Conferencia sobre Riesgo País. Bilbao, 8 de Mayo de 2012

Transcripción

1 Conferencia sobre Riesgo País Bilbao, 8 de Mayo de 2012

2 Mikel Aguirre Head of Political and Single Risk, Coface Ibérica Panorama de riesgo de impago en los principales países destinto de las exportaciones vascas Conferencia sobre Riesgo País

3 Riesgo País según Coface El Riesgo País evalúa la influencia de la evolución macroeconómica e institucional de un país sobre el riesgo de crédito de las empresas. Evaluación de Riesgo País Evalúa el riesgo medio de impago de las empresas en un determinado país. Para calificar a los países, Coface combina las perspectivas económicas y políticas del país, la experiencia de pago de Coface y la evaluación del entorno empresarial. Esta evaluación se realiza en una escala de 7 niveles: A1, A2, A3, A4, B, C, D Evaluación de Entorno Empresarial Evalúa la calidad del entorno empresarial de un país y determina la disponibilidad y fiabilidad de la información, así como la eficiencia y equidad de su sistema jurídico para los acreedores. Esta evaluación se realiza en una escala de 7 niveles: A1, A2, A3, A4, B, C, D

4 Ratings & analysis de 156 countries on Country Risk & Economic Research

5 La vuelta al mundo en 20 Nueva York Grecia Shanghai Egipto

6 2012: Riesgo de Bajo Crecimiento en los principales actores GDP Growth (%) World advanced economies emerging countries 2012 f f average ( ) Un shock del petróleo Recrudecimiento de la crisis europea

7 Shock de los precios del petróleo? Precios Spot por Barril de Brent (USD) Marzo 2012: $128

8 Qué provoca la subida de los precios del petróleo? Respecto a la Demanda: Crecimiento dinámico en los países emergentes: La Intensidad Energética (Energy Intensity) es del 41% en Rusia, 19% en China y 16% en los países OCDE. Respecto a la Oferta: Fallos operativos en la producción de países no OPEP: Siria, Yemen o Sudan por motivos políticos y Reino unido o Canadá por motivos operativos. Los mercados están anticipando la implementación de las sanciones europeas a Irán, que se implementarán el próximo mes de Julio y las consecuencias de las sanciones financieras estadounidenses que se llevaron a cabo el 17 de Marzo.

9 Impacto de una subida del crudo en la economía mundial Importaciones netas con % total del Consumo por país Las Importaciones Energéticas suponen un 4,5% del PIB de la eurozona frente al 3% estadounidense

10 (e) 2012(f) % Esta vez, es realmente diferente Crecimiento Mundial e Índice de Impagos 1st oil shock 2nd oil shock Récession in the US Internet bubble and 9/11 Securitization crisis and Fall of Lehman World growth (%, current exchange rate) Payment incident index (base 100= world average )

11 Crisis Financieras Hablando en términos generales, crisis financieras son asuntos prolongados. La mayoría de las veces, las secuelas de severas crisis financieras comparten tres características: Primero, el colapso de los mercados de activos son profundos y prolongados Segundo la secuela de crisis bancarias es asociada con profunda disminución en la producción y el empleo Tercero, el valor de la deuda pública tiene a crecer de forma exponencial K. Rogoff and C. Reinhart (2009), The Aftermath of Financial Crises La secuela de las crisis financieras

12 PANORAMA DE RIESGOS INTERNACIONALES Paises OCDE 2012

13 Dónde exportan las empresas Vascas?

14 Dónde importan las empresas Vascas?

15 GR GR+PO+IR GR+PO+IR+SP Italy only GR+PO+IR+SP+IT Una crisis diferente: el tamaño importa y pone en peligro un posible rescate Deuda externa (ratios y dólares constantes) en países afectados Deuda pública acumulada los países afectados en la zona euro External debt / GDP (%) External debt / exports (%) External debt (in 2011 chained dollars) Bns USD % of Euro zone GDP 17% 8% 4% % % % 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Indonesia 1997 Russia 1998 Argentina 2011 Greece 2009 Italy 2011

16 Una crisis diferente: la integración financiera transforma una crisis local en una crisis sistémica (exposiciones de los principales bancos europeos ) Francia Alemania 7% 8% Belgium Germany United Kingdom Italy United States 5% 6% Netherlands Spain France United Kingdom United States 9% 7% 12% 16% 17% 17% 0% 5% 10% 15% 20% 5% 5% Italia Poland France United Kingdom Austria Germany 5% 11% 28% 0% 5% 10% 15% 20% España Portugal 6% Mexico Brazil 10% United States United Kingdom 13% 15% 28% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

17 Todo "tratamiento" de la deuda soberana afectará a las empresas Tratamiento Argentina-Rusia : impago unilateral Contracción del crédito + aumento de los costes de financiación + shock recesivo Tratamiento Turquía-Brasil : profundo ajuste fiscal de larga duración Pagos atrasados del sector público + crecimiento anémico Tratamiento India-Líbano : los bancos son incitados" a conservar la deuda Efecto de desplazamiento el sector privado

18 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 El Índice de Incidentes en Pagos ya se observa en Europa del Sur Incremento del Crédito a las Empresas (%) Incidencias en Pagos registradas por Coface (tasa de crecimiento anual) 40% 30% World 27% 20% Euro zone 31% 10% 0% Southern Europe** 47% -10% Northern Europe* 1% -20% -30% Greece Spain Portugal Ireland United States 2% -40% 0% 10% 20% 30% 40% 50% * : Germany, Netherlands, Denmark, Sweden, Belgium, Finland, Austria, United Kingdom ** : France, Italy, Spain, Portugal, Greece

19 déc-94 déc-96 déc-98 déc-00 déc-02 déc-04 déc-06 déc-08 déc Alto endeudamiento Deuda corporativa Deuda pública (% of PIB) (% of PIB) France Italy United-States Germany Spain United Kingdom France Spain United States Italy United Kingdom Germany

20 Recesión en la Zona Euro en Greece -4 Portugal GDP Growth (%) -1,5-1,2-0,3-0,1 Italy Spain Euro zone Netherlands 2012f 2011e 0,1 0,3 0,1 0,7 0,4 Ireland France Belgium Germ any Austria

21 Consumo de los Hogares en Alemania: No es suficiente a pesar de una tasa de paro a la baja German unemployment rate (%) Jan-05 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-07 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May % 80% 60% 40% 20% 0% -20% Contribution to GDP Growth (average ) Household consumption External demand Business Investment Public Demand 0,3 0,2 0,3 0,4 0,4 0,2 0,1 0,7 1,1 0,4-0,4-0,2-40% Italy France Germany

22 Europa del Sur se enfrenta a cambios estructurales Porcentaje de empresas que exportan a mercados distantes (%) Gastos en I+D y patentes (%) UK Italy Spain France US and Canada other Asia China and India 3 2,5 2 1,5 1 0,5 R&D expenditure totales (% of GDP) Triadic patents (per million people) Germany Germany France Spain Italy

23 mars-01 mars-02 mars-03 mars-04 mars-05 mars-06 mars-07 mars-08 mars-09 mars-10 mars-11 mars-01 déc.-01 sept.-02 juin-03 mars-04 déc.-04 sept.-05 juin-06 mars-07 déc.-07 sept.-08 juin-09 mars-10 déc.-10 sept.-11 Estados Unidos resiste Inversión y crédito bancario (%crecimiento anual) Tasa de Ahorro de los hogares y Consumo (% ID y crecimiento anual, %) 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% investment loans to corporate Household consumption - % change - (L) Household saving rate - % of DI - (R)

24 Y se ve en su comportamiento en pagos Evolución de los incidentes de pago registrados por Coface (tasa de crecimiento anual) World 27% Euro zone 31% Southern Europe** 47% Northern Europe* 1% United States 2% 0% 10% 20% 30% 40% 50% * : Germany, Netherlands, Denmark, Sweden, Belgium, Finland, Austria, United Kingdom ** : France, Italy, Spain, Portugal, Greece

25 Evaluación de riesgo país

26 PANORAMA DE RIESGOS INTERNACIONALES Paises Emergentes Feb 2012

27 Los países emergentes más resistentes a la crisis pero no inmunes 4.3 Subsaharan Africa Middle East Emerging Europe 1.6 Latin America 3.5 Emerging Asia 6.8 Emerging Countries

28 Russia:!El consumo y el crédito han vuelto! Businesses & household credit evolution (%) Unemployment & household consumption evolution Unemployment rate Household consumption expenditure

29 China India Rusia: La Inversión es Insuficiente Investment evolution since 1998, compared to China & India (2012)

30 Evaluación de Riesgos: C.E.I.

31 Brasil: El sobrecalentamiento ha terminado, pero no la tentación del proteccionismo 100 Mns$ p 2012p Portfolio investments (Bns $) Net foreign direct investments (Bns $) Current account balance (Bns $)

32 Venezuela** South Africa** Colombia Brazil* Dominican Republic Ecuador* Mexico Russia** Argentina** India** Morocco* China* La delincuencia amenaza a Latinoamérica Tasa de homicidio por habitantes * 2008 **

33 33 Las Fronteras de la Desigualdad (Iñigo More)

34 México: El Estado tendrá que adoptar decisiones a largo plazo: Finanzas Públicas/Reservas de petróleo Ingresos fiscales (% del PIB) Producción de petróleo (Mns de b/d) Mexico Brazil Latin America and the Carribean 0 34

35 Venezuela Enormes Reservas de Petróleo (cinturón del Orinoco), Gas y recursos mineros Crecimiento esperado el 2012 de 3,7%. Hasta las elecciones de Octubre impulso de los programas de gasto público A pesar de las aparentes disputas el principal importador de petróleo es EE.UU. Les da mucha influencia en la región Poco clara y discrecional gestión de los ingresos de venta de petróleo Falta de Inversión en PDVSA, lo que lastra su capacidad de producción Enorme intervencionismo del Estado y Red Tape :Cadivi 35

36 36 Latinoamérica: Evaluación de Riesgo País

37 Hungary Czech Republic Poland Slovakia Baltic countries Bulgaria Romania Slovenia Croatia Turkey Países de Europa del Este : Está en cuestión la recuperación? GDP Growth (%) ,3 1,7 5,6 1,7 5,2 4,3 7,1 3, f 8,7 6,2 6,3 6,4 2,5 1,7 4,8 4,8 0,5 0,2 7,9 6,9-2

38 Vulnerabilidad a la crisis en la eurozona : El Canal del comercio 70% Exposure to eurozone (% of total exports, left) and Openness (exports/pib,% ) 60% 50% Rom ania Croatia Poland Hungary Slovenia Slovakia Bulgaria Czech Republic 40% 30% Turkey Baltic countries 20% 10% 0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 110% 120% 130%

39 Vulnerabilidad a la crisis en la eurozona : El Canal financiero 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% European banks loans (share of countries GDP, %) Croatia Czech Republic Latvia Hungary Lithuania Romania Poland Turkey Russia

40 Europa Emergente: Evaluación de Riesgo País

41 f f Asia Emergente debería ser capaz de manejar los choques externos Deuda pública (% PIB) Reservas internacionales (BNS USD) Advanced economies Emerging economies Emerging Asia Emerging Economies Emerging Asia

42 China: Un lento ajuste en el modelo económico 18% Household consumption in world GDP (%) 16% 15.3% 14% 12% % 8% 6% 5.0% 4% 2% 2.2% 1.3% 1.6% 3.4% 2.9% 2.3% 1.9% 1.2% 2.2% 0% Brazil Russia India China United States Japan Germany France Italy Spain United Kingdom

43 43 Asia Emergente: Evaluación de Riesgo País

44 Ha regresado el riesgo político? Definiciones de riesgo político No transferencia de divisas Inestabilidad Gubernamental (Riesgo interno) Tensiones sociales Conflictos geopolíticos (Riesgo externo) Incapacidad de los gobiernos para poner en práctica las medidas económicas Deficiencias en la gestión pública o privada 44

45 Por qué se producen ahora los cambios políticos en los países emergentes? La transformación social en los países emergentes está generando un deseo de cambio Una clase media creciente con la necesidad de que las demandas sobre sus aspiraciones sean atendidas El crecimiento desigual crea una doble frustración Falta de acceso al empleo Carencia de incentivos para la iniciativa empresarial La transformación cultural en estos países proporciona el camino para el cambio: Acceso a Internet, viajes al extranjero, descenso de la natalidad En los regímenes autoritarios, se produce cuando los Gobiernos demuestran no ser capaces de responder a este deseo de cambio. En los países con régimen democrático, las frustración se canaliza a través de organizaciones ilegales paralelas, que ponen en peligro la autoridad del Estado 45

46 Una fuerte presión socio-cultural que exige un cambio en Oriente Medio Usuarios de Internet (por centenas/ pnas) Tasa de natalidad, (hijos por mujer) Morocco Russia Tunisia Egypt Senegal Congo (RDC) Ni ger B ur ki na Faso Ni ger i a E thi opi a K enya Camer oon Syr i a E gypt Li bya M or occo Al ger i a T uni si a Ir an Russi a Niger Burkina Faso Nigeria Ethiopia Kenya Cameroon Syria Egypt Libya Morocco Algeria Tunisia Iran Russia

47 Países Autocráticos :Compran la paz social Breakeven Brent oil prices ($ per barrel) e 2012 f Kuw ait UAE Saudi Arabia Iran Iraq Algeria Russia Venezuela

48 48 Oriente Medio - Norte de África: Evaluación Riesgo País

49 Una Crisis de modelo: La vista desde el Norte Profesor Javier Santiso

50 Una Crisis de modelo: La vista desde el Sur Profesor Javier Santiso

51 Una Crisis de modelo: La vista desde el Sur Profesor Javier Santiso

52 Una crisis de modelo: Sin centro y periferia

53 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Una crisis diferente: Las finanzas afectan a la economía real a través de las expectativas Indice de confianza en Alemania: Zew (financiero) e Ifo (industrial) ZEW IFO

54 Las finanzas afectan a la economía real a través de las expectativas: Hay soluciones? El índice de confianza económica de la zona euro elaborado por la Comisión Europea bajó en abril hasta los 92,8 puntos desde los 94,5 de marzo. Es el nivel más bajo desde el pasado mes de noviembre. El dato es peor de lo esperado por el mercado, ya que los analistas consultados por Bloomberg esperaban de media una lectura de 94,2 enteros. La caída ha sido generalizada en todos los sectores económicos. El clima empresarial baja hasta -0,52 puntos desde los -0,28 de marzo. 9 de Mayo 25 de Mayo

55 Las finanzas afectan a la economía real a través de las expectativas: Hay soluciones : COMERCIO MUNDIAL/CRECIMIENTO ECONÓMICO Comercio Mundial (*) 4.00(**) 5,6 PIB Mundial -2, (*) Crisis de la deuda europea, el tsunami en Japón y las inundaciones tailandesas (**)En los últimos 20 años el promedio fue de 5,4 Fuente:FMI

56 No hay exportación si no hay financiación y no hay financiación si no hay seguro Gracias por vuestra atención Risks

57 Conferencia sobre Riesgo País Bilbao, 8 de Mayo de 2012