociedades comerciales, el cual dispone destinar no menos del 5% de las utilidades netas que arroje el estado de resultado integral del ejercicio para la formación de la referida reserva, hasta alcanzar un 20% del capital integrado. Adicionalmente, según el artículo 297 de la Ley de sociedades comerciales, el producido de las primas de emisión, incluyendo las correspondientes a obligaciones negociables convertibles, es imputado a este fondo hasta que el mismo esté cubierto. En la Asamblea Ordinaria de Accionistas, celebrada el 5 de setiembre de 2014, se aprobó destinar $ equivalentes a US$ 99 a reserva legal. En la Asamblea Ordinaria de Accionistas, celebrada el 20 de setiembre de 2013, se aprobó destinar $ 452 equivalentes a US$ 20 a reserva legal. 8.4 Dividendos En la Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada el 5 de setiembre de 2014 se aprobó distribuir de los resultados acumulados al 31 de mayo de 2014, luego de deducir la formación de la reserva legal y dietas a directores, un dividendo en efectivo del 0,7534 % del capital integrado. Los dividendos antes mencionados ascienden a $ equivalentes a US$ 623. En la Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada el 20 de setiembre de 2013 se aprobó distribuir de los resultados acumulados al 31 de mayo de 2013, luego de deducir la formación de la reserva legal y dietas a directores, un dividendo en efectivo del 0,3222 % del capital integrado. Los dividendos antes mencionados ascienden a $ equivalentes a U$S Hechos posteriores Con fecha 12 de diciembre de 2014 Fanapel realizó una emisión de obligaciones negociables por un total de US$ 11 millones, a un plazo de 10 años con amortizaciones en los años 2020,2022 y La primera y segunda amortizaciones serán del 25% del capital cada una y la final del 50% del capital. Como garantía de la misma se cedieron a un fideicomiso de garantía hás de campos propiedad de la empresa. Los fondos obtenidos se destinarán a inversiones en el área agrícola forestal. Estos valores cotizan en la Bolsa de Valores de Montevideo y su registro ha sido aprobado por el Banco Central del Uruguay. 14

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