San Sebastián I Donostia, 2 de junio

Transcripción

1 San Sebastián I Donostia, 2 de junio

2 Panorama de riesgo de impago Mikel Aguirre, Head of Political and Single Risk, Coface en España y Portugal

3 AÑOS DESDE LA CRISIS SUBPRIME 16 AÑOS DESDE LA CRISIS DE LAS PUNTO COM 24 AÑOS DESDE LA CRISIS BURSATIL DE PRINCIPIOS DE LOS NOVENTA National sources

4 2016 LOS ATENTADOS TERRORISTAS: FRANCIA, TURQUÍA, COSTA DE MARFIL, TÚNEZ, BÉLGICA National sources

5 National sources ALGUIEN QUE HA VUELTO; REVENIR

6 National sources LOS MERCADOS SE RECUPERAN?

7 Deuda como % del PIB 1. Expansión notable de los niveles de deuda a nivel global 300 % PIB T T T T T T T T T Economías avanzadas Economías emergentes Mundial Familias Empresas no financieras Gobierno Fuente: CaixaBank Research a partir de datos del BIS 06/06/

8 Deuda empresarial (entidades no financieras) 1. La deuda empresarial emergente crece fuertemente Porcentaje del PIB 110 Emergentes Avanzados Fuente: Caixabank Research, a partir de datos del IIF 06/06/

9 Volatilidad implícita de la bolsa de EE.UU. (Índice VIX) 2. Recurrencia de las turbulencias financieras (risk-off / risk-on) 90 Lehman Grecia EE. UU. pierde AAA 50 China

10 3. China: un escenario de soft landing, gestionable pero exigente Crecimiento del PIB de China (% de variación) % Previsiones 11 10,2 9,9 10 9,4 9 8,7 8,0 8,0 7,8 7,9 1T ,5 7,4 7,5 7,6 7,3 7,4 7,1 7,2 7,0 7,0 6,9 6,8 7 6,7 6,3 6,4 6, Interanual Intertrimestral ,8% ,7% ,3% ,9% ,5%* ,5 2,4 2,0 1,5 1,8 2,1 1,8 1,9 1,8 1,7 2,2 1,6 1,7 1,8 1,9 1,7 1,4 1,8 1,8 1,5 1,1 1,8 1,8 1,6 0 1T 2T 3T 4T-11 1T 2T 3T 4T-12 1T 2T 3T 4T-13 1T 2T 3T 4T-14 1T 2T 3T 4T-15 1T 2T 3T 4T-16 Nota: (*) previsión CI-AS021-ES 06/06/

11 4. Brasil: el proceso de destitución presidencial aumenta la incertidumbre política Perspectivas macroeconómicas Próximos pasos del proceso de destitución % variación interanual 1T ,2 8 6 Inflación 7,3 1. Tras la votación del Senado, Roussef ha quedado apartada temporalmente del cargo PIB previsión 2. El Senado realiza el juicio político y eventualmente vota (mayoría de 2/3) la destitución ,3 3. Plazo máximo: 180 días, mediados de octubre; probablemente en verano -6-8 Nota: (*) previsión -5,7* 4T13 4T14 4T15 4T16 06/06/

12 4. Reino Unido: una salida no descartable y con más costes que beneficios Impacto económico del Brexit para el Reino Unido Probabilidad implícita de Brexit según las apuestas Impacto económico a través de canal: Comercial: mayores aranceles y barreras no arancelarias Fiscal: aportación neta finanzas públicas Financiero: posible restricción de acceso a servicios financieros dentro UE Otros: migración y efectos dinámicos (productividad). Casi todos los estudios encuentran importantes costes económicos en caso de salida Un estudio* estima un coste de entre 850 y libras por hogar británico de los canales comercial y fiscal. Depende de la relación posterior con UE y con resto de países? Acuerdos comerciales bienes y servicios, etc. Costes importantes durante período de transición Aumento de la incertidumbre conllevaría aumento de prima riesgo, reducción IED, etc. Salir 31,7% Permanecer 68,3% Nota: (*) CEP (Centre for Economic Performance), The Costs and Benefits of leaving the EU: Trade Effects. Nota: Probabilidad implícita calculada a partir de las cuotas de las apuestas de William Hill (29/03) 06/06/

13 COUNTRY RISK PANORAMA ECONOMIAS AVANZADAS

14 PRECIOS BAJOS DEL PETRÓLEO: UN REGALO PARA LA MAYOR PARTE DE LOS NEGOCIOS National sources National sources National sources

15 Deuda bruta de los hogares Deuda bruta de entidades no financieras (% Del PIB) * 3T * 3T NIVELES MIP ** 60 NIVELES MIP ** Netherlands Irlanda Portugal España Euro area Alemania Austria 50 Nota: * Primer dato disponibloe para Irlanda e Italia 1T2012, Holanda 1T2010 y Austria 1T2006. ** Macroeconomic imbalance procedure de la Comisión Europea. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos deeurostat. 06/06/

16 FRANCIA: SIGNOS DE MEJORA Liquidación y Creación de Empresas (en miles) 65 Insolvencies New businesses % % Sources : Insee, Scores & Décisions, Coface 240 Liquidaciones Nuevos Negocios Source: Scores & Decisions, Coface

17 CUAL ES LA CONSECUENCIA DE LA FRAGMENTACIÓN POLÍTICA EN EUROPA Numero de Partidos con Representación Parlamentaria Before 2010 After 2010 National Sources 2,5 2 1,5 1 0,5 0 Balance Fiscal (Variación porcentual en pp) 4,4 4,4 Zone euro Allemagne France Italie Espagne 1-0,5 0 Southern Europe Northern Europe Central Europe -1 Sources : Commission européenne, Coface Antes 2010 Después 2015 Eurozona Alemania Francia Italia España National Sources Source: European Commission, Coface

18 EEUU Y EL REINO UNIDO: EL PUNTO DE CRECIMIENTO YA HA PASADO Tasa de Cambio Efectiva (Enero 2010 = 100) Productividad de la Hora Trabajada (2009 = 100) Etats-Unis Royaume-Uni Royaume-Uni Etats-Unis OCDE Tendance pré-crise Source: BIS Sources : OCDE, calculs Coface EEUU Reino Unido Reino Unido OCDE EEUU Tendencia Pre Crisis Source: BIS Sources: OECD, Coface calculation

19 CON LA CRISIS DE LA DEUDA SOBERANA, SE HA PRODUCIDO UN PROCESO DE DIVERGENCIA EN PIB PC Y EN LOS DESEQUILIBRIOS MACROECONÓMICOS DE LA UEM Desviación típica del PIB per cápita (euros PPS) PIB per cápita (euros PPS) Fuente: BCE (2015) Fuente: Eurostat

20 COUNTRY RISK PANORAMA PAISES EMERGENTES

21

22 Change in corporate debt to GDP ratio since Q (in pp) LA DEUDA CORPORATIVA: LA PARTE OCULTA DEL ICEBERG Países Emergentes: Deuda Corporativa(como % del PIB) y el peso de la deuda nominada en USD Turkey Brazil Russia Mexico Indonesia South Africa India Malaysia South Korea Korea -5 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Source: BIS, Coface Bubble size = share of debt denominated in USD Corporate debt to GDP ratio Sources: BIS Coface

23 National sources COMORTAMIENTO DE LAS MONEDAS LOCALES FRENTE AL USD

24 REER % change since May 2013 EN LOS PAÍSES EMERGENTES LA SALVACIÓN VENDRÁ POR LA COMPETITIVIDAD Países Emergentes: Competitividad de los precios y Exportaciones 20% 10% 0% -10% -20% Saudi Arabia Peru Algeria Chile UAE India Indonesia South Africa Malaysia China Vietnam South Korea Korea Philippines Poland Romania Thailand Czech Rep Turkey Hungary Mexico -30% Colombia Russia Brazil -40% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Share of manufactured exports (2014) Sources: BIS, JP Morgan, UNCTAD Sources: BIS, JP Morgan, UNCTAD

25 National sources LA DEPENDENCIA DEL PETRÓLEO EN LAS ECONOMÍAS EMERGENTES

26 National sources LA SITUACIÓN EN SIRIA

27 National sources UN AÑO DE TRANSICIÓN

28 Crecimiento del PIB per capita mundial (% de variación anual) Teniendo en cuenta el factor demográfico el crecimiento está en línea con la media histórica promedio , /06/

29 National sources VUELVEN LOS CLÁSICOS

30 National sources VUELVEN LOS CLÁSICOS: GASTO EN INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO

31 National sources VUELVEN LOS CLASICOS

32 National sources VUELTA A LOS CLÁSICOS: EDWARD C. PRESCOTT, PREMIO NOBEL DE ECONOMÍA 2004

33 LA UEM ES FUNDAMENTAL PARA EL FUTURO DEL PAÍS VASCO Aunque con la crisis ha disminuido en 5,5 pp. la importancia de la UEM en las exportaciones vascas, sigue siendo el destino más importante (51,4% del total) La UEM es el farolillo rojo del crecimiento mundial, lo que es preocupante para el País Vasco Tasa de crecimiento anual del PIB. Porcentajes Mundo 3,2 3,5 3,6 3,8 3,8 3,9 Economías avanzadas 1,9 2,0 2,0 1,9 1,8 1,8 Euro área 1,5 1,6 1,6 1,6 1,5 1,5 UE 1,8 1,9 1,9 1,9 1,8 1,8 Economías emergentes y en desarrollo 4,1 4,6 4,8 5,0 5,1 5,1 Fuente: FMI

34 National sources VUELVEN LOS CLÁSICOS

35 National sources VUELVEN LOS CLÁSICOS

36 National sources VUELVEN LOS CLÁSICOS

37 2016 DESPUÉS DE UNA CRISIS EL RETO ES NO SOLO CERRAR ESE PERIODO SINO IMPLEMENTAR LA REFORMAS ESTRUCTURALES QUE NOS PERMITAN CONVERGER CON AQUELLOS PAÍSES CON MEJOR DATOS DE EMPLEO, BIENESTAR Y CRECIMIENTO ECONÓMICO National sources

38 2016 NO HAY EXPORTACIÓN SI NO HAY FINANCIACIÓN Y NO HAY FINANCIACIÓN SI NO HAY SEGURO ESKERRIK ASKO DENOI ZUEN ARRETAGATIK National sources