Situación La Rioja. Logroño, 11 de julio de 2013

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1 Situación La Rioja Logroño, 11 de julio de 2013

2 Mensajes principales El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión entre áreas geográficas y se desaceleran algunas economías emergentes. La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales La Rioja se contraerá en línea con el promedio de España en 2013 y crecerá en 2014 con un diferencial positivo sobre España, apoyada por la recuperación de los principales socios comerciales y menores ajustes internos pendientes Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan La Rioja, España y Europa Página 2

3 Índice Sección 1 Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2 España: tocará fondo en El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3 La Rioja caerá en línea con el promedio en 2013 pero tendrá un diferencial de crecimiento positivo en 2014, apoyada en las exportaciones y en los menores ajustes internos Página 3

4 Los mercados no han reflejado eventos de riesgo Índice BBVA de tensiones financieras Fuente: BBVA Research 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Mejora significativa en la situación de los mercados financieros internacionales respecto a la situación existente hace un año Los mercados apenas han reflejado la paralización política en Italia, el rescate en Chipre o los problemas políticos en Portugal El BCE y las instituciones europeas van haciendo lo necesario para evitar escenarios más disruptivos -0,5 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 EE.UU. UEM Página 4

5 La economía global Mercados financieros Entorno dominado por la acción de los bancos centrales El BCE anuncia una nueva estrategia: forward guidance Bajada de tipos por debilidad cíclica y en respuesta al Banco de Japón La Fed sigue preparando la estrategia de salida, que no será inminente Europa La cumbre de junio ha supuesto avances moderados en la unión bancaria en Europa, en donde continúa la fragmentación financiera Supervisión única en El SRM y Directiva de Resolución en tramitación Avances en recapitalización directa (ESM) y normas de acción (prelación) en caso de rescate bancario Global Decepciona ligeramente la actividad económica en algunos emergentes Divergencia entre EE.UU. y Europa, donde la debilidad cíclica persiste Página 5

6 El crecimiento global elevado pero heterogéneo Crecimiento del PIB (%) Fuente: BBVA Research Un mundo a tres velocidades Europa se queda atrás En EEUU, fortaleza de la demanda privada frente a incertidumbre fiscal EE.UU. y China se mantienen, y Japón mejora sus perspectivas Mundo EEUU Zona euro Eagles* May-13 Feb-13 Página 6

7 Índice Sección 1 Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2 España: tocará fondo en El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3 La Rioja caerá en línea con el promedio en 2013 pero tendrá un diferencial de crecimiento positivo en 2014, apoyada en las exportaciones y en los menores ajustes internos Página 7

8 La economía española tocará fondo en 2013 España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE 1,0 0,5 1,0 0,5 Una mayor recaída de la economía europea, la fragmentación financiera y el ajuste fiscal 0,0-0,5 0,0-0,5 explican una mayor caída en 4T12 y 1T13 que la prevista -1,0-1,5 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 IC al 20% IC al 40% IC al 60% Estimación puntual Obsrvado (Previsión BBVA Research para el 2T13) 3T13-1,0-1,5 lo que sesga a la baja el PIB en 2013 Página 8

9 2014: el inicio de la recuperación España: balanza de pagos y flujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB) (p): previsión; (e): estimación Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 (e) 2013 (p) 2014 (p) Eurosistema Resto Entrada IED Cuenta corriente (calculada como saldo; incl. Errores y Omisiones y Cuenta de Capital ; eje dcho.) Aumento de la confianza La mejor percepción exterior de la economía española ha disminuido de forma drástica la dependencia de la financiación del BCE El saldo positivo de la balanza por cuenta corriente supondrá, por primera vez desde 1986, capacidad de financiación exterior propiciando el necesario desapalancamiento externo de la economía Página 9

10 2014: el inicio de la recuperación España: tensiones financieras y crecimiento Fuente: BBVA Research ,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05 2. Menor estrés financiero La mayor confianza y menor incertidumbre se reflejan con retraso en la actividad económica la mejora desde mediados del año anterior significaría un aumento del PIB entre 0,4% y 0,8% a un año vista -6 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 PIB %a/a (excluyendo sector público, construción y servicios financieros) ITF España (t-2, dcha.) -0,10 mayor en aquellos sectores que no se encuentran afectados por ajustes en marcha Página 10

11 2014: el inicio de la recuperación España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE Mejora de la inversión privada Las mejores perspectivas en la UEM, la continuidad del crecimiento de las exportaciones dic-99 sep-00 jun-01 mar-02 dic-02 sep-03 jun-04 mar-05 dic-05 sep-06 jun-07 mar-08 dic-08 sep-09 jun-10 mar-11 dic-11 sep-12 jun-13 mar-14 dic-14 y las menores tensiones financieras deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado Exportaciones de bienes y servicios Inversión en equipo y maquinaria Página 11

12 2014: el inicio de la recuperación AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP ,6 4,6 1,9 2, ,6 3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo presupuestario en 2012 fue superior a 4pp del PIB En 2014 no será necesario un esfuerzo tan importante como en 2013 y ,0 7,0 6,5 5,7 Con todo, quedan importantes reformas por acometer (AIRF, pensiones, CC.LL., SPE), que incrementen la eficiencia del sector público 0 Politica fiscal pasiva Esfuerzo fiscal Déficit 2012 Politica fiscal pasiva Esfuerzo fiscal Déficit 2013 Politica fiscal pasiva Esfuerzo fiscal Déficit 2014 Déficit Página 12

13 Índice Sección 1 Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2 España: tocará fondo en El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3 La Rioja caerá en línea con el promedio en 2013 pero tendrá un diferencial de crecimiento positivo en 2014, apoyada en las exportaciones y en los menores ajustes internos Página 13

14 La Rioja volvió a la recesión en 2012 Crecimiento del PIB en 2012 (%) Fuente: INE y BBVA Research 0,0-0,5 El PIB regional cayó en 2012 un -2,1%... -1,0-1,5-2,0-2,5-3,0 confirmando la vuelta de la economía rioajana a la recesión tras dos años de comportamiento mejor que la media -3,5 Castilla-La Mancha Asturias Extremadura Rioja (La) Castilla y León Navarra Murcia Andalucía Aragón C. Valenciana País Vasco España Cantabria Madrid Canarias Cataluña Galicia Baleares Página 14

15 La caída del PIB fue algo más intensa de lo esperado por el mayor ajuste fiscal y, Ajuste fiscal y crecimiento económico Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE Crecimiento del PIB en 2012: error de predicción 1,0 Ast 0,8 Mad CYL CLM 0,6 Ext Rio 0,4 Nav 0,2 Cnt PVas ESP Can 0,0 And Ara Mur -0,2 Bal Gal -0,4 Cat -0,6-0,8 Val -1,0-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012 El ajuste fiscal ha sido mayor de lo esperado, lo que explica en parte una caída superior a la que se preveía a principios de año,, a pesar de un multiplicador en línea con las estimaciones de BBVA Research para el conjunto de España Página 15

16 , un sector exportador menos dinámico que en el resto de España, tanto en bienes, La Rioja y España: exportaciones de bienes reales (t/t. %, datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 10% 8% 6% 4% Las exportaciones de bienes sufrieron un mayor deterioro que en el conjunto de España durante 2012 por la caída de bienes de equipo y de consumo, 2% 0% -2% y la ralentización en alimentos y semimanufacturas -4% mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 (p) España La Rioja Página 16

17 , como en servicios La Rioja y España: Viajeros entrados en hoteles (t/t, %, datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE 8 6 La menor demanda de turismo nacional, que supone el 83% de la entrada de turistas continuó en 2012 con la senda de intenso ajuste iniciada en 3T11. mostrando el reto de abrir mercados exteriores y alargar la baja estancia media -4 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13(p) España La Rioja Página 17

18 En 2013, la economía riojana tocará fondo PIB, MICA Regio e IA BBVA-La Rioja (a/a, %) Fuente: BBVA Research a partir de INE 5,0 3,0 1,0-1,0-3,0-5,0-7,0 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 0,2-1,8-3,8-5,8-7,8-9,8 Tanto los datos de MICA Regional..., como los indicadores de actividad del 2T13 resumidos en el IA-BBVA La Rioja, señalan que lo peor podría haber quedado atrás, aunque todavía en un entorno de contracción PIB La Rioja MICA-Regio La Rioja IA BBVA-La Rioja (Dcha.) Página 18

19 En 2013, la economía riojana tocará fondo EXPECTATIVAS La Rioja: opinión de los encuestados sobre la evolución de la actividad económica. Saldos de respuestas extremas (%) Fuente: BBVA Expectativas al Alza Actividad a la Baja jun-12 dic-12 jun-10 sep-10 mar-11 mar-13 jun sep-11 sep-12 jun-11 dic-10 mar dic-11 Actividad al Alza Actividad a la Baja Expectativas a la Baja -100 Expectativas a la Baja ACTIVIDAD Expectativas al Alza Actividad al Alza Síntomas de estabilización en las expectativas de los agentes El 80% de los encuestados de la Red de BBVA en La Rioja prevé estabilidad en la actividad económica en 2T13 y 3T13 En línea con nuestra previsión de una evolución de menos a más en el año Página 19

20 2014: el inicio de la recuperación Crecimiento acumulado de las exportaciones y de los costes laborales unitarios, 1T08-4T12 (%) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Datacomex 1. Mejora esperada de las exportaciones Crecimiento de las exportaciones RIO ESP IRE PRT EE SK NLD EU EMU FRA CY ITA DEU MT BEL AUS SI LUX El sector exterior volverá a contribuir al crecimiento en 2013, gracias a un proceso de diversificación geográfica La mejora de la competitividad - precio explica parte de la dinámica,, aunque existe evidencia de otros factores que han apoyado ganancias en cuotas de mercado Crecimiento de los costes laborales unitarios Página 20

21 2014: el inicio de la recuperación España: esfuerzo fiscal y crecimiento acumulado del PIB por CC.AA (previsión, %) (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP Crecimiento acumulado del PIB (previsión, %) 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-1,0 Val Mur Bal Mad Gal Ext Can CyL Rio Esp Ara PVas Cat Ast Nav CLM And Cant -1,2-2,5-2,0-1,5-1,0-0,5 0,0 0,5 Esfuerzo fiscal a realizar (p.p.) desde el cierre de 2012 para alcanzar el objetivo de 2014 (1% del PIB) 2. Menor impacto de los ajustes en marcha Las diferencias en la intensidad del ajuste fiscal previsto y la exposición a la demanda externa continuarán marcando las diferencias entre CC.AA. Página 21

22 2014: el inicio de la recuperación La Rioja: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE Rem. real por asalariado Ocup. CN PIB Rem. real por asalariado Ocup. CN PIB 3. Síntomas de un mercado laboral más eficiente La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han evitado una mayor destrucción de empleo Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo habría sido menor Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y servicios Página 22

23 2014: el inicio de la recuperación España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE Previsión de crecimiento en ,5 1,3 1,1 0,9 0,7 0,5 Val Mur And CLM Cant CYL Rio Nav Cat Ara ESP Gal Ast Ext Pvas Mad Can Bal La recuperación de las exportaciones con el entorno europeo y la necesidad de menores ajustes serán las palancas de crecimiento para La Rioja en el medio plazo En 2014, La Rioja (+1,1%) volverá a crecer por encima de la media española (+0,9%) 0,3-2,8-2,4-2,0-1,6-1,2-0,8-0,4 0,0 Previsión de crecimiento en 2013 Página 23

24 La Rioja: punto de partida algo mejor que la media Mapa de indicadores de riesgo por Comunidades Autónomas Fuente: BBVA Research MAD PVAS NAV ARA CANT CYL RIO AST CAT CANA GAL VAL BAL MUR CLM EXT AND Indicador sintético de corto plazo Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda) Accesibilidad a la vivienda (esfuerzo bruto) Diversificación sectorial exterior: Apalancamiento en el sector privado Tasa de desempleo Deuda autonómica (% PIB) PIB per cápita relativo Apertura comercial (bienes y turismo) Tasa de ahorro de los hogares Índice de libertad económica Capital humano I+D / PIB Infraestructuras / PET Indicador global 0,4 0,4 0,6 1,1 1,1 1,1 1,3 1,3 1,3 1,7 1,9 1,9 2,3 2,3 2,3 2,4 2,4 Nota: Los indicadores se elaboran en desviaciones respecto a la media. Un color verde (o un número más bajo) indica que la posición relativa en ese indicador es mejor que la media. El 3 (rojo) señala una peor posición que la media. Página 24

25 Retos a futuro (I): una apuesta decidida por la educación España: Indicador de desempeño bruto y depurado por CC.AA. Fuente: A. de la Fuente En términos brutos, La Rioja muestra un desempeño educativo por encima de la media 105 Indicador ajustado Cana Val Mur C-M And Ext Gal AraAst Rio CyL Cnt Cat Mad Nav PVas Esta ventaja se explica por el gasto por estudiante y el nivel educativo de la población adulta Una apuesta decidida por mejorar y retener el capital humano será clave para el crecimiento de largo plazo Bal Indicador bruto Página 25

26 Retos a futuro (II): aumentar el tamaño de la empresa Proporción de microempresas frente a grandes empresas (% s/ total de empresas, 2012) Fuente: BBVA Research a partir de INE Grandes empresas (más de 200 trabajadores) 0,35% 0,30% 0,25% 0,20% 0,15% 0,10% 0,05% NAV PVAS RIO MAD CAT ESP ARA CAN VAL GAL MUR CNT AST BAL CYL AND CLM EXT La economía regional debe potenciar sus dotaciones de capital humano y físico,, aumentar la diversificación y favorecer más el crecimiento de la productividad,, lo que favorecerá el dinamismo del mercado laboral 0,00% 93% 94% 95% 96% 97% Microempresas (0 a 9 trabajadores) Página 26

27 Retos a futuro (III): Orientar la diversificación hacia emergentes Crecimiento de las exportaciones vs. variación en la aportación al crecimiento Fuente: BBVA Research a partir de datacomex 35% La fuerte orientación de las exportaciones hacia el núcleo europeo USA 25% Crecimiento en % 5% -5% -15% POR CAN IR MEX SUI TUN UK IT EAGLES* ALE HOL MAR FRA un factor limitativo del crecimiento (mercados maduros y bajo crecimiento) México y EAGLEs-BBVA, por su potencial de crecimiento, deben seguir ganado peso. -25% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% Contribución al crecimiento entre 2008 y 2012 Página 27

28 Retos a futuro (IV): una ventana de oportunidad El escenario base es sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento España y La Rioja deben redoblar sus esfuerzos en los ajustes y en las reformas estructurales para aumentar la competitividad de su economía y continuar con su atractivo para atraer inversión extranjera directa Página 28

29 Mensajes principales El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión entre áreas geográficas y se desaceleran algunas economías emergentes. La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales La Rioja se contraerá en línea con el promedio de España en 2013 y crecerá en 2014 con un diferencial positivo sobre España, apoyada por la recuperación de los principales socios comerciales y menores ajustes internos pendientes Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan La Rioja, España y Europa Página 29

30 Situación La Rioja Logroño, 11 de Julio de 2013

31 Tabla de datos de coyuntura Principales indicadores de coyuntura de la economía Riojana Fuente: BBVA Research a partir de INE, MFOM, MEH y MITYC Crecimiento medio desde principio de año (a/a) 2012 Último dato (m/m, cvec) % La Rioja España La Rioja España La Rioja España Último mes Ventas Minoristas -5,9% -7,0% -6,2% -7,4% -0,4% -0,8% may-13 Matriculaciones -14,8% -13,3% 5,6% -5,0% -2,8% 0,2% jun-13 IASS -4,8% -6,0% -0,3% -5,6% -0,7% -0,7% abr-13 Viajeros Residentes (1) -6,7% -6,1% -3,7% -6,8% 20,8% 4,8% may-13 Pernoctaciones Residentes (1) -6,9% -8,4% -2,3% -7,4% 17,2% 4,0% may-13 IPI -9,6% -5,9% -1,6% -4,1% -7,9% -1,2% abr-13 Visados de Viviendas -39,8% -43,6% -54,5% -28,9% 176,0% -1,3% abr-13 Transacciones de viviendas -6,0% -11,3% 41,9% 8,7% -61,3% -6,4% abr-13 Exportaciones Reales (2) -0,9% 1,3% -2,6% 7,9% -3,5% -5,3% abr-13 Importaciones -11,5% -3,7% 10,2% -3,5% 7,4% 5,6% abr-13 Viajeros Extranjeros (3) -2,4% 1,0% -2,3% 2,6% -5,5% 4,0% may-13 Pernoctaciones Extranjeros (3) -0,7% 1,9% 3,8% 3,2% -25,4% 2,5% may-13 Afiliación a la SS -3,9% -3,4% -5,2% -4,1% -0,1% -0,2% may-13 Paro Registrado 13,9% 10,9% 7,8% 6,0% 0,7% -0,2% may-13 (1) Residentes en España (2) Exportaciones de bienes (3) No Residentes en España Página 31