Reforma educacional impulsaría el consumo de los chilenos

Transcripción

1 Reforma educacional impulsaría el consumo de los chilenos Macro Research Chile El programa de la futura presidenta Michelle Bachelet contiene una reforma tributaria que puede afectar de distintas maneras los ingresos y los perfiles de gastos de los chilenos. Junto a esto habrá una reforma educacional con varias facetas, dentro de las cuales se encuentra la gratuidad universal de la educación superior. Al analizar el efecto de esta última medida sobre el gasto de los hogares, nuestros cálculos sugieren que luego de aplicar la reforma el nivel de consumo de los hogares de los primeros siete deciles aumentaría en forma permanente en 1.40%, incrementando el consumo nacional en 0.58%. Además, esta reforma educativa podría disminuir los créditos de educación superior y mejorar el capital humano de Chile, impulsando aún más el consumo de los hogares; sin embargo, no esperamos que este efecto se materialice hasta varios años después de la plena aplicación. LA PROPUESTA PRESIDENCIAL DE EDUCACIÓN SUPERIOR En el programa de gobierno publicado en octubre se menciona que dentro de los primeros 100 días de gobierno se enviará al Congreso el proyecto de ley de Reforma Educacional. Respecto a la educación superior se postula que en 6 años habrá gratuidad universal y efectiva, pero que durante los primeros 4 años tendrán acceso a esta gratuidad el 70% más vulnerable de la población. Este beneficio podrá ser ejercido en las instituciones que cumplan ciertos requisitos, entre ellos el tener normas sobre acceso de equidad y no permitir el lucro. Junto a esto, en el programa se postula la creación de una Subsecretaría, una Superintendencia y una Agencia de la Calidad de la Educación Superior. También se realizará un programa para incrementar la equidad en el acceso a la educación superior, otorgando cupos mínimos dedicados a los más vulnerables. Por último, se crearán universidades estatales en las regiones de Aysén y O Higgins. El GASTO DE LOS CHILENOS EN EDUCACIÓN SUPERIOR De los datos de la VII Encuesta de Presupuestos Familiares (EPF VII) podemos obtener los patrones de gastos de los chilenos en educación superior. Esta encuesta, aplicada a hogares de todas las capitales regionales del país, fue realizada a viviendas entre noviembre de 2011 y octubre de 2012, siendo la principal fuente de datos para formar la canasta del IPC. MACRO RESEARCH Andrés Osorio +(562) aosorio@credicorpcapital.com Paulina Yazigi +(562) pyazigi@credicorpcapital.com Este reporte es propiedad de Inversiones IMT S.A. y/o Credicorp Capital Colombia S.A Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Credicorp Capital S.A.A y/o sus subsidiarias (en adelante denominadas conjuntamente, Credicorp Capital ), por tanto, ninguna parte del material ni su contenido, ni ninguna copia del mismo puede ser alterada en forma alguna, transmitida, copiada o distribuida a terceros sin el consentimiento expreso de Credicorp Capital. Al realizar el presente reporte, Credicorp Capital ha confiado en la información proveniente de fuentes públicas. Credicorp Capital no ha verificado la veracidad, la integridad ni la exactitud de la información a la que ha tenido acceso, ni ha adelantado o realizado procedimientos de auditoría respecto de ésta. En consecuencia, no este reporte no importa una declaración, aseveración ni una garantía (expresa o implícita) respecto de la veracidad, exactitud o integridad de la información que aquí se incluye, o cualquier otra información escrita u oral que se brinde a cualquier interesado y/o a sus asesores.

2 Para nuestro análisis hemos dividido el gasto en educación superior por decil, separados de acuerdo a los ingresos disponibles declarados en la EPF VII. Este gasto considera tanto los pagos de matrículas como mensualidades en universidades del Consejo de Rectores, universidades privadas y otras entidades (institutos profesionales, centros de formación técnica, etc). En el Gráfico 1 podemos observar el gasto promedio mensual en educación superior de los hogares, el cual alcanza los $ pesos por hogar, aunque variando desde los $7.992 en el primer decil hasta los $ en el décimo. Si consideramos los porcentajes de gastos dedicados a educación superior, tenemos que las familias gastan en promedio un 4.7% de su presupuesto en este ámbito, desglosados en un 1.5% en universidades del Consejo de Rectores, un 2.2% en universidades privadas y 1.0% en otras instituciones. A nivel de decil esta distribución presenta grandes variaciones, como podemos apreciar en el Gráfico 1 donde el séptimo decil es aquel que gasta una mayor parte de su presupuesto en educación superior. Estos números son muy diferentes si en vez de analizar la población total, estudiamos sólo aquellos hogares que tienen actualmente alumnos en la educación superior. Los últimos 20 años hubo un gran incremento en la cobertura de educación superior, con un nivel de asistencia neta (medida como la razón entre el número de alumnos y alumnas de 18 a 24 años que asisten a educación superior y la población total de 18 a 24 años) de 33.3% a nivel de país, aunque con gran divergencia entre los distintos quintiles. Al considerar sólo aquellos hogares que realizan gasto en educación superior hay un fuerte incremento en el gasto promedio, que va desde los $ para el primer decil hasta los $ para el décimo decil. Este monto representa una fuerte proporción de los ingresos de los hogares, pero el porcentaje dedicado a este ámbito disminuye a medida que aumentan los ingresos (ver Gráfico 2). Para el primer decil la educación superior corresponde a un 29.4% de sus gastos totales, en tanto para el décimo decil este gasto es un 11.1%. El gasto del Gráfico 2 considera tanto a aquellos estudiantes que pagan sus estudios como a los que utilizan crédito. Estos créditos se dividen en créditos estatales, universitarios o privados. El desglose por decil de los que estudian utilizando créditos se encuentra en la Gráfico 3, donde observamos que mientras mayor sea el ingreso del hogar, un menor porcentaje de estudiantes pide crédito. Gráfico 1: Gasto mensual en educación superior (hogares a nivel nacional, por decil de ingreso) 120,000 Gasto en educación superior (miles de pesos) Gasto en educación superior (% gasto total, eje derecho) 6.0% Gráfico 2: Gasto mensual en educación superior (hogares que realizan gasto en educación superior, por decil de ingreso) 350,000 Gasto en educación superior (miles de pesos) Gasto en educación superior (% gasto total, eje derecho) 30% 100,000 80, % 5.0% 300, ,000 25% 60,000 40,000 20, % 4.0% 3.5% 200, , ,000 50,000 20% 15% 0 3.0% 0 10% Fuente: EPF VII & Credicorp Capital Fuente: EPF VII & Credicorp Capital

3 LOS EFECTOS DE LA GRATUIDAD EN EDUCACIÓN SUPERIOR Considerando los niveles de gastos en educación superior, el porcentaje de hogares que financian estos gastos con deuda y la propensión marginal de los hogares a consumir, nuestros cálculos sugieren que luego de implementarse la medida de otorgar gratuidad en la educación superior, el nivel de consumo de los hogares de los primeros siete deciles aumentaría en 1.40% en forma permanente. Este resultado implica que el nivel de consumo del país tendría un aumento permanente de 0.58%. Este efecto fue calculado utilizando el aumento de ingreso disponible de sólo los siete primeros deciles, dado que son los primeros beneficiados por la medida (dentro de los próximos 4 años) y a que los deciles superiores tendrán un efecto negativo sobre su ingreso por la reforma tributaria, ya que estos últimos serán los que financiarán la reforma educacional. Otro efecto sobre la estructura de gasto de los hogares es que disminuye la deuda por estudios superiores, lo cual representa un monto considerable para los hogares de los deciles más bajos. Este aumento del ingreso disponible no será destinado únicamente al consumo, pues una parte considerable sería utilizado para un mayor ahorro. La gratuidad de la educación superior, junto a la creación de nuevas universidades estatales, generará un aumento en la cobertura de la educación superior dentro de la población del país. Esta mayor cobertura puede provocar una mejora en el capital humano, teniendo un efecto positivo de largo plazo sobre el producto de Chile; aunque este efecto no será perceptible hasta varios años después de aplicar la reforma.

4 Gráfico 3: Estudiantes con crédito en educación superior (% del total de estudiantes, por decil de ingreso) Gráfico 4: Hogares con gasto en educación superior (% del total de hogares, por decil de ingreso) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Otros créditos Crédito universitario o fondo solidario Crédito con garantía estatal o aval del Estado 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Fuente: Casen 2011 & Credicorp Capital 0% Fuente: EPF VII & Credicorp Capital Tabla 1: Tasa de asistencia neta en educación superior por quintil de ingreso Año I II III IV V Total Fuente: MINEDUC, CASEN

5 Información Relevante Este reporte es propiedad de Inversiones IMT S.A. y/o Credicorp Capital Colombia S.A Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Credicorp Capital S.A.A y/o sus subsidiarias (en adelante denominadas conjuntamente, Credicorp Capital ), por tanto, ninguna parte del material ni su contenido, ni ninguna copia del mismo puede ser alterada en forma alguna, transmitida, copiada o distribuida a terceros sin el consentimiento expreso de Credicorp Capital. Al realizar el presente reporte, Credicorp Capital ha confiado en la información proveniente de fuentes públicas. Credicorp Capital no ha verificado la veracidad, la integridad ni la exactitud de la información a la que ha tenido acceso, ni ha adelantado o realizado procedimientos de auditoría respecto de ésta. En consecuencia, no este reporte no importa una declaración, aseveración ni una garantía (expresa o implícita) respecto de la veracidad, exactitud o integridad de la información que aquí se incluye, o cualquier otra información escrita u oral que se brinde a cualquier interesado y/o a sus asesores. A menos que esté expresamente indicado, no se ha utilizado en este reporte información sujeta a confidencialidad ni información privilegiada que pueda significar la infracción a las normas del mercado de valores, o aquella que pueda significar incumplimiento a la legislación sobre derechos de autor. Al analizar el presente reporte, el lector debe tener claro que el objetivo buscado no es predecir el futuro, ni garantizar un resultado financiero operativo específico, así como tampoco garantizar el cumplimiento de los escenarios presentados en la evaluación. Tampoco es brindar asesoría de inversión, ni opiniones que deban tomarse como recomendaciones de Credicorp Capital. La información contenida en este reporte es de carácter estrictamente referencial y así debe ser tomada. Asimismo, es necesario considerar que la información contenida en este reporte puede estar dirigida a un segmento específico de clientes o a inversionistas con un determinado perfil de riesgo distinta al suyo. Salvo que esté expresamente indicado, el reporte no contiene recomendaciones de inversión u otras sugerencias que deban entenderse hechas en cumplimiento del deber especial de asesoría que asiste a los intermediarios del mercado de valores frente a los clientes clasificados como cliente inversionista. Cuando así sea, se especificará el perfil de riesgo del inversionista al cual se dirige la recomendación. El inversionista debe tener en cuenta que Credicorp Capital podría efectuar operaciones a nombre propio con las compañías que son analizadas en este tipo de reportes las que eventualmente podrían incluir transacciones de compra y venta de títulos emitidos por éstas. Es importante tener en cuenta que las variaciones en el tipo de cambio pueden tener un efecto adverso en el valor de las inversiones. Es de entera y absoluta responsabilidad del cliente determinar cuál es el uso que hace de la información suministrada y por ende es el único responsable de las decisiones de inversión o cualquier otra operación en el mercado de valores que adopte sobre la base de ésta. El resultado de cualquier inversión u operación efectuada con apoyo en la información contenida en este reporte es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza, no siendo responsabilidad de Credicorp Capital, dicho resultado, por lo que tampoco asume ningún tipo de responsabilidad, por cualquier acción u omisión derivada del uso de la información contenida en este documento. Credicorp Capital recomienda proveerse asesoría especializada en aspectos financieros, legales, contables, tributarios y demás que correspondan, antes de adoptar una decisión de inversión. En ningún caso la información aquí publicada puede considerarse como un concepto u opinión de tipo financiero, jurídico, contable o tributario, ni mucho menos como un consejo o una asesoría de inversión.

6 Heinrich Lessau Hugo Horta Gerente de Research Gerente de Mercado de Capitales # (562) # (511) Ext COLOMBIA PERÚ Hernán Arellano Gerente Renta Variable Daniel Velandia Juan Carlos Odar Alvaro Zevallos Bogani harellano@credicorpcapital.com Gerente Research & Economista Jefe Economista Jefe Economista - Análisis Cuantitativo # (562) dvelandia@credicorpcapital.com jodar@bcp.com.pe alvarozevallosb@bcp.com.pe # (571) Ext 1505 # (511) Ext # (511) Ext Roberto Salas Marilyn Macdonald Cristián Castillo Renta Variable Internacional Renta Variable Internacional Trader Renta Variable Internacional Sergio Ferro Joao Ribeiro Alfonso de la Torre Narvarte rsalas@credicorpcapital.com mar_macdonald@btconnect.com ccastillo@credicorpcapital.com Analista: Macro y Renta Fija Economista - Monetario y Precios Economista - Internacional # (562) # (4477) # (786) sferro@credicorpcapital.com jribeiros@bcp.com.pe adelatorren@bcp.com.pe # (571) Ext 1609 # (511) Ext # (511) Ext CHILE COLOMBIA PERÚ CHILE Karla Farro Bendezu Andres Herrera Aramburu René Ossa Sergio Ortíz Rodrigo Zavala Economista - Real y Financiero Economista - Internacional Renta Variable Internacional Gerente de Renta Variable Head of Equity - Peru Paulina Yazigi kfarro@bcp.com.pe andresherreraa@bcp.com.pe reneossa@credicorpcapital.com sortiz@credicorpcapital.com rzavala@credicorpcapital.com Gerente Research FI & Economista Jefe # (511) Ext # (511) Ext # (562) # (571) Ext 1273 # (511) Ext pyazigi@credicorpcapital.com # (562) Sixto Otoya Ching Alejandro Medina Christian Munchmeyer Juan A. Jiménez Úrsula Mitterhofer Economista - Internacional Practicante Trader Renta Variable Internacional Gerente de Renta Variable Internacional Trader Renta Variable Andrés Osorio sotoyac@bcp.com.pe amedina@bcp.com.pe cmunchmeyer@credicorpcapital.com jjimenez@credicorpcapital.com umitterhofer@credicorpcapital.com Economista # (511) Ext # (511) Ext # (562) # (571) Ext 1701 # (511) Ext aosorio@credicorpcapital.com # (562) Fernando Palma Santiago Castro Monedas y Renta Fija Internacional Trader Renta Variable Internacional fpalma@bcp.com.pe scastro@credicorpcapital.com # (511) Ext # (571) Ext 1344 CHILE COLOMBIA PERÚ Francisca Manuschevich Daniel Velandia Alejandro Rabanal SALES & TRADING RENTA FIJA Gerente Research Renta Variable Gerente Research & Economista Jefe Gerente Research Renta Variable fmanuschevich@credicorpcapital.com dvelandia@credicorpcapital.com arabanal@credicorpcapital.com Felipe García # (562) # (571) Ext 1505 # (511) Ext Gerente Renta Fija fgarcia@credicorpcapital.com Paulina Yazigi César Cuervo Fernando Pereda # (571) Ext 1280 Gerente Research FI & Economista Jefe Gerente Research Renta Variable Analista Senior: Cemento & Energía pyazigi@credicorpcapital.com ccuervo@credicorpcapital.com fpereda@credicorpcapital.com CHILE COLOMBIA PERÚ # (562) # (571) Ext 1505 # (511) Ext Gonzalo Covarrubias Carlos Sanchez Alfredo Bejar Christopher DiSalvatore Jaime Pedroza Héctor Collantes Gerente de Trading Renta Fija Gerente de Trading Renta Fija Head of Fixed Income/FX Trading Analista Senior: Retail & Financieros Analista Senior: Energía Analista Senior: Minería gcovarrubias@imtrust.cl csanchez@credicorpcapital.com vyong@credicorpcapital.com cdisalvatore@credicorpcapital.com jpedroza@credicorpcapital.com hcollantes@credicorpcapital.com # (562) # (571) # (511) # (511) # (562) # (571) Ext 1025 # (511) Ext Belén Larraín Christian Jarrin Vallerie Yong Arturo Prado Juan C. Domínguez Iván Bogarín Gerente de Trading FI Internacional RM Renta Fija Offshore Trader Renta Fija Senior Analista Senior: Recursos Naturales Analista Senior: Bancos Analista Senior: Retail & Otros blarrain@imtrust.cl cjarrin@credicorpcapital.com vyong@credicorpcapital.com aprado@credicorpcapital.com jcdominguez@credicorpcapital.com ibogarin@credicorpcapital.com # (562) # (571) # (511) # (511) # (562) # (571) Ext 1026 # (511) Ext Guido Riquelme Andrés Valderrama Lizeth Espíritu Andrés Ossa Juliana Valencia Omar Avellaneda Gerente de Trading FI Local Trader Renta Fija Trader Renta Fija Analista: Telecom & Energía Analista: GEA & BVC Analista Senior:Infraestructura griquelme@imtrust.cl jvalderramma@credicorpcapital.com lespiritu@credicorpcapital.com aossa@credicorpcapital.com jvalenciam@credicorpcapital.com eavellaneda@credicorpcapital.com # (562) # (571) # (511) # (511) # (562) # (571) Ext 1365 # (511) Ext Cristián Fuentes Juan Camilo Murcia Javier Günther Laura Mesa Irvin León Trader Renta Fija Trader Renta Fija Analista: Construcción & Salud Analista Renta Fija Analista Renta Fija cfuentes@imtrust.cl jmurcia@credicorpcapital.com jgunther@credicorpcapital.com lmesa@credecorpcapital.com ileon@credicorpcapital.com # (562) # (511) Ext 1180 # (562) # (571) Ext 9138 # (511) Ext Benjamín Diaz M. 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