CONFIDENCIAL. Mecanismos de evaluación y rentabilidad de campos petroleros

Transcripción

1 CONFIDENCIAL Mecanismos de evaluación y rentabilidad de campos petroleros Octubre

2 Caveat Ainda Consultores y CBM Ingeniería, Exploración y Producción desarrollaron un estudio inédito que incluye una herramienta única en el mercado mexicano capaz de realizar simulaciones financieras y económicas acerca del atractivo que presenta cada uno de los bloques a licitar por parte de la SENER durante la Ronda Uno. El estudio "Preliminary assesment of referential areas" presenta una evaluación preliminar que jerarquiza, a partir de la estimación de indicadores financieros y de rentabilidad, las áreas terrestres denominadas "Chicontepec" y "No Convencionales" en la Región Norte, "Tierra Sur" en la Región Sur y el área marina denominada "Aguas Someras" del Golfo de México. Para ello, se generaron 12 bloques / campos representativos (i.e. "clusters") dentro de las áreas seleccionadas por la SENER para la Ronda Uno. Este estudio es de importancia sustantiva y punto de referencia para la industria en general y en particular para todas aquellas empresas interesadas en participar en el nuevo mercado mexicano de E&P de hidrocarburos. Este estudio tiene por objetivo responder a una pregunta fundamental de los futuros inversionistas: Qué tan atractivo es el negocio petrolero en México?. Este estudio incluye: i) Plan de inversión, ii) Plan de desarrollo, iii) Fichas técnicas de Bloques/Campos, iv) KPI s, v) Matriz de riesgo rentabilidad, vi) Rating de Bloques/Campos y vii) Simulador de evaluaciones técnico económicas y casos de negocio. Para mayor detalle: joy.bilbao@aindaconsultores.com 2

3 Sentido de propósito 1. Asegurar para el Estado Mexicano el éxito en la Ronda Uno en términos de número de participantes y áreas asignadas 2. Facilitar el conocimiento de un proceso y una metodología para apoyar a las empresas que buscan participar en las Rondas petroleras mexicanas, incluyendo la recopilación y organización de información, así como la generación de metodologías de análisis 3. Incrementar el número de participantes interesados en someter ofertas para la Ronda Uno, que en la actualidad pudieran tener un conocimiento parcial del atractivo de la ronda mexicana 3

4 Introducción Hasta el momento, los diversos foros sobre la Reforma Energética se han centrado en el marco legal. Sin embargo, es momento de que las empresas comiencen a conocer el atractivo de las reservas mexicanas y los factores clave de éxito para competir en México. Enfoque de las presentaciones realizadas hasta el momento Diciembre Julio 2014 Agosto Sep Octubre Febrero Reformas Constitucionales 2. Áreas solicitadas por PEMEX (Ronda 0) 1. Leyes Secundarias 2. Resolución Ronda 0 por la SENER 3. Presentación de los bloques de la Ronda 1 por la SENER 1. Modelos contractuales para cada bloque en específico: Licencia vs. PSA 2. Términos y condiciones para la Ronda 1 3. Retroalimentación de términos y condiciones 4. Atractivo de las reservas mexicanas 5. Oportunidades de negocio con PEMEX: Farmout 6. Capacidad de la industria local para el desarrollo de los nuevos proyectos E&P 4

5 Cuestionamientos críticos Cuestionamientos críticos 1. Qué tan atractivo es el negocio petrolero en México y cuáles son las áreas o bloques más atractivos para los diferentes perfiles y tipos de inversionistas? 2. Qué nivel de rentabilidad se espera en cada bloque o campo a licitar y cómo se compara vis a vis con proyectos internacionales? 3. Cómo impacta a la rentabilidad de los proyectos los diferentes esquemas contractuales y niveles de Government Take? 5

6 Contexto La SENER estableció diferentes mecanismos a través de los cuales se podrán realizar las actividades de E&P. Ronda Cero Ronda Uno PEMEX Inversionistas Privados y/o Pemex Asignaciones directas Migración de CIEP s Farmouts Exploración Explotación 11 CIEP s a migrar por CEE 10 proyectos para asociación con privados 109 bloques 60 campos 6

7 Ronda Uno: Bloques por área de interés La Ronda Uno consiste en la licitación de 169 bloques/áreas (109 de exploración y 60 de producción). Bloques de la Ronda 1 Área Perdido Recurso prospectivo: 1,591 MMMbpce Bloques: 11 No Convencionales Recurso prospectivo:142 MMMbpce Bloques: 8 Aguas Profundas Sur Recurso prospectivo: 3,222 MMMbpce Bloques: 17 Chicontepec y No Convencionales Bloques/ campos Terrestres, Aguas Someras y Aceites Extra Pesados Bloques/ campos Reservas 2P: 2,678 MMMbpce 28 Reservas 2P: 1,104 MMMbpce 32 Recurso prospectivo: 8,927 MMMbpce 62 Recurso prospectivo: 724 MMMbpce 11 Fuente: Secretaría de Energía. 7

8 Qué es un cluster representativo? Un cluster representativo es una extensión de tierra definida que tiene características de subsuelo, de reservas o recursos prospectivos similares en uno o varios bloques de los considerados en los 169 bloques que SENER planteó para ser licitados en la Ronda Uno. Cluster representativo Clusters representativos Área de representatividad 8

9 Selección de clusters representativos (1 de 2) La estrategia empleada consistió en la identificación y estructuración de un conjunto de clusters representativos del total de áreas de la Ronda Uno. En la selección clusters se incluyeron las áreas con reservas de petróleo crudo Bloques de la Ronda Uno 109 bloques exploración 60 campos de extracción Aguas Someras Chicontepec No Convencional Aguas Prof. Sur Perdido Crudo extra pesado Aguas Someras Chicontepec Terrestre 5 clusters representativos No se cuenta con información pública suficiente y consistente 7 clusters representativos Evaluación y rentabilidad de 12 clusters petroleros representativos 9

10 Selección de clusters representativos (2 de 2) y se descartaron aquellas áreas en las cuales no se cuenta con información pública suficiente y consistente. Clusters representativos de los bloques y campos de la Ronda 1 Área Perdido Recurso prospectivo: 1,591 MMMbpce Bloques: 11 No Convencionales Recurso prospectivo:142 MMMbpce Bloques: 8 Aguas Profundas Sur Recurso prospectivo: 3,222 MMMbpce Bloques: 17 1 cluster 4 clusters 3 clusters Chicontepec y No Convencionales Reservas 2P: 2,678 MMMbpce Bloques/ campos 28 3 clusters Terrestres, Aguas Someras y Aceites Extra Pesados Reservas 2P: 1,104 MMMbpce Bloques/ campos 32 Recurso prospectivo: 2,678 MMMbpce 62 1 cluster Recurso prospectivo: 724 MMMbpce 11 10

11 Evaluación bajo metodología de caso de negocio Las evaluaciones de los clusters se realizaron bajo la metodología de casos de negocio. 1 Análisis estratégico 5 2 Análisis negocio y contractual Caso de negocios Análisis técnico 4 Análisis gente y conocimiento Análisis económico, fiscal y de riesgo 3 11

12 Equipo multidisciplinario para los casos de negocio La evaluación preliminar de los clusters es producto del estudio de factibilidad técnicoeconómica, elaborado por un equipo multidisciplinario de CBM-AINDA. Equipo técnico multidisciplinario Experiencia y conocimiento en campos nacionales e internaciones VPN VPI DS Disciplinas Geociencias Yacimiento Perforación Productividad Instalaciones Retroalimentación & ajustes Peer review técnico internacional Análisis técnicos validados Equipo económico multidisciplinario Evaluación fiscal, económica y de negocio Resultados sin financiamiento Valor Presente Neto Flujos Positivos (MMUS$) Valor Presente Neto Flujos Negativos (MMUS$) Valor Presente Neto Flujos de Caja (MMUS$) Eficiencia de la inversión 1.91 TIR Contratista 32.0% Tiempo de recuperación de la inversión (años) 5.58 EBITDA/Ingresos Contratista 15% Capital máximo requerido (MMUS$) 44.9 Disciplinas Matemáticos Economistas Negocios Cadena de suministro Calibración optimización de indicadores Productos Caracterización de bloques y campos representativos Plan de inversión Plan de exploración y desarrollo Indicadores clave (impulsores de valor) Simulador de caso de negocio Rating de Bloques y campos Matriz de riesgo-rentabilidad Validación de resultados Peer review económico Internacional 12

13 Fuentes de información El estudio de los clusters se apalancó en (i) fuentes públicas de información, (iii) experiencia directa de expertos técnicos en el subsuelo mexicanos y (iii) análisis de campos análogos internacionales. CNH 95 SPE-OnePetro 30 Referencias de información consultadas SENER 8 Otros profesionales Profesionistas en formación: jóvenes con experiencia de 1 a 5 años 40 Consultores en áreas de soporte organizacional (promedio 21 años de experiencia) 15 = Líderes internacionales 2 reconocidos por su experiencia en organizaciones de E&P Campos internacionales de referencia Haynesville Spraberry Wolfcamp Bakkem Shale 5,500 años de experiencia Ejecutivos en dirección 18 estratégica, técnica y operativa 9 Asesores internacionales reconocidos por su experiencia y publicaciones 174 Consultores en áreas sustantivas con promedio de 24 años de experiencia comprobada Estudio Técnico-Económico Permian Faja del Orinoco 13

14 Esquema contractual de los clusters (1 de 2) Dado que la SENER y la SHCP no han dado a conocer los modelos contractuales y económicos (los anteproyectos se anunciarán en noviembre y la versión final en febrero del 2015) fue necesario establecer, con base en parámetros nacionales e internacionales, supuestos conservadores acerca de los esquemas contractuales, cost oil y participación del Estado, principalmente. Modelos económicos y contractuales para los bloques de la Ronda Uno? No convencional (Shale): Licencias 1 Aguas Profundas: Licencias y producción compartida 3 Cuenca 1 Chicontepec: Producción compartida 2 Región Sur: Producción compartida 2 Aguas Someras: Producción compartida Burgos Aguas Someras Aguas Profundas Sabinas Tampico Misantla Veracruz Plataforma Yucatán Fuente: Análisis desarrollado por Ainda y CBM. 14

15 Esquema contractual de los clusters (2 de 2) La evaluación económica de los clusters representativos también incluye el cálculo de impuestos (pendiente que la SHCP defina los modelos económicos). Contraprestaciones Licencia Utilidad compartida Producción compartida Contratos de servicios Bono a la firma del contrato Cuota contractual para la fase de exploración: Pago mensual (del orden de US$200/Km 2 ) Impuesto por la Actividad de Exploración y Extracción de Hidrocarburos: Pago mensual (US$120/Km 2 para Exploración y US$470/Km 2 para Extracción) Regalías (14% 1 del valor de las ventas del petróleo y 5% 2 del valor de las ventas del gas asociado) Pago % en función de ingresos Pago como % de EBIT (aplica cost oil) Compromiso de inversión Pago al contratista (USD/barril) Cost oil Definido en cada licitación Impuesto sobre la Renta Booking de reservas Ring fencing Para cada contrato Propiedad de la producción Criterios preliminares para asignación de licitaciones 15

16 Riesgo económico + Resultados de la evaluación (1 de 2): Rentabilidad vs. Riesgo económico Es fundamental que el potencial inversionista u operador conozca el riesgo económico de los clusters, de esta manera podrá identificar y focalizarse en aquellos proyectos que más se adapten a su nivel y perfil de riesgo-rentabilidad. 12 clusters Zona de alto riesgo Proyectos especulativos $1,500 a $3,000 > $3,000 3 clusters 2 clusters 6 clusters Proyectos de mantenimiento Proyectos atractivos < $750 De $750 a $1,499 4 clusters 3 clusters 4 clusters 2 clusters - - Rentabilidad + Inversión total (MM de USD) Fuente: Análisis desarrollado por Ainda y CBM. 16

17 Resultados de la evaluación (2 de 2): Nivel de rentabilidad de los clusters En el momento en que la SHCP defina los modelos económicos y contractuales, la rentabilidad de los clusters cambiará. Rentabilidad de los clusters representativos Rentabilidad alta Rentabilidad media 4 clusters No competitivos 5 clusters 3 clusters -25% 0% 30% 100% TIR anual - Competitividad + Fuente: Análisis desarrollado por Ainda y CBM. 17

18 US$/bbl Puntos de atención: Precio del hidrocarburo Si bien los precios actuales del petróleo afectarán la viabilidad de los proyectos no convencionales, los yacimientos mexicanos toman relevancia, ya que sus costos de producción son bajos vis a vis proyectos internacionales Fuentes de líquidos convencionales Fuentes de líquidos no-convencionales Fuentes emergentes de energía Energía Renovable Líquidos convencionales Otros OPEC Otros de petróleo convencional Ártico Crudo pesado venezolano Aguas profundas Millones de barriles diarios de crudo equivalente Oil Shale CtL GtL Biocumbustibles U.S. (base maíz) Arenas bituminosas (in situ) Arenas bituminosas (minería) Biocombustibles (azúcar de caña) Fuente: Van Vactor Samuel. Introduction to the Global Oil and Gas Business. Pg 33. Pennwell,

19 Atractivo de los bloques petroleros mexicanos en el contexto internacional Los bloques con rentabilidades media y baja requieren mejorar su competitividad con respectos a bloques en otros lugares del mundo donde la rentabilidades son mayores. 60% Rentabilidad de bloques petroleros, 2010 a 2014 (Tasa interna de retorno) Mejorar la rentabilidad de los bloques nacionales vs. la competencia natural en bloques de Norteamérica 50% 40% 30% 20% 10% 0% Oceanía Asia África Europa Sudamérica Norte América Promedio mundial Rentabilidad baja Rentabilidad media Rentabilidad alta México (PRELIMINAR) USD$ 100 / barril La evaluación de bloques en México es de carácter preliminar hasta que las Autoridades y Reguladores del sector de E&P definan el tipo y duración del contrato a utilizarse en cada bloque, los parámetros fiscales finales (tales como la participación del Estado en las utilidades/producción, límite de recuperación de costos, entre otros), y publiquen las bases técnicas con datos específicos de los bloques, principalmente. Fuente: Análisis desarrollado por Ainda y CBM. 19

20 Rating de los clusters Es importante destacar que los clusters no solo deben ser evaluados económicamente en cuanto a su atractivo. Por ello se desarrolló un sistema de rating para la calificación y clasificación con base en parámetros: (i) técnicos, (ii) económicos, y (iii) cualidades de la información pública disponible. Rating de bloques petroleros Rating técnico Complejidad operacional Etapa de la vida productiva Calidad del hidrocarburo Permeabilidad y porosidad Presencia de agua Rating económico Rentabilidad Tasa Interna de Retorno Rating información disponible Calidad de información Riesgo operacional Profundidad vertical Tirante de agua Presión y temperatura Arquitectura de pozos Riesgo Riesgo de obtener VPN negativo Suficiencia de información Riesgo social y climático Afectación de activos Riesgo de comunidades Riesgo de derrame Huracanes, tormentas e inundaciones Capital en riesgo Máxima necesidad de financiamiento 20

21 Ejemplo de la evaluación de un bloque promedio en Chicontepec Bloque promedio representativo del área de Chicontepec Área: Chicontepec Actividad: Extracción Etapa de la vida productiva: Desarrollo Tamaño: 100 Km 2 / 24,711 acres Formación: Terciario Tipo de crudo: Medio POES / Reservas (MMb): 1,200 / 330 (3P) Grados API (promedio): 26 RGA (promedio): 1,800 pc/bl Presión: 1,100-5,500 psi Temperatura: F Pozos productores a perforar: 485 Arquitecturas tipo: Vertical y Horizontal Profundidad vertical: 2,600 8,000 pies Permeabilidad (md): Clasificación Técnica Económica Información A A Complejidad operacional A+ Riesgo operacional C Riesgo social B Riesgo climático D C Rentabilidad D Riesgo Capital en C riesgo B A Calidad B Suficiencia Indicadores económicos TIR VPN* Capital en riesgo* 2.8% 14.5% 30.9% -$840 -$15 $352 $620 $800 $1,370 *Cifras en millones de dólares. P10 Esperado P90 21

22 Ejemplo de la evaluación de un bloque promedio en Chicontepec Probabilidad Proyección probabilística del VPN (Millones de dólares) Preliminar Frecuencia P(VPN<0) = 65% 22

23 Reflexiones Las evaluaciones presentadas en el estudio son de carácter preliminar dado que existen diversos aspectos de orden contractual, fiscal, técnico y económico que una vez precisados hacia finales del año en curso podrán impactar la rentabilidad de los clusters analizados. Condiciones económicas de los contratos por parte de la SHCP: Uplift Regalías Factor R Bono a la firma de contrato Obligaciones locales % de participación del Estado en la producción/utilidad Condiciones establecidas por SENER: Tamaño del área Duración de contrato Puntos de entrega Definición de quién asume el costo de la infraestructura fuera de los bloques Poco entendimiento de las áreas y su valor y riesgo potencial potencial Bloques con alto riesgo exploratorio Áreas con alta intensidad de capital Evaluaciones a US$100/bl >>> Arabia Saudita estima US$85/bl a mediano plazo 23

24 CONFIDENCIAL Mecanismos de evaluación y rentabilidad de campos petroleros Octubre