Mikel AGUIRRE Head of Political and Single Risk, Coface en España y Portugal

Transcripción

1 Mikel AGUIRRE Head of Political and Single Risk, Coface en España y Portugal Panorama de riesgo de impago

2 Esto mejora 1st oil shock 2nd oil shock Recession in the US Internet bubble and 9/11 Securitization and fall of Leh % (f) World growth (%, current exchange rate) Payment incident index (base 100= world average ) / 50

3 Esto mejora / 51

4 Repuntan los datos a nivel global GDP Growth (%) ,7 0,7 0,8 0,4 0,3 0,5 2,1 17 1,7 1,0 2,7 2, ,4-1,2-1,9 1,9 1,5 1,4 1,2 4,44,5 2,6 3,1 Economies Spain Italy France Germany Euro Zone UK Japan USA Advanced Emerging Economies World / 52

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6 / 54

7 Visión de Riesgo País de Coface Visión de Riesgo País de Coface Economías Avanzadas

8 EEUU: La América Corporativa ha vuelto Beneficios e de las Empresas %PIB 13% Corporate profits (%GDP) 15 Servicio de la deuda de los hogares The US: Household debt service ratio (% of disposable income) 12% 11% 14 10% 13 9% 12 8% 11 7% 6% Q1 00 Q4 00 Q3 01 Q2 02 Q1 03 Q4 03 Q3 04 Q2 05 Q1 06 Q4 06 Q3 07 Q2 08 Q1 09 Q4 09 Q3 10 Q2 11 Q1 12 Q4 12 Q3 13 Sources Coface, Datastream q1 84q1 88q1 92q1 96q1 00q1 04q1 08q1 12q1 Sources : Coface, Banque de France / 56

9 EEUU: La dinámica de crecimiento tiene pilares sólidos Contribución al crecimiento e del PIB en EEUU 5% 4% Forecasts 3,4% 3% 2,7% 2,5% 2,8% 2% 1,8% 1,8% 1,9% 2,7% 1% 0% -0,3% -1% -2% Investment Net Exports -3% -2,8% Inventories -4% Government Spending -5% -6% Private Consumption GDP -7% /

10 EEUU: Apreciación del riesgo sectorial Sources: Coface, Datastream / 58

11 Europa Occidental: el lento despertar de la inversión en el mundo empresarial Crecimiento de la Inversión Empresarial interanual %. 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% Italy France Spain UK -21% Q401 Q2 Q402 Q3 Q403 Q4 Q404 Q5 Q405 Q6 Q406 Q7 Q407 Q8 Q408 Q9 Q409 Q210 Q410 Q211 Q411 Q212 Q412 Q213 Q413 Q214 Q414 Sources: Coface, Datastream / 59

12 Alemania: Sí,!Pueden comprar! Contribution to growth (%) Insolvencies : number and cost Net exp. Invest Gvt Cons GDP 0,0% -0,1% -0,3% 0,6% 0,8% 0,9% 0,2% 14(p) 0,8% 13 (e) 0,4% % 0,8% 0,6% 0,2% 1,7% 0,5% 1,3% (basis 100: december 06) 09: January 35 Mds Mds ( ) ( 8.4%) dec c 13 sep p 13 jun n 13 ma ar 13 dec c 12 sep p 12 jun n 12 ma ar 12 dec c 11 sep p 11 jun n 11 ma ar 11 dec c 10 sep p 10 jun n 10 ma ar 10 dec c 09 sep p 09 jun n 09 ma ar 09 dec c 08 sep p 08 jun n 08 ma ar 08 dec c 07 sep p 07 jun n 07 ma ar 07 dec c 06-0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% Number of insolvencies Cost (expected claims) Sources: Coface National sources, Coface calculations / 60

13 Francia: Afortunados por el momento Contribution to growth (%) Insolvencies : number and cost Net exports Fixed Investment -0,4% -0,4% 0,0% 0,1% 0,1% 0,5% 14p 13p ,7 Mds 09: Feb 14: Consumption 02% 0,2% 0,5% 1,0% ,87 Mds Dec 13 Sep 13 Jun 13 Mar 13 Dec 12 Sep 12 Jun 12 Mar 12 Dec 11 Sep 11 Jun 11 Mar 11 Dec 10 Sep 10 Jun 10 Mar 10 Dec 09 Sep 09 Jun 09 Mar 09 Dec 08 Sep 08 Jun 08 Mar 08 Dec 07 Sep 07 Jun 07 Mar 07 Dec 06 GDP 0,3% 08% 0,8% 1,8% Jobs under threat t Insolvencies Outstanding amounts Sources Coface, scores & décisions -1,0% 10% -0,5% 05% 00% 0,0% 05% 0,5% 10% 1,0% 15% 1,5% % 2,0% Sources : Coface / 61

14 Europa del Sur: from hell Balanza de Cuenta Corriente(% GDP) Consumo (100 = January 08) France Germany Italy Spain Portugal Ireland 10 Austria France Spain Portugal Germany Italy f 1 14f / 62

15 España: Luz al final del túnel Crecimiento Cec e todel Cédto(%) Crédito(%) Deuda empresarial, % GDP 1% Spain: Credit to Corporates 15% 1 1 0% 10% % 5% % -3% 0% % -5% -5% -6% -7% -8% Month on Month Year on Year (RHS) -10% -15% -% 0 Spain Ja apan Italy ted dom Uni King Euro zone Fra ance Un nited St tates Germ many 0-9% % Highest level of indebtedness since 07 Sources : Coface, Banque de France Sources Coface, Datastream / 63

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19 La Zona Euro: Ciertos riesgos permanecen Tasa de Desempleo(Predicción de la Escenarios de Deuda Comisión ió Europea) Pública(% PIB, Predicción de Coface) 27 Germany Austria Spain 22 France Greece Ireland Italy 17 Portugal France Greece Italy Portugal Spain e 14p 15p e 14f 15f 16f 17f 18f Source: European Commission Sources: IMF, Coface / 67

20 Comparación entre países vecinos Household consumption (March 08 = 100) Evolution since March % France % Spain dec-13 sep-13 jun-13 mar-13 dec-12 sep-12 jun-12 mar-12 dec-11 sep-11 jun-11 mar-11 dec-10 sep-10 jun-10 mar-10 dec-09 sep-09 jun-09 mar-09 dec-08 sep-08 jun-08 mar-08 Sources: INE, INSEE, Coface Unemployment rate (%) Gross household debt (% disposable income) Value at 12/31/13 Value at 03/31/ Spain 116.5% 1 France euro area % 30 Spain 25 France euro area 97.1% 11.8% % % mar-14 aug-13 jan-13 jun-12 nov-11 apr-11 sep-10 feb-10 jul-09 dec-08 may-08 oct-07 mar-07 aug-06 jan-06 Source: Eurostat Sources: Eurostat, National central banks, Coface 68 /

21 Comparación entre países vecinos Exports (March 08 = 100) Unit labor cost (March 08 = 100) Evolution since June % +30.6% +17.4% % Spain France Italy Germany 109 Evolution since March Spain France 91 Italy Germany % +4.6% +1.5% - 6.9% mar-08 jun-08 sep-08 dec-08 mar-09 jun-09 sep-09 dec-09 mar-10 jun-10 sep-10 dec-10 mar-11 jun-11 sep-11 dec-11 mar-12 jun-12 sep-12 dec-12 mar-13 jun-13 sep-13 dec-13 m ar-08 jun-08 sep-08 dec-08 m ar-09 jun-09 sep-09 dec-09 m ar-10 jun-10 sep-10 dec-10 m ar-11 jun-11 sep-11 dec-11 m ar-12 jun-12 sep-12 dec-12 m ar-13 jun-13 sep-13 Sources: Eurostat, Coface Sources: Eurostat, Coface PANORAMA DEFAILLANCES PRINTEMPS 14 / 23 MAI 14 / 69

22 Unión Europea(15): Apreciación del Riesgo Sectorial Sources: Coface, Datastream / 70

23 Riesgo País de Acuerdo a Coface Análisis de los países Analiza el riesgo de impago empresarial en un país Esta evaluación combina el análisis económico y político de un país, la experiencia i de pagos de Coface y la apreciación ió sobre la seguridad d del clima empresarial Esta evaluación tiene 7 categorías: A1, A2, A3, A4, B, C, D que pueden tener un seguimiento i al alza o la baja Análisis del clima empresarial Se analiza el entorno global de los países y más precisamente si hay información disponible de las empresas y si esta es fiable y si el sistema legal otorga seguridad y eficiencia a los acreedores Esta evaluación tiene 7 categorías: A1, A2, A3, A4, B, C, D que pueden tener un seguimiento al alza o la baja. / 71

24 Apreciación del Riesgo País y el Entorno Empresarial Economías con alta renta per cápita / 72

25 Visión de Riesgo País de Coface Visión de Riesgo País de Coface Economías Emergentes

26 Economías Emergentes: Decrecimiento de la demanda exterior South. Af Russia GDP Growth (%) 1,3 1 1,9 2,5 3,6 4, Av. 13 (p) 14 (p) 15% 10% Domestic demand (7 large emerging economies excluding China, Q/Q y-1,%) Household Consumption Investment India China 4,7 5 7,8 7,7 7,2 10,6 5% 0% -5% Brazil 3,8 2,3 1, % Q2 05 Q1 06 Q4 06 Q3 07 Q2 08 Q1 09 Q4 09 Q3 10 Q2 11 Q1 12 Q4 12 Q3 13 Sources: datastream, Coface forecast Source: datastream / 74

27 «Nuevos» Países Emergentes: crecimiento sostenido, estabilidad d política y sector financiero i en desarrollo GDP Growth (%) Colombia Indonesia Peru Philippines Sources: datastream, Coface forecast Source: datastream / 75

28 Mercados Emergentes: Presiones Externas Cuenta Corriente de la Economías Emergentes (Mns USD) Current account balance emerging-china-russia Current account balance Russia Current account balance China e 13f 14f Balanza por Cuenta Coriente(%PIB) China Venezuela Russia Argentina Mexico Romania Poland Indonesia Brazil Colombia India Turkey Sth. Af. -0,5% -1,7% -1,3% -1,5% -3,1% -3,2% -3,3% -3,8% -6,0% -6,2% 2,7% 2,2% 1,0% CAB (14) CAB (13) CAB (09-11)%GDP -10% -5% 0% 5% 10% Source: IIF Sources: IMF, Coface Forecast / 76

29 Vuelta al riesgo país clásico? Brazil Turkey Tunisia Morocco Hungary Colombia Peru Romania Poland Chile Argentina Egypt Ghana South Africa Indonesia India Mexico Russia Czech Rep. 60% 50% 40% 30% % 10% Nece esidades de Financia ación / Exp portaciones s(%) 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% % 10% 0% Inversión Directa Extranjera / Necesidades de Financiación (%) Source: Coface calulations /

30 Mercados Emergentes: Retos macro de problemas estructurales RUSSIAN FEDERATION Governance Ranking (World Bank) MEXICO Corruption Rule of law Quality of the legal framework Govt Effectiveness CHINA COLOMBIA BRAZIL ROMANIA POLAND Germany Saudi Arabia United States Turkey South Africa Mexico China Poland India Indonesia Russia Brazil Colombia Romania Infrast. quality global 2,8 3,5 3,4 3,4 3,8 3,7 4,0 4,5 4,4 4,3 5,3 5,8 56 5,6 6, Source: World Bank COLLOQUE COFACE RISQUE PAYS 14 / 21 JANVIER 14 Source: WEO / 78

31 Mercados Emergentes: El Síndrome de Tailandia Russia Colombia Venezuela Algeria Tunisia Nigeria Turkey Leb. Iraq Israel Egypt India Bangladesh Myanmar Thailand Cambodia Bolivia Brazil Indonesia Uruguay South Africa Argentina Elections scheduled in 14 Recent demonstrations and tensions / 79

32 China: Tensiones en el sector empresarial % De Importes adeudados más de 180 días, por facturación anual 50% 40% 47,6% 43,5% 35,8% % 28,6% 25,8% % 10% 19,0% 18,9% 17,5% 11,4% 12,3% 9,4% 8,7% 5,7% 6,1% 9,7% 0% < 0.5% 0.5% - 2% 2%-5% 5%-10% > 10% Importes debidos durante más de 180 días tienen una gran probablidad de convertirse en impagados, y compañias con retrasos de sus clientes de más de 6 meses, que supongan más del 2% de su facturación annual pueden tener problemas de liquidez problem. 22% de las empresas entrevistadas contestaron que los importes debidos eran más grandes que el 5% de su facturación annual en el 13 (18.1% en 12). El Impago de Chaori: Supone una nueva época para el riesgo corporativo chino? / 80

33 Asia Emergente : Apreciación del Riesgo Sectorial /

34 Apreciación del Riesgo País y el entorno empresarial Economías Emergentes / 82

35 Federación Rusa: Las Tensiones Geopolíticas aparecen en un contexto de debilidad económica Movimientos netos de Capital (Bn USD) -0,1 41,4 81, ,2-46,2-80, ,4-3,9-23,8-18,2-21,7 -,8-24,8-15,0-56,1-34,4 54,1 2,7-8,1-1,9-8, , / 83

36 Riesgo País y Apreciación del Entorno Empresarial CIS / 84

37 Turquía: La Balanza de pagos bajo la presión de una complicada crisis política doméstica Tipo de Cambio y Reservas Reserves (RA) TRY/USD /13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 / 85

38 Previsión para el 14 en Europa del Este: Crecimiento Confirmado 1,9,1, ,1 2,3 2,3 2,7 2,9 3,8 3,5 3,3 3,4 4,6 4,2 5 13e 14f ,6 1,1 0,9 1,1 1, , 2, 2, 2 1, ,0-1,0-1,1-0,8-1, C Ukraine Slovenia Bulgariaa zech Rep. Em. Europe ave Serbia Turkey Hungary Romania Slovakiaa Estonia Poland Lithuania Latviaa / 86

39 Riesgo País y Apreciación del Entorno Empresarial Países del Este de Europa / 87

40 Previsión en el 14 en Latinoamérica: Sólidos pero con las presiones de los mercados exteriores GDP Growth Latin America 5, ave f 14f 4 4,1 4, ,1 3,2 2,6 2,4 2,5 2,3 1,6 1,7 1,1 0,5 Latin America Ecuador Peru Chile Venezuela Colombia Argentina Mexico Brazil /

41 Riesgo País y Apreciación del Entorno Empresarial América Latina / 89

42 /

43 Primero fueron los BRIC (01 Goldman Sachs) Next-11 (GS), CIVETs (09 The Economist) Luego los BRICS (10 con Sudáfrica) Eagles (10 BBVA) MINT (13 Jim O Neill) COFACE 10 (14) / 91

44 COFACE 10 Fuerte Potencial confirmado por un entorno empresarial sólido: Colombia, Indonesia, Perú, Filipinas y Sri Lanka Fuerte Potencial con un entrono empresarial complicado: Kenia, Tanzania, Zambia, Bangladesh y Etiopia / 92

45 COFACE 10 con un crecimiento diferente que el de los BRICs 11% de la Población Mundial frente al 43% de los BRIC en 01 Peso del PIB es un 70% de los BRICs en el 01 Países de Coface 10 tiene actualmente un déficit de cuenta corriente alrededor del 6% Sus tasas de crecimiento dependerán de sus mercados internos y de exportaciones a otros mercados emergentes / 93

46 COFACE 10 con un crecimiento diferente que el de los BRICs C10 con tasas de inflación ió 2,8 puntos menores que los BRIC en 01 Nivel de deuda pública alrededor del 40% del PIB frente al 54% /

47 Esto era entonces. /

48 ..y esto es ahora /

49 /

50 No hay exportación si no hay financiación y no hay financiación si no hay seguro (Rafael Martinez Cortiña) Eskerrik Asko danorik zure interegarriak /