Los Hedge Funds en Brasil. Marzo de 2011

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Juan Manuel Segura Barbero
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2 Marzo de

3 Precedentes 1.Nov/2008 creado en IOSCO el grupo de trabajo Task Force on Unregulated Entities 2.Jun/2009 Divulgación de lo Hedge Funds Oversight Final Report 3.Feb/2010 Publicación del Media Release de IOSCO 4.Oct/2010 Los participantes del grupo cuestionam sus industrias 3

4 Lo que es un Hedge Fund? Respuesta: no ha una definición consensual, pero son algunas de sus características: ü Alto apalancamiento ü Utilización de préstamos, en especial con los denominados Prime Brokers ü Operaciones complejas y sin liquidez, ejecutadas en diversas jurisdiciones distintas (incluso derivados y short selling) ü ü Restriciones en los derechos de rescate Inversionistas profissionales 4

apalancamiento ü Utilización de préstamos, en especial con los denominados Prime Brokers ü

5 En Brasil, para identificar un hedge fund se utiliza lo índice IHF-A, mantenido y calculado por la Associación Brasilera de Bancos de Inversión (ANBIMA): ü compuesto de poco más de 100 fondos ü Patrimonio neto estimado de USD 21 mil millones. 5

Brasilera de Bancos de Inversión (ANBIMA): ü compuesto de

6 1) Evolución del patrimonio de la industria de hedge funds en Brasil: 6

7 Principales caracteristicas de los Hedge Funds en Brasil (pesquisa de Octubre de 2010): ü Todos son regulados (Instrução CVM nº 409/04) ü Todos los activos deben ser registrados en depositarias o sistemas centralizados de registro. Para activos de otras jurisdicciones, lo depositario debe se asegurar de la existencia de lo activo financiero ü El apalancamiento sólo es permitido via derivados, repos o short selling (préstamos no son permitidos). Por esa razón, no es relevante en Brasil la interrelación con los Prime Brokers 7

Para activos de otras jurisdicciones, lo depositario debe se asegurar de la existencia de lo activo financiero ü El apalancamiento

8 Otros datos (pesquisa de Octubre de 2010): ü Hedge Funds representan 2,5% de la industria de fondos de inversión brasilera ülos hedge funds brasileros negocian sus activos financieros en mercados de bolsa (66%). Lo restante se relacionan con operaciones con titulos de deuda publica (negociados en SELIC), y en pequeña parcela con operaciones fuera de bolsa übm&f Bovespa es lo principal mercado de bolsa onde los hedge funds negocian sus activos. Todavía, lo montante negociado por los hedge funds brasileros no es relevante para la liquidez de la bolsa. 8

Lo restante se relacionan con operaciones con titulos de deuda publica (negociados en SELIC), y en pequeña parcela con operaciones fuera de

9 Otros datos (pesquisa de Octubre de 2010): üson 47 diferentes gestores al todo. Los hedge funds no son un negocio relevante para la mayoría de los participantes (sólo 16% de los hegde funds tienem gestores onde los hedge funds representan más de 50% de los recursos gestionados). ü El apalancamiento sólo es permitido via derivados, repos o short selling (préstamos no son permitidos). Por esa razón, no es relevante la interrelación con los Prime Brokers üen las modalidades de apalancamiento via derivados o short selling, garantías son requeridas. Los repos, por su lado, no son utilizados para apalancamiento, pero para ajustes de caja. 9

más de 50% de los recursos gestionados). ü El apalancamiento sólo es permitido via derivados, repos o short selling (préstamos no son permitidos).

10 Categorías de Hedge Funds en Brasil: 10

11 Conclusiones: ühedge Funds en Brasil tienen foco doméstico, o sea, negocian activos brasileros y son ofertados para brasileros. üla industria no es tan relevante cuanto en otras jurisdicciones, si comparada con la magnitud de la industria de fondos ülos activos (en especial los derivados) son negociados en su mayoría en mercados de bolsa üen Brasil toda la industria de hedge funds es regulada üen razón de restriciones de la regulación, la problemática de los prime brokers en Brasil no es relevante 11

activos (en especial los derivados) son negociados en su mayoría en mercados de bolsa üen Brasil toda la industria de hedge

12 Conclusion general del estudio: Hedge Funds en Brasil no representan, en las circunstancias actuales, una fuente relevante de riesgos sistémicos 12

13 Gracias! Daniel Walter Maeda Bernardo Gerente de Registros e Autorizações GIR gir@cvm.gov.br 13

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