Desafíos de un mundo global

Transcripción

1 Desafíos de un mundo global Ricardo Santamaría Director de Riesgo País y Gestión de Deuda Desayuna con INADE La Coruña, 23 de abril de Panorama internacional. Desafíos de un mundo global 2. Qué es CESCE 3. Los riesgos de la internacionalización: naturaleza y coberturas 4. Algunas cifras 1

2 1. Panorama internacional Los desafíos de un mundo global Estados Unidos Unión Europea Países emergentes Riesgos que afectan a la evolución internacional Repaso a los mercados 3 Una recuperación lenta e inestable El dinamismo de los emergentes se resiente Crecimiento del PIB, 2014 Fuente: FMI WEO octubre 4 2

3 Una recuperación lenta y desigual Dos etapas diferenciadas: las economías emergentes pierden fuelle Tasa de crecimiento del PIB, Los emergentes lideran Losemergentesse recuperación desaceleran, E.E.U.U retoma 8 protagonismo Mundo Zona Euro Economía emergentes Estados Unidos Fuente: FMI WEO enero 5 Una recuperación lenta y desigual Dos etapas diferenciadas: las economías emergentes pierden fuelle Diferecial de crecimiento emergentes avanzados Fuente: FMI WEO enero 6 3

4 Estados Unidos 7 Estados Unidos retoma dinamismo El desempleo cae por debajo del 6% Crecimiento del PIB y tasa de desempleo ,532 1,602 2,321 2,219 2,4 3,6 3, ,292 2, Tasa de crecimiento del PIB Tasa de desempleo Fuente FMI WEO enero 8 4

5 Estados Unidos retoma dinamismo La FED desplegó la artillería pesada Reserva Federal Activos totales QE1 QE2 QE3 Fuente: Reserva Federal 9 Estados Unidos retoma dinamismo La mejora económica respalda el anunciado tapering Fuente: Reserva Federal 10 5

6 Unión Europea 11 Unión Europea: signos esperanzadores Salida de la recesión y recuperación de la periferia BCE: programa de compras de deuda Depreciación del euro Caída del precio del crudo pero Elevado desempleo Débil crecimiento del crédito Incertidumbre Grecia Recesión en Italia Crecimiento Crecimiento trimestral interanual interanual (%PIB) (%PIB) 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 Zona Euro Francia Alemania Italia España 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Fuente: Eurostat. Previsiones invierno

7 Unión Europea: el peligro del estancamiento El peligro de la deflación amenaza el crecimiento Eurozona: Tasa de inflación Inflación total Expectativas de inflación Inflación Subyacente Fuente: Institute of International Finance 13 Unión Europea: el peligro del estancamiento Persisten las restricciones del acceso al crédito Fuente: Institute of International Finance 14 7

8 Unión Europea: el peligro del estancamiento ECB baja tipos y aprueba compra de deuda pero aún lejos de la FED 15 Unión Europea: signos positivos Buena acogida de la nueva política del BCE. Aislado el riesgo griego? Tipos de los Bonos del Estado a 10 años Grecia Italia España Alemania

9 Unión Europea: signos positivos Impulso al sector exterior por la caída del euro y al consumo interno por caída del petróleo Depreciación del euro con el dólar del 20% desde ene Unión Europea: lastres al crecimiento La deuda pública continúa en niveles elevados Deuda pública como % del PIB 200,00 180,00 160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 0,00 Francia Alemania Grecia Irlanda Italia Portugal España Fuente: FMI WEO octubre 18 9

10 Unión Europea: lastres al crecimiento Las altas tasas de paro dificultan la recuperación de la demanda 30 Tasa de desempleo Eurozona Alemania Grecia España Fuente: FMI WEO enero 19 Unión Europea: hitos que condicionan el futuro Programa de compra de activos (ABS) y bonos del BCE Fragmentación de los mercados financieros Acuerdos sobre unión bancaria Incertidumbre y riesgos del rescate griego Escalada del conflicto en Ucrania 20 10

11 Unión Europea: lecciones para el futuro Crisis institucional Se necesita. Unión económica Posible coordinación fiscal? Supervisión única? 21 Países Emergentes 22 11

12 Los emergentes continúan desacelerándose Los Fragile Five: Los más vulnerables ante el tapering COYUNTURA Crecimiento 2014 Saldo fiscal Balanza por C.C. Brasil 0,3 3,8 3,5 Sudafrica 1,3 4,9 5,7 India 5,6 7,2 22 Turquía 3,1 2 5,8 Indonesia 5,1 2,4 3,2 promedio 3,08 4,06 4,04 12 Tasa de crecimiento del PIB Media Brasil India Indonesia Sudáfrica Turquia 2 Fuente: FMI WEO octubre Emergentes: caída del precio de las materias primas Cambio de ciclo: materias primas y desaceleración económica Índice de precios de materias primas (2010 = 100) 140 Caídas desde los máximos de 2011: Energía Metales y minerales Materias primas agrícolas

13 Emergentes: caída del precio de las materias primas Ganadores y perdedores de la caída del crudo 25 Emergentes: la desaceleración de China China: Reformas vs crecimiento Crecimiento del PIB Trimestral Cambio interanual en el valor de las viviendas vendidas Cambio interanual en la producción industrial China creció un 7,4% en 2014, un p.p por debajo de la meta del 7,5% Ralentizada por la caída en el sector inmobiliario 26 Y una caída en la producción industrial 13

14 Emergentes: la desaceleración de China China: Reformas vs crecimiento La abundante liquidez generada por el macro-plan de 2008 Gran crecimiento del Cédit Crédito Total Bancario: del 20% anual entre 2009 y 2013 No Bancario: La finanza en la sombra Fuente: Institute of International Finance 27 Emergentes: falta de madurez institucional e inseguridad jurídica Entorno institucional mucho peor en emergentes que en maduros Indicadores de gobernabilidad 2013 Rendición de Cuentas Control Corrupción Estabilidad Política 20 0 Estado de Derecho Efectividad Gubernamental Fuente: Banco Mundial Calidad Regulatoria China Japon 28 14

15 Emergentes: difícil clima de negocios Hacer negocios en los países avanzados, más fácil y más seguro 29 Riesgos que afectan a la evolución internacional 30 15

16 Principales riesgos Factores que pueden alterar la evolución internacional Retirada de los estímulos monetarios (quantitative easing) ) Impacto sobre los flujos de capital a los emergentes. Falta de acuerdo definitivo en materia fiscal: tregua hasta primavera EE.UU. Emergentes Conflictos geopolíticos Pérdida de protagonismo como motor del crecimiento. Riesgo de salidas desestabilizadoras de capitales derivadas del tapering. La falta de reformas de calado hace mella en su evolución económica. Intensa desaceleración del crecimiento, especialmente de China. Deuda, deflación, fatiga reformista, alto desempleo en la periferia. Resistencia a las políticas de austeridad: Incertidumbre Grecia Riesgo de estancamiento. Esperanzas ante el QE europeo Euro Zona Precios crudo y materias primas Crisis de Siria, Egipto, Irán y Ucrania. Caída de precios; los del crudo, a la mitad que el año pasado 31 Repaso a los mercados 32 16

17 Economías emergentes: heterogeneidad Latinoamérica Mapa de Riesgos CESCE (Clasificaciones OCDE) BRASIL Grupo: 3 Rpc: $ Mill.habs.: 200,4 Tasa crecimiento: 0,1% COLOMBIA Grupo: 4 Rpc: $ Mill.habs.: 48,3 Tasa crecimiento: 4,8% CHILE Grupo: 0 Rpc: $ Mill.habs.: 17,6 Tasa crecimiento: 2% MÉXICO Grupo: 3 Rpc: $ Mill.habs.: 122,3 Tasa crecimiento: 2,1% PERÚ Grupo: 3 Rpc: $ Mill.habs.: 30,4 Tasa crecimiento: 3,6% ARGENTINA, VENEZUELA 33 Economías emergentes: heterogeneidad El Este! CHINA Grupo: 2 Rpc: $ Mill.habs.: 1.357,4 Tasa crecimiento: 7,4% INDIA Grupo: 3 Rpc: $ Mill.habs.: 1.252,1 Tasa crecimiento: 5,8% INDONESIA Grupo: 3 Rpc: $ Mill.habs.: 249,9 Tasa crecimiento: 5,1% MALASIA Grupo: 2 Rpc: $ Mill.habs.: 29,7 Tasa crecimiento: 5,9% RUSIA Grupo: 4 Rpc: $ Mill.habs.: 143,5 Tasa crecimiento: 0,6% TAILANDIA Grupo: 3 Rpc: $ Mill.habs.: 67 Tasa crecimiento: 1% 34 17

18 Economías emergentes: heterogeneidad Oriente Medio MARRUECOS Grupo: 3 Rpc: $ Mill.habs.: 33 Tasa crecimiento: 3,5% ARGELIA ARABIA SAUDÍ Grupo: 3 Grupo: 2 Rpc: $ Rpc: $ Mill.habs.: 39,2 Mill.habs.: 28,8 Tasa crecimiento: 3,8% Tasa crecimiento: 3,6% EAU Grupo: 2 Rpc: $ Mill.habs.: 9,3 Tasa crecimiento: 4,3% 35 Economías emergentes: heterogeneidad África Subsahariana ANGOLA Grupo: 5 Rpc: $ Mill.habs.: 21,5 Tasa crecimiento: 3,9% SUDÁFRICA Grupo: 3 Rpc: $ Mill.habs.: 53 Tasa crecimiento: 1,4% 36 18

19 2. Qué es CESCE 37 Qué es CESCE Desde 1971, Compañía especializada en cubrir riesgos derivados de la INTERNACIONALIZACIÓN Desde 1991, también riesgos del MERCADO INTERIOR Administración Pública 50,25% 21,07% 16,3% Compañías de Seguros 3,9% Otros bancos 8,48% 38 19

20 Información corporativa Los riesgos de la internacionalización: Naturaleza y coberturas 40 20

21 CESCE Aseguramos riesgos Riesgo extraordinario Acts of God Riesgo político Exportaciones Transferencia y convertibilidad Guerra y violencia política Impago de comprador público Inversiones Riesgos comerciales Expropiación, confiscación, naci onalización (CEN) Incumplimiento de compromisos Transferencia y convertibilidad Guerra y violencia política Impago de un comprador privado 41 Distintas coberturas y pólizas para distintos riesgos Pa ara el exportador Resolución de contrato Impago Ejecución indebida de avales Falta de certificación de obra Expropiación de maquinaria Para el ba anco financiador Impago de prefinanciación Impago de crédito Ejecución de avales Para el inversor Riesgos políticos - CEN - Violencia política - Transferencia - Incumplimiento de compromisos 42 21

22 4. Algunas cifras 43 Cuenta propia Operaciones Seguro Emitido Primas Devengadas Nº Operaciones

23 Cuenta del Estado Crecimiento de la cartera Mill. 70 7, , GRUPOS OCDE 6,0 5,5 5,0 4,5 40 4, , , ,81 4,78 4,76 4,82 4,81 4,54 4,35 4,23 4,25 4, ,32 Valor Medio Grupo OCDE Cartera de Riesgos en Vigor 3,93 3,5 3,8 3,47 3,5 3, , Atención al cliente Para más información Muchas gracias! 23