Sectorial arrendadoras y crédito automotriz 2T17

Transcripción

1 Estrategia de Deuda Corporativa México Sectorial arrendadoras y crédito automotriz 2T17 Al cierre del 2T17 los activos productivos administrados por las once arrendadoras incorporadas a este reporte ascendieron a $296,626mdp un crecimiento de 32.3% respecto al mismo trimestre del año anterior 16 de agosto Hugo Gómez Subdirector Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com Los indicadores promedio al 2T17 ascendieron a: 1) Índice de cartera vencida de 1.7% (vs. 1.5% al 2T16), 2) ROA de 2.1% (vs. 2.4% al 2T16) y 3) ROE de 16.8% (vs. 14.7% al 2T16) Para conocer la situación financiera de cada empresa favor de consultar a partir de la página 5 Evolución de los Activos Productivos Promedio (APP) y principales indicadores financieros. Al 2T17 observamos un incremento en los APP de 32.3% en las arrendadoras y empresas de crédito automotriz que componen nuestra muestra (ver descripción de la muestra, pág. 2), explicado principalmente por una mayor penetración en el nicho de Pymes y personas físicas. Dicho aumento en la cartera, entre otros factores como el mayor apalancamiento de las empresas, fortaleció la ROE promedio subiendo a 16.8% al 2T17 por 14.7% del año pasado, y el indicador de eficiencia (Gastos Generales / Activos Productivos), el cual disminuyó a 1.8% desde 2.3%, durante el mismo periodo, sin embargo, afecto al ROA (2.1% 2T17 vs 2.4% 2T16). Deterioro en cartera vencida. El índice de cartera vencida promedio aumentó a 1.7% al 2T17, desde 1.5% en 2T16 y las coberturas de la mismas disminuyeron a 2.38x desde 2.75x, respectivamente, a pesar del crecimiento a doble dígito. Finalmente, vemos una disminución en el Margen de Interés Neto (MIN) a 5.5% al 2T17 desde 6.2% en 2T16, lo cual se podría explicar por el alza de tasas de fondeo de las empresas, y no así el traspaso a la cartera de sus clientes finales. Contenido Panorama Actual 2 Comparativo de Valor Relativo 3 Info. Financiera Arrendadoras 5 Anexo 27 Documento destinado al público en general Distribución del monto en Activos Productivos Promedio % Monto Total de Activos Productivos Promedio vs índice CV $mdp Navists, 3.8% $296,626 Ford, 7.7% NR Fin, 26.8% $224, % 1.7% Toyota, 10.5% Unifin, 10.9% VWLease, 14.4% GM, 18.9% 2T16 Activos Productivos Promedio 2T17 CV% Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T17. Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T17. 1

2 Sectorial arrendadoras y crédito automotriz tiene como objetivo informar los resultados de algunos emisores recurrentes en el mercado de deuda. Es importante señalar que no existen empresas públicas totalmente comparables por el tipo de equipo arrendado, los servicios adicionales ofrecidos, créditos de otra índole, los clientes atendidos y los criterios contables (por ejemplo la cartera vencida). En caso de realizar comparaciones se deben hacer con reserva. La muestra actual del documento integra a 11 emisores seleccionadas con base en la estructura de su reporte financiero: Arrendadora Afirme, Ford Credit de México, Operadora de Servicios Mega (GF Mega), GM Financial de México, Mercader Financial, Navistar Financial, NR Finance de México, Paccar Financial México, Toyota Financial Services México, Unifin Financiera y Volkswagen Leasing. Panorama Actual de las Arrendadoras y Crédito Automotriz Desglose Activos Productivos Promedio $mdp / % Emisora Activos Productivos Promedio Participación de Mercado Calificaciones CP 2T16 2T17 Var. 2T16 2T17 Var. S&P / Moody's / Fitch / HR NR Fin $ 62,492 $ 79, % 27.9% 26.8% -1.1% mxa-1+ / MX-1 / - / - GM $ 39,167 $ 56, % 17.5% 18.9% 1.4% mxa-1+ / - / F1+mex / - VWLease $ 37,024 $ 42, % 16.5% 14.4% -2.1% mxa-1+ / MX-1 / - / - Unifin $ 21,323 $ 32, % 9.5% 10.9% 1.4% mxa-2 / - / F2mex / - T oyota $ 22,959 $ 31, % 10.2% 10.5% 0.2% mxa-1+ / - / F1+mex / - Ford $ 15,037 $ 22, % 6.7% 7.7% 1.0% - / MX-1 / F1+mex / - Navists $ 10,655 $ 11, % 4.8% 3.8% -1.0% mxb / - / Bmex / HR3 PCARFM $ 7,686 $ 9, % 3.4% 3.3% -0.1% mxa-1+ / - / F1+mex / - Mercfin $ 3,712 $ 5, % 1.7% 2.0% 0.3% - / - / F2mex / HR2 GF Mega $ 2,747 $ 3, % 1.2% 1.1% -0.1% mxa-2 / - / - / - Afirme $ 1,473 $ 1, % 0.7% 0.6% 0.0% mxa-2 / - / F2mex / - Suma $ 224,274 $ 296, % Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T17. El monto total de los Activos Productivos Promedio de las 11 emisoras antes mencionadas ascendió a $296,626mdp al 2T17, 32.3% mayor a lo presentado el año anterior ($224,274mdp). Los principales emisores son NR Finance con el 26.8% de participación, GM Financial de México con el 18.9% y Volkswagen Leasing con 14.4%. Los principales indicadores promedio de la muestra fueron: 1) Índice de cartera vencida del 1.7% al 2T17 (1.5% al 2T16), 2) ROA del 2.1% al 2T17 (2.4% al 2T16) y 3) ROE del 16.8% al 2T17 (14.7% al 2T16). 2

3 Spread vs. TIIE 28 (%) Yield (%) Icap / ROA / ROE % MIN / Eficiencia / CV / Cobertura % Emisora Icap ROA ROE Emisora MIN Eficiencia CV% Cobertura 2T16 2T17 2T16 2T17 2T16 2T17 2T16 2T17 2T16 2T17 2T16 2T17 2T16 2T17 NR Fin 13.3% 13.7% 2.7% 2.0% 20.6% 14.6% GM 16.0% 12.2% 1.9% 1.1% 11.8% 8.8% VWLease 13.4% 13.8% 2.9% 3.2% 21.8% 23.2% Unifin 15.0% 11.4% 4.2% 3.6% 27.8% 31.6% T oyota 11.1% 11.0% 2.7% 2.6% 24.3% 23.6% Ford 6.1% 6.9% -0.6% 2.6% -9.9% 37.6% Navists 20.0% 20.1% 3.2% 2.4% 16.0% 11.7% PCARFM 23.1% 35.0% 3.5% 1.9% 15.1% 5.3% Mercfin 13.8% 13.7% 1.1% 0.5% 7.9% 3.5% GF Mega 16.7% 15.9% 2.0% 1.3% 11.8% 8.2% Afirme 16.6% 16.1% 0.4% 0.5% 2.5% 3.2% NR Fin 7.0% 6.6% 1.2% 1.0% 0.3% 0.7% GM 6.9% 6.2% 2.3% 2.1% 1.1% 0.6% VWLease nd nd 2.3% 2.2% 2.9% 3.6% Unifin 12.0% 10.2% 4.6% 3.2% 0.8% 0.7% T oyota 6.2% 6.0% 1.2% 1.0% 0.4% 0.5% Ford 5.6% 4.3% 2.5% 0.5% 0.5% 0.8% Navists 5.1% 5.1% 2.2% 2.5% 2.6% 3.2% PCARFM 5.7% 5.0% 0.7% 0.7% 2.8% 2.3% Mercfin 3.4% 3.3% 1.3% 0.9% 0.4% 0.8% GF Mega 3.9% 3.1% 4.4% 3.9% 3.7% 3.3% Afirme 9.1% 6.1% 5.4% 3.5% 3.5% 2.3% Promedio 14.9% 15.4% 2.4% 2.1% 14.7% 16.8% Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T17. Icap / ROA / ROE % Promedio 6.2% 5.5% 2.3% 1.8% 1.5% 1.7% Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T17. Nd: no disponible MIN / Eficiencia / CV / Cobertura % 2T17 2T16 2.1% 2.4% 16.8% 15.4% 14.7% 14.9% ROE ROA Icap 2T17 2T % 1.8% % 2.3% 5.5% 6.2% Cobertura CV% Eficiencia MIN Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T17. Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T17. Comparativo de Valor Relativo Relative Value Emisiones CP a Tasa Variable Spread vs. AxV 4.0 Relative Value Emisiones CP a Tasa Fija Yield vs. AxV F F3 F1 F2 7.0 F1+ F2 0.0 F Años por Vencer Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer Años por Vencer Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer. 3

4 MERCFCB 15 EXITUCB 15 ALPHACB 15 FUTILCB 15 PLANFCB 14 AUTOCB 15 UFINCB 15 DIMEXCB 15 MERCFCB 15-2 MASCB 16 PLANFCB 15 CAUTOCB 16 PLANFCB 16 Sobretasa vs TIIE 28 ARGLCCB 16 TIPCB 17 MERCFCB 17 SCRECB 16 FINAECB 15 UNFINCB 15 FUTILCB 17 UFINCB 16 UNIRECB 16 ARRENCB 16 UNFINCB 16 ATLASCB 17 ABCCB 16 ARRENCB 17 UNFINCB 17 FICEICB 17 CREDICB 14 TECRECB 16 Yield (%) Relative Value Emisiones CP a Tasa de Descuento Yield vs. AxV F Años por Vencer Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer. Relative Value Emisiones Estructuradas (TIIE28 / AAA / ABS Otros) Spread vs. AxV Años por vencer Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer. 4

5 ARRENDADORA AFIRME S.A. DE C.V., SOFOM, E.R., AFIRME GRUPO FINANCIERO La Empresa: Los servicios de Arrendadora AFIRME representan una fuente de financiamiento para el empresariado y las personas físicas en la compra de activos fijos nacionales o de procedencia extranjera. Financiamiento a plazos conforme al perfil del arrendatario y atractivas tasas de interés garantizan un mayor aprovechamiento de recursos e inversiones en otras áreas y proyectos. Una institución respaldada por un vigoroso Grupo Financiero. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 122, , % Gastos Financieros 66,171 29, % Margen Financiero 55,956 70, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 26,047 28, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 29,909 42, % Comisiones netas - 8,357-5, % Otros ingresos (egresos) de la operación 14,487 1, % Gatos de Administración 31,676 38, % Resultado de la operación 4, % Impuestos 577 2, % Resultado Neto 4,940 1, % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 2,257,931 1,793, % Disponibilidades e Inv ersiones 19, , % Cartera Vigente 2,054,476 1,510, % Cartera Vencida 49,080 55, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 60,653-57, % Otras Cuentas por Cobrar 1, % Bienes Adjudicados 7,589 5, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 73,510 62, % Impuestos y PTU Diferidos 84,300 76, % Otros Activ os 29,401 24, % Pasivo Total 1,894,380 1,495, % Pasiv os Bursátiles 49,002 1,359, % Bancarios CP 40,010 4, % Bancarios LP 1,770, , % Otras cuentas por Pagar 35,367 30, % Capital Contable 363, , % 5

6 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 1,876,355 1,433, % Activ os Productiv os U12M 1,863,155 1,473, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.1% 9.1% -2.9 pp Eficiencia Operativ a U12M 3.5% 5.4% -1.9 pp % CV 2.3% 3.5% -1.2 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 0.5% 0.4% 0.1 pp ROE U12M 3.2% 2.5% 0.7 pp Icap (CC / AT) 16.1% 16.6% -0.5 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones AFIRMAR mx A-2 / - / F2mex / - $ Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 25 de mayo de 2017, Fitch Ratings ratificó las calificaciones de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Banca Afirme, S.A., Institución de Banca Múltiple (Afirme) en A-(mex) y F2(mex), respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo se modificó a Positiva desde Estable. Además Fitch ratificó en A-(mex) y F2(mex) las calificaciones corporativas de largo y corto plazo, respectivamente, de las subsidiarias de Afirme Grupo Financiero (Afirme GF), Almacenadora Afirme, S.A. de C.V., OAC, Afirme GF(Almacenadora Afirme), Arrendadora Afirme, S.A. de C.V. Sofom E.R., Afirme GF(Arrendadora Afirme) y Factoraje Afirme, S.A. de C.V., Sofom E.R., Afirme GF(Factoraje Afirme). De acuerdo con la agencia, la Perspectiva Positiva se fundamenta en la tendencia positiva en rentabilidad que la entidad ha mantenido durante los últimos 18 meses, soportado por el crecimiento sostenido de su cartera crediticia, la ampliación del margen de interés, la gestión adecuada del costo de fondeo y el manejo de la estrategia de tesorería ante el entorno de incertidumbre más reciente. Vínculo: 6

7 FORD CREDIT DE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal consiste en proporcionar financiamiento a Distribuidores Elegibles para la adquisición de autos, camiones, partes y accesorios automotrices de las marcas Ford y Lincoln y en general, financiar cualquier proyecto relacionado con el sector automotriz. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 1,574, , % Gastos Financieros - 966, , % Margen Financiero 607, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 234, , % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 372, , % Comisiones netas - 4,239-2, % Otros ingresos (egresos) de la operación e Inte 14,803 55, % Gatos de Administración - 170, , % Resultado de la operación 213,465 81, % Resultado Neto con Part. No Control 213,465 81, % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 25,910,838 17,983, % Disponibilidades e Inv ersiones 256, , % Cartera Vigente 24,469,364 17,710, % Cartera Vencida 208,365 93, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 768, , % Otras Cuentas por Cobrar 129,724 84, % Deriv ados 159,621 16, % Bienes Adjudicados 10,619 7, % Deudores por Reporto 1,014, , % Otros Activ os 431,325 18, % Pasivo Total 24,113,330 16,885, % Pasiv os Bursátiles 10,190,899 12,417, % Bancarios CP 7,832,863 3,429, % Bancarios LP 4,620,461 - NA Deriv ados 2,940 1, % Otras cuentas por Pagar 639, , % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 826, , % Capital Contable 1,797,508 1,098, % Los resultados de los últimos 12 meses (CC) incluyen el efecto de un evento no recurrente (cancelación de un diferido contra resultados) por $332 mdp contabilizado en Diciembre de

8 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 22,826,987 14,927, % Activ os Productiv os U12M 22,954,485 15,037, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 4.3% 5.6% -1.4 pp Eficiencia Operativ a U12M 0.5% 2.5% -2.0 pp % CV 0.8% 0.5% 0.3 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.6% -0.6% 3.2 pp ROE U12M 37.6% -9.9% 47.5 pp Icap (CC / AT) 6.9% 6.1% 0.8 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones FORD - / MX-1 / F1+mex / - $ 1, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 28 de abril de 2017, Fitch Ratings bajó la calificación nacional de riesgo contraparte de largo plazo de Ford Credit de México, S.A. de C.V. Sofom, E.R. (FC México) a AA(mex) desde AA+(mex) con Perspectiva Estable. Al mismo tiempo, Fitch ratificó las calificaciones de las emisiones vigentes de los certificados bursátiles de largo plazo de FC México (FORD 14 / 14-2 / 16) en AA+(mex) y la calificación de porción de corto plazo del programa de CBs en F1+(mex) al estar garantizadas de manera explícita e irrevocable por su compañía tenedora, Ford Motor Credit Company (FMCC). De acuerdo con la agencia, la baja en la calificación corporativa de largo plazo de FC México es resultado de su consistente alto nivel de apalancamiento tangible, según lo define Fitch, el cual alcanzó niveles de 16 veces al cierre de 2016 y que claramente muestra un deterioro relevante respecto a las expectativas de Fitch. Vínculo: 8

9 GM FINANCIAL DE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM E.R. La Empresa: la actividad principal consiste el otorgamiento de créditos al sector automotriz. La compañía es subsidiaria indirecta controlada en su totalidad por General Motors Finacial Company Inc. (GM Financial). Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 3,854,816 2,244, % Gastos Financieros 1,991, , % Margen Financiero 1,863,224 1,425, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 916, , % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 946,853 1,142, % Comisiones netas - 195,234-93, % Otros ingresos (egresos) de la operación 11, , % Gatos de Administración 614, , % Resultado de la operación 149, , % Impuestos - 2, , % Resultado Neto con Part. No Control 152, , % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 66,936,851 46,247, % Disponibilidades e Inv ersiones 1,785,303 3,113, % Cartera Vigente 58,393,120 40,948, % Cartera Vencida 341, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 1,214, , % Otras Cuentas por Cobrar 2,755, , % Deriv ados 205,575 63, % Bienes Adjudicados % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 1,889, , % Impuestos y PTU Diferidos 1,240, , % Otros Activ os 1,539, , % Pasivo Total 58,802,286 38,829, % Pasiv os Bursátiles 3,504,705 1,651, % Bancarios CP 28,308,453 16,528, % Bancarios LP 16,019,083 13,631, % Deriv ados 34,190 - NA Otras cuentas por Pagar 7,024,713 5,335, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 3,911,142 1,682, % Capital Contable 8,134,564 7,417, % 9

10 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 54,378,040 36,924, % Activ os Productiv os U12M 56,100,777 39,166, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.2% 6.9% -0.6 pp Eficiencia Operativ a U12M 2.1% 2.3% -0.2 pp % CV 0.6% 1.1% -0.5 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 1.1% 1.9% -0.8 pp ROE U12M 8.8% 11.8% -3.0 pp Icap (CC / AT) 12.2% 16.0% -3.9 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones GMFIN mx A-1+ / - / F1+mex / - $ 1, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 13 de julio de 2017, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones de 'mxaaa' de la primera emisión de certificados bursátiles de GM Financial de México S.A. de C.V., SOFOM, E.R. con clave de pizarra GMFIN 17. Al mismo tiempo, confirmó su calificación en escala nacional de 'mxa-1+' de las emisiones de certificados bursátiles de corto plazo. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de las emisiones de GM Financial de México se basan en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa matriz, ubicada en Estados Unidos, General Motors Financial Company Inc, (GMFIN; BBB/Estable/--). Vínculo: El 28 de abril de 2017, Fitch Ratings asignó la calificación F1+(mex) a la porción de corto plazo del nuevo Programa de Certificados Bursátiles (CBs) de Corto y Largo Plazo de GM Financial de México, S.A. de C.V., Sofom, E.R. (GMF México). La calificación de la porción de corto plazo del Programa de GMF México se fundamenta en la garantía condicional e irrevocable que otorgará su accionista General Motors Financial Company, Inc. (GMFC) sobre el programa de deuda y sus emisiones. Las calificaciones de largo y corto plazo en escala global para GMFC son BBB- y F3, respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo de GMFC es Positiva. Vínculo: 10

11 MERCADER FINANCIAL, S.A., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal es apoyar a sus clientes para el ofrecimiento del producto financiero consistente en otorgar créditos y arrendamiento financiero y puro así como operaciones de factoraje, dándole la mejor opción de acuerdo a sus necesidades, todo esto en base al servicio y al alto conocimiento en el sector de transporte. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 366, , % Gastos Financieros - 253, , % Margen Financiero 112,618 67, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 47,703-7, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 64,915 60, % Comisiones netas - 13,157-11, % Otros ingresos (egresos) de la operación 11, % Gatos de Administración - 24,957-19, % Resultado de la operación 38,000 31, % Impuestos - 15,708-4, % Resultado Neto con Part. No Control 22,292 26, % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 6,901,767 4,724, % Disponibilidades e Inv ersiones 174,145 40, % Cartera Vigente 6,518,667 4,492, % Cartera Vencida 55,235 19, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 148,703-61, % Otras Cuentas por Cobrar 106,711 85, % Deriv ados 11,546 4, % Bienes Adjudicados 2,018 5, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 15,140 9, % Otros Activ os 167, , % Pasivo Total 5,953,900 4,070, % Pasiv os Bursátiles 1,076, , % Bancarios CP 1,368,562 1,000, % Bancarios LP 3,305,572 2,197, % Otras cuentas por Pagar 131,329 53, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 72,221 64, % Capital Contable 947, , % 11

12 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 5,766,989 3,669, % Activ os Productiv os U12M 5,888,367 3,711, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 3.3% 3.4% -0.2 pp Eficiencia Operativ a U12M 0.9% 1.3% -0.4 pp % CV 0.8% 0.4% 0.4 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 0.5% 1.1% -0.6 pp ROE U12M 3.5% 7.9% -4.4 pp Icap (CC / AT) 13.7% 13.8% -0.1 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones MERCFIN - / - / F2mex / HR2 $ Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 11 de julio de 2017, HR Ratings ratificó la calificación de HR BBB+ con Perspectiva Estable y de CP de HR2 para Mercader Financial. De acuerdo con la agencia, La ratificación de la calificación para Mercader se basa en el mantenimiento de adecuadas métricas de solvencia por las constantes aportaciones de capital realizadas por los accionistas. Asimismo, se mantiene un bajo perfil de riesgo dentro de la cartera lo cual se ha visto por la sólida calidad de cartera. Vínculo: El 22 de junio de 2017, Fitch Ratings afirmó las calificaciones de riesgo contraparte en escala nacional para el largo y corto plazo de Mercader Financial en BBB+(mex) y F2(mex), respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable. De acuerdo con la agencia, las calificaciones se fundamentan en el perfil de la compañía, cuya franquicia es todavía moderada en el sistema financiero mexicano, así como en su modelo de negocio concentrado como financiera de marca del Grupo Empresarial G, S.A. de C.V. (GEG) lo que ha derivado en un desempeño financiero modesto y ha generado utilidades recurrentes a través del ciclo económico. Vínculo: ND El 13 de marzo de 2017, HR Ratings ratificó la calificación de CP de HR2 para el Programa de CEBURS de CP, tras el incremento en el monto total por hasta $800mdp de Mercader Financial. La calificación del Programa de CEBURS de CP de Mercader se basa en la calificación de contraparte de corto plazo de Mercader, la cual fue revisada al alza el 17 de junio de 2016, de HR3 a HR2. Vínculo: 12

13 NAVISTAR FINANCIAL, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal es otorgar créditos, directa o indirectamente, a personas físicas o morales, para la adquisición de vehículos automotores, autopartes y partes relacionadas con los mismos. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 696, , % Gastos Financieros - 506, , % Margen Financiero 190, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 114,962-62, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 75, , % Comisiones netas 124,318 90, % Otros ingresos (egresos) de la operación 186, , % Gatos de Administración - 144, , % Resultado de la operación 241, , % Impuestos - 73, , % Part. No Controladora % Resultado Neto con Part. No Control 168, , % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 14,544,213 12,862, % Disponibilidades e Inv ersiones 125, , % Cartera Vigente 10,974,230 9,957, % Cartera Vencida 366, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 411, , % Otras Cuentas por Cobrar 946, , % Deriv ados 16,683 5, % Bienes Adjudicados 95,559 51, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 2,123,475 1,677, % Deudores por Reporto 133, , % Impuestos y PTU Diferidos 47,992 91, % Otros Activ os 125, , % Pasivo Total 11,622,270 10,284, % Pasiv os Bursátiles 2,467,377 3,281, % Bancarios CP 1,952,929 3,303, % Bancarios LP 5,566,453 2,834, % Otras cuentas por Pagar 1,517, , % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 118, , % Capital Contable 2,921,943 2,577, % 13

14 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 11,017,451 10,633, % Activ os Productiv os U12M 11,125,475 10,655, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 5.1% 5.1% 0.1 pp Eficiencia Operativ a U12M 2.5% 2.2% 0.3 pp % CV 3.2% 2.6% 0.6 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.4% 3.2% -0.9 pp ROE U12M 11.7% 16.0% -4.3 pp Icap (CC / AT) 20.1% 20.0% 0.0 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones NAVISTS mx B / - / Bmex / HR3 $ 1, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 11 de abril de 2017, S&P confirmó sus calificaciones de crédito largo plazo de 'mxbb+' y de corto plazo de 'mxb' de Navistar Financial. La perspectiva se mantiene Estable. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de Navistar Financial aún se basan en la concentración de sus ingresos en un solo sector (el de transporte), en su índice de capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) proyectado de alrededor de 18% en promedio para los próximos dos años, a sus todavía relajados estándares de originación en comparación con la industria bancaria y a su estructura de fondeo y liquidez la cual pudiera verse afectada en caso de un incumplimiento de su casa matriz. Vínculo: ND El 2 de marzo de 2017, S&P subió sus calificaciones de crédito de contraparte en escala nacional CaVal de largo plazo a 'mxbb+' de 'mxb+' y de corto plazo a 'mxb' de 'mxc' de Navistar Financial y al mismo tiempo, retiró el estatus de Revisión Especial con implicaciones positivas de las calificaciones. De acuerdo con la agencia, el alza de las calificaciones refleja la misma acción sobre las calificaciones de su matriz, Navistar International Corp. (NIC, B- desde CCC+ ), la cual es producto de la alianza estratégica de NIC con Volkswagen Truck & Bus (no calificada), que incluye una participación accionaria del 16.6% de Navistar; acuerdos definitivos de colaboración tecnológica entre las dos entidades y la formación de una coinversión (joint-venture). Vínculo: 14

15 NR FINANCE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal consiste en el otorgamiento de créditos a favor de Compradores para la adquisición de vehículos automotores nuevos de las marcas Nissan, Renault e Infiniti, a través de los Distribuidores Nissan, de los Franquiciatarios Renault y de los Partners Infiniti, así como la realización habitual y profesional de arrendamiento de vehículos automotores de las marcas Nissan, Renault e Infiniti. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 6,744,727 4,789, % Gastos Financieros - 4,025,592-2,510, % Margen Financiero 2,719,135 2,278, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 1,163, , % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,555,867 1,639, % Comisiones netas - 14,726 64, % Otros ingresos (egresos) de la operación 394, , % Gatos de Administración - 443, , % Resultado de la operación 1,491,955 1,695, % Impuestos - 398, , % Resultado Neto 1,093,525 1,199, % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 110,464,630 93,199, % Disponibilidades e Inv ersiones 448, , % Cartera Vigente 84,943,063 68,768, % Cartera Vencida 626, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 2,336,598-1,168, % Otras Cuentas por Cobrar 1,410,437 1,200, % Deriv ados 4,253,368 7,084, % Bienes Adjudicados 123, , % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 5,622,645 4,830, % Impuestos y PTU Diferidos 2,249,172 1,799, % Otros Activ os 13,124,713 10,209, % Pasivo Total 95,320,030 80,849, % Pasiv os Bursátiles - 3,974, % Bancarios CP 43,887,764 43,103, % Bancarios LP 42,870,346 28,486, % Deriv ados 2,713,182 56, % Otras cuentas por Pagar 2,111,084 2,090, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 3,737,654 3,138, % Capital Contable 15,144,600 12,349, % 15

16 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 79,522,867 62,426, % Activ os Productiv os U12M 79,433,863 62,492, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.6% 7.0% -0.4 pp Eficiencia Operativ a U12M 1.0% 1.2% -0.2 pp % CV 0.7% 0.3% 0.5 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.0% 2.7% -0.7 pp ROE U12M 14.6% 20.6% -6.0 pp Icap (CC / AT) 13.7% 13.3% 0.5 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones NRF mx A-1+ / MX-1 / - / - $ 1, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 9 de enero de 2017, S&P asignó su calificación en escala nacional de mxa-1+ a las emisiones de CBs de corto plazo con carácter revolvente por un monto de hasta $5,000mdp de NR Finance México. De acuerdo con la agencia, la calificación de estas emisiones se basa en una garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa matriz, Nissan Motors Acceptance Corp. (A- /Positiva/A-2), cuyas calificaciones a su vez se basan en las de Nissan Motor Co. Ltd. (A-/Positiva/A-2). Vínculo: &type=news&subtype=rating_action El 9 de enero de 2017, Moody's de México asignó calificaciones de programa de deuda senior quirografaria de corto plazo en MX-1 al Programa Revolvente de Certificados Bursátiles de Corto y Largo Plazo de NR Finance México. De acuerdo con la agencia, la calificación de deuda de corto plazo MX-1 asignada al Programa de Deuda de NR Finance México reflejan la garantía total, irrevocable e incondicional (es decir, sustitución de crédito) otorgada por Nissan Motor Acceptance Corporation (NMAC), calificada en A3/Prime-2 con perspectiva estable, para cualquier emisión de corto plazo emitida bajo el programa propuesto. Vínculo: 16

17 OPERADORA DE SERVICIOS MEGA, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal es celebrar contratos de crédito simple y de arrendamiento puro con opción a compra así como a la venta a plazos de todo tipo de bienes muebles e inmuebles, principalmente maquinaria, autobuses y automóviles. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 221, , % Gastos Financieros - 175,510-87, % Margen Financiero 46,060 42, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 13,486-7, % Margen Fin Ajustado por Riesgos C 32,574 35, % Comisiones netas - 5,194-3, % Otros ingresos (egresos) de la operación 62,365 52, % Gatos de Administración - 66,929-58, % Resultado de la operación 22,816 25, % Impuestos - 1,450-4, % Resultado Neto 21,367 20, % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 3,993,976 3,336, % Disponibilidades e Inv ersiones 197, , % Cartera Vigente 3,186,227 2,738, % Cartera Vencida 107, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 98,279-97, % Otras Cuentas por Cobrar 131,994 94, % Deriv ados 11,400 11, % Bienes Adjudicados 58,807 5, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 64,423 55, % Inv ersiones Permanentes 139, , % Activ os de larga duración 60,306 69, % Otros Activ os 133,961 93, % Pasivo Total 3,359,880 2,778, % Pasiv os Bursátiles 299, , % Bancarios CP 816, , % Bancarios LP 1,318,089 1,346, % Otras cuentas por Pagar 797, , % Impuestos y PTU Diferidos 60,374 60, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 68,335 29, % Capital Contable 634, , % 17

18 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 2,957,566 2,507, % Activ os Productiv os U12M 3,325,917 2,746, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 3.1% 3.9% -0.8 pp Eficiencia Operativ a U12M 3.9% 4.4% -0.5 pp % CV 3.3% 3.7% -0.4 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 1.3% 2.0% -0.7 pp ROE U12M 8.2% 11.8% -3.5 pp Icap (CC / AT) 15.9% 16.7% -0.9 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones GFMEGA mx A-2 / - / - / - $ Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 12 de julio de 2017, S&P confirmó sus calificaciones en escala nacional de mxa-2 de las emisiones de los CBs de corto plazo de Operadora de Servicios Mega (OSM; escala nacional mxbbb+/estable/mxa-2 ) por hasta $300mdp tras la ampliación de la vigencia de su programa de certificados bursátiles de corto plazo a cinco de dos años. De acuerdo con la agencia, OSM aún afronta cierta resistencia de las contrapartes que les otorgan financiamiento para recibir aprobación de nuevas líneas de crédito sin estar garantizadas por los principales accionistas, a pesar de su diversificación de fondeo. Vínculo: 18

19 PACCAR FINANCIAL MEXICO, S.A. DE C.V. La Empresa: la actividad principal es la comercialización de camiones y tractocamiones de la marca KENWORTH en México. PACCAR Financial México ofrece servicios financieros tales como arrendamiento financiero, crédito refaccionario y arrendamiento puro u operativo en Pesos. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 887, , % Gastos Financieros - 652, , % Margen Financiero 235, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 172,915-81, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 62, , % Comisiones netas 14,938 33, % Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación 106,763 77, % Gatos de Administración - 38,517-29, % Resultado de la operación 145, , % Impuestos - 34,281-41, % Resultado Neto 111, , % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 15,578,653 10,965, % Disponibilidades e Inv ersiones 225, , % Cartera Vigente 10,547,647 7,872, % Cartera Vencida 249, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 546, , % Otras Cuentas por Cobrar 698, , % Deriv ados 171, , % Bienes Adjudicados 151,341 65, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 3,826,071 2,068, % Impuestos y PTU Diferidos 217, , % Otros Activ os 38,396 30, % Pasivo Total 10,125,158 8,429, % Pasiv os Bursátiles 2,600,000 1,700, % Bancarios CP 412, , % Bancarios LP 3,180,000 2,650, % Deriv ados 47, % Otras cuentas por Pagar 3,566,074 3,459, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 319, , % Capital Contable 5,453,495 2,536, % 19

20 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 9,848,460 7,748, % Activ os Productiv os U12M 9,890,764 7,685, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 5.0% 5.7% -0.7 pp Eficiencia Operativ a U12M 0.7% 0.7% 0.0 pp % CV 2.3% 2.8% -0.5 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 1.9% 3.5% -1.6 pp ROE U12M 5.3% 15.1% -9.8 pp Icap (CC / AT) 35.0% 23.1% 11.9 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones PCARFM mx A-1+ / - / F1+mex / - $ 1, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 10 de noviembre del 2016, S&P confirmó sus calificaciones de crédito de contraparte en escala nacional -CaVal- de largo plazo de 'mxaaa' y de corto plazo de 'mxa-1+' de PACCAR Financial México, S.A. de C.V. (Pacfin). La perspectiva es estable. De acuerdo a la agencia, las calificaciones de Pacfin continúan reflejando su evaluación de la compañía como una subsidiaria estratégicamente importante para su casa matriz ubicada en Estados Unidos, PACCAR Inc. (A+/Estable/A-1). Las calificaciones también reflejan su posición de negocio moderada derivada de la concentración del negocio e ingresos en el sector de transporte. Asimismo, las calificaciones incorporan su evaluación de capital y utilidades, la cual se mantiene como muy fuerte con base en la generación interna de capital que incorporamos en sus proyecciones de un índice promedio de capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) de 18.5% para los siguientes 24 meses; además de su moderada posición de riesgo derivada principalmente de sus todavía relajados estándares de originación y su fondeo y liquidez adecuados. Vinculo: El 22 de septiembre de 2016, Fitch Ratings afirmó Calificaciones de Programa de CBs de PACCAR Financial México en AAA(mex) y F1+(mex). De acuerdo con el comunicado, Las calificaciones del Programa de CBs de PFM reflejan el soporte que recibiría, en caso de ser necesario, de su tenedora en última instancia, PACCAR Inc. (PACCAR). De igual manera, incorpora la apreciación de Fitch sobre la relevancia de PFM como una subsidiaria estratégicamente importante para PACCAR. Esta afirmación se fundamenta en la integración operativa, comercial y financiera que mantienen. Esta última manifestada a través de líneas comprometidas con su tenedora, el acceso a fondeo y la figura de obligado solidario de entidades relacionadas sobre líneas de financiamiento de PFM. Vinculo: 20

21 TOYOTA FINANCIAL SERVICES MEXICO, S.A. DE C.V. La Empresa: la actividad principal es financiar a los clientes de Toyota, a través de créditos al menudeo y arrendamientos financieros y a la red de distribuidores Toyota mediante financiamientos de plan piso, hipotecario y cap. Trabajo. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 2,099,536 1,451, % Gastos Financieros - 1,116, , % Margen Financiero 982, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 43,216-27, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 939, , % Comisiones netas - 20,247-11, % Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación - 92,343-29, % Gatos de Administración - 179, , % Resultado de la operación 647, , % Impuestos - 173, , % Resultado Neto 474, , % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 35,055,969 26,363, % Disponibilidades e Inv ersiones 458, , % Cartera Vigente 33,061,532 24,465, % Cartera Vencida 178,347 88, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 487, , % Otras Cuentas por Cobrar 81,878 18, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 1,161, , % Impuestos y PTU Diferidos 200, , % Otros Activ os 402, , % Pasivo Total 31,210,504 23,426, % Pasiv os Bursátiles 5,619,439 2,497, % Bancarios CP 1,064,877 1,202, % Bancarios LP 22,906,704 18,117, % Otras cuentas por Pagar 976,989 1,126, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 642, , % Capital Contable 3,845,465 2,936, % 21

22 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 30,283,335 22,405, % Activ os Productiv os U12M 31,005,601 22,958, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.0% 6.2% -0.2 pp Eficiencia Operativ a U12M 1.0% 1.2% -0.2 pp % CV 0.5% 0.4% 0.2 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.6% 2.7% -0.1 pp ROE U12M 23.6% 24.3% -0.7 pp Icap (CC / AT) 11.0% 11.1% -0.2 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones TOYOTA mx A-1+ / - / F1+mex / - $ Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 27 de julio de 2017, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones de crédito de contraparte en escala nacional de largo plazo de mxaaa y de corto plazo de mxa-1+ de Toyota Financial Services México (TFSM). La perspectiva se mantiene estable. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de TFSM continúan basándose en la estabilidad de los ingresos de la compañía, resultado de la importante posición y reconocimiento de mercado que mantiene la marca Toyota en México, junto con sus buenos niveles de eficiencia y de calidad de activos. Vinculo: El 28 de abril de 2017, Fitch Ratings ratificó las calificaciones de Toyota Financial Services México, S.A. de C.V. (TFSM) en AAA(mex) y F1+(mex) para el largo y corto plazo respectivamente. La Perspectiva es Estable. TFSM es una subsidiaria indirecta de Toyota Motor Corporation (TMC), una de las automotrices más grandes en el mundo. Por lo tanto, las calificaciones derivan de la capacidad fuerte de soporte de la matriz en última instancia TMC calificada en A con Perspectiva Estable en la escala internacional. Fitch considera a TFSM como una entidad estratégicamente importante para su matriz en última instancia, lo cual se deriva de su rol relevante para proveer financiamiento para la adquisición de autos de la marca Toyota en México. Vinculo: 22

23 UNIFIN FINANCIERA, S.A.B. DE C.V., SOFOM, E.N.R. La Empresa: la actividad principal es otorgar productos de arrendamiento puro, factoraje financiero y crédito automotriz. Su nicho de mercado son Pymes. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos Financieros 6,364,399 4,251, % Gastos Financieros 4,908,902 3,137, % Margen Financiero 1,455,497 1,114, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 55,000-31, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,400,497 1,082, % Comisiones netas 37,376 17, % Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediac 13,806 23, % Gatos de Administración 438, , % Resultado de la operación 938, , % Part. De Subsidiarias - 14,317-11, % Impuestos 246, , % Resultado Neto 706, , % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 46,088,354 31,096, % Disponibilidades e Inv ersiones 2,282,164 1,412, % Cartera Vigente 9,508,941 7,043, % Cartera Vencida 250, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 251, , % Otras Cuentas por Cobrar 1,378, , % Deriv ados 1,557,788 2,675, % Bienes Adjudicados 170, , % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 27,831,759 17,731, % Inv ersiones Permanentes 55,553 30, % Impuestos y PTU Diferidos 1,268, , % Otros Activ os 2,035, , % Pasivo Total 40,830,978 26,445, % Pasiv os Bursátiles 29,854,342 16,494, % Bancarios CP 4,055,182 6,055, % Bancarios LP 1,733, , % Otras cuentas por Pagar 4,352,732 3,286, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 835, , % Capital Contable 5,257,375 4,650, % 23

24 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 30,923,971 19,874, % Activ os Productiv os U12M 32,414,618 21,322, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 10.2% 12.0% -1.8 pp Eficiencia Operativ a U12M 3.2% 4.6% -1.3 pp % CV 0.7% 0.8% -0.1 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 3.6% 4.2% -0.5 pp ROE U12M 31.6% 27.8% 3.8 pp Icap (CC / AT) 11.4% 15.0% -3.5 pp El 22 de junio de 2017, Fitch Ratings ratificó las calificaciones nacionales de riesgo contraparte de largo plazo y corto plazo en A(mex) y F1(mex), respectivamente, de Unifin Financiera (Unifin). Al mismo tiempo, ratificó las calificaciones en escala global en moneda extranjera y local de LP y CP en BB y B, respectivamente. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de Unifin reflejan su franquicia de tamaño moderado en el sector financiero, su posición consistente en el mercado nacional en el arrendamiento y su concentración de negocios. También refleja su experiencia en negocios y recursos legales sólidos para la cobranza, lo que le ha permitido generar ganancias recurrentes y mantener una calidad de activos adecuada bajo una expansión sostenida. Vínculo: ND El 21 de marzo de 2017, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones de riesgo crediticio y de emisión en escala global de 'BB' de Unifin Financiera (Unifin). Al mismo tiempo, Standard & Poor's S.A. de C.V., una entidad de S&P Global Ratings, confirmó sus calificaciones de crédito de contraparte de largo y corto plazo en escala nacional de 'mxa' y 'mxa-2', respectivamente, de la empresa. La perspectiva en ambas escalas se mantiene estable. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de Unifin reflejan su constante y creciente base de ingresos operativos, así como su diversificada cartera de créditos por sectores. Además, las calificaciones también incorporan su índice de capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) proyectado de 8.4% para los próximos 18 meses, así como su posición de riesgo que refleja un ligero incremento en los activos improductivos de la empresa y una cobertura con reservas baja. Vínculo: ND El 22 de septiembre de 2016, HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR AA- con Perspectiva Estable y de CP de HR1 para Unifin. De acuerdo con la agencia, la ratificación de la calificación para Unifin se basa en la adecuada posición financiera que ha mostrado la Empresa durante los últimos doce meses reflejado en sus principales indicadores de solvencia y rentabilidad. Vín: 24

25 VOLKSWAGEN LEASING, S.A. DE C.V. La Empresa: la actividad principal es otorgar financiamiento a terceros para la adquisición de vehículos automotores (crédito automotriz, arrendamiento puro). Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 2T17 2T16 Var. Ingresos 4,561,478 2,696, % Costo de Ventas 3,856,994 1,982, % Utilidad Bruta 704, , % Gastos de Administración 380, , % Otros Ingresos (gastos) 584, , % Utilidad de Operación 908, , % Ingresos Financieros 2, % Gastos Financieros % Utilidad antes de Impuestos 909, , % Impuestos 283, , % Utilidad Neta 626, , % Balance General Balance General ($000) 2T17 2T16 Var. Activos 51,584,454 42,694, % Efectiv o y equiv alentes 122, , % Clientes y otras cuentas por cobrar (CP y LP) 44,673,568 36,901, % Impuestos por recuperar 231, , % Otros activ os financieros 133,720 9, % Inv entarios 157,535 89, % Otros activ os no financieros 378, , % Propiedades, planta y equipo 2,885,788 2,321, % Activ os por impuestos diferidos 3,000,985 2,843, % Pasivo Total 44,487,469 36,990, % Prov eedores y otras cuentas por pagar 2,678,712 2,191, % Impuestos por pagar y diferidos 4,193,839 3,571, % Otros Pasiv os Financieros (CP y LP) 37,402,619 31,030, % Otras prov isiones 212, , % Capital Contable 7,096,985 5,703, % 25

26 Indicadores U12M Indicadores U12M 2T17 2T16 Var. Cartera Promedio U12M 42,130,542 36,901, % Activ os Productiv os U12M 42,622,496 37,023, % Eficiencia Operativ a U12M 2.2% 2.3% -0.1 pp % CV 3.6% 2.9% 0.7 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 3.2% 2.9% 0.3 pp ROE U12M 23.2% 21.8% 1.4 pp Icap (CC / AT) 13.8% 13.4% 0.4 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones VWLEASE mx A-1+ / MX-1 / - / - $ 6, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 2 de junio de 2017, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones de largo y corto plazo en escala nacional CaVal de mxaaa y de mxa-1+, respectivamente, de las emisiones de certificados bursátiles de Volkswagen Leasing, S.A. de C.V. (VW Leasing). De acuerdo con la agencia, las calificaciones de las emisiones de VW Leasing se basan en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa matriz, con base en Alemania, Volkswagen Financial Services AG (VW FS; BBB+/Negativa/A-2), cuyas calificaciones reflejan a su vez las de su casa matriz, Volkswagen AG (VW AG; BBB+/Negativa/A-2). S&P Global Ratings considera a estas unidades en conjunto como una sola entidad económica, dada su importancia estratégica mutua, la capacidad de VW AG para influir en las acciones de VW FS, así como la probabilidad de que, si VW AG se declarara en bancarrota, VW FS estaría incluido. Vínculo: 26

27 Anexo 1. Glosario Activos Productivos: Cartera de Crédito Vigente + Disponibilidades/Efectivo + Inversiones en Valores Activos Productivos Promedio: el promedio de los U12M de Activos Productivos Cartera Promedio: el promedio de los U12M de la Cartera Total CV: Índice de Cartera Vencida (Cartera Vencida / Cartera Total) Eficiencia Operativa: Gastos de Administración U12M / Activos Productivos Promedio ICAP: Índice de Capitalización (Capital Contable / Activos Totales) Índice de Cobertura: Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida MIN: Margen de Interés Neto (Margen Financiero U12M / Activos Productivos Promedio) ROA: Return on Assets (Utilidad Neta U12M / Activos Totales) ROE: Return on Equity (Utilidad Neta U12M / Capital Contable) 27