Administración Financiera

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1 Administración Financiera LA FUNCIÓN FINANCIERA CPN. Juan Pablo Jorge Ciencias Económicas Tel. (02954) /

2 FINANZAS El campo de las finanzas está íntimamente ligado con dos antiguas disciplinas: Economía y Contabilidad. La economía aporta temas relacionados con: Análisis de riesgo, teoría de precios (oferta y demanda), relación de empresa con bancos, consumidores, mercados de capitales, banco central y otros agentes económicos. La contabilidad: Suministra datos de la salud económicafinanciera de la compañía (Estados Contables).

3 FINANZAS. Campo de acción. Hay tres áreas claramente distinguibles donde se puede desempeñar el ejecutivo de finanzas: Finanzas corporativas y administración financiera Inversiones financieras Mercados de capitales

4 EMPRESA. Qué es? Visión del mecanismo de la inversión:

5 EMPRESA. Qué es? Visión del mecanismo de la inversión: Intercambio de dinero y activos reales Intercambio de dinero y activos financieros Agentes Económicos Decisiones de Inversión Decisiones de Financia. Mercado de capitales Intermediarios financieros Inversores Finanzas corporativas y administración financiera Mercados de capitales e intermediarios Inversiones Fuente: Guillermo L. Dumrauf Finanzas Corporativas

6 EMPRESA. Qué es? Visión del modelo contable: Caja Inversiones transitorias Cuentas a cobrar Inventarios ACTIVOS CORRIENTES Activos Fijos Activos Intangibles ACTIVOS NO CORRIENTES Capital de trabajo Cuentas a pagar Deudas Bancarias Deudas sociales y fiscales DEUDA DE CORTO PLAZO Deudas bancos largo plazo Bonos (ON) DEUDA DE LARGO PLAZO Capital (Acciones) Reservas Utilidades Retenidas PATRIMONIO NETO Corto Plazo Largo Plazo Fuente: Guillermo L. Dumrauf Finanzas Corporativas

7 EMPRESA. Qué es? Visión del conjunto de contratos: Empleados Obligacionistas Bancos Medioambiente Gobierno Accionistas EMPRESA Comunidad Clientes Acciones Preferentes Proveedores Gerentes Acreedores Fuente: Guillermo L. Dumrauf Finanzas Corporativas

8 FINANZAS: Preguntas básicas Cuál es el objetivo de la función financiera? Cuándo y en qué condiciones debería ejecutarse un proyecto de inversión? Cómo influyen en esta decisión los riesgos de las inversiones? Cuál es la proporción ideal entre capital y deuda? En qué sentido es óptima una determinada estructura de capital? Fuente: Josep Faus Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras Biblioteca IESE

9 FINANZAS: Preguntas básicas Cuál es el costo de los recursos? Qué relación hay entre el costo de los recursos y la estructura óptima de capital? En función de qué debería establecerse una política de dividendos? Cómo afecta dicha política al crecimiento? Es deseable el crecimiento de la empresa? Cuándo y en qué condiciones? Qué relación tiene el crecimiento con el resto de políticas y estrategias financieras?

10 Objetivo de la función financiera Objetivo final de la gestión financiera de la empresa es maximizar el valor de la inversión de sus accionistas. Pero, qué significa y qué no significa éste objetivo. Ética de la Maximización del Valor. Críticas: Opinión de los idealistas Opinión de los realistas Fuente: Josep Faus Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras Biblioteca IESE

11 Objetivo de la función financiera Nada de esto se opone a la maximización de valor, no hablamos del objetivo de la empresa sino de la función financiera. Es importante la distinción respecto de otros posibles objetivos. Como ser: maximizar el beneficio, el dividendo o el flujo libre de fondos. Claramente no es lo mismo maximizar el beneficio que el valor. Fuente: Josep Faus Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras Biblioteca IESE

12 Objetivo de la función financiera De hecho maximizar el beneficio es una expresión muy poco precisa. hablamos de resultados inmediatos o futuros, de un año o de varios años? hablamos de dividendos o también de beneficios retenidos? consideramos el valor temporal del dinero? de qué forma? Fuente: Josep Faus Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras Biblioteca IESE

13 Objetivo de la función financiera Maximizar el valor es absolutamente preciso porque significa maximizar el valor actual de los flujos de fondos futuros. La creación de riqueza para los accionistas es en definitiva un objetivo que necesariamente va a ayudar a plantear las estrategias económicas y financieras más favorables en beneficio de los demás interesados en la empresa. Fuente: Josep Faus Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras Biblioteca IESE

14 Administración Financiera El administrador financiero, en función al objetivo planteado, gestiona tres tipos de decisiones: Decisiones de Inversión (Presupuesto de capital y capital de trabajo). Decisiones de Financiamiento (estructura de capital). Decisiones de política de Dividendos.

15 Producción Administración financiera Empresa Financiera Comercial Objetivo básico: Maximizar el valor de la inversión de los accionistas Administrador financiero Objetivo operativo: Lograr el equilibrio entre liquidez, rentabilidad y riesgo Decisiones financieras básicas Inversión Financiación 1. Magnitud de las inversiones 1. Estudio del sistema financiero 2. Estructura de las inversiones 2. Estructura de financiamiento 3. Tasa de crecim. de la empresa 4. Tasa del costo de capital 3. Proyec. y control de los F.de F. 4. Tasa del costo de capital 5. Políticas de distrib. de utilidades Distribución de Utilidades 1. Tasa de crecimiento de la empresa 2. Políticas de distribución de utilidades Decisiones financieras de corto plazo 1. Adm. de disponbilidades e inversiones transitorias 2. Administración de cuentas a cobrar 3. Administración de inventarios 4. Financiación del capital de trabajo Administración de riesgos financieros 1. Identificación de los riesgos 2. Estrategias para su tratamiento 3. Instrumentos derivados

16 Creación de Valor La creación de valor implica que el valor de mercado de las acciones es superior al valor contable de los fondos propios, así los negocios de la empresa están creando valor para el accionista. Para ello la rentabilidad esperada sobre los recursos propios invertidos (R RP ) debe ser mayor que la exigible dichos recursos dado el riesgo de la inversión (K RP ).

17 Creación de Valor Entonces sólo se crea valor cuando la empresa invierte en proyectos que ofrecen una rentabilidad superior a la que debería exigírseles en función a su riesgo.

18 EVA (economic value added) EVA es igual al beneficio antes de intereses menos el costo del capital necesario para generar dicho beneficio:

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